《期貨程序化交易管理規(guī)定》解讀匯報(bào)人：XXX目錄新規(guī)背景1新規(guī)亮點(diǎn)

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新規(guī)重點(diǎn)內(nèi)容解讀3新規(guī)背景第一部分

證監(jiān)會(huì)6月13日發(fā)布《期貨市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定(試行)》，新規(guī)定將于2025年10月9日施行。正式發(fā)布的新規(guī)定相較于今年1月17日發(fā)布的征求意見稿，僅在個(gè)別表述上作出了有限的調(diào)整。新規(guī)背景在2025年10月9日前已經(jīng)從事程序化交易相關(guān)活動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)自2026年4月8日前達(dá)到該規(guī)定第七條至第十二條有關(guān)期貨程序化交易報(bào)告的要求。與證監(jiān)會(huì)于2024年5月15日發(fā)布并于2024年10月8日生效的《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定(試行)》的原則相一致，《期貨程序化交易規(guī)定》是在《期貨和衍生品法》框架內(nèi)規(guī)范程序化交易的首部部門規(guī)章，旨在加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管，規(guī)范程序化交易發(fā)展，維護(hù)期貨交易秩序和市場(chǎng)公平，但其在細(xì)節(jié)上也考慮到我國期貨市場(chǎng)程序化交易的特點(diǎn)和現(xiàn)狀。新規(guī)亮點(diǎn)第二部分證監(jiān)會(huì)針對(duì)新規(guī)定所作的起草說明指出，根據(jù)交易頻率不同，期貨程序化交易可分為高頻交易和中低頻交易。伴隨著信息技術(shù)的進(jìn)步，高頻交易在全球興起，近年來發(fā)展較快。亮點(diǎn)內(nèi)容從程序化交易的監(jiān)管原則上，期貨市場(chǎng)和證券市場(chǎng)并無實(shí)質(zhì)不同，都強(qiáng)調(diào)“趨利避害、突出公平、從嚴(yán)監(jiān)管、規(guī)范發(fā)展”四個(gè)原則。這里的從嚴(yán)監(jiān)管仍然是針對(duì)高頻交易。證監(jiān)會(huì)在針對(duì)《證券程序化交易規(guī)定》的起草說明提及證券市場(chǎng)的程序化交易特別是高頻交易相對(duì)中小投資者存在明顯的技術(shù)、信息和速度優(yōu)勢(shì)，一些時(shí)點(diǎn)也存在策略趨同、交易共振等問題，加大市場(chǎng)波動(dòng)。這意味著證監(jiān)會(huì)并未忽略期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)程序化交易發(fā)展程度的差異，指出期貨市場(chǎng)應(yīng)區(qū)別高頻和中低頻以及近年來高頻交易在全球范圍發(fā)展較快的事實(shí)。新規(guī)重點(diǎn)內(nèi)容解讀第三部分一、適用范圍根據(jù)新規(guī)定第二條，在中華人民共和國境內(nèi)期貨市場(chǎng)的程序化交易相關(guān)活動(dòng)，適用本規(guī)定。這意味著上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所，廣州期貨交易所、中國金融期貨交易所的程序化交易都應(yīng)適用新規(guī)定。第三十六條規(guī)定，在上海國際能源交易中心從事程序化交易的，也適用本規(guī)定。第三十五條規(guī)定，做市商以程序化交易方式從事做市業(yè)務(wù)的，由期貨交易所按照本規(guī)定的原則另行規(guī)定，因此也屬于本規(guī)定適用的例外情形。此外，目前證券交易所的期權(quán)品種例如滬深交易所ETF期權(quán)也不適用。期貨高頻交易則是指具備以下一項(xiàng)或者多項(xiàng)特征的期貨程序化交易：

二、高頻交易的定義期貨程序化交易是指通過計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成或者下達(dá)交易指令在期貨交易所進(jìn)行期貨交易的行為。

上述定義賦予監(jiān)管機(jī)關(guān)以自由裁量權(quán)，并確定由期貨交易所發(fā)布這些標(biāo)準(zhǔn)，這樣保留監(jiān)管的與時(shí)俱進(jìn)以及靈活性。(1)短時(shí)間內(nèi)報(bào)單、撤單的筆數(shù)、頻率較高；(2)日內(nèi)報(bào)單、撤單的筆數(shù)較高；(3)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他特征；高頻交易具體標(biāo)準(zhǔn)由期貨交易所制定。三、程序化交易報(bào)告制度期貨市場(chǎng)的程序化交易報(bào)告實(shí)踐早于證券市場(chǎng)?！镀谪洺绦蚧灰滓?guī)定》與《證券程序化交易規(guī)定》基本一致，例如要求期貨公司與客戶簽訂程序化交易委托協(xié)議、客戶和期貨公司按照要求分別報(bào)告信息、交易所和期貨公司對(duì)信息進(jìn)行定期或不定期核查等。

類似于《證券程序化交易規(guī)定》，期貨公司發(fā)現(xiàn)客戶未按規(guī)定報(bào)告的，應(yīng)當(dāng)督促客戶改正。經(jīng)督促仍不改正的，期貨公司應(yīng)當(dāng)按照期貨交易所規(guī)定和委托協(xié)議約定，拒絕繼續(xù)接受其開倉委托。這也賦予了期貨公司更嚴(yán)格的監(jiān)督義務(wù)。此外，期貨交易所應(yīng)當(dāng)定期或者不定期對(duì)程序化交易者報(bào)告的信息進(jìn)行核查，重點(diǎn)核查高頻交易者報(bào)告的交易策略類型、最高報(bào)撤單頻率、單日最高報(bào)撤單筆數(shù)等信息，發(fā)現(xiàn)未按規(guī)定報(bào)告的，交易所將采取自律管理措施。但其中某些條款仍值得關(guān)注。例如，第九條規(guī)定，非期貨公司會(huì)員等按照規(guī)定可以直接進(jìn)入期貨交易所交易的，從事程序化交易前，應(yīng)當(dāng)向期貨交易所報(bào)告有關(guān)信息，經(jīng)期貨交易所確認(rèn)后，方可從事程序化交易。但上述直接進(jìn)入交易的會(huì)員不得從事高頻交易。此外，不同于證券市場(chǎng)的報(bào)告制度要求所有的程序化交易者報(bào)告交易策略和最高頻率等，期貨市場(chǎng)只有高頻交易者方有義務(wù)報(bào)告交易策略類型及主要內(nèi)容、最高報(bào)撤單頻率、單日最高報(bào)撤單筆數(shù)，此外，高頻交易者還有義務(wù)報(bào)告服務(wù)器所在地、技術(shù)系統(tǒng)測(cè)試報(bào)告、應(yīng)急方案、風(fēng)險(xiǎn)控制措施等信息。四、系統(tǒng)接入管理新規(guī)定明確了有關(guān)系統(tǒng)外接的要求。期貨公司應(yīng)當(dāng)將系統(tǒng)外部接入管理納入合規(guī)風(fēng)控體系，建立健全接入測(cè)試、交易監(jiān)測(cè)等全流程管理機(jī)制。提供交易信息系統(tǒng)外部接入服務(wù)的期貨公司和與期貨公司交易信息系統(tǒng)對(duì)接的程序化交易客戶均應(yīng)當(dāng)遵守證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定和期貨交易所、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)業(yè)務(wù)規(guī)則，遵循合規(guī)審慎、風(fēng)險(xiǎn)可控原則，不得影響期貨交易所系統(tǒng)安全和市場(chǎng)公平，不得侵害其他交易者的合法權(quán)益。新規(guī)定禁止期貨公司將其交易信息系統(tǒng)與客戶的技術(shù)系統(tǒng)部署于同一物理設(shè)備，不得將交易信息系統(tǒng)的管理權(quán)限開放給客戶，程序化交易者不得利用系統(tǒng)對(duì)接非法經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)，不得招攬交易者或者處理第三方交易指令，不得轉(zhuǎn)讓、出借自身技術(shù)系統(tǒng)或者為第三方提供系統(tǒng)外部接入。新規(guī)定明確了對(duì)系統(tǒng)功能和系統(tǒng)測(cè)試的要求。程序化交易者使用的技術(shù)系統(tǒng)，應(yīng)當(dāng)符合期貨交易所規(guī)定，具備有效的異常監(jiān)測(cè)、閾值管理、錯(cuò)誤防范、應(yīng)急處置等功能。期貨公司使用的交易信息系統(tǒng)，應(yīng)當(dāng)符合證監(jiān)會(huì)和期貨交易所規(guī)定，具備有效的認(rèn)證管理、驗(yàn)資驗(yàn)

倉、權(quán)限控制、異常監(jiān)測(cè)、閾值管理、錯(cuò)誤處理、應(yīng)急處置等功能。期貨公司客戶用于程序化交易的技術(shù)系統(tǒng)，在接入期貨公司交易信息系統(tǒng)前，應(yīng)當(dāng)由期貨公司自行或委托第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行測(cè)試。期貨公司應(yīng)當(dāng)妥善保存該等測(cè)試記錄，保存期限不得少于二十年。五、主機(jī)托管和席位管理新規(guī)定規(guī)定期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立主機(jī)托管信息報(bào)告制度和交易席位管理制度，提供主機(jī)托管服務(wù)和分配交易席位，應(yīng)當(dāng)遵循安全、公平、合理原則。對(duì)頻繁發(fā)生異常交易行為、技術(shù)系統(tǒng)出現(xiàn)重大技術(shù)故障等情況的程序化交易客戶，期貨公司不得向其提供主機(jī)托管服務(wù)。新規(guī)定也要求期貨公司應(yīng)當(dāng)建立主機(jī)托管資源管理制度，合理使用主機(jī)托管資源。期貨交易所應(yīng)當(dāng)定期核查期貨公司、程序化交易者使用主機(jī)托管資源和交易席位情況，如發(fā)現(xiàn)未按規(guī)定使用的，期貨交易所可對(duì)期貨公司或者客戶采取自律管理措施。六、對(duì)程序化交易客戶的合規(guī)風(fēng)控要求新規(guī)定第二十二條要求所有從事程序化交易的法人和非法人組織都應(yīng)當(dāng)建立并有效執(zhí)行程序化交易內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)管理等制度。對(duì)客戶的要求外，新規(guī)定還明確了對(duì)期貨公司的合規(guī)風(fēng)控要求以及對(duì)期貨交易所的風(fēng)險(xiǎn)防控要求。期貨交易所對(duì)程序化交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)監(jiān)控，對(duì)報(bào)撤單頻率高、報(bào)撤單成交比高等異常交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控。程序化異常交易行為具體標(biāo)準(zhǔn)由期貨交易所制定。期貨交易所對(duì)高頻交易實(shí)行重點(diǎn)管理，密切監(jiān)測(cè)監(jiān)控高頻交易行為變化，及時(shí)評(píng)估市