國際收支與國際資本流動(17)1

第一節(jié)國際收支一、國際收支的定義：

一定時期內(nèi)一經(jīng)濟體（通常指一國或者地區(qū)）與世界其他經(jīng)濟體之間的全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。包括對外貿(mào)易和對外投資狀況，是貿(mào)易和投資以及其他國際經(jīng)濟交往的總和。是一個流量概念。經(jīng)濟交易：既包括等價交換的交易，也包括單方面的價值轉移。反映的是居民與非居民之間的經(jīng)濟交易。2

二、國際收支平衡表

（statementforBOP）

全面系統(tǒng)地記錄一國國際收支狀況的一種統(tǒng)計報表。（一）基本內(nèi)容

經(jīng)常項目（currentaccount）

資本和金融項（capitalandfinancialaccount）

儲備資產(chǎn)變動項目凈誤差與遺漏項目3

1、經(jīng)常項目反映本國與外國交往中經(jīng)常發(fā)生的項目。反映了實際資源在國際間的轉移。1）貨物：反映商品進口和出口貿(mào)易收支。2）服務：反映交通、運輸、旅游等各種服務產(chǎn)生的非貿(mào)易收支。3）收益：反映勞工輸出入而產(chǎn)生的工薪報酬和資本的輸出入而產(chǎn)生的投資收益。4）經(jīng)常轉移：又稱單方轉移或無償轉移，反映僑匯、捐贈和無償援助等無償轉讓收支。42、資本和金融項目

記錄一國居民與非居民的金融資產(chǎn)交易及資本流出和流入的賬戶。是對資產(chǎn)所有權的國際流動行為進行記錄的賬戶?；蛘哒f它反映的是國際資本流動（金融資產(chǎn)在一國與他國之間的轉移）。1）資本項目：資本轉移：包括生產(chǎn)設備的無償轉移、單方面的債務減免等。非生產(chǎn)性、非金融性資產(chǎn)的獲得或者出讓：專利、版權、商標等無形資產(chǎn)的交易2）金融項目：反映一經(jīng)濟體對外資產(chǎn)和負債所有權變更的所有權交易。

直接投資、證券投資、其他投資53、儲備資產(chǎn)變動項目儲備資產(chǎn):一國貨幣當局所擁有的，可用于滿足平衡國際收支或其他需要的對外資產(chǎn)。構成：黃金、外匯、在IMF的儲備頭寸、特別提款權。作用：穩(wěn)定匯率、彌補國際收支逆差、償付外債。4、凈誤差與遺漏項目:用于解決因資料和統(tǒng)計方面的錯誤和遺漏所產(chǎn)生的不平衡而設置的項目。是出于會計上的需要，人為設置該賬戶加以平衡。6（二）記賬原則：復式記賬

每一筆國際經(jīng)濟交易，都應在國際收支平衡表的借方和貸方同時反映。“有借必有貸，借貸必相等”。借方：資產(chǎn)的增加或負債的減少；（-）引起本國向外國進行支付的交易；

引起資本流出的交易。貸方：資產(chǎn)的減少或負債的增加；

（+）

引起本國從外國取得收入的交易；

引起資本流入的交易。7

三、國際收支均衡與失衡1、幾種國際收支差額貿(mào)易差額（TB）:商品進出口收支差額。經(jīng)常賬戶差額（CA）：貿(mào)易差額加上凈勞務收支、凈投資收益、凈轉移收支之和。資本和金融賬戶差額（KA）國際收支總差額，綜合差額（BP=CA+KA）：

經(jīng)常項目差額加上資本和金融項目差額。

*順差（surplus）與逆差（deficit），注意相應的有多個層次。8

2、自主性交易與調節(jié)性交易自主性交易：也稱事前交易，是經(jīng)濟實體與個人出于某種經(jīng)濟動機和目的而進行的交易活動。特點：主動性、分散性

包括：經(jīng)常項目、長期資本項目、私人短期資本流動調節(jié)性交易：也稱事后交易，是在自主性交易產(chǎn)生不平衡時，一國貨幣當局進行的用以平衡收支的彌補性交易。特點：集中性、被動性

包括：短期資本流動的官方部分、儲備資產(chǎn)增減項目

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3、國際收支均衡與失衡的判斷：主要是看其自主性交易是否平衡如果一國國際收支不必依靠調節(jié)性交易而通過自主性交易就能實現(xiàn)基本平衡，則為國際收支平衡；如果自主性交易收支發(fā)生了長期、大量、嚴重的不平衡，必須通過調節(jié)性交易來維持收支平衡，則為國際收支失衡。

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四、國際收支失衡的原因

1.經(jīng)濟周期

繁榮時期：投資與消費需求旺盛，進口大幅增加，而出口一時難以相應增長，經(jīng)常項目可能出現(xiàn)逆差；如果繁榮的經(jīng)濟促進了出口的增加，經(jīng)常項目則會出現(xiàn)順差。

蕭條時期：國內(nèi)總需求下降，可能緩解國際收支逆差。2.經(jīng)濟結構當國際市場對某些商品的生產(chǎn)和需求發(fā)生變化時，如果一國不能相應地調整其生產(chǎn)結構和出口結構，會引起國際收支失衡。11

3.物價因素：在一定匯率水平下，如果一國發(fā)生通貨膨脹，出口商品成本和價格提高，而進口商品價格相對較低，引起出口減少，進口增加，可能引起逆差。

4.匯率因素：若本幣大幅升值，則出口減少，進口增加。

5.利率因素：利率降低，資本流入減少，資本流出增加。

6.收入性因素：一國國民收入快速增長，可能導致進口增長超過出口增長。

7.偶發(fā)性因素1213五、國際收支不均衡的影響國際收支逆差的影響（綜合差額）<國際收支逆差

外匯供求

本幣匯率下浮

國際儲備減少本幣供應減少下降上升

國內(nèi)經(jīng)濟緊縮下降對外金融實力和國家信用下降產(chǎn)量和就業(yè)

物價

利率，本國貨幣信譽下降14國際收支順差的影響（綜合差額）>上浮增加增加上升下降膨脹引起國際摩擦，國際關系緊張國際收支順差

外匯供求

本幣匯率

儲備本幣供應

國內(nèi)經(jīng)濟物價

利率，出口減少15

總結：國際收支逆差會導致國內(nèi)通貨緊縮和本幣匯率下浮；國際收支順差會導致國內(nèi)通貨膨脹和本幣匯率上浮。無論是逆差還是順差，對國內(nèi)經(jīng)濟都是不利的，應加以調節(jié)，使國際收支保持均衡16六、國際收支不均衡的調節(jié)1、國際收支不均衡的自動調節(jié)前提

①市場機制②自由經(jīng)濟(無外匯管制、自由貿(mào)易)17（1）國際金本位制度下大衛(wèi)·休謨

“價格鑄幣流動機制”調節(jié)機制：

國際收支不均衡黃金輸出入貨幣供給量和物價進出口國際收支均衡。

國際收支逆差黃金外流貨幣供給物價出口進口國際收支均衡。

18（2）紙幣本位的固定匯率制下在紙幣本位的固定匯率制下，一國貨幣當局通過變動外匯儲備來干預外匯市場以維持匯率不變。調節(jié)機制：國際收支不均衡外匯儲備變動貨幣供給量變動物價、收入、利率變動國際收支均衡

19機制如下：國際收支逆差外匯儲備減少貨幣供給量減少利率上升資本凈流入公眾收入減少減少價格下降(相對價格效應)(利率效應)(收入效應)改善資本與金融賬戶改善經(jīng)常賬戶出口進口，改善經(jīng)常賬戶進口增加減少20（3）浮動匯率制度下在浮動匯率制度下，一國貨幣當局不必通過儲備變動來干預外匯市場，匯率水平由市場的外匯供求決定。調節(jié)機制：國際收支不均衡

外匯供求變動匯率水平變動進出口變動

國際收支均衡。舉例：

國際收支逆差外匯供<求本幣貶值出口進口國際收支均衡。21小結固定匯率制下，國際收支不均衡的調節(jié)是以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟均衡為代價的；而在浮動匯率制下，匯率的變動可使貿(mào)易差額趨于平衡，國內(nèi)經(jīng)濟不直接受國外經(jīng)濟的影響。局限性市場存在不完全性市場體系不健全不完全競爭交易成本市場管制市場調節(jié)需要較長時間市場無力調節(jié)結構性失衡222、國際收支不均衡的政策調節(jié)（1）財政、貨幣政策作用機制

國際收支不均衡

貨幣、財政政策

利率(物價、收入)

資本流動(進出口)

國際收支均衡如：國際收支逆差緊的貨幣、財政政策利率（物價，收入↓）資本流入資本流出（出口進口）國際收支均衡。23貨幣政策影響貨幣政策效力的因素貨幣政策效力越強。貨幣政策效力越強。(1)貨幣需求的利率彈性h（=L/i）h絕對值越大，(2)資本流動的利率彈性e4(=

K/i)e4越大，24財政政策影響財政政策效力的因素m越大，財政政策效力越強。(2)進口品的需求收入彈性e1

=[

(M/M)/(Y/Y)]e1

越大，財政政策效力越強。(1)邊際進口傾向m=

（

M/Y）25e2越大，財政政策效力越強。(4)出、進口品的供給價格彈性e3e3

越大，財政政策效力越強。(3)出、進口品的需求價格彈性e226（2）匯率政策是指一國通過改變匯率水平來調節(jié)國際收支的政策。作用機制國際收支不均衡

匯率水平

進出口

國際收支均衡如：國際收支逆差

本幣貶值進口出口國際收支均衡。27影響匯率政策效力的因素(1)進出口商品的供求彈性(2)是否達到充分就業(yè)(3)通貨膨脹的承受能力

對匯率政策的評價優(yōu)點：可以避免國際收支失衡對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊；缺點：匯率的經(jīng)常波動會加劇經(jīng)濟的不穩(wěn)定。在充分就業(yè)的情況下，本幣貶值會引起通貨膨脹，因此，匯率政策要結合緊縮性的財政或貨幣政策來實施。28類型和手段：是一國通過對外管制來調節(jié)國際收支的政策。包括外匯管制、外貿(mào)管制和財政管制。外匯管制

指一國政府通過有關機構對外匯買賣和國際結算進行行政手段干預。限制私人持有外匯限制私人購買外匯限制資本輸入：提高非居民存款的法定存款準備金（3）直接管制29對非居民存款不付利息或倒收利息限制非居民購買本國有價證券限制企業(yè)利用外債限制資本輸出金融與資本項目下資本兌換限制限制居民存款項目向非居民存款賬戶的轉移征收利息平衡稅實行復匯率禁止黃金輸出，限制個人攜帶本幣進出國境的數(shù)量30外貿(mào)管制：指一國政府直接限制進出數(shù)量的手段。進口配額制進口許可證制規(guī)定苛刻的進口技術標準衛(wèi)生檢疫條件綠色環(huán)保要求安全性能指標技術性能規(guī)定包裝和標簽條例歧視性采購政策歧視性稅收政策：對進口品征收較高的銷售稅、消費稅、牌照稅等31財政管制：一國政府通過有關機關，如財政部、海關和官方金融機構等管制進出口商品的成本和價格，從而調節(jié)國際收支的政策手段。進口關稅政策出口補貼政策出口信貸政策32直接管制調節(jié)機制

國際收支不均衡→外匯或外貿(mào)管制→進出口

→國際收支均衡如：國際收支逆差→限制進口用匯、提高關稅、實行進口許可證等→進口減少→國際收支均衡。33直接管制政策的小結：直接管制比較靈活，可以進行結構性調整，且見效快；但容易引起各國的“貿(mào)易戰(zhàn)”、引起國內(nèi)生產(chǎn)效率和產(chǎn)品競爭力下降、引起官僚作風和賄賂風氣等，應謹慎應用這一政策。直接管制主要適用于調節(jié)短期的、結構性的國際收支失衡。34（4）外匯緩沖政策（國際借貸）是指一國貨幣當局通過變動官方儲備或運用對外短期借貸來調節(jié)國際收支的政策。包括官方儲備和國際信貸的使用。調節(jié)機制國際收支不均衡→變動官方儲備或運用國際信貸→國際收支均衡如：國際收支逆差→減少外匯儲備、向外借款→國際收支均衡35對外匯緩沖政策的評價：優(yōu)點：對國內(nèi)經(jīng)濟和匯率水平的影響較輕；缺點：引起官方儲備的流失或債務的增加。外匯緩沖政策主要適用于調節(jié)短期的、偶發(fā)性的國際收支失衡；不適于調節(jié)長期的、巨額的國際收支失衡；但可作為一種輔助手段，配合其他政策，以使國內(nèi)經(jīng)濟免受調整過猛所帶來的巨大震動。第二節(jié)國際儲備（參見講義）一、國際儲備的含義和構成二、國際儲備的作用三、國際儲備的管理（規(guī)模大小的影響因素）(17)36國際儲備的作用1.傳統(tǒng)上，國際儲備的作用主要是應付國際收支失衡、維持匯率穩(wěn)定。2.隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，新興市場國家國際儲備越來越被看作信心的標志。3.同時，高的外匯儲備，對國際金融市場投機者也是一個“震懾”。4.在一些轉軌國家中，儲備還常常被用作改革基金，以應付可能出現(xiàn)的支付困難。(17)37

主要的國際儲備資產(chǎn)

主要包括：⑴貨幣當局持有的黃金；⑵在國際貨幣基金組織的儲備頭寸；⑶可動用的特別提款權；⑷外匯儲備。其中最為重要的是外匯儲備。

(17)38

國際儲備貨幣多元化趨勢1.到上世紀70年代，美元是國際貨幣體系的中心。2.70年代初開始，以美元為中心的國際貨幣體系崩潰。一度形成了以美元為主，日元和馬克并行的國際儲備貨幣格局。3.隨著1999年歐元的啟動、以及日本經(jīng)濟的持續(xù)疲弱不振，現(xiàn)階段主要表現(xiàn)為美元和歐元的競爭。4.展望未來的國際儲備體系，可能形成美元和歐元兩強的國際儲備貨幣結構。但美元，當前和今后一段時期內(nèi)依然會占據(jù)主導性地位。(17)39

外匯儲備規(guī)模與管理1.保持一定規(guī)模的外匯儲備，是調節(jié)外匯收支和市場總供求的重要手段。2.但是，外匯儲備并非越多越好。⑴外匯儲備增加，會增加對市場均衡的壓力；⑵外匯儲備過大，等于相應的資金“溢出”；⑶外匯儲備還可能由于外幣匯率貶低而蒙受巨大損失。(17)40

外匯儲備規(guī)模與管理3.適度的外匯儲備水平，取決于經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)模和速度、對外開放的程度、以及國家影響國際收支的有效程度等住所因素。有一種說法，認為維持相當于一國3～4個月的進口額的外匯儲備水平是適度的。這樣的說法沒有多大實質意義。4.我國，正處于經(jīng)濟體制轉軌過程，存在較多的不確定因素，面對的國際政治、經(jīng)濟、金融形勢又極為復雜。為了保證國際收支的平衡，維持匯率水平的穩(wěn)定，就要求必須持有適度的外匯儲備水平。(17)41

外匯儲備規(guī)模與管理5.在國際金融動蕩的情況下，外匯儲備的管理：⑴要考慮資金安全；⑵要考慮保持流動性，即保證儲備資產(chǎn)能夠靈活兌現(xiàn)，以備隨時運用；⑶在保證安全性和流動性的前提下，根據(jù)資產(chǎn)多樣化的原則，應把一部分資產(chǎn)投資于穩(wěn)定成長的證券上，以獲取收益。(17)42第三節(jié)國際資本流動一、國際資本的定義與分類二、國際資本流動的原因三、國際資本流動的影響四、外債、外債的規(guī)模管理（課本）(17)43

國際資本流動及其原因、分類1.國際資本流動是指資本跨越國界的移動過程。2.流動原因：各國的資本收益率不同。有時也會與相關國家的宏觀經(jīng)濟和金融狀況、市場成熟程度以及法律制度環(huán)境等有關。3.根據(jù)時期的長短，可以分為長期資本流動和短期資本流動。4.根據(jù)資本流動的具體方式，可以分為外國直接投資、國際證券投資和國際貸款。(17)44

國際資本流動的發(fā)展歷程

現(xiàn)代資本跨國流動作為一種穩(wěn)定的經(jīng)濟現(xiàn)象，其歷史是從18世紀后半葉算起的。經(jīng)歷了四個階段：⑴1870—1914年，是資本跨國流動的第一個階段。其背景是工業(yè)化的發(fā)展，資本的主要輸出國是發(fā)達的資本主義國家。⑵兩次世界大戰(zhàn)期間，是資本跨國流動的第二次浪潮。美國成為全球資本輸出的主要來源。(17)45

國際資本流動的發(fā)展歷程⑶二戰(zhàn)結束到20世紀80年代初期，是資本跨國流動的第三個階段。對于世界各國的經(jīng)濟復興，產(chǎn)生了重要的推動作用。⑷20世紀90年代以來，國際資本流動進入第四個階段——全球化發(fā)展時期。規(guī)模擴張加快，流動性顯著提高，仍高度集中于發(fā)達國家之間。(17)46

國際資本流動中的私人資本和機構投資者

1.資本流動全球化時期，突出特征是私人資本取代官方資本，成為全球資本流動的主體。到1997年，全部流向發(fā)展中國家的資金中，私人資本已占90%左右。官方資本主要指國家之間雙邊的和多邊的援助、國際經(jīng)濟組織的開發(fā)貸款等；私人資本指的是商業(yè)銀行貸款、以及通過發(fā)行股票和各種債務工具所引起的資金流動。(17)47

國際資本流動中的私人資本和機構投資者

2.在全球資本流動私人化的浪潮中，機構投資者地位的急劇上升。機構投資者,又稱為“資產(chǎn)管理者”，分為三類：集體投資機構、保險公司和養(yǎng)老基金。在工業(yè)化國家中，由這些機構持有和管理的資產(chǎn)總量已經(jīng)超過了GDP的規(guī)模。(17)48

國際資本流動的經(jīng)濟影響1.整體上看，國際資本流動促進了世界經(jīng)濟的增長和穩(wěn)定：使資本得以在全球范圍內(nèi)進行有效配置；有助于全球性國際收支的平衡；國際直接投資有效地促進了生產(chǎn)技術在全球范圍的傳播；國際證券投資使投資者可以進行更為廣泛的多元化組合，從而分散投資風險……2.國際資本流動也沖擊了所在國的經(jīng)濟，便捷了國際金融風險的傳遞。(17)49

我國的利用外資1.外資，是指在本國境內(nèi)使用、但所有權屬于外國法人和自然人的資本。2.香港、澳門、臺灣屬于單獨關稅區(qū)和相對獨立的經(jīng)濟體，所以這幾個地區(qū)在大陸的投資，也視同外資。3.利用外資是我國改革開放的重要戰(zhàn)略措施。它有利于彌補國內(nèi)建設資金的不足；有利于引進先進技術促進產(chǎn)業(yè)升級；有利于吸收先進的企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗；有利于創(chuàng)造更多的就業(yè)機會和增加國家財稅收入……(17)50

我國的利用外資4.利用外