財經(jīng)新聞基礎(chǔ)第2版賀曉宏編著新編21世紀(jì)新聞傳播學(xué)系列教材河南省“十四五”普通高等教育規(guī)劃教材第二章

基金

數(shù)學(xué)不能控制金融市場，而心理因素才是控制市場的關(guān)鍵。更確切地說，只有掌握住群眾的本能才能控制市場，即必須了解群眾將在何時、以何種方式聚在某一種股票、貨幣或商品周圍，投資者才有成功的可能?！獑讨巍に髁_斯第二章

基金通過本章學(xué)習(xí)，你可以：理解基金、公募基金、私募基金、私募股權(quán)基金與對沖基金的含義及其基本功能和運作方式。了解“老鼠倉”、對沖、空頭賣出、回購協(xié)議等相關(guān)概念。了解我國基金業(yè)發(fā)展的基本過程、現(xiàn)狀以及趨勢，知悉我國基金業(yè)監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)。第二章

基金Part01基金概述基金概述基金有廣義和狹義之分從廣義上說，基金是指為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金。例如，投資基金／共同基金、產(chǎn)業(yè)基金、公積金、保險基金、退休基金、慈善基金以及各種基金會的基金。從狹義上說，基金專指投資基金或共同基金，即資本市場上的基金。投資基金可以投資證券，也可投資企業(yè)和項目。

自20世紀(jì)20年代美國基金業(yè)開始興起，經(jīng)過100多年的發(fā)展，美國基金在全球基金中占主導(dǎo)地位?；鹪诿绹殉蔀橐环N良好的大眾理財工具。截至2016年年底，全球投資于開放式基金的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到40.4萬億美元，而美國的資產(chǎn)規(guī)模幾乎占據(jù)半壁江山。盧森堡是歐洲大陸最大的投資基金管理中心和全球第一的基金分銷中心。一、證券投資基金（一）證券投資基金的含義

證券投資基金是一種利益共存、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金。

證券投資基金有四個共同的要素：籌集資金。專業(yè)機構(gòu)受托管理。受托人按合同以自身的名義進(jìn)行投資。投資人

（委托人）承擔(dān)風(fēng)險獲取收益，管理人收取管理費。

證券投資基金是一種信托契約，可以設(shè)置為一種資金集合計劃，即我們一般所講的契約型基金，這種類型的基金由持有人大會監(jiān)督管理人維護基金持有人的利益。一、證券投資基金（二）證券投資基金的種類根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以將證券投資基金劃分為不同的種類。根據(jù)基金單位可否增加或贖回，證券投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。根據(jù)組織形態(tài)的不同，證券投資基金可分為公司型基金和契約型基金。根據(jù)投資對象的不同，證券投資基金可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金等。根據(jù)資金來源的不同，證券投資基金可分為公開募集基金與非公開募集基金。一、證券投資基金（三）公募基金和私募基金的不同之處

公募基金和私募基金具體不同之處表現(xiàn)在以下幾個方面：1.募集的對象不同。2.募集的方式不同。3.信息披露要求不同。4.投資限制不同。5.業(yè)績報酬不同。6.組織形式不同。二、私募股權(quán)基金

當(dāng)打算創(chuàng)業(yè)和打算重組公司的企業(yè)家們無法從傳統(tǒng)融資渠道如銀行和公開發(fā)行股票獲取資金時，他們可以借助于私募股權(quán)基金（PE）的支持。私募股權(quán)基金有狹義和廣義兩種概念：狹義：指對已經(jīng)形成一定規(guī)模并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資（創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分）。廣義：指通過非公開形式募集資金，并對企業(yè)進(jìn)行各種類型的股權(quán)投資。

私募股權(quán)基金可以投資企業(yè)的不同發(fā)展階段，包括種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期、成熟期、上市前以及上市以后。私募股權(quán)投資對于資金匱乏的新興企業(yè)創(chuàng)立和成長非常重要，一家企業(yè)可以在不同階段獲得多個PE基金的投資。私募股權(quán)基金的資金來源可以是私募的，也可以是公募的。私募股權(quán)基金是全球投資者中一支日益壯大的力量。三、對沖基金（一）對沖基金概述

對沖基金英文名稱為“hedgefund”，意為“風(fēng)險對沖基金”，起源于20世紀(jì)50年代初的美國，當(dāng)時的操作宗旨是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及通過對相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實買空賣、風(fēng)險對沖的操作技巧在一定程度上達(dá)到規(guī)避和化解投資風(fēng)險的目的。1949年，記者阿爾弗雷德·溫斯洛·瓊斯和其他三個合伙人創(chuàng)立的A.W.瓊斯公司，被認(rèn)為是世界上第一只對沖基金。其將空頭和杠桿結(jié)合在了一起，有相對較高的回報和較低的不穩(wěn)定性。

此后，大量對沖基金出現(xiàn)并發(fā)展至今。三、對沖基金（二）對沖基金是如何運作的

對沖基金的利潤來自資產(chǎn)價格的上漲或下跌。對沖基金通過向他人借貸資金的方法來擴大其資本規(guī)模。對沖交易的方法和工具很多，如賣空、互換交易、現(xiàn)貨與期貨的對沖、基礎(chǔ)證券與衍生證券的對沖等。

以“賣空”為例：假設(shè)你認(rèn)定一只股票的價格將會在三個月后從目前的20元跌至10元。在股票市場上，尋找持有這種股票同時急需現(xiàn)金的人。你以2000元的價格從他手上買了100股，然后約定三個月后還給他100股。買完后以目前價格每股20元賣出，持有2000元現(xiàn)金。當(dāng)這只股票價格跌落到10元時，你在市場上回購100股這只股票，成本為1000元，獲利1000元。這個約定就是回購協(xié)議。三、對沖基金（三）對沖基金的特點1.對沖基金是有限責(zé)任的金融合伙企業(yè)，為資產(chǎn)富余者管理資金。2.對沖基金的利潤來自資產(chǎn)價格的上漲或下跌。3.對沖基金通過向他人借貸資金的方法來擴大其資本規(guī)模，即杠桿融資。4.對沖基金可進(jìn)行空頭賣出。5.對沖基金是完全回報工具。6.對沖基金具有獨特的資金結(jié)構(gòu)。7.對沖基金實行利潤共享。8.對沖基金富有彈性和進(jìn)攻性。9.對沖基金管理者酬勞更高。三、對沖基金（四）對沖基金的監(jiān)管

與傳統(tǒng)基金相比，對沖基金管理者的操作比較不規(guī)范，監(jiān)管制度也比較不完善。對沖基金的一大特征是缺乏監(jiān)管。面對這一現(xiàn)狀，人們對對沖基金是否需要監(jiān)管產(chǎn)生了分歧。贊成監(jiān)管的一方認(rèn)為，基于對沖基金在幾次金融危機的表現(xiàn)以及其運作失敗有可能引發(fā)整個金融體系的危機，必須加強監(jiān)管。反對監(jiān)管的一方認(rèn)為，對沖基金不能對金融危機負(fù)全責(zé)。

在美國，長期資本管理公司的危機被視為促使美國證監(jiān)會加強監(jiān)管的導(dǎo)火索。危機過后，美國各金融監(jiān)管機構(gòu)一致認(rèn)為需要加強對對沖基金的監(jiān)管。2008年金融危機的爆發(fā)加速了對對沖基金和私募基金的監(jiān)管立法。第二章

基金Part02我國基金業(yè)的發(fā)展我國基金業(yè)的發(fā)展

截至2021年年末，我國公募市場共有基金管理機構(gòu)149家，公募基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到9050只，開放式公募基金總規(guī)模達(dá)到3.53萬億美元，位居亞洲第一、全球第四。自2013年納入證監(jiān)會監(jiān)管以來，私募基金行業(yè)快速發(fā)展。到2021年年末，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（簡稱“中基協(xié)”）備案的私募基金管理人達(dá)2.46萬家，私募基金管理規(guī)模達(dá)19.76萬億元，躍居世界前列，僅次于美國。一、發(fā)展概況1991年7月，全國第一家基金——珠信基金成立；同年10月，中國人民銀行武漢市分行設(shè)立了第二家基金；1992年各地批準(zhǔn)設(shè)立的基金多達(dá)37只；1998年，中國首批基金公司成立。截至2000年前，共成立了10家基金公司；2001年起，中國證監(jiān)會提出超常規(guī)、創(chuàng)造性地發(fā)展機構(gòu)投資者，并將其作為改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)的重要舉措。2002年起，中國證監(jiān)會主導(dǎo)的基金審核制度漸進(jìn)式市場化改革啟動，監(jiān)管部門簡化審批程序，引入專家評審制度，使基金產(chǎn)品的審批過程漸趨制度化、透明化、專業(yè)化和規(guī)范化。同年７月，

《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》開始施行；2003年以后，有關(guān)審核制度進(jìn)一步簡化，逐步發(fā)展與國際通行的注冊制接軌一、發(fā)展概況2011年以后，基金公司成立速度明顯加快；截至2013年12月，國內(nèi)共有公募基金公司89家；中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年1月末，中國公募資金管理規(guī)模已

經(jīng)達(dá)到27.25萬億元，基金數(shù)量達(dá)10607只。自從2013年私募基金納入證監(jiān)會監(jiān)管，私募基金發(fā)展很快，為數(shù)眾多。一、發(fā)展概況目前，我國基金行業(yè)的特點如下：1.與銀行、券商、險企等傳統(tǒng)金融機構(gòu)進(jìn)行比較，基金是最開放的和最早被市場化的。2.“券商系”公募基金仍是市場主流，公司數(shù)量在整個行業(yè)中的占比超過四成。3.行業(yè)“馬太效應(yīng)”顯著。馬太效應(yīng)：指強者愈強、弱者愈弱的現(xiàn)象，廣泛用于社會心理學(xué)、教育、金融、科學(xué)等領(lǐng)域。它反映了社會中的兩極分化現(xiàn)象，即富者更富、窮者更窮。二、基金業(yè)的現(xiàn)存問題及監(jiān)管法律法規(guī)（一）我國基金業(yè)現(xiàn)存的問題

目前，我國公募基金的主要問題是“老鼠倉”與“風(fēng)格漂移”；私募股權(quán)基金容易發(fā)生非法集資問題；養(yǎng)老基金、住房保障基金的主要問題是保值增值。“老鼠倉”問題“老鼠倉”指基金經(jīng)理等人用自有資金買入股票后，用他人資金（如自己控制的機構(gòu)資金、證券投資基金資金）拉高相應(yīng)股票價格后，通過出售個人所購買的股票進(jìn)行盈利的行為?！帮L(fēng)格漂移”問題基金因在投資風(fēng)格上與招募說明書和契約相背離而被業(yè)界戲稱為“風(fēng)格漂移”二、基金業(yè)的現(xiàn)存問題及監(jiān)管法律法規(guī)私募股權(quán)基金急功近利和非法集資問題中國的私募股權(quán)基金雖然崛起迅速，但已經(jīng)凸顯出短視的急功近利。不論是哪種類型的基金包括創(chuàng)投基金和收購基金，多把投資擬上市企業(yè)作為主要投資方向，投資的企業(yè)階段非常偏后；另外，某些私募股權(quán)基金運作不規(guī)范。一些地方出現(xiàn)了借著PE的名頭搞集資，有的PE在運作過程中不夠規(guī)范，在企業(yè)上市的過程當(dāng)中出現(xiàn)了一些腐敗的現(xiàn)象。養(yǎng)老基金、住房保障基金保值、增值問題隨著中國住房的市場化改革和老齡化社會的來臨，養(yǎng)老基金、住房保障基金的保值、增值問題日益突出二、基金業(yè)的現(xiàn)存問題及監(jiān)管法律法規(guī)（二）基金業(yè)管理相關(guān)法律及行政法規(guī)

中國政府相關(guān)部門對基金業(yè)的管理主要體現(xiàn)于建章立制及隨著基金行業(yè)內(nèi)外環(huán)境的變化做與時俱進(jìn)的調(diào)整?！蹲C券投資基金法》和

《證券法》《公司法》《信托法》《合伙企業(yè)法》等相關(guān)金融法律法規(guī)一起，構(gòu)筑起規(guī)范我國基金業(yè)運營的法律體系框架。三、中國基金業(yè)的發(fā)展趨勢（一）基金產(chǎn)品創(chuàng)新將日益融入國際資本市場（二）養(yǎng)老金市場將為基金業(yè)提供最具潛力的發(fā)展及創(chuàng)新機會（三）衍生金融工具投資將為基金產(chǎn)品創(chuàng)新提供新思路（四）基金規(guī)模對產(chǎn)品創(chuàng)新的影響進(jìn)一步加強（五）基金與互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)姻（六）量化私募基金發(fā)展迅速

延伸閱讀１.《中華人民共和國證券投資基金法》２.岳躍，劉彩萍．創(chuàng)紀(jì)錄成交背后．財經(jīng)周刊，2021（37）．３.《朱利安·羅伯遜的投資箴言》報道提示做基金報道應(yīng)思考的問題不管私募基金還是公募基金，它的運營規(guī)范嗎？靠什么盈利？政策、技術(shù)、管理對基金發(fā)展有哪些影響？基金經(jīng)理管理的具體產(chǎn)品是什么？他與同行比較、與前任比較，業(yè)績?nèi)绾?？其?jīng)營理念是什么？私募基金注銷類型可分為主動注銷、協(xié)會注銷和依公告注銷。在做私募行業(yè)報道時，記者要關(guān)注具體數(shù)量和類型?；鹦畔⒌墨@取中國證券投資基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)提供定期更新的公募基金市場數(shù)據(jù)、私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案情況、私募基金存續(xù)情況以及異常經(jīng)營機構(gòu)、受處分機構(gòu)和受處分人員的具體信息。問題與思考單項選擇題