PAGE1敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明PAGE1敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明本周觀點(diǎn)電子板塊：MetaAIAI/ARMetaOakleyAIOakleyMetaHSTN，AI/登山/Ray-Ban83KAIMetaAI$399AI/ARAIMetaAI/ARGlassesMetaConnect2025GB200CSPASICAIPCBGPUPCBAI-PCBAI通信板塊：MetaAIASICMarvellCustomAIAIASICASICASICGPU板塊再度迎來催化。1）Meta2025-2026AIASICMTIAT-V1，該芯片由博通設(shè)計(jì)，規(guī)格或?qū)⒊^RubinAIGPUTPU、AWSTrainium2025-2026ASICCSPASIC2）MarvellCustomAIXPUCSPxAISovereignAI計(jì)算機(jī)板塊：、穩(wěn)定幣相關(guān)板塊。而多數(shù)大市值龍頭公司，由于收入體量和市占率提升后，跟宏觀環(huán)境關(guān)聯(lián)度高，得看減員降費(fèi)后，//SaaS轉(zhuǎn)型早的公司經(jīng)營(yíng)韌性更強(qiáng)。6-72Q業(yè)績(jī)沖刺及業(yè)績(jī)預(yù)告//TMT的分流。風(fēng)險(xiǎn)提示掃碼獲取更多服務(wù)行業(yè)周報(bào)掃碼獲取更多服務(wù)行業(yè)周報(bào)PAGE10敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明PAGE10敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明內(nèi)容目錄一、科技行業(yè)觀點(diǎn) 4二．電子行業(yè)觀點(diǎn)：Meta發(fā)布AI運(yùn)動(dòng)眼鏡，建議注AI/AR眼鏡受益產(chǎn)業(yè)鏈 5消費(fèi)電子：Meta-Oakley全新AI眼鏡推出，下半年產(chǎn)業(yè)催化密集 5PCB：延續(xù)景氣度回暖，判斷景氣度加速向上 5元件：Q2景氣度持續(xù)往上，國(guó)產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn) 7IC設(shè)計(jì)：持續(xù)看好景氣度上行的存儲(chǔ)板塊 77三.通信行業(yè)觀點(diǎn)：AIASIC集群建設(shè)加速，光模塊板塊再迎催化 10四.計(jì)算機(jī)行業(yè)觀點(diǎn)：MiniMax開源MiniMax-M1，Midjourney發(fā)布視頻生成型V1 12五、風(fēng)險(xiǎn)提示 17圖表目錄圖表1：國(guó)金TMT建議關(guān)注標(biāo)的組合 4圖表2：臺(tái)系電子銅箔廠商月度營(yíng)收同比增速 6圖表3：臺(tái)系電子銅箔廠商月度營(yíng)收環(huán)比增速 6圖表4：臺(tái)系電子玻纖布廠商月度營(yíng)收同比增速 6圖表5：臺(tái)系電子玻纖布廠商月度營(yíng)收環(huán)比增速 6圖表6：臺(tái)系覆銅板廠商月度營(yíng)收同比增速 6圖表7：臺(tái)系覆銅板廠商月度營(yíng)收環(huán)比增速 6圖表8：臺(tái)系PCB廠商月度營(yíng)收同比增速 7圖表9：臺(tái)系PCB廠商月度營(yíng)收環(huán)比增速 710：部分模擬芯片公司已去庫完成，隨地緣政治緊張等因素開始進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫階段（庫存，單位：億元）8圖表11：國(guó)內(nèi)部分?jǐn)?shù)字芯片公司庫存已筑底回升，隨下游需求好轉(zhuǎn)開始主動(dòng)補(bǔ)庫（庫存，單位：億元） 8圖表12：盡快25Q1中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備出貨量出現(xiàn)下滑，但仍是半導(dǎo)體設(shè)備最大的下游市場(chǎng) 9圖表13：服務(wù)器指數(shù)(8841058.WI)走勢(shì) 10圖表14：光模塊(CPO)指數(shù)(8841258.WI)走勢(shì) 11圖表15：IDC指數(shù)(866052.WI)走勢(shì) 11圖表16：2025年4月電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)1.95% 12圖表17：2024年月新興業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)66.39% 12圖表18：本周通信板塊景氣度 12圖表19：計(jì)算機(jī)行業(yè)各板塊景氣度情況 13圖表20：2022年至今計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)（申萬）及深漲跌幅15圖表21：2025.6.16-2025.6.20申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名15圖表22：2025.6.16-2025.6.20計(jì)算機(jī)行業(yè)跌公司情況16圖表23：A股日均成交量統(tǒng)計(jì)（周度） 16圖表24：A股兩融余額統(tǒng)計(jì)（周度） 16圖表25：行業(yè)重點(diǎn)事件前瞻 17行業(yè)股票代碼行業(yè)股票代碼公司建議關(guān)注理由電子002475.SZ立訊精密AppleIntelligence重新定義AI邊端，2025年蘋果換機(jī)周期可期。軟件方面，6月蘋果首個(gè)生成式AI大模型ppeIntellieneApleIntellieiPhone15Pro年蘋果有望發(fā)布17Slim，SlimIDC，20238.43.6是公司超級(jí)大客戶，深度受益下游放量。②公司自2020年切入iPhoneiPhoneVisionPro廠，未來有望深度受益產(chǎn)品放量周期。002273.SZ水晶光電（AR+）安防監(jiān)控、車載光電、元宇宙AR/VR等領(lǐng)域。002463.SZ滬電股份高速通信類是保證公司成長(zhǎng)的關(guān)鍵。公司高速通信產(chǎn)品主要用于交換機(jī)、服務(wù)器、運(yùn)營(yíng)商通信，客戶覆蓋包括國(guó)內(nèi)外主要的設(shè)備商和云計(jì)算廠商，是AAI隨著AITIER1并且依據(jù)多年的技術(shù)積累不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)至覆蓋多類域控制器用HDI智能化趨勢(shì)將為公司帶來成長(zhǎng)貢獻(xiàn)。計(jì)算機(jī)002415.SZ?？低晞?chuàng)新業(yè)務(wù)、出海、EBG保持良好增長(zhǎng)，SMBG、PBG探底，能力積累扎實(shí)，估值回到歷史底部，股息率居于科技龍頭前列。002236.SZ大華股份海外及創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持良好增長(zhǎng)，與中國(guó)移動(dòng)合作及星漢大模型落地值得期待。688475.SH螢石網(wǎng)絡(luò)智能家居硬件拓新品類和渠道，云服務(wù)增加新功能模塊提升轉(zhuǎn)化和ARPU值，具身智能的探索具備技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等扎實(shí)積累。688111.SH金山辦公行業(yè)層面：受益于數(shù)字化、正版化、國(guó)產(chǎn)化、國(guó)際化；公司層面：C端付費(fèi)率轉(zhuǎn)化還有提升空間，B端受益于行業(yè)信創(chuàng)加速推進(jìn)，人員增速放緩，費(fèi)用端壓力下降。688489.SH三未信安主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，商密加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局，密碼芯片打開第二增長(zhǎng)曲線688244.SH永信至誠(chéng)春秋云境網(wǎng)絡(luò)靶場(chǎng)平臺(tái)技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，市場(chǎng)份額領(lǐng)先。依托于過去多年深厚技術(shù)積累及豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)布了“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系，開啟測(cè)試評(píng)估領(lǐng)域?qū)I(yè)賽道。688083.SH中望軟件員工拓展大幅減緩等因素，23年收入利潤(rùn)釋放。688777.SH中控技術(shù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，存貨、合同負(fù)債預(yù)示在手訂單充足，新產(chǎn)品、新場(chǎng)景、新區(qū)域拓展順利。603171.SH稅友股份G端金稅四期核心地位鞏固，B端提升客戶覆蓋和ARPU值，總體增速有望加速。002990.SZ盛視科技口岸業(yè)務(wù)回暖復(fù)蘇，海南業(yè)務(wù)積極推進(jìn)鞏固國(guó)內(nèi)龍頭地位，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)業(yè)務(wù)取得突破。持續(xù)積極拓展海外市場(chǎng)，未來有望與華為推動(dòng)“AI+行業(yè)”合作。300925.SZ法本信息落地、海外拓展值得期待。301382.SZ蜂助手?jǐn)?shù)字化虛擬商品綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)軍，物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)用、云終端落地值得期待。圖表1：國(guó)金TMT建議關(guān)注標(biāo)的組合002970.SZ銳明技術(shù)產(chǎn)品出海渠道及產(chǎn)能積累扎實(shí)深厚，技術(shù)與政策驅(qū)動(dòng)下保持高增長(zhǎng)。002322.SZ理工能科主業(yè)保持良好增長(zhǎng)，持續(xù)高分紅。通信601138.SH工業(yè)富聯(lián)公司是全球領(lǐng)先的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具及工業(yè)機(jī)器人專業(yè)設(shè)計(jì)制造服務(wù)商，為客戶提供以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為核心的新形態(tài)電子設(shè)備產(chǎn)品智能制造服務(wù)。300502.SZ新易盛公司是領(lǐng)先的光收發(fā)器解決方案和服務(wù)提供商，一直專注于光模塊的研發(fā)、制造和銷售；光模塊在光纖終端完成光電信號(hào)轉(zhuǎn)換，是光纖傳輸?shù)淖詈诵牟考?；光模塊廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)寬帶、電信通訊、數(shù)據(jù)中心等行業(yè)。300308.SZ中際旭創(chuàng)公司是全球領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心光模塊供應(yīng)商，主要致力于高端光通信收發(fā)模塊的研發(fā)、設(shè)計(jì)、封裝、測(cè)試和銷售。公司注重技術(shù)研發(fā)，為云數(shù)據(jù)中心客戶提供、200G400G800G模塊。300394.SZ天孚通信公司是光通信精密元器件一站式解決方案提供商，形成了多個(gè)產(chǎn)品系列齊頭并進(jìn)，互促發(fā)展的綜合布局。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括光通信領(lǐng)域光器件的研發(fā)設(shè)計(jì)、高精密制造和銷售業(yè)務(wù)，高速光器件封裝ODM/OEM業(yè)務(wù)等。來源：wind，公司公告，國(guó)金證券研究所AIAI/AR消費(fèi)電子：Meta-OakleyAI眼鏡推出，下半年產(chǎn)業(yè)催化密集620MetaEssilorLuxotticaOakleyIOakleyMetaHSTNAI/登山/騎行等運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域深度應(yīng)用。硬件端針對(duì)RayBan8(Ray-Ban4，配合充電盒可使用48OakleyMeta3K(Ray-Ban1080p)。AIAI399OalkeyPRIZM鏡片的限量711499AIAIAIARiPhoneSOCAIFPC3D產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分龍頭公司估值合理，2025-2026/端側(cè)模型創(chuàng)新及銷量增長(zhǎng)趨勢(shì)確16eSlim（輕薄款iPhonePCB：延續(xù)景氣度回暖，判斷景氣度加速向上PCB6AI25Q2圖表2：臺(tái)系電子銅箔廠商月度營(yíng)收同比增速 圖表3：臺(tái)系電子銅箔廠商月度營(yíng)收環(huán)比增速100%80%60%40%100%80%60%40%20%0%-20%15%10%5%0%-5%-10%-15%來源：Wind，國(guó)金證券研究所 來源：Wind，國(guó)金證券研究所圖表4：臺(tái)系電子玻纖布廠商月度營(yíng)收同比增速 圖表5：臺(tái)系電子玻纖布廠商月度營(yíng)收環(huán)比增速90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

臺(tái)系玻纖布-月度營(yíng)收-YoY

5%0%5%0%5%0%5%0%5%0%5%2211--1-1-20%

臺(tái)系玻纖布-月度營(yíng)收-MoM來源：Wind，國(guó)金證券研究所 來源：Wind，國(guó)金證券研究所圖表6：臺(tái)系覆銅板廠商月度營(yíng)收同比增速 圖表7：臺(tái)系覆銅板廠商月度營(yíng)收環(huán)比增速70%60%

臺(tái)系CCL-月度營(yíng)收-YoY

臺(tái)系CCL-月度營(yíng)收-MoM12%10%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%40%30%20%10%0%來源：Wind，國(guó)金證券研究所 來源：Wind，國(guó)金證券研究所圖表8：臺(tái)系PCB廠商月度營(yíng)收同比增速 圖表9：臺(tái)系PCB廠商月度營(yíng)收環(huán)比增速臺(tái)系PCB-月度營(yíng)收-YoY

臺(tái)系PCB-月度營(yíng)收-MoM30%25%20%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%20%15%10%5%0%-5%-10%來源：Wind，國(guó)金證券研究所 來源：Wind，國(guó)金證券研究所元件：Q2景氣度持續(xù)往上，國(guó)產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn)AI，AIMLCC（）WoA（RISCMLCC1uMLCCWoAMLCC5.5~6.5美金。2）面板：LCD面板價(jià)格走弱WitsView32/43/55/650、-1、-1美金，6月份后電視面板需求漸弱的趨勢(shì)更為明顯，品牌采購態(tài)度趨于保守。OLED：OLED68.6LGA、維信諾。IC設(shè)計(jì)：持續(xù)看好景氣度上行的存儲(chǔ)板塊TrendForceDRAMPCDDR4PCDDR418%~23%13%~18%。Q2capexDRAM可控邏輯繼續(xù)加強(qiáng)封測(cè)：先進(jìn)封裝需求旺盛，重視產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。算力需求旺盛，地緣政治因素影響下，AIHBM/數(shù)字芯片公司庫存普遍已筑IC圖表10：部分模擬芯片公司已去庫完成，隨地緣政治緊張等因素開始進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫階段（庫存，單位：億元）

圖表11：國(guó)內(nèi)部分?jǐn)?shù)字芯片公司庫存已筑底回升，隨下游需求好轉(zhuǎn)開始主動(dòng)補(bǔ)庫（庫存，單位：億元）卓勝微 圣邦股份 納芯微翱捷科技 思瑞浦 唯捷創(chuàng)匯頂科技 杰華特 南芯科30

紫光國(guó)微 兆易創(chuàng)新 北京君正格科微 佰維存儲(chǔ) 江波龍復(fù)旦微電 晶晨股份 802060401020022Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 24Q3

022Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 24Q3 25Q1來源：Wind，國(guó)金證券研究所 來源：Wind，國(guó)金證券研究所半導(dǎo)體設(shè)備板塊：半導(dǎo)體設(shè)備景氣度穩(wěn)健向上，根據(jù)SEMI2025年6月6日最新發(fā)布的報(bào)2521%，320.510.262418%。圖表12：盡快25Q1中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備出貨量出現(xiàn)下滑，但仍是半導(dǎo)體設(shè)備最大的下游市場(chǎng)來源：SEMI，國(guó)金證券研究所25重點(diǎn)關(guān)注上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性方向、AI-PCB及算力硬件、半導(dǎo)體自主可控、蘋果鏈及AI驅(qū)動(dòng)受益產(chǎn)業(yè)鏈。GB200/3002025、2026ASICAI-PCBGB200ASICAIM8AI細(xì)分行業(yè)景氣指標(biāo)：消費(fèi)電子（穩(wěn)健向上PCB（加速向上、半導(dǎo)體芯片（穩(wěn)健向上、半導(dǎo)體代工/設(shè)備/材料/零部件（穩(wěn)健向上、顯示（底部企穩(wěn)、被動(dòng)元件（穩(wěn)健向上、封測(cè)（穩(wěn)健向上。三.通信行業(yè)觀點(diǎn)：AIASIC集群建設(shè)加速，光模塊板塊再迎催化本周服務(wù)器指數(shù)+0.08MarvellCustomAI大會(huì)，并在會(huì)上更新了全球數(shù)據(jù)中心潛在市場(chǎng)規(guī)模（TAM）最新預(yù)期：Marvell2028TAM940750CAGR29%35%，AI從細(xì)分市場(chǎng)看，Marvell1）XPUXPU配套組TAM5505年CAGR47%XPUAI25%，MarvellASICMarvell202820%市（13%。）2024TAM37%，Marvell2023-2028CAGR35%。從客戶結(jié)構(gòu)看，MarvellAICSPAIMarvell20253270xAI、蘋果等為代表的科技廠商以及由國(guó)家推動(dòng)的主權(quán)基金（SovereignAIAIAIAI圖表13：服務(wù)器指數(shù)(8841058.WI)走勢(shì)來源：wind，國(guó)金證券研究所本周光模塊指數(shù)+17.29%MetaAIASICMTIAT-V1RubinAIGPU。TPU、AWSTrainium2025-2026ASICASICASICGPU圖表14：光模塊(CPO)指數(shù)(8841258.WI)走勢(shì)來源：wind，國(guó)金證券研究所IDC：IDC-0.27%，本月以來，IDC+4.16%MarvellCustomAI94075025%，2023-2028CAGR29%35%建設(shè)加速。圖表15：IDC指數(shù)(866052.WI)走勢(shì)來源：wind，國(guó)金證券研究所運(yùn)營(yíng)商：41516IPTV1239666.397.32%。圖表16：2025年4月電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)1.95% 圖表17：2024年12月新興業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)66.39%1,6001,5501,5001,4501,4001,3501,3001,250

中國(guó):電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月值中國(guó):電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月同比（%）中國(guó):電信主營(yíng)業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月環(huán)比（%）

15%10%5%0%-5%

2,0001,5001,0005000(500)(1,000)

中國(guó):新興業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月值（億元）中國(guó):新興業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月環(huán)比（%）中國(guó):新興業(yè)務(wù)收入:當(dāng)月同比（%）

600.00%400.00%200.00%0.00%-200.00%-400.00%(1,500) -600.00%來源：wind，國(guó)金證券研究所 來源：wind，國(guó)金證券研究所圖表18：本周通信板塊景氣度板塊景氣度指標(biāo)本期景氣度說明運(yùn)營(yíng)商穩(wěn)健向上5G投資周期結(jié)束，電信行業(yè)端承壓，但云與IDC業(yè)務(wù)放量接力成長(zhǎng)，整體景氣度穩(wěn)健向上。光模塊穩(wěn)健向上MetaAIASICMarvellCustomAIASICASIC塊用量提升，看好頭部光模塊廠商業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)。服務(wù)器穩(wěn)健向上xAIAIAI英偉達(dá)服務(wù)器代工廠受益。交換機(jī)穩(wěn)健向上數(shù)通交換機(jī)量?jī)r(jià)齊升，園區(qū)交換機(jī)持續(xù)承壓，板塊整體穩(wěn)健向上。連接器穩(wěn)健向上MarvellAIIDC加速向上MarvellCustomAI大會(huì)上調(diào)全球數(shù)據(jù)中心TAM預(yù)期，預(yù)計(jì)全球AIDC建設(shè)將加速向上。物聯(lián)網(wǎng)加速向上Meta攜手Oakley發(fā)布AI智能眼鏡，端側(cè)再迎催化。液冷高景氣維持高功耗數(shù)據(jù)中心帶來散熱需求的增長(zhǎng)，液冷成為剛需，業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)。來源：華爾街見聞，環(huán)球網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社，國(guó)金證券研究所四.計(jì)算機(jī)行業(yè)觀點(diǎn)：發(fā)布視頻6162計(jì)劃統(tǒng)一整合國(guó)家實(shí)驗(yàn)室等既有合作資源，開發(fā)前沿人工智能能力原型以應(yīng)對(duì)關(guān)鍵國(guó)家安全挑戰(zhàn)。盡管微軟是主要投資者和云服務(wù)提供商，但此次合作，OpenAl希望擺脫微軟的控制，并轉(zhuǎn)型為一家營(yíng)利性公司。此外，OpenAI30億美元收購OpenAlWindsurf617啟MiniMaxM1LightningAttention2.0Agent617(北京)2019Linker25-30429甚至超越了人類手指的部分運(yùn)動(dòng)能力。即將推出的全新一代開源靈巧手將擁有超過206月18日，Midiourney將自動(dòng)生成動(dòng)作提示詞以驅(qū)動(dòng)圖像運(yùn)動(dòng)；手動(dòng)模式則允許用戶通過文本支持分別適用于靜態(tài)場(chǎng)景和動(dòng)態(tài)場(chǎng)景的「低運(yùn)能夠在背景變化的同時(shí)保持主體動(dòng)作的連貫性和流暢性。V1還支持多種藝術(shù)風(fēng)格，包括3D卡通等。許多用戶表示，V1的畫面連貫性和視覺美感都超預(yù)期，性價(jià)比也不錯(cuò)。還是穩(wěn)定幣相關(guān)板塊活躍度提升可能都屬于此。而多數(shù)大市值/saas/saas收/項(xiàng)目制商業(yè)模式的公司6-7/快報(bào)披露期，投資者對(duì)基本面的關(guān)注度提升，TMT、華為產(chǎn)業(yè)鏈、量子。圖表19：計(jì)算機(jī)行業(yè)各板塊景氣度情況細(xì)分板塊景氣度AI產(chǎn)業(yè)鏈算力高景氣維持應(yīng)用加速向上智能駕駛激光雷達(dá)高景氣維持智慧交通底部企穩(wěn)軟件外包穩(wěn)健向上金融IT穩(wěn)健向上工業(yè)軟件略有承壓華為產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)健向上量子計(jì)算穩(wěn)健向上數(shù)據(jù)要素穩(wěn)健向上EDA穩(wěn)健向上出海穩(wěn)健向上信創(chuàng)穩(wěn)健向上教育IT拐點(diǎn)向上政務(wù)IT底部企穩(wěn)安防底部企穩(wěn)網(wǎng)安拐點(diǎn)向上企業(yè)服務(wù)拐點(diǎn)向上醫(yī)療IT略有承壓建筑地產(chǎn)IT底部企穩(wěn)來源：國(guó)金證券研究所Alcapex應(yīng)用：AIC端有不錯(cuò)表現(xiàn)，B端/G端也有進(jìn)展。激光雷達(dá)L2月份ADAS激光雷達(dá)出貨量同比增速50+%4-5月我國(guó)商用車銷量同比持平附近，1-4Capex同比降幅小幅擴(kuò)張。4-51-4月我國(guó)交通公路建設(shè)apex同比降幅小幅擴(kuò)張。金融IT：C端炒股軟件受益于成交量保持萬億以上水平，B工業(yè)軟件：5邊際企穩(wěn)走平，4-5Capex增速環(huán)比回量子計(jì)算：數(shù)據(jù)要素：19:巨頭斷供先進(jìn)制程產(chǎn)品出口，國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇明顯。出海：端軟件出海也有良好進(jìn)展。教育IT：A1+、學(xué)習(xí)機(jī)等。政務(wù)IT：受到數(shù)字中國(guó)及智慧財(cái)政相關(guān)政策影響，政務(wù)行業(yè)信息化需求主要來自于AI智能化轉(zhuǎn)型。安防：企業(yè)服務(wù)：Agent、、、、等產(chǎn)品的應(yīng)用邊界，提值。醫(yī)療建筑地產(chǎn)2025年6月16日至2025年6月20日，計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)（申萬）下跌1.83%，跑輸滬3001.37pcts31圖表20：2022年至今計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)（申萬）及滬深300漲跌幅（%）10%0%-10%-50%滬深300 計(jì)算機(jī)申萬)來源：iFind，國(guó)金證券研究所圖表21：2025.6.16-2025.6.20申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名（%）4.00%-1.83%3.00%-1.83%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%-6.00%綜合房地產(chǎn)電子來源：iFind，國(guó)金證券研究所本周計(jì)算機(jī)板塊漲幅前五的公司分別為楚天龍、新利軟件、四方精創(chuàng)、拉卡拉、金橙子，跌幅前五的公司分別為青木科技、新北洋、ST迪威迅、國(guó)聯(lián)股份、匯金股份。圖表22：2025.6.16-2025.6.20計(jì)算機(jī)行業(yè)漲跌Top5公司情況（%）40%

36.6% 35.0%30%

29.2%20%

19.3% 19.3%0%

-10.1%-11.3%-12.6%-12.7%

-16.0%STST來源：iFind，國(guó)金證券研究所iFinD數(shù)據(jù)，202561662051.298.9%2025619日，兩融余額為1.8萬億元，同比上升24.8%，環(huán)比下降0.02%。圖表23：A股日均成交量統(tǒng)計(jì)（周度）30,00025,00020,00015,00010,0005,0000

%300%200%100%0%-100%來源：iFind，國(guó)金證券研究所圖表24：A股兩融余額統(tǒng)計(jì)（周度）( , )%( , )%%20,00015,00010,0005,0000

80%60%40%20%0%-20%-40%來源：iFind，國(guó)金證券研究所

6月將有華為開發(fā)者、深圳國(guó)際消費(fèi)電子展覽SCE等主題會(huì)議召開，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。圖表25：行業(yè)重點(diǎn)事件前瞻預(yù)計(jì)時(shí)間前瞻內(nèi)容2025/6/20~2025/6/22華為開發(fā)者大會(huì)HDC召開，預(yù)計(jì)發(fā)布HarmonyOS最新版本2025/6/25~2025/6/27深圳國(guó)際消費(fèi)電子展覽SCE來源：HarmonyOS科技公眾號(hào)，深圳展會(huì)信息，國(guó)金證券研究所五、風(fēng)險(xiǎn)提示特定行業(yè)下游資本開支周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：部分計(jì)算機(jī)公司系順周期行業(yè)，下游資本開支波動(dòng)與行業(yè)周期性相關(guān)性較強(qiáng)，或在個(gè)別年份對(duì)于上游軟件廠商的營(yíng)收表現(xiàn)產(chǎn)生擾動(dòng)。政策風(fēng)險(xiǎn)：21年以來，互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)的監(jiān)管收緊，若后續(xù)行業(yè)監(jiān)管政策發(fā)生變化則會(huì)行業(yè)投資評(píng)級(jí)的說明：3－615%以上；3－65%－15%；3－6-5%－5%；3－65%以上。特別聲明：國(guó)金證券股份有限公司經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為“國(guó)金證券股份有限公司”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的刪節(jié)和修改。本報(bào)告的產(chǎn)生基于國(guó)金證券及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國(guó)金證券及其研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。本報(bào)告反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報(bào)告所載觀點(diǎn)可能與其他類似研究報(bào)告的觀點(diǎn)及市場(chǎng)實(shí)際情況不一致，國(guó)金證券不對(duì)使用本報(bào)告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。且本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測(cè)均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)