方政府與城行業(yè)監(jiān) 年第9方政府與城行業(yè)監(jiān) 年第9期測周報2022地隱性20254貿易博弈下財政發(fā)力的空間、方向及著力點作者：中誠信國際研究院袁海霞作者：中誠信國際研究院袁海霞hxyuan@汪苑暉yhwang@王晨chwang01@報告要點貿易戰(zhàn)的歷史視角、影響和應對——中美關稅博弈專題系列（二）解碼中美關稅戰(zhàn)對中國經濟和重點行業(yè)的沖擊與重塑——中美關稅博弈專題系列（一）33“兩會”后積極財政的四大關注——全國兩會精神學習系列之二，2025年3月貿易戰(zhàn)的歷史視角、影響和應對——中美關稅博弈專題系列（二）解碼中美關稅戰(zhàn)對中國經濟和重點行業(yè)的沖擊與重塑——中美關稅博弈專題系列（一）33“兩會”后積極財政的四大關注——全國兩會精神學習系列之二，2025年3月”領域？2024年7月如何看待萬億增發(fā)國債及未來財政空間？2023年10月如需訂閱研究報告，敬請聯(lián)系中誠信國際品牌與投資人服務部趙gzhao@如需訂閱研究報告，敬請聯(lián)系中誠信國際品牌與投資人服務部趙gzhao@考慮到大國博弈的常態(tài)化、長期化，中長期目標應定位于實現(xiàn)國內統(tǒng)一大市場建設、激發(fā)全市場活力，以結構調整和體制改革提高全要素生產率，推動充分發(fā)揮內需對經濟增長的貢獻力量，財政政策需發(fā)揮擴大內需尤其是提振消費的重要作用，包括強化醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、托幼等民生保障，調整完善個稅體系等，以提升居民消費意愿。其二，加快培育新質生產力，促進我國經濟結構轉型，財政政策應發(fā)揮引導和保障作用，通過加大關鍵領域的財政補貼、政府投資基金等促進科技成果轉化，提升產業(yè)鏈的國際競爭力。持續(xù)推進改革，重點深化財稅體制改革，理順央地關系，激發(fā)地方活力，從專題研究專題研究PAGEPAGE10國債：預算赤字率已有較大突破，優(yōu)先考慮增發(fā)特別國債。與美國、日本等相比，我國中央有較大加杠桿空間，在外部沖擊對我國經濟產生較大的負面影響下，應由中央承擔更多宏觀調控職責。考慮到今年4.0%月底左右的人大常委會。從資金用途看，一是加力擴圍實施“兩新”政策，將文旅、體育等更多服務消費納入支持范圍，并考慮發(fā)放現(xiàn)金補貼的可能；二是為受損嚴重的出口型企業(yè)提供支持，并對受影響較地方債：適當加大土儲專項債發(fā)行力度，加快專項債收購存量商品房用作保障房的進度。專項債發(fā)行力度，并加快專項債收購存量商品房用作保障房的進度，盡快落實相關政策細則，推動更多地區(qū)進行相關實踐，穩(wěn)定房地產市場，促進庫存去化；也可考慮成立地產收儲專項基金等增量政策，加大力度“盤活存量用地和商辦住房，推進收購存量商品房”；若經濟修復壓力較大，必要時可增加專項必要時啟動準財政工具，例如增發(fā)或新設政策性金融工具、加大央企穩(wěn)增長專項債發(fā)行力度等，項目提供資金支持，助力經濟平穩(wěn)增長，尤其是新型城鎮(zhèn)化、新基建、科創(chuàng)、綠色低碳等經濟轉型發(fā)展出臺針對性的稅收優(yōu)惠政策以及階段性的社保減免政策，強化民生保障性的定向稅收優(yōu)惠政策，比如提高出口退稅率、降低非美國家的進口關稅、減免部分企業(yè)稅收等。另一探索設立穩(wěn)外貿基金，繼續(xù)用好政府投資基金等支持科創(chuàng)。可考慮由財政部、進出口銀行、部分央企等繼續(xù)發(fā)揮財政部績效考核的“指揮棒”作用，推動保險、社?；鸬乳L期資本、耐心資本積極入市，用好用足現(xiàn)有工具，加快政府債券支出進度。在不考慮增發(fā)政府債券的情況下，二、三政府債券發(fā)行規(guī)財政支出進一步優(yōu)化結構，加快推動“投資于物”轉向“投資于人”。建立全鏈條全周期的管理制度，加強財政資金監(jiān)管。進一步做好預期管理，加強各類政策協(xié)調配合。深化財政體制改革，進一步理順央地關系。42二季度經濟走勢對于全年來說極為關鍵，宏觀政策需進一步加大逆周期調節(jié)力度，通過財政發(fā)力尤其是加大“央進”力度擴內需具有較大必要性，估算極端情形下或需要1.7萬億元以上的增量財政資金，短期目標應定位于穩(wěn)定經濟增長和社會預期，突出促內需、穩(wěn)就業(yè)、惠民生，尤其加大對外向型區(qū)域、行業(yè)、企業(yè)幫扶力度，及早出臺“應急性”舉措予以應對；考慮到大國博弈的常態(tài)化、長期化，中長期目標應定位于實現(xiàn)國內統(tǒng)一大市場建設、激發(fā)全市場活力，以結構調整和體制改革提高全要素生產率，推動經濟社會高質量發(fā)展，以此提升國際話語權。從當下應對短期沖擊的可用財政工具看，考慮到預算赤字率已有較大突破，可優(yōu)先考慮增發(fā)特別國債予以應對；同時，也可通過加大土儲專項債發(fā)行力度、加快專項債收購存量商品房用作保障房的進度、設立新政策性金融工具、加大減稅降費力度等支持重點領域；在資本市場波動加劇的背景下，財政方面可繼續(xù)推進完善相關舉措，推動保險、社保基金等長期資本、耐心資本積極入市。為更好的發(fā)揮財政資金效能，需進一步加快財政支出進度、優(yōu)化支出結構，并持續(xù)加強資金監(jiān)管、推動各類政策協(xié)同配合等。一、關稅博弈不同情形下的財政發(fā)力空間4對經濟修復產生較大的負面影響。同時，關稅戰(zhàn)也加劇了金融市場的不確定性，風險偏好的急劇萎縮更易導致權益市場波動加劇、資產價格加速下跌，企業(yè)和居民財富縮水下，投資擴產及消費意愿均會下降，從而易引發(fā)杠桿收縮、資產負債表受損，影響經濟修復進程。從國內看，在去年四季度以來一攬子增量政策支持下，我國經濟呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)趨勢，今年一季度GDP同比增長5.4%，經濟開局良好，但同時依然面臨需求不足、預期偏弱等問題，或制約價格水平回升，而持續(xù)偏低的價格也易推升實際融資成本，加重債務負擔，進一步抑制投資和消費，從而影響經濟良性循環(huán)。因此，在外需出現(xiàn)走弱跡象、經濟金融面臨較大不確定的背景下，提振信心、擴大內需尤為重要，宏觀政策需進一步加大逆周期調節(jié)力度，通過財政發(fā)力尤其是加大“央進”力度擴內需具有較大必要性，增量財政政策應及早落地，把握好政策出臺“時度效”，充分發(fā)揮財政政策穩(wěn)增長、惠民生的重要作用。4加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”等，或表明對于內外部不確定性因素，我國增量儲備政策較為充足，后續(xù)將視實際情況啟用。根據(jù)中誠信國際研究院測算，假設樂觀情形下美國對華取消全部對等關稅，同時由于此2-3月實施的“芬太尼”的關稅上升至美國禁毒等政治議題，20%GDP0.31均較去年有所增加，或已考慮了外部環(huán)境不確定性可能帶來的影響，樂觀情形下或不需要增量財政資金34%的水平且短期內“轉出口”覆蓋的主要GDP0.90.75-1.420.3中性情形下0.6-1.2萬億元的增量財政資金145%稅，我國對美出口將基本停滯，或拖累經濟增速約2個百分點以上，超常規(guī)財政政策出臺的IMF0.75-1.40.3點的負面影響，1.7萬億元以上的增量財政資金予以應對。表1：三種關稅談判情形下對我國出口增速和GDP的影響三種情形樂觀情形:中性情形:悲觀情形:20%芬太尼關稅20%芬太尼關稅+34%對等關稅維持145%的高額關稅仍可以轉口貿易轉口貿易全部受限仍可以轉口貿易轉口貿易全部受限GDP(0.30%0.90%1.61%2%左右2.60%應對當前情形所需的財政資金0.3-0.56萬億元0.9-1.7萬億元1.6-3.1萬億元2-3.8萬億元2.6-5萬億元增量財政資金（假設當前政策足以應對樂觀情緒）今年赤字率、特別國債、專項債額度等均較去年有所增加，或已考慮了外部環(huán)境不確定性可能帶來的影響，或不需要增量財政資金0.3則需0.6-1.2萬億的扣除樂觀情形下的0.3個百分點的影響，則需1.3-2.5萬億的增量財政資金扣除樂觀情形下的0.3個百分點的影響，或需1.7-3.3萬億的增量財政資金扣除樂觀情形下的0.3個百分點的影響，或需2.3-4.4萬億的增量財政資金二、關稅博弈下的財政應對思路4弈長期化下的科技戰(zhàn)、金融戰(zhàn)、地緣政治戰(zhàn)等也將在中長期持續(xù)影響我國經濟結構的轉型與高質量發(fā)展。從本質看，關稅博弈的背后實際是經濟韌性、財政債務等方面的博弈，當前我國內需市場大、創(chuàng)新動能正逐漸積厚成勢，經濟仍具一定韌性，同時我國政府負債率、利息1參見中誠信國際研究院報告《貿易戰(zhàn)的歷史視角、影響和應對——中美關稅博弈專題系列（二）》，/s/p_t9XYV_wjhWMpeV8kfK3Q2IMF此前研究顯示，采用傳統(tǒng)估計模型來估算中國的信貸和財政乘數(shù)，結果顯示2001-2008年間財政乘數(shù)均值為0.75，到2010-2015年財政乘數(shù)為至1.4償付壓力低于海外主要經濟體，尤其中央政府杠桿率較低，具有足夠的政策空間應對外部沖擊，財政作為宏觀調控的重要抓手和國家治理的重要支柱，需從短期和中長期積極應對。短期目標應突出穩(wěn)預期、促內需、惠民生，尤其加大對特定區(qū)域和企業(yè)的幫扶力度，及早出臺“應急性”政策工具積極應對；同時在全球地緣政治不確定性加大背景下，中美作為前兩大經濟體后續(xù)仍存在緩和機會，在雙方僵持不下時存在第三方國家或國際組織作為中間人進行撮合的可能，為全球經濟的穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造有利條件；同時考慮到中美貿易摩擦帶來的科技、金融、政治等關鍵領域的長期博弈，中長期訴求仍應是“做好自己的事”，加快國內統(tǒng)一大市場建設、激發(fā)全市場活力，以結構調整和體制改革提高全要素生產率，推動經濟社會高質量發(fā)展，以此提升國際話語權。當前二季度經濟走勢非常關鍵，關系到全年經濟目標能否順利完成，短期政策目標應定位于穩(wěn)定經濟增長和社會預期，突出促內需、穩(wěn)就業(yè)、惠民生，尤其加大對外向型區(qū)域、行業(yè)、企業(yè)幫扶力度，及早出臺“應急性”措施應對外部沖擊。關稅博弈對我國經濟的負面影響大概率在二季度顯現(xiàn)，尤其是對外需將產生較大沖擊，同時也將影響出口型企業(yè)以及相關就業(yè)，短期內財政政策應聚焦經濟增長和社會民生，進一步加大逆周期調節(jié)，加大支出力度，通過政府投資和消費轉為企業(yè)和居民部門收入，提振消費、促進內需，并加大對受影響較為嚴重的行業(yè)、企業(yè)等支持力度，以維護社會穩(wěn)定、防范突發(fā)性事件發(fā)生。從政策工具組合看，應注重“應急性”和“精準性”，加快落實現(xiàn)有工具、盡早推出儲備工具。一方面加快政府債券發(fā)行使用進度、加大財政支出力度，另一方面推動促消費、穩(wěn)外貿等新工具盡快落地，加力擴圍支持“兩新”、將服務消費納入到兩新支持范圍中，并加大對相關出口企業(yè)的補貼和減稅降費力度，必要時可設立穩(wěn)外貿基金為資金緊張的出口企業(yè)提供短期流動性支持，也可通過適時追加預算，提高財政支出力度，加大對相關企業(yè)、失業(yè)人員的紓困救助。此外，應增強宏觀政策一致性、協(xié)調性，強化系統(tǒng)思維、放大政策效應，通過加強貨幣政策和財政政策的協(xié)同配合，包括適時降準降息、設立創(chuàng)新性結構工具等，形成政策合力支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。同時，考慮到大國博弈的常態(tài)化、長期化，中長期目標應定位于實現(xiàn)統(tǒng)一大市場建設、激發(fā)全市場活力，以結構調整和體制改革提高全要素生產率，推動經濟社會高質量發(fā)展，以此提升國際話語權。一方面，加快培育完整內需體系，充分發(fā)揮內需對經濟增長的貢獻力量。市場資源是我國的巨大優(yōu)勢，也是構建新發(fā)展格局的重要支撐，應充分發(fā)揮我國市場資源優(yōu)勢，加快構建以內需為主導的經濟發(fā)展體系，全方位擴大內需尤其是消費，這是適應新發(fā)展階段的必然選擇，也是推動經濟高質量發(fā)展的戰(zhàn)略決策，財政政策需發(fā)揮擴大內需尤其是提振消費的重要作用，包括強化醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、托幼等民生保障，調整完善個稅體系、推進收入分配改革等，以提升居民消費意愿。另一方面，加快培育新質生產力，促進我國經濟結構轉型。吸取2018年中美貿易戰(zhàn)經驗，我國應加大對科技創(chuàng)新投入力度，加快培育新質生產力，推動突破產業(yè)“卡脖子”技術難題，全面增強產業(yè)鏈供應鏈自主可控能力，財政政策應發(fā)揮引導和保障作用，通過加大關鍵領域的財政補貼、政府投資基金等促進科技成果轉化，提升產業(yè)鏈的國際競爭力。此外，持續(xù)推進改革，重點深化財稅體制改革，理順央地關系，激發(fā)地方活力，從深層次提升財政政策效能。三、當下應對關稅博弈的財政工具選擇（一）國債：預算赤字率已有較大突破，優(yōu)先考慮增發(fā)特別國債與美國、日本等海外經濟體相比，無論是從中央政府部門杠桿率來看還是國債余額/GDP來看，我國都相對較低，中央政府有較大加杠桿空間，在外部沖擊對我國經濟運行產生較大的負面影響下，應由中央政府承擔更多宏觀調控職責，通過加大中央加杠桿力度，擔負起更多外部性、全局性、戰(zhàn)略性的發(fā)展任務。從中央加杠桿的方式看，主要通過調整赤字、增加特別國債，4.0%、已有較大突破，為預留后續(xù)財政空間，建議優(yōu)先考慮增發(fā)特別國債4-10（最后一只發(fā)行時間為1010），50005610委會考慮增發(fā)特別國債，2：部分國家國債余額/GDP41空間3從資金用途看，一方面，2：部分國家國債余額/GDP41空間33此圖為2023年數(shù)據(jù)，中國為中誠信國際研究院測算，其余國家為IMF數(shù)據(jù)4數(shù)據(jù)來源于各國公布的國債余額和GDP數(shù)據(jù)，其中韓國為2023年，其余國家為2024年數(shù)據(jù)300%200%100%0%日本美國加拿大英國巴西印度中國政府部門杠桿率中央政府杠桿率中央政府債務占政府部門債務比例（右軸）150%100%50%0%250%192.6%200%150%121.5%100%50%41.6%34.9%25.6%0%日本美國 印度尼西亞中國國債余額/GDP數(shù)據(jù)來源：IMF,中誠信國際研究院整理數(shù)據(jù)來源：Wind,中誠信國際研究院整理2：各類國債對比發(fā)行時間發(fā)行規(guī)模資金用途納入預算管理影響赤字一般國債常態(tài)化發(fā)行/彌補財政赤字，促進經濟社會發(fā)展是是長期建設國債1998年-2008年基礎設施建設、民生工程等是，納入一般公共預算是2023年增發(fā)國債2023年1萬億用于災后恢復、重點防洪治理工程等是是特別國債1998年2700億補充銀行資本金是，納入政府性基金預算否2007年1.55萬億向央行購買外匯儲備及中央匯金公司股權，成立中投公司2020年1萬億疫情時期用于保居民就業(yè)、?；久裆⒈Ｊ袌鲋黧w，支持減稅降費、減租降息、擴大消費和投資等2024年1萬億兩重、兩新2025年0.5萬億補充銀行資本1.3萬億兩重、兩新數(shù)據(jù)來源：中誠信國際研究院整理（二）度20241225（國辦發(fā)〔2024〕52號）正式印發(fā)，明確提出“允許專項債券用于土地儲備，支持城市政府回收符合條件的閑置存量土地，有需求的地區(qū)也可用于新增土地儲備；允許專項債券支持城市政府收購存量商品房用作保障性住房”。2025，多地已明確提出計劃發(fā)行專項債用于土地儲備、收購存量商品房，4134省已發(fā)行用于土儲項目524億元，但尚未有收購存量商品房的專項債落地。在外部沖擊下，促進房地產企穩(wěn)回升具有較大必要性，既能撬動地產上下游產業(yè)鏈資金流動性，帶動建筑、建材、家居等多個行業(yè)消費，也能增加以房地產為主的居民財富價值，3：土儲專項債明細土儲專項債規(guī)模（分區(qū)域）債券簡稱發(fā)行日期債券期限3：土儲專項債明細土儲專項債規(guī)模（分區(qū)域）債券簡稱發(fā)行日期債券期限（年）票面利率（%）債券規(guī)模（億）用于土儲的專項債融資(億)用于土儲的項目總投資(億)湖南94.15億元25湖南052025-04-0851.6594.294.2109.5北京116.87億元25北京債172025-02-1831.3964.716.4312.925北京債182025-02-1851.51281.671.3924.025北京債192025-02-1871.6233.228.2950.625北京債202025-02-18101.7056.91.011.9廣東307.19億元25廣東債092025-02-2871.77114.0114.0196.725廣東債102025-02-2871.77193.1193.1263.86.21元25四川債152025-03-3131.625四川債172025-03-3171.8210.53.447.5（三）行力度等考慮到當前我國內需不足依然持續(xù)、外部環(huán)境嚴峻復雜，必要時可重啟政策性金融工具、增加央企“穩(wěn)增長擴投資專項債”發(fā)行，為重點項目提供資金支持，助力經濟平穩(wěn)增長，尤其是新型城鎮(zhèn)化、新基建、科創(chuàng)、綠色低碳等經濟轉型發(fā)展中的重點領域及未來產業(yè)，資金需求多、投資空間大，加力支持更有利于促進我國經濟結構轉型升級。從政策性金融工具看，2022，7399資本金或為專項債項目資本金搭橋，基礎設施建設提供重要資金來源；4月政治局會議表示“設立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴大消費、穩(wěn)定外貿等”，在我國內外部面臨較大不確定性且處于經濟結構轉型升級的關鍵時期，預計后續(xù)新工具將加速落地，或通過政策行發(fā)行政金債的方式加大對重點領域的資金支持力度，支持方式可能包括為重點科技創(chuàng)新項目提供資本金、為資金壓力較大的外貿相關企業(yè)提供流動性支持等。此外，2024115000“兩重”、“兩新”項目投資，包括重大設備更新及技術改造投資、重大科技創(chuàng)新項目投資、重大戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資等。（四）出臺針對性的稅收優(yōu)惠政策以及階段性的社保減免政策，強化民生保障短期內關稅沖擊對我國經濟、民生的影響尚未充分顯現(xiàn)，但若中美關稅博弈不能在短期內達成一致協(xié)議，貿易戰(zhàn)對我國的負面影響不容忽視，尤其是受美國關稅制裁影響較大的行業(yè)，相關出口企業(yè)訂單減少、業(yè)務收縮或對勞動密集行業(yè)（對應中低收入人群）的就業(yè)和收入產生較大影響。4月政治局會議強調“著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期”，并表示“對受關稅影響較大的企業(yè)，提高失業(yè)保險基金穩(wěn)崗返還比例”，后續(xù)政策或進一步加大對民生領域的保障，尤其是關稅沖擊下，“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)”對社會穩(wěn)定和經濟發(fā)展來說都非常重要。同時，還可進一步通過稅收、減免社保費用等強化民生保障：一方面，可考慮出臺具有針對性的定向稅收優(yōu)惠政策，比如提高出口退稅率、降低非美國家的進口關稅、減免部分企業(yè)稅收等，減輕受關稅影響較為嚴重的企業(yè)資金壓力。另一方面，對于受關稅沖擊較大的企業(yè)，可階段性的減免社會保險費用，參考新冠疫情期間相關政策，具體措施可包括免征部分企業(yè)一定期限的單位應繳納部分的基本養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險費；允許受關稅影響生產經營出現(xiàn)嚴重困難的企業(yè)，申請緩繳社會保險費，并免收滯納金等。此外，可考慮擴大失業(yè)保險保障范圍和保障力度，為失業(yè)人員提供就業(yè)創(chuàng)業(yè)支持和培訓服務等，穩(wěn)定就業(yè)市場。（五）探索設立穩(wěn)外貿基金，繼續(xù)用好政府投資基金等支持科創(chuàng)2018金直投項目”等支持數(shù)字經濟，數(shù)字貿易，物流科技和醫(yī)療健康等領域。參考此前經驗并結合當前形勢，可考慮由財政部、進出口銀行、部分央企等共同出資設立穩(wěn)外貿基金，一方面可以為貿易戰(zhàn)中受影響較為嚴重的企業(yè)提供流動性支持，幫助其渡過難關；另一方面，在沒有貿易爭端時期也可為企業(yè)出海提供低成本、長期限資金支持，助力其形成新的業(yè)務增長點。2018也應持續(xù)加大對科創(chuàng)領域的支持力度，促進我國產業(yè)結構升級轉型，后續(xù)應繼續(xù)用好政府投資基金，推動有效市場和有為政府更好結合，提升科技創(chuàng)新硬實力。（六）繼續(xù)發(fā)揮財政部績效考核的“指揮棒”作用，推動保險、社?；鸬乳L期資本、耐心資本積極入市關稅博弈的不確定性或降低市場風險偏好，壓制資本市場表現(xiàn)，從而導致企業(yè)和居民財富縮水，影響投資和消費意愿，因此加大對資本市場的支持力度、促進資本市場長期健康發(fā)展對于穩(wěn)定金融市場、增強經濟韌性均具有積極作用。因此，應持續(xù)推動保險、社?；鸬乳L期資本、耐心資本積極入市，財政方面也需積極發(fā)揮重要作用。20231012350.9-2.9萬億的增量財政資金予以對沖，可優(yōu)先通1.8萬億特別國4-1010月左右的人大常委會增發(fā)，并適時啟動準財政工具。同時，也可通過加大土儲專項債發(fā)行力度、加快專項債收購存量商品房用作保障房的進度、擴大兩新支持范圍等促內需。針對受影響較多的外貿企業(yè)，除通過特別國債進行財政補貼、貼息外，參考新冠疫情期間做法，也可考慮定向實施減稅降費政策、階段性減免社會保險費用等，減輕企業(yè)資金壓力，并加大相關就業(yè)市場支持力度；若關稅沖擊波及范圍較廣，可通過設立穩(wěn)外貿基金，為陷入資金困境的企業(yè)提供流動性支持，防止風險傳染以及擴散。此外，考慮到關稅不確定性下，資本市場波動或加劇，財政方面可繼續(xù)推進完善相關舉措，繼續(xù)發(fā)揮財政部績效考核的“指揮棒”作用，推動保險、社?；鸱e極入市。四、大國博弈長期化下如何充分發(fā)揮財政資金效能？（一）用好用足現(xiàn)有工具，加快政府債券支出進度6.14（52.8%），24.2%，不含置換存量隱性債務的特殊再融資債的政府債券發(fā)行進度或為20.6%，其中新增專項債完成22%，2022-2023行規(guī)律以及財政部公布的國債、超長期特別國債發(fā)行計劃，在不考慮增發(fā)政府債券的情況下，二、三季度國債發(fā)行規(guī)?；蜉^高，疊加用于建設的新增專項債或加快發(fā)行，二、三政府債券發(fā)行規(guī)模或進一步增加，需加快政府債券使用進度穩(wěn)增長。從財政支出看，一季度一般公共預算支出、政府性基金預算支出分別增長4.2%、11.1%，增速均較上月加快，財政支出有所加5.6%，與全年預算目標（9.3%）相比仍有一定差距，后續(xù)需加大支出力度、加快支出進度，用足用好現(xiàn)有財政工具，比如專項債支持項目建設、超長期特別國債支持兩新、兩重等，促進經濟平穩(wěn)運行。2021-012021-042021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-01全年額度/預測Q1實際Q2預測Q3預測Q4預測國債64.083.46一般國債3.43.4特別國債注資銀行0.500.500超長期特別國債1.300.560.680.06地方債9.92.843.132.891.04新增債51.540.27一般債0.80.280.310.210專項債（不含特殊）3.60.961.581.060特殊新增專項債0.800.260.270.27再融資債81.350.77一般債70.670.33專債（含特） 60.22特再融債 21.32334：新增專項債發(fā)行進度30000億元100%80%2000060%1000040%21.8%20%013.6%4.7%0%國債 地方政府債2022年2023年2024年2025年數(shù)據(jù)來：Wind,中信國研究整數(shù)據(jù)來：財部,誠信際研院整表4：政府債券發(fā)行預測（單位：萬億元）政府債券總計96.974.5其一，壓縮非急需支出，多資金用于經濟發(fā)展與民生保障，增強國家重大戰(zhàn)略任務財力保障，以財政支出結構的優(yōu)化推動財政資金使用效率的提高，同時也體現(xiàn)了政府的責任擔當，有利于樹立良好社會風氣，帶動全社會節(jié)約資源。后續(xù)在落實好相關要求，注重推進黨政機關支出的數(shù)字化全流程管理、強化監(jiān)督考核力度、加強宣傳教育的同時，也需注意，相比規(guī)模而言，結構和效率更加重要，“過緊日子”并非簡單地捂緊錢包不花錢，而是把每一分錢都花在刀刃上，實現(xiàn)財政資金的高效配置和精準投放。其二，聚焦重點領域，加快從投資為主轉向投資消費并重，促進“投資于物”轉向“投資于人”。一方面，聚焦消費尤其是服務消費，提升財政發(fā)力的“民生含量”。用好用足現(xiàn)有財稅政策工具提振消費，如近兩年支持“兩新”的超長期特別國債等，并推動商品消費轉向服務消費4.69%，小幅高于一般公共預算支出目標增4.35%，有望強化基本公共服務托底作用，提升居民消費意愿。另一方面，積極擴大有效投資，提高投資效益，發(fā)揮政府帶動作用。合，通過政府投資基金等撬動社會資本，其三，繼續(xù)助力重點領域風險化解，筑牢可持續(xù)發(fā)展基石。一方面，持續(xù)用力推動房地剛性和改善性住房需求潛力，全面推進地方政府專項債券用于土地收儲和收購存量商品房用作保障房，并在收購主體、價格和用途方面給予城市政府更大自主權，盡快扭轉市場預期和低迷態(tài)勢。另一方面，堅持在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展，完善和落實一攬子化債方案，動態(tài)調整債務高風險地區(qū)名單,支持打開新的投資空間，從保障融資循環(huán)和經濟發(fā)展的角度考慮，可將融資約束政策的適用范圍由省級細化至地市級，適當放開對重點省份中經濟財政水平較好、債務壓力較小地市的融資限制，合理滿足其投融資和經濟發(fā)展的需要，同時優(yōu)化進入及退出約束名單的動態(tài)機制。與此同時，按照科學分類、精準置換的原則，有序推進隱性債務置換，加強跟蹤監(jiān)督，推動地方融資平臺市場化轉型和債務風險化解，助力緩釋地方債務風險，同時也將更加重視政府流動性及信用問題，加快解決政府對于企業(yè)的欠款問題，推動相關投資主體好轉，避免企業(yè)動力不足、信心不足的長期化，也為經濟發(fā)展營造良好的信用環(huán)境。（三）建立全鏈條全周期的管理制度，加強財政資金監(jiān)管其一，更加注重資產端管理，加快健全政府資產負債表，通過健全完善項目資產臺賬，分類管理存量項目資產，充分發(fā)揮政府債券使用效能，提高有效資產的形成率、利用率，保障政府負債和項目資產的平衡，提升整體“債務-資產”轉化效率。其二，需要做好專項規(guī)劃、方案和可行性研究工作，并加強項目儲備，避免“先拿錢、后找項目”的逆向操作，數(shù)2-3立“季度申報-動態(tài)審核-滾動儲備”模式，確保債券資金與項目精準對接。其三，做好項目進度評估、效率評估，完善財政績效考評指標體系，加強資金支出績效管理，并建立項目落地跟蹤評價機制，實現(xiàn)項目可查、責任可追、資金可溯。其四，直達機制，實現(xiàn)對資金分配、撥付、使用等全過程的動態(tài)監(jiān)控，通過實時掌握資金流動情況，及時發(fā)現(xiàn)并糾正問題，確保資金安全高效實用。（四）對于地方債尤其是專項債，加快落實負面清單、自發(fā)自審等新機制在《政府工作報告》“發(fā)揮好各類政府投資工具作用”的要求下，需持續(xù)優(yōu)化完善地方債尤其是專項債管理機制，擴大投向范圍、提高發(fā)行使用效率。一是加快落實投向領域“負面清單”管理，二是有序推進“自審自發(fā)”試點另外，也可探索研究發(fā)債主體適度下沉的可行性，點“自審自發(fā)”的基礎上，逐步向經濟財政實力強、債務管理水平高的市縣或承擔國家重大戰(zhàn)略的城市下沉，也可