證券研究報(bào)告聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題AI產(chǎn)業(yè)鏈全景系列

1：全球

Top100公司有哪些？2025年02月26日證券研究報(bào)告DeepSeek

帶動(dòng)的新一輪

AI

浪潮仍在演繹，我們從本報(bào)告開始進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理。作為開篇，本篇報(bào)告首先梳理

DeepSeek

敘事的時(shí)間線，其次厘清

AI

產(chǎn)業(yè)鏈最新格局，并在最后精選

100

家產(chǎn)業(yè)鏈

Top

參與者，涵蓋中國(guó)及海外公司，囊括上市與非上市核心企業(yè)，來進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤，供投資者參考。1/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題2025年02月26日AI產(chǎn)業(yè)鏈全景系列

1：全

球

Top100公司有哪些？相關(guān)報(bào)告?產(chǎn)業(yè)線索：DeepSeek爆款應(yīng)用上線引發(fā)熱議1、《冰雪經(jīng)濟(jì)：新的萬億綜合經(jīng)濟(jì)體系》DeepSeek由知名私募巨頭幻方量化孕育而生，旗下發(fā)布的大模型

DeepSeek-V3和推理模型

DeepSeek-R1有較高的性價(jià)比和出色的模型性能，在

1月

15日上架應(yīng)用商店后引發(fā)國(guó)內(nèi)外熱議。同其余模型對(duì)比，DeepSeek模型有較高的性價(jià)比。價(jià)格方面，DeepSeek-R1

的輸入

API

價(jià)格和輸出

API

價(jià)格均顯著低于

OpenAI-o1

系列模型。性能方面，DeepSeek超越彼時(shí)開源大模型，對(duì)標(biāo)頂尖大模型

GPT-4o等。2025.02.10?產(chǎn)業(yè)特征：AI產(chǎn)業(yè)鏈“縱深長(zhǎng)”、“賦能廣”AI產(chǎn)業(yè)鏈自上而下可分為基礎(chǔ)層、技術(shù)層、應(yīng)用層。上游主要包括算力、算據(jù)、算法，終端需求增長(zhǎng)有望帶動(dòng)芯片、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等多個(gè)獨(dú)立產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。中游主要為各類

AI模型和相關(guān)技術(shù)。下游以行業(yè)應(yīng)用（軟件）和端側(cè)

AI產(chǎn)品（硬件）為主。存在專有數(shù)據(jù)，且有降本增效需求的行業(yè)，均是被

AI大模型賦能的潛在對(duì)象，DeepSeek帶來的模型平權(quán)或?qū)⒓铀儋x能進(jìn)程，推動(dòng)垂類模型發(fā)展。?上游：短期“算力競(jìng)賽”降溫，中長(zhǎng)期算力需求仍有支撐短期來看，DeepSeek低成本開發(fā)或?qū)λ懔σ蕾嚶窂叫纬商魬?zhàn)?，F(xiàn)金流充裕、已有較大算力開支的企業(yè)或?qū)⒈３?，同時(shí)重視算法層面的優(yōu)化和創(chuàng)新，形成“兩手都要抓”的態(tài)勢(shì)。但可能會(huì)大幅減少“堆算力”為出發(fā)點(diǎn)的潛在中游企業(yè)。長(zhǎng)期來看，類似“杰文斯悖論”的場(chǎng)景可能發(fā)生，即算法升級(jí)后

AI大模型開發(fā)成本降低、性能不弱，更多下游企業(yè)可能參與進(jìn)垂類模型開發(fā)中。同時(shí)，大模型使用價(jià)格大幅下降可能使更多企業(yè)搭載模型。二者均可能推動(dòng)上游算力端需求總量的提升。?中游：中美壟斷頂尖大模型，小模型賽道方興未艾我們從多模態(tài)模型、開源模型、長(zhǎng)文本模型、小模型等多個(gè)類型進(jìn)行對(duì)比，排名靠前的

AI模型被中美壟斷。其中，國(guó)內(nèi)在開源模型排名中地位相對(duì)領(lǐng)先，DeepSeek系列模型和阿里千問系列模型表現(xiàn)突出。展望未來，小模型普遍性能仍有較大上升空間，未來競(jìng)爭(zhēng)或更為激烈。一方面，隨著端側(cè)

AI的發(fā)展，對(duì)算力需求低、部署難度低的小模型更適配端側(cè)產(chǎn)品。另一方面，小模型可通過大模型蒸餾而來，對(duì)于算法的要求提高，對(duì)于算力的需求下降，更有利于算力受限的企業(yè)加入其中。?下游：短期重視金融領(lǐng)域，中長(zhǎng)期重視醫(yī)療領(lǐng)域技術(shù)成熟度來看，短期金融、教育、文娛傳媒、辦公和營(yíng)銷等領(lǐng)域能夠?qū)崿F(xiàn)快速場(chǎng)景落地，推動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型。長(zhǎng)期大模型有望為醫(yī)療、科研等領(lǐng)域帶來變革，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。變現(xiàn)能力來看，金融、傳媒、醫(yī)療等領(lǐng)域大模型市場(chǎng)潛力和場(chǎng)景商業(yè)落地價(jià)值較高。布局熱度來看，金融、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域布局垂類模型的企業(yè)相對(duì)較多，熱度相對(duì)較高。綜合來看，短期重視

AI+金融，中長(zhǎng)期持續(xù)跟蹤

AI+醫(yī)療。?投資落地：精選

AI產(chǎn)業(yè)鏈

Top100公司，盡覽

AI投資全景依照本文中劃分的

AI產(chǎn)業(yè)鏈，我們選取其中核心環(huán)節(jié)，挑選了國(guó)內(nèi)外、上市與非上市的

100家產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，其中

A股上市公司

50家，非

A股公司

50家。我們將

100家公司基本信息與

AI領(lǐng)域進(jìn)展列在附錄中，供投資者參考。風(fēng)險(xiǎn)提示：短期主題行情波動(dòng)較大；AI大模型發(fā)展不及預(yù)期；公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期2/25uWmVpV8WcZiYcUrQpObR8Q6MpNmMtRrMeRqQmPeRnNqPbRpNsQMYqNqPvPrQnO聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題正文目錄1.

DeepSeek為何引發(fā)全球熱議？

........................................

41.11.2產(chǎn)業(yè)線索：爆款應(yīng)用上線引發(fā)熱議

..............................

4性能對(duì)比：降本開源對(duì)標(biāo)一流模型

..............................

42.

AI產(chǎn)業(yè)鏈有哪些特點(diǎn)？

..............................................

52.12.2AI產(chǎn)業(yè)鏈如何劃分？

..........................................

5上中下游有何關(guān)注要點(diǎn)？

......................................

83.

精選

AI產(chǎn)業(yè)鏈全球

Top100公司，盡覽

AI投資全景....................

144.

附錄：國(guó)聯(lián)民生

Al產(chǎn)業(yè)鏈

100家精選公司名單.........................

195.

風(fēng)險(xiǎn)提示

.........................................................

24圖表目錄圖表

1：

DeepSeek發(fā)展歷程來看，經(jīng)歷了公司成立、技術(shù)積累、爆款上線三個(gè)階段......................................................................

4圖表

2：

DeepSeek-V3模型性能/價(jià)格比顯著優(yōu)于其余大模型

.................

5圖表

3：

DeepSeek-R1API輸入與輸出價(jià)格大幅低于

OpenAI..................

5圖表

4：

DeepSeek-V3模型性能超越開源模型

..............................

5圖表

5：

DeepSeek-R1模型性能同

OpenAI-o1接近

..........................

5圖表

6：

AI產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游基礎(chǔ)層、中游技術(shù)層、下游應(yīng)用層

.............

7圖表

7：

AI

產(chǎn)業(yè)鏈條內(nèi)相互作用影響，下游既可直接拉動(dòng)上游需求，也可“反哺”中游模型

..............................................................

8圖表

8：

美股科技巨頭企業(yè)

2025年資本支出預(yù)期仍高

.......................

9圖表

9：

模型效率、成本優(yōu)化有望使

AI領(lǐng)域出現(xiàn)杰文斯悖論

.................

9圖表

10：

AI大模型（當(dāng)前

Transformers架構(gòu)）對(duì)于算力的長(zhǎng)期需求量較高

...

9圖表

11：

各維度下全球

AI模型排名

.....................................

11圖表

12：

下游各行業(yè)垂類大模型應(yīng)用潛力................................

12圖表

13：

金融行業(yè)

AI賦能細(xì)分場(chǎng)景潛力.................................

13圖表

14：

醫(yī)療行業(yè)

AI賦能細(xì)分場(chǎng)景潛力.................................

13圖表

15：

下游各行業(yè)

AI模型潛在賦能領(lǐng)域...............................

14圖表

16：

國(guó)聯(lián)民生

AI產(chǎn)業(yè)鏈精選

100家公司.............................

16圖表

17：

國(guó)聯(lián)民生

AI50指數(shù)走勢(shì).......................................

17圖表

18：

國(guó)聯(lián)民生

AI50指數(shù)市場(chǎng)與相關(guān)概念指數(shù)對(duì)比

.....................

17圖表

19：

國(guó)聯(lián)民生

AI50指數(shù)超額收益情況...............................

17圖表

20：

國(guó)聯(lián)民生

AI50指數(shù)前

20大成份股..............................

17圖表

21：

國(guó)內(nèi)外

AI模型環(huán)節(jié)主要公司...................................

18圖表

22：

附錄——國(guó)聯(lián)民生

AI產(chǎn)業(yè)鏈精選

100家公司（1-20家）

..........

19圖表

23：

附錄——國(guó)聯(lián)民生

AI產(chǎn)業(yè)鏈精選

100家公司（21-40家）

.........

20圖表

24：

附錄——國(guó)聯(lián)民生

AI產(chǎn)業(yè)鏈精選

100家公司（41-60家）

.........

21圖表

25：

附錄——國(guó)聯(lián)民生

AI產(chǎn)業(yè)鏈精選

100家公司（61-80家）

.........

22圖表

26：

附錄——國(guó)聯(lián)民生

AI產(chǎn)業(yè)鏈精選

100家公司（81-100家）

........

233/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題1.

DeepSeek為何引發(fā)全球熱議？1.1產(chǎn)業(yè)線索：爆款應(yīng)用上線引發(fā)熱議DeepSeek

工程創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，降本開源引發(fā)全球熱議。DeepSeek

由知名私募巨頭幻方量化孕育而生，旗下發(fā)布的大模型

DeepSeek-V3和推理模型

DeepSeek-R1有較高的性價(jià)比和出色的模型性能，在

1

月

15

日上架應(yīng)用商店后引發(fā)國(guó)內(nèi)外熱議。從本次事件演繹脈絡(luò)來看，主要分為三個(gè)階段。第一階段是

2023

年

5

月至

7

月，DeepSeek

由知名私募巨頭幻方量化孕育而生，專注于開發(fā)先進(jìn)的大語言模型（LLM）和相關(guān)技術(shù)。第二階段是技術(shù)積累，2023年

11月至

2024年

6月，DeepSeek先后發(fā)布代碼模型

Coder和通用大模型

V系列。第三階段是爆款上線和輿論發(fā)酵階段，DeepSeek發(fā)布

V3和

R1兩款模型，并上線手機(jī)版應(yīng)用，下載量在

157個(gè)國(guó)家登頂，同時(shí)是

DAU

增長(zhǎng)最快的

App。從本次事件演繹的特點(diǎn)來看，DeepSeek

輿論發(fā)酵來自于爆款應(yīng)用的擴(kuò)散。一方面，DeepSeek

多項(xiàng)技術(shù)在早期模型技術(shù)報(bào)告中已有體現(xiàn)，已引發(fā)大模型圈內(nèi)熱議，但并未“擴(kuò)圈”。另一方面，DeepSeek-V2及

V2.5版本均已展現(xiàn)出出色的模型性能和較高的性價(jià)比，后續(xù)討論熱度較高的

V3版本也早在

2024年末發(fā)布，但并未引發(fā)國(guó)內(nèi)外熱議，直到后續(xù)上架

App版本后才被充分討論。圖表1：DeepSeek發(fā)展歷程來看，經(jīng)歷了公司成立、技術(shù)積累、爆款上線三個(gè)階段資料：DeepSeek官網(wǎng)，36氪，財(cái)聯(lián)社，華爾街見聞，國(guó)聯(lián)民生證券研究所注：后三段發(fā)展歷程時(shí)間分別為

2024/12/26、2025/01/15、2025/01/20。1.2性能對(duì)比：降本開源對(duì)標(biāo)一流模型DeepSeek

引發(fā)熱議的主要原因來自于較高的性價(jià)比。價(jià)格方面，DeepSeek-R1

的輸4/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題入

API

價(jià)格和輸出

API

價(jià)格均顯著低于

OpenAI-o1

系列模型。具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格于算法優(yōu)化、創(chuàng)新帶來的降本，主要包括混合專家模型（MoE）、多頭潛在注意力（MLA）、FP8低精度訓(xùn)練、強(qiáng)化學(xué)習(xí)訓(xùn)練（RL）等。性能方面，從英文、代碼、數(shù)學(xué)等多個(gè)維度綜合評(píng)估，DeepSeek

超越以

Llama

為首的同時(shí)期開源大模型，與閉源模型

OpenAI的大模型

GPT-4o系列和推理模型

o1系列接近。圖表2：DeepSeek-V3模型性能/價(jià)格比顯著優(yōu)于其余大模型圖表3：DeepSeek-R1API輸入與輸出價(jià)格大幅低于

OpenAI資料：DeepSeek官網(wǎng)，國(guó)聯(lián)民生證券研究所資料：DeepSeek官網(wǎng)，國(guó)聯(lián)民生證券研究所圖表4：DeepSeek-V3模型性能超越開源模型圖表5：DeepSeek-R1模型性能同

OpenAI-o1接近資料：DeepSeek官網(wǎng)，國(guó)聯(lián)民生證券研究所資料：DeepSeek官網(wǎng)，國(guó)聯(lián)民生證券研究所2.

AI產(chǎn)業(yè)鏈有哪些特點(diǎn)？2.1AI產(chǎn)業(yè)鏈如何劃分？AI

產(chǎn)業(yè)鏈自上而下可分為基礎(chǔ)層、技術(shù)層、應(yīng)用層。上游基礎(chǔ)層來看，基于中科院5/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題院士郭光燦提出的人工智能三要素（算力、算據(jù)、算法），我們進(jìn)一步將產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分為算力基礎(chǔ)、算據(jù)（數(shù)據(jù)）資源、算法框架。算力中的環(huán)節(jié)主要包括由

AI芯片為核心的服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心，算據(jù)主要包括數(shù)據(jù)的采集、處理、分析，算法主要包括形成大模型的底層訓(xùn)練代碼和相關(guān)輔助軟件。中游技術(shù)層來看，主要為各類

AI模型和相關(guān)技術(shù)，我們從模型功能區(qū)分為大語言模型（LLM）、視覺大模型（CV）和多模態(tài)大模型。值得注意的是，模型區(qū)分的方式繁多，且存在交集，此處的區(qū)分方式更有助于產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的展示。下游應(yīng)用層來看，我們將其區(qū)分為兩大類，分別為行業(yè)應(yīng)用（軟件）和端側(cè)

AI產(chǎn)品（硬件）。行業(yè)應(yīng)用主要包括電商、醫(yī)療、金融等行業(yè)，端側(cè)

AI主要包括

AI眼鏡、機(jī)器人、AI玩具等。AI產(chǎn)業(yè)鏈具有“縱深長(zhǎng)”、“賦能廣”的特點(diǎn)。一方面，往上游看

AI產(chǎn)業(yè)鏈有“縱深長(zhǎng)”的特點(diǎn)。AI上游環(huán)節(jié)中包含以

AI芯片為核心的

AI服務(wù)器，算力需求的提升可能帶動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈中的多數(shù)環(huán)節(jié)，半導(dǎo)體設(shè)備、設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)均可視作

AI產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。同時(shí)，上游的云計(jì)算、大數(shù)據(jù)作為

AI產(chǎn)業(yè)鏈中重要的一環(huán)，其自身也有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，因此

AI模型的發(fā)展與普及帶動(dòng)多條上游環(huán)節(jié)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。另一方面，往下游看

AI產(chǎn)業(yè)鏈具有“賦能廣”的潛力。對(duì)于多數(shù)行業(yè)，行業(yè)數(shù)據(jù)和需求分別構(gòu)成必要和充分條件，AI

模型降本增效的特征有望廣泛賦能行業(yè)。同時(shí)，AI與不同的產(chǎn)品結(jié)合有望改變產(chǎn)品本質(zhì)功能，從而創(chuàng)造新的需求。例如在與

AI結(jié)合后眼鏡的功能由改善視力變?yōu)榕臄z、識(shí)別、翻譯等，或?yàn)檠坨R創(chuàng)造增量需求。6/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題圖表6：AI產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游基礎(chǔ)層、中游技術(shù)層、下游應(yīng)用層資料：Wind，騰訊研究院，頭豹研究院，Intel，沙利文，中國(guó)信通院，中國(guó)人工智能學(xué)會(huì)，《大模型時(shí)代：生成式

AI

發(fā)展與科技創(chuàng)新范式》劉志毅，國(guó)聯(lián)民生證券研究所為了便于理解產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各環(huán)節(jié)所扮演的角色，我們繪制下圖，呈現(xiàn)了一枚芯片如何逐步賦能至各行業(yè)。（1）AI芯片結(jié)合內(nèi)存、存儲(chǔ)、光模塊等其他電子元件或零部件，組裝形成服務(wù)器；（2）多個(gè)服務(wù)器組合后，由通信等領(lǐng)域運(yùn)營(yíng)商建設(shè)并運(yùn)維，形成數(shù)據(jù)中心；（3）數(shù)據(jù)中心提供硬件算力、云計(jì)算廠商提供云端算力、大數(shù)據(jù)廠商提供數(shù)據(jù)，三者結(jié)合對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行處理；（4）基于大模型底層代碼（機(jī)器學(xué)習(xí)算法），不斷投喂數(shù)據(jù)并訓(xùn)練形成初步大模型；（5）通過標(biāo)注或其他方式微調(diào)，優(yōu)化后形成大模型產(chǎn)品，并可通過已有產(chǎn)品再次開發(fā)、結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)，形成其他類型

AI

模型；（6）下游行業(yè)以直接接入或聯(lián)合開發(fā)的形式搭載

AI模型，至此

AI完成對(duì)行業(yè)的賦能。AI產(chǎn)業(yè)鏈條內(nèi)相互作用影響，下游既可直接拉動(dòng)上游需求，也可“反哺”中游模型。通常行業(yè)區(qū)分上、中、下游的意義在于理清傳導(dǎo)路線，區(qū)分供給方與需求方。AI

產(chǎn)業(yè)鏈的特殊之處在于下游既可直接帶動(dòng)上游需求，也可成為中游的“供給方”。一方面，萬物互聯(lián)的需求（AI手機(jī)）以及強(qiáng)調(diào)及時(shí)性（AI眼鏡、智能駕駛）的領(lǐng)域，推動(dòng)邊緣算力（端側(cè)

AI）的發(fā)展，下游產(chǎn)品的暢銷有望跳過多數(shù)環(huán)節(jié)直接推動(dòng)上游

AI7/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題芯片的需求。另一方面。垂類模型由行業(yè)專有數(shù)據(jù)訓(xùn)練而來，下游行業(yè)成為

AI模型的數(shù)據(jù)供給方，隨著行業(yè)應(yīng)用滲透率的提升，采集的數(shù)據(jù)質(zhì)量和規(guī)模伴隨提升，反饋至中游可使模型性能持續(xù)提升。圖表7：AI產(chǎn)業(yè)鏈條內(nèi)相互作用影響，下游既可直接拉動(dòng)上游需求，也可“反哺”中游模型資料：Wind，騰訊研究院，頭豹研究院，Intel，沙利文，中國(guó)信通院，中國(guó)人工智能學(xué)會(huì)，《大模型時(shí)代：生成式

AI

發(fā)展與科技創(chuàng)新范式》劉志毅，國(guó)聯(lián)民生證券研究所。注：藍(lán)色部分代表上游基礎(chǔ)層，紅色部分代表中游技術(shù)層，黃色部分代表下游應(yīng)用層。2.2上中下游有何關(guān)注要點(diǎn)？2.2.1上游：短期“算力競(jìng)賽”降溫，中長(zhǎng)期算力需求仍有支撐上游理解重心聚焦于

AI芯片，由靈活性和能效兩個(gè)維度決定芯片使用類型。上游環(huán)節(jié)中，AI服務(wù)器多數(shù)組成元件是“常量”，例如服務(wù)器需求提升直接帶動(dòng)光模塊、內(nèi)存、PCB等需求。而

AI芯片則是“變量”，服務(wù)器可選用不同類型芯片。對(duì)于主流芯片的區(qū)分可從靈活性和能效兩個(gè)維度出發(fā)，通常靈活性越高能效越低。靈活性排序上CPU＞GPU＞FPGA＞ASIC；能效排序上

CPU＜GPU＜FPGA＜ASIC，企業(yè)可根據(jù)需求選擇。DeepSeek

降本或降低短期“算力競(jìng)賽”烈度，但不改長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)。短期來看，DeepSeek

低成本開發(fā)或?qū)λ懔σ蕾嚶窂叫纬商魬?zhàn)，進(jìn)行大規(guī)模購買高端顯卡的投入必要性降低。短期可能出現(xiàn)的現(xiàn)象是現(xiàn)金流充裕、已有較大算力開支的企業(yè)（大廠）繼續(xù)維持資本開支，同時(shí)也重視算法層面的優(yōu)化和創(chuàng)新，形成“兩手都要抓”的態(tài)勢(shì)。但會(huì)大幅減少以“堆算力”為出發(fā)點(diǎn)的潛在中游企業(yè)。長(zhǎng)期來看，類似“杰文斯悖論”的場(chǎng)景可能在

AI領(lǐng)域發(fā)生，即算法升級(jí)后

AI大模型開發(fā)成本降低、性能不弱，更多下游企業(yè)可能參與垂類模型開發(fā)中。同時(shí)，大模型使用價(jià)格大幅下降可能使更多企業(yè)8/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題搭載模型。二者均可能推動(dòng)上游算力端需求總量的提升。此外，英偉達(dá)公布的數(shù)據(jù)顯示，AI大模型（當(dāng)前

Transformers架構(gòu)）訓(xùn)練所需要的算力很高，每?jī)赡晁懔π枨罅康脑鲩L(zhǎng)達(dá)

275

倍，即使算法創(chuàng)新對(duì)算力需求有一定削弱，但仍處發(fā)展初步階段的AI大模型領(lǐng)域，對(duì)于未來算力的需求仍方興未艾。圖表8：美股科技巨頭企業(yè)

2025年資本支出預(yù)期仍高圖表9：模型效率、成本優(yōu)化有望使

AI領(lǐng)域出現(xiàn)杰文斯悖論資本支出2023年資本支出2024年資本支出預(yù)期2025年公司AlphabetMeta322.5億美元272.6億美元481.3億美元281億美元109.6億美元89億美元525.4億美元372.6億美元776.6億美元444.8億美元94.5億美元113.4億美元750億美元600~650億美元或達(dá)1000億美元超過800億美元-亞馬遜微軟蘋果特斯拉超過110億美元資料：Wind，各公司財(cái)報(bào)，每日經(jīng)濟(jì)新聞，國(guó)聯(lián)民生證券研究所資料：華爾街見聞，國(guó)聯(lián)民生證券研究所圖表10：AI大模型（當(dāng)前

Transformers架構(gòu)）對(duì)于算力的長(zhǎng)期需求量較高資料：NVIDIA《AdvancedNetworking&StorageForGenerativeAI》，國(guó)聯(lián)民生證券研究所9/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題2.2.2中游：中美壟斷頂尖大模型，小模型賽道方興未艾AI模型分類方式繁多，多數(shù)要素可“排列組合”。前文提到為便于產(chǎn)業(yè)鏈理解，我們從功能區(qū)分為大語言模型（LLM）、視覺大模型（CV）和多模態(tài)大模型。其中多模態(tài)大模型是指信息可以多種方式輸入或輸出，例如輸入語音輸出圖片。除此以外，主流的分類還包括：（1）從泛用性區(qū)分為通用模型和垂類模型；（2）從參數(shù)規(guī)模區(qū)分為大模型和小模型，但參數(shù)量并未有統(tǒng)一明確的定義，我們以

LLM-Stats網(wǎng)站作為參考，小模型定義為

80億參數(shù)及以下；（3）從算法差異來看，當(dāng)前主流路徑分為推理模型（基于推理）和非推理模型（基于訓(xùn)練）；（4）從開源、閉源角度以及文本長(zhǎng)度等方面也可將

AI模型進(jìn)一步區(qū)分。上述模型分類方式均存在交集，各類要素可“排列組合”，因此理論上可能存在類似“開源的垂類多模態(tài)小模型”的組合，對(duì)于

AI模型定義更重要的可能是分清具體模型包含哪些要素，而非以單一維度歸類。全球頂尖

AI模型被中美壟斷，小模型整體能力仍有提升空間。結(jié)合

LLM-Stats數(shù)據(jù)，我們從五個(gè)領(lǐng)域挑選排名前五的大模型：多模態(tài)模型中，馬斯克旗下

xAI

新發(fā)布模型

Grok-3超越

OpenAI-o1-pro登頂；開源模型中，DeepSeek與阿里壟斷前三；長(zhǎng)文本模型中，前五名均為谷歌的

Gemini系列；小模型領(lǐng)域，Gemini登頂榜首，阿里千問位列第二；非中美國(guó)家的模型中，主要以法國(guó)、以色列、加拿大模型為主。展望未來，小模型普遍性能仍有較大上升空間，未來競(jìng)爭(zhēng)或更為激烈。一方面，隨著端側(cè)

AI的發(fā)展，對(duì)算力需求低、部署難度低的小模型更適配端側(cè)產(chǎn)品。另一方面，小模型可通過大模型蒸餾而來，如果基于已有的開源大模型蒸餾，則對(duì)于算法的要求提高，對(duì)于算力的需求下降，更有利于算力受限的企業(yè)發(fā)展。10

/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題圖表11：各維度下全球

AI模型排名基礎(chǔ)信息模型類型參數(shù)規(guī)模

文本長(zhǎng)度文字能力編程能力分類排名模型名稱輸出價(jià)格$/m-MMLUProHumanEval所屬公司

所屬國(guó)家開/閉源

多模態(tài)GPQA十億Token128,000128,000128,000Grok-3Grok-3

Mini多模態(tài)模型

o1-proGemini

2.0

Flash

ThinkingxAIxAI美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)中國(guó)中國(guó)中國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)中國(guó)美國(guó)美國(guó)美國(guó)法國(guó)以色列以色列法國(guó)加拿大閉源閉源閉源閉源閉源開源開源開源開源開源閉源閉源閉源閉源閉源閉源開源開源開源開源開源開源開源開源開源√√√√√×××××√√√√√√×××××××√×-85.0%84.0%79.0%------OpenAIGoogleAnthropicDeepSeek阿里------1,000,000

74.2%--Claude3.5

SonnetDeepSeek-R115.002.190.201.100.140.9010.000.600.30--200,000131,07232,76867.2%71.5%65.2%59.1%56.1%50.7%77.6%84.0%-93.7%67132.567114.7405--QwQ-32B-Preview-開源模型

DeepSeek-V3DeepSeekMicrosoftMeta131,07216,00075.9%70.4%73.3%75.8%67.3%58.7%76.4%--Phi-482.6%Llama

3.1

405B

InstructGemini

1.5

Pro128,00089.0%GoogleGoogleGoogleGoogleGoogleGoogle阿里2,097,152

59.1%1,048,576

51.0%1,048,576

38.4%1,048,576

62.1%1,000,000

74.2%1,048,576

38.4%84.1%Gemini

1.5

Flash-74.3%長(zhǎng)文本模型

Gemini

1.5

Flash

8BGemini

2.0

Flash8---Gemini

2.0

Flash

ThinkingGemini

1.5

Flash

8BQwen2.5

7BInstruct---0.300.300.020.030.100.148.000.400.151.00858.7%56.3%--7.63.28131,072128,000131,072128,00032,00036.4%32.8%30.4%30.4%45.3%36.9%32.3%-84.8%小模型Llama

3.2

3B

InstructLlama

3.1

8B

InstructPhi-3.5-mini-instructMistral

Small

3Meta-Meta48.3%47.4%66.3%53.5%42.5%-72.6%MicrosoftMistralAI21

LabsAI21

LabsMistralCohere3.8243985212.410462.8%84.8%Jamba1.5

LargeJamba1.5

MiniPixtral-12B256,000256,144128,000128,000-非中美模型-72.0%-CommandR+--資料：LLM-Stats，國(guó)聯(lián)民生證券研究所注：長(zhǎng)文本模型依照文本長(zhǎng)度降序，其余分類排名均依照

GPQA評(píng)分降序。2.2.3下游：短期重視金融領(lǐng)域，中長(zhǎng)期重視醫(yī)療領(lǐng)域三種視角觀察

AI下游，短期重視金融領(lǐng)域，中長(zhǎng)期重視醫(yī)療領(lǐng)域。技術(shù)成熟時(shí)間視角，短期金融、教育、文娛傳媒、辦公和營(yíng)銷等領(lǐng)域能夠?qū)崿F(xiàn)快速場(chǎng)景落地，推動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型。中期政務(wù)、制造和智慧城市等領(lǐng)域的市場(chǎng)潛力有望不斷釋放，未來場(chǎng)景想象空間較大。長(zhǎng)期大模型或?qū)獒t(yī)療、汽車和科研等領(lǐng)域帶來顛覆性變革，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。變現(xiàn)能力視角，金融、文娛傳媒、醫(yī)療等領(lǐng)域大模型市場(chǎng)潛力和場(chǎng)景商業(yè)落地價(jià)值較高。文旅、農(nóng)業(yè)、自然資源等領(lǐng)域

AI賦能效果則相對(duì)一般。布局熱度視角，金融、醫(yī)療、教育、傳媒、政務(wù)等領(lǐng)域當(dāng)前已有或布局的垂類模型及企業(yè)相對(duì)較多，熱度相對(duì)較高。智能家居、文旅、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域已布局企業(yè)相對(duì)較少。綜合來看，短期金融領(lǐng)域技術(shù)發(fā)展所需時(shí)間較短、市場(chǎng)變現(xiàn)能力較大，同時(shí)行業(yè)積極參與

AI，可重點(diǎn)關(guān)注。中長(zhǎng)期來看，醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)變現(xiàn)能力強(qiáng)，參與公司多，可持續(xù)跟蹤。11

/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題圖表12：下游各行業(yè)垂類大模型應(yīng)用潛力資料：億歐智庫，國(guó)聯(lián)民生證券研究所金融領(lǐng)域短期重視智慧銷售、問答、辦公等場(chǎng)景，醫(yī)療領(lǐng)域短期重視電子病歷、醫(yī)學(xué)培訓(xùn)等場(chǎng)景。金融領(lǐng)域來看，數(shù)字化程度相對(duì)較高，人工智能的行業(yè)滲透率高，其高質(zhì)量的數(shù)據(jù)資源為大模型的訓(xùn)練創(chuàng)造了良好環(huán)境。短期銷售、風(fēng)控和運(yùn)營(yíng)為大模型在金融領(lǐng)域賦能的重點(diǎn)環(huán)節(jié)，通過引入前中臺(tái)通用應(yīng)用、后臺(tái)應(yīng)用、個(gè)性應(yīng)用和監(jiān)管應(yīng)用實(shí)現(xiàn)流程管理優(yōu)化、運(yùn)營(yíng)成本降低和風(fēng)控能力提升的目標(biāo)。長(zhǎng)期產(chǎn)品研發(fā)和

Agent生產(chǎn)力工具是具有發(fā)展勢(shì)能的潛力場(chǎng)景。醫(yī)療領(lǐng)域來看，大模型可賦能醫(yī)療行業(yè)“醫(yī)、教、研、管”等場(chǎng)景中的各個(gè)環(huán)節(jié)，以提高診療效率、診療精確度和管理效率等目標(biāo)為手段，全方位提升診療水平。當(dāng)前大模型的技術(shù)成熟度相對(duì)較低，僅有電子病歷等技術(shù)要求相對(duì)低的場(chǎng)景進(jìn)入商業(yè)化階段。未來隨著智能藥物研發(fā)、數(shù)字療法和輔助診療等技術(shù)的成熟將帶來價(jià)值提升，有效賦能醫(yī)療行業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型，提升醫(yī)療可及性。12

/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題圖表13：金融行業(yè)

AI賦能細(xì)分場(chǎng)景潛力圖表14：醫(yī)療行業(yè)

AI賦能細(xì)分場(chǎng)景潛力資料：億歐智庫，國(guó)聯(lián)民生證券研究所資料：億歐智庫，國(guó)聯(lián)民生證券研究所AI

模型有望為數(shù)據(jù)密集型領(lǐng)域提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推力，并推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)勞動(dòng)力向高價(jià)值任務(wù)轉(zhuǎn)移。除金融與醫(yī)療行業(yè)以外，我們列舉了主要下游行業(yè)潛在的應(yīng)用領(lǐng)域，并分為數(shù)據(jù)密集型、勞動(dòng)密集型兩類。數(shù)據(jù)密集型領(lǐng)域來看，例如金融、醫(yī)療、教育等，AI

模型能夠高效處理和分析海量數(shù)據(jù)，基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的學(xué)習(xí)和理解，為企業(yè)決策提供智能支持。同時(shí)也可以分析市場(chǎng)數(shù)據(jù)、客戶反饋數(shù)據(jù)等，挖掘客戶潛在需求和未被滿足的需求，為企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品和服務(wù)提供方向。圍繞數(shù)據(jù)分析

AI模型可加速企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。勞動(dòng)密集型行業(yè)來看，例如制造、物流、辦公等，通常會(huì)依賴大量的人工執(zhí)行重復(fù)性的基礎(chǔ)工作。AI

模型依靠算法和自動(dòng)化技術(shù)，或可以部分替代低附加值任務(wù)。同時(shí)

AI模型也可以為企業(yè)重新設(shè)計(jì)和優(yōu)化工作流程，提高工作效率。13

/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題圖表15：下游各行業(yè)

AI模型潛在賦能領(lǐng)域行業(yè)可應(yīng)用領(lǐng)域?風(fēng)險(xiǎn)控制：實(shí)時(shí)分析海量交易數(shù)據(jù)，檢測(cè)欺詐行為（如異常交易模式識(shí)別），降低人工審核成本。?量化投資：通過低成本模型快速迭代策略，優(yōu)化高頻交易算法，覆蓋更多中小型機(jī)構(gòu)。?智能客服：處理復(fù)雜金融產(chǎn)品咨詢，結(jié)合用戶畫像提供個(gè)性化理財(cái)建議。?輔助診斷：快速解析CT/MRI影像，識(shí)別早期病灶（如肺結(jié)節(jié)、腫瘤），緩解基層醫(yī)療資源不足問題。?藥物研發(fā)：模擬分子相互作用，縮短化合物篩選周期，降低研發(fā)成本。金融醫(yī)療?個(gè)性化治療：結(jié)合基因組數(shù)據(jù)和病歷，推薦定制化治療方案。?數(shù)據(jù)分析與預(yù)測(cè)：利用大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，對(duì)全球物流數(shù)據(jù)進(jìn)行深度挖掘和分析。通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)的學(xué)習(xí)，AI模型能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來的物流需求、運(yùn)輸路線和貨物吞吐量，為物流企業(yè)提供科學(xué)的決策支持。物流與零售?智能調(diào)度與優(yōu)化：基于AI的智能調(diào)度系統(tǒng)，根據(jù)實(shí)時(shí)交通信息、貨物特性和客戶需求，自動(dòng)規(guī)劃最優(yōu)運(yùn)輸路徑和配送方案。?自動(dòng)化與無人化：通過智能機(jī)器人、無人駕駛車輛和無人機(jī)等先進(jìn)技術(shù)，AI模型可逐步實(shí)現(xiàn)物流作業(yè)的無人化操作，進(jìn)一步提高了物流作業(yè)的效率和安全性。?個(gè)性化學(xué)習(xí)與自適應(yīng)教育：智能學(xué)習(xí)路徑規(guī)劃、實(shí)時(shí)學(xué)習(xí)反饋、情緒與專注度監(jiān)測(cè)。?教師輔助與教學(xué)優(yōu)化：自動(dòng)化作業(yè)批改、課程內(nèi)容生成、課堂行為分析。教育?職業(yè)教育與技能培訓(xùn)：虛擬實(shí)訓(xùn)環(huán)境、技能認(rèn)證自動(dòng)化、崗位能力匹配。?自動(dòng)化內(nèi)容生成：快速產(chǎn)出新聞稿、視頻腳本，覆蓋本地化、多語種需求。媒體與內(nèi)容創(chuàng)作?個(gè)性化推薦：分析用戶行為偏好，優(yōu)化內(nèi)容分發(fā)策略（如廣告、短視頻）。?監(jiān)測(cè)：全網(wǎng)掃描侵權(quán)內(nèi)容，降低人工審核成本。?分子級(jí)設(shè)計(jì)革命：模擬復(fù)合材料中基體與增強(qiáng)相的原子級(jí)相互作用，預(yù)測(cè)界面結(jié)合強(qiáng)度、熱穩(wěn)定性等核心參數(shù)，替代傳統(tǒng)“試錯(cuò)法”。?跨尺度性能預(yù)測(cè)：通過多物理場(chǎng)耦合模型，AI可同時(shí)預(yù)測(cè)材料在微觀（裂紋擴(kuò)展）、介觀（纖維排布）和宏觀（部件疲勞壽命）的表現(xiàn)，解決復(fù)合材料多尺度失效難題。復(fù)合材料?工藝參數(shù)自優(yōu)化：在樹脂傳遞模塑（RTM）過程中，AI模型的強(qiáng)化學(xué)習(xí)算法可實(shí)時(shí)調(diào)整注塑壓力、溫度曲線，動(dòng)態(tài)補(bǔ)償纖維預(yù)成型體的滲透率差異，將孔隙率降低至0.5%以下（傳統(tǒng)工藝平均2%-5%）。?智能交互體驗(yàn)：模型廠商通過與車企的大模型深度融合，能夠精準(zhǔn)理解用戶的模糊意圖，準(zhǔn)確調(diào)用大量車載接口，并基于車內(nèi)外場(chǎng)景主動(dòng)分析用戶潛在需求，為用戶提供車輛控制、主動(dòng)對(duì)話、售后等全方位服務(wù)，大幅提升智能交互體驗(yàn)。?自動(dòng)駕駛發(fā)展：多模態(tài)模型（如Janus-Pro）具有強(qiáng)大的視覺定位和視頻理解能力，能夠幫助汽車實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的環(huán)境感知和決策制定，強(qiáng)化學(xué)習(xí)框架支持模型在無監(jiān)督環(huán)境下探索復(fù)雜駕駛場(chǎng)景，可逐步實(shí)現(xiàn)從L3級(jí)輔助駕駛到L4級(jí)自動(dòng)駕駛的進(jìn)化。?開發(fā)效率提升：AI模型或能夠顯著提高游戲開發(fā)的效率，并降低了企業(yè)的開發(fā)成本。?游戲內(nèi)容創(chuàng)新：根據(jù)游戲開發(fā)者的需求生成開放世界地圖、劇情設(shè)定等創(chuàng)意內(nèi)容，為游戲提供豐富的玩法和故事背景。?智能NPC：創(chuàng)建出自然流暢的對(duì)話系統(tǒng)，讓角色更具真實(shí)感，極大增強(qiáng)玩家的代入感。?玩家創(chuàng)作支持：降低了用戶參與內(nèi)容制作的門檻，提升了UGC（用戶生成內(nèi)容）的想象力上限。?文檔處理與內(nèi)容創(chuàng)作：快速生成工作報(bào)告、郵件、演講稿等文檔內(nèi)容，支持多種語言的翻譯和文本潤(rùn)色功能，能夠快速將文檔內(nèi)容翻譯成其他語言，此外，還能夠快速提取文檔中的關(guān)鍵信息并生成摘要。汽車游戲辦公?數(shù)據(jù)分析與可視化：支持?jǐn)?shù)據(jù)導(dǎo)入、清洗、分析及圖表生成，還能在Excel中進(jìn)行數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)和建模，助力高效數(shù)據(jù)分析。?智能辦公助手：提供語音識(shí)別、會(huì)議記錄、郵件總結(jié)、任務(wù)管理和日程規(guī)劃等功能，幫助用戶高效管理日常工作。?個(gè)性化廣告推薦：通過分析用戶行為數(shù)據(jù)，能夠更精準(zhǔn)地預(yù)測(cè)用戶興趣，實(shí)現(xiàn)個(gè)性化廣告推薦。?廣告素材制作：能夠快速生成多個(gè)廣告素材變體，提升制作效率并優(yōu)化廣告策略。營(yíng)銷……資料：億歐智庫，中國(guó)人工智能學(xué)會(huì)，騰訊研究院，《人工智能大模型賦能醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)白皮書》，Better

Yeah，InfoQ，中國(guó)教育信息化網(wǎng)，36氪，上海交通大學(xué)，汽車之家，網(wǎng)易游學(xué)，數(shù)英網(wǎng)等，國(guó)聯(lián)民生證券研究所3.

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AI

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AI產(chǎn)業(yè)鏈，我們選取其中核心環(huán)節(jié)，挑選了國(guó)內(nèi)外、上市與非上市的

100家產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，其中

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50家，非

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50家。我們將

100家公司基本信息與

AI領(lǐng)域進(jìn)展列在附錄中，供投資者參考?？偟膩砜?，產(chǎn)業(yè)鏈公司呈現(xiàn)出三個(gè)特征：（1）上游

AI芯片環(huán)節(jié)中，美國(guó)企業(yè)相對(duì)更成熟、更集中，英偉達(dá)、博通、高通等幾家大廠對(duì)各類

AI14

/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題芯片形成寡頭壟斷，而國(guó)內(nèi)企業(yè)相對(duì)較為分散，且互相之間差異并不顯著。（2）通用AI

大模型公司主要由中美互聯(lián)網(wǎng)大廠和初創(chuàng)企業(yè)組成?；ヂ?lián)網(wǎng)大廠的優(yōu)勢(shì)在于數(shù)據(jù)資源和技術(shù)積累豐厚，持續(xù)投入能力強(qiáng)，同時(shí)又可以鏈接下游應(yīng)用。初創(chuàng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于創(chuàng)新能力強(qiáng)、節(jié)奏調(diào)整快，有望誕生新技術(shù)、新產(chǎn)品并影響行業(yè)，例如此前

OpenAI發(fā)布的

Sora，Kimi引領(lǐng)的長(zhǎng)文本，DeepSeek實(shí)現(xiàn)的代碼創(chuàng)新；（3）國(guó)內(nèi)下游公司對(duì)AI

熱情度較高，美國(guó)下游應(yīng)用方向有一定映射作用。國(guó)內(nèi)方面，多數(shù)公司開發(fā)垂類模型或接入大模型，積極擁抱

AI浪潮，但由于競(jìng)爭(zhēng)格局分散，需跟蹤最后贏家。海外方面，下游應(yīng)用公司先行領(lǐng)漲并已盈利，且存在部分創(chuàng)新的商業(yè)模式和應(yīng)用領(lǐng)域值得借鑒。例如

Palantir依靠“員工親自上戰(zhàn)場(chǎng)”，實(shí)現(xiàn)在大數(shù)據(jù)和

AI+國(guó)防領(lǐng)域的成功；Upstart將模型應(yīng)用于借貸平臺(tái)，評(píng)估借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，提供更精準(zhǔn)的貸款決策，顯著降低違約率。15

/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題圖表16：國(guó)聯(lián)民生

AI產(chǎn)業(yè)鏈精選

100家公司資料：Wind，同花順，騰訊研究院，頭豹研究院，財(cái)聯(lián)社，沙利文，億歐智庫，《大模型時(shí)代：生成式

AI發(fā)展與科技創(chuàng)新范式》劉志毅，福布斯，U.S.News，GenerativeValue，IoTAnalytics，ScienceDirect，Morningstar，RedChalk，各公司官網(wǎng)，國(guó)聯(lián)民生證券研究所注：紅色框?yàn)?/p>

A股上市公司，藍(lán)色框?yàn)槊拦缮鲜泄?，紫色框?yàn)楦酃缮鲜泄?，黑色框?yàn)槠溆喙?，包含非上市公司、其他?guó)家上市公司。部分存儲(chǔ)芯片企業(yè)列示在

AI芯片中，并未單獨(dú)分類。我們選取

AI產(chǎn)業(yè)鏈精選

100家公司中

50家

A股公司，采用流通市值加權(quán)、月度調(diào)倉的方式，構(gòu)建國(guó)聯(lián)民生

AI50指數(shù)。AI50指數(shù)相關(guān)表現(xiàn)如下。16

/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題圖表17：國(guó)聯(lián)民生

AI50指數(shù)走勢(shì)圖表18：國(guó)聯(lián)民生

AI50指數(shù)市場(chǎng)與相關(guān)概念指數(shù)對(duì)比資料：Wind，國(guó)聯(lián)民生證券研究所資料：Wind，國(guó)聯(lián)民生證券研究所注：數(shù)據(jù)截至

2025/2/21。注：數(shù)據(jù)截至

2025/2/21，DeepSeek指數(shù)收益起始日期為

2024/9/27，同時(shí)間國(guó)聯(lián)民生

AI50指數(shù)收益率接近

0%，具有一定可比性。圖表19：國(guó)聯(lián)民生

AI50指數(shù)超額收益情況圖表20：國(guó)聯(lián)民生

AI50指數(shù)前

20大成份股總市值序號(hào)股票代碼股票簡(jiǎn)稱一級(jí)行業(yè)二級(jí)行業(yè)權(quán)重(億元)3,0183,0981,7193,6481,2851,12699712002415.SZ688256.SH688111.SH688041.SH002230.SZ603019.SH000977.SZ000938.SZ002027.SZ603986.SH688008.SH300033.SZ601360.SH300251.SZ300418.SZ301236.SZ002261.SZ002065.SZ300223.SZ300474.SZ海康威視寒武紀(jì)-U金山辦公海光信息科大訊飛中科曙光浪潮信息紫光股份分眾傳媒兆易創(chuàng)新瀾起科技同花順計(jì)算機(jī)電子計(jì)算機(jī)設(shè)備半導(dǎo)體11.5%9.4%6.6%5.4%4.7%4.3%3.8%3.6%3.5%3.5%3.4%3.4%3.3%3.0%2.0%1.8%1.8%1.6%1.3%1.2%3計(jì)算機(jī)電子軟件開發(fā)半導(dǎo)體45計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)傳媒軟件開發(fā)計(jì)算機(jī)設(shè)備計(jì)算機(jī)設(shè)備IT服務(wù)Ⅱ廣告營(yíng)銷半導(dǎo)體67892799171011121314151617181920電子917電子半導(dǎo)體882計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)傳媒軟件開發(fā)軟件開發(fā)影視院線游戲Ⅱ1,711858三六零光線傳媒昆侖萬維軟通動(dòng)力拓維信息東華軟件北京君正景嘉微821傳媒522計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)計(jì)算機(jī)電子IT服務(wù)Ⅱ軟件開發(fā)IT服務(wù)Ⅱ半導(dǎo)體664525447384軍工電子Ⅱ499資料：Wind，國(guó)聯(lián)民生證券研究所資料：Wind，國(guó)聯(lián)民生證券研究所注：數(shù)據(jù)截至

2025/2/21。注：數(shù)據(jù)截至

2025/2/21。DeepSeek所處中游模型環(huán)節(jié)，而參與大模型的企業(yè)眾多，因此我們單獨(dú)列出更全面的

AI模型環(huán)節(jié)相關(guān)企業(yè)，供投資者參考。17

/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題圖表21：國(guó)內(nèi)外

AI模型環(huán)節(jié)主要公司中國(guó)AI模型主要公司初創(chuàng)公司互聯(lián)網(wǎng)大廠垂類模型其余上市公司公司名稱智譜模型名稱智譜清言MiniMax01百應(yīng)公司名稱模型名稱通義千問豆包公司名稱網(wǎng)易京東模型名稱子曰公司名稱科大訊飛(A)商湯(H)模型名稱星火大模型日日新阿里巴巴字節(jié)跳動(dòng)百度MiniMax百川智能月之暗面階躍星辰零一萬物深度求索言犀文心一言騰訊混元云盤古金山辦公極目未來閱文集團(tuán)思必馳好未來WPS

AI銀河大模型閱文妙筆DFM-2mathgpt三六零(A)360智能大模型天宮大模型海若kimi騰訊昆侖萬維(A)浪潮數(shù)字企業(yè)(H)出門問問(H)StepYi網(wǎng)易伏羲丹青序列猴子DeepSeek美國(guó)AI模型主要公司其他國(guó)家AI模型主要公司初創(chuàng)公司互聯(lián)網(wǎng)大廠公司名稱openai模型名稱ChatGPTGrok公司名稱GoogleMeta模型名稱GeminiLlama公司名稱cohere國(guó)家加拿大以色列法國(guó)模型名稱模型類型通用大模型通用大模型通用大模型通用大模型垂類模型commandxAIAI21

LabsMistralJambaAnthropicStability

AINexusFlowRekaAIClaudeAmazonMicrosoftNVIDIANovapixtralStableDiffusionAthenePhiAlephAlphaSynthesiaDeepL德國(guó)LuminousNemotron英國(guó)---Reka德國(guó)垂類模型Perplexity

AISonarElevenLabs英國(guó)垂類模型資料：各公司官網(wǎng)，國(guó)聯(lián)民生證券研究所18

/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題4.

附錄：國(guó)聯(lián)民生

Al產(chǎn)業(yè)鏈

100家精選公司名單圖表22：附錄——國(guó)聯(lián)民生

AI產(chǎn)業(yè)鏈精選

100家公司（1-20家）營(yíng)業(yè)收入TTM凈利潤(rùn)TTM公司代碼公司簡(jiǎn)稱上市地

產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)細(xì)分環(huán)節(jié)其他環(huán)節(jié)總市值公司簡(jiǎn)介全球領(lǐng)先的IT基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品、方案和服務(wù)提供商，擁有3個(gè)全球運(yùn)營(yíng)中心、多個(gè)研發(fā)中心、制造中心以及分支機(jī)構(gòu)。在開放開源的模式下，加快技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用，為客戶提供領(lǐng)先的云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、邊緣計(jì)算等各類創(chuàng)新產(chǎn)品和解決方案。從事高端計(jì)算機(jī)、存儲(chǔ)、安全、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品的研發(fā)及制造，同時(shí)發(fā)展數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、智能計(jì)算等業(yè)務(wù)。2016年推出首款A(yù)I服務(wù)器，后在全國(guó)范圍內(nèi)參與建立多個(gè)算力中心，搭建算力一體化服務(wù)平臺(tái)，通過鏈接各地計(jì)算中心，為用戶提供從算力生產(chǎn)到調(diào)度到應(yīng)用一體化算力服務(wù)。公司始于交換機(jī)業(yè)務(wù)，通過不斷設(shè)立子公司與兼并收購的方式，2016年完成對(duì)新華三、紫光數(shù)碼、紫光軟件收購。當(dāng)前已擁有計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)、5G、網(wǎng)絡(luò)安全、終端等全方位的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施整體能力，能夠提供云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、智能聯(lián)接、邊緣計(jì)算等一站式數(shù)字化解決方案。公司自成立以來一直專注于人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，并研發(fā)了智能處理器指令集與微架構(gòu)等一系列自主創(chuàng)新關(guān)鍵技術(shù)。采用公司終端智能處理器IP的終端設(shè)備已出貨過億臺(tái)；云端智能芯片及加速卡也已應(yīng)用到國(guó)內(nèi)主流服務(wù)器廠商的產(chǎn)品中，并已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。公司主營(yíng)為研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計(jì)算、存儲(chǔ)設(shè)備中的高端處理器。產(chǎn)品包括海光通用處理器(CPU)和海光協(xié)處理器(DCU)。其中DCUZ100L是一款面向人工智能、科學(xué)計(jì)算的高性能全功能GPGPU加速卡。具備大模型訓(xùn)練全棧能力，可以滿足大模型開發(fā)、訓(xùn)練需求。公司聚焦高性能、高可靠性模擬集成電路研發(fā)和銷售的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，產(chǎn)品在技術(shù)領(lǐng)域覆蓋模擬及混合信號(hào)芯片，目前已能提供600余款可供銷售的產(chǎn)品型號(hào)。旗艦產(chǎn)品RK3588集成了高性能的CPU、GPU、NPU，廣泛應(yīng)用于AIoT、邊緣算力等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了實(shí)時(shí)控制與AI推理的平衡。公司致力于信息探測(cè)、信息處理和信息傳遞領(lǐng)域的技術(shù)和綜合應(yīng)用，是國(guó)內(nèi)成功自主研發(fā)國(guó)產(chǎn)化圖形處理芯片(GPU)并產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。公司在圖形顯控領(lǐng)域擁有圖形顯控模塊、圖形處理芯片、加固顯示器等五類產(chǎn)品，其JM系列和景宏系列GPU已成功適配DeepSeek

R1系列模型。公司長(zhǎng)期致力于大規(guī)模集成電路的設(shè)計(jì)、研發(fā)及銷售。公司通過自主研發(fā)成功推出了NPU，實(shí)現(xiàn)了低中高算力的全場(chǎng)景布局，打造全系邊緣AI芯片標(biāo)配NPU技術(shù)。其AI邊緣計(jì)算芯片擁有三大優(yōu)勢(shì)，包括算力充沛、編解碼能力強(qiáng)、支持LLM、CV、多模態(tài)模型訓(xùn)推一體等。000977.SZ浪潮信息A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游上游AI服務(wù)器-1,0091468097231930-826-51997603019.SH000938.SZ688256.SH688041.SH688052.SH300474.SZ300672.SZ688343.SH300223.SZ603986.SH688008.SH688521.SH603881.SH600602.SH002261.SZ301236.SZ600633.SH002065.SZ中科曙光紫光股份寒武紀(jì)-U海光信息納芯微AI服務(wù)器AI服務(wù)器-1,1269273,0983,648258499179248384917882298242332525664243447169-AI芯片-ASICAI芯片-CPUAI芯片-SOCAI芯片-GPUAI芯片-NPUAI芯片-ASICAI芯片-NPUAI芯片-SOC存儲(chǔ)芯片--82177-景嘉微-國(guó)科微-2281公司核心能力為人工智能算法平臺(tái)、人工智能芯片平臺(tái)，自主研發(fā)的AI芯片已經(jīng)量產(chǎn)并市場(chǎng)化銷售。產(chǎn)云天勵(lì)飛-U北京君正兆易創(chuàng)新瀾起科技芯原股份數(shù)據(jù)港--55品DeepEye系列通過算法芯片化技術(shù)，采取ASIP處理器設(shè)計(jì)路線，滿足視覺AI算法要求。并針對(duì)深度學(xué)習(xí)人工智能算法特點(diǎn)設(shè)計(jì)高效、并行計(jì)算處理陣列，實(shí)現(xiàn)ASIC級(jí)別高性能、低功耗。公司是一家專注于集成電路芯片設(shè)計(jì)的高科技企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括計(jì)算芯片、存儲(chǔ)芯片、模擬與互聯(lián)芯片的研發(fā)與銷售。其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能視頻監(jiān)控、AIoT、工業(yè)和消費(fèi)電子等領(lǐng)域。在AI領(lǐng)域，公司積極布局，研發(fā)了集成NPU的計(jì)算芯片，并推動(dòng)AI算法在人臉識(shí)別、人形檢測(cè)等領(lǐng)域的應(yīng)用。公司主營(yíng)存儲(chǔ)器、微控制器（MCU）和傳感器的研發(fā)與銷售。主要產(chǎn)品包括NORFlash、DRAM、GD32系列MCU及指紋識(shí)別、觸控傳感器等。在AI領(lǐng)域，公司推出GD32H7系列高性能MCU，支持AI算法部署，應(yīng)用于語音識(shí)別等場(chǎng)景，并與多家Edge

AI算法廠商合作，布局邊緣AI市場(chǎng)。公司為全球僅有的3家內(nèi)存接口芯片供應(yīng)商之一，主要經(jīng)營(yíng)模式為Fabless模式，可提供從DDR2到DDR4內(nèi)存全緩沖/半緩沖完整解決方案。公司通過內(nèi)存接口芯片和互連芯片支持AI服務(wù)器的高性能需求，其PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD等芯片已實(shí)現(xiàn)規(guī)模出貨，解決算力和存儲(chǔ)需求。公司主營(yíng)半導(dǎo)體IP授權(quán)和一站式芯片定制服務(wù)。主要產(chǎn)品包括NPU、GPU、VPU的IP授權(quán)。在AI領(lǐng)域，公司憑借領(lǐng)先的NPUIP，已助力72家客戶的128款A(yù)I芯片量產(chǎn)。同時(shí)，芯原正推進(jìn)AIGC領(lǐng)域的Chiplet解決方案研發(fā)，為高性能AI芯片提供技術(shù)支持。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為數(shù)據(jù)中心服務(wù)，并以批發(fā)型數(shù)據(jù)中心服務(wù)為主，零售型數(shù)據(jù)中心服務(wù)和數(shù)據(jù)中心增值服務(wù)為輔。作為阿里云的核心數(shù)據(jù)中心合作伙伴，數(shù)據(jù)港為AI大模型提供算力基礎(chǔ)設(shè)施支持，助力通義千問等大模型的訓(xùn)練和推理。存儲(chǔ)芯片存儲(chǔ)芯片-437033221656422703012315612-61設(shè)計(jì)平臺(tái)NPUAI芯片-IP授權(quán)數(shù)據(jù)中心-公司主營(yíng)云服務(wù)與大數(shù)據(jù)、行業(yè)解決方案及智能化產(chǎn)品三大板塊。產(chǎn)品包括云托管、大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)、智慧城市云賽智聯(lián)拓維信息軟通動(dòng)力浙數(shù)文化東華軟件優(yōu)刻得-W云計(jì)算大數(shù)據(jù)2解決方案及智能安防設(shè)備。在AI與大模型領(lǐng)域，公司作為算力生態(tài)核心伙伴，承建上海市公共算力服務(wù)平臺(tái)，為AI大模型訓(xùn)練提供底層支撐，同時(shí)與阿里等企業(yè)保持長(zhǎng)期合作。公司依托AI、OpenHarmony（開源鴻蒙）、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)等核心技術(shù)能力，深耕軟件云服務(wù)、云計(jì)算-0國(guó)產(chǎn)智能計(jì)算、開源鴻蒙操作系統(tǒng)三大核心業(yè)務(wù)。主要產(chǎn)品包括“兆瀚”系列，作為伴，公司基于昇騰處理器推出多款A(yù)I產(chǎn)品，適配DeepSeek、盤古等大模型等。昇騰戰(zhàn)略合作伙公司是一家擁有深厚行業(yè)積累和全面技術(shù)實(shí)力的軟件與信息技術(shù)服務(wù)商，覆蓋通訊、互聯(lián)網(wǎng)、金融、高科技制造等領(lǐng)域。公司深度參與

生態(tài)建設(shè)，適配昇騰、鯤鵬等技術(shù)。在AI領(lǐng)域，軟通動(dòng)力全量適配DeepSeek大模型，通過天璇MaaS平臺(tái)實(shí)現(xiàn)從模型訓(xùn)練到推理落地的全棧服務(wù)。云計(jì)算-2公司是中國(guó)報(bào)業(yè)集團(tuán)中一家媒體經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)整體上市的公司，主營(yíng)數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)、大數(shù)據(jù)及云計(jì)算服務(wù)。旗大數(shù)據(jù)-AI+醫(yī)療-4下富春云數(shù)據(jù)中心與阿里云合作，共同建設(shè)“媒體云”“政務(wù)云”等。同時(shí)，公司與HarmonyOS開發(fā)服務(wù)商授牌，推動(dòng)鴻蒙生態(tài)在數(shù)字文化領(lǐng)域的應(yīng)用。合作，傳播大腦獲公司擁有超過2,500項(xiàng)軟件著作權(quán)，始終圍繞人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)與業(yè)務(wù)融合的創(chuàng)新探索。在AI領(lǐng)域，公司與騰訊云深度合作，2023年簽署深化戰(zhàn)略合作協(xié)議，基于騰訊混元大模型聯(lián)合開展云計(jì)算4產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，優(yōu)先適配騰訊云AI技術(shù)，并與等大廠保持緊密合作關(guān)系。公司是中立的云計(jì)算服務(wù)平臺(tái)，主營(yíng)公有云、私有云、混合云及AI服務(wù)平臺(tái)，提供計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)688158.SH云計(jì)算-2云計(jì)算服務(wù)。公司已完成DeepSeek大模型的適配工作，結(jié)合服務(wù)，助力企業(yè)低成本接入AI。昇騰國(guó)產(chǎn)AI芯片，推出推理API和模型鏡像資料：Wind，同花順，騰訊研究院，頭豹研究院，財(cái)聯(lián)社，沙利文，億歐智庫，《大模型時(shí)代：生成式

AI發(fā)展與科技創(chuàng)新范式》劉志毅，福布斯，U.S.News，Generative

Value，IoT

Analytics，Science

Direct，Morningstar，Red

Chalk，各公司官網(wǎng)，國(guó)聯(lián)民生證券研究所。注：貨幣為各國(guó)自身貨幣，單位為億，截止日期為

2025/2/21，公司排序依照

A股產(chǎn)業(yè)鏈順序（50家）+非

A股產(chǎn)業(yè)鏈順序（50家），同環(huán)節(jié)內(nèi)公司排序不分先后。19

/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題圖表23：附錄——國(guó)聯(lián)民生

AI產(chǎn)業(yè)鏈精選

100家公司（21-40家）營(yíng)業(yè)收入TTM凈利潤(rùn)TTM公司代碼公司簡(jiǎn)稱上市地產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)細(xì)分環(huán)節(jié)其他環(huán)節(jié)總市值公司簡(jiǎn)介公司是專業(yè)的數(shù)據(jù)智能服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)據(jù)服務(wù)、開發(fā)者服務(wù)等，為互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)、品牌營(yíng)銷、金融風(fēng)控等提供解決方案。公司牽頭的浙江大數(shù)據(jù)計(jì)算中心為DeepSeek提供算力支持，助力其模型訓(xùn)練與推理。此外，公司通過自研數(shù)據(jù)編織算法，將大模型能力應(yīng)用于營(yíng)銷和公共服務(wù)領(lǐng)域。公司主營(yíng)智能語音、自然語言處理及人工智能技術(shù)，核心產(chǎn)品包括訊飛星火大模型、AI學(xué)習(xí)機(jī)、智能辦公本等。在AI領(lǐng)域，訊飛星火大模型具備多語言對(duì)話和復(fù)雜推理能力，廣泛應(yīng)用于教育、辦公、醫(yī)療等場(chǎng)景。公司通過AI技術(shù)賦能教育，推出因材施教解決方案、智慧課堂等產(chǎn)品。公司主營(yíng)智能物聯(lián)解決方案，產(chǎn)品涵蓋智能攝像頭、機(jī)器人、NVR等，廣泛應(yīng)用于安防、物流、工業(yè)等領(lǐng)域。在AI領(lǐng)域，海康威視推出觀瀾大模型，結(jié)合機(jī)器視覺與AI技術(shù)，實(shí)現(xiàn)圖像識(shí)別、智能分析及復(fù)雜場(chǎng)景應(yīng)用，推動(dòng)安防監(jiān)控、工業(yè)檢測(cè)等智能化升級(jí)。300766.SZ每日互動(dòng)A股上游大數(shù)據(jù)-52199255-11237大模型AI+教育002230.SZ002415.SZ688327.SH601360.SH300418.SZ002555.SZ300002.SZ300229.SZ300033.SZ603108.SH300253.SZ688111.SH300624.SZ300170.SZ300378.SZ300010.SZ002607.SZ300251.SZ科大訊飛海康威視科技-UW三六零A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股A股中游中游中游中游中游下游下游下游下游下游下游下游下游下游下游下游下游下游下游自然語言處理計(jì)算機(jī)視覺計(jì)算機(jī)視覺大模型1,2853,0181788585223633122381,7111262841,719152220112180227821166-146-8-72公司聚焦人工智能算法研究及應(yīng)用，提供人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案。主要產(chǎn)品包括從容大模型、訓(xùn)推一體機(jī)、人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)CWOS及智能AIoT設(shè)備。公司推出從容多模態(tài)大模型，已AI虛擬人應(yīng)用于智慧金融、智慧治理、智慧商業(yè)等領(lǐng)域，并與昇騰合作推出私有化部署方案。公司聚焦互聯(lián)網(wǎng)安全技術(shù)與服務(wù)，主營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)廣告、智能硬件、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)及安全業(yè)務(wù)，核心產(chǎn)品包括360安全衛(wèi)士等。公司借助AI技術(shù)對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行深度轉(zhuǎn)型，發(fā)布“360智腦-視覺大模型”，推動(dòng)智能硬件與大模型融合，將AI能力從數(shù)字世界延伸至物理世界。公司業(yè)務(wù)覆蓋AGI與AIGC、信息分發(fā)、元宇宙、社交娛樂及游戲等多個(gè)領(lǐng)域，已完成“算力基礎(chǔ)設(shè)施一大模型算法一AI應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，其自主研發(fā)的天工大模型持續(xù)迭代升級(jí)，技術(shù)實(shí)力穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。此外公司還推出天工AI智能助手、AI短劇平臺(tái)SkyReels等眾多國(guó)際化AI應(yīng)用產(chǎn)品。公司主營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)、發(fā)行與運(yùn)營(yíng)，聚焦移動(dòng)游戲和網(wǎng)頁游戲。其主要產(chǎn)品包括《斗羅大陸》《叫我大掌柜》等。公司通過投資智譜AI、百川智能等企業(yè)，布局大模型產(chǎn)業(yè)鏈。公司利用AI技術(shù)優(yōu)化游戲研發(fā)流程，如美術(shù)生成、NPC對(duì)話生成和數(shù)值平衡測(cè)試，顯著提升研發(fā)效率。公司聚焦軟件與信息技術(shù)服務(wù)、手機(jī)游戲、物聯(lián)網(wǎng)通信及創(chuàng)新業(yè)務(wù)。其AI產(chǎn)品涵蓋智能數(shù)據(jù)分析、企業(yè)級(jí)AI文生圖平臺(tái)、智能客服等，廣泛應(yīng)用于ICT運(yùn)營(yíng)管理、智能辦公、游戲設(shè)計(jì)等領(lǐng)域。公司注冊(cè)《通信AI大模型應(yīng)用平臺(tái)》，探索模型蒸餾技術(shù)，推動(dòng)AI在通信、智慧城市等領(lǐng)域的應(yīng)用。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)及數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，專注于數(shù)字政府、融媒體、金融科技、數(shù)字企業(yè)、公共安全等五大領(lǐng)域。其主要產(chǎn)品包括大數(shù)據(jù)軟件、人工智能軟件等。公司與DeepSeek合作開發(fā)金融輿情大模型，已在中信證券等機(jī)構(gòu)落地，顯著降低錯(cuò)誤率。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商，主營(yíng)金融數(shù)據(jù)服務(wù)等。核心產(chǎn)品包括同花順AI開放平臺(tái)、i問財(cái)金融AI問答系統(tǒng)等。2024年，公司發(fā)布業(yè)內(nèi)首個(gè)金融對(duì)話大模型問財(cái)HithinkGPT，通用領(lǐng)域表現(xiàn)超越開源模型Llama-2，同時(shí)推出2.5D虛擬人，助力金融業(yè)務(wù)智能化。公司主營(yíng)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室綜合服務(wù)，提供體外診斷產(chǎn)品及技術(shù)支持，覆蓋生化、免疫、POCT等領(lǐng)域。與云合作，推出“CDx良醫(yī)小慧”醫(yī)療大模型，應(yīng)用于臨床輔助決策、病歷生成及健康管理等場(chǎng)景，已在多家醫(yī)院落地。公司是國(guó)內(nèi)醫(yī)療信息化龍頭企業(yè)，主營(yíng)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域應(yīng)用軟件及服務(wù)。主要產(chǎn)品包括智慧醫(yī)院、智慧區(qū)域衛(wèi)生、互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康等解決方案。公司推出醫(yī)療大模型WiNGPT及醫(yī)護(hù)智能助手WiNEXCopilot，全面接入DeepSeek大模型，為醫(yī)療行業(yè)提供智能知識(shí)服務(wù)和輔助決策支持。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的辦公軟件產(chǎn)品和服務(wù)提供商，核心產(chǎn)品包括

WPS

Office、WPS

365

及

WPS

AI。WPS

AI已迭代至

2.0

版本，為個(gè)人和企業(yè)用戶提供

AI寫作、閱讀、數(shù)據(jù)處理等功能。公司正與DeepSeek

進(jìn)行對(duì)接測(cè)試，探索

AI技術(shù)在辦公領(lǐng)域的更廣泛應(yīng)用。公司專注于AI+辦公領(lǐng)域，提供視頻創(chuàng)意、辦公效率等軟件產(chǎn)品。其產(chǎn)品如萬興喵影、億圖圖示、億圖腦圖MindMaster、萬興PDF等均已融合DeepSeek-R1大模型相關(guān)能力，為用戶帶來更智能高效的文本解釋、文檔解析等功能，賦能國(guó)央企辦公場(chǎng)景，加速企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司聚焦企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，主營(yíng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、財(cái)務(wù)數(shù)字化、泛ERP及IT外包等業(yè)務(wù)。其AI融合平臺(tái)H-COPILOT自2023年7月推出以來，已對(duì)接多家大模型，包括DeepSeek-V2及R1版本，助力企業(yè)快速接入和利用不同大模型。公司基于該平臺(tái)構(gòu)建AI智能化應(yīng)用解決方案，推動(dòng)企業(yè)智能化升級(jí)。公司聚焦制造業(yè)、流通業(yè)及小微企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提供涵蓋研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)控制、數(shù)字化管理及AIoT的綜合解決方案，推出基于鼎捷雅典娜平臺(tái)的AI應(yīng)用，如智能問答系統(tǒng)ChatFile、AIAgent等，并全面接入DeepSeek大模型，為企業(yè)提供多元化AI能力，助力企業(yè)數(shù)智化升級(jí)。AI+網(wǎng)安7951178658昆侖萬維三七互娛神州泰岳拓爾思大模型AI+搜索AI+游戲AI+游戲AI+金融AI+金融AI+醫(yī)療AI+醫(yī)療AI+辦公AI+辦公AIAgentAIAgentAI+教育AI+教育AI+影視AI+影視-24141-大數(shù)據(jù)同花順-----------358432491431249132潤(rùn)達(dá)醫(yī)療衛(wèi)寧健康金山辦公萬興科技漢得信息鼎捷數(shù)智豆神教育中公教育光線傳媒華策影視315012公司主營(yíng)藝術(shù)類學(xué)習(xí)服務(wù)、智慧教育及直播電商業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括豆神AI、豆伴匠APP等。在AI領(lǐng)域，公司推出自主研發(fā)的端模一體教育產(chǎn)品豆神AI，將客戶端與大語言模型深度結(jié)合，為學(xué)生提供個(gè)性化、智能化學(xué)習(xí)體驗(yàn)。公司與智譜華章戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)AI教育產(chǎn)品。2公司是國(guó)內(nèi)大型公共就業(yè)與再就業(yè)服務(wù)提供商，主營(yíng)涵蓋公共服務(wù)崗位招錄考試培訓(xùn)、學(xué)歷提升、職業(yè)資格和職業(yè)能力培訓(xùn)等三大板塊。公司成立了人工智能與教育研究院，推動(dòng)AI技術(shù)在就業(yè)服務(wù)培訓(xùn)領(lǐng)域的應(yīng)用實(shí)踐。公司推出云信垂直大模型，優(yōu)化AI在內(nèi)容研發(fā)等場(chǎng)景的應(yīng)用邏輯。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的傳媒影視娛樂集團(tuán)，業(yè)務(wù)涵蓋電影、電視劇、動(dòng)漫、視頻、音樂等領(lǐng)域。公司積極構(gòu)建AI影視生態(tài)，與參股公司七維科技達(dá)成合作，委托其基于生成式人工智能和大語言模型技術(shù)（LLM），定制開發(fā)生成式AI工具集（AI

Studio），大幅提升創(chuàng)作效率并降低生產(chǎn)成本。公司是國(guó)內(nèi)影視制作龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋電視劇、電影、綜藝等內(nèi)容制作與發(fā)行。公司設(shè)立AIGC應(yīng)用研究院，推出自研“有風(fēng)”大模型，用于劇本創(chuàng)作、內(nèi)容評(píng)估等環(huán)節(jié)，提升影視制作效率與質(zhì)量。252017-35300133.SZ2同時(shí)，公司素材庫“華策元視界”已形成國(guó)內(nèi)頭部的數(shù)字影視分發(fā)平臺(tái)。資料：Wind，同花順，騰訊研究院，頭豹研究院，財(cái)聯(lián)社，沙利文，億歐智庫，《大模型時(shí)代：生成式

AI發(fā)展與科技創(chuàng)新范式》劉志毅，福布斯，U.S.News，Generative

Value，IoT

Analytics，Science

Direct，Morningstar，Red

Chalk，各公司官網(wǎng)，國(guó)聯(lián)民生證券研究所。注：貨幣為各國(guó)自身貨幣，單位為億，截止日期為

2025/2/21，公司排序依照

A股產(chǎn)業(yè)鏈順序（50家）+非

A股產(chǎn)業(yè)鏈順序（50家），同環(huán)節(jié)內(nèi)公司排序不分先后。20

/25聯(lián)合研究|聯(lián)合研究專題圖表24：附錄——國(guó)聯(lián)民生

AI產(chǎn)業(yè)鏈精選

100家公司（41-60家）營(yíng)業(yè)收入TTM凈利潤(rùn)TTM公司代碼公司簡(jiǎn)稱上市地產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)細(xì)分環(huán)節(jié)其他環(huán)節(jié)總市值公司簡(jiǎn)介公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電梯廣告媒體運(yùn)營(yíng)商，主營(yíng)生活圈媒體的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)，主要產(chǎn)品為樓宇媒體和影院銀幕廣告媒體。公司積極布局AI領(lǐng)域，與多家頭部AI公司合作，利用通義千問和DeepSeek等底座大模型，結(jié)合自身高質(zhì)量的標(biāo)注數(shù)據(jù)，研發(fā)了國(guó)內(nèi)首個(gè)專注品牌廣告AI營(yíng)銷的產(chǎn)品。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字營(yíng)銷服務(wù)提供商，主營(yíng)數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)，涵蓋智能營(yíng)銷、移動(dòng)營(yíng)銷、精準(zhǔn)營(yíng)銷等全鏈條服務(wù)。公司推出AIGC超級(jí)內(nèi)容工廠“好奇飛梭”和效果營(yíng)銷AI程序化投放工具“派智”，實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷與傳播全流程人機(jī)協(xié)作，提升內(nèi)容生產(chǎn)效率和營(yíng)銷效果。002027.SZ分眾傳媒A股下游AI+營(yíng)銷-12582512917600986.SH000681.SZ300036.SZ002439.SZ688561.SH002292.SZ603236.SH002881.SZ300622.SZNVDA.OAAPL.O浙文互聯(lián)視覺中國(guó)超圖軟件啟明星辰-UA股A股下游下游下游下游下游下游下游下游下游綜合綜合綜合綜合綜合綜合綜合綜合綜合綜合AI+營(yíng)銷AI+圖片AI+圖片AI+網(wǎng)安AI+網(wǎng)安端側(cè)AI-玩具端側(cè)AI-模組端側(cè)AI-模組端側(cè)AI-眼鏡綜合AIAgent149181公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的視覺內(nèi)容與服務(wù)提供商，主營(yíng)視覺內(nèi)容型等。公司積極擁抱AIGC技術(shù)，推出基于自然語言理解的AI智能搜索和AI創(chuàng)意工具，提升用戶體驗(yàn)和工作效率。同時(shí)，公司與

云等科技公司合作，共同開發(fā)視覺大模型。交易，覆蓋圖片、視頻、音樂、3D模------------------81公司是地理信息軟件和空間智能領(lǐng)域基礎(chǔ)軟件與應(yīng)用軟件廠商，主營(yíng)GIS基礎(chǔ)軟件、數(shù)字政府應(yīng)用等，主要產(chǎn)品為SuperMap

GIS系列。公司推出基于自然語言理解的AI智能搜索和AI創(chuàng)意工具，提升A股17094用戶體驗(yàn)和工作效率，并與開展“鯤鵬、昇騰與超圖地理空間AI軟件原生開發(fā)”合作。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)提供商，主營(yíng)信息安全產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及專業(yè)安全服務(wù)，主要產(chǎn)品包括安全網(wǎng)關(guān)、安全檢測(cè)、安全服務(wù)、安全監(jiān)管等。公司積極布局AI+網(wǎng)安領(lǐng)域，發(fā)布面向AI原生安全的大模型應(yīng)用安全的MAF大模型應(yīng)用防火墻

、MASB大模型訪問安全代理等。公司專注于網(wǎng)絡(luò)空間安全市場(chǎng)，向政府、企業(yè)用戶提供新一代企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和服務(wù)。主要產(chǎn)品包括終端安全、邊界安全、數(shù)據(jù)安全、實(shí)戰(zhàn)型態(tài)勢(shì)感知等四大類安全產(chǎn)品。2024年發(fā)布AI安全整體應(yīng)對(duì)方案，包括AI安全框架，以及基于框架的AI安全解決方案、AI評(píng)估服務(wù)和安全檢測(cè)工具等。公司以IP為核心，打造了“IP+”全產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括內(nèi)容創(chuàng)作及運(yùn)營(yíng)、玩具業(yè)務(wù)和嬰童業(yè)務(wù)。公司推出了“AI智趣喜羊羊”產(chǎn)品，融合了搪膠毛絨、IP、AI三大元素，具備情感陪伴與深度交互等功能，實(shí)現(xiàn)了與消費(fèi)者之間的多維互動(dòng)。公司主要從事物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域蜂窩通信模塊及其解決方案的設(shè)計(jì),研發(fā)與銷售服務(wù)，主要產(chǎn)品包括蜂窩模組、車載前裝模組、智能模組、短距離通信模組、GNSS定位模組等，移遠(yuǎn)通