行業(yè)研究|動態(tài)跟蹤看好（維持）機器人智能化的未來已深入人心——人形機器人跟蹤看好（維持）機器人智能化的未來已深入人心——人形機器人跟蹤國/區(qū) 中國行業(yè) 機械行業(yè) 機械備業(yè)報告布期 2025年06月21日核心觀點核心觀點5MilanKovac其實反映了行業(yè)進入智能化的新階段。人形機器人的智能化未來已經(jīng)深入人心。202210AIDay上展示擎天柱人形機器人，而后的發(fā)展也并非一帆風順，2023-2024年馬斯克也曾推AI下，產(chǎn)業(yè)內的共識反而越來越強；特別是在春節(jié)宇樹機器人獻舞、五一假期外骨骼機器人助力登山等機器人應用出現(xiàn)之后，消費者的認知也發(fā)生重大變化，對人形機器人走進生活的預期和信心大大加強，智能化的未來已經(jīng)深入人心，因此我們認為本次特斯拉人形機器人的人事和進程調整對行業(yè)影響有限。人形機器人將進入智能化和實用化的新階段。AshokElluswamyAIAutopilot軟件總監(jiān)，在軟件方面有豐富經(jīng)驗。本次特斯拉機器人部門換帥，也反映出人形機器人已經(jīng)在硬件上取得很大進步，但大腦和模型仍是短板，因此行業(yè)即將進入比拼智能化的新階段，產(chǎn)業(yè)對大腦及模型的重視度可能會大大加強。與此同

楊震6090yangzhen@丁昊 dinghao@執(zhí)業(yè)證書編號：S0860522080002劉嘉倩 liujiaqian@執(zhí)業(yè)證書編號：S0860524080001時，在更好的模型問世之前，也會有更多的垂直應用和小模型登場，垂直應用機器人有望率先發(fā)力。人形機器人將進入中國話語權的新階段。今年以來產(chǎn)業(yè)端催化密集，國內多家車企、家電、科技廠商加碼具身智能。620-222025200余家頂尖機器人企業(yè)，特斯拉、阿里云、云深處、宇樹、強腦、群核、上海卓益得、禾川等領軍機器人企業(yè)參展。我們認為目前國內人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展速度遠超過海外，未來我國將掌握更多的行業(yè)發(fā)展話語權。首先，國內機械行業(yè)制造能力較強，在絲杠、減速機、電機、軸承等方面具有較強的設計制造和成本優(yōu)勢，多項技術已經(jīng)處于領先地位。第二，國家和產(chǎn)業(yè)的重視程度很高，比如北京、上海、浙江、四川、廣東、安徽等地啟動人形機器人創(chuàng)新中心、實驗室、產(chǎn)業(yè)園區(qū)提前布局；工業(yè)和信息化部辦公廳、民政部辦公廳發(fā)布《關于開展智能養(yǎng)老服務機器人結對攻關與場景應用試點工作的通知》將持續(xù)為行業(yè)發(fā)展提供動力。第三，模型的發(fā)展與數(shù)據(jù)緊密相關，我國的人形機器人公司數(shù)量更多、工業(yè)和消費場景更豐富，有可能訓練出更優(yōu)秀的大腦。投資建議與投資標的投資建議與投資標的我們認為人型機器人智能化的未來已經(jīng)深入人心，短期的市場波動反映了行業(yè)即將進入新的發(fā)展階段。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，我們認為產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司將具有更高的確定性，此外，國產(chǎn)化和垂直應用行業(yè)也將迎來發(fā)展機遇。建議關注：拓普集團(601689，買入)、三花智控(002050，買入)、五洲新春(603667，買入)、金沃股份(300984，未評級)、震裕科技(300953，買入)、賽摩智能(300466，未評級)、優(yōu)必選(09880，未評級)、中堅科技(002779，未評級)、永創(chuàng)智能(603901，買入)、杰克股份(603337，未評級)。風險提示場景需求落地不明確導致低于預期、國家政策變化導致行業(yè)發(fā)展放緩、海外龍頭廠商生產(chǎn)不及預期、行業(yè)融資不及預期、模型發(fā)展和數(shù)據(jù)采集慢于預期。

技術落地與生態(tài)構建加速推進，固態(tài)電池驅動機器人心臟革命：——機器人產(chǎn)業(yè)跟蹤國家開展場景試點，養(yǎng)老機器人加速落地：——機器人產(chǎn)業(yè)跟蹤重視垂直應用，短期零部件仍占優(yōu)：——從一級市場看機器人變化趨勢

2025-06-152025-06-102025-06-08有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。分析師申明 每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來，均與其在本研究報告中所表述的具體建議或觀點無任何直接或間接的關系。投資評級和相關定義 12個月內行業(yè)或公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅為基準（A300500指數(shù)）；公司投資評級的量化標準15%以上；中性：相對于市場基準指數(shù)收益率在-5%～+5%減持：相對弱于市場基準指數(shù)收益率在-5%以下。票的研究狀況，未給予投資評級相關信息。存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發(fā)布當時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發(fā)布之前曾給予該股票的投資評級、盈利預測及目標價格等信息不再有效。行業(yè)投資評級的量化標準：5%以上；中性：相對于市場基準指數(shù)收益率在-5%～+5%看淡：相對于市場基準指數(shù)收益率在-5%以下。未評級：由于在報告發(fā)出之時該行業(yè)不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該行業(yè)的研究狀況，未給予投資評級等相關信息。暫停評級：由于研究報告發(fā)布當時該行業(yè)的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確行業(yè)投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業(yè)給予投資評級信息，投資者需要注意在此報告發(fā)布之前曾給予該行業(yè)的投資評級信息不再有效。有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。2免責聲明（）本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的全體接收人應當采取必要措施防止本報告被轉發(fā)給他人。本報告是基于本公司認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性，客戶也不應該認為該信息是準確和完整的。同時，本公司不保證文中觀點或陳述不會發(fā)生任何變更，在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的證券研究報告。本公司會適時更新我們的研究，但可能會因某些規(guī)定而無法做到。除了一些定期出版的證券研究報告之外，絕大多數(shù)證券研究報告是在分析師認為適當?shù)臅r候不定期地發(fā)布。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投資帶來的收入可能會波動。過去的表現(xiàn)并不代表未來的表現(xiàn)，未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或來自這一投資的收入產(chǎn)生不良影響。那些涉及期貨、期權及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市場風險，因此并不適合所有投資者。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告主要以電子版形式分發(fā)，間或也會輔以印刷品形式分發(fā)，所有報告版權均歸本公司所有。未經(jīng)本公司事先書面協(xié)議授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發(fā)或公開傳播本報告的全部或部分內容。不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據(jù)，不得用于營利或用于未經(jīng)允許的其它用途。經(jīng)本公司事先書面協(xié)議授權刊載或轉發(fā)的，被授權機構承擔相關刊載或者轉發(fā)責任。不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。提示客戶及公眾投資者慎重使用未經(jīng)授權刊載或者轉發(fā)的本公司證券研究報告，慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。東方證券研究所地址： 上海市中山南路318號東方國際金融廣場26樓電話：真