財務管理理論與實務

FINANCIALMANAGEMENT學習單元一財務管理的認知.ppt學習單元二資金時間價值與風險的認知和衡量.ppt學習單元三所有權(quán)融資實務.ppt學習單元四債權(quán)籌資的認知與評價.ppt學習單元五資本結(jié)構(gòu)決策.ppt學習單元六項目投資分析與決策.ppt學習單元七證券投資分析與評價.ppt學習單元八營運資金管理實務.ppt學習單元九收益分配管理實務.ppt學習單元十財務分析與績效評價方法.ppt2025/3/8財務管理理論與實務財務管理理論與實務

學習單元一

財務管理的認知第一章總論

2000年8月海信自主研發(fā)的逆工程項目通過了國家級技術(shù)鑒定，該項目是國家經(jīng)貿(mào)委1998年重點項目之一。為此，海信獲得了國家經(jīng)貿(mào)委提供的1900萬元的低息貸款，并于2001年通過配股方式為該項目募集到1.8425億元的資金。當時認為該項目每年可以為公司增加數(shù)億元的銷售收入，還可為國家節(jié)約外匯7000多萬元。然而時過境遷，2005年2月海信發(fā)布公告稱，由于“逆工程項目”市場需求增長緩慢，決定將擬投向本項目的全部資金轉(zhuǎn)投于“機卡分離數(shù)字電視接收機項目”。引例這個案例帶給我們的思考是什么？學習單元一

財務管理的認知

任務一：什么是財務管理一、企業(yè)經(jīng)濟活動二、財務活動三、財務關(guān)系四、企業(yè)財務、財務管理含義五、財務管理的環(huán)節(jié)一、企業(yè)經(jīng)濟活動

企業(yè)的經(jīng)濟活動是指企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，它主要包括資金的投入、投放和退出活動，以及企業(yè)組織的供應、生產(chǎn)、銷售三個過程中。

——恐龍蛋游戲軟件設計公司的問題恐龍蛋游戲軟件設計公司，前一陣子推出「水滸傳」網(wǎng)絡游戲軟件。這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎的游戲軟件，公司預計本年度的營收將達2億元。目前，這家公司資本額為2000萬元，此外，為了籌措營運所需資金，公司準備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔保放款。這家公司還計劃進一步將營業(yè)項目擴展到商用以及教育應用軟件的開發(fā)設計?！铸埖坝螒蜍浖O計公司的問題為了這些擴充計劃，公司財務副總經(jīng)理發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的資金籌措方式將不足以應付未來公司對資金的需求。更嚴重的是，公司將立即面臨短期營運現(xiàn)金不足的問題。為了公司業(yè)務發(fā)展的需要，公司的部分原有投資者建議今年進行少量分紅，將資金用于支持公司的發(fā)展。何為公司財務管理？

——企業(yè)理財?shù)膬?nèi)涵“一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務上的含義，而任何一個對企業(yè)財務狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財務決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂牎！?/p>

——達摩達蘭二、企業(yè)財務與財務管理1.企業(yè)財務。企業(yè)財務是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系。前者稱為財務活動，后者稱為財務關(guān)系。2.財務管理。財務管理是企業(yè)組織財務活動、處理財務關(guān)系的一項綜合性的管理工作?！纠?．單項選擇題】根據(jù)財務管理理論，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系被稱為（）。A.企業(yè)財務管理B.企業(yè)財務活動C.企業(yè)財務關(guān)系D.企業(yè)財務財務活動就是企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動。是指資金的籌資、投資、使用、收回和分配等一系列行為，主要包括：籌資活動、投資活動、資金營運活動和利潤分配活動。

1.財務管理的內(nèi)容三、企業(yè)財務活動－企業(yè)籌資引起的財務活動－企業(yè)投資引起的財務活動－企業(yè)營運引起的財務活動－企業(yè)分配引起的財務活動（一）籌資活動1、含義：籌資是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要，籌資所需資金的行為，它是企業(yè)資金運動的起點。2、解決兩個問題：（1）籌多少。需要根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的需要和投資計劃來確定各個時期企業(yè)總體的籌資規(guī)模，以保證投資需要的資金。（2）怎么籌。要通過籌資渠道、籌資方式或工具的選擇，合理確定籌資結(jié)構(gòu)。3、資金來源：權(quán)益資金和債務資金4、籌資決策的內(nèi)容：確定籌資規(guī)模、選擇籌資渠道與籌資方式、確定籌資結(jié)構(gòu)?！纠?.多項選擇題】企業(yè)在籌資活動中需要考慮的問題包括（）。A.籌資規(guī)模B.籌資渠道C.籌資方式D.籌資結(jié)構(gòu)（二）投資活動1、含義：投資是指企業(yè)根據(jù)項目資金需要投出資金的行為，即使籌措到的資金物盡其用，謀求最大的經(jīng)濟利益。2、解決三個問題：（1）投資規(guī)模（2）投資方向（3）投資方式3、目的：（1）提高投資效益；（2）降低投資風險4、種類重點關(guān)注投資的分類企業(yè)投資可以分為兩類：廣義的投資和狹義的投資。廣義投資包括對外投資（如投資購買其他公司股票、債券、或與其他企業(yè)聯(lián)營，或投資于外部項目）和內(nèi)部使用資金（一般簡稱為對內(nèi)投資，如購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等）；狹義的投資僅指對外投資?！纠?·單項選擇題】在財務管理中，企業(yè)將所籌集到的資金投入使用的過程被稱為（）。A.廣義投資B.狹義投資C.對外投資D.間接投資【例4·單項選擇題】下列各項中，屬于廣義的投資不屬于狹義的投資的是（）。

A.購置固定資產(chǎn)

B.購買其他公司的股票

C.與其他企業(yè)聯(lián)營

C.投資于外部項目（三）資金營運活動1、含義：資金營運活動主要指企業(yè)在日常生產(chǎn)活動中，發(fā)生的一系列的資金收付行為而引起的財務活動。即短期資金的投放和籌資活動。如：采購材料、支付工資、其他營業(yè)費用、銷售商品、提供商業(yè)信用等。2、主要任務：（1）營運資金，流動資產(chǎn)減流動負債的差額。（2）資金營運活動包括資金收入和支出兩個方面。一是采購材料或商品，支付工資和其他營業(yè)費用，這會形成資金的支出；二是產(chǎn)品出售，取得收入，這會形成資金的收入。（3）關(guān)于短期借款。如果企業(yè)現(xiàn)有資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營的需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金，這是企業(yè)的資金營運活動，而不是籌資活動?！纠?·多項選擇題】下列各項中，屬于企業(yè)資金營運活動的有（）。

A.采購原材料

B.銷售商品

C.購買國庫券

D.支付利息【例6：多項選擇題】下列各項中，屬于企業(yè)資金營運活動的有（）。A.采購原材料，支付貨款B.銷售商品收取貨款C.短期借款D.長期借款（四）利潤分配活動企業(yè)的利潤要按規(guī)定的程序進行分配。首先要依法納稅；其次要用來彌補虧損，提取盈余公積；最后要向投資者分配利潤。這種因利潤分配而產(chǎn)生的資金收支便屬于由利潤分配引起的財務活動。廣義的分配是指企業(yè)對各種收入進行分割和分派的過程；狹義的分配僅指對凈利潤的分配。主要任務：（1）分配規(guī)模（2）分配方案（3）支付方式1.財務管理的內(nèi)容籌資投資經(jīng)營分配內(nèi)部籌資退出企業(yè)企業(yè)國家債權(quán)人與債務人投資者與被投資者企業(yè)職工四、企業(yè)財務關(guān)系

會計主體在組織財務活動過程中，與企業(yè)內(nèi)外部有關(guān)各方發(fā)生的經(jīng)濟利益關(guān)系。（一）企業(yè)與政府之間的財務關(guān)系政府作為社會管理者，依法行使行政職能。依據(jù)這一身份，政府向企業(yè)征稅并無償參與企業(yè)利潤的分配，企業(yè)必須按照稅法規(guī)定向中央和地方政府繳納各種稅款。這種關(guān)系是一種強制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系。

（二）企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)的所有者主要包括國家、法人、個人和其他組織。企業(yè)的所有者要按照投資合同、協(xié)議、章程的約定履行出資義務以便及時形成企業(yè)的資本，企業(yè)則利用資本營運以便實現(xiàn)預期利潤。所有者的出資不同，對企業(yè)承擔的責任不同，相應享有企業(yè)的權(quán)利和利益也不相同。

（三）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務關(guān)系企業(yè)與債權(quán)之間的財務關(guān)系是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還本金所形成經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)的債權(quán)人主要有債權(quán)持有人、貸款機構(gòu)、商業(yè)信用提供者、其他向企業(yè)出借資金的單位和個人。企業(yè)利用債權(quán)人的資金，要及時向債權(quán)人支付利息；債務到期時，要按時向債權(quán)人歸還本金。企業(yè)同其債權(quán)人的財務關(guān)系在性質(zhì)上屬于債權(quán)關(guān)系。（四）企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系是企業(yè)通過購買股票等形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)向其他單位投資，應按約定履行義務，并依據(jù)其出資份額參與受資者的經(jīng)營管理和利潤分配。企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系是一種所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資關(guān)系。

（五）企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)將資金借出后，有權(quán)要求債務人按約定的條件支付利息和歸還本金。企業(yè)同債務人的關(guān)系體現(xiàn)的是債權(quán)與債務關(guān)系。

【注意】將第三、四兩個方面的財務關(guān)系放在一起進行考察，可以發(fā)現(xiàn)并不是對外投資就形成“企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系”，只有對外的權(quán)益性投資，才形成這種財務關(guān)系，如果是對外的債權(quán)性投資，則形成的是“企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系”。（六）企業(yè)與內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關(guān)系是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中提供產(chǎn)品或勞務所形成的經(jīng)濟關(guān)系。企業(yè)內(nèi)部各職能部門和生產(chǎn)單位之間既分工又合作，形成企業(yè)系統(tǒng)這一經(jīng)濟單元。在實行廠內(nèi)經(jīng)濟核算制和內(nèi)部經(jīng)營責任制的條件下，企業(yè)各個部門以及各個生產(chǎn)單位都有相對獨立的經(jīng)濟利益，各個部門以及各個生產(chǎn)單位之間相互提供勞務和產(chǎn)品也要計價結(jié)算。這種在企業(yè)內(nèi)部形成的資金結(jié)算關(guān)系，體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系。

（七）企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟關(guān)系。職工是企業(yè)的勞動者，憑借自身提供的勞動參加企業(yè)增值的分配。企業(yè)根據(jù)勞動者提供的勞動數(shù)量與質(zhì)量，用其收入支付工資、津貼和資金，并按規(guī)定提取公益金，這種企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系，體現(xiàn)了職工個人與集體在勞動成果上的分配關(guān)系。（八）企業(yè)與供應商和客戶供應商向企業(yè)提供材料，企業(yè)向客戶提供產(chǎn)品等過程中形成的經(jīng)濟利益關(guān)系。（購銷關(guān)系）【例7·單項選擇題】在下列各項中，從甲公司的角度看，能夠形成“本企業(yè)與債務人之間財務關(guān)系”的業(yè)務是（）。A.甲公司購買乙公司發(fā)行的債券B.甲公司歸還所欠丙公司的貨款C.甲公司從丁公司賒購產(chǎn)品D.甲公司向戊公司支付利息【例8·單項選擇題】假定甲公司向乙公司賒銷產(chǎn)品，并持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司債券利息。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，下列各項中屬于甲公司與債權(quán)人之間財務關(guān)系的是（）。A.甲公司與乙公司之間的關(guān)系B.甲公司與丙公司之間的關(guān)系C.甲公司與丁公司之間的關(guān)系D.甲公司與戊公司之間的關(guān)系【知識點】財務活動與財務關(guān)系之間的聯(lián)系【例9·單項選擇題】企業(yè)實施了一項狹義的“資金分配”活動，由此而形成的財務關(guān)系是（）A.企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系B.企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系C.企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系D.企業(yè)與供應商之間的財務關(guān)系【例9·多項選擇題】在企業(yè)狹義的投資活動中形成的財務關(guān)系有（）

A.企業(yè)與投資者之間的財務關(guān)系

B.企業(yè)與債權(quán)人之間的財務關(guān)系

C.企業(yè)與受資者之間的財務系

D.企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系綜上所述，為了全面正確的理解財務管理的含義，必須正確把握以下概念及其相互聯(lián)系：資本：能夠在運動中不斷增值的價值。資金運動：是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程的價值方面，它以價值形式綜合地反映著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程。企業(yè)財務：是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系。前者稱為財務活動，后者稱為財務關(guān)系。財務活動：是構(gòu)成企業(yè)經(jīng)濟活動的一個獨立方面，具有自身運動規(guī)律的企業(yè)的資金運動。而財務管理是企業(yè)組織財務活動、處理財務關(guān)系的一項綜合性的經(jīng)濟管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。特別強調(diào)三點：（1）財務管理是人所作的一項工作，具有綜合性，是企業(yè)管理工作的核心；（2）財務管理工作區(qū)別于其他經(jīng)濟管理工作主要在于，財務管理工作是對企業(yè)資金運動的管理；（3）財務管理工作的一項重要內(nèi)容就是財務活動。

總結(jié)：作為現(xiàn)代企業(yè)而言，企業(yè)管理的核心是財務管理，而財務管理的中心是資金管理。企業(yè)財務管理者的重要使命就是要保證企業(yè)資金運動的順利進行，保持資金在資金量、資金結(jié)構(gòu)和資金時間上的平衡。

五、財務管理環(huán)節(jié)1、財務規(guī)劃與預測2、財務決策3、財務預算4、財務控制5、財務分析與業(yè)績評價考核【單項選擇題】假定甲公司向乙公司賒銷產(chǎn)品，并持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司債券利息。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，下列各項中屬于本企業(yè)與債權(quán)人之間財務關(guān)系的是（）。A.甲公司與乙公司之間的關(guān)系B.甲公司與丙公司之間的關(guān)系C.甲公司與丁公司之間的關(guān)系D.甲公司與戊公司之間的關(guān)系【單項選擇題】根據(jù)財務管理理論，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系被稱為（）A.企業(yè)財務管理B.企業(yè)財務活動C.企業(yè)財務關(guān)系D.企業(yè)財務【多項選擇題】下列說法中正確的是（）A.財務考核是構(gòu)建激勵與約束機制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)B.財務分析系統(tǒng)只是分析和評價企業(yè)現(xiàn)在的財務狀況和經(jīng)營成果C.財務控制的方法通常有前饋控制、過程控制、反饋控制D.財務預測為決策提供可靠的依據(jù)，為編制計劃、分解計劃指標服務六、財務管理與會計關(guān)系1.聯(lián)系：財務管理經(jīng)常會利用會計中的信息2.區(qū)別：內(nèi)容不同、任務不同、側(cè)重點不同任務二財務管理要達到什么目標一、企業(yè)目標1、企業(yè)管理的目標可以概括為：生存、發(fā)展、獲利2、企業(yè)管理的目標對財務管理的要求：（1）生存：基本目標，做大以收抵支、到期還債，力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)的風險，使企業(yè)能長期穩(wěn)定的生存下去，是對財務管理提出的一個基本要求。（2）發(fā)展：核心目標，籌集企業(yè)發(fā)展所需資金，使企業(yè)能夠擴大生產(chǎn)和銷售，是對財務管理提出的又一個基本要求。①企業(yè)的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收入。②發(fā)展目標對財務管理提出的要求是：籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金。（3）獲利：最終目標，如何合理、有效地使用資金，降低成本，擴大收益，是企業(yè)能夠最大程度地獲利，是對財務管理提出的第三個基本要求。

二、財務管理目標含義：企業(yè)財務管理目標是企業(yè)財務管理活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果。它是評價理財活動是否合理有效的基本標準。特點：（1）相對穩(wěn)定性。指盡管隨著一定的政治、經(jīng)濟環(huán)境的變化，財務管理的目標可能會發(fā)生變化，但財務管理目標是財務管理的根本，是與企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的，在一定時期內(nèi)，應保持相對穩(wěn)定。（2）層次性。層次性是指總目標的分解。即把企業(yè)財務的總目標分解到企業(yè)的各個部門，形成部門目標，甚至再進一步分解到班組和崗位?！纠?0·單項選擇題】以下關(guān)于財務管理目標的表述，不正確的是（）。A.企業(yè)財務管理目標是評價企業(yè)財務活動是否合理有效的基本標準B.財務管理目標的設置必須體現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的意圖C.財務管理目標一經(jīng)確定，不得改變D.財務管理目標具有層次性代表性觀點：以利潤最大化為目標以企業(yè)價值最大化為目標每股收益最大化相關(guān)者利益最大化

財務管理的目標是是企業(yè)通過組織財務活動、處理與各方面財務關(guān)系所要達到的目的。（一）以利潤最大化為目標財務報表會計等式利潤表收入-費用+直接計入當期損益的利得和損失=凈利潤凈利潤-股利分配=留用利潤(盈余公積+未分配利潤)資產(chǎn)負債表資產(chǎn)=負債+股東權(quán)益

=負債+股本+資本公積+留用利潤(盈余公積+未分配利潤)財務報表之間的鉤稽關(guān)系定義：假定在投資預期報酬確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。利潤最大化目標優(yōu)點企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。以利潤最大化為目標有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元，哪一個企業(yè)的理財目標實現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應收賬款，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？思考以利潤最大化為目標主要缺點：沒有考慮資金的時間價值

例如：今年100萬元的利潤和10年以后同等數(shù)量的利潤其實際價值是不一樣的，10年間還會有時間價值的增加，而且這一數(shù)值會隨著貼現(xiàn)率的不同而有所不同。

沒能有效地考慮風險問題例如：A、B兩個企業(yè)均投入500萬元的資本，本年獲利均為150萬元，但A企業(yè)的獲利已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，而B企業(yè)則全部是應收賬款。沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系例如：A企業(yè)投入500萬元，B企業(yè)投入1000萬元的資本，A、B兩企業(yè)本年獲利均為200萬元

沒有反映未來的盈利能力財務決策行為短期化可能存在利潤操縱你能想出短期利潤的增加是以長期利潤的損失為代價的情況嗎？公司的經(jīng)理人員可以通過以下方法降低其經(jīng)營費用；減少研究和開發(fā)費用；減少用于員工培訓和發(fā)展的支出；購買廉價的低質(zhì)材料；取消質(zhì)量控制機制。

以利潤最大化為目標以每股收益最大化為目標2.財務管理的目標

財務管理的目標是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司理財活動是否合理的基本標準。（二）每股收益最大化每股收益，是企業(yè)實現(xiàn)的歸屬于普通股股東的當期凈利潤與發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均股數(shù)的比值，可以反映投資者投入的資本獲取回報的能力。【優(yōu)點】把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進行對比，能夠說明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間進行比較，揭示其盈利水平的差異?！救秉c】但該指標仍然沒有考慮資金時間價值和風險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。（三）企業(yè)價值最大化為目標企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

主要優(yōu)點1.考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。2.考慮了風險與報酬的關(guān)系。3.將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業(yè)的價值，預期未來的利潤對企業(yè)價值增加也會產(chǎn)生重大影響。4.用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標也存在以下問題：1.企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。盡管對于上市公司，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是，股價是多種因素共同作用的結(jié)果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)的價值。2.對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。（3）企業(yè)價值最大化目標的基本思想與具體內(nèi)容現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和。股東作為所有者在企業(yè)中承擔著最大的權(quán)利、義務、風險和報酬，地位當然也最高。但是債權(quán)人、職工、客戶、供應商和政府也因為企業(yè)而承擔了相當?shù)娘L險。在確定財務管理目標時，不能忽視股東外的其他利益相關(guān)者的利益。否則，忽視了哪一方的利益，都可能給企業(yè)帶來危害，不僅不會帶來企業(yè)價值最大化，甚至會對企業(yè)產(chǎn)生致命的傷害。因此，企業(yè)價值最大化目標，就是在權(quán)衡企業(yè)相關(guān)者利益的約束下實現(xiàn)所有者或股東權(quán)益最大化。這一目標的基本思想就是在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，強調(diào)在企業(yè)價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。企業(yè)價值最大化的具體內(nèi)容：①強調(diào)風險與報酬均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)；②強調(diào)股東的首要地位，創(chuàng)造企業(yè)與股東之間利益的協(xié)調(diào)關(guān)系；③加強對企業(yè)代理人即企業(yè)經(jīng)理人或經(jīng)營者的監(jiān)督和控制；④關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益；⑤不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系；⑥關(guān)心客戶的長期利益；⑦加強與供應商的合作；⑧保持與政府部門的良好關(guān)系。2006年：對于華爾街五大投行高盛、摩根士丹利、美林、雷曼和貝爾斯登來說，為了吸引和留住優(yōu)秀人才，將準備給其共17.3萬名員工派發(fā)360億美元的獎金，平均每位員工的獎金將超過20萬美元。2008年：3月美國第五大投資銀行貝爾斯登因瀕臨破產(chǎn)而被摩根大通收購；9月15日，雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護，美林公司則被美國銀行收購；9月21日美國聯(lián)邦儲備委員會在晚間宣布，已批準了高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請求。隨著高盛大摩轉(zhuǎn)型，華爾街五大投行悉數(shù)“覆沒”?！纠?1·單項選擇題】在下列各種觀點中，既能夠考慮資金的時間價值和投資風險，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財務管理目標是（）。

A.利潤最大化

B.企業(yè)價值最大化

C.每股收益最大化

D.資本利潤率最大化【例12·單項選擇題】相對于每股收益最大化目標而言，企業(yè)價值最大化目標的不足之處是（）。

A.沒有考慮資金的時間價值

B.沒有考慮投資的風險價值

C.不能反映企業(yè)潛在的獲利能力

D.某些情況下確定比較困難（四）以相關(guān)者利益最大化為目標

案例：假設有一家生產(chǎn)公司的員工向管理層提出要求，他們想讓公司在工廠工地上建造一座運動綜合樓，這樣員工就能在工作前后和午飯期間運動一下。他們認為雖然這個工程獎耗費資金，但使員工們工作比較愉快，在工作中會更有效率。你能說出“利益主體”都是些什么人嗎？提示：股東、債權(quán)人、代理人、職工、供應商、客戶等。相關(guān)者利益最大化目標的具體內(nèi)容包括如下幾個方面：1.強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。2.強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。3.強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標的順利實施。4.關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力為企業(yè)工作。5.不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應者。6.關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。7.加強與供應商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。8.保持與政府部門的良好關(guān)系。

主要優(yōu)點有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。

（五）以股東財富最大化為目標

觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市場有效市場有效市場假設：最早是由Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對股票價格的不同影響將市場效率分為弱型有效市場、半強型有效市場和強型有效市場。在強型有效的資本市場上，股東財富最大化目標可以用股票價格最大化來替代。

以股東財富最大化為目標

指通過財務上的合理運營，為股東創(chuàng)造更多的財富。股東財富決定：股票數(shù)量和股票市場價格主要優(yōu)點考慮了時間價值和風險因素克服了追求利潤的短期行為反映了資本與報酬之間的關(guān)系對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。

以股東財富最大化為目標外界

金融市場金融中介投資者

公司財務管理

投資企業(yè)企業(yè)投資決策企業(yè)籌資決策企業(yè)的投資工具模型貨幣和實物資產(chǎn)的交換貨幣和金融資產(chǎn)互換主要缺點：1.通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。2.股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反應企業(yè)財務管理狀況，如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票市價可能還在走高。3.它強調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。

【例：判斷題】就上市公司而言，將股東財富最大化作為財務管理目標的缺點之一是不容易被量化。三、財務管理目標與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：大股東與中小股東沖突之三：股東與債權(quán)人社會責任與利益沖突委托—代理問題與利益沖突

沖突之一：股東與管理層當所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。

安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退;施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎金、分紅等計7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔責任？事件回放道德危機逆向選擇委托—代理問題與利益沖突有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)

其中：W表示經(jīng)營者的職位

P表示經(jīng)營者的社會地位

B表示經(jīng)營者的隱性收入

C表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入

A表示經(jīng)營者自我實現(xiàn)的程度

J表示經(jīng)營者的顯性收入。

可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進行管理是應充分考慮這一問題。沖突之一：股東與管理層委托—代理問題與利益沖突激勵績效股股票期權(quán)股東直接干預機構(gòu)投資者法律規(guī)定被解聘的威脅被收購的威脅沖突之一：股東與管理層解決機制：財務管理目標與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：大股東與中小股東沖突之三：股東與債權(quán)人社會責任與利益沖突委托—代理問題與利益沖突關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和惡意融資發(fā)布虛假信息，操縱股價為派出的高級管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。沖突之二：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者,掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán)。大股東侵害中小股東利益的形式:保護機制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)2、規(guī)范信息披露制度財務管理目標與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：大股東與中小股東沖突之三：股東與債權(quán)人社會責任與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之三：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之間的目標顯然是不一致的，債權(quán)人的目標是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風險項目、發(fā)行新債。兩種方式進行制約：1、簽訂資金使用合約，設定限制性條款2、拒絕業(yè)務往來，要求高利率財務管理目標與利益沖突委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：大股東與中小股東沖突之三：股東與債權(quán)人社會責任與利益沖突財務管理目標與利益沖突社會責任與利益沖突很多情況下，公司的目標與社會目標是一致的，但也有許多例外?？梢酝ㄟ^制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益社會責任

？四、財務目標與社會責任和商業(yè)道德案例：投資者購買股票和債券以期獲得比支出更多的回報、煙草行業(yè)生產(chǎn)和銷售香煙是合法的但醫(yī)務界告誡我們吸煙導致每年有435000人死亡而且會造成每年兩千多億美元的經(jīng)濟損失。1.對員工的責任（1）按時足額發(fā)放勞動報酬，并根據(jù)社會發(fā)展逐步提高工資水平。（2）提供安全健康的工作環(huán)境，加強勞動保護，實現(xiàn)安全生產(chǎn)，積極預防職業(yè)病。（3）建立公司職工的職業(yè)教育和崗位培訓制度，不斷提高職工的素質(zhì)和能力。（4）完善工會、職工董事和職工監(jiān)事制度，培育良好的企業(yè)文化。2.對債權(quán)人的責任（1）按照法律、法規(guī)和公司章程的規(guī)定，真實、準確、完整、及時地披露公司信息。（2）誠實守信，不濫用公司人格。（3）主動償債，不無故拖欠。（4）確保交易安全，切實履行合法訂立的合同。3.對消費者的責任（1）確保產(chǎn)品質(zhì)量，保障消費安全（2）誠實守信，確保消費者知情權(quán)（3）提供完善的售后服務，及時為消費者排憂解難4.對社會公益的責任主要涉及慈善、社區(qū)等5.對環(huán)境和資源的責任（1）承擔可持續(xù)發(fā)展與節(jié)約資源的責任（2）承擔保護環(huán)境和維護自然和諧的責任任務三

影響財務管理的因素有哪些？財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是企業(yè)在財務管理的過程中所面對的各種客觀條件和影響因素的統(tǒng)稱。企業(yè)財務管理環(huán)境可分為：1.宏觀環(huán)境2.微觀環(huán)境

二者關(guān)系：宏觀決定微觀、微觀促進宏觀【例判斷題】財務管理環(huán)境是指對企業(yè)財務活動和財務管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)各種外部條件的統(tǒng)稱。（）一、宏觀財務環(huán)境（一）經(jīng)濟環(huán)境企業(yè)財務活動是企業(yè)經(jīng)濟活動的組成部分，經(jīng)濟環(huán)境是影響財務管理的主要因素。經(jīng)濟環(huán)境一般包括經(jīng)濟體制、經(jīng)濟周期、經(jīng)濟政策、通貨膨脹和市場情況等等。1、經(jīng)濟體制經(jīng)濟體制是指制定并執(zhí)行經(jīng)濟決策的各種機制的總和。

在計劃經(jīng)濟體制下：國家統(tǒng)籌企業(yè)資本、統(tǒng)一投資、統(tǒng)負盈虧，企業(yè)利潤統(tǒng)一上繳、虧損全部由國家補貼，企業(yè)作為一個獨立的核算單位而無獨立的理財權(quán)利。這時，財務管理活動的內(nèi)容比較單一，財務管理方法比較簡單。在市場經(jīng)濟體制下：企業(yè)成為“自主經(jīng)營、自負盈虧”的經(jīng)濟實體，有獨立的經(jīng)營權(quán)，同時也有獨立的理財權(quán)。涉及三個方面：1.決策的層次結(jié)構(gòu)安排，即集權(quán)與分權(quán)的程度。2.處理和提供經(jīng)濟信息、調(diào)節(jié)經(jīng)濟體制內(nèi)不同的機制，即計劃與市場的協(xié)同作用。3.確定經(jīng)濟目標并誘導人們實現(xiàn)經(jīng)濟目標的激勵機制。

內(nèi)容計劃經(jīng)濟體制市場經(jīng)濟體制立足點不同國家計劃市場理財目標不同產(chǎn)量最大化企業(yè)價值最大化理財主體不同國家企業(yè)2、經(jīng)濟周期市場經(jīng)濟下，經(jīng)濟的發(fā)展有其內(nèi)在規(guī)律，無論人們采用什么樣的調(diào)控手段，經(jīng)濟不可避免地會出現(xiàn)或強或弱的波動，并呈現(xiàn)出一種由繁榮、衰退、蕭條、復蘇再到繁榮的周期性特征。經(jīng)濟的周期性波動對財務管理有著非常重要的影響。

在不同的經(jīng)濟周期，企業(yè)應采用不同的財務管理戰(zhàn)略。西方財務學者探討了經(jīng)濟周期中的財務管理戰(zhàn)略，現(xiàn)擇其要點歸納如表1-1所示。

復蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠房設備2.實行長期租賃3.建立存貨4.開發(fā)新產(chǎn)品5.增加勞動力1.擴充廠房、設備2.繼續(xù)建立存貨3.提高產(chǎn)品價格4.開展營銷規(guī)劃5.增加勞動力1.停止擴張2.出售多余設備3.停產(chǎn)不利產(chǎn)品4.停止長期采購5.削減存貨1.建立投資標準2.保持市場份額3.壓縮管理費用4.放棄次要利益5.削減存貨6.裁減雇員【練習題】在經(jīng)濟繁榮階段，市場需求旺盛，企業(yè)應（）A.擴大生產(chǎn)規(guī)模B.增加投資C.減少投資D.增加存貨E.減少勞動力3、經(jīng)濟政策經(jīng)濟政策是國家進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要手段。一個國家的經(jīng)濟政策，如經(jīng)濟的發(fā)展計劃、國家的產(chǎn)業(yè)政策、財稅政策、金融政策、外匯政策、外貿(mào)政策、貨幣政策以及政府的性質(zhì)法規(guī)等，對企業(yè)的理財活動都有重大影響。4、通貨膨脹通貨膨脹猶如一個影子，始終伴隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，也是困擾企業(yè)管理人士的一個重要因素。通貨膨脹不僅對消費者不利，對企業(yè)的財務活動的影響更為嚴重。

通貨膨脹對企業(yè)財務影響（1）引起資金占用的大量增加（2）引起企業(yè)的利潤虛增（3）引起利潤上升，加大企業(yè)的資本成本（4）引起有價證券價格下降（5）引起資金供應緊張，增加企業(yè)的籌資難度【練習題】通貨膨脹對企業(yè)財務活動的影響主要體現(xiàn)在？A.減少資金占用量B.增加企業(yè)的資金需求C.降低企業(yè)的資金成本D.引起利率的上升E.企業(yè)籌資更加容易5、市場競爭企業(yè)依賴市場而存在和發(fā)展，市場環(huán)境影響企業(yè)財務活動。企業(yè)所處的市場環(huán)境通常包括以下四種：完全壟斷市場、完全競爭市場、不完全競爭市場和寡頭壟斷市場。不同的市場環(huán)境對財務管理有不同影響。

競爭環(huán)境企業(yè)情況理財策略完全壟斷市場銷售前景好，價格穩(wěn)定，利潤穩(wěn)定，經(jīng)營風險較小可利用較多的債務資本完全競爭市場售價完全由市場來決定，利潤隨價格波動而波動不宜過多地采用負債方式去籌集資本不完全競爭市場和寡頭壟斷市場產(chǎn)品具有優(yōu)勢、特色，具有品牌效應，搞好售后服務。給予優(yōu)惠的信用條件【例·多項選擇題】在下列各項中，屬于財務管理經(jīng)濟環(huán)境構(gòu)成要素的有（）。A.經(jīng)濟周期B.經(jīng)濟發(fā)展水平C.宏觀經(jīng)濟政策D.公司治理結(jié)構(gòu)【答案】ABC【解析】影響財務管理的經(jīng)濟環(huán)境因素主要包括：經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟政策。公司治理結(jié)構(gòu)屬于法律環(huán)境中公司治理和財務監(jiān)控的內(nèi)容。6、經(jīng)濟發(fā)展水平經(jīng)濟發(fā)展水平是一個相對的概念，按照通常的標準把不同國家劃為發(fā)達國家、發(fā)展中國家和不發(fā)達國家三大群體。發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展水平在世界上處于領(lǐng)先地位，財務管理水平比較高。因為：（1）高度發(fā)達的經(jīng)濟水平必然要求進行完善的、科學的財務管理，這就決定了隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，必然要創(chuàng)造出越來越先進的理財方法；（2）經(jīng)濟生活中許多新的內(nèi)容、更復雜的經(jīng)濟關(guān)系以及更完善的生產(chǎn)方式，也往往首先出現(xiàn)于這些國家，這就決定了發(fā)達國家的財務管理內(nèi)容要不斷創(chuàng)新；（3）隨著經(jīng)濟的發(fā)展，更新的計算機、通信設備的不斷涌現(xiàn)，為財務管理采用更復雜的數(shù)學方法創(chuàng)造了條件。6、經(jīng)濟發(fā)展水平發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展水平不高，其經(jīng)濟狀況一般呈現(xiàn)以下特點：經(jīng)濟基礎(chǔ)較薄弱但發(fā)展速度比較快、經(jīng)濟政策變更頻繁、國際交往日益增多。財務管理特征：（1）財務管理的總體發(fā)展水平在世界上處于中間地位，但發(fā)展比較快；（2）與財務管理有關(guān)的法規(guī)政策頻繁變更，給企業(yè)理財造成了許多困難；（3）在財務管理實踐中還存在財務目標不明確、財務管理方法過于簡單等不盡如人意之處。6、經(jīng)濟發(fā)展水平不發(fā)達國家的經(jīng)濟發(fā)展水平很低，這些國家的共同特征一般表現(xiàn)為以農(nóng)業(yè)為主要經(jīng)濟部門，工業(yè)特別是加工工業(yè)不發(fā)達，企業(yè)規(guī)模小，組織結(jié)構(gòu)簡單，這就決定了這些國家的財務管理呈現(xiàn)水平低、發(fā)展慢等特征。（二）金融市場環(huán)境金融市場是實現(xiàn)貨幣借貸和資本融通，辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的總稱，是企業(yè)財務管理的直接環(huán)境。它不僅為企業(yè)籌資和投資提供場所，而且促進資本的合理流動和優(yōu)化配置。一、金融市場及其構(gòu)成要素金融市場的構(gòu)成要素主要包括四個：參與者、金融工具、組織與管理方式、內(nèi)在機制。

1.參與者參與者是指參與金融交易活動的各個經(jīng)濟單位。包括：企業(yè)、個人、政府機構(gòu)及金融機構(gòu)（商業(yè)銀行、中央銀行、證券公司、保險公司、基金會）等。金融市場的參與者可以分為資本供應者、資本需求者、中介人和管理者。金融交易活動的推動力主要來自兩個方面：（1）參與者對利潤的追求；（2）參與者之間的相互競爭。2.金融工具金融工具是金融市場的交易對象，即金融市場的客體、買賣的對象。

1.貨幣市場證券：期限短、流動性強。包括：商業(yè)本票、銀行承兌匯票、國庫券、銀行同業(yè)拆借、短期債券等

2.資本市場證券：是1年以上的中長期資本市場證券。包括：普通股、優(yōu)先股、長期公司債券、國債、衍生金融工具等金融工具的基本特征1.流動性2.收益性3.風險性4.期限性3.組織與管理方式金融市場的組織形式主要：（1）交易所交易；（2）柜臺交易。交易方式：（1）現(xiàn)貨交易；（2）期貨交易；（3）期權(quán)交易；（4）信用交易。金融市場的管理方式：（1）管理機構(gòu)的日常管理；（2）中央銀行的間接管理；（3）國家的法律管理。4.內(nèi)在機制即具有一個能夠根據(jù)市場資本供應情況靈活調(diào)節(jié)的利率體系，利率是資本商品的“價格”。當資本供不應求時，利率上升，既加大了資本供應又減少了資本需求；當資本供過于求時，利率下降，既減少了資本供應又擴大了資本需求。利率是金融市場上調(diào)節(jié)資本供求，引導資本合理流動的主杠桿。利率=純利率+通貨膨脹補償率+風險收益率5、金融市場的種類（1）以期限為標準，金融市場分為短期資本市場和長期資本市場

（2）以功能為標準，金融市場分為發(fā)行市場和流通市場

（3）以融資對象為標準，金融市場分為資本市場、外匯市場和黃金市場

（4）以地理范圍為標準，金融市場還可以分為地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場短期資本市場短期資本市場是指融資期限在一年以內(nèi)的資本交易的總稱。其主要功能是調(diào)節(jié)短期資本融通。其主要特點有：（1）期限短。一般為3-6個月，最長不超過一年。（2）交易目的是解決短期資本周轉(zhuǎn)。它的資本來源主要是資本所有者暫時閑置的資本，它的用途一般是彌補流動資本的臨時不足。（3）金融工具有較強的“貨幣性”，具有流動性強、價格平穩(wěn)、風險較小等特性。短期資本市場主要包括拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券市場等。

拆借市場拆借市場指銀行（包括非銀行金融機構(gòu)）同業(yè)之間短期性資本的借貸活動。票據(jù)市場票據(jù)市場包括票據(jù)承兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場。票據(jù)承兌市場是票據(jù)流通轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)；票據(jù)貼現(xiàn)市場是對未到期票據(jù)進行貼現(xiàn)，為客戶提供短期資本融通。貼現(xiàn)市場包括貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。

大額定額存單市場這是一種買賣銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的活動。短期債券市場短期債券市場主要買賣一年期內(nèi)的短期企業(yè)債券和政府債券，尤其是政府的國庫券交易。

4、長期資本市場含義：指融資期限在一年以上的資本交易的總和，在西方國家稱為資本市場。主要特點：（1）融資期限長，至少1年以上，最長可達10年。（2）融資目的是解決長期投資性資本，用于增加固定資產(chǎn)投資，擴大生產(chǎn)能力。（3）資本借貸量大。（4）收益較高，但風險也較大。長期資本市場上的交易活動1．發(fā)行市場又稱為一級市場，其活動圍繞著有價證券的發(fā)行而展開。有價證券發(fā)行程序：（1）證券種類的選擇（2）償還期限的確定（3）發(fā)售方式的選擇2．流通市場又稱為二級市場，其活動圍繞著有價證券的轉(zhuǎn)讓流通而展開。在流通市場中，參與者除了買賣雙方外，中介人非?；钴S（1）證券經(jīng)紀人（2）證券商長期資本市場上的交易組織形式1．證券交易所：專門從事證券集中交易的場所。上海證券交易所和深圳證券交易所。2．柜臺交易：通過證券商設立的專門柜臺，進行證券買賣，又稱店頭市場。長期資本市場上的交易方式1．現(xiàn)貨交易是指成交約定2-3填內(nèi)實現(xiàn)錢貨兩清的交易方式，即賣者交出證券，收回現(xiàn)款；買者交付現(xiàn)款，收到證券。2．期貨交易是指證券買賣雙方成交以后，按契約中規(guī)定的價格、數(shù)量，過一定時期后才進行交割的交易方式。

3．期權(quán)交易是指買賣雙方按約定的價格在約定的時間，就是否買進或賣出證券而達成的契約交易。

4．信用交易是指投資者購買有價證券時只付一部分價款，其余的由經(jīng)濟人墊付，經(jīng)紀人從中收取利息。

5、金融市場對財務管理的影響提供企業(yè)籌資和投資的場所促進企業(yè)資本靈活轉(zhuǎn)換引導資本的流向和流量

提供財務管理所需要的信息（三）法律環(huán)境含義：指影響企業(yè)財務活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。內(nèi)容：企業(yè)組織法規(guī)稅務法規(guī)財務法規(guī)1、企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)是市場經(jīng)濟的主體，不同組織形式的企業(yè)所適用的法律是不同的。在我國企業(yè)必須依法成立，這些法律包括《公司法》、《中華人民共和國獨資企業(yè)法》、《中華人民共和國合伙企業(yè)法》、《中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法》、《中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法》等。獨資企業(yè)獨資企業(yè)是由業(yè)主個人出資興辦，歸個人所有和控制，所得歸業(yè)主，無需與人分攤。合伙制企業(yè)合伙制企業(yè)由兩個或兩個以上的投資人共同興辦，聯(lián)合經(jīng)營，共負盈虧。公司制企業(yè)公司制企業(yè)的設立必須符合《公司法》的有關(guān)規(guī)定。（1）公司制企業(yè)是由兩個以上的股東共同出資；（2）每個股東以其認繳的出資額或認購的股份對公司承擔有限責任；（3）公司以其全部資產(chǎn)對其債務承擔有限責任的法人企業(yè)包括有限責任公司和股份有限公司。2、稅收法規(guī)稅法是國家制定的用以調(diào)整國家與納稅人之間在征納稅方面權(quán)利與義務的法律規(guī)范總稱。稅法對財務管理的影響具體表現(xiàn)在：

（一）影響企業(yè)融資決策

（二）影響企業(yè)投資決策

（三）影響企業(yè)現(xiàn)金流量

（四）影響企業(yè)利潤與分配

稅法按征稅對象：（1）對流轉(zhuǎn)額課稅的稅法；（2）對所得額課稅的稅法；（3）對自然資源課稅的稅法；（4）對財產(chǎn)課稅的稅法；（5）對行為課稅的稅法3、財務法規(guī)財務會計法規(guī)主要包括：《企業(yè)財務通則》、《企業(yè)會計準則》、《企業(yè)會計制度》。（一）企業(yè)財務通則

企業(yè)財務通則是企業(yè)財務活動必須遵循的基本原則和規(guī)范，企業(yè)根據(jù)財務通則和本企業(yè)的實際情況自主決定內(nèi)部財務管理制度。在財務法規(guī)制度體系中，企業(yè)財務通則起著主導作用。我國曾于1993年7月1日實施了《企業(yè)財務通則》，2006年12月4日，財政部公布了修訂后的《企業(yè)財務通則》，并從2007年1月1日起施行。

企業(yè)會計準則是針對所有企業(yè)制定的會計核算原則，分為基本準則和具體準則，實施范圍是大中型企業(yè)。財政部于2006年2月15日頒布最新企業(yè)會計準則，自2007年1月1日起在上市公司中實施，2008年1月1日起在國有大中型企業(yè)實施。財政部于2005年1月1日起實施小企業(yè)會計制度。企業(yè)內(nèi)部財務制度企業(yè)內(nèi)部財務制度是企業(yè)管理當局根據(jù)企業(yè)財務通則制定的，用來規(guī)范企業(yè)內(nèi)部財務行為、處理企業(yè)內(nèi)部財務關(guān)系的具體規(guī)則。在財務法規(guī)制度體系中，企業(yè)內(nèi)部財務制度起著基礎(chǔ)作用。企業(yè)內(nèi)部財務制度一般包括資本金管理制度、資本管理制度、資產(chǎn)管理制度、成本費用管理制度、利潤分配制度、財務分析和考核制度等。

3、證券法規(guī)證券法規(guī)定了證券的上市規(guī)則和交易規(guī)則，其中涉及到許多財務方面的要求。證券法對財務管理的影響主要表現(xiàn)：（1）企業(yè)內(nèi)部財務制度如何體現(xiàn)證券法要求（2）企業(yè)如何按照證券法要求來規(guī)范自身的財務行為（四）技術(shù)環(huán)境1、以網(wǎng)絡為基礎(chǔ)的財務網(wǎng)絡財務是基于IT技術(shù)，以財務管理為核心、融業(yè)務管理與財務管理于一體，實現(xiàn)各種遠程操作、事中動態(tài)核算、在線財務管理，并能處理電子單據(jù)、進行電子貨幣結(jié)算的一種財務管理模式。

2、網(wǎng)絡技術(shù)對財務管理的影響（1）遠程處理和集中管理（2）從靜態(tài)管理走向動態(tài)管理（3）財務與業(yè)務協(xié)同管理1.企業(yè)內(nèi)部的協(xié)同2.與供應鏈的協(xié)同3.與社會部門的協(xié)同財務信息介質(zhì)發(fā)生重大改變移動辦公和在線辦公網(wǎng)上理財3、網(wǎng)絡財務的安全性在制度上，從軟件開發(fā)到硬件管理，從組織機構(gòu)設置到人員管理，從系統(tǒng)操作到文檔資料管理，從系統(tǒng)環(huán)境控制到計算機病毒的預防與消除等各個方面，要建立科學的網(wǎng)絡財務內(nèi)部控制制度，保證網(wǎng)絡財務系統(tǒng)的安全運行。在技術(shù)上，要對整個網(wǎng)絡財務系統(tǒng)的各個層次采取周密的安全防范措施。（五）文化環(huán)境中國一拖科特迪瓦農(nóng)機裝配公司在科特迪瓦有過勞資糾紛經(jīng)歷。這家公司在1998年開業(yè)當年，就毫無思想準備地陷入了一場曠日持久的勞資糾紛。引發(fā)這場糾紛的“導火索”是公司對部分當?shù)貑T工不滿意，準備辭退他們。這些員工不服，把公司告上法庭，索賠9000萬西非法郎(折合30多萬美元)。由于公司不熟悉當?shù)胤?，這場官司一直拖到2005年才了結(jié)，公司最終賠償800萬西非法郎。加納是一個缺醫(yī)少藥的國家，長期以來，該國輸液系列產(chǎn)品市場一直被印度藥商所控制。1998年，黑龍江民營企業(yè)家孟繁明前來考察市場，發(fā)現(xiàn)了加納醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)這個潛在的投資機會。于是，他決定首期投資100多萬美元，在當?shù)嘏d建第一家軟包裝輸液生產(chǎn)廠——三寶(加納)制藥有限公司。創(chuàng)業(yè)初期并不順利，企業(yè)投產(chǎn)后的頭兩年一直虧損，2004年，企業(yè)終于開始盈利。2006年，“三寶”又拿到了加納衛(wèi)生系統(tǒng)90%的輸液產(chǎn)品訂單?？铺氐贤叩戎苓厙宜幧桃布娂娔矫祥T訂貨。加納國家食品藥品管理局則希望他擴大生產(chǎn)規(guī)模，把年產(chǎn)量提高到800萬袋，以全面取代進口輸液產(chǎn)品。不過，孟繁明認為，當?shù)厥袌鰸摿τ邢?，不可盲目擴大生產(chǎn)。

社會文化環(huán)境包括教育、科學、文化、藝術(shù)、新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、信念、道德、習俗，以及同社會制度相適應的權(quán)利義務觀念、道德觀念、價值觀念、勞動態(tài)度等。企業(yè)的財務活動不可避免地受到社會文化的影響，有的只有間接影響，有的影響比較明顯，有的影響為微乎其微。例如，隨著財務管理工作的內(nèi)容越來越豐富，社會整體的教育水平將越來越重要。事實表明，在教育落后的情況下，為提高財務管理水平所作的努力往往收效甚微。又如，科學的發(fā)展對財務管理理論的完善也起著至關(guān)重要的作用。經(jīng)濟學、數(shù)學、統(tǒng)計學、計算機科學等諸多學科的發(fā)展，都在一定程度上影響著財務管理理論的發(fā)展。另外，諸如社會的資信程度等因素，也在一定程度上影響著財務管理活動。當社會資信程度較高時，企業(yè)間的信用往來會加強，會促進彼此之間的合作，并減少企業(yè)的壞賬損失。同時，在不同的文化環(huán)境中經(jīng)營的公司，需要對現(xiàn)有員工進行文化差異方面的培訓，并且在可能的情況下雇用文化方面的專家。忽視社會文化對公司財務活動的影響，將給公司的財務管理帶來意想不到的問題。

二、微觀財務環(huán)境

企業(yè)財務管理的微觀環(huán)境包括企業(yè)的組織形式、企業(yè)市場購銷環(huán)境、企業(yè)的生產(chǎn)情況和人員等諸多方面，它們對企業(yè)財務活動的開展起著重要的影響和制約作用。

1.市場營銷環(huán)境。包括企業(yè)的采購市場環(huán)境和銷售市場環(huán)境。（1）采購環(huán)境按物資來源是否穩(wěn)定，可分為穩(wěn)定的采購環(huán)境和波動的采購環(huán)境。（2）采購環(huán)境按價格變動情況，可分為價格上漲的采購環(huán)境和價格下降的采購環(huán)境。2.生產(chǎn)環(huán)境。不同的生產(chǎn)企業(yè)和服務企業(yè)具有不同的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，這些生產(chǎn)環(huán)節(jié)對財務管理有著重要影響。比如，企業(yè)的生產(chǎn)如果是資本密集型的，那就有比較多的固定資產(chǎn)而生產(chǎn)工人較少。這種企業(yè)在固定資產(chǎn)上占用的資金比較多，而工薪費用較少，這就要求企業(yè)財務人員必須籌集到足夠的長期資金以滿足固定資產(chǎn)投資；反之，如果企業(yè)生產(chǎn)是勞動密集型的，則可較多地利用短期資金。再如，生產(chǎn)輪船、飛機的企業(yè)，生產(chǎn)周期較長，企業(yè)要比較多地利用長期資金；反之，生產(chǎn)食品的企業(yè)，生產(chǎn)周期很短，可以比較多地利用短期資金。

3.人員環(huán)境。企業(yè)財務管理實際上處理的是人與人之間的經(jīng)濟關(guān)系，因此人員環(huán)境對理財?shù)挠绊懯窍喈敶蟮摹＿@里所說的人員環(huán)境是指由企業(yè)內(nèi)部或外部利益集團構(gòu)成的人員組合，因而不僅是自然人，也指法人，還包括由不同人所構(gòu)成的社會?，F(xiàn)分述如下：

（1）股東：股東是企業(yè)的所有者，企業(yè)對股東承擔的基本責任是保護投資者的投資。股東的意見對公司的籌資、投資和盈余分配都有重大影響。（2）債權(quán)人：債權(quán)人是向企業(yè)出借資金的人，如債權(quán)持有人、貸款的銀行等。企業(yè)財務對債權(quán)人承擔的責任是到期償還債務，如果不能做到，會影響公司信譽，甚至會導致破產(chǎn)。（3）雇員：企業(yè)的雇員就是為企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務的人員。企業(yè)必須在工資、工作條件、福利等方面滿足雇員的需要，否則也會影響企業(yè)的正常經(jīng)營活動。

（4）顧客：企業(yè)的產(chǎn)品或服務質(zhì)量的好壞最終要由顧客來檢驗。因此，企業(yè)的成敗，歸根到底取決于顧客。為了更好地滿足顧客的需要，企業(yè)要做好廣告宣傳，加強售后服務，制定合適的信用政策等，折舊需要在產(chǎn)品銷售和應收賬款方面進行相當?shù)耐顿Y。（5）政府：政府與企業(yè)之間也有一定的厲害關(guān)系，最主要的就是企業(yè)必須依法及時、足額地上繳稅款。這就要求企業(yè)財務人員必須籌集足夠的資金以滿足納稅需要。（6）社會：企業(yè)承擔社會責任對企業(yè)財務也有重大影響。例如，企業(yè)向宗教或教育事業(yè)捐款，就會減少企業(yè)的資金或盈利；企業(yè)的生產(chǎn)造成環(huán)境污染，必須進行投資來清除污染，也會引起企業(yè)資金需求量的變化。

【技能實訓】假設你畢業(yè)于財務專業(yè)，在一家咨詢公司上班。張玲是你的一個客戶，她正打算創(chuàng)立一家生產(chǎn)健身器材的公司。由于近幾年這一行業(yè)的前景被市場看好，因此已有多位出資者表示愿意對張玲的新公司出資。鑒于采用發(fā)行股票方式設立公司的手續(xù)復雜，張玲打算采用有限責任公司的組織形式，她想通過你來了解有關(guān)公司理財方面的問題。你的老板設計了下面這些問題，讓你通過對這些問題與回答來幫助張玲了解相關(guān)知識。（1）公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)可以如何設置？（2）作為公司的財務人員，財務管理的目標是什么？在實施這一目標的過程中，可能遇到的問題有哪些，應如何解決？（3）企業(yè)的財務活動有哪些內(nèi)容？財務人員在進行這些活動時需要注意的問題是什么？（4）企業(yè)財務人員可以通過金融市場實現(xiàn)什么理財目標？金融機構(gòu)有哪些？（5）市場利率的構(gòu)成因素包括哪些內(nèi)容？這些構(gòu)成因素產(chǎn)生的原因是什么？思考問題1．企業(yè)財務管理為什么要充分考慮環(huán)境因素？2．企業(yè)財務人員如何應對通貨膨脹？3．什么是金融市場，金融市場的構(gòu)成要素有哪些？4．金融市場與企業(yè)財務管理是怎樣互動影響的？5．企業(yè)制定和選擇財務政策要考慮哪些因素？2025/3/8謝謝大家謝謝大家學習單元二資金時間價值與風險的認知和衡量資金時間價值的認知和衡量1

風險的認知和衡量2

3

54

學習單元二資金時間價值與風險的認知和衡量學習目標1．深入理解時間價值的概念和形成原因，重點掌握時間價值的計算方法，包括單利、復利和各種年金的計算方法，深入理解時間價值在財務管理中的重要意義；2．深入理解風險的概念和基本特點，了解各種財務活動中存在的風險以及人們對待風險的態(tài)度，重點掌握風險價值的計算原理和計算方法，掌握風險管理的目標、程序和基本策略；3．理解各種相關(guān)價值觀念之間的區(qū)別與聯(lián)系，重點掌握資產(chǎn)價值的各種確定方法，深入理解公司價值的內(nèi)涵與計算原理；4．理解資本的機會成本與貼現(xiàn)之間的關(guān)系以及它們在投資決策中的作用，深入理解厭惡風險假設的經(jīng)濟學涵義，重點掌握風險與收益均衡的基本原理。1、案例介紹如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，你一定會大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應向某一美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當他們收到賬單時，被這張巨額賬單嚇呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當勞等廉價快餐度日。

田納西鎮(zhèn)的問題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一家銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復利）付息。（難怪該銀行第2年破產(chǎn)?。?994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進行清算的7年中，這筆存款應按每周1%的復利計算，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復利計息。

2、問題提出（1）你知道1260億美元是如何計算出來的嗎？（2）如果利率為每周1%，按復利計算，6億美元增加到12億美元需多長時間？（3）本案例對你有何啟示？3、分析參考解：1、若每周按1%的復利計算，則到1973年時n=365×7年/7天=365

到1973年時的終值為：F=6×（F/P,1%,365）=6×（1+1%）365=226.7億

到1994年時的終值為：F=6×（F/P,1%,365）（F/P,8.54%,21）=1267億任務一

資金時間價值的認知和衡量在今天的100元和10年后的100元之間，你會選擇哪一個呢？在肯定的100元和不肯定的100元之間，您又會選擇哪一個呢？

一、時間價值概述1.含義：時間價值又稱貨幣的時間價值,它是指隨著時間的推移，貨幣所發(fā)生的增值，時間越長，增值越多?；蛑敢欢康馁Y金在不同時點上價值量的差額。（國內(nèi)）國外：即使在沒有風險、沒有通貨膨脹的條件下，今天1元錢的價值也大于1年后1元錢的價值。例如：今天王芳將1000元存入銀行，假設利率為5%，則1年后的今天，王芳將會得到1050元的本利和。于是，今天的1000元與1年后的1050元的價值相等。因為這1000元經(jīng)過了一年的時間增值了50元。因此，1050元中的1000元是本金，50元是利息，這個利息就是資金的時間價值。

思考：是不是所有的貨幣隨著時間的推移都會發(fā)生增值呢？[舉例]某位同學將自己的500塊壓歲錢放在儲蓄罐里，一年以后拿出來再用，那么他的這500塊錢能不能產(chǎn)生增值？貨幣具有時間價值的條件：（1）所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離。將貨幣競相有目的地進行投資，即將貨幣直接或者間接地作為資本投入生產(chǎn)過程。（2）經(jīng)歷一段時間。2、貨幣時間價值的真正來源馬克思主義剩余價值原理揭示出：時間價值是不可能由“時間”創(chuàng)造，也不可能由“耐心”創(chuàng)造，而只能由工人的勞動創(chuàng)造，即時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余價值。馬克思認為，貨幣只有當作資本投入生產(chǎn)和流通后才能增值。因此只有把貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生時間價值。3、西方經(jīng)濟學家對時間價值的解釋：投資者進行投資就必須推遲消費，對投資者推遲消費的耐心應給予報酬，這種報酬的量應與推遲的時間成正比，因此，單位時間的這種報酬對投資的百分率稱為時間價值。4、時間價值的表現(xiàn)形式(1)絕對數(shù)形式：是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積(2)相對數(shù)形式：是指扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報酬率，實際工作中可以用通貨膨脹很低條件下的政府債券的利率代替。5、時間價值率與投資報酬率的關(guān)系時間價值率是扣除了風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報酬率，因此只有在沒有通貨膨脹和沒有風險的情況下，時間價值率才等于各種形式的報酬率。6、有時可以以同期國債利率作為時間價值率。7.如何衡量理論上――資金時間價值等于沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。實際工作中――可以用通貨膨脹率很低條件下的政府債券利率來表現(xiàn)時間價值。8、時間價值的作用（1）評價投資方案的基本標準。（2）衡量企業(yè)經(jīng)濟效益、考核企業(yè)經(jīng)營成果的重要依據(jù)。（3）是財務決策的基本依據(jù)。

【例·判斷題】國庫券是一種幾乎沒有風險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。（）【例·多項選擇題】下列各項中，（）表示資金時間價值。A.純利率B.社會平均資金利潤率C.通貨膨脹率極低情況下的國庫券利率D.不考慮通貨膨脹下的無風險收益率[案例]

關(guān)于拿破侖1797年3月訪問盧森堡第一國立小學時，承諾以后每年都給該小學送花的案例。1797年3月，法蘭西總統(tǒng)拿破侖在盧森堡第一國立小學演講時，把一束價值3路易的玫瑰花送給該校，并且說了這樣一番話：“為了答謝貴校對我、尤其是對我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈獻上一束玫瑰花，并且在未來的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我都將派人送給貴校一束價值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征。”后來，拿破侖窮于應付連綿的戰(zhàn)爭和此起彼伏的政治事件，自然也把對盧森堡的承諾忘得一干二凈。

誰都不曾料到，1984年底，盧森堡人竟舊事重提，向法國政府提出這“贈送玫瑰花”的諾言。他們要求法國政府：一、要么從1798年起，用3個路易作為一束玫瑰花的本金，以5厘復利計息全部清償；二、要么在法國各大報刊上公開承認拿破侖是個言而無信的小人。法國政府當然不想有損拿破侖的聲譽，但電腦算出來的數(shù)字讓他們驚呆了：原本3路易的許諾，至今本息已高達1375596法郎。最后，法國政府通過冥思苦想，才找到一個使盧森堡比較滿意的答復，即：“以后無論在精神上還是在物質(zhì)上，法國將始終不渝地對盧森堡大公國的中小學教育事業(yè)予以支持與贊助，來兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信誓。二、資金時間價值的計算

單利

——

每期按照初始本金計算利息，利息不再計息的計息方式

復利

——以當期末本金和利息和為基礎(chǔ)計算下期利息的計息方式

——“利上加利”

現(xiàn)值

——未來某一時點上一定量的現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值

終值

——現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在未來某一時點上的價值

——“本利和”單利現(xiàn)值單利終值復利現(xiàn)值復利終值（一）單利的計算單利是指不論時間長短，只按本金計算利息，其所生利息不加入本金重復計算利息，即本能生利，利不能生利。

F—終值；P—現(xiàn)值；I—利息；i—利率；n—計息期數(shù)。

[例題1]某人將10000元存入銀行，年利率為6％，存4年，單利計息，求4年后的本利和。解：這里P＝10000元，i＝6％，n＝4，求F。由單利計息的原則可知I＝P·i·n＝10000×6％×4＝2400

所以

F＝P+I＝10000+2400＝12400（元）推廣

單利終值的一般計算公式F＝P+I＝P+P·i·n＝P(1+i·n)1.單利終值的計算。單利終值是指現(xiàn)在的一筆資本按單利計算的未來價值。計算公式：F＝P+I＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n）式中：F：為終值，即本利和P：為現(xiàn)值，即本金I：為利率N：為計息期1＋i×n——單利終值系數(shù)【提示】除非特別指明，在計算利息時，給出的利率均為年利率，對于不足一年的利息，以一年等于360天來折算。【例3-1·計算分析題】某人將100元存入銀行，年利率為2%，求5年后的終值。【答案】F=P×（1＋i×n）=100×（1+2%×5）=110（元）單利終值計算主要解決：已知現(xiàn)值，求終值。2.單利現(xiàn)值的計算單利現(xiàn)值是指若干年后收入或支出一筆資金按單利計算的現(xiàn)在價值。計算公式：P＝F/（1＋i×n）式中，1/（1＋i×n）——單利現(xiàn)值系數(shù)【例3-2·計算分析題】某人希望在第5年末得到本利和1000元，用以支付一筆款項。在利率為5%、單利計息條件下，此人現(xiàn)在需要存入銀行多少資金？【答案】P＝1000/（1＋5×5%）＝800（元）【注意】由終值計算現(xiàn)值時所應用的利率，一般也稱為“折現(xiàn)率”。【思考】前面分析過，終值與現(xiàn)值之間的差額，即為利息。那么，由現(xiàn)值計算終值的涵義是什么？由終值計算現(xiàn)值的涵義是什么？【結(jié)論】（1）單利的終值和單利的現(xiàn)值互為逆運算；（2）單利終值系數(shù)（1＋i×n）和單利現(xiàn)值系數(shù)1/（1＋i×n）互為倒數(shù)。（二）復利的計算復利是指不僅本金計算利息，而且需將本金所生的利息在下期轉(zhuǎn)為本金，再計算利息，即本能生利，利也能生利，俗稱“利滾利”。在財務管理中，時間價值一般都按復利計算。[案例]紐約曼哈頓島地價紐約是美國的經(jīng)濟首都，其黃金地段曼哈頓島，長21km，寬約4km，寸土寸金，總地價占紐約的53％。可是，在1626年，荷蘭人皮特只花了相當于24美元的珠子和毛毯就從印第安人那里買下了它。如果當初的24美元沒有用來購買曼哈頓，而是用來投資，結(jié)果又會怎樣？如果不考慮各種戰(zhàn)爭、災難、經(jīng)濟蕭條等因素的影響，我們假設平均每年有8％的投資收益率，這24美元到2004年底會是1033691億美元。這是什么概念？在2004年底，這個金額仍能夠買下整個曼哈頓，要知道，美國2003年國民生產(chǎn)總值才108572億美元。若這24美元在當初存進了一家銀行，而這家銀行對定期存款采用單利計息，那么，2004年底的時候，這筆錢才變成751.68美元，根本不可能買下曼哈頓。可見，單利和復利計息的結(jié)果天壤之別。1.復利終值的計算復利終值是指現(xiàn)在的一筆資本按復利計算的未來價值。[例題]某人現(xiàn)在有P元錢存入銀行，年存款利率為i，問他n年后得到的本利和是多少？

…123nPF1=P·(1+i)F2=F1·(1+i)F3=F2·(1+i)Fn=F=Fn-1·(1+i)F1=P·(1+i)F2=F1·(1+i)=P·(1+i)2F3=F2·(1+i)=P·(1+i)3

……Fn=Fn-1·(1+i)=P·(1+i)n（數(shù)學歸納法）其中（1+i）n稱為復利終值系數(shù)或1元的的復利終值，用（F/P，i，n)表示，不同期數(shù)，不同利率可以查1元復利終值系數(shù)表。(F/P,i,n)——復利終值系數(shù)[舉例](F/P,6％,11)復利終值系數(shù)表的使用(F/P,6％,11)＝1.8983例：某人有資金10000元，年利率為10%，試計算3年后的終值。