財(cái)稅基礎(chǔ)知識(shí)項(xiàng)目六

資金管理認(rèn)知主講：李峰時(shí)間：2024年目錄認(rèn)知權(quán)益資金與企業(yè)上市債務(wù)資金的認(rèn)知與決策0102CONTNETS01認(rèn)知權(quán)益資金與企業(yè)上市學(xué)習(xí)型工作任務(wù)一

認(rèn)知權(quán)益資金與企業(yè)上市典型工作環(huán)節(jié)一

權(quán)益的含義和分類(lèi)權(quán)益是指所有者對(duì)自己的物權(quán)、財(cái)產(chǎn)權(quán)等權(quán)利享有的權(quán)利，如占有、使用、收益和處分等。權(quán)益分為股權(quán)和債權(quán)，股權(quán)的持有者稱(chēng)為股東，股東以其出資入股的資本承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的連帶責(zé)任，可以分享企業(yè)分紅。債券的持有者成為債權(quán)人，債權(quán)人出借資金給債務(wù)人，債務(wù)人定期歸還債權(quán)人本金和利息，但債權(quán)人不分享企業(yè)分紅及其它權(quán)益。典型工作環(huán)節(jié)二

認(rèn)知企業(yè)上市企業(yè)上市指股份公司首次向社會(huì)公眾公開(kāi)招股的發(fā)行方式。股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。股票只能由股份有限公司發(fā)行。股東最基本的權(quán)利是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權(quán)、公司重大決策參與權(quán)和選擇公司管理者的權(quán)利，并以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。按股東權(quán)利和義務(wù)可以分為普通股股票和優(yōu)先股股票。普通股是最基本的，不加特別限制的，股利不固定的股票。股份有限公司通常情況下只發(fā)行普通股。優(yōu)先股股票簡(jiǎn)稱(chēng)優(yōu)先股，其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)可以分為A股、B股、H股、N股和S股等。A股即人民幣普通股票，B股境內(nèi)發(fā)行上市，以外幣認(rèn)購(gòu)和交易，H股是在香港上市的股票，在紐約和新加坡上市的股票，稱(chēng)為N股和S股。發(fā)行股票流程：典型工作環(huán)節(jié)三

籌集權(quán)益資金的方式一、吸收直接投資吸收直接投資，是指按照“共同投資，共同經(jīng)營(yíng)、共祖風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則，直接取收國(guó)家、法人、個(gè)人投入資本的一種籌資方式。二、普通股籌資股份公司在下列情況下宜采用普通股籌資：（1）公司負(fù)債比例較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，通過(guò)發(fā)行普通股籌資，增加自有資金比例，降低債務(wù)資金比例，可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、改善公司財(cái)務(wù)狀況。（2）當(dāng)公司的贏利水平較低時(shí)，通過(guò)發(fā)行普通股籌資，可避免負(fù)債籌資帶來(lái)的負(fù)財(cái)務(wù)杠桿損失。（3）公司資金需要量較大時(shí)，發(fā)行股票往往能吸引一些投資機(jī)構(gòu)的投資和積聚社會(huì)公眾大量閑置資金，能滿足公司融資量大的需求?；I資缺點(diǎn)：1）資本成本較高；2）分散公司控制權(quán)；3）降低每股收益。典型工作環(huán)節(jié)三

籌集權(quán)益資金的方式三、優(yōu)先股籌資2014年3月21日，我國(guó)股份公司開(kāi)始公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股，使用這一新的籌資方式進(jìn)行籌資。股份公司在下列情況下宜采用優(yōu)先股籌資:（1）如果公司盈利水平較高且公司的負(fù)債比例過(guò)高時(shí)，應(yīng)發(fā)行優(yōu)先股籌資。這樣既可以使普通股股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益，又可以降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）處于成長(zhǎng)中的公司需要投人大量的資金。又不愿分散原股東的控制權(quán)，不允許過(guò)多舉債的情況下應(yīng)發(fā)行優(yōu)先股籌資。（3）當(dāng)公司通過(guò)股票交換方式兼并另一家公司時(shí)，為了避免被對(duì)方控制，應(yīng)發(fā)行優(yōu)先股與對(duì)方的股票交換。至于發(fā)行哪種類(lèi)型的優(yōu)先股,要視當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、公司體情況及投資者的態(tài)度而定?；I資缺點(diǎn)：1)資金成本較高；2)可能形成固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；3)可能產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿作用；4)優(yōu)先股籌資的限制較多。四、認(rèn)股權(quán)證籌資認(rèn)股權(quán)證是指由股份公司發(fā)行的,允許持有者在一定時(shí)期內(nèi)，預(yù)定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司普通股的選擇權(quán)憑證。認(rèn)股權(quán)證是一種認(rèn)購(gòu)股票的期權(quán)，是股票的衍生工具。持有人不是公司的股東，也不是公司的債權(quán)人。認(rèn)股權(quán)證可以隨公司其他證券一起發(fā)行，也可以單獨(dú)發(fā)行。籌資策略：股份公司在下列情況下宜采用認(rèn)股權(quán)證籌資:(1)公司目前股票市價(jià)較低,普通股籌資不具有吸引力。(2)預(yù)計(jì)公司未來(lái)有籌措高額長(zhǎng)期資金的需求。(3)預(yù)計(jì)公司未來(lái)收益能力和普通股市價(jià)會(huì)穩(wěn)步上升。五、留存收益1.不用發(fā)生籌資費(fèi)用；2.維持公司的控制權(quán)分布；3.籌資數(shù)額有限。典型工作環(huán)節(jié)三

籌集權(quán)益資金的方式典型工作環(huán)節(jié)四

股利政策與股權(quán)激勵(lì)公司發(fā)展階段特點(diǎn)適用的股利政策公司初創(chuàng)階段公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，融資能力差剩余股利政策公司高速發(fā)展階段產(chǎn)品銷(xiāo)量急劇上升，需要進(jìn)行大規(guī)模的投資低正常股利加額外股利政策公司穩(wěn)定增長(zhǎng)階段銷(xiāo)售收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，行業(yè)地位已經(jīng)鞏固，公司擴(kuò)張的投資需求減少，廣告開(kāi)支比例下降，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長(zhǎng)，每股凈利呈上升態(tài)勢(shì)穩(wěn)定增長(zhǎng)型股利政策公司成熟階段產(chǎn)品市場(chǎng)趨于飽和，銷(xiāo)售收人難以增長(zhǎng)，但盈利水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當(dāng)?shù)挠嗪唾Y金固定型股利政策公司衰退階段產(chǎn)品銷(xiāo)售收人銳減，利潤(rùn)嚴(yán)重下降，股利支付能力日絀剩余股利政策02債務(wù)資金的認(rèn)知與決策學(xué)習(xí)型工作任務(wù)二

債務(wù)資金的認(rèn)知與決策

典型工作環(huán)節(jié)一

債務(wù)資金的含義及分類(lèi)

債務(wù)資本，是企業(yè)按合同向債權(quán)人取得的，在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。企業(yè)通過(guò)債務(wù)籌資形成債務(wù)資金，債務(wù)資金通過(guò)向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式取得。銀行借款、發(fā)行債券和融資租賃，是債務(wù)籌資的三種基本形式。一、債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)（一）籌資速度較快（二）籌資彈性較大（三）資本成本負(fù)擔(dān)較輕（四）可以利用財(cái)務(wù)杠桿（五）穩(wěn)定公司的控制權(quán)二、債務(wù)籌資的缺點(diǎn)（一）不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大（三）籌資數(shù)額有限銀行借款：（一）銀行借款的種類(lèi)1.按提供貸款的機(jī)構(gòu)劃分按提供貸款的機(jī)構(gòu)劃分，可以分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。2.按機(jī)構(gòu)對(duì)貸款有無(wú)擔(dān)保要求劃分按機(jī)構(gòu)對(duì)貸款有無(wú)擔(dān)保要求劃分?？梢苑譃樾庞觅J款和擔(dān)保貸款。（二）銀行借款的程序1.提出申請(qǐng)、銀行審批2.簽訂合同、取得借款（三）短期借款的種類(lèi)1.按償還方式不同分類(lèi)短期借款按償還方式不同可分為一次性償還借款和分期償還借款。2.按利息支付方法不同分類(lèi)短期借款按利息支付方法不同可分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款。（四）短期借款的信用條件銀行借款：（五）短期借款利息支付方法1.利隨本清法

利隨本清法亦稱(chēng)收款法，是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于其實(shí)際利率。2.貼現(xiàn)法

貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期后借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。3.加息法

加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款本息時(shí)采用的利息收取方法。借款企業(yè)實(shí)際利率2倍于名義利率。銀行借款：典型工作環(huán)節(jié)二

籌集債務(wù)資金的方式二、短期融資券一、短期融資券的分類(lèi)1、按發(fā)行方式分類(lèi)，可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷(xiāo)的融資券和直接銷(xiāo)售的融資券。2、按發(fā)行人的不同分類(lèi)，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。3、按融資券的發(fā)行和流通范圍分類(lèi)，可將短期融資券分為國(guó)內(nèi)融資券和國(guó)際融資券。二、短期融資券的申請(qǐng)條件1、在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人;2、具有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利;3、流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力;4、發(fā)行融資券募集的資金用于該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng);5、近三年沒(méi)有違法和重大違規(guī)行為;6、近三年發(fā)行的融資券沒(méi)有延遲支付本息的情形;7、具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度;8、中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。短期融資券：發(fā)行公司債券：發(fā)行公司債券P概念公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股份有限公司和有限責(zé)任公司，具有發(fā)行債券的資格。S籌資特點(diǎn)1.一次籌資數(shù)額大2.籌資使用限制少3.資本成本負(fù)擔(dān)較高4.提高公司社會(huì)聲譽(yù)E發(fā)行條件1.具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；2.最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；3.國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。公開(kāi)發(fā)行公司債券籌集的資金，必須按照公司債券募集辦法所列資金用途使用。T可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是根據(jù)發(fā)行公司債券募集辦法的規(guī)定，債券持有人在一定時(shí)期內(nèi)，可以按某一固定的價(jià)格或一定的比例將所持債券轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量的普通股的債券。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司，應(yīng)規(guī)定轉(zhuǎn)換辦法。發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，應(yīng)當(dāng)報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)。發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券的企業(yè)，除具備發(fā)行公司債券的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合股票發(fā)行的條件。公司債券對(duì)比項(xiàng)目融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)原理融資融物于一體無(wú)融資租賃特征，只是一種融物方式租賃目的融通資金，添置設(shè)備暫時(shí)性使用，預(yù)防無(wú)形損耗風(fēng)險(xiǎn)租期較長(zhǎng)，相當(dāng)于設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的大部分較短租金包括設(shè)備價(jià)款只是設(shè)備使用費(fèi)契約法律效力不可撤銷(xiāo)合同經(jīng)雙方同意可中途撤銷(xiāo)合同租賃標(biāo)的一般為專(zhuān)用設(shè)備，也可為通用設(shè)備通用設(shè)備居多維修與保養(yǎng)專(zhuān)用設(shè)備多為承租人負(fù)責(zé)，通用設(shè)備多為出租人負(fù)責(zé)全部為出租人負(fù)責(zé)承租人一般為一個(gè)設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)輪流租給多個(gè)承租人靈活方便不明顯明顯融資租賃：商業(yè)信用商業(yè)信用指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，是所謂的“自發(fā)性籌資”。它運(yùn)用廣泛，在短期負(fù)債籌資中占有相當(dāng)大的比重。商業(yè)信用的具體形式主要有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。

應(yīng)付票據(jù)是購(gòu)銷(xiāo)雙方按購(gòu)銷(xiāo)合同進(jìn)行商品交易、延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。根據(jù)承兌人的不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。商業(yè)承兌匯票是由收款人簽發(fā)，經(jīng)付款人承兌，或由付款人簽發(fā)并承兌的票據(jù)；銀行承兌匯票是由收款人或承兌申請(qǐng)人簽發(fā)、由承兌申請(qǐng)人向開(kāi)戶銀行申請(qǐng)，經(jīng)銀行申請(qǐng)同意，并由銀行承兌的票據(jù)。商業(yè)匯票承兌后，承兌人(即付款人)負(fù)有將來(lái)無(wú)條件支付票款的責(zé)任，經(jīng)承兌的商業(yè)票據(jù)允許背書(shū)轉(zhuǎn)讓。

應(yīng)付票據(jù)的承兌期限由交易雙方商定，一般為1～6個(gè)月，最長(zhǎng)一般不超過(guò)9個(gè)月；在特殊情況下經(jīng)交易雙方商定，還可適當(dāng)延長(zhǎng)。應(yīng)付票據(jù)可以帶息，也可以不帶息。帶息應(yīng)付票據(jù)利息率通常低于其他籌資方式的利率，如低于短期借款利率，且不用保持相應(yīng)的補(bǔ)償性余額和支付各種手續(xù)費(fèi)等。

使用應(yīng)付票據(jù)結(jié)算方式，收款人需要資金時(shí)，可持未到期的商業(yè)承兌匯票或銀行承兌匯票向其開(kāi)戶銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)。貼現(xiàn)銀行需要資金時(shí)，可持未到期的匯票向其他銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。

貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之日起到匯票到期日止。實(shí)際支付貼現(xiàn)金額按票面金額扣除貼現(xiàn)息后計(jì)算。票據(jù)貼現(xiàn)實(shí)際上是持票人把未到期的匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行借款的行為。因此，它是商業(yè)信用發(fā)展的產(chǎn)物，實(shí)為一種銀行信用。應(yīng)付票據(jù)典型工作環(huán)節(jié)三資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)決策是指確定企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。一、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下，使企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。常見(jiàn)的資本結(jié)構(gòu)決策方法有比較資本成本法、每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析和企業(yè)價(jià)值比較法。二、影響資本結(jié)構(gòu)的因素（1）企業(yè)獲利水平。（2）企業(yè)現(xiàn)金流量。（3）企業(yè)增長(zhǎng)率。（4）企業(yè)所得稅稅率。（5）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（6）企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（7）企業(yè)所有者和管理者的態(tài)度。（8）貸款銀行和評(píng)信機(jī)構(gòu)的態(tài)度。（9）其他因素。三、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定（一）比較資本成本法比較資本成本法是通過(guò)計(jì)算各方案加權(quán)平均資本成本，并根據(jù)加權(quán)平均資本成本的高低來(lái)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)亦即加權(quán)平均資本最低的資本結(jié)構(gòu)，其程序包括：①擬訂籌資方案；②確定各方案的資本結(jié)構(gòu)；③計(jì)算各方案的加權(quán)資本成本；④通過(guò)比較，選擇加權(quán)平均資本成本最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。典型工作環(huán)節(jié)三資本結(jié)構(gòu)決策（一）比較資本成本法1.資本成本的概念資本成本也稱(chēng)最低期望報(bào)酬率、最低可接受的報(bào)酬率。一般來(lái)說(shuō)，資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分。(1)籌資費(fèi)用(也稱(chēng)取得成本)?；I資費(fèi)用是指企業(yè)在籌集資本的過(guò)程中為取得資本而支付的各種費(fèi)用，如銀行的借款手續(xù)費(fèi)，發(fā)行股票、債券所支付的廣告宣傳費(fèi)、印刷費(fèi)、代理發(fā)行費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)等。(2)用資費(fèi)用(也稱(chēng)占用成本)。用資費(fèi)用是指企業(yè)因使用資本而支付給資本所有者的報(bào)酬，如向債權(quán)人支付的利息，向股東分派的股利等。典型工作環(huán)節(jié)三資本結(jié)構(gòu)決策典型工作環(huán)節(jié)三資本結(jié)構(gòu)決策（二）每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法

資本結(jié)構(gòu)的合理與否，可以通過(guò)分析

EPS的變化來(lái)衡量：能夠提高EPS的資本結(jié)構(gòu)是合理的；反之，資本結(jié)構(gòu)不夠合理。EPS的變化不僅受資本結(jié)構(gòu)的影響，而且還受企業(yè)營(yíng)利能力的影響。企業(yè)的營(yíng)利能力通常用EBIT來(lái)表示。為正確處理EPS、資本結(jié)構(gòu)和EBIT三者之間的關(guān)系，尋找最佳的資本結(jié)構(gòu)，可以采用每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法。每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指EPS不受資本結(jié)構(gòu)影響