《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》要點(diǎn)解讀與實(shí)務(wù)思考

2024年11月1日，商務(wù)部、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)

有資產(chǎn)監(jiān)管管理委員會(huì)、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局、

國(guó)家外匯管理局六部委聯(lián)合發(fā)布r《外國(guó)二殳資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投

資管理辦法》（2024年第3號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“《新戰(zhàn)投辦法》‘），將于

2024年12月2日起施行。六部門有關(guān)司局負(fù)責(zé)人同日就《辦法》

有關(guān)問(wèn)題答記者問(wèn)（以下簡(jiǎn)稱“《答記者問(wèn)》”）。

《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》最初由商務(wù)部、證監(jiān)

會(huì)、稅務(wù)總局、工商總局、外匯局聯(lián)合頒布于2005年，并于2015

年進(jìn)行修訂，對(duì)外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資上市公司采用全面審批制

（《舊戰(zhàn)投辦法》'）。自2016年9月以來(lái)，外商投資監(jiān)管體系逐步

由審批制整體轉(zhuǎn)向備案制，隨后2020年施行的《外商投資法》及實(shí)

施條例又標(biāo)志著外商投資準(zhǔn)入邁入負(fù)面清單制和外商投資信息報(bào)告

制度的新階段，《舊戰(zhàn)投辦法》相當(dāng)部分內(nèi)容已不再適用。與此同

時(shí)，證券監(jiān)管法規(guī)及上市公司規(guī)則亦更新調(diào)整。為配合前述變化，

商務(wù)部分別于2018年7月30日和2020年6月18曰兩次發(fā)布了

《關(guān)于修改〈外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法〉的決定

（征求意見(jiàn)稿）》（“2020年征求意見(jiàn)稿，以下簡(jiǎn)稱《2020年草

案》‘），并多次將修訂《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》

列入立法計(jì)劃。至2024年11月1日，這一令市場(chǎng)翹首以盼的《新

戰(zhàn)投辦法》正式出臺(tái)，對(duì)外資戰(zhàn)投的制度規(guī)范和進(jìn)一步鼓勵(lì)外資進(jìn)

入有著重要意義。

2024年11月1日頒布的《新戰(zhàn)投辦法》基本全面體現(xiàn)了《2020年

草案》中的相關(guān)修改，包括擴(kuò)大投資者范圍和適用范圍、增加戰(zhàn)投

的方式及靈活性、降低投資門檻比例及縮短鎖定期要求、簡(jiǎn)化并明

確戰(zhàn)投審批及流程規(guī)定、銜接國(guó)家安全審查等其他監(jiān)管合規(guī)要求。

在《2020年草案》基礎(chǔ)上，《新戰(zhàn)投辦法》還進(jìn)一步引入競(jìng)價(jià)認(rèn)購(gòu)

新股的投資方式、細(xì)化中介機(jī)構(gòu)盡責(zé)要求、引入外國(guó)投資者承諾機(jī)

制和實(shí)質(zhì)失權(quán)制度c我們?cè)诒疚闹芯汀缎鲁赏掇k法》的重點(diǎn)修改內(nèi)

容及其實(shí)務(wù)影響進(jìn)行分析。

適用范圍：

擴(kuò)大外國(guó)投資者范圍，明確新三板參照適用

1.降低投資資格門檻

《新戰(zhàn)投辦法》降低了對(duì)于外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求，規(guī)定外國(guó)投資

者實(shí)有資產(chǎn)總額不得低于5000萬(wàn)美元或者管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低

于3億美元；只有當(dāng)外國(guó)投資者成為上市公司控股股東的，才需滿

足和《舊戰(zhàn)投辦法》同樣的資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，即實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億

美元或者管理的實(shí)有資產(chǎn)總額不低于5億美元。如投資過(guò)程中出現(xiàn)

因其他股東減持或其他原因而導(dǎo)致外國(guó)投資者被動(dòng)成為控股股東，

且其不符合《新戰(zhàn)投辦法》對(duì)控股股東資產(chǎn)要求的情形將如何處

理，仍有待實(shí)踐進(jìn)一步明確。

同時(shí)，《新戰(zhàn)投辦法》明確了直接投資主體不合格的，可以通過(guò)其符

合條件的母公司承諾或約定共同承擔(dān)責(zé)任的方式實(shí)現(xiàn)投資。該要求

在《舊戰(zhàn)投辦法》體現(xiàn)為境外母公司向商務(wù)部提交承擔(dān)連帶責(zé)任的

承諾函，本次修訂明確了在商務(wù)部門職能變化后母公司承擔(dān)責(zé)任的

體現(xiàn)方式，為實(shí)際操作提供了更有可執(zhí)行性的指南。實(shí)踐中的承諾

或約定的格式和內(nèi)容要求以及披露要求，有待進(jìn)一步觀察。

2.將外國(guó)自然人納入外國(guó)投資者范疇

《新戰(zhàn)投辦法》新增將外國(guó)自然人納入外國(guó)投資者范疇，與現(xiàn)有外

商投資法規(guī)體系保持一致。就外國(guó)自然人參與境內(nèi)上市公司戰(zhàn)略投

資的條件，《新戰(zhàn)投辦法》除在原則上要求相關(guān)外國(guó)自然人應(yīng)具備相

應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力外，并未在其他方面提出獨(dú)立要求，在其

他條件上應(yīng)與外國(guó)企業(yè)與其他組織保持一致，而相關(guān)外國(guó)自然人資

質(zhì)的證明及核查方式仍有待實(shí)踐摸索。在實(shí)際開展外資戰(zhàn)投過(guò)程

中，外國(guó)自然人參與交易、登記、結(jié)算的具體流程仍需與現(xiàn)有登記

結(jié)算規(guī)則銜接落地C

3.明確定居國(guó)外的中國(guó)公民參照適用

《新戰(zhàn)投辦法》首次明確規(guī)定，定居在國(guó)外的中國(guó)公民，對(duì)上市公

司實(shí)施戰(zhàn)略投資的，參照本辦法辦理。這意味著此類人士在通過(guò)定

向發(fā)行新股、或者通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓或要約收購(gòu)上市公司股份，即需參

照遵守《新戰(zhàn)投辦法》規(guī)定的資格和程序要求?？紤]到現(xiàn)有證券交

易及登記結(jié)算規(guī)則對(duì)中國(guó)公民并未根據(jù)是否定居國(guó)外進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的

區(qū)別對(duì)待，《新戰(zhàn)投辦法》生效后，目前已在境內(nèi)證券市場(chǎng)參與證券

交易的海外定居中國(guó)公民對(duì)上市公司股票的增持和交易與《新戰(zhàn)投

辦法》的銜接，仍有待市場(chǎng)觀察和實(shí)務(wù)操作中的落實(shí)。

4?明確新三板參照適用

盡管國(guó)務(wù)院2018年發(fā)布的《關(guān)于積極有效利用外資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量

發(fā)展若干措施的通知》及2019年全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)

任公司、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布的《全國(guó)中小企業(yè)股

份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股份特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓細(xì)則》等規(guī)定中已有所

提及外資戰(zhàn)投實(shí)施新三板掛牌公司可參照適用外資戰(zhàn)投上市公司的

原則性規(guī)定，但《新戰(zhàn)投辦法》本次明確規(guī)定外國(guó)投資者對(duì)新三板

掛牌公司實(shí)施戰(zhàn)投參照適用本規(guī)則，屬于首次在外資戰(zhàn)投的相關(guān)規(guī)

定中正式確立了這一參照原則。

《舊戰(zhàn)投辦法》實(shí)施以來(lái)，外國(guó)投資者累計(jì)戰(zhàn)略投資600多家上市

公司，但實(shí)踐中外資戰(zhàn)投新三板掛牌公司的案例較為少見(jiàn)。本次明

確參照原則將在政策支持上進(jìn)行完善，鼓勵(lì)更多符合條件的外國(guó)投

資者將目光投向有投資潛力的新三板掛牌企業(yè)，盤活新三板市場(chǎng)，

促進(jìn)掛牌企業(yè)發(fā)展C

投資方式：降低持股比例和鎖定期要求，

投資方式更加多樣靈活

1.持股門檻比例降低

《舊戰(zhàn)投辦法》規(guī)定，外國(guó)投資者對(duì)上市公司首次戰(zhàn)略投資取得的

上市公司股份比例應(yīng)當(dāng)在10%以上?！缎聭?zhàn)投辦法》對(duì)外國(guó)投資者的

持股比例要求進(jìn)行了調(diào)整，協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行戰(zhàn)略投資的持股門檻

比例從原先的1096降至5%,新增的要約收購(gòu)方式持股門檻也為5虬

定向發(fā)行新股方式投資則不設(shè)持股門檻限制。這一修訂降低了外國(guó)

投資者的準(zhǔn)入門檻，增強(qiáng)了市場(chǎng)流動(dòng)性，反映了監(jiān)管層對(duì)外國(guó)投資

者長(zhǎng)期投資的鼓勵(lì)及對(duì)投資者要求更高流動(dòng)性的回應(yīng)。這也意味著

外國(guó)投資者在進(jìn)行比例區(qū)間的投資時(shí)，可以將戰(zhàn)投作為與

QFII、互聯(lián)互通機(jī)制等并行考慮的投資方式（詳見(jiàn)本文第五部分討

論），尋求更大的投資靈活性。

2.鎖定期縮短，但不合格投資者轉(zhuǎn)讓受限

《新戰(zhàn)投辦法》將外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資鎖定期由原規(guī)定的3年縮短

為12個(gè)月，但如果其他規(guī)定對(duì)鎖定期有更長(zhǎng)期限要求的（如《中華

人民共和國(guó)證券法》第七十五條、《上市公司收購(gòu)管理辦法》第七十

四條、《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》第五十九條相關(guān)要求），

仍需遵守更長(zhǎng)期限要求?？s短的鎖定期意味著外國(guó)投資者的資金周

轉(zhuǎn)效率和靈活投資與退出將得到顯著提升，使其能夠更加迅捷地響

應(yīng)市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)整投資策略，對(duì)外國(guó)投資者而言無(wú)疑是積極的

立法信號(hào)和政策利好。

值得注意的是，《新戰(zhàn)投辦法》要求不符合投資條件的外國(guó)投資者通

過(guò)虛假陳述等方式違規(guī)實(shí)施戰(zhàn)略投資的，在其采取措施滿足相應(yīng)條

件前及滿足相應(yīng)條件后12個(gè)月內(nèi)，對(duì)所涉股份不得轉(zhuǎn)讓。這一規(guī)則

將外國(guó)投資者投資資格的滿足與鎖定期的延長(zhǎng)綁定，強(qiáng)化了對(duì)投資

資格相關(guān)信息披露并新增了外國(guó)投資者自愿承諾的要求。根據(jù)木鎖

定期延長(zhǎng)要求，如果某外國(guó)投資者就投資資格事項(xiàng)進(jìn)行了虛假陳述

且在未修正并滿足資格條件前，其所持股扮的轉(zhuǎn)讓將被持續(xù)限制，

若該外國(guó)投資者因客觀原因無(wú)法補(bǔ)足相應(yīng)投資條件，是否存在除限

制所得股份轉(zhuǎn)讓或限制其行使股東權(quán)利之外的其他處理方式，仍有

待進(jìn)一步觀察。

3.細(xì)化戰(zhàn)投方式中定向發(fā)行新股的規(guī)定，允許以競(jìng)價(jià)方式參與定向

發(fā)行

《新戰(zhàn)投辦法》規(guī)定，戰(zhàn)略投資通過(guò)定向發(fā)行新股方式實(shí)施的，除

可以作為上市公司董事會(huì)提前確定的發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)新股外，也可以

作為通過(guò)競(jìng)價(jià)方式確定的發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)新股。按照此前規(guī)則，除

QFII等特殊主體外，外國(guó)投資者無(wú)法通過(guò)競(jìng)價(jià)方式直接參與A股上

市公司定向發(fā)行新股?！缎聭?zhàn)投辦法》實(shí)施后，預(yù)計(jì)證監(jiān)會(huì)、交易所

和中登公司會(huì)對(duì)上市公司定向發(fā)行新股相關(guān)規(guī)則（包括但不限于合

格投資者的標(biāo)準(zhǔn)、股票賬戶開戶要求等）進(jìn)行相應(yīng)修訂以適用《新

戰(zhàn)投辦法》。由于外國(guó)投資者通過(guò)定向發(fā)行新股方式實(shí)施戰(zhàn)略投資不

再有最低比例要求，且可以選擇通過(guò)鎖價(jià)或競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行，整體上

將有助于提高外國(guó)投資者通過(guò)此種方式進(jìn)行戰(zhàn)略投資的積極性，但

鎖價(jià)方式下仍需遵守證監(jiān)會(huì)對(duì)于戰(zhàn)略投資者較高的資質(zhì)要求。

4.新增要約收購(gòu)的投資方式，給外資戰(zhàn)投交易方案帶來(lái)更多靈活性

《舊戰(zhàn)投辦法》規(guī)定的戰(zhàn)略投資方式僅包括定向發(fā)行新股和協(xié)議轉(zhuǎn)

讓兩種方式，《新戰(zhàn)投辦法》增加了要約收購(gòu)這一戰(zhàn)略投資方式。規(guī)

則上，《新戰(zhàn)投辦法》對(duì)要約收購(gòu)的要求是預(yù)定收購(gòu)的上市公司股份

比例不低于5虬與目前《上市公司收購(gòu)管理辦法》有關(guān)要約收購(gòu)的

規(guī)定一致，并未設(shè)置更高的比例要求。原則上，收購(gòu)上市公司股份

比例超過(guò)30%時(shí)會(huì)觸發(fā)強(qiáng)制要約收購(gòu)義務(wù)，因此盡管《舊戰(zhàn)投辦

法》未明確規(guī)定要約收購(gòu)方式，實(shí)踐中也存在著外國(guó)投資者因觸發(fā)

強(qiáng)制要約收購(gòu)義務(wù)而進(jìn)行要約收購(gòu)的案例。對(duì)于強(qiáng)制要約收購(gòu)交易

而言，本次新規(guī)的影響可能有限。但對(duì)于自愿要約收購(gòu)而言，預(yù)定

收購(gòu)比例不低于5%即可，實(shí)踐中將為外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資上市公司

保留更多的靈活性，與境內(nèi)投資者可選擇的工具和方法基本持平。

5.允許跨境換股作為投資方式和支付方式

《新戰(zhàn)投辦法》新增了跨境換股作為外資成投的投資方式及支付方

式，在一定程度上體現(xiàn)了2009年“十號(hào)令”關(guān)于跨境換股的原則，

同時(shí)進(jìn)一步明確通過(guò)定向發(fā)行新股、要約收購(gòu)方式進(jìn)行戰(zhàn)略投資

的，允許以境外非上市公司股權(quán)實(shí)施跨境浜股，而對(duì)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓則

仍要求必須是境外上市公司股份。同時(shí)，《新戰(zhàn)投辦法》也規(guī)定了對(duì)

應(yīng)境外公司的基本條件，具有可執(zhí)行性?！洞鹩浾邌?wèn)》明確新增跨境

換股內(nèi)容的目的是為了吸引外國(guó)投資者綜合運(yùn)用現(xiàn)金、股權(quán)等多種

方式戰(zhàn)略投資上市公司，也便利境內(nèi)上市公司通過(guò)跨境換股收購(gòu)境

外資產(chǎn)。

值得注意的是，在外國(guó)投資者以其增發(fā)的股份作為支付手段對(duì)上市

公司實(shí)施戰(zhàn)略投資的情況下，仍受限于《中華人民共和國(guó)公司法

（2023修訂）》關(guān)于“上市公司控股子公司不得取得該上市公司的股

份”的規(guī)定（各板塊股票上市規(guī)則也有類似規(guī)定），因此此類項(xiàng)目中

需要注意跨境換股的投資規(guī)模，避免導(dǎo)致上市公司成為外國(guó)投資者

控股股東。

此外，對(duì)于上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)項(xiàng)目中標(biāo)的資產(chǎn)涉及外國(guó)投

資者持有的境內(nèi)企業(yè)股權(quán)，是否適用《新戲投辦法》仍未明確。過(guò)

去市場(chǎng)上很多案例中，中介機(jī)構(gòu)出具了意見(jiàn)論證此種情形不適用外

資戰(zhàn)投辦法，但商務(wù)主管部門未表示其持相同觀點(diǎn)，本次修訂對(duì)此

疑問(wèn)仍未明確。并且，由于《新戰(zhàn)投辦法》允許外國(guó)投資者以境外

公司股份作為支付手段，這可能也進(jìn)一步導(dǎo)向以境內(nèi)公司股權(quán)作為

支付手段應(yīng)適用《新戰(zhàn)投辦法》的結(jié)論。如果此類項(xiàng)目適用《新戰(zhàn)

投辦法》，意味著外國(guó)投資者需要滿足《新戰(zhàn)投辦法》有關(guān)外國(guó)投資

者的資質(zhì)條件等各項(xiàng)門檻要求，而這是否會(huì)影響未來(lái)中介機(jī)構(gòu)在這

類交易項(xiàng)目上發(fā)表意見(jiàn)有待實(shí)踐中觀察。

投資流程：

大幅簡(jiǎn)化外資戰(zhàn)投程序和流程

1.刪除商務(wù)部門審批相關(guān)規(guī)定，銜接其他法律法規(guī)監(jiān)管要求

《新戰(zhàn)投辦法》取消了《舊戰(zhàn)投辦法》中?是到的商務(wù)部事先審批要

求，改為在完成戰(zhàn)略投資后，外國(guó)投資者或上市公司向商務(wù)主管部

門報(bào)送投資信息。與此同時(shí)，《新戰(zhàn)投辦法》也刪去了對(duì)交易完成時(shí)

限與商務(wù)部審批掛鉤的規(guī)定，取消了外匯賬戶開立與商務(wù)部關(guān)聯(lián)的

規(guī)定，以及備案登記手續(xù)的程序性規(guī)定。在信息報(bào)送方面，《新戰(zhàn)投

辦法》要求實(shí)施戰(zhàn)略投資的外國(guó)投資者或上市公司應(yīng)當(dāng)在完成戰(zhàn)略

投資后，以及在完成戰(zhàn)略投資后外國(guó)投資者持股比例變化累計(jì)超過(guò)

5%或者外方控股、相對(duì)控股地位發(fā)生變化時(shí)，向商務(wù)主管部門報(bào)送

投資信息。上述修訂是為配合現(xiàn)有外商投資制度所進(jìn)行的必要修

訂，解決了原有規(guī)定中有權(quán)機(jī)構(gòu)職能不一致的問(wèn)題。在具體投資程

序上，外國(guó)投資者通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定向發(fā)行新股、要約收購(gòu)方式實(shí)

施戰(zhàn)略投資的流程與境內(nèi)投資者進(jìn)行投資的程序基本相同。

同時(shí)《新戰(zhàn)投辦法》明確了外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資需遵守外資準(zhǔn)入、

國(guó)有資產(chǎn)管理、經(jīng)營(yíng)者集中、外匯、稅務(wù)、安全審查、金融監(jiān)管、

履行信息披露義務(wù)、外商投資信息報(bào)告等其他境內(nèi)法律監(jiān)管要求，

這與現(xiàn)有法規(guī)體系相配套，也是內(nèi)外資相同待遇的表現(xiàn)。

2,刪除對(duì)公司決議的強(qiáng)制要求，由公司依自身情況決定

《新戰(zhàn)投辦法》不再?gòu)?qiáng)制要求協(xié)議轉(zhuǎn)讓、要約收購(gòu)方式上市公司召

開董事會(huì)和股東會(huì)，而定向發(fā)行新股方式由于涉及上市公司新增股

本，仍需通過(guò)上市公司董事會(huì)和股東會(huì)決議。

對(duì)于以協(xié)議轉(zhuǎn)讓和要約收購(gòu)方式進(jìn)行戰(zhàn)略投資而言，由于上市公司

本身不是交易方，不再?gòu)?qiáng)制要求上市公司的董事會(huì)和股東會(huì)決議，

有助于簡(jiǎn)化交易程序，縮短交易時(shí)間表。但如果外國(guó)投資者在實(shí)施

戰(zhàn)投進(jìn)程中，同時(shí)與上市公司簽署戰(zhàn)略合作等相關(guān)合同，可能會(huì)被

視為關(guān)聯(lián)交易，因此在此情況下仍然需要根據(jù)上市規(guī)則和上市公司

章程性文件中有關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的決議要求，考慮是否需要董事會(huì)和

股東會(huì)的批準(zhǔn)并履行相應(yīng)的信息披露要求。

落實(shí)責(zé)任:細(xì)化境內(nèi)中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查責(zé)任，

引入投資者承諾和失權(quán)制度

1.要求中介機(jī)構(gòu)對(duì)外資戰(zhàn)投發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)，逐條全面評(píng)估外資戰(zhàn)投

合規(guī)性

在《新戰(zhàn)投辦法》正式取消商務(wù)主管部門對(duì)外國(guó)投資者實(shí)施戰(zhàn)略投

資的事前審批和備案后，實(shí)操中將面臨沒(méi)有商務(wù)部門等有權(quán)機(jī)關(guān)負(fù)

責(zé)審核外國(guó)投資者具體資質(zhì)的問(wèn)題，而本次修訂從中介機(jī)構(gòu)提升履

職盡責(zé)的角度，防范這一風(fēng)險(xiǎn)。

《新戰(zhàn)投辦法》明確了外國(guó)投資者應(yīng)當(dāng)聘清在中國(guó)注冊(cè)登記的符合

規(guī)定的財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)、保薦機(jī)構(gòu)或者律師事務(wù)所作為中介機(jī)構(gòu)，就

外國(guó)投資者是否符合外國(guó)投資者資質(zhì)條件、外資戰(zhàn)投的基本原則、

投資領(lǐng)域落入負(fù)面清單范圍、影響國(guó)家安全等內(nèi)容進(jìn)行盡職調(diào)查，

并逐項(xiàng)發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)，履行信息披露要求。中介機(jī)構(gòu)還應(yīng)說(shuō)明外國(guó)

投資者及其一致行動(dòng)人通過(guò)各種方式（含QFII/RQFII、滬深港通等機(jī)

制）合計(jì)持有上市公司股份情況。上述新規(guī)要求中介機(jī)構(gòu)在實(shí)施外

資戰(zhàn)投的事前階段對(duì)外資戰(zhàn)投行為的合規(guī)性作深度摸排，并詳細(xì)逐

項(xiàng)發(fā)表意見(jiàn)。

上述新規(guī)允許外國(guó)投資者聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)、保薦機(jī)構(gòu)或者律師事

務(wù)所作為中介機(jī)構(gòu)，實(shí)踐中是否任一機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見(jiàn)即可，尚待

進(jìn)一步觀察。中介機(jī)構(gòu)在出具意見(jiàn)過(guò)程中，可能需要與境外監(jiān)管機(jī)

構(gòu)的溝通和取得相應(yīng)證明材料文件，以及境外中介機(jī)構(gòu)出具相關(guān)專

業(yè)意見(jiàn)，進(jìn)而驗(yàn)證外國(guó)投資者是否符合相應(yīng)的新規(guī)要求。實(shí)操中，

如果境外監(jiān)管規(guī)則文件或?qū)I(yè)意見(jiàn)不能完全適配資質(zhì)要求，或不能

滿足相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，有可能對(duì)交易進(jìn)度及時(shí)間表產(chǎn)生影響。

2.投資者承諾和失權(quán)制度

新規(guī)增加了對(duì)外國(guó)投資者資質(zhì)的自愿性承諾，外國(guó)投資者可根據(jù)中

介機(jī)構(gòu)、上市公司或者相關(guān)方的要求作出其戰(zhàn)投的合規(guī)性承諾，如

外國(guó)投資者通過(guò)虛假陳述或其他不符合《新戰(zhàn)投辦法》所規(guī)定的要

求的方式實(shí)施外資戰(zhàn)投，除在鎖定期內(nèi)禁止轉(zhuǎn)讓股份，還將自愿承

諾限期修正及滿足資格條件前不轉(zhuǎn)讓股份，自愿實(shí)質(zhì)放棄股東權(quán)

利，比如分紅權(quán)、表決權(quán)等。實(shí)操中該條自愿性承諾應(yīng)如何督促落

實(shí)，外國(guó)投資者出具自愿性承諾是否存在顧慮，需經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的煉金

石檢驗(yàn)。

3.商務(wù)部檢查和處罰權(quán)

《新戰(zhàn)投辦法》對(duì)于外國(guó)投資者的資質(zhì)并未設(shè)置明確的審核機(jī)關(guān)，

而是以聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)就相關(guān)資質(zhì)進(jìn)行盡職調(diào)查并出具意見(jiàn)的方式進(jìn)

行規(guī)范與背書，商務(wù)部門可針對(duì)就投資資格事項(xiàng)作出虛假陳述的外

國(guó)投資者采取事后的限制與處罰。商務(wù)主管部門對(duì)于虛假陳述違規(guī)

投資的外國(guó)投資者具體的檢查流程、頻率以及時(shí)點(diǎn)仍待進(jìn)一步明

確。

便利外國(guó)投資者多渠道投資,

按合并口徑監(jiān)管持股上限

根據(jù)《新戰(zhàn)投辦法》，其他法律法規(guī)明確允許的外國(guó)投資者取得上市

公司股權(quán)的方式，包括QFII、互聯(lián)互通機(jī)制、投資非上市公司后