1、某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一套設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：甲方案

需投資30000元，使用壽命為5年，采用直線法折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售

收入為15000元，每年付現(xiàn)成本為5000元。乙方案需投資36000元，采用宜線法計(jì)提折舊，

使用壽命也是5年，5年后有殘值收入6000元，5年中每年銷售收入為17000元，付現(xiàn)成

本第一年為6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)300元，另外需墊支流動(dòng)資金

3000元。假設(shè)所得稅稅率40%,資金成本為10%。

要求：(1)計(jì)算兩個(gè)方案的年折舊額(2)計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量(3)計(jì)算兩

個(gè)方案的全部現(xiàn)金凈流量

(4)計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率.、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率、投資回收期和投資

報(bào)酬率。

解：⑴甲方案年折舊額=30000/5=6000(元)

乙方案年折舊額=(36000-6000)+5=6000(元)(2)列表計(jì)算兩個(gè)方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流

入：

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入計(jì)算表單位：元

(3)列表計(jì)算全部現(xiàn)金凈流量：

全部現(xiàn)金凈流量計(jì)算表

⑷凈現(xiàn)值：

甲方案凈現(xiàn)值二8400MP/A,10%,5)-30000-8400x3.791-30000

=31844.40-30000=1844.40(元)

乙方案凈現(xiàn)值=9000X{P/F,10%,l)+8820x(P/F,10%,2)+8640x(P/F,10%,3)+8460x(P/F,

10%,4)+17280x(P/F,10%,

5)-39000=9000x0.909+8820x0.826+8640x0.751+8460x0.683+17280x0,621-39000=38464.02-39

000~535.98(元)

甲方案的凈現(xiàn)值大于零，為可行方案;乙方案的凈現(xiàn)值小于零，不可行。凈現(xiàn)值率：甲

方案凈現(xiàn)值率=1844.40/30300=6.148%乙方案凈現(xiàn)值率=-535.9的9000=-1.37%獲利指數(shù)：

甲方案現(xiàn)值指數(shù)=8400x(P/A,10%,5)^30000=1.06乙方案現(xiàn)值指數(shù)

=38464.024-39000=0.99

甲方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1,為可行方案;乙方案現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行。兩個(gè)方案的

內(nèi)含報(bào)酬率：

甲方案每年現(xiàn)金流入量相等，可利用“年金現(xiàn)值系數(shù)十十算：原始投資=每年現(xiàn)金流入量

x年金現(xiàn)值系數(shù)30000=8400x(P/A,i,5)(P/A,i,5)=30000/8400=3.571

查年金現(xiàn)值系數(shù)表，與3.571最接近的現(xiàn)值系數(shù)3.605和3.433分別指向12%和14%,

采用插補(bǔ)法確定內(nèi)含報(bào)酬率為：

甲方案內(nèi)含報(bào)酬率=12%+2%X[(3.605-3.571)+(3.605-3.433)]=12.04%乙方案各年現(xiàn)金流量

不相等，采用“逐步測(cè)試法"：己知i=10%,NPV=-535.98,則應(yīng)降低貼現(xiàn)率再測(cè)試：令i=9%,

計(jì)算凈現(xiàn)值：

NPV=9000x(P/F,9%,l)+8820x(P/F,9%,2)+8640x(P/F,9%,3)+8460x(P/F,9%,

4)+17280x(P/F,9%,5)-39000=571.20(7E)采用插值法計(jì)算：

乙方案內(nèi)含報(bào)酬率=9%+l%x[(0-57L20)+(-535.98-57120)]=9.52%

甲方案的內(nèi)含報(bào)酬率大于企業(yè)的資金成本10%,為可行方案;乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率小于

資金成本，為不可行方案，

投資回收期：

甲方案各年現(xiàn)金流入量相等，且原始投資一次投入，可使用“公式法”計(jì)算：甲方案回

收期=30000居400=3.57(年)

乙方案各年現(xiàn)金流入最不等，使用“累計(jì)法〃計(jì)算：

乙方案回收期=4+(39000-9000-8820-8640-8460片17280=4.24(年)

進(jìn)行投資決策時(shí)，回收期最短的方案為最佳。因?yàn)?，投資期越短，投資風(fēng)險(xiǎn)就越小，即

甲方案要優(yōu)于乙方案。從這一角度看，還應(yīng)將各方案的回收期與投資人要求的回收期，或基

準(zhǔn)回收期比較，只有計(jì)算出的回收期小于基準(zhǔn)數(shù)，方案才為可行方案。

投資報(bào)酬率=年平均利潤(rùn)+原始投資額甲方案投資報(bào)酬率=4000+30000=13.33%

乙方案投資報(bào)酬率=(5000+4700+4400+4100+3800)+5+39000=11.28%

(注：投資報(bào)酬率指標(biāo)中，年利潤(rùn)或者年平均利潤(rùn)一般用稅前利潤(rùn)，也可以用稅后利潤(rùn),

只要不影響指標(biāo)的相互比較就行)

2、某公司投資63000元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值為3000元，可使用3年，按

直線法計(jì)提折舊。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為：45000元、48000元、52000元,

付現(xiàn)成本增加額分別為12000元、13000元、10000元。企業(yè)適用的所得稅率為40%,要求

的最低投資報(bào)酬率為10%,目前年稅后利潤(rùn)為25000元。

要求：(1)假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無其他變化，預(yù)測(cè)未來3年每年的稅后利潤(rùn)。(2)計(jì)算該投

資方案的凈現(xiàn)值。

解：⑴每年折舊額=(63000-3000)3=20000(元)各年稅后利潤(rùn)=目前年稅后利潤(rùn)+本年增加

稅后利潤(rùn)

笫一年稅后利潤(rùn)=25000+(45000-12000-20000)x(l-40%)-32800(元)第二年稅后利澗

=25000+(48000-13000-20000)x(l-40%)=34000(元)第三年稅后利潤(rùn)

=25000+(52000-10000-20000)x(l-40%)=38200(元)(2)項(xiàng)目現(xiàn)金流量是"增量〃的現(xiàn)金流量，應(yīng)用

增加的稅后利潤(rùn)加折舊：第一年稅后現(xiàn)金流量=(32800-25000)+20000=27800(元)第二年稅

后現(xiàn)金流量=(34000-25000)+20000=29000(元)第三年稅后現(xiàn)金沆量

=(38200-25000)+20000+3000=36200(元)凈現(xiàn)值

=27800x0.909+29000x0.826+36200x0.751-63000

=25270.20+23954+27186.20-63000=13410.40(71；)

3、某企業(yè)擬建設(shè)一項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備。預(yù)計(jì)建設(shè)期為1年，所需原始投資200萬元于建設(shè)起

點(diǎn)一次投入。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用壽命5年，試用期滿報(bào)廢清理時(shí)無殘值。該設(shè)備折舊方法采用

直線法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤(rùn)60萬元。假定該企業(yè)使用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為

10%O

要求：

(1)計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。解：初始現(xiàn)金流量：-200萬元設(shè)備年折舊

額=200萬元萬=40萬元

NCF1=O

NCF2-6=60萬元+40萬元=100萬元終結(jié)現(xiàn)金流量：0

現(xiàn)金凈流量計(jì)算表單位：萬元

(2)計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值并評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性。

解：凈現(xiàn)值=100x(P/A,10%,5)x(P/F,10%4)-200=144.62萬元由于該投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)

值大于零，所以具有財(cái)務(wù)可行性。

4、已知一公司擬于2008年初用自有資金購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，需一次性投資100萬元。經(jīng)測(cè)

算，該設(shè)備使用壽命為5年，設(shè)備投入使用后每年可新噌凈利潤(rùn)20萬元。假定該設(shè)備按直

線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)的凈殘值率為5%,公司適用25%所得稅率。

要求：

(1)計(jì)算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量；NCF0=-100萬元

NCFl-4=20+100x(1-5%)+5=39萬元NCF5=20+100x(1-5%)+5+100x5%=44萬元(2)

計(jì)算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期、投資利潤(rùn)率；靜態(tài)投資回收期=10039=2.56年投資利潤(rùn)率

=20/100=20%

（3）如果以10%作為折現(xiàn)率，計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

凈現(xiàn)值=39x（P/A,10%,4）+44x（P/F,10%,5）-100=50.91萬元

5、XYZ公司擬進(jìn)行一項(xiàng)完整工業(yè)項(xiàng)目投資，現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個(gè)可供選擇的互斥

投資方案。已知相關(guān)資料如下：

資料一：已知甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-800萬元，NCFl=-200萬元，NCF2=0萬

元，NCF3?11=250萬元，NCFI2=280萬元。假定經(jīng)營(yíng)期不發(fā)生追加投資，XYZ公司所在行業(yè)

的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為16%。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)見表1：

表1資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)表

資料二：乙、丙、丁三個(gè)方案在不同情況下的各種投資結(jié)果及出現(xiàn)概率等資料見表2：

表2資料金額單位：萬元

資料三：假定市場(chǎng)上的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為9%,通貨膨脹因素忽略不計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為

10%,乙方案和丙方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收益率分別為10%和8%,丁方案預(yù)期的總投資收益率為

22%。

要求：

（1）根據(jù)資料一，指出甲方案的建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)期、項(xiàng)目計(jì)算期、原始總投資，并說明

資金投入方式。

（2）根據(jù)資料一，L算甲方案的下列指標(biāo)：

①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；

②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；

③凈現(xiàn)值（結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后一位小數(shù)）。

（3）根據(jù)資料二，L算表2中用字母"A?D"表示的指標(biāo)數(shù)值（不要求列出計(jì)算過程）。

（4）根據(jù)資料三，L算下列指標(biāo)：

①乙方案預(yù)期的總投資收益率；

②丙方案預(yù)期的總投資收益率；

③丁方案預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)收靛率和投資收靛率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。

（5）根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)上述四個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性。XYZ公司從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度考

慮，應(yīng)優(yōu)先選擇哪個(gè)投資項(xiàng)目？

解：（1）建設(shè)期為2年，經(jīng)營(yíng)期為10年項(xiàng)目計(jì)算期為12年

原始總投資為1000萬元資金投入方式為分次投入（或：分兩次投入資金）

（2）①不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=10000/250=4（年）

11

②包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4+2=6（年）

③凈現(xiàn)值=-800—200X0.8621+250X（5.0286-1.6052）+280x0.1685^-69.4（萬元）

或：凈現(xiàn)值=-800-200x0.8621+250x4.6065x0.7432+280x0.1685=-69.4（萬元