證券研究報(bào)告·政策研究【中信建投政策研究】供應(yīng)鏈系列（一）：從供應(yīng)鏈安全角度看美國(guó)關(guān)稅方向政策研究核心觀點(diǎn)美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策的核心思路是通過(guò)減少對(duì)外依賴、強(qiáng)化本土制造與盟友協(xié)作，構(gòu)建具有彈性的供應(yīng)鏈體系，以維護(hù)經(jīng)濟(jì)與國(guó)家安全。其政策特

征體現(xiàn)

為：戰(zhàn)

略目標(biāo)

持續(xù)升

級(jí)對(duì)抗

性，將中國(guó)

視為首

要競(jìng)爭(zhēng)

對(duì)手，通過(guò)《美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)法案》等推動(dòng)關(guān)鍵技術(shù)“去中國(guó)化”；產(chǎn)業(yè)覆蓋從國(guó)防擴(kuò)展

至半導(dǎo)

體、清

潔能源

等新興

領(lǐng)域；實(shí)

施“本

土化回

流”與“

友岸外包”雙軌策

略，結(jié)

合財(cái)政

激勵(lì)與

排他性

聯(lián)盟

重塑供

應(yīng)鏈網(wǎng)

絡(luò)；同

時(shí)完善組織

機(jī)制，成立跨

部門工

作組強(qiáng)

化執(zhí)行

。該

政策對(duì)

美國(guó)產(chǎn)

生復(fù)雜

影響：短期

推高通

脹與失

業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

，長(zhǎng)期

削弱產(chǎn)

業(yè)競(jìng)

爭(zhēng)力；資本市

場(chǎng)因政

策不確定性加劇動(dòng)蕩。對(duì)中國(guó)影響則表現(xiàn)為出口受阻與高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展受發(fā)布日期：

2025

年

04

月

13

日到抑制，但同時(shí)也自主創(chuàng)新。摘要美國(guó)供應(yīng)

鏈安全

政策以“減少

對(duì)外依

賴、強(qiáng)

化本

土控制

”為核

心邏輯，通過(guò)

立法、行政令

及跨部

門協(xié)作

構(gòu)建彈

性供

應(yīng)鏈體

系，戰(zhàn)

略對(duì)抗

性持續(xù)升級(jí)。自

2017

年將“經(jīng)濟(jì)安全”納入國(guó)家安全戰(zhàn)略后，美國(guó)相繼推出《出口改革法》《芯片與科學(xué)法案》等政策，明確將半導(dǎo)體、關(guān)鍵礦物等產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈與對(duì)華競(jìng)爭(zhēng)深度綁定。政策特征呈現(xiàn)四重維度：一是戰(zhàn)略目標(biāo)從效率優(yōu)先轉(zhuǎn)向安全主導(dǎo)，對(duì)華技術(shù)“脫鉤”意圖顯著；二是產(chǎn)業(yè)覆蓋從國(guó)防工業(yè)擴(kuò)展至

ICT、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域，2021

年行政令對(duì)四大關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)實(shí)施全鏈條審查；三是推行“制造業(yè)回流”與“友岸外包”雙軌策

略，通

過(guò)稅收

優(yōu)惠吸

引本土

投資

，同時(shí)

聯(lián)合盟

友構(gòu)建

排華供應(yīng)鏈

網(wǎng)絡(luò)；四是完

善執(zhí)行

機(jī)制，成立供

應(yīng)鏈

韌性中

心等機(jī)

構(gòu)，強(qiáng)

化跨部門協(xié)

同。政

策影響

復(fù)雜多

元：對(duì)

美國(guó)自

身，關(guān)稅與

保護(hù)主

義推高

短期通脹和失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期或削弱產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新力；資本市場(chǎng)因政策波動(dòng)加劇，2025

年美股科技板塊一度暴跌

10%。對(duì)中國(guó)則形成較大沖擊：出口受相關(guān)研究報(bào)告【中信建投政策研究】:美關(guān)稅落地后政策后市如何看2025-04-06【中信建投政策研究】:政府與市場(chǎng)配2025-04-03

合，民生與發(fā)展并重——價(jià)格治理改革政策解讀關(guān)稅壓制

、高科

技產(chǎn)業(yè)

遭技術(shù)

封鎖，自主創(chuàng)新；同時(shí)全球供應(yīng)鏈區(qū)【中信建投政策研究】:積極財(cái)政精準(zhǔn)2024-03-19

施策，收支平衡動(dòng)態(tài)優(yōu)化——預(yù)算執(zhí)行情況與預(yù)算草案報(bào)告學(xué)習(xí)體會(huì)域化加劇，東南亞等“近岸”節(jié)點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)激化。未來(lái)政策將延續(xù)“彈性優(yōu)先”邏輯，通過(guò)《印太經(jīng)濟(jì)框架》等深化盟友協(xié)作，擴(kuò)大對(duì)華技術(shù)出口限制，并

可能引

發(fā)全球

供應(yīng)鏈

效率下

降與陣

營(yíng)化

分割。盡管短

期推動(dòng)

本土制造回流，但長(zhǎng)期或使美國(guó)陷入“去全球化”反噬，加劇經(jīng)濟(jì)滯脹與產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤風(fēng)險(xiǎn)，最終重塑

21

世紀(jì)全球貿(mào)易格局?！局行沤ㄍ墩哐芯俊?抓住政策機(jī)遇，大力提振消費(fèi)2024-03-182024-03-16【中信建投政策研究】:2025

年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃學(xué)習(xí)體會(huì)政

策研究政策深度報(bào)告目錄一、美國(guó)關(guān)稅政策擾動(dòng)全球供應(yīng)鏈1二、美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策思路及政策脈絡(luò)

1（一）美國(guó)供應(yīng)鏈現(xiàn)狀

1（二）美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策的主要思路及特征

2（三）美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策的決策機(jī)構(gòu)

3（四）美國(guó)推行的重要供應(yīng)鏈政策和具體行動(dòng)方案4三、美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策帶來(lái)的影響

6（一）供應(yīng)鏈安全政策對(duì)美國(guó)的影響

61、供應(yīng)鏈體系62、關(guān)稅政策

63、宏觀經(jīng)濟(jì)

74、資本市場(chǎng)

8（二）供應(yīng)鏈安全政策對(duì)中國(guó)的影響

101、供應(yīng)鏈體系102、宏觀經(jīng)濟(jì)

103、資本市場(chǎng)

12（三）對(duì)全球的影響

121、對(duì)全球供應(yīng)鏈體系的沖擊：效率下降與陣營(yíng)化風(fēng)險(xiǎn)

122、國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則與治理體系加速重塑

123、全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)：從通脹到衰退

13四、美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策前瞻

131、戰(zhàn)略重心持續(xù)聚焦“彈性供應(yīng)鏈”與“去中國(guó)化”

132、“友岸外包”與供應(yīng)鏈聯(lián)盟的深化

133、關(guān)稅政策或現(xiàn)更多變數(shù)134、供應(yīng)鏈回流恐難實(shí)現(xiàn)

13風(fēng)險(xiǎn)分析

15表目錄表

1:美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策決策機(jī)構(gòu)一覽3表

2:美國(guó)重要供應(yīng)鏈政策和行動(dòng)方案一覽

5圖目錄圖

1:2023

年美國(guó)主要進(jìn)口伙伴進(jìn)口額（千億美元）2圖

2:2024

年美國(guó)主要進(jìn)口伙伴進(jìn)口額（千億美元）2圖

3:2017

年美國(guó)進(jìn)口對(duì)中國(guó)的依賴程度分布（十億美元）6圖

4:2024

年美國(guó)進(jìn)口對(duì)中國(guó)的依賴程度分布（十億美元）6圖

5:中國(guó)光伏出口情況7圖

6:2025

年美股標(biāo)普

500

指數(shù)走勢(shì)9和聲明。政

策研究政策深度報(bào)告圖

7:2025

年美元指數(shù)走勢(shì)9圖

8:2025

年布倫特原油價(jià)格10圖

9:美國(guó)從中國(guó)的貨物和服務(wù)進(jìn)口（單位：百萬(wàn)美元）

11圖

10:三大需求（消費(fèi)、投資、凈出口）對(duì)

GDP

的同比貢獻(xiàn)率11和聲明。tVlWqWfZcZkWdVmNnM9P8QaQnPnNsQnQiNrRmQkPqRoNbRsQrQvPnOpOwMmNpR政

策研究政策深度報(bào)告一、美國(guó)關(guān)稅政策擾動(dòng)全球供應(yīng)鏈2025

年

4

月，特朗普政府以“經(jīng)濟(jì)核彈”級(jí)別的關(guān)稅政策再度震撼全球——對(duì)

180

余個(gè)國(guó)家和地區(qū)加征對(duì)等關(guān)稅，其中對(duì)華商品稅率疊加至

125%（截至

4

月

10

日）。這一系列政策并非孤立的貿(mào)易保護(hù)主義舉措，而是美國(guó)自特朗普第一任期以來(lái)，供應(yīng)鏈安全戰(zhàn)略的延續(xù)與升級(jí)。其核心邏輯在于通過(guò)關(guān)稅壁壘重構(gòu)全球產(chǎn)業(yè)鏈，將供應(yīng)鏈安全納入國(guó)家安全框架，實(shí)現(xiàn)“去風(fēng)險(xiǎn)化”與“近岸化”的雙重目標(biāo)。特朗普的關(guān)稅政策與供應(yīng)鏈安全政策形成深度協(xié)同。例如，對(duì)進(jìn)口汽車加征

25%關(guān)稅，直接推動(dòng)車企將生產(chǎn)環(huán)節(jié)回遷美國(guó)本土或北美地區(qū)，以滿足《美墨加協(xié)定》（USM

CA

）的原產(chǎn)地規(guī)則要求，強(qiáng)化區(qū)域供應(yīng)鏈自主性。此舉與其國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策（如《芯片與科學(xué)法案》）形成政策組合拳，前者通過(guò)關(guān)稅產(chǎn)業(yè)回流，后者以資金扶持關(guān)鍵領(lǐng)域本土化生產(chǎn)，共同構(gòu)建“安全優(yōu)先”的供應(yīng)鏈體系。這種“關(guān)稅+補(bǔ)貼”的政策模式，實(shí)質(zhì)是將市場(chǎng)機(jī)制與行政干預(yù)相結(jié)合，試圖在半導(dǎo)體、新能源、關(guān)鍵礦物等領(lǐng)域擺脫對(duì)中國(guó)等國(guó)家的供應(yīng)鏈依賴。然而，這一政策組合正引發(fā)全球供應(yīng)鏈的劇烈震蕩。以汽車產(chǎn)業(yè)為例，美國(guó)對(duì)進(jìn)口汽車加征關(guān)稅后，歐盟、日本等主要出口國(guó)被迫調(diào)整產(chǎn)能布局，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向墨西哥等近岸市場(chǎng)，導(dǎo)致全球汽車供應(yīng)鏈加速區(qū)域化。同時(shí)，中國(guó)作為全球最大半導(dǎo)體市場(chǎng)，通過(guò)稀土出口限制等反制措施，直接沖擊美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)，迫使洛克希德?馬丁等企業(yè)重新評(píng)估供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。這種“以關(guān)稅促安全”的策略，不僅加劇了中美在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的博弈，也推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈向“北美-歐洲-亞洲”三大板塊分化，未來(lái)三大板塊或?qū)⒏髯孕纬上鄬?duì)獨(dú)立但又相互聯(lián)系的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。二、美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策思路及政策脈絡(luò)（一）美國(guó)供應(yīng)鏈現(xiàn)狀當(dāng)前美國(guó)供應(yīng)鏈全球化布局與區(qū)域化調(diào)整并存。在制造業(yè)方面，美國(guó)高度依賴中國(guó)（如電子、太陽(yáng)能組件）和東南亞國(guó)家（如越南的紡織業(yè)）；在高科技與半導(dǎo)體方面，美國(guó)通過(guò)《芯片與科學(xué)法案》獲取先進(jìn)技術(shù)，推動(dòng)供應(yīng)鏈向本土及盟友（如日韓、中國(guó)臺(tái)灣）集中；在能源與零售方面，美國(guó)依賴全球化布局，但受關(guān)稅和物流成本上升影響，部分企業(yè)加速向本土化倉(cāng)儲(chǔ)傾斜。2025

年初，美國(guó)供應(yīng)鏈面臨關(guān)稅政策調(diào)整（特朗普政府對(duì)等關(guān)稅政策）和港口風(fēng)險(xiǎn)的雙重沖擊，導(dǎo)致物流成本上升和交付延遲。為規(guī)避關(guān)稅和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，部分企業(yè)將供應(yīng)鏈向墨西哥、越南、馬來(lái)西亞等國(guó)轉(zhuǎn)移，形成“近岸外包”和“友岸外包”趨勢(shì)。這從近年來(lái)美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口額與從墨西哥、越南等國(guó)進(jìn)口額的此消彼長(zhǎng)便能窺見(jiàn)一斑。和聲明。1政

策研究政策深度報(bào)告圖

1:2023年美國(guó)主要進(jìn)口伙伴進(jìn)口額（千億美元）圖

2:2024年美國(guó)主要進(jìn)口伙伴進(jìn)口額（千億美元）墨西哥墨西哥中國(guó)4.755.06中國(guó)加拿大德國(guó)加拿大德國(guó)12.2213.284.274.39日本日本韓國(guó)韓國(guó)4.134.19越南越南1.141.161.59所有其他國(guó)家1.371.32所有其他國(guó)家1.471.481.60數(shù)據(jù)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局（BEA），中信建投證券數(shù)據(jù)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局（BEA），中信建投證券（二）美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策的主要思路及特征美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策的核心思路是通過(guò)降低對(duì)外部供應(yīng)鏈特別是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)家的依賴度，確保關(guān)鍵產(chǎn)品和物資的穩(wěn)定供給，從而保障美國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全和國(guó)家安全。具體特征包括：1.戰(zhàn)略目標(biāo)明確且對(duì)抗性持續(xù)升級(jí)：美國(guó)對(duì)供應(yīng)鏈安全的關(guān)注由來(lái)已久，可追溯至小布什政府時(shí)期。到特朗普第一任期，隨著國(guó)際局勢(shì)的變化和美國(guó)國(guó)家安全戰(zhàn)略的調(diào)整，美國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全體系的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)進(jìn)一步完善，關(guān)注重點(diǎn)也從防范災(zāi)難性風(fēng)險(xiǎn)，逐漸轉(zhuǎn)向應(yīng)對(duì)大國(guó)政治博弈風(fēng)險(xiǎn)，并將供應(yīng)鏈安全正式納入國(guó)家安全戰(zhàn)略的核心范疇。2017

年《美國(guó)國(guó)家安全戰(zhàn)略》報(bào)告明確提出“經(jīng)濟(jì)安全就是國(guó)家安全”的論斷，其中

7

次提到“供應(yīng)鏈”一詞，之后美國(guó)先后推出《出口改革法》、《建立供應(yīng)鏈韌性、振興美國(guó)制造、的措施。促進(jìn)廣泛增長(zhǎng)》、《美國(guó)創(chuàng)新與競(jìng)爭(zhēng)法》、《改善供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)新舉措》等一系列加強(qiáng)供應(yīng)鏈2.產(chǎn)業(yè)覆蓋范圍持續(xù)擴(kuò)張：從早期聚焦關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施和國(guó)防工業(yè)，逐步擴(kuò)展至信息通信技術(shù)（ICT）、半導(dǎo)體、關(guān)鍵礦物、生物醫(yī)藥、清潔能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。例如，2021

年《第

14017

號(hào)行政命令》對(duì)四大關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)（半導(dǎo)體、新能源電池、關(guān)鍵礦物、醫(yī)藥用品）進(jìn)行全鏈條審查，并針對(duì)中國(guó)在稀土、光伏等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)制定針對(duì)性限制措施，2025

年更將海運(yùn)網(wǎng)絡(luò)納入戰(zhàn)略范疇，通過(guò)《美國(guó)船舶法案》重構(gòu)航運(yùn)規(guī)則。美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策的持續(xù)擴(kuò)容旨在全面增強(qiáng)美國(guó)供應(yīng)鏈的彈性和安全性。3.強(qiáng)調(diào)本土化與聯(lián)盟構(gòu)建：一方面，鼓勵(lì)制造業(yè)回流美國(guó)，通過(guò)財(cái)政激勵(lì)（如

2021

年拜登公布“重建美國(guó)”基建計(jì)劃中包含1800

億美元科技投資）和強(qiáng)制配額（如

2024

年

12

月美國(guó)國(guó)會(huì)正式提出的《美國(guó)船舶法案》規(guī)定，未來(lái)

15

年內(nèi)，中國(guó)出口到美國(guó)的貨物中，至少要有

10%必須用美國(guó)建造、注冊(cè)，并由美國(guó)船員操作的船只運(yùn)輸），推動(dòng)制造業(yè)回流，加強(qiáng)本土供應(yīng)鏈的建設(shè)；另一方面，與歐盟、東盟、日韓等建立排他性供應(yīng)鏈聯(lián)盟，構(gòu)建更加穩(wěn)定和可控的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，如“近岸外包”至墨西哥等鄰近國(guó)家，以及通過(guò)“友岸外包”與日本、韓國(guó)等盟友加強(qiáng)供應(yīng)鏈合作。4.供應(yīng)鏈安全事務(wù)組織機(jī)制不斷完善：美國(guó)在國(guó)家和產(chǎn)業(yè)層面成立多個(gè)專項(xiàng)委員會(huì)與工作小組，不斷完善供應(yīng)鏈?zhǔn)聞?wù)工作的組織機(jī)制，旨在通過(guò)快速響應(yīng)、主動(dòng)施策，加強(qiáng)對(duì)本國(guó)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的保護(hù)。例如，2021

年6

月美國(guó)政府發(fā)布供應(yīng)鏈百日調(diào)查報(bào)告后，拜登總統(tǒng)計(jì)劃啟動(dòng)“貿(mào)易打擊力量工作組”和“供應(yīng)鏈特別工作組”，同年

7

月便正式組建“美國(guó)供應(yīng)鏈中斷工作組”，負(fù)責(zé)對(duì)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈進(jìn)行常態(tài)化安全審查和彈性供應(yīng)鏈建設(shè)。同時(shí)，美國(guó)對(duì)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈安全戰(zhàn)略部署響應(yīng)迅速。和聲明。2政

策研究政策深度報(bào)告（三）美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策的決策機(jī)構(gòu)美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策的制定與執(zhí)行涉及多個(gè)核心機(jī)構(gòu)和跨部門協(xié)作機(jī)制，具體可分為以下三類：1.國(guó)家安全核心協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)：APNSA/National

Security

Advis

or總統(tǒng)國(guó)家安全事務(wù)助理（APNSA

）是白宮國(guó)家安全委員會(huì)（NSC）的核心成員，直接向總統(tǒng)匯報(bào)，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌國(guó)家安全戰(zhàn)略的制定與實(shí)施。在供應(yīng)鏈安全領(lǐng)域，APNSA

主導(dǎo)跨部門協(xié)作，協(xié)調(diào)商務(wù)部、國(guó)防部、能源部等機(jī)構(gòu)的政策行動(dòng)，確保供應(yīng)鏈安全議題與外交、國(guó)防和經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略聯(lián)動(dòng)。例如，在

2021

年拜登政府發(fā)起的“供應(yīng)鏈百日審查”中，APNSA

牽頭成立專項(xiàng)工作組，推動(dòng)半導(dǎo)體、稀土等關(guān)鍵領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與政策調(diào)整，強(qiáng)化美國(guó)供應(yīng)鏈的“去風(fēng)險(xiǎn)化”布局。2.科技政策主導(dǎo)機(jī)構(gòu)：OSTP

和

NSTC科技政策辦公室（OSTP）成立于

1976

年，依據(jù)《國(guó)家科學(xué)技術(shù)政策、組織和優(yōu)先事項(xiàng)法》設(shè)立，其核心職能是向總統(tǒng)提供科技領(lǐng)域的政策建議。在供應(yīng)鏈安全政策中，OSTP

負(fù)責(zé)識(shí)別關(guān)鍵技術(shù)（如人工智能、量子計(jì)算）的供應(yīng)鏈脆弱性，并推動(dòng)研發(fā)投入以降低對(duì)外依賴。例如，OSTP

在《芯片與科學(xué)法案》制定過(guò)程中，提出加強(qiáng)半導(dǎo)體制造本土化的技術(shù)路線圖，協(xié)調(diào)國(guó)家科學(xué)基金會(huì)（NSF）等機(jī)構(gòu)資助芯片材料創(chuàng)新，確保美國(guó)在尖端技術(shù)供應(yīng)鏈中的主導(dǎo)權(quán)。國(guó)家科學(xué)技術(shù)委員會(huì)（NST

C）是白宮科技政策的核心協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)整合聯(lián)邦部門的科技資源，確保政策與總統(tǒng)目標(biāo)一致。NSTC

下設(shè)的先進(jìn)制造業(yè)小組委員會(huì)（SAM）專門負(fù)責(zé)制定《先進(jìn)制造業(yè)國(guó)家戰(zhàn)略》，每四年更新一次，規(guī)劃聯(lián)邦政府在

3D

打印、生物制造等領(lǐng)域的研發(fā)優(yōu)先級(jí)。例如，在

2022

年戰(zhàn)略中，SAM提出建立“彈性制造生態(tài)系統(tǒng)”，聯(lián)合商務(wù)部、能源部推動(dòng)關(guān)鍵工業(yè)部件（如電池、精密機(jī)床）的本土生產(chǎn)，減少對(duì)海外供應(yīng)鏈的依賴。3.跨部門協(xié)作與執(zhí)行機(jī)構(gòu)美國(guó)還會(huì)根據(jù)需要將其他相關(guān)部門納入進(jìn)來(lái)。商務(wù)部成立美國(guó)制造業(yè)研究所、MEP

中心，推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃、半導(dǎo)體制造和先進(jìn)包裝審查，成立專門的供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力咨詢委員會(huì)和供應(yīng)鏈辦公室，提供專業(yè)和商業(yè)服務(wù)。能源部成立美國(guó)制造業(yè)研究所、關(guān)鍵材料研究所、BOTTLE

聯(lián)盟、制造業(yè)和能源供應(yīng)鏈辦公室，推動(dòng)制造業(yè)供應(yīng)鏈計(jì)劃。農(nóng)業(yè)部推動(dòng)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施貸款、地方食品推廣計(jì)劃、構(gòu)建終端農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、優(yōu)化增值生產(chǎn)商撥款、構(gòu)建區(qū)域食品系統(tǒng)伙伴關(guān)系、推動(dòng)乳品企業(yè)創(chuàng)新計(jì)劃、促進(jìn)商業(yè)和工業(yè)擔(dān)保貸款計(jì)劃。環(huán)保署尋求材料資源替代模式，推動(dòng)可持續(xù)材料管理計(jì)劃。表

1:美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策決策機(jī)構(gòu)一覽機(jī)構(gòu)類別機(jī)構(gòu)名稱職能描述統(tǒng)籌國(guó)家安全戰(zhàn)略制定與實(shí)施；主導(dǎo)跨部門協(xié)作，協(xié)調(diào)商務(wù)部、國(guó)防部、能源部等機(jī)構(gòu)的供應(yīng)鏈安全政策。國(guó)家安全核心協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)總統(tǒng)國(guó)家安全事務(wù)助理（AP

NSA）識(shí)別關(guān)鍵技術(shù)（如

AI、量子計(jì)算）的供應(yīng)鏈脆弱性，推動(dòng)研發(fā)投入以降低科技政策辦公室（OSTP）對(duì)外依賴?？萍颊咧鲗?dǎo)機(jī)構(gòu)整合聯(lián)邦科技資源，制定科技政策；下設(shè)先進(jìn)制造業(yè)小組委員會(huì)（SAM）國(guó)家科學(xué)技術(shù)委員會(huì)（NST

C）規(guī)劃研發(fā)優(yōu)先級(jí)。和聲明。3政

策研究政策深度報(bào)告推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃、半導(dǎo)體制造審查；成立供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力咨詢委員會(huì)和供應(yīng)鏈辦公室。商務(wù)部跨部門協(xié)作與執(zhí)行機(jī)構(gòu)能源部農(nóng)業(yè)部主導(dǎo)關(guān)鍵材料研發(fā)和制造業(yè)供應(yīng)鏈計(jì)劃；推動(dòng)能源相關(guān)供應(yīng)鏈優(yōu)化。加強(qiáng)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)化區(qū)域食品系統(tǒng)。環(huán)保署（EPA）探索材料資源替代模式，推動(dòng)可持續(xù)供應(yīng)鏈管理。資料：物流技術(shù)與應(yīng)用，中信建投證券（四）美國(guó)推行的重要供應(yīng)鏈政策和具體行動(dòng)方案2017

年《美國(guó)國(guó)家安全戰(zhàn)略》報(bào)告明確提出“經(jīng)濟(jì)安全就是國(guó)家安全”的論斷，其中

7

次提到“供應(yīng)鏈”一詞，涉及保衛(wèi)國(guó)防工業(yè)供應(yīng)鏈、建立有彈性的供應(yīng)鏈、防止敏感信息泄露并保證供應(yīng)鏈完整性等方面1。2018

年《出口物項(xiàng)及軍事相關(guān)技術(shù)的出口限制。法案將國(guó)家安全審查范圍從傳統(tǒng)軍事領(lǐng)域擴(kuò)展至商業(yè)技術(shù)領(lǐng)域，明確將人工智能、半導(dǎo)體、生物技術(shù)等

14

類“新興和基礎(chǔ)技

術(shù)”納入

清單，并要求商務(wù)部每?jī)赡旮录夹g(shù)目錄2。改革法》，該法案是美國(guó)出口體系的核心法律框架，旨在強(qiáng)化對(duì)新興技術(shù)、兩用2019

年

7

月，美國(guó)國(guó)防后勤局（Defense

Log

istics

Agency）發(fā)布《供應(yīng)鏈安全戰(zhàn)略》，首次提出了供應(yīng)鏈安全的頂層設(shè)計(jì)，該體系框架分為五個(gè)部分，第一部分就是識(shí)別威脅和漏洞及劃分風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先級(jí)，該部分是整個(gè)框架的基礎(chǔ)，目的是建立一個(gè)全面的、可重復(fù)的、持續(xù)性的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估識(shí)別流程。2021

年白宮發(fā)布了題為《建設(shè)有彈性的供應(yīng)鏈，振興美國(guó)制造業(yè)，促進(jìn)廣泛增長(zhǎng)：根據(jù)第

14017

號(hào)行政命令的百日評(píng)估》報(bào)告，對(duì)

4

類關(guān)鍵產(chǎn)品（半導(dǎo)體、新能源電池、關(guān)鍵礦物、醫(yī)藥用品）進(jìn)行廣泛的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和漏洞評(píng)估，并提出全面加強(qiáng)美國(guó)供應(yīng)鏈彈性的六項(xiàng)措施建議3。2021

年《美國(guó)創(chuàng)新與競(jìng)爭(zhēng)法》，包括《無(wú)盡前沿法案》、《2021

年戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)法案》、《2021

年迎接中國(guó)挑戰(zhàn)法案》等。法案將授權(quán)約

1900

億美元用于增強(qiáng)美國(guó)科技，并撥款

540

億美元用于半導(dǎo)體、微芯片和電子通信設(shè)備生產(chǎn)4。2022

年，美國(guó)推出《振興美國(guó)制造業(yè)及確保關(guān)鍵供應(yīng)鏈安全計(jì)劃》，其目標(biāo)是建立具有長(zhǎng)期彈性的關(guān)鍵供應(yīng)鏈，將供應(yīng)鏈彈性作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)和安全的重要組成部分。包括三大要點(diǎn)：一是保障資金支持，計(jì)劃通過(guò)出口信貸、基金投資等方式為相關(guān)企業(yè)尤其是中小企業(yè)提供融資支持以推動(dòng)其半導(dǎo)體、生物技術(shù)和生物醫(yī)學(xué)等產(chǎn)品能夠占領(lǐng)全球市場(chǎng)。二是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)扶持，舉辦制造業(yè)圓桌會(huì)議、創(chuàng)業(yè)博覽會(huì)等方式促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。三是加強(qiáng)國(guó)際合作，拜登政府將聯(lián)系盟友和貿(mào)易伙伴建立全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，恢復(fù)美國(guó)在供應(yīng)鏈上的全球領(lǐng)導(dǎo)地位5。2022

年推出的《先進(jìn)制造業(yè)國(guó)家戰(zhàn)略》，其中飽含希望美國(guó)在先進(jìn)制造業(yè)發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)地位的愿景，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，創(chuàng)造高質(zhì)量的就業(yè)機(jī)會(huì)，增強(qiáng)環(huán)境可持續(xù)性，應(yīng)對(duì)氣候變化，加強(qiáng)供應(yīng)鏈，確保國(guó)家安全，并改善醫(yī)療健康。其實(shí)現(xiàn)方式是開(kāi)發(fā)和實(shí)施先進(jìn)的制造技術(shù)，發(fā)展先進(jìn)的制造勞動(dòng)力，以及提升制造供應(yīng)鏈的彈性。1

資料2

資料3

資料4

資料5

資料：/articles/351：/bill/115th-congress/house-bill/5040/text：/articleInfo/NDk1NDQ=：/f8/10/c21253a325648/page.htm：/rain/a/20220425A0423T00和聲明。4政

策研究政策深度報(bào)告2022

年

10

月發(fā)布《2022

年國(guó)家安全戰(zhàn)略》，稱為“決定性十年”的行動(dòng)指南。包含開(kāi)發(fā)和實(shí)施先進(jìn)的制造技術(shù)、壯大先進(jìn)制造業(yè)的勞動(dòng)力隊(duì)伍、提升供應(yīng)鏈彈性，確定了未來(lái)四年的

11

項(xiàng)重點(diǎn)目標(biāo)和

37

項(xiàng)實(shí)施路徑，建立四年一次的供應(yīng)鏈審查機(jī)制，包括持續(xù)收集數(shù)據(jù)和供應(yīng)鏈監(jiān)控的進(jìn)程和時(shí)間表（穿越了美國(guó)選舉周期）。這項(xiàng)審查將幫助政府及時(shí)識(shí)別和應(yīng)對(duì)潛在的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，以保障國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全和持續(xù)發(fā)展6。2023

年，國(guó)土安全部建立供應(yīng)鏈韌性中心，致力于確保為美國(guó)民眾提供基本服務(wù)所需的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施和供應(yīng)鏈韌性，尤其是美國(guó)港口內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)劃在2024

年進(jìn)行跨境供應(yīng)鏈韌性的測(cè)試，以評(píng)估和提高供應(yīng)鏈的整體安全性和效率7。2024

年

12

月，拜登政府發(fā)布首份《四年期供應(yīng)鏈審查報(bào)告》，總結(jié)了美國(guó)過(guò)去四年在加強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性方面的成就，并宣布了進(jìn)一步支持美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者的新舉措。通過(guò)《基礎(chǔ)設(shè)施法案》《芯片法案》等驅(qū)動(dòng)萬(wàn)億私營(yíng)投資，新增制造業(yè)崗位，并成立跨部門工作組應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈危機(jī)。核心措施包括：60

億美元清潔能源激勵(lì)、關(guān)鍵礦產(chǎn)勘探、1.16

億本土化肥投資、260

億半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化；首推《國(guó)防工業(yè)戰(zhàn)略》并投資

4.65

億保障戰(zhàn)略材料。國(guó)際合作以全球峰會(huì)、印太框架強(qiáng)化多邊協(xié)同，聯(lián)合巴西打擊強(qiáng)迫勞動(dòng)，共建太平洋通信網(wǎng)。計(jì)劃

2025

年升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具，重點(diǎn)布局

AI

與量子技術(shù)供應(yīng)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)體系8。2025

年

2

月

21

日，特朗普簽署《“美國(guó)優(yōu)先”投資政策》國(guó)家安全總統(tǒng)備忘錄，以泛化國(guó)家安全為由，系統(tǒng)性限制中美雙向投資，通過(guò)擴(kuò)大美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）審查權(quán)，將半導(dǎo)體、人工智能、量子技術(shù)等八大科技領(lǐng)域及農(nóng)業(yè)、能源等戰(zhàn)略行業(yè)納入投資，首次將“綠地投資”和中企在美

AI

人才聘用納入審查范圍，并威脅暫停中美稅收協(xié)定以施壓超

7

萬(wàn)家在華美企。該政策延續(xù)美國(guó)對(duì)華“脫鉤斷鏈”路徑，升級(jí)

AI

領(lǐng)域監(jiān)管霸權(quán)，強(qiáng)化“小院高墻”科技圍堵策略，通過(guò)限制關(guān)鍵領(lǐng)域資本流動(dòng)擾亂全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定9。表

2:美國(guó)重要供應(yīng)鏈政策和行動(dòng)方案一覽年份政策/報(bào)告主要內(nèi)容首次將經(jīng)濟(jì)安全等同于國(guó)家安全，7次強(qiáng)調(diào)供應(yīng)鏈安全，要求保護(hù)國(guó)防工業(yè)及敏感信息。2017《美國(guó)國(guó)家安全戰(zhàn)略》報(bào)告AI、半導(dǎo)體等

14

類新興技術(shù)出口，商務(wù)部每?jī)赡旮虑鍐危?0182019202120212022《出口改革法》覆蓋軍事和商業(yè)技術(shù)領(lǐng)域?！豆?yīng)鏈安全戰(zhàn)略》《建設(shè)有彈性的供應(yīng)鏈，振興美國(guó)制造業(yè)，促進(jìn)廣泛增長(zhǎng)：根據(jù)第

14017

號(hào)行政命令的百日評(píng)估》《美國(guó)創(chuàng)新與競(jìng)爭(zhēng)法》首個(gè)供應(yīng)鏈安全頂層框架，建立威脅識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)化流程。評(píng)估半導(dǎo)體、電池等

4類產(chǎn)品供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，提出六項(xiàng)彈性強(qiáng)化措施。撥款

2440

億美元，1900億投入科技研發(fā)，540

億用于半導(dǎo)體生產(chǎn)。通過(guò)資金扶持半導(dǎo)體/生物企業(yè)、舉辦產(chǎn)業(yè)會(huì)議、聯(lián)合盟友制定標(biāo)準(zhǔn)，重建供應(yīng)鏈領(lǐng)導(dǎo)地位。《振興美國(guó)制造業(yè)及確保關(guān)鍵供應(yīng)鏈安全計(jì)劃》推動(dòng)先進(jìn)制造技術(shù)研發(fā)，培養(yǎng)專業(yè)勞動(dòng)力，提升供應(yīng)鏈彈性以保障國(guó)家安全。20222022《先進(jìn)制造業(yè)國(guó)家戰(zhàn)略》《2022

年國(guó)家安全戰(zhàn)略》建立四年一次跨選舉周期的供應(yīng)鏈審查機(jī)制，持續(xù)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。6

資料7

資料8

資料9

資料：/rain/a/20221019A00SI200：/zkcg/ydkb/kjzcyzxkb/2024/zczxkb202401/202403/t20240319_7045921.html：/article/ap/p/202501/20250103559665.shtml：/international/content/2025-04/08/content_9162821.html和聲明。5政

策研究政策深度報(bào)告20232024供應(yīng)鏈韌性中心（國(guó)土安全部）《四年期供應(yīng)鏈審查報(bào)告》國(guó)土安全部設(shè)立機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)港口風(fēng)險(xiǎn)，2024年測(cè)試跨境供應(yīng)鏈效率。通過(guò)《基礎(chǔ)設(shè)施法案》《芯片法案》等驅(qū)動(dòng)萬(wàn)億私營(yíng)投資，新增制造業(yè)崗位，并成立跨部門工作組應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈危機(jī)。以泛化國(guó)家安全為由，系統(tǒng)性限制中美雙向投資，通過(guò)擴(kuò)大美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）審查權(quán)，將科技、農(nóng)業(yè)等戰(zhàn)略行業(yè)納入投資，首次將“綠地投資”和中企在美

AI

人才聘用納入審查范圍。2025《“美國(guó)優(yōu)先”投資政策》資料：美國(guó)白宮網(wǎng)站，中信建投證券三、美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策帶來(lái)的影響（一）供應(yīng)鏈安全政策對(duì)美國(guó)的影響1、供應(yīng)鏈體系2017

年以來(lái)，美國(guó)積極推行一系列供應(yīng)鏈安全政策，旨在重塑其供應(yīng)鏈格局。從美國(guó)進(jìn)口對(duì)中國(guó)依賴程度的數(shù)據(jù)變化中，可清晰洞察這些政策帶來(lái)的影響。在部分領(lǐng)域，美國(guó)對(duì)中國(guó)的依賴程度顯著降低，例如在產(chǎn)品進(jìn)口自中國(guó)的比例為

90%

-100%的依賴區(qū)間內(nèi)，2017

年從中國(guó)的進(jìn)口額為

550

億美元，到

2024

年減少至140

億美元，體現(xiàn)出美國(guó)推動(dòng)供應(yīng)鏈多元化、“去中國(guó)化”

的政策導(dǎo)向。然而，盡管歷經(jīng)一系列政策調(diào)整，2024

年的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)進(jìn)口在多個(gè)依賴區(qū)間仍對(duì)中國(guó)保持著相當(dāng)程度的依賴。如

80%-90%依賴區(qū)間從

2017年的

440

億美元升至

2024

年的

700

億美元，70%

-80%、60%

-70%等依賴區(qū)間數(shù)值也不容小覷。這表明，美國(guó)供應(yīng)鏈在降低對(duì)中國(guó)依賴的進(jìn)程中，面臨諸多現(xiàn)實(shí)阻礙，難以完全擺脫對(duì)中國(guó)供應(yīng)鏈的倚重。同時(shí)，美國(guó)供應(yīng)鏈重構(gòu)也使其面臨成本上升、物流不暢等一系列挑戰(zhàn)。圖

3:2017年美國(guó)進(jìn)口對(duì)中國(guó)的依賴程度分布（十億美元）圖

4:2024年美國(guó)進(jìn)口對(duì)中國(guó)的依賴程度分布（十億美元）90%-100%80%-90%70%-80%60%-70%50%-60%40%-50%30%-40%20%-30%10%-20%0%-10%5590%-100%80%-90%70%-80%60%-70%50%-60%40%-50%30%-40%20%-30%10%-20%0%-10%14447068883956342222714842414046662255數(shù)據(jù)：美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)，中信建投證券數(shù)據(jù)：美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)，中信建投證券注：產(chǎn)品在

6

位

HTS

編碼級(jí)別進(jìn)行分類注：產(chǎn)品在

6

位

HTS

編碼級(jí)別進(jìn)行分類2、關(guān)稅政策美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策的核心目標(biāo)是減少對(duì)外依賴，尤其是對(duì)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)（如半導(dǎo)體、清潔能源、生物醫(yī)藥等）的供應(yīng)鏈控制。而關(guān)稅政策是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的有力工具，通過(guò)加征關(guān)稅限制進(jìn)口，美國(guó)希望迫使企業(yè)將生產(chǎn)環(huán)節(jié)回流本土。為此，拜登政府發(fā)布的《建設(shè)有彈性的供應(yīng)鏈》行政令推動(dòng)了對(duì)四大關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的審查，和聲明。6政

策研究政策深度報(bào)告并配套關(guān)稅政策以保護(hù)本土制造業(yè)。例如在光伏產(chǎn)業(yè)，拜登政府通過(guò)“201

關(guān)稅”“301

關(guān)稅”“雙反稅”等關(guān)稅政策對(duì)來(lái)自中國(guó)的鋰電池、光伏組件征收

50%“防御性關(guān)稅”，同時(shí)援引《通脹削減法案》（IRA）為本土清潔能源企業(yè)提供

30%稅收抵免。這導(dǎo)致

2023

年我國(guó)光伏產(chǎn)品的出口金額下降至

484.80

億元，同比下降

5.40%。其中，光伏電池片對(duì)美國(guó)出口

334.7

萬(wàn)美元，占我光伏電池出口總額不足

0.1%份額，同比下降

6.7%10。2025

年

4

月以來(lái)，特朗普提出“對(duì)等關(guān)稅”，其目的同樣在于推動(dòng)制造業(yè)供應(yīng)鏈回流美國(guó)。該關(guān)稅政策呈現(xiàn)出對(duì)亞洲關(guān)稅較高、歐盟次之、北美較低的特點(diǎn)，這或許是因?yàn)槊绹?guó)試圖破解中國(guó)向東盟國(guó)家出口關(guān)鍵原料和中間品，經(jīng)東盟再加工、組裝后出口至美國(guó)的貿(mào)易模式，降低由此帶來(lái)的供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而吸引更多制造業(yè)向北美區(qū)域，尤其是向美國(guó)本土回流。圖

5:中國(guó)光伏出口情況90.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00202120222023中國(guó)光伏產(chǎn)品出口金額（單元：億美元）同比數(shù)據(jù)：中國(guó)光伏協(xié)會(huì)，中信建投證券除了通過(guò)關(guān)稅政策直接推動(dòng)制造業(yè)回流，美國(guó)還在更廣泛的層面將供應(yīng)鏈聯(lián)盟建設(shè)與關(guān)稅政策相結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)其供應(yīng)鏈安全戰(zhàn)略目標(biāo)。美國(guó)通過(guò)貿(mào)易規(guī)則重構(gòu)與關(guān)稅工具精準(zhǔn)施壓雙向發(fā)力，積極糾集所謂志同道合國(guó)家（like-minded

countries），大力推行“友岸外包（friend

shoring）”和“集

體韌

性（collective

resilience）”戰(zhàn)略，拉攏盟國(guó)構(gòu)建“供應(yīng)鏈聯(lián)盟”，加強(qiáng)與盟友的供應(yīng)鏈合作。一是關(guān)稅差異化作為供應(yīng)鏈聯(lián)盟黏合劑。例如美墨加協(xié)定下的商品豁免關(guān)稅，對(duì)加拿大、墨西哥等盟友豁免部分關(guān)稅，而對(duì)其他貿(mào)易逆差國(guó)加征高額關(guān)稅，以此鞏固北美供應(yīng)鏈聯(lián)盟，引導(dǎo)供應(yīng)鏈向其政治友好國(guó)家轉(zhuǎn)移。二是區(qū)域貿(mào)易協(xié)定嵌入供應(yīng)鏈安全條款

。美國(guó)于

2022

年

5

月與印度、日本、韓國(guó)等

14

個(gè)亞太國(guó)家達(dá)成《印太經(jīng)濟(jì)框架供應(yīng)鏈協(xié)議》，并成立

IPEF供應(yīng)鏈委員會(huì)，建立

IPEF

供應(yīng)鏈危機(jī)應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)，以此為美國(guó)建立多元化、有競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)鏈，增強(qiáng)半導(dǎo)體、關(guān)鍵礦物和冷鏈服務(wù)相關(guān)的關(guān)鍵供應(yīng)鏈彈性。美國(guó)通過(guò)關(guān)稅政策工具與"友岸外包"略相結(jié)合，構(gòu)建起跨區(qū)域的供應(yīng)鏈聯(lián)盟體系，實(shí)質(zhì)是以政策捆綁重構(gòu)排他性供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，謀求在高科技與戰(zhàn)略資源領(lǐng)域形成對(duì)華競(jìng)爭(zhēng)的制度化壁壘。3、宏觀經(jīng)濟(jì)供應(yīng)鏈安全政策以及配套的關(guān)稅政策會(huì)給美國(guó)帶來(lái)“短期陣痛”與“長(zhǎng)期滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。一是成本推動(dòng)型的通脹風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)自

2018

年對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅以來(lái)，進(jìn)口價(jià)格不斷上升，導(dǎo)致成本推動(dòng)型通脹持續(xù)上升。瑞銀集團(tuán)日前表示，預(yù)計(jì)關(guān)稅政策將使美國(guó)

CPI

上漲

2%，同時(shí)零售商需將價(jià)格提高

10%-12%10

資料：/jjxw/2024-05-17/doc-inavpunh7584132.shtml和聲明。7政

策研究政策深度報(bào)告以轉(zhuǎn)嫁關(guān)稅成本，這會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)更多挑戰(zhàn)11。以汽車產(chǎn)業(yè)為例，3

月

4

日美國(guó)對(duì)墨西哥和加拿大征收

25%的關(guān)稅，對(duì)中國(guó)的額外關(guān)稅從

10%提高到

20%，美國(guó)咨詢公司艾睿鉑（AlixPartners）對(duì)被征收關(guān)稅的整車和相關(guān)零部件進(jìn)行獨(dú)立分析之后估算稱，美國(guó)國(guó)內(nèi)的汽車生產(chǎn)和銷售等的年度成本將增加

610

億美元。下游制造業(yè)成本上升還可能傳導(dǎo)至消費(fèi)端，美國(guó)消費(fèi)者與家庭也將因關(guān)稅政策而承壓。美國(guó)參議院少數(shù)黨領(lǐng)袖舒默指出，由于特朗普政府的關(guān)稅政策，美國(guó)家庭平均每年將因此多花超過(guò)

5000

美元。二是和失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)稅導(dǎo)致成本推動(dòng)型通脹，并通過(guò)價(jià)格傳導(dǎo)鏈形成對(duì)消費(fèi)與投資的抑制，阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展：一方面，家庭實(shí)際購(gòu)買力因生活成本上升而下降，邊際消費(fèi)傾向降低，形成需求側(cè)收縮；另一方面，企業(yè)中間品投入成本抬升擠壓利潤(rùn)空間，迫使企業(yè)縮減生產(chǎn)規(guī)?；蛲七t資本支出。根據(jù)奧肯定律（GDP每增加

1%，就業(yè)率大約上升

0.5%），經(jīng)濟(jì)增速下降時(shí)會(huì)進(jìn)一步推高失業(yè)率。彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所研究顯示，2018

年鋼鋁關(guān)稅雖保住

1.4

萬(wàn)個(gè)崗位，但導(dǎo)致下游制造業(yè)損失

7.5

萬(wàn)個(gè)崗位，凈就業(yè)效應(yīng)為負(fù)。2025

年4

月，特朗普實(shí)施對(duì)等關(guān)稅。當(dāng)?shù)貢r(shí)間

4

月

9

日，高盛分析師發(fā)布報(bào)告，將未來(lái)

12

個(gè)月內(nèi)美國(guó)能性上調(diào)至

65%，并預(yù)計(jì)美國(guó)失業(yè)率將升至

5.7%

。然而

，僅

1

個(gè)多小時(shí)后，隨著特朗普突然調(diào)整關(guān)稅措施，高盛不得不撤回

65%這一預(yù)測(cè)，將美國(guó)

可能性下調(diào)至

45%，但仍預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為

0.5%。的可三是相關(guān)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力受損風(fēng)險(xiǎn)加劇。貿(mào)易保護(hù)主義政策通過(guò)人為設(shè)置市場(chǎng)壁壘，雖能在短期內(nèi)為本土企業(yè)創(chuàng)造喘息空間，但長(zhǎng)期來(lái)看有諸多不利影響。首先，貿(mào)易保護(hù)主義政策會(huì)削弱市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而影響企業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新動(dòng)力。其次，關(guān)稅政策會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口零部件成本上升，使得本國(guó)企業(yè)的制造成本上升。例如前文提到的美國(guó)汽車關(guān)稅政策可能將美國(guó)國(guó)內(nèi)的汽車生產(chǎn)和銷售等的年度成本將增加

610

億美元。4、資本市場(chǎng)美國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈安全政策以及相關(guān)配套關(guān)稅政策的不確定性，將引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，市場(chǎng)信心受挫。一是股市方面，2025

年一季度，美股標(biāo)普

500

指數(shù)下跌

4.6%，納斯達(dá)克指數(shù)暴跌

10.4%，創(chuàng)兩年多最差表現(xiàn)。在特朗普宣布“對(duì)等關(guān)稅”政策后，美股盤后市場(chǎng)迅速反應(yīng)，主要股指期貨大幅下跌。納斯達(dá)克指數(shù)期貨暴跌逾

4%，標(biāo)普

500

指數(shù)期貨下跌

3.5%?？萍脊沙蔀榇舜握鹗幍闹貫?zāi)區(qū)，蘋果公司盤后大跌

7.5%，特斯拉和英偉達(dá)分別下跌

5%和

4.4%，這一現(xiàn)象反映出市場(chǎng)在全球貿(mào)易環(huán)境不確定的背景下，對(duì)科技行業(yè)供應(yīng)鏈可能受到?jīng)_擊的擔(dān)憂。11

資料：/world/20250407/a0ab5e347cce4d5ca0155de7049bd739/c.html和聲明。8政

策研究政策深度報(bào)告圖

6:2025年美股標(biāo)普

500指數(shù)走勢(shì)6400.006200.006000.005800.005600.005400.005200.005000.00數(shù)據(jù)：ifind，中信建投證券二是國(guó)際資本流動(dòng)和匯率穩(wěn)定方面，美元指數(shù)進(jìn)一步下跌，4

月

11

日跌破

100，為

2023

年

7

月以來(lái)首次，非美貨幣則出現(xiàn)上漲。日元兌美元匯率上漲

1%，創(chuàng)下自

3

月

14

日以來(lái)的新高；歐元兌美元也上漲

0.21%。與此同時(shí)，新興市場(chǎng)貨幣普遍下跌，離岸人民幣兌美元匯率一度跌至

7.3475，投資者避險(xiǎn)情緒推高金價(jià)至每盎司

3200

美元?dú)v史峰值。圖

7:2025年美元指數(shù)走勢(shì)112.0000110.0000108.0000106.0000104.0000102.0000100.000098.000096.000094.0000數(shù)據(jù)：ifind，中信建投證券三是大宗商品市場(chǎng)方面，關(guān)稅政策還引發(fā)了大宗商品市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，布倫特原油價(jià)格失守

66

美元/桶，日內(nèi)跌幅達(dá)

4.56%；紐約期銅價(jià)格下跌

2.53%。波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)第七日下跌，顯示出市場(chǎng)對(duì)全球貿(mào)易需求可能下降的擔(dān)憂。和聲明。9政

策研究政策深度報(bào)告圖

8:2025年布倫特原油價(jià)格85.0080.0075.0070.0065.0060.00數(shù)據(jù)：ifind，中信建投證券（二）供應(yīng)鏈安全政策對(duì)中國(guó)的影響1、供應(yīng)鏈體系美國(guó)要求在華企業(yè)將生產(chǎn)線遷回美國(guó)或轉(zhuǎn)移至東南亞、印度、墨西哥等“友善國(guó)家”，對(duì)中國(guó)供應(yīng)鏈體系直接沖擊，削弱了中國(guó)作為全球制造大國(guó)的地位，引發(fā)中國(guó)出口增速放緩和全球市場(chǎng)份額的下降。美國(guó)推動(dòng)“友岸外包”和“近岸外包”，致使全球產(chǎn)業(yè)鏈趨向區(qū)域化和碎片化。這種重構(gòu)增加了全球供應(yīng)鏈的不確定性和中斷風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也迫使中國(guó)面臨與東南亞等國(guó)家的激烈競(jìng)爭(zhēng)。2、宏觀經(jīng)濟(jì)一是出口與國(guó)際貿(mào)易下降，短期來(lái)看，全球需求下降必然導(dǎo)致中國(guó)的出口增速放緩。美國(guó)作為世界第一大貿(mào)易逆差國(guó)（2024

年貿(mào)易逆差約

1.3

萬(wàn)億美元），如果其貿(mào)易量減少，全球的出口國(guó)都會(huì)受影響。美國(guó)

2018年開(kāi)始對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅后，美國(guó)從中國(guó)的貨物和服務(wù)進(jìn)口大幅下滑，從

2018

年的

5583.24

億美元下降至

2020年的

4486.54

億美元，兩年累計(jì)下降

19.64%。因此，除非其他國(guó)家（如東南亞、歐盟）能在短期內(nèi)填補(bǔ)美國(guó)需求下降的缺口，否則中國(guó)出口將面臨萎縮壓力。美國(guó)措施迫使在華美企將部分生產(chǎn)線遷出，直接減少了中美之間的出口機(jī)會(huì)，降低了中國(guó)制造產(chǎn)品在全球市場(chǎng)的份額。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總額在面臨政策壓力時(shí)可能受到影響。和聲明。10政

策研究政策深度報(bào)告圖

9:美國(guó)從中國(guó)的貨物和服務(wù)進(jìn)口（單位：百萬(wàn)美元）600000.00500000.00400000.00300000.00200000.00100000.000.00數(shù)據(jù)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局，中信建投證券二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓，推動(dòng)中國(guó)政府出臺(tái)提振內(nèi)需的刺激政策。經(jīng)濟(jì)的三駕馬車是消費(fèi)、投資和凈出口，在美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策及其配套的關(guān)稅政策下，美國(guó)對(duì)華商品綜合稅率從

2024

年的

20%提升至

54%（新增

34%關(guān)稅），直接影響

5250

億美元的中國(guó)對(duì)美出口，中國(guó)的外需凈出口下降，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)加征關(guān)稅后都會(huì)使凈出口對(duì)

GDP

的同比貢獻(xiàn)率下降，例如

2018

年美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅后，凈出口對(duì)GDP

的同比貢獻(xiàn)率由

2017

年的

4.6

%下降至

2018

年的-8.7%。市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，此次特朗普實(shí)施的對(duì)等關(guān)稅，或使中國(guó)

GDP

增速面臨

1-2

個(gè)百分點(diǎn)的下滑壓力。在此情形下，亟需中國(guó)加大宏觀政策實(shí)施力度，以有效對(duì)沖關(guān)稅帶來(lái)的負(fù)面影響。圖

10:三大需求（消費(fèi)、投資、凈出口）對(duì)

GDP

的同比貢獻(xiàn)率200.00150.00100.0050.000.00-50.00-100.00-150.00消費(fèi)投資凈出口數(shù)據(jù)：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信建投證券三是外部環(huán)境不確定性增加。特朗普第一任期以來(lái)的供應(yīng)鏈政策加劇了全球“逆全球化”趨勢(shì)，促使主要經(jīng)濟(jì)體收緊宏觀政策、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，從而使中國(guó)所面臨的外部環(huán)境更加復(fù)雜和不穩(wěn)定，增加了中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資和經(jīng)營(yíng)決策的不確定性。和聲明。11政

策研究政策深度報(bào)告四是給中國(guó)高端科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)挑戰(zhàn)與機(jī)遇。美國(guó)通過(guò)多元舉措打造更具彈性的供應(yīng)鏈體系，加速高精尖產(chǎn)業(yè)回流至美國(guó)本土。例如，美國(guó)在科技業(yè)持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈本土化進(jìn)程，目前幾乎全球所有頭部芯片制造企業(yè)近年均在美國(guó)投資設(shè)廠。美國(guó)的供應(yīng)鏈安全政策憑借出口和投資審查手段，提高我國(guó)獲取先進(jìn)技術(shù)、原材料及生產(chǎn)設(shè)備的難度，嚴(yán)重阻礙我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)程。不過(guò)，在美國(guó)持續(xù)施壓之下，中國(guó)也被迫加速推進(jìn)“科技自立自強(qiáng)”戰(zhàn)略。我國(guó)采取了一系列舉措，包括增加國(guó)內(nèi)企業(yè)集采規(guī)模、大幅提升研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入、提高專利申請(qǐng)數(shù)量以及積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等。以研發(fā)投入為例，2024

年我國(guó)全社會(huì)研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)投入超過(guò)

3.6

萬(wàn)億元，比

2023

年增長(zhǎng)

8.3%12，以實(shí)現(xiàn)提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的自主可控能力，一定程度上或可努力推進(jìn)一些產(chǎn)業(yè)鏈支持政策。、刺激國(guó)內(nèi)企業(yè)成長(zhǎng)，而一部分企業(yè)的海外業(yè)務(wù)或反而還將受益于美方的3、資本市場(chǎng)一是直接導(dǎo)致出口相關(guān)企業(yè)股價(jià)下降。對(duì)于依賴出口以及外貿(mào)相關(guān)企業(yè)，美國(guó)供應(yīng)鏈安全政策及其配套的關(guān)稅政策將直接影響其應(yīng)收，造成相關(guān)企業(yè)股價(jià)下跌。例如

3

月

26

日，美國(guó)宣布對(duì)整車及核心零部件加征25%關(guān)稅，比亞迪北美市場(chǎng)占比從

8%降至

5%，墨西哥工廠投產(chǎn)延遲

6

個(gè)月，海外營(yíng)收增速預(yù)期從

30%下調(diào)至

12%，從

3

月

27

日至

4

月

3

日，比亞迪股價(jià)從

386.48

元一路下降至

357.51

元，累計(jì)跌幅達(dá)

7.5%。二是造成投資者信心受損，由于美國(guó)政策可能導(dǎo)致中國(guó)出口訂單減少以及制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降，資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)制造業(yè)和高科技企業(yè)的前景產(chǎn)生擔(dān)憂，進(jìn)而引發(fā)股價(jià)波動(dòng)和市場(chǎng)情緒的不確定性。（三）對(duì)全球的影響1、對(duì)全球供應(yīng)鏈體系的沖擊：效率下降與陣營(yíng)化風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)的“本土化”和“友岸化”政策導(dǎo)致供應(yīng)鏈區(qū)域化分割，企業(yè)需承擔(dān)多重合規(guī)成本與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。波士頓咨詢預(yù)測(cè)，美國(guó)企業(yè)可能因供應(yīng)鏈調(diào)整損失

40%利潤(rùn)。此外，全球貿(mào)易體系趨向碎片化，WTO

多邊機(jī)制被區(qū)域協(xié)定（如美墨加協(xié)定）取代，加劇國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則的不確定性。特朗普最新的對(duì)等關(guān)稅政策，引發(fā)全球升級(jí)，進(jìn)一步?jīng)_擊供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。2、國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則與治理體系加速重塑美國(guó)政府繞開(kāi)

WTO

爭(zhēng)端解決機(jī)制，以行政令形式單方面加征關(guān)稅，迫使貿(mào)易伙伴被動(dòng)反制。歐盟、加拿大、墨西哥等國(guó)已明確表示將對(duì)美國(guó)采取反制措施或相應(yīng)應(yīng)對(duì)方案，導(dǎo)致貿(mào)易爭(zhēng)端從雙邊摩擦升級(jí)為多邊混戰(zhàn)。這種“以鄰為壑”的做法，削弱了以規(guī)則為基礎(chǔ)的全球貿(mào)易治理體系。未來(lái)，國(guó)際貿(mào)易體系也將面臨多重挑戰(zhàn)。短期來(lái)看，將導(dǎo)致投資、貿(mào)易萎縮與成本上升。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）警告，美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性已導(dǎo)致企業(yè)投資意愿下降；中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與政策模擬實(shí)驗(yàn)室使用

IW

EP

軟件測(cè)算發(fā)現(xiàn)，美國(guó)對(duì)等關(guān)稅將導(dǎo)致全球貿(mào)易下降

8.2%。長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)的關(guān)稅政策將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域化與貿(mào)易碎片化，產(chǎn)業(yè)鏈“去美國(guó)化”加速，區(qū)域貿(mào)易集團(tuán)崛起。如歐盟計(jì)劃通過(guò)“經(jīng)濟(jì)獨(dú)立”戰(zhàn)略減少對(duì)美依賴，日本加速與東盟構(gòu)建區(qū)域供應(yīng)鏈，這種趨勢(shì)將削弱美國(guó)在全球價(jià)值鏈中的核心地位。為應(yīng)對(duì)美國(guó)單邊主義，各國(guó)將轉(zhuǎn)向區(qū)域合作。例如，歐盟與南方共同市場(chǎng)已初步達(dá)成自由貿(mào)易協(xié)定。全球貿(mào)易體系可能分裂為多個(gè)區(qū)域集團(tuán)，進(jìn)一步割裂全球化分工。12

資料：/sj/z