會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)技術(shù)資格中級(jí)財(cái)務(wù)管理(投資管

理)模擬試卷5及答案與解析

一、單項(xiàng)選擇題

本類(lèi)題共25小題,每小題1分，共25分。每小題備選答案中，只有一個(gè)符合題意的

正確答案。多選、錯(cuò)選、不選均不得分。

1企業(yè)擬投資一個(gè)工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)分別為2000萬(wàn)元

和3000萬(wàn)元,兩年相關(guān)的結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債分別為1000萬(wàn)元和1500萬(wàn)元,則第二年

新增的營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)為()萬(wàn)元。

(A)2000

(B)1500

(C)1000

(D)500

2下列各項(xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量?jī)?nèi)容的是()。

(A)固定資產(chǎn)投資

(B)折舊與攤銷(xiāo)

(C)無(wú)形資產(chǎn)投資

（D）付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本

3包括投資期的動(dòng)態(tài)回收期是（）。

（A）累計(jì)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值為零的年限

（B）現(xiàn)金凈流量為零的年限

（C）累計(jì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈沆量的現(xiàn)值為零的年限

（D）累計(jì)現(xiàn)金凈流量為零的年限

4某公司打算投資一個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資800萬(wàn)元,為該項(xiàng)目計(jì)劃借

款融資800萬(wàn)元,年利率5%,每年年末付當(dāng)年利息。該項(xiàng)目可以持續(xù)5年。估計(jì)每

年固定成本為（不含折舊）50萬(wàn)元，變動(dòng)成本是每件150元。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)

提折舊，折舊年限為5年,估計(jì)凈殘值為20萬(wàn)元。銷(xiāo)售部門(mén)估計(jì)各年銷(xiāo)售量均為5

萬(wàn)件，該公司可以接受300元/件的價(jià)格,所得稅稅率為25%。則該項(xiàng)目第1年的

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為（）萬(wàn)元。

（A）564

（B）493.68

（C）648

（D）594

5原始投資額不同，而且項(xiàng)目壽命期不同的互斥方案比較決策,最適合采用的評(píng)價(jià)方

法是（）o

（A）現(xiàn)值指數(shù)法

（B）凈現(xiàn)值法

（C）動(dòng)態(tài)回收期

（D）年金凈流量法

6()可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平。

(A)動(dòng)態(tài)回收期

(B)凈現(xiàn)值

(C)現(xiàn)值指數(shù)

(D)內(nèi)含報(bào)酬率

7某公司發(fā)行的股票,預(yù)期報(bào)酬率為10%,最近剛支付的股利為每股2元，估計(jì)股利

年增長(zhǎng)率為2%,則該股票的價(jià)值為()元。

(A)17

(B)20

(C)20.4

(D)25.5

8有一筆國(guó)債,5年期，平價(jià)發(fā)行.票面利率12.21%、單利計(jì)息,到期一次還本付息，

按復(fù)利折現(xiàn)計(jì)算其持有至到期收益率是()。

(A)9%

(B)11%

(C)10%

(D)12%

9某公司擬發(fā)行5年期分期付息到期還本債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票

面利率為12%,而當(dāng)時(shí)方場(chǎng)利率為10%,那么，該公司債券的價(jià)值為()元。

(A)93.22

(B)100

（C）105.35

（D）107.58

二、多項(xiàng)選擇題

本類(lèi)題共10小題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符

合題意的正確答案。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分。

10下列屬于投資項(xiàng)目決策時(shí)應(yīng)該遵循的原則的有（）o

（A）可行性分析原則

（B）結(jié)構(gòu)平衡原則

（C）動(dòng)態(tài)監(jiān)控原則

（D）貨幣時(shí)間價(jià)值原則

11下列屬于證券資產(chǎn)的特點(diǎn)的有（）。

（A）價(jià)值虛擬性

（B）可分割性

（C）持有目的多元性

（D）不可分割性

12下列屬于證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有（）。

（A）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

（B）再投資風(fēng)險(xiǎn)

（C）違約風(fēng)險(xiǎn)

（D）購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)

13下列屬于證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有（）。

（A）變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

（B）再投資風(fēng)險(xiǎn)

（C）違約風(fēng)險(xiǎn)

（D）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

14下列關(guān)于非平價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值的敏感性的說(shuō)法中，正確的有（）。

（A）債券期限越短，債券票面利率對(duì)債券價(jià)值的影響越小

（B）債券期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越偏離債券面值

（C）長(zhǎng)期債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性會(huì)大于短期債券

（D）市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的變化較為敏感

15影響債券定價(jià)的因素有（）。

（A）市場(chǎng)利率

（B）票面利率

（C）期限

（D）到期時(shí)間

三、判斷題

本類(lèi)題共10小題,每小題1分，共10分。表述正確的,填涂答題卡中信息點(diǎn)IV］；

表述錯(cuò)誤的，則填涂答題卡中信息點(diǎn)［X］。每小題判斷結(jié)果正確得1分,判斷結(jié)果錯(cuò)

誤的扣0.5分,不判斷的不得分也不扣分。本類(lèi)題最低得分為零分。

16某投資項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)第一年年末流動(dòng)資產(chǎn)為90萬(wàn)元,結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債為70萬(wàn)

元,第二年年末流動(dòng)資產(chǎn)為150萬(wàn)元,結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債為115萬(wàn)元,則第二年年末的

營(yíng)運(yùn)資金墊支額為15萬(wàn)元。（）

（A）正確

（B）錯(cuò)誤

17某投資方案,當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時(shí),其凈現(xiàn)值為2萬(wàn)元;當(dāng)貼現(xiàn)率為12%時(shí)，其凈

現(xiàn)值為一1萬(wàn)元。則該方案的內(nèi)含報(bào)酬率高于10%,但低于12%。（）

（A）正確

（B）錯(cuò)誤

18項(xiàng)目投資決策中所使用的現(xiàn)金是指各種貨幣資金。（）

（A）正確

（B）錯(cuò)誤

19在完成相關(guān)環(huán)境與市場(chǎng)分析之后，緊接著應(yīng)該進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析。（）

（A）正確

（B）錯(cuò)誤

20凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同，但壽命期不相同的互斥方案比較決策。（）

（A）正確

（B）錯(cuò)誤

21股票的價(jià)值是指其實(shí)際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。)

(A)正確

(B)錯(cuò)誤

四、計(jì)算分析題

本類(lèi)題共4小題,每小題5分，共20分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過(guò)程；計(jì)

算結(jié)果有計(jì)量單位的,應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算

結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外,均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)

明理由的內(nèi)容,必須有相應(yīng)的文字闡述。

22D公司正面臨印刷設(shè)備的選擇決策。它可以購(gòu)買(mǎi)10臺(tái)甲型印刷機(jī)，每臺(tái)價(jià)格

8000元,且預(yù)計(jì)每臺(tái)設(shè)備每年年末支付的修理費(fèi)為2000元。甲型設(shè)備將于第4年

年末更換，預(yù)計(jì)無(wú)殘值收入。另一個(gè)選擇是購(gòu)買(mǎi)11臺(tái)乙型設(shè)備來(lái)完成同樣的工作，

每臺(tái)價(jià)格5000元，乙型設(shè)備需于3年后更換,每年年末支付的修理費(fèi)用分別為每臺(tái)

2000元、2500元、3000元。在第3年年末預(yù)計(jì)有500元/臺(tái)的殘值變現(xiàn)收入。該

公司此項(xiàng)投資要求的投資報(bào)酬率為10%;所得稅稅率為25%,稅法規(guī)定的該類(lèi)設(shè)備

折舊年限為3年，殘值率為10%；預(yù)計(jì)選定設(shè)備型號(hào)后，公司將長(zhǎng)期使用該種設(shè)備，

更新時(shí)不會(huì)隨意改變?cè)O(shè)備型號(hào)，以便與其他作業(yè)環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)。要求：分別計(jì)算采用

甲、乙設(shè)備的年金成本,并據(jù)此判斷應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)哪一種設(shè)備。

23某投資者2015年年初準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，

甲、乙、丙三家公司的有關(guān)資料如下：

(1)2015年年初甲公司發(fā)放的每股股利為4元，股票每股市價(jià)為18元；預(yù)期甲公

司未來(lái)2年內(nèi)股利固定增長(zhǎng)率為15%,在此以后轉(zhuǎn)為零增長(zhǎng)；

(2)2015年年初乙公司發(fā)放的每股股利為1元，股票每股市價(jià)為6.8元；預(yù)期乙公

司股利將持續(xù)增長(zhǎng),年固定增長(zhǎng)率為6%；

(3)2015年年初丙公司發(fā)放的每股股利為2元,股票每股市價(jià)為8.2元；預(yù)期丙公

司未來(lái)2年內(nèi)股利固定增長(zhǎng)率為18%,在此以后轉(zhuǎn)為固定增長(zhǎng),年固定增長(zhǎng)率為

4%；

假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%,市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為16%,甲、乙、丙

三家公司股票的B系數(shù)分別為2、1.5和2.5o

要求：

(1)分別計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；

(2)分別計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的市場(chǎng)價(jià)值；

(3)通過(guò)計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應(yīng)

當(dāng)購(gòu)買(mǎi)；

(4)假設(shè)按照40%、30%和30%的比例投資購(gòu)買(mǎi)甲、乙、丙三家公司股票構(gòu)成投

資組合，計(jì)算該投資組合的綜合B系數(shù)和組合的必要收益率。

24A公司2013年6月5日發(fā)行公司債券，每張面值1000元，票面利率10%,4年

期。

要求：

(1)假定每年6月4日付息一次,到期按面值償還。B公司2015年6月5日按每張

1000元的價(jià)格購(gòu)入該債券并持有至到期,計(jì)算該債券的持有至到期收益率。

(2)假定每年6月4日付息一次,到期按面值償還。B公司2015年6月5日按每張

1020元的價(jià)格購(gòu)入該債券并持有到期,計(jì)算該債券的持有至到期收益率。

(3)假定每年6月4日付息一次，到期按面值償還。B公司2014年6月5日購(gòu)入該

債權(quán)并持有到期,要求的必要報(bào)酬率為12%,計(jì)算該債券的價(jià)格低于多少時(shí)可以購(gòu)

入。

(4)假定到期一次還本付息，單利計(jì)息。B公司2014年6月5日購(gòu)入該債券并持有

到期,要求的必要報(bào)酬率為12%,計(jì)算該債券的價(jià)格低于多少時(shí)可以購(gòu)入(按復(fù)利折

現(xiàn))。

25某上市公司本年度的凈利潤(rùn)為20000萬(wàn)元,每股支付股利2元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)

三年進(jìn)入成長(zhǎng)期，凈利澗第1年增長(zhǎng)14%,第2年增長(zhǎng)14%,第3年增長(zhǎng)8%。第4

年及以后將保持其凈利潤(rùn)水平。

該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。該公司沒(méi)有增

發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)?劃。

要求：

(1)假設(shè)投資人要求的報(bào)酬率為10%,計(jì)算股票的價(jià)值(精確到0.01元)；

(2)如果股票的價(jià)格為24.89元，計(jì)算股票的內(nèi)部收益率(精確到1%)；計(jì)算步驟

和結(jié)果,可以用表格形式表達(dá)，也可以用算式表達(dá)。

五、綜合題

本類(lèi)題共2題，共25分，凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須歹J出計(jì)算過(guò)程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量

單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)

的，除特殊要求外,均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容,

必須有相應(yīng)的文字闡述。

26已知某企業(yè)為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三

個(gè)方案可供選擇。甲方案的現(xiàn)金凈流量為:NCF0=-1000萬(wàn)元,NCF1=O萬(wàn)元，

NCF2-6=250萬(wàn)元。乙方案的相關(guān)資料為:在建設(shè)起點(diǎn)用800萬(wàn)元購(gòu)置不需要安裝

的固定資產(chǎn)，同時(shí)墊支200萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資金，立即投入生產(chǎn)；預(yù)計(jì)投產(chǎn)后1一10年每

年新增500萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入（不含增值稅）,每年新增的付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本和所得稅分別為

200萬(wàn)元和50萬(wàn)元；第10年回收的固定資產(chǎn)余值和營(yíng)運(yùn)資金分別為80萬(wàn)元和200

萬(wàn)元。丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%,

部分貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：要求：（1）指出甲方案第2至6年的現(xiàn)金凈流量

（NCF2-6）屬于何種年金形式；（2）計(jì)算乙方案各年的現(xiàn)金凈流量；（3）根據(jù)表1的數(shù)

據(jù)，寫(xiě)出表中用字母表示的丙方案相關(guān)現(xiàn)金凈流量和累計(jì)現(xiàn)金凈流量（不用列算

式）；（4）計(jì)算甲、丙兩方案包括投資期的靜態(tài)回收期；（5）計(jì)算（P/F,8%,10）和（A

/P,8%,10）的值（保留四位小數(shù)）：（6）計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)

甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性；（7）如果丙方案的凈現(xiàn)值為711.38萬(wàn)元，用年金凈流

量法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。

27某公司2015年的有關(guān)資料如下：（1）公司銀行借款的年利率為8.93%：（2）公司

債券面值為1元,票面利率為8%,期限為10年,分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如

果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行費(fèi)用為市價(jià)的4%；（3）公司普通股面值

為1元,每股市價(jià)為5.5元,本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元,每股收益增長(zhǎng)率維持7%不

變，執(zhí)行25%的固定股利支付率政策不變；（4）公司適用的所得稅稅率為25%；（5）

公司普通股的B值為1.1,年末的普通股股數(shù)為400萬(wàn)股,預(yù)計(jì)下年度也不會(huì)增發(fā)新

股；（6）國(guó)債的收益率為5.5%,市場(chǎng)上普通股平均收益率為13.5%。要求:⑴計(jì)算

銀行借款的資本成本；（2）計(jì)算債券的資本成本；（3）分別使用股利增長(zhǎng)模型和資本

資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股權(quán)資本成本；（4）計(jì)算目前的每股收益和下年度的每股收益；（5）

該公司目前的資本結(jié)構(gòu)為銀行借款占30%、公司債券占20%、股權(quán)資金占50%。

計(jì)算該公司目前的加權(quán)平均資本成本［股權(quán)資本成本按（3）兩種方法的算術(shù)平均數(shù)確

定］;（6）該公司為了投資一個(gè)新的項(xiàng)目需要追加籌資1000萬(wàn)元，追加籌資后保持（5）

中的資本結(jié)構(gòu)不變。有關(guān)資料如下：計(jì)算該追加籌資方案的邊際資木成本；（7）該

投資項(xiàng)目當(dāng)貼現(xiàn)率為10%時(shí)，凈現(xiàn)值為812元；當(dāng)貼現(xiàn)率為12%時(shí)，凈現(xiàn)值為一

647元,計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率,并為投資項(xiàng)目是否可行進(jìn)行決策。（假設(shè)公司要

求的最低投資收益率等于為該項(xiàng)目追加籌資的邊際資本成本）

28甲公司欲投資購(gòu)買(mǎi)A.B.C三只股票構(gòu)成投資組合,這三只股票目前的市價(jià)分別

為8元/股、10元/股和12元/股，B系數(shù)分別為1.2.1.9和2,在組合中所占的

投資比例分別為20%、45%、35%,目前的股利分別為0.4元/股、0.6元/股和

0.7元/股,A股票為固定股利股票,B股票為固定增長(zhǎng)股票，股利的固定增長(zhǎng)率為

5%,C股票前2年的股利增長(zhǎng)率為18%,2年后的股利增長(zhǎng)率固定為6%。假設(shè)目

前股票市場(chǎng)的平均收益率為16%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%o

要求：

(1)計(jì)算投資A.B.C三只股票構(gòu)成的投資組合的B系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率.；

(2)計(jì)算投資A.B.C三只股票構(gòu)成的投資組合的必要收益率；

(3)分別計(jì)算A.B.C三只股票的必要收益率；

(4)分別計(jì)算A.B.C三只股票目前的市場(chǎng)價(jià)值；

(5)若按照目前市價(jià)投資于B股票,并長(zhǎng)期持有,計(jì)算其內(nèi)部收益率。

會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)技術(shù)資格中級(jí)財(cái)務(wù)管理(投資管理)模擬試卷5答案與解析

一、單項(xiàng)選擇題

本類(lèi)題共25小題,每小題1分,共25分。每小題備選答案中，只有一個(gè)符合題意的

正確答案。多選、錯(cuò)選、不選均不得分。

1【正確答案】D

【試題解析】第二年新增的營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)增加額一結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債增加額

=(3000—2000)-(1500—1000)=500(萬(wàn)元)。

【知識(shí)模塊】投資管理

2【正確答案】B

【試題解析】折舊與攤銷(xiāo)屬于非付現(xiàn)成本,并不會(huì)引起現(xiàn)金流出,所以不屬于投資

項(xiàng)目現(xiàn)金流出量?jī)?nèi)容。

【知識(shí)模塊】投資管理

3【正確答案】A

【試題解析】包括投資期的靜態(tài)回收期是累計(jì)現(xiàn)金凈流量為零時(shí)的年限。累計(jì)現(xiàn)

金凈流量的現(xiàn)值為零的年限為包括投資期的動(dòng)態(tài)回收期。

【知識(shí)模塊】投資管理

4【正確答案】A

【試題解析】年折舊二(800—20)/5=156(萬(wàn)元)

年息稅前利潤(rùn)=(300—150)x5一(156+50)=544(萬(wàn)元)

項(xiàng)目第1年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=該年息稅前利潤(rùn)x(l—T)+折舊=544x(1—

25%)+156=564(萬(wàn)元)。

【知識(shí)模塊】投資管理

5【正確答案】D

【試題解析】年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法,在各方案壽命期相同時(shí),實(shí)質(zhì)

上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的互斥投資方案決策。

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6【正確答案】D

【試題解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)是既可以從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際

收益水平,又不受事先給定貼現(xiàn)率高低的影響，比較客觀。

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7【正確答案】D

【試題解析】該股票的價(jià)值=2X(l+2%)/(10%—2%)=25?5(元)。

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8【正確答案】C

【試題解析】本題主要考核債券收益率的計(jì)算。債券的到期收益率是指?jìng)谋?/p>

金和利息的流入的現(xiàn)值等于其購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率。由于在本題中屬于平價(jià)購(gòu)買(mǎi)，

所以，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格等于其面值。計(jì)算收益率是求解含有貼現(xiàn)率的方程,即：現(xiàn)金流出的

現(xiàn)值=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。

假設(shè)面值為M,到期收益率為i,則有：

M=MX(1+5X12.21%)X(P/F,i,5)

(P/F,i,5)=1/(1+5X12.21%)

=0.6209

查表得i=10%o

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9【正確答案】D

【試題解析】債券價(jià)值=100X(P/F,10%,5)+100X12%X(P/A,10%,5)=107.

58(元),根據(jù)給出的選項(xiàng)應(yīng)選擇D選項(xiàng)。

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二、多項(xiàng)選擇題

本類(lèi)題共10小題,每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符

合題意的正確答案。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分。

10【正確答案】A,B,C

【試題解析】投資項(xiàng)目決策時(shí)應(yīng)該遵循的原則：（1）可行性分析原則；（2）結(jié)構(gòu)平衡

原則；（3）動(dòng)態(tài)監(jiān)控原則。

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11【正確答案】A,B,C

【試題解析】證券資產(chǎn)的特點(diǎn)有:（1）價(jià)值虛擬性；（2）可分割性；（3）持有目的多元

性；（4）強(qiáng)流動(dòng)性；（5）高風(fēng)險(xiǎn)性。

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12【正確答案】A,B,D

【試題解析】證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括:（1）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；（2）再投資風(fēng)險(xiǎn)；（3）購(gòu)買(mǎi)

力風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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13【正確答案】A,C,D

【試題解析】證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括：（1）違約風(fēng)險(xiǎn)；（2）變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；（3）破

產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。再投資風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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14【正確答案】A,B,C,D

【試題解析】債券期限越短，債券票面利率對(duì)債券價(jià)值的影響越小。不論是溢價(jià)

債券還是折價(jià)債券,票面利率與市場(chǎng)利率的差異,不會(huì)使債券的價(jià)值過(guò)于偏離債券

的面值,所以,選項(xiàng)A正確；對(duì)于非平價(jià)發(fā)行的債券,隨著債券期限延長(zhǎng),債券的價(jià)

值會(huì)越偏離債券的面值,所以,選項(xiàng)B正確；長(zhǎng)期債券對(duì)市場(chǎng)利率（貼現(xiàn)率）的敏感性

會(huì)大于短期債券,所以，選項(xiàng)C正確；市場(chǎng)利率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利

率的變化較為敏感,市場(chǎng)利率稍有變動(dòng),債券價(jià)值就會(huì)發(fā)生劇烈地波動(dòng)；市場(chǎng)利率

超過(guò)票面利率后,債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率變化的敏感性減弱,市場(chǎng)利率的提高,不會(huì)使

債券價(jià)值過(guò)分地降低,所以,選項(xiàng)D正確。

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15【正確答案】A,B,C,D

【試題解析】影響債券定價(jià)的因素有:債券面值、市場(chǎng)利率、票面利率、期限和

到期時(shí)間。

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三、判斷題

本類(lèi)題共10小題,每小題1分，共10分。表述正確的,填涂答題卡中信息點(diǎn)［訂；

表述錯(cuò)誤的，則填涂答題卡中信息點(diǎn)［X］。每小題判斷結(jié)果正確得1分，判斷結(jié)果錯(cuò)

誤的扣0.5分,不判斷的不得分也不扣分。本類(lèi)題最低得分為零分。

16【正確答案】A

【試題解析】第一年年末營(yíng)運(yùn)資金=90—70=20（萬(wàn)元）,第二年年末營(yíng)運(yùn)資金=150

—115=35（萬(wàn)元）,則第二年年末的營(yíng)運(yùn)資金墊支額=35-20=15（萬(wàn)元）。

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17【正確答案】A

【試題解析】根據(jù)內(nèi)插法的原理可以得出結(jié)論。

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18【正確答案】B

【試題解析】項(xiàng)目投資決策所使用的“現(xiàn)金”是廣義的概念，它不僅包括各種貨

幣資金,而且還包括項(xiàng)目需要占用的企業(yè)非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值（即機(jī)會(huì)成本）。

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19【正確答案】B

【試題解析】財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)，是指在已完成相關(guān)環(huán)境與市場(chǎng)分析、技術(shù)與生產(chǎn)

分析的前提下，圍繞已具備技術(shù)可行性的建設(shè)項(xiàng)目而開(kāi)展的專(zhuān)門(mén)經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)。

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20【正確答案】B

【試題解析】?jī)衄F(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命期相等的互斥方案的比較決策。

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21【正確答案】B

【試題解析】本題的主要考核點(diǎn)是股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算問(wèn)題。根據(jù)股票內(nèi)在價(jià)值

的計(jì)算公式可知，股票的內(nèi)在價(jià)值包括兩部分,一部分是在未來(lái)持有期間內(nèi)預(yù)期將

取得的股利收入的現(xiàn)值,另一部分是在將來(lái)賣(mài)出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值。而

在未來(lái)持有期間內(nèi)將要取得的股利收入并不是股票持有者的實(shí)際股利所得,而是預(yù)

期的股利所得。本題中給出的說(shuō)法卻是特指實(shí)際已取得的股利所得,顯然本題的說(shuō)

法并不正確。

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四、計(jì)算分析題

本類(lèi)題共4小題,每小題5分，共20分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過(guò)程；計(jì)

算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同：計(jì)算

結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外,均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)

明理由的內(nèi)容,必須有相應(yīng)的文字闡述。

22【正確答案】本題的主要考核點(diǎn)是年金成本的計(jì)算及其決策。(1)10臺(tái)甲型設(shè)

備年折舊額==24000(元)11臺(tái)乙型設(shè)備年折舊額==16500(元)(2)10臺(tái)甲型設(shè)備

年金成本：購(gòu)置成本=80000元每年年末修理費(fèi)的現(xiàn)值=20000X(1—25%)X(P/A,

10%,4)=47548.5(元)每年折舊抵稅的現(xiàn)值=24000X25%X(P/A,10%,3)=14921.

4(TE)殘值損失減稅的現(xiàn)值=80000X10%X25%X(P/F,10%,4)=1366(元)甲設(shè)備

現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=80000+47548.5—14921.4—1366=111261.1(元)甲設(shè)備年金成本

==35099.25(元)(3)11臺(tái)乙型設(shè)備年金成本：購(gòu)置成本=55000元每年年末修理費(fèi)

的現(xiàn)值=[2000X(P/F,10%,l)+2500X(P/F,10%,2)+3000X(P/F,10%,3)]Xll

X(1—25%)=50639.33(元)每年折舊抵稅的現(xiàn)值=16500X25%X(P/A,10%,

3)=10258.46(元)殘值收益的現(xiàn)值=55000X10%X(P/F,10%,3)=4132.15(元)乙

設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=55000+50639.33—10258.46—4132.15=91248.72(元)乙設(shè)備

年金成本==36691.75(元)因?yàn)橐以O(shè)備年金成本高于甲設(shè)備J聽(tīng)以,應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)甲設(shè)

備。

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23【正確答案】(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：甲公司股票的必要收益率=8%+2X

(16%—8%)=24%乙公司股票的必要收益率=8%+L5X(16%—8%)=20%丙公司

股票的必要收益率=8%+2.5X(16%—8%)=28%⑵甲公司的股票價(jià)值=4X

(1+I5%)X(P/F,24%,1)+4X(1+15%)2X(P/F,24%,2)+[4X(l+15%)2/24%J

X(P/F,24%,2)=3.7099+3.4406+14.3359=21.49(元)乙公司的股票價(jià)值=1X

(1+6%)+(20%—6%)=7.57(TC)丙公司的股票價(jià)值=2X(1+18%)X(P/F,28%,

1)+2X(I+18%)2X(P/F,28%,2)+[2X(l+18%)2X(l+4%)/(28%-4%)]X(P/F,

28%,2)=1.8439+1.6998+7.366=10.91(元)(3)由于甲、乙、丙三家公司股票的吩值

均大于其市價(jià)，所以應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。(4)綜合13系數(shù)=2X40%+1.5X30%+2.5X30%

=2組合的必要收益率=8%+2X(16%—8%)=24%。

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24【正確答案】(1)由于該債券屬于分期付息、到期還本的平價(jià)債券，所以，持有至

到期收益率=票面利率=10%。(2)NPV=1000X10%X(P/A,i,2)+1000X(P/F,i,

2)—1020當(dāng)i=10%,NPV=1000X10%X(P/A,10%,2)+1000X(P/F,10%,2)一

1020=—20.05(元)當(dāng)i=8%,NPV=1000X10%X(P/A,8%,2)+1000X(P/F,8%,2)

一1020=100X1.7833+1000X0.8573—1020=15.63(元)i=8%+X(10%~8%)=8.

88%(3)債券的價(jià)值=1000X10%X(P/A,12%,3)+1000X(P/F,12%,3)=100X2.

4018+1000X0.7118=951.98(元)因此當(dāng)該債券價(jià)格低于951.98元時(shí)可以購(gòu)買(mǎi)。(4)

債券的價(jià)值=1000X(l+4X10%)義(P/F,12%,3尸996.52(元)因此當(dāng)該債券價(jià)格

低于996.52元時(shí)可以購(gòu)買(mǎi)。

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25【正確答案】(1)即:2X(1+14%)X(P/F,10%,D+2%(1+P%)2X(P/F,10%,

2)+2X(l+14%)2X(l+8%)X(P/F,10%,3)+|2X(l+14%)2X(l+8%)4-10%]X(P/

F,10%,3)=27.44(元)(2)由于按10%的預(yù)期報(bào)酬率計(jì)算,其股票價(jià)值為27.44元,市

價(jià)為24.89元時(shí)預(yù)期報(bào)酬率應(yīng)該高于10%,故用11%開(kāi)始測(cè)試。即：2X(1+14%)

X(P/F,i,1)+2X(1+14%)2X(P/F,i,2)+2X(l+14%)2X(l+8%)X(P/F,i,3)+[2

X(l+l4%)2X(l+8%)-ri]X(P/F,i,3)=24.89(元)則：i=ll%,因此,預(yù)期報(bào)酬率為

11%。

【試題解析】本題主要考查股票價(jià)值和預(yù)期報(bào)酬率的計(jì)算。本題中股票價(jià)值的計(jì)

算比較容易,考生只要了解復(fù)利現(xiàn)值和年金現(xiàn)值的計(jì)算,即可比較容易地計(jì)算出股

票的價(jià)值。而計(jì)算預(yù)期報(bào)酬率則需要采用逐步測(cè)試法。這里需要考生利用前一步

的計(jì)算結(jié)果作出判斷,即只需提高1個(gè)百分點(diǎn)測(cè)試，則會(huì)恰好得出本題的正確答

案。如果采用了更高的報(bào)酬率測(cè)試。則需要使用插值法計(jì)算，計(jì)算量會(huì)加大。針對(duì)

本題考生要注意以下幾點(diǎn)：①股票的價(jià)值是指其預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流人的現(xiàn)值,股票

的未來(lái)現(xiàn)金流入一般包括兩部分:每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入。因此，

計(jì)算股票的價(jià)值需要每期預(yù)期股利和出售時(shí)的股價(jià)兩個(gè)數(shù)據(jù),但本題中的股票屬于

長(zhǎng)期持有不準(zhǔn)備中途變現(xiàn)的情形,所以,未來(lái)現(xiàn)金流入只有股利收入。由于該公司

一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策,即意味著股利支付率

不變,由此可知凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率等于股利的增長(zhǎng)率，目前每股股利2元。即可知道

未來(lái)第一、二、三年的股利額。又根據(jù)題中“第4年及以后將保持其凈利潤(rùn)水

平“，可知，第4年及以后年度將保持第三年的股利水平,即從第三年開(kāi)始成為固定

股利股票,股利轉(zhuǎn)化為永續(xù)年金。股票的價(jià)值=D1X(P/F,10%,1)+D2X(P/F,

10%,2)+D3X(P/F,10%,3)+(D3+i)X(P/F,10%,3)=D1X(P/F,10%,1)

+D2X(P/F,10%,2)+(D3+i)X(P/F,10%,2)=2.28X0.9091+2.60X0.

8264+2.81X0.7513+2.81/10%X0.7513=27.44(元)②在計(jì)算第(2)小題時(shí),我們注

意到股票的價(jià)格是24.89元,要計(jì)算股票的預(yù)期報(bào)酬率，由于第(1)小題中已經(jīng)有了

各年的股利數(shù)據(jù)，因此,我們只要測(cè)試一個(gè)合適的報(bào)酬率代入股票價(jià)格計(jì)算的公式，

看一下最終的結(jié)果是不是同24.89相一致或趨近。另外，由于要折現(xiàn)的緣故,折現(xiàn)

率越高，則股票的價(jià)格越低。由于按10%的預(yù)期報(bào)酬計(jì)算其股票價(jià)值為27?44元，

那么，市價(jià)為24.89元時(shí)的預(yù)期報(bào)酬率應(yīng)高于10%。于是，我們可以從11%開(kāi)始測(cè)

試。

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五、綜合題

本類(lèi)題共2題，共25分c凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過(guò)程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量

單位的,應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)

的，除特殊要求外,均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容,

必須有相應(yīng)的文字闡述。

26【正確答案】(1)甲方案第2至6年現(xiàn)金凈流量NCF2-6屬于遞延年金。

(2)NCF0=-(800+200)=—1000(萬(wàn)元)NCF1-9=500一(200+50)=250(萬(wàn)元)

NCF10=(500+200+80)-(200+50)=530(萬(wàn)元)(3)A=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+年折舊攤銷(xiāo)額

=182+72=254(萬(wàn)元)B=1790+720+280+(-1000)=1790(萬(wàn)元)由于NCF0-l="500萬(wàn)

元,NCF2-4二息前稅后利潤(rùn)+年折舊攤銷(xiāo)額=172+72=244(萬(wàn)元)所以,C=-500+(-

500)+244X3=一268(萬(wàn)元)(4)甲方案包括投資期的靜態(tài)回收期=+1=5(年)丙方案

包括投資期的靜態(tài)回收期=5+=5.06(年)⑸(P/F,8%,10)==0.4632(A/P,8%,

10)==0.1490(6)甲方案的凈現(xiàn)值=一1000+250X[(P/A,8%,6)-(P/A,8%,1)]=

-1000+250X(4.6229-0.9259)=一75.75(萬(wàn)元)乙方案的凈現(xiàn)值=一1000+250X

(P/A,8%,10)+280X(P/F,8%,10)二一1000+250X6.7101+280X0.4632=807.

22(萬(wàn)元)因?yàn)椋杭追桨傅膬衄F(xiàn)值為一75.75萬(wàn)元，小于零。所以：該方案不可行性。

因?yàn)椋阂曳桨傅膬?/p>