光元器件項目

投資評估與管理手冊

XXX（集團）有限公司

目錄

一、項目清償能力分析...............................................4

二、財務效益評估的程序............................................10

三、財務外匯平衡表................................................11

四、項目財務評估的意義............................................12

五、項目投資宏觀環(huán)境評估..........................................13

六、項目投資微觀環(huán)境評估..........................................22

七、符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略...............................32

八、符合經(jīng)濟發(fā)展的中長期戰(zhàn)略規(guī)劃.................................33

九、項目籌資方案評估的意義........................................35

十、資金成本計算與籌資方案的選擇.................................36

H-一、總成本費用的估算............................................40

十二、總成本費用的構成............................................49

十三、項目總投資的構成............................................51

十四、流動資金的估算與評價........................................54

十五、公司簡介....................................................57

公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)........................................59

公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)............................................59

十六、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析................................................59

十七、行業(yè)壁壘....................................................64

十八、必要性分析..................................................65

十九、投資估算....................................................65

建設投資估算表.....................................................67

建設期利息估算表...................................................68

流動資金估算表.....................................................70

總投資及構成一覽表.................................................71

項目投資計劃與資金籌措一覽表......................................72

二十、項目經(jīng)濟效益分析............................................73

營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表................................74

綜合總成本費用估算表..............................................75

利潤及利潤分配表...................................................77

項目投資現(xiàn)金流量表.................................................79

借款還本付息計劃表.................................................81

一、項目清償能力分析

（一）項目資金流動性分析

在企業(yè)財務評價中，反映項目資金流動比率的主要指標有：資產(chǎn)

負債比率、流動比率和速動比率，評估人員可根據(jù)資產(chǎn)負債表中的有

關數(shù)據(jù)進行計算。

1、資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率又稱舉債經(jīng)營比率，是用以衡量企業(yè)利用債權人提供

資金進行經(jīng)營活動的能力，以及反映債權人發(fā)放貸款的安全程度的指

標。這項指標不僅在項目籌集資金時具有重要作用，也是衡量投資者

承擔風險程度的尺度。這一比率越小，則說明回收借款的保障就越大;

反之，投資風險程度就越高。因此投資者希望這一比率接近于1。這項

指標不僅能衡量企業(yè)利用債權人提供的資金進行投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動

的能力，而且也能反映債權人發(fā)放借款的安全程度。

關于企業(yè)資產(chǎn)負債率，首先要看企業(yè)當年實現(xiàn)的利潤是否較上年

同期有所增長，利潤的增長幅度是否大于資產(chǎn)負債率的增長幅度。如

果大于，給企業(yè)帶來的是正面效益，這種正面效益使企業(yè)所有者權益

變大，隨著所有者權益的變大，資產(chǎn)負債率就會相應降低。其次要看

企業(yè)凈現(xiàn)金流入情況。當企業(yè)大量舉債，實現(xiàn)較高利潤時，就會有較

多的現(xiàn)金流入，這說明企業(yè)在一定時間內有一定的支付能力，能夠償

債和保證債權人的權益，同時說明企業(yè)的經(jīng)營活動是良性循環(huán)的。

2、流動比率

流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)

在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。一般說來,

比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，短期償債能力亦越強；反

之則弱。一般認為流動比率應在2以上，表示流動資產(chǎn)是流動負債的2

倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負

債得到償還。

項目能否償還短期債務，要看有多少債務，以及有多少可變現(xiàn)償

債的流動資產(chǎn)。因此流動比率越高，償債能力越強。一般認為，生產(chǎn)

項目合理的最低流動比率是2。這是因為流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存

貨總額約占流動資產(chǎn)總額的一半，余下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少

要等于流動負債，企業(yè)的短期償債能力才會有保證。這項指標也有其

缺點：流動性代表企業(yè)運用足夠的現(xiàn)金流入以平衡所需現(xiàn)金流出的能

力，而流動比率各項要素都來自資產(chǎn)負債表的時點指標，只能表示企

業(yè)在某一特定時刻一切可用資源及需償還債務的狀態(tài)或存量，與未來

資金流量并無因果關系。因此，流動比率無法用以評估企業(yè)未來資金

的流動性。

3、速動比率

速動比率又稱酸性測驗比率，是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比

率。速動資產(chǎn)是企業(yè)的流動資產(chǎn)減去存貨和預付費用后的余額，主要

包括現(xiàn)金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款等項目。它是衡量企業(yè)流

動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)，用于償還流動負債的能力，可以在較短時間

內變現(xiàn)。而流動資產(chǎn)中存貨及1年內到期的非流動資產(chǎn)不應計入。

計算速動比率時，流動資產(chǎn)中扣除存貨，是因為存貨在流動資產(chǎn)

中變現(xiàn)速度較慢，有些存貨可能滯銷，無法變現(xiàn)。至于預付賬款和待

排費用根本不具有變現(xiàn)能力，只是減少企業(yè)未來的現(xiàn)金流出量，所以

理論上也應加以剔除。但實際中，它們在流動資產(chǎn)中所占的比重較小,

計算速動資產(chǎn)時也可以不扣除。

傳統(tǒng)經(jīng)驗認為，速動比率維持在1：1較為正常，表明企業(yè)的每1

元流動負債就有1元易于變現(xiàn)的流動資產(chǎn)來抵償，短期償債能力有可

靠的保證。速動比率過低，企業(yè)的短期償債風險較大；速動比率過高,

企業(yè)在速動資產(chǎn)上占用資金過多，會增加企業(yè)投資的機會成本。但以

上評判標準并不是絕對的。實際工作中，我們應考慮企業(yè)的行業(yè)性質。

例如，商品零售行業(yè)采用大量現(xiàn)金用于銷售，幾乎沒有應收賬款，速

動比率大大低于1,也是合理的；相反，有些企業(yè)速動比率雖然大于1,

但速動資產(chǎn)中大部分是應收賬款，并不代表企業(yè)的償債能力強，因為

應收賬款能否收回具有很大的不確定性。因此，在評價速動比率時，

我們還應分析應收賬款的質量。

速動比率的高低能直接反映企業(yè)短期償債能力的強弱，是對流動

比率的補充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較

高，但流動資產(chǎn)的流動性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。

在流動資產(chǎn)中有價證券一般可以立刻在證券市場上被出售，轉化為現(xiàn)

金、應收賬款、應收票據(jù)等項目，可以在短時期內變現(xiàn)；而存貨、預

付賬款、待排費用等項目變現(xiàn)時間較長，特別是存貨很可能發(fā)生積壓、

滯銷、殘次、冷背等情況，其流動性較差。因此，流動比率較高的企

業(yè)，償還短期債務的能力并不一定很強，速動比率就避免了這種情況

的發(fā)生。速動比率一般應保持在100%以上。

（二）借款償還期

借款償還期是指在有關財稅規(guī)定及企業(yè)具體財務條件下，項目投

產(chǎn)后可以用作還款的利潤、折舊及其他收益償還建設投資借款本金和

利息所需要的時間，一般以年為單位表示。該指標可由借款償還計劃

表推算。不足整年的部分可用線性插值法計算。指標值應能滿足貸款

機構的期限要求。項目償還借款的方式有以下幾種：

1、等本償還

等本償還是指每年償還的本金相同、利息遞減的一種償還方式。

等本償還時，應在投產(chǎn)開始年份將借款本息總額（包括建設期利息）

平攤到預計的償還年限中，每年償還的利息以年初的本息合計為基數(shù)

結合年利率計算。

2、等額償還

等額償還是指每年償還的總金額相同，本金遞增，利息遞減的一

種償還方式。

與選擇等本償還方式一樣，選擇等額償還方式也要根據(jù)項目投產(chǎn)

后的實際還款資金來源，確定償還的開始年和償還的年數(shù)。

3、最大可能還款

最大可能還款是指每年償還的金額等于企業(yè)每年所有可以用來還

款的資金來源，償還總額中超過利息的部分是本年償還的本金。按照

最大可能法，借款償還期是不固定的，要根據(jù)項目運營的不同而有所

變化。由于最大可能還款會根據(jù)項目的收益情況改變還款期，對借款

銀行不利，因此現(xiàn)在一般使用前兩種方法，由借款雙方協(xié)商確定還款

期。

（三）項目投資回收期分析

1、靜態(tài)投資回收期

投資回收期是以項目的凈收益抵償全部投資(包括建設投資與流

動資金)所需的時間。投資回收期是反映項目投資回收能力的重要指

標。全部投資回收期的計算假定了全部投資都是由投資者的自有資金

完成的，因此所有的利息，包括固定資產(chǎn)貸款利息與流動資金利息都

不被考慮。投資回收期的計算也要以全部投資的現(xiàn)金流量表為基礎。

計算靜態(tài)投資回收期方法有公式法和列表法。

(1)公式法。

如果某一項目的投資均集中發(fā)生在建設期內，投產(chǎn)后一定期間內

每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等，且其合計大于或等于原始投資額。

(2)列表法。

列表法指通過列表計算“累計凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括

建設期的投資回收期，進而再推算出不包括建設期的投資回收期的方

法。因為不論在什么情況下，我們都可以通過這種方法確定靜態(tài)投資

回收期，所以此法又稱為一般方法。該法的原理是：按照回收期的定

義，包括建設期的投資回收期滿足以下關系式，即：這表明在財務現(xiàn)

金流量表的“累計凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設期的投資回收期恰

好是累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。

靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限,

便于理解，計算也比較簡單，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量

信息因方式不同對項目產(chǎn)生的影響；缺點是沒有考慮資金時間價值因

素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量，不能正確反映投資項目是否具

有財務可行性。

2、動態(tài)全部投資回收期

動態(tài)投資回收期也稱現(xiàn)值投資回收期，指按現(xiàn)值計算的投資回收

期。動態(tài)投資回收期法克服了傳統(tǒng)的靜態(tài)投資回收期法不考慮貨幣時

間價值的缺點，即考慮時間因素對貨幣價值的影響，使投資指標與利

潤指標在時間上具有可比性條件下，計算投資回收期。

二、財務效益評估的程序

（一）分析估算項目財務數(shù)據(jù)

在整理基礎財務數(shù)據(jù)時，我們已經(jīng)測算了項目總投資、資金籌措

方案、產(chǎn)品成本費用、銷售收入及利潤等數(shù)據(jù)。項目評估的任務是對

這些數(shù)據(jù)進行分析審查，并與自己所掌握的信息資料進行對比分析，

必要時需要重新估算。

（二）建立財務基本報表

基礎財務報表包括現(xiàn)金流量表、利潤表、資產(chǎn)負債表等，在利用

這些報表的數(shù)據(jù)進行項目財務效益評估之前，我們需要進行以下工作:

一是審查報表的格式是否符合規(guī)范要求，二是審查所填列的數(shù)據(jù)是否

準確。如果要求不符合，我們需重新編制表格，按評估人員估算的數(shù)

據(jù)填列。

（三）評價財務效益指標

投資項目評估評價財務效益指標包括三個方面內容：盈利能力指

標，包括靜態(tài)指標和動態(tài)指標，其中靜態(tài)指標包括投資利潤率、投資

利稅率、資本金凈利潤率等；動態(tài)指標包括財務內部收益率、財務凈

現(xiàn)值、財務凈現(xiàn)值率等。清償能力指標，包括投資回收期、借款償還

期、資產(chǎn)負債率、流動比率和速動比率等。外匯效果指標，包括財務

外匯凈現(xiàn)值與財務換匯成本兩個指標。項目評估主要從可行性研究所

采用的方法與分析結果兩方面的正確性入手。

（四）提出財務評估結論

我們將評估結果與國家或行業(yè)的基準指標進行對比，從財務角度

做出項目是否可行的決定。

（五）不確定性分析

不確定性分析主要包括盈虧平衡分析、敏感性分析與概率分析三

個方面，主要分析項目的抗風險能力。

三、財務外匯平衡表

外匯平衡表是指專門反映項目計算期內各年外匯收支及余缺程度

的一種報表。該表可用于外匯平衡分析，適用于有外匯收支的項目財

務數(shù)據(jù)分析。外匯平衡表由外匯來源、外匯運用和外匯余缺額三部分

構成。外匯來源包括產(chǎn)品外銷的外匯收入、外匯貸款和自籌外匯等，

自籌外匯包括在其他外匯收入項目中。外匯運用主要是進行投資、進

口原料及零部件、支付技術轉讓費和清償外匯借款本息及其他外匯支

出。外匯余缺額直接反映了項目計算期內外匯平衡程度。對于外匯不

能平衡的項目，企業(yè)應根據(jù)外匯余缺程度提出具體解決方案。

四、項目財務評估的意義

項目財務評估是對擬建項目可行性研究報告中的財務分析部分，

進行分析審核和再評價，即從企業(yè)的財務角度出發(fā)，按照國家現(xiàn)行的

財稅制度和價格體系分析、論證項目投入的費用和產(chǎn)出的收益，進而

考察項目的財務盈利水平、貸款的償還能力，以及項目的外匯效果等

狀況，據(jù)以評估項目的財務可行性。項目財務評估僅從項目或企業(yè)角

度進行分析，預測投入的費用、產(chǎn)出的收益，從而計算項目的經(jīng)濟效

果。也就是說，項目的財務評估只分析由項目的直接費用和直接收益

產(chǎn)生的內部效果，不考慮由項目引起的但不能在財務效果上反映的間

接費用與間接收益，即項目的外部效果問題。例如，項目開工后，對

周圍空氣、水源及生態(tài)環(huán)境的污染給其他企業(yè)或社會造成一定的影響,

屬于項目的間接費用，是不能計入項目的費用項；由于項目的投產(chǎn)，

增加了對某種產(chǎn)品的需求，生產(chǎn)該產(chǎn)品的企業(yè)銷售量增加，從而提高

了企業(yè)收益，這屬于項，目帶來的間接收益，也不能計入項目的收益

項。項目財務評估對企業(yè)投資決策有重要意義，是判斷項目是否可行

的重要決策過程。

五、項目投資宏觀環(huán)境評估

宏觀環(huán)境又稱一般環(huán)境，是指影響一切行業(yè)和企業(yè)的各種宏觀力

量，一般包括國內、國際大環(huán)境中具有全社會性的、對所有產(chǎn)業(yè)部門

和企業(yè)都將產(chǎn)生影響的各種因素和力量的總和。對項目來說，宏觀環(huán)

境只能對其產(chǎn)生一定影響而不可被控制。

國外有學者認為項目的宏觀投資環(huán)境評估主要是分析項目的政治

法律環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會文化環(huán)境、技術環(huán)境，通過對四大類影響

企業(yè)的主要外部環(huán)境的因素進行分析，為企業(yè)決策提供參考，這就是

PEST分析。對宏觀環(huán)境因素進行分析，不同行業(yè)和企業(yè)根據(jù)自身特點

和經(jīng)營需要，分析的具體內容會有差異。根據(jù)PEST分析方法，在對宏

觀環(huán)境進行分析時，我們應從政治法律環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會文化環(huán)

境、技術環(huán)境方面進行分析，把其當作影響外部環(huán)境的主要因素，又

因國情的不同，本書增設對自然環(huán)境的分析，從這五個方面考察投資

項目的宏觀環(huán)境。

（一）政治法律環(huán)境

政治法律環(huán)境分為政治形勢、制度和法律環(huán)境兩個方面。政治環(huán)

境包括一個國家的社會制度，執(zhí)政黨的性質，政府的方針、政策、法

令等。不同的國家有不同的社會性質，不同的社會制度對組織活動有

不同的限制和要求。即使社會制度不變的同一國家，在不同時期，由

于執(zhí)政黨的不同，其政府的方針、政策對組織活動的影響也是不斷變

化的。

對于政治形勢和制度的分析，我們應重點從政治的穩(wěn)定性、戰(zhàn)爭

的風險、政策的連續(xù)性和對外政策幾個方面進行，其中政治的穩(wěn)定性

和對外政策分析更加重要。對于政治穩(wěn)定性的研究，我們首先要看一

個國家的政權是否穩(wěn)定長久，政權的非正常更迭可能導致經(jīng)濟政策發(fā)

生變化，影響經(jīng)濟的發(fā)展態(tài)勢并給投資者帶來極大的損害。其次應看

社會治安狀況，一個地方的治安與該地方的經(jīng)濟發(fā)展是正相關的。一

個良好的治安環(huán)境會為投資企業(yè)的正常經(jīng)營帶來方便，營造良好的經(jīng)

營氛圍。關于對外政策，主要是看該地區(qū)是積極有效地吸引外資，鼓

勵投資，還是對外來投資限制重重。通常來說，一個地區(qū)積極地吸引

投資、鼓勵外商投資，會有利于企業(yè)向更強方向發(fā)展；相反，會壓制

企業(yè)的成長。

對于法律制度的研究主要是看法律法規(guī)的完善程度，法律制度主

要表現(xiàn)在立法和執(zhí)法上面。立法系統(tǒng)能否正常運行是關系法律是否完

整的關鍵，法律的完整性主要是看與投資相關的法律是否健全、配套。

在立法系統(tǒng)完善的地區(qū)，項目可以明確自己的合法權益，可以指望通

過各種法律和法規(guī)保護自己的合法利益，同時項目活動及組織者之間

的大部分關系都受到有關法律和法規(guī)的制約。執(zhí)法則是保證法律穩(wěn)定

的一個重要環(huán)節(jié)，公正的執(zhí)法會使投資者產(chǎn)生安全感，增強其投資的

信心。如果法律得不到應有的支持，投資的風險就會很大。完善的執(zhí)

法系統(tǒng)將起到保護正當競爭的作用。

（二）經(jīng)濟環(huán)境

經(jīng)濟環(huán)境主要包括宏觀經(jīng)濟環(huán)境和微觀經(jīng)濟環(huán)境兩個方面的內容。

宏觀經(jīng)濟環(huán)境主要指一個國家的人口數(shù)量及其增長趨勢，國民收入、

國民生產(chǎn)總值及其變化情況，以及這些指標能夠反映的國民經(jīng)濟發(fā)展

水平和發(fā)展速度。微觀經(jīng)濟環(huán)境主要指企業(yè)所在地區(qū)或所服務地區(qū)的

消費者的收入水平、消費偏好、儲蓄情況、就業(yè)程度等因素。這些因

素將直接決定企業(yè)目前的經(jīng)營狀況，以及未來的市場大小。對經(jīng)濟環(huán)

境進行分析要重點監(jiān)視主要的經(jīng)濟變量，包括生產(chǎn)總值及其增長率、

中國向工業(yè)經(jīng)濟轉變貸款的可得性、可支配收入水平、利率、通貨膨

脹率、規(guī)模經(jīng)濟、政府預算赤字、消費模式、失業(yè)趨勢、勞動生產(chǎn)率

水平、匯率、證券市場狀況、外國經(jīng)濟狀況、財政政策和貨幣政策等

因素。本書重點從生產(chǎn)總值、可支配收入及金融和財政形勢進行分析,

對經(jīng)濟環(huán)境進行研究評估。

1、生產(chǎn)總值分析

生產(chǎn)總值是指在一定時期里，一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟活動所產(chǎn)生

全部成果的市場價值，可以有效地衡量該國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展狀況

和發(fā)展水平，是反映經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)的重要數(shù)值。對項目進行宏觀經(jīng)濟

分析首先要對生產(chǎn)總值進行分析，生產(chǎn)總值的總量反映了國家總體的

經(jīng)濟狀況和發(fā)展水平。生產(chǎn)總值的人均量反映了經(jīng)濟增長的效果。生

產(chǎn)總值的增長率反映了經(jīng)濟整體的發(fā)展速度。當一個地區(qū)的生產(chǎn)總值

增長數(shù)字處于正數(shù)時，表明該地區(qū)的經(jīng)濟處于擴張階段，經(jīng)濟發(fā)展存

在良好的戰(zhàn)略機遇。如果生產(chǎn)總值增長率為負數(shù)，表明該地區(qū)進入經(jīng)

濟衰退期，此時的投資容易受到投資環(huán)境的干擾，影響投資效果。從

此可以看出，對區(qū)域生產(chǎn)總值的分析是非常必要的。根據(jù)地區(qū)每月公

布的工業(yè)增加值的同比和環(huán)比增長率，我們可以對投資項目必要性進

行全方面分析，分析結果也更加具有代表性。

2、可支配收入分析

可支配收入是指居民家庭獲得并且可以用來自由支配的收入，包

括家庭成員所從事主要職業(yè)的工資及從事第二職業(yè)、其他兼職和偶爾

勞動得到的勞動收入。可支配收入與人均生產(chǎn)總值、人均收入、消費

物價指數(shù)、經(jīng)濟周期等概念混雜在一起，非常難以計算，但它對消費

力和購買力有顯著的影響。而項目的經(jīng)濟效益最終取決于市場需求。

市場需求受市場實際購買力和購買意愿的影響。購買力受現(xiàn)行收入水

平、價格水平、儲蓄率、負債及信貸狀態(tài)等的影響。其中可支配收入

決定了社會和個人的實際購買力，由此決定了潛在市場力量。因而，

可支配收入與生產(chǎn)總值可以起到影響項目發(fā)展空間的作用。除了可支

配收入的總量之外，可支配收入的分配結構將決定具體產(chǎn)業(yè)所面臨的

市場容量和市場分布結構，影響產(chǎn)業(yè)結構和產(chǎn)業(yè)布局，進而影響具體

產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間。此外，項目環(huán)境分析還要研究居民的消費傾向，了

解居民的消費傾向對于項目的市場選擇是必不可少的。

3、金融與財政形勢分析

對投資項目進行評估時需要對項目的財務環(huán)境進行研究，銀行利

率、信貸規(guī)模、政府投資、稅收政策、外匯變化、股票行情、國際金

融形勢等，是構成項目財務環(huán)境的重要宏觀因素。它們會對項目的正

常運行和投資者的投資造成重大的影響，所以在對項目進行宏觀環(huán)境

評估時，我們要對財務環(huán)境包含的因素進行逐一的分析。對于銀行利

率的分析，要著重分析銀行利率的變化趨勢，預測銀行利率的未來走

勢，因為銀行利率直接決定項目的財務費用，決定項目的資金成本。

企業(yè)經(jīng)營中非常重要的一個指標便是現(xiàn)金流量，對企業(yè)經(jīng)營的流動性

有重要的影響。信貸規(guī)模是項目資金及其流動性的保證，因此我們要

對國家整體的信貸規(guī)模進行研究。政府投資的力度是項目投資人需要

權衡的。稅收政策和稅率的變化也對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營變化有重要的影

響，稅率的降低會直接降低項目的運行成本，提高企業(yè)經(jīng)營利潤；反

之，會提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，降低企業(yè)經(jīng)營利潤。涉及進出口的項

目會受到外匯匯率變化的影響。股票市場和行情則是資本市場資金寬

松程度的重要標志。股市是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，股市的蓬勃發(fā)展表明

企業(yè)的融資條件改善，可利用資源增多。國際金融環(huán)境也會對國內的

金融環(huán)境產(chǎn)生影響。因此，在對經(jīng)濟環(huán)境進行分析時我們要對這些指

標進行綜合評估。

（三）社會文化環(huán)境

社會文化環(huán)境是指在一定的社會形態(tài)下已經(jīng)形成的信念、價值觀

念、宗教信仰、道德規(guī)范、審美觀念及世代相傳的風俗習慣等被社會

所公認的各種行為規(guī)范。更大范圍來說，社會文化環(huán)境包括一個國家

或地區(qū)的居民教育程度和文化水平、宗教信仰、風俗習慣、審美觀點、

價值觀念等方面。任何企業(yè)都處于一定的社會文化環(huán)境中，企業(yè)進行

的活動必然受到所在社會文化環(huán)境的影響。為此，企業(yè)應充分了解和

分析當?shù)氐纳鐣幕h(huán)境。具體來說，一個地區(qū)教育程度和文化水平

會影響該地區(qū)居民的需求層次。一般來說，文化程度較高的地區(qū)對高

端商品需求更高，同時也會要求商品和服務的多樣性。一個地區(qū)的人

們的價值觀念會影響居民對組織目標、組織活動及組織存在本身的認

可度，地區(qū)內大眾的審美觀點會影響人們對組織活動內容、活動方式

及活動成果的態(tài)度。對于社會文化環(huán)境的分析要重點關注文化環(huán)境、

社會服務環(huán)境和社會統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

1、社會文化環(huán)境

社會文化環(huán)境是指影響一個社會的基本價值、觀念、偏好和行為

的風俗習慣及其他的一些因素，人都在社會中活動，社會塑造了人們

的基本信仰和價值觀。對于社會文化環(huán)境的分析主要包括項目所在地

居民的宗教信仰、生活方式、人際交往、對事物的看法、對儲蓄和投

資的態(tài)度、對環(huán)境保護的態(tài)度、職業(yè)偏好等。這些當?shù)鼐用竦娘L俗習

慣與價值觀念能否與投資者的習慣與觀念相融合也決定了項目的成敗,

即投資者與項目所在地居民的文化習慣上的一致程度也間接影響投資

項目的經(jīng)濟效益。

2、社會服務環(huán)境

當前，隨著我國經(jīng)濟成分、生活方式、社會組織形式和就業(yè)形式

的日益多樣化，社區(qū)居民的物質、文化、生活需求日益呈現(xiàn)多樣化、

多層次的趨勢，經(jīng)濟社會的發(fā)展和居民群眾的多方面需要給社區(qū)服務

提出了新的更高的要求，當?shù)赜行У纳鐣諘龠M項目的有效運行。

一個有效的社會服務環(huán)境必定是項目所在地政府機構辦事效率高、金

融融資平臺發(fā)展成熟，項目所在地的生活條件、醫(yī)療衛(wèi)生條件等基礎

設施也會對投資項目未來的發(fā)展產(chǎn)生重大的影響，這些條件的改善和

提高會對投資者有很強的吸引力。

3、社會統(tǒng)計數(shù)據(jù)

社會統(tǒng)計數(shù)據(jù)能夠較為直觀地反映一個地區(qū)發(fā)展的程度，如家庭

人數(shù)、出生率、死亡率、人均壽命、人口地區(qū)分布情況、教育水平和

該地區(qū)的男女人口比例等社會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，都會對項目產(chǎn)生影響。因此,

項目的宏觀環(huán)境評估都應對其做出分析。

（四）技術環(huán)境

技術對企業(yè)經(jīng)營的影響是多方面的，企業(yè)的技術進步將使社會對

企業(yè)的產(chǎn)品或服務的需求發(fā)生變化，從而給企業(yè)提供有利的發(fā)展機會。

對技術環(huán)境的分析除了要考察與企業(yè)所處領域的活動直接相關的技術

手段的發(fā)展變化外，還應及時了解：國家對科技開發(fā)的投資和支持重

點、該領域技術發(fā)展動態(tài)、研究開發(fā)費用總額、技術轉移和技術商品

化速度、專利及其保護情況，等等，重點從該地的基礎設施和技術進

步的速度與趨勢分析。

1、基礎設施

投資項目的基礎設施環(huán)境是項目發(fā)展的重要技術因素，包括區(qū)域

的能源、交通、通信設施等方面的發(fā)展情況。區(qū)域能源方面主要考察

當?shù)孛禾?、電水、油氣燃料等的供應設施條件和進步發(fā)展的規(guī)劃。區(qū)

域交通設施方面主要考察鐵路運輸、公路運輸、水上運輸和航空運輸

的完善程度。通信設施方面主要考察郵政、電報、電話和衛(wèi)星等方面

的服務設施和條件等。這些都對項目的運行產(chǎn)生較大的影響。區(qū)域具

有良好的基礎設施，有利于項目提高工作效率，降低產(chǎn)品成本，提高

盈利水平。因此在項目宏觀環(huán)境分析中必須對其做出評估。

2、技術進步的速度和趨勢

科技是第一生產(chǎn)力，技術是一個民族向前發(fā)展的動力，是項目存

在和發(fā)展的根本，一個項目的外部技術環(huán)境會對項目產(chǎn)生重大影響。

比如，隨著電腦信息技術的應用，機器人、衛(wèi)星通信網(wǎng)絡、光導纖維、

計算機輔助設計和制造生產(chǎn)中心、CAD/CAM企業(yè)信息化技術等都得到了

快速發(fā)展，這些都對項目所用技術產(chǎn)生很大的影響。如果項目的工藝

技術和設備不能適應這種飛速發(fā)展的技術進步，項目將面臨較大的技

術風險，所以項目的宏觀環(huán)境分析必須對此做出評估。當前技術進步

的速度隨著生物工程技術、納米技術、航空航天技術、海洋技術等的

快速突破已經(jīng)是日新月異了，每一個項目的評估都不能忽視這種宏觀

的技術評估。

（五）自然環(huán)境

自然環(huán)境是相對社會環(huán)境而言的，是指由水土、地域、氣候等自

然事物形成的環(huán)境。自然環(huán)境對社會的進步、企業(yè)的發(fā)展有重要的作

用，對于自然環(huán)境的分析重點從自然地理環(huán)境和自然資源環(huán)境兩方面

著手。

1、自然地理環(huán)境

自然地理環(huán)境是指人類生存的自然地域空間，是人類賴以生存的

自然界，是人類社會存在和發(fā)展的自然基礎。自然地理環(huán)境的優(yōu)劣，

關系投資項目所在地與原材料供應地點、產(chǎn)品銷售市場的遠近，而這

些客觀條件對于節(jié)約運輸費用、降低投資項目的經(jīng)濟成本有重要影響。

另外，項目所在區(qū)域良好的氣候條件也會保證投資項目建設和生產(chǎn)的

順利進行，減少不必要事件的發(fā)生概率。

2、自然資源環(huán)境

一個地區(qū)自然資源的情況會對企業(yè)未來的經(jīng)營產(chǎn)生重大的影響，

自然資源是項目存在和實現(xiàn)長遠發(fā)展的根本和基礎。不同的地區(qū)有著

不同的資源優(yōu)勢，并影響企業(yè)的發(fā)展。一個區(qū)域的自然資源條件主要

表現(xiàn)為各類資源的儲存量、優(yōu)良程度、開采量、剩余量和流通量等方

面。這些會對項目的生產(chǎn)建設成本產(chǎn)生重要的影響。

六、項目投資微觀環(huán)境評估

（一）項目的行業(yè)背景和環(huán)境評估

在前文，我們已經(jīng)介紹了對投資項目宏觀環(huán)境的分析和評估，項

目的微觀環(huán)境評估對投資項目起著同樣重要的作用。對于項目進行微

觀環(huán)境分析首先要對該項目的行業(yè)背景進行分析。一般來說，行業(yè)是

指一些企業(yè)所構成的群體，這些企業(yè)的產(chǎn)品有著眾多相同的屬性，以

至許多企業(yè)為了爭取同樣的一個買方群體而展開激烈的競爭。個新的

投資項目就是要加入這樣的行業(yè)中去，所以，企業(yè)必須了解這個行業(yè)

的情況，包括競爭對手、產(chǎn)品需求量、產(chǎn)品發(fā)展前途、產(chǎn)品應用范圍、

本項目的競爭地位等，通過這樣的背景資料分析，了解項目所處的微

觀環(huán)境。行業(yè)背景，簡而言之，就是說這個行業(yè)是做什么的，以及這

個行業(yè)所牽扯的部門、人群，產(chǎn)品立足于哪些市場。對于行業(yè)背景的

研究要對該行業(yè)做出基本的解釋，并對該行業(yè)加以分析，從而找出決

定該行業(yè)營利性的各種因素、該行業(yè)目前及預期的營利性及這些因素

的變動情況。管理層必須確定企業(yè)在以下方面如何與競爭對手區(qū)別開

來：所提供的產(chǎn)品和服務、提供產(chǎn)品和服務的方式和地點，以及其在

形成競爭優(yōu)勢前希望達到的行業(yè)規(guī)模。在本書中，我們對于行業(yè)背景

和環(huán)境的評估主要從行業(yè)基礎、行業(yè)能力、行業(yè)競爭及行業(yè)吸引力四

個方面進行分析。

1、行業(yè)基礎評估

行業(yè)基礎主要是指該項目所在行業(yè)目前的發(fā)展現(xiàn)狀、未來的發(fā)展

前景等一系列的行業(yè)基本特性，一個行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和基本狀況是該

行業(yè)最為直接也是最為重要的微觀環(huán)境。投資者如果要想對一個項目

進行投資，首先要判斷該行業(yè)目前的存在和發(fā)展是否合理，在未來是

否有發(fā)展機會，即是否有良好的發(fā)展前景。其次要根據(jù)行業(yè)的生命周

期判斷行業(yè)目前所處的發(fā)展階段，行業(yè)是處于起步期、成長期、成熟

期還是衰退期，這些對于一個新的項目來說是非常重要的。一個項目

只有選對了行業(yè)，在行業(yè)尚未發(fā)展至成熟時進入該行業(yè)，才能有一個

良好的發(fā)展基礎。如果選錯了行業(yè)，項目是沒有發(fā)展前途的，項目的

建設是沒有必要的。

2、行業(yè)能力評估

一個行業(yè)的外部會受宏觀環(huán)境變化的影響，行業(yè)內部也存在各種

各樣的競爭和協(xié)作。一個行業(yè)想在整個經(jīng)濟發(fā)展中做大做強，需要這

個行業(yè)的各個企業(yè)共同協(xié)作，在競爭中走向強大。投資項目在一個發(fā)

展能力較強的行業(yè)中，可以充分利用該行業(yè)的資源優(yōu)勢和技術優(yōu)勢，

從而得到較快的發(fā)展；反之，如果所投資項目所處行業(yè)規(guī)模較小，行

業(yè)的可利用資源較少，行業(yè)的技術也不能得到較快的發(fā)展，行業(yè)發(fā)展

能力較弱，在這種情況下，發(fā)展新的投資項目就較為困難，成功率較

低，存在一定的投資風險。

3、行業(yè)競爭評估

在一個行業(yè)的發(fā)展之中，不管是與國外企業(yè)之間還是與國內企業(yè)

之間，行業(yè)競爭都是不可避免的，在對投資項目進行評估時必須要充

分地評估該投資項目加入該行業(yè)時所處的競爭情況。波特認為，行業(yè)

的競爭強度是由五種基本競爭力決定的，這五種競爭力是：現(xiàn)有公司

的競爭、新加入者的威脅、替代產(chǎn)品的威脅、購買者討價還價的力量、

供應者討價還價的力量。下文會對這五個方面做具體的講解。

4、行業(yè)的吸引力評估

行業(yè)的吸引力是企業(yè)進行行業(yè)比較和選擇的價值標準，也稱行業(yè)

價值。行業(yè)的吸引力是項目發(fā)展的重要因素，如果行業(yè)的吸引力大，

并且所投資項目在這個領域有相當?shù)母偁幜?，便有機會在這個行業(yè)里

占據(jù)領導地位；反之，就不要輕易進入這個行業(yè)，或采取回收投資、

及時退出的戰(zhàn)略。行業(yè)吸引力主要取決于市場規(guī)模、市場增長率、利

潤率、競爭激勵程度、周期性、季節(jié)性、規(guī)模經(jīng)濟效益等因素，前三

個因素對于行業(yè)吸引力來說是非常重要的。行業(yè)內各企業(yè)所占的市場

規(guī)模決定了所投資項目是否有進一步擴大發(fā)展的可能。市場不斷增長

的需求可以保持該行業(yè)的生命力，給行業(yè)內的企業(yè)更多的發(fā)展機會。

行業(yè)的利潤率是行業(yè)最具吸引人的地方，也是行業(yè)內部競爭激烈的原

因。

(1)項目所處的生命周期評估。行業(yè)的生命周期指行業(yè)從出現(xiàn)到

完全退出社會經(jīng)濟活動所經(jīng)歷的時間。行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括

四個發(fā)展階段：幼稚期、成長期、成熟期、衰退期。在不同的發(fā)展階

段行業(yè)的特點也是不同的，在對投資項目進行評估時，我們要充分了

解行業(yè)生命周期理論，對所投資項目所處的行業(yè)有一個清晰的認識。

下面將分別介紹企業(yè)的不同發(fā)展階段：

①幼稚期。這一時期的產(chǎn)品設計尚未成熟，行業(yè)利潤率較低，市

場增長率較高，需求增長較快，技術變動較大，行業(yè)中的企業(yè)致力于

開辟新用戶、占領市場。但此時技術上有很大的不確定性，在產(chǎn)品、

市場、服務等策略上有很大的余地，對行業(yè)特點、行業(yè)競爭狀況、用

戶特點等方面的信息掌握不多，企業(yè)進入壁壘較低。

②成長期。這一時期的市場增長率很高，需求高速增長，技術漸

趨定型，行業(yè)特點、行業(yè)競爭狀況及用戶特點已比較明朗。企業(yè)進入

壁壘提高，產(chǎn)品品種及競爭者數(shù)量增多。

③成熟期。這一時期的市場增長率不高，需求增長率不高，技術

上已經(jīng)成熟，行業(yè)特點、行業(yè)競爭狀況及用戶特點非常清楚和穩(wěn)定。

買方市場形成，行業(yè)盈利能力下降，新產(chǎn)品和產(chǎn)品的新用途開發(fā)更為

困難，行業(yè)進入壁壘很高。

④衰退期。這一時期的行業(yè)生產(chǎn)能力會出現(xiàn)過?，F(xiàn)象，技術被模

仿后出現(xiàn)的替代產(chǎn)品充斥市場，市場增長率嚴重下降，需求下降，產(chǎn)

品品種及競爭者數(shù)目減少。從衰退的原因來看，行業(yè)的衰退可以分為

四種：生產(chǎn)所依賴的資源枯竭導致的資源型衰退、效率低下的比較劣

勢引起的效率型衰退、需求一收入彈性較低導致的收入低彈性衰退、

經(jīng)濟過度聚集的弊端引起的聚集過渡性衰退。

行業(yè)生命周期在運用上有一定的局限性，因為生命周期曲線是一

條抽象化了的典型曲線，各行業(yè)按照實際銷售量繪制出來的曲線遠不

是這樣光滑規(guī)則。因此，有時要確定行業(yè)發(fā)展處于哪一階段是困難的,

識別不當時容易導致戰(zhàn)略上的失誤。因此，在對投資項目進行評估時,

我們要充分了解行業(yè)生命周期理論，對投資項目所處的行業(yè)有一個清

斷的認識。

(2)基于五力模型對項目進行評估。五力模型是波特在20世紀

80年代提出的，波特認為行業(yè)中存在決定競爭規(guī)模和程度的五種力量,

這五種力量綜合起來影響產(chǎn)業(yè)的吸引力及現(xiàn)有企業(yè)的競爭戰(zhàn)略決策。

五種力量分別為同行業(yè)內現(xiàn)有競爭者的競爭能力、潛在競爭者進入的

能力、替代品的替代能力、供應商的討價還價能力、購買者的討價還

價能力。波特的五力模型多運用于競爭戰(zhàn)略分析，可以有效地分析客

戶的競爭環(huán)境。通常，這種分析法也可用于創(chuàng)業(yè)能力分析，以揭示本

企業(yè)在本產(chǎn)業(yè)或行業(yè)中具有何種盈利空間。

（二）同行業(yè)內現(xiàn)有競爭者的競爭能力評估

同行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營狀況會對項目的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響，因為大

部分行業(yè)中的企業(yè)的利益都是連接在一起的，各企業(yè)的目標都是為了

使自己獲得競爭優(yōu)勢，可以戰(zhàn)勝競爭對手，進而獲得更大的市場份額,

所以，各個企業(yè)在實施各自目標中必然會產(chǎn)生沖突與對抗現(xiàn)象，這些

沖突與對抗就構成了現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭?，F(xiàn)有企業(yè)之間的競爭常常

表現(xiàn)在價格、廣告、產(chǎn)品介紹、售后服務等方面，其競爭強度與許多

因素有關。在投資項目評估中對競爭者的評估主要為對主要競爭者的

分析，主要競爭者是指那些對項目未來市場地位構成直接威脅或對項

目未來目標市場地位構成主要挑戰(zhàn)的競爭者。對于主要競爭者的評估

包括主要競爭者目標分析、主要競爭者強勢與弱點分析、主要競爭者

反應形態(tài)分析及主要競爭者目前戰(zhàn)略和潛在能力分析等方面的內容。

新進入者在給行業(yè)帶來新生產(chǎn)能力、新資源的同時，希望在已被

現(xiàn)有企業(yè)瓜分完畢的市場中贏得一席之地，這就有可能與現(xiàn)有企業(yè)發(fā)

生原材料與市場份額的競爭，最終導致行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)盈利水平降低,

嚴重的話還有可能危及這些企業(yè)的生存。競爭性進入產(chǎn)生的威脅取決

于兩方面的因素，即進入新領域的障礙大小與預期現(xiàn)有企業(yè)對于進入

者的反應情況。進入障礙主要包括規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)品差異、資本需要、

轉換成本、銷售渠道開拓、政府行為與政策、不受規(guī)模支配的成本劣

勢、自然資源、地理環(huán)境等方面，其中有些障礙是很難借助復制或仿

造的方式進行突破。預期現(xiàn)有企業(yè)對進入者的反應情況，主要是采取

報復行動的可能性大小，取決于有關廠商的財力情況、報復記錄、固

定資產(chǎn)規(guī)模、行業(yè)增長速度等?？傊?，新企業(yè)進入一個行業(yè)的可能性

大小，取決于進入者主觀估計進入所能帶來的潛在利益、所需花費的

代價與所要承擔的風險三者的相對大小情況。

（三）替代品的替代能力評估

商品與商品之間存在兩種關系，一種是替代關系，另一種是互補

關系，分別對應替代品和互補品。替代品指能帶給消費者近似的滿足

度的幾種商品間具有能夠相互替代的性質，兩個處于不同行業(yè)的企業(yè),

所生產(chǎn)的產(chǎn)品如果可以互為替代，它們之間會產(chǎn)生競爭行為，這種源

自于替代品的競爭會以各種形式影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的競爭戰(zhàn)略。主

要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先是現(xiàn)有企業(yè)產(chǎn)品售價及獲利潛力的提高,

將由于存在著能被用戶方便接受的替代品而受到限制。其次是由于替

代品生產(chǎn)者的進入，現(xiàn)有企業(yè)必須提高產(chǎn)品質量，或者通過降低成本

來降低售價，或者使其產(chǎn)品具有特色，否則其銷量與利潤增長的目標

就有可能受挫。最后是源自替代品生產(chǎn)者的競爭強度，受產(chǎn)品買主轉

換成本高低的影響。

總之，替代品價格越低、質量越好、用戶轉換成本越低，其所能

產(chǎn)生的競爭壓力就強。這種來自替代品生產(chǎn)者的競爭壓力的強度，可

以具體通過考察替代品銷售增長率、替代品廠家生產(chǎn)能力與盈利擴張

情況加以描述。

（四）供應商的討價還價能力評估

供應商能夠影響企業(yè)的盈利能力和產(chǎn)品的競爭能力，因為供應商

可以提高或降低其投入要素的價格。供方力量的強弱主要取決于他們

提供給買主的是什么投入要素，當供方所提供的投入要素的價值占買

主產(chǎn)品總成本的較大比例、對買主產(chǎn)品生產(chǎn)過程非常重要、嚴重影響

買主產(chǎn)品的質量時，供應商對于買主的潛在討價還價力量就大大增強。

一般來說，滿足如下條件的供應商會具有比較強大的討價還價力量：

第一，供應商是一些具有比較穩(wěn)固的市場地位而不受市場激烈競

爭困擾的企業(yè)，其產(chǎn)品的買主很多，以至于每一單個買主都不可能成

為供方的重要客戶。第二，供方各企業(yè)的產(chǎn)品具有一定特色，以至于

買主難以轉換或轉換成本太高，或者很難找到可與供應商企業(yè)產(chǎn)品相

競爭的替代品。第三，供應商能夠方便地實行前向聯(lián)合或一體化，而

買主難以進行后向聯(lián)合或一體化。對供應商討價還價能力評估要重點

考察這幾個方面，其結果會對項目的經(jīng)營產(chǎn)生一定的影響。

（五）購買者的討價還價能力評估

購買者的討價還價能力也會影響企業(yè)的盈利狀況和產(chǎn)品的競爭能

力，購買者可以通過壓價要求買方提供較高質量的產(chǎn)品和更為完善的

服務。如果購買者的總數(shù)較少，賣方的生產(chǎn)量較大，而每個購買者的

購買量較大，占了賣方銷售量的很大比例時，購買方有較強的討價還

價能力。還有一種情況是購買者所購買的產(chǎn)品基本上是一種標準化產(chǎn)

品，可以同時向多個賣主購買，經(jīng)濟情況也不存在任何問題，這種情

況下購買者具有較強的討價還價能力。

（六）項目的經(jīng)營環(huán)境分析

1、項目的產(chǎn)品競爭力分析

產(chǎn)品競爭力是指產(chǎn)品符合市場要求的程度，這種要求具體體現(xiàn)在

消費者對產(chǎn)品各種競爭力要素的考慮和要求上。產(chǎn)品競爭力的高低并

不完全取決于這個產(chǎn)品本身的質量，影響產(chǎn)品競爭力的因素有很多。

產(chǎn)品是否具有競爭力主要體現(xiàn)在兩個方面：第一是它的市場地位，第

二是其銷售情況。我們在比較時，首先要與市場上的同類產(chǎn)品進行比

較，哪個企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率高，哪個企業(yè)的競爭力就較強。其次

還要同本企業(yè)的其他產(chǎn)品相比較，有利于找出企業(yè)具有核心優(yōu)勢的產(chǎn)

品。一般來說，在企業(yè)生產(chǎn)的眾多產(chǎn)品中，銷量大且利潤高的產(chǎn)品是

具有核心競爭力的。因此在對投資項目的產(chǎn)品競爭力進行評估時我們

要著重從產(chǎn)品的市場地位和銷售情況進行分析，對于市場地位的分析

應重點從行業(yè)狀況、競爭對手的水平、企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)濟實力、營銷

方法、競爭者數(shù)量等方面進行。影響銷售情況的因素有很多，主要包

括產(chǎn)品的生命周期、技術因素、價格和質量等，對銷售情況的分析要

從這些方面綜合進行。

2、項目的市場分析

項目的市場分析主要是分析產(chǎn)品未來需求量與產(chǎn)品的總供應量及

其他相關問題，并對它們之間的數(shù)量關系進行分析對比，做出項目有

無建設的可能性的結論。市場分析的重要內容是市場預測分析。市場

預測是根據(jù)市場調查得到的資料，運用科學方法，對未來某一時期內

市場需求和供給狀況進行的推測。市場預測和供求分析及在此基礎上

的綜合分析是投資項目評估的前提與先決條件。

七、符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

國家產(chǎn)業(yè)政策是國家根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展的內在要求，旨在提高產(chǎn)

業(yè)整體素質，調整產(chǎn)業(yè)結構，優(yōu)化布局，調整供給結構和總量所采取

的政策和措施的總和。由于市場機制對產(chǎn)業(yè)結構的調節(jié)力度比較弱，

國家必須制定產(chǎn)業(yè)政策進行調節(jié)。產(chǎn)業(yè)政策包括產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)

結構政策、產(chǎn)業(yè)技術政策和產(chǎn)業(yè)布局政策，以及其他對產(chǎn)業(yè)發(fā)展有重

大影響的政策和法規(guī)，是國家加強和改善宏觀調控，增強產(chǎn)品素質，

促進國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展的重要手段。行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略主要

是對各行業(yè)的市場結構、運行狀況與競爭態(tài)勢進行分析，為企業(yè)經(jīng)營

決策者和行業(yè)管理者制定企業(yè)戰(zhàn)略策略與行業(yè)政策規(guī)范提供科學依據(jù)。

行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略主要包括全行業(yè)及其主要分行業(yè)運行情況分析、國

際市場分析、主要區(qū)域市場運行情況分析、競爭格局分析、業(yè)內主要

企業(yè)的競爭態(tài)勢、營銷策略和市場行為比較分析、銷售渠道分析、消

費行為分析、上下游及相關行業(yè)分析等。

每個國家都會制定不同的產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。產(chǎn)業(yè)政策確

定了國民經(jīng)濟優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和需要抑制其發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，由此可以看

出政府的產(chǎn)業(yè)政策可以反映政府在不同的時期對不同產(chǎn)業(yè)的基本態(tài)度,

政府的態(tài)度會直接影響項目的投資成本、發(fā)展前景和投資效果。因此,

在評估投資項目是否有必要進行時，我們應該深入研究國家同期的產(chǎn)

業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并把項目與產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展的要求一一對比，

看所投資項目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，符合的項目才

有進一步研究的必要。

八、符合經(jīng)濟發(fā)展的中長期戰(zhàn)略規(guī)劃

投資作為拉動社會經(jīng)濟增長的“三駕馬車”之一，是促進國民經(jīng)

濟長久持續(xù)發(fā)展的重要動力和關鍵因素。投資對大家來說已不是陌生

的字眼，人人都會與它產(chǎn)生交集，如買房、買地、炒股、買設備、買

保險、買理財產(chǎn)品等。每個時代且有不同的特點，亦有其投資的主旋

律。因此，在任何時候都需要不斷開發(fā)新的投資項目以形成發(fā)展所需

要的國民財富，在進行項目投資環(huán)境評估時我們要重點評估該項目的

建設是否符合國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的中長期規(guī)劃，因為國民經(jīng)濟的形

勢會制約項目投資的進一步發(fā)展。首先，國民經(jīng)濟形勢制約投資主觀

愿望的產(chǎn)生。投資的目的是獲得預期的收益，這個收益不管是有形還

是無形，多還是少，都是投資者根據(jù)現(xiàn)階段的經(jīng)濟狀況為參考做出的

判斷。因此，國民經(jīng)濟的趨勢也會影響投資者的投資意愿。其次，國

民經(jīng)濟形勢制約投資實現(xiàn)的客觀條件。國民經(jīng)濟的各種指標如匯率、

物價等，都會根據(jù)時期及經(jīng)濟環(huán)境的不同而改變。因此，人們的投資

策略也有所不同，市場的投資熱情也會有所變化。

國民經(jīng)濟和社會發(fā)展規(guī)劃是全國或者某一地區(qū)經(jīng)濟、社會發(fā)展的

總體綱要，是具有戰(zhàn)略意義的指導性文件。國民經(jīng)濟和社會發(fā)展規(guī)劃

統(tǒng)籌安排和指導全國或某一地區(qū)的社會、經(jīng)濟、文化建設工作。我們

在選擇投資項目時首先要關注與項目有關的國家長遠戰(zhàn)略規(guī)劃，使項

目的發(fā)展融入整個國家的經(jīng)濟發(fā)展之中。因此，在對投資項目進行評

估時我們要重點分析以下內容：項目的建設是否符合經(jīng)濟建設發(fā)展的

需要，該項目生產(chǎn)的產(chǎn)品是否為國家鼓勵生產(chǎn)的產(chǎn)品，項目引進的技

術是否是國家鼓勵和支持的，項目的總投資是否與本期計劃控制或發(fā)

展規(guī)模相一致，等等。

九、項目籌資方案評估的意義

資金籌措方案是確定籌資方式，解決資金來源的具體計劃方案。

投資資金是項目建設和生產(chǎn)經(jīng)營活動的重要前提。任何投資項目在規(guī)

劃初期均需要考慮籌措資金的問題，項目籌資方案只是根據(jù)可能提供

的資金來源提出籌措資金的設想，僅是一種意向性的安排。當項目進

入可行性研究階段，資金的籌措應作為一項重要任務，在項目投資估

算的基礎上，與設想中可能提供資金的部門或機構商談，確定為項目

提供資金的可能性與條件，據(jù)以擬訂各項費用最低、風險最小的方案。

項目只有通過一系列的籌資工作，確定了資金來源及籌資方式的條件

下，項目的可行性研究與評估才具有實際意義；否則，設計方案再合

理，但資金不能落實。項目在市場經(jīng)濟條件下，國內外的物價、匯率、

利率等因素均會發(fā)生變動，籌資工作是一項既復雜又充滿風險的工作。

這就要求在制訂籌資方案時考慮諸多影響因素?？傊髽I(yè)應比較各

種籌資渠道，制訂科學的資金籌措方案與資金使用計劃。

十、資金成本計算與籌資方案的選擇

（一）資金成本的含義和作用

企業(yè)籌資需付出一定代價，資金成本就是企業(yè)使用資金所需支付

的費用，包括資金占用費和資金的籌集費用。資金占用費用包括股息、

利息、資金占用稅等；資金籌集費用是指資金籌措過程中所發(fā)生的費

用，包括注冊費、代辦費、手續(xù)費、承諾費等。資金成本又稱資金成

本率，是企業(yè)使用資金所負擔的費用與籌集資金的凈額之比率。

資金成本是資金使用者向資金所有者和中介人支付的占用費和籌

資費，是市場經(jīng)濟條件下資金所有權和使用權分離的產(chǎn)物。資金成本

是企業(yè)的耗費，企業(yè)使用資金要付出代價，但這種代價最終要作為企

業(yè)收益的扣除額得到補償。首先，資金成本是確定項目基準收益率的

重要因素，而項目基準收益率是評價方案取舍的標準，只有當方案的

預期收益足以彌補資金成本時，方案才可以被接受，因此資金成本是

影響項目可行性的重要經(jīng)濟參數(shù)；其次，資金成本是選擇資金來源，

擬定籌資方案的依據(jù)，不同的籌資方式，其資金成本各不相同，分析

比較各種資金來源的成本，合理調整資本結構，就可以達到以最低的

綜合資金成本籌集項目所需資金的目的。

（二）資金成本計算

資金成本是企業(yè)或項目業(yè)主為取得和使用各種來源的資金需要付

出的綜合費用，即各種單項來源資金成本的加權平均值。由于現(xiàn)實條

件的制約，企業(yè)不可能只從某一種資金成本較低的來源中籌集全部資

金，一般都是從多種來源取得資金以形成各種籌資方式的組合。因此,

為了籌資決策，企業(yè)首先應廣開財源，計算各種資金籌措方式的單項

資金成本率，其次計算各個資金籌措方案的綜合資金成本率，最后通

過比較各方案的綜合資金成本率選出最佳籌資方案。下面簡略介紹西

方企業(yè)計算資金成本的幾個常用公式：

1、借貸資金成本

借貸資金一般采取銀行借款、公司債券等形式，但無論哪種形式

都要按照契約利率（借據(jù)或債券上所注明的利率）向資金借出者支付

報酬，借貸資金的成本主要來自利息的支出。但是，契約利率不一定

就是實際的資金成本率，資金成本率應該是借債企業(yè)支付的實際利率。

實際利率是根據(jù)具體情況對契約利率進行調整、修正后的利率。調整、

修正的因素包括：債券的折價或溢價發(fā)行的影響、債券不同類型的影

響、借款契約的限定條件及所得稅、資金籌集費的影響。稅法規(guī)定應

征所得稅額為應納稅收入所得稅率乘以應納稅收入，是公司部分收入

扣除規(guī)定支出項目后的凈收入。在所得稅率一定的條件下，應納稅收

入越少，應納稅額越少。公司為借貸資金支付的利息屬于應扣除的支

出項目，把它從總收入中扣除后，必然要減少應納稅收入，并帶來稅

金的節(jié)約。借貸資金的成本率，即公司為借貸資金支付的實際利率。

2、股票籌資的成本

當企業(yè)通過發(fā)行股票籌資時，股東將以股票形式投資，并以股利

形式獲得報酬，所以股利是計算股票籌資成本的基礎。股票的種類雖

多，但主要可分為優(yōu)先股與普通股。優(yōu)先股是享有優(yōu)先權的股票。優(yōu)

先股的股東對公司資產(chǎn)、利潤分配等享有優(yōu)先權，其風險較小。但是

優(yōu)先股股東對公司事務無表決權。優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權，

一般來說對公司的經(jīng)營沒有參與權，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過

優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅。普通股是享有普通

權利、承擔普通義務的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股

東對公司的管理、收益享有平等權利，根據(jù)公司經(jīng)營效益分紅，風險

較大。在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權利的股份,

代表滿足所有債權償付要求及優(yōu)先股東的收益權與求償權要求后，對

企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權。它構成公司資本的基礎，是股票的一

種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。

3、保留盈余的成本

保留盈余是指企業(yè)從稅后利潤總額中扣除股利之后的剩余部分。

它是企業(yè)經(jīng)營的直接成果，屬于企業(yè)主或股東。使用保留利潤的資金

成本的計算，要根據(jù)機會成本原則。在資金總額有限的條件下投資人

往往不得不放棄一部分有利的投資機會及與之相應的利潤，故可認為

企業(yè)所采納的投資項目是以放棄其他項目的盈利機會為代價的，一般

把這種代價稱為機會成本。故機會成本率等于企業(yè)所放棄的最有利的

投資機會的利潤率，所以，從機會成本的觀點來看，即使項目使用的

是自有資金，也是付出了代價的，故也應計算其成本。站在股東立場

分析，公司用于固定資產(chǎn)投資的那一部分保留利潤也可作為股利支付

給股東，并由他們自行進行其他有利的投資。可見企業(yè)保留利潤是以

股東放棄上述盈利機會為前提的，因此，我們應按照機會成本原則確

定保留利潤的成本。

4、綜合資金成本的計算

綜合資金成本率，即籌資方案中各種資金籌措方式的單項資金成

本率的加權平均值。

籌資方案的優(yōu)化選擇，就是從諸多籌資方案中尋求綜合資金成本

率最低的籌資方案。其步驟如下：其一，計算各種資金籌措方式的單

項資金成本率。其二，分別計算每個籌資方案的各種籌資方式籌集資

金占各方案全部資金的比重。其三，通過加權求和，計算各個資金籌

措方案的加權平均資金成本率（方案的綜合資金成本率）。其四，比

較各方案的綜合資金成本率，選取最小者為最佳籌資方案。

十一、總成本費用的估算

為便于計算，在總成本費用中，我們將工資及福利費、折舊費、

修理費、推銷費、利息支出進行歸并后分別列出，該表中的“其他費

用”是指在制造費用、管理費用、財務費用和銷售費用中扣除工資及

福利費、折舊費、修理費、攤銷費、維簡費、利息支出后的費用。

（一）外購原材料成本的估算

全年產(chǎn)量可根據(jù)測定的設計生產(chǎn)能力和生產(chǎn)負荷加以確定，單位

產(chǎn)品原材料成本是依據(jù)原材料消耗定額及單價確定的。工業(yè)項目生產(chǎn)

所需要的原材料種類繁多，在評估時，我們可根據(jù)具體情況，選取耗

用量較大的、主要的原材料為估算對象，依據(jù)國家有關規(guī)定和經(jīng)驗數(shù)

據(jù)估算原材料成本。

（二）外購燃料動力成本的估算外購燃料動力成本估算公式為

（三）工資及福利費的估算

如前所述，工資及福利費包括在制造成本、管理費用和銷售費用

之中。為便于計算和進行項目經(jīng)濟評估，我們需將工資及福利費單獨

估算。

1、工資的估算

工資的估算可采取以下兩種方法：

一是按全廠職工定員數(shù)和人均年工資額計算年工資總額。

二是按照不同的工資級別對職工進行劃分，分別估算同一級投資

項目評估中職工的工資，然后再加以匯總。一般可分為五個級別：高

級管理人員、中級管理人員、一般管理人員、技術工人和一般工人。

若有國外的技術和管理人員，我們要單獨列出。

2、福利費的估算

職工福利費主要用于職工的醫(yī)藥費、醫(yī)務經(jīng)費、職工生活困難補

助及按國家規(guī)定開支的其他職工福利支出，不包括職工福利設施的支

出，一般可按照職工工資總額的一定比例提取。

（四）折舊費的估算

折舊費包括在制造成本、管理費用和銷售費用中。為便于進行項

目的經(jīng)濟評估，我們可將折舊費單獨估算和列出。所謂折舊，就是固

定資產(chǎn)在使用過程中，通過逐漸損耗（包括有形損耗和無形損耗）而

轉移到產(chǎn)品成本或商品流通費中的那部分價值。計提折舊是企業(yè)回收

其固定資產(chǎn)投資的一種手段。按照國家規(guī)定的折舊制度，企業(yè)把已發(fā)

生的資本性支出轉移到產(chǎn)品成本費用中去，然后通過產(chǎn)品的銷售，逐

步回收初始的投資費用。根據(jù)國家有關規(guī)定，計提折舊的固定資產(chǎn)范

圍是：企業(yè)的房屋、建筑物、在用的機器設備、儀器儀表、運輸車輛、

工具器具、季節(jié)性停用和修理停用的設備、以經(jīng)營租賃方式租出的固

定資產(chǎn)、以融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)。結合我國的企業(yè)管理水平,

我們可將企業(yè)固定資產(chǎn)分為三大部分、二十二類，按大類實行分類折

舊評估時，我們可分類計算折舊，也可綜合計算折舊，要視項目的具

體情況而定。我國現(xiàn)行固定資產(chǎn)折舊方法一般采用平均年限法或工作

量法。

1、平均年限法

平均年限法亦稱直線法，即根據(jù)固定資產(chǎn)的原值估計的凈殘值率

和折舊年限計算折舊。計算的折舊率是按個別固定資產(chǎn)單獨計算的，

稱為個別折舊率，即某項固定資產(chǎn)在一定期間的折舊額與該固定資產(chǎn)

原價的比率。

采用分類折舊率計算固定資產(chǎn)折舊，計算方法簡單，但準確性不

如個別折舊率。采用平均年限法計算固定資產(chǎn)折舊雖然簡單，但也存

在一些局限性。例如，固定資產(chǎn)在不同使用年限提供的經(jīng)濟效益不同,

平均年限法沒有考慮這一事實。又如，固定資產(chǎn)在不同使用年限發(fā)生

的維修費用不一樣，平均年限法沒有考慮這一因素。因此，只有當固

定資產(chǎn)各期的負荷程度相同，各期應分攤相同的折舊費時，采用平均

年限法計算折舊才是合理的。

(1)固定資產(chǎn)原值是根據(jù)固定資產(chǎn)投資額、預備費和建設期利息

計算求得的。

(2)預計凈殘值率是預計的企業(yè)固定資產(chǎn)凈殘值與固定資產(chǎn)原值

的比率，根據(jù)行業(yè)會計制度規(guī)定，企業(yè)凈殘值率按照固定資產(chǎn)原值的

3%?5%確定。特殊情況下，凈殘值率低于3%或高于5%時，企業(yè)自主確

定凈殘值率，并報主管財政機關備案在項目評估中，折舊年限是由項

目的固定資產(chǎn)經(jīng)濟壽命期決定的，因此固定資產(chǎn)的殘余價值較大，凈

殘值率一般可選擇為10%,個別行業(yè)如港口等可選擇高于此數(shù)的數(shù)值。

(3)折舊年限。國家有關部門在考慮現(xiàn)代生產(chǎn)技術發(fā)展快、世界

各國實行加速折舊的情況下，為適應資產(chǎn)更新和資本回收的需要，對

各類固定資產(chǎn)折舊的最短年限做出了規(guī)定：房屋、建筑物為20年，火

車、輪船、機器、機械和其他生產(chǎn)設備為10年，電子設備和火車、輪

船以外的運輸工具及與生產(chǎn)、經(jīng)營業(yè)務有關的器具、工具、家具等為5

年。若采用綜合折舊，項目的生產(chǎn)期即為折舊年限。在項目評估中，

對輕工、機械、電子等行業(yè)的折舊年限可確定為8?15年，有些項目

的折舊年限可確定為20年，對港口、鐵路、礦山等項目的折舊年限可

超過30年。

2、工作量法

工作量法是指以固定資產(chǎn)能提供的工作量為單位計算折舊額的方

法。工作量可以是汽車的總行駛里程，也可以是機器設備的總工作臺

班、總工作小時等。對于下列專用設備，我們可采用工作量法計提折

I0O

根據(jù)規(guī)定，企業(yè)專業(yè)車隊的客、貨運汽車、大型設備及大型建筑

施工機械可采用工作量法計提折舊。由于各種專業(yè)設備具有不同的工

作量指標，因而，工作量法又有行駛里程折舊法和工作小時折舊法之

分。工作量法假定折舊是一項變動的，而不是固定的費用，即假定資

產(chǎn)價值的降低不是由于時間的推移，而是由于使用。對于許多種資產(chǎn)

來講，工作量法這一假定是合理的，特別是有形磨損比經(jīng)濟折舊更為

重要。因而，如果某項資產(chǎn)在年度內沒有使用，就不應計列折舊費用,

因為資產(chǎn)的服務價值并沒有降低。即使折舊是確定資產(chǎn)預期使用年限

的一個重要因素，如其折舊是可以被預見的，并且，資產(chǎn)的大概使用

狀況是可以被估計的，就可以使用以經(jīng)營活動為依據(jù)的折舊方法，使

用這種折舊方法的主要目的是按每個服務單位分配投入價值，對服務

價值降低的計量則是次要的。

3、加速折舊法

加速折舊法又稱遞減折舊費用法，是指在固定資產(chǎn)使用前期提取

折舊較多，在后期提得較少，使固定資產(chǎn)價值在使用年限內盡早得到

補償?shù)恼叟f計算方法。它是一種鼓勵投資的措施，國家先讓利給企業(yè),

加速回收投資，增強還貸能力，促進技術進步，因此只對某些確有特

殊原因的企業(yè)，才準許采用加速折舊。加速折舊的方法很多，有雙倍

余額遞減法和年數(shù)總和法等。

(1)雙倍余額遞減法。

雙倍余額遞減法是以平均年限法確定的折舊率的雙倍乘以固定資

產(chǎn)在每一會計期間的期初賬面凈值，從而確定當期應提折舊的方法。

實行雙倍余額遞減法的固定資產(chǎn)，應當在其固定資產(chǎn)折舊年限到期前

兩年內，將固定資產(chǎn)凈值扣除預計凈殘值后的凈額平均攤銷。

(2)年數(shù)總和法。

年數(shù)總和法是以固定資產(chǎn)原值扣除預計殘值后的余額作為計提折

舊的基礎，按照逐年遞減的折舊率計提折舊的一種方法。采用年數(shù)總

和法的關鍵是每年都要確定一個不同的折舊率。

(五)修理費的估算

修理費與折舊費相同，修理費包括在制造成本、管理費用和銷售

費用之中。進行項目經(jīng)濟評估時，我們可以單獨計算修理費。修理費

包括大修理費用和中小修理費用。在現(xiàn)行財務制度中，修理費按實際

發(fā)生額計入成本費用中。其當年發(fā)生額較大時，可計入遞延資產(chǎn)在以

后年度攤銷，攤銷年限不能超過5年。但在項目評估時無法確定修理

費具體發(fā)生的時間和金額，一般是按照折舊費的一定比例計算的。該

比率可參照同類行業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)加以確定。

（六）維簡費的估算

維簡費是指采掘、采伐工業(yè)按生產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量（采礦按每噸原產(chǎn)量,

林區(qū)按每立方米原木產(chǎn)量）提取的固定資產(chǎn)更新和技術改造資金，即

維持簡單再生產(chǎn)的資金，簡稱維簡費。企業(yè)發(fā)生的維簡費直接計入成

本，其計算方法和折舊費相同。

（七）攤銷費的估算

推銷費是指無形資產(chǎn)和開辦費在一定期限內分期攤銷的費用。無

形資產(chǎn)的原始價值和開辦費也要在規(guī)定的年限內，按年度或產(chǎn)量轉移

到產(chǎn)品的成本之中，這一部分被轉移的無形資產(chǎn)原始價值和開辦費，

稱為攤銷。企業(yè)通過計提攤銷費，回收無形資產(chǎn)及開辦費的資本支出。

攤銷方法：不留殘值，采用直線法計算。無形資產(chǎn)的攤銷關鍵是確定

攤銷期限，無形資產(chǎn)應按規(guī)定期限分期攤銷，即法律和合同或者企業(yè)

申請書分別規(guī)定有法定有效期和受益年限的，按照法定有效期與合同

或者企業(yè)申請書規(guī)定的收益年限執(zhí)短的原則確定；沒有規(guī)定期限的，

按不少于10年的期限分期攤銷。開辦費按照不短于5年的期限分期攤

銷，無形資產(chǎn)和開辦費發(fā)生在項目建設期或籌建期間，而應在生產(chǎn)期

分期平均攤人管理費用中，在經(jīng)濟評估時，也可單獨列出。若各項無

形資產(chǎn)攤銷年限相同，可根據(jù)全部無形資產(chǎn)的原值和攤銷年限計算出

各年的攤銷費；若各項無形資產(chǎn)推銷年限不同，則要根據(jù)無形及遞延

資產(chǎn)推銷估算表計算各項無形資產(chǎn)的推銷費，然后將其相加，即可得

到生產(chǎn)期各年的無形資產(chǎn)推銷費，開辦費的攤銷費計算與無形資產(chǎn)攤

銷費的計算同理。

（A）利息支出的估算

利息支出是指籌集資金面發(fā)生的各項費用，包括生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)

生的利息凈支出，即在生產(chǎn)期發(fā)生的建設投資借款利息和啟動資金借

款利息之和。

（九）其他費用的估算

如前所述，其他費用是指在制造費用、管理費用、財務費用和銷

售費用中扣除工資及福利費、折舊費、修理費、攤銷費、利息支出后

的費用。在項目評估中，其他費用一般是根據(jù)總成本費用中前七項

（外購原材料成本、外購燃料動力成本、工資及福利費、折舊費、修

理費、維簡費及推銷費）之和的一定比率計算的，其比率應按照同類

企業(yè)經(jīng)驗數(shù)據(jù)加以確認。根據(jù)總成本費用估算表將上述各項合計，即

得出生產(chǎn)期的總成本費用。

（十）經(jīng)營成本的估算

經(jīng)營成本是指項目總成本費用扣除折舊費、維簡費、攤銷費和利

息支出以后的成本費用。

經(jīng)營成本是工程經(jīng)濟學特有的概念，涉及產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售、企業(yè)

管理過程中的物料、人力和能源的投入費用，反映企業(yè)生產(chǎn)和管理水

平。同類企業(yè)的經(jīng)營成本具有可比性，在項目評估的經(jīng)濟評估中，被

應用于現(xiàn)金流量的分析之中。之所以要從總成本費用中剔除折舊費、

維簡費、攤銷費和利息支出，原因主要有兩點：一是現(xiàn)金流量表反映

項目在計算期內逐年發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出。與常規(guī)會計方法不同，

現(xiàn)金收支何時發(fā)生，就在何時計算，不做分攤。投資已按其發(fā)生的時

間作為一次性支出被計入現(xiàn)金流出，所以，不能再以折舊、提取維簡

費和攤銷的方式計為現(xiàn)金流出，否則會發(fā)生重復計算。因此，作為經(jīng)

常性支出的經(jīng)營成本中不包括折舊費和攤銷費，同理也不包括維簡費。

二是因為全部投資現(xiàn)金流量表以全部投資作為計算基礎，不分投資資

金來源，利息支出不作為現(xiàn)金流出，也有資金現(xiàn)金流量表將利息支出

單列。因此，經(jīng)營成本中不包括利息支出。

(十一)固定成本與可變成本的估算

從理論上講，成本可分為固定成本、可變成本和混合成本三大類。

(1)固定成本是指在一定的產(chǎn)量范圍內不隨產(chǎn)量變化而變化的成

本費用，如按直線法計提的固定資產(chǎn)折舊費、計時工資及修理費等。

(2)可變成本是指隨著產(chǎn)量的變化而變化的成本費用，如原材料

費用、燃料動力費用等。

（3）混合成本是指介于固定成本和可變成本之間，既隨產(chǎn)量變化

又不成正比例變化的成本費用，又被稱為半固定成本或半可變成本，

即同時具有固定成本和可變成本的特征。在線性盈虧平衡分析時，要

求對混合成本進行分解，以區(qū)分其中的固定成本和可變成本，并分別

計入固定成本和可變成本總額之中。在項目評估中，我們將總成本費

用中的前兩項（外購原材料費用和外購燃料動力費用）視為可變成本,

而其余各項均被視為固定成本。劃分的主要目的就是為盈虧平衡分析

提供前提條件，經(jīng)營成本、固定成本和可變成本根據(jù)總成本估算表直

接計算。

十二、總成本費用的構成

總成本費用由生產(chǎn)成本和期間費用兩部分構成。

（一）生產(chǎn)成本的構成

生產(chǎn)成本亦稱制造成本，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中實際消耗的直

接材料、直接工資、其他直接支出和制造費用。

1、直接材料

直接材料包括企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中實際消耗的原材料、輔助材料、

設備配件、外購半成品、燃料、動力、包裝物、低值易耗品及其他直

接材料。

2、直接工資

直接工資包括企業(yè)直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)人員的工資、獎金、津貼和

補貼。

3、其他直接支出

其他直接支出包括直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)人員的職工福利費等。

4、制造費用

制造費用是指企業(yè)各個生產(chǎn)單位（分廠、車間）為組織和管理生

產(chǎn)所發(fā)生的各項費用，如管理人員工資、職工福利費、折舊費、維簡

費、修理費、物料消耗費、低值易耗品攤銷、勞動保護費、水電費、

辦公費、差旅費、運輸費、保險費、租賃費（不包括融資租賃費）、

設計制圖費、試驗檢驗費、環(huán)境保護費及其他制造費用。

（二）期間費用的構成

期間費用是指在一定會計期間發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關系和

關系不密切的管理費用、財