成功投資人的十大特征：善于閱讀、概率思考、數(shù)字敏感.....1.數(shù)字敏感要成為成功的投資者必須要對數(shù)字敏感。雖然投資決策中很少涉及復雜的計算，但成功的投資者具有對數(shù)字和概率的“感覺”。對數(shù)字敏感的重要體現(xiàn)之一，是理解財務報表。會計是一種商業(yè)語言，偉大的投資者對報表駕輕就熟，因為報表向他們展示了一家公司在過去和未來的表現(xiàn)。熟稔財報的目標有兩個，第一個是將財報的枯燥數(shù)字轉(zhuǎn)換成體現(xiàn)公司價值精要的自由現(xiàn)金流(freecashflow)。計算自由現(xiàn)金流需要用公司的現(xiàn)金收益減去公司投資對現(xiàn)金的消耗，公司投資包括了流動資金投入、現(xiàn)金收購和資本開支等。自由現(xiàn)金流是扣除對未來發(fā)展投入的現(xiàn)金后，“剩余”的可向股東分配的現(xiàn)金量。雖然收益是衡量公司經(jīng)營表現(xiàn)最常用的指標，但偉大的投資者非常清楚收益增長跟價值增長是兩回事。如果公司對未來的投資不足，或投資未能產(chǎn)生“合適”的收益，公司可以在增加收益的同時毀滅價值。所以精明的投資者一般更關(guān)注未來自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值所代表的公司價值，而非公司當期收益情況。熟稔財報的第二個目標是理解公司戰(zhàn)略與價值創(chuàng)造間的聯(lián)系。最簡單的方法是對比同行業(yè)兩家公司財報的每一條數(shù)據(jù)，從公司分配資源的方式推出其在行業(yè)競爭中所處的位置和所采取的競爭策略。更簡便直接的方式是看公司的投資資本回報率(ROIC:ReturnOnInvestedCapital)。ROIC由兩部份組成，盈利率(稅后凈營業(yè)利潤/銷售收入)和資本流速(銷售收入/投資資本)。擁有較高盈利率和較低資本流速的公司采用的是差異化競爭策略;而擁有較低盈利率和較高資本流速的公司采取的是價格策略。因此，對公司賺錢能力的評估，本質(zhì)上是對公司能維持現(xiàn)有競爭優(yōu)勢多長時間的評估。2.理解價值(自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值)過去三十年金融市場發(fā)生了翻天覆地的變化，回頭看看投資領(lǐng)域什么變化了，什么沒有變，最終會發(fā)現(xiàn)多數(shù)東西都變了。上市公司的半衰期大約是10年，從足夠長的時間跨度來看，可投資的公司如走馬燈般在切換。然而有一點是亙古不變的：未來現(xiàn)金流折現(xiàn)后的現(xiàn)值決定了資產(chǎn)的價值，不管是股票、債券還是房產(chǎn)莫不如是。當然評估現(xiàn)值對于股票投資者而言更為困難，因為價值中的三大要素：現(xiàn)金流、時間和風險在股票投資中都是由預期決定，而相較之下，債券投資中的現(xiàn)金流和時間因素都是由合約事先規(guī)定好的。偉大的基本面投資者關(guān)注并理解自由現(xiàn)金流的重要性，即其可持續(xù)性。具體而言，需要綜合考慮公司所處的行業(yè)生命周期，公司在整個行業(yè)競爭中所處的位置，行業(yè)的進入門檻和公司管理層配置公司資源的能力等。所以偉大投資者都非常清楚表面指標，如市盈率和企業(yè)價值倍數(shù)等的局限性。這些指標并不直接代表公司價值，而只是評估價值過程中需要用到的中繼工具而已。3.正確評估公司戰(zhàn)略(即公司如何賺錢)這一能力有微觀和宏觀兩個方面。微觀方面，偉大的投資者對公司如何賺錢有深層的理解，他們會細看整個公司的經(jīng)營。舉例來說，對于零售企業(yè)的分析需要細化到：建店的成本、購置商品庫存的成本、開店后的營收、利潤率等等。對于這些行業(yè)細節(jié)有所了解，才能真正理解整個公司的經(jīng)營。偉大的投資者對于自己投資的公司如何賺錢可以娓娓道來，如數(shù)家珍;他們從來不投資自己不了解的公司。宏觀方面，是對公司競爭優(yōu)勢可持續(xù)性的理解。只有有競爭優(yōu)勢的公司才可能賺錢，其競爭優(yōu)勢在財務上的體現(xiàn)就是，投資回報率高于其投入資金的機會成本。偉大的投資者理解所投資的公司在產(chǎn)業(yè)中的獨特地位，被投資的公司最好具有能夠防止競爭者持續(xù)進入的“防御性優(yōu)勢”，這種優(yōu)勢的可持續(xù)性是公司估值的重要考量。4.知道真正該比較的是什么比較在投資世界中俯拾皆是：股票與債券比、主動投資與被動投資比、價值股與增長股比、一只股票與另一只股票比，投資者們每天都在做各種比較。但真正區(qū)分一般投資者和偉大投資者的，是會不會比較基本面和預期。公司的未來表現(xiàn)，銷售增長、營收利潤率和投資回報等方面反映了公司的基本面;而預期是市場目前對于公司未來表現(xiàn)的集體估計，直接體現(xiàn)在股價中。要在市場中賺錢，就必須能夠識別出市場預期定價中的“錯誤”。多數(shù)投資者都不具備這個能力，因為多數(shù)人的投資行為是基本面向好追買，基本面變差殺跌。所以偉大投資者獨特的能力在于，不僅理解基本面和預期是兩回事，而且還能通過比較發(fā)現(xiàn)這兩者之間的差距。但對于人類天生的認知能力而言，這是一項巨大的挑戰(zhàn)。因為心理學家通過研究發(fā)現(xiàn)，人類并不擅長發(fā)現(xiàn)事物的絕對價值，但善于發(fā)現(xiàn)相對價值。但這在投資方面會造成很大“麻煩”，因為基于相對價值對比做出的投資決策并不是最有效的。例如，看到股價比之前高點下降了50%，就認為出手的時機已經(jīng)到了，理由是之前這只股票上次也是在下跌50%后大幅反彈的。另一個巨大的人性障礙是我們原先“固化”的觀點會影響客觀判斷，我們的內(nèi)心被“熟悉的偏見”所俘虜。心理學家在上世紀70年代初做過一項很有意思的實驗：問實驗群體東德和西德間的相似度大還是尼泊爾與斯里蘭卡間的相似度大，三分之二的人