正文目錄一、國重動(dòng)態(tài) 5并重新規(guī)臺(tái)企上公加新產(chǎn)布局“非“資產(chǎn)剝離 5央企觀數(shù)分析 7其重動(dòng)態(tài) 9國監(jiān)及作 9央企值理 10專化合 戰(zhàn)性興業(yè)布局 12產(chǎn)鏈通展 13地國動(dòng)向 14二、市國市表現(xiàn) 15市及跌幅 15A股市央企 15港上的國企 16估表現(xiàn) 18成活度 21股回報(bào) 22A股市央企 22港上的國企 23AH價(jià)對比 24三、A上央企運(yùn)作 26股融資 26并重組 26重股增持 27股回購 27敬請閱讀末頁的重要說明風(fēng)險(xiǎn)示 28敬請閱讀末頁的重要說明圖表目錄圖1：2024年9月24以資央并重目統(tǒng)計(jì) 6圖2：2024年9月24以資央并重行分布 6圖3：國有業(yè)業(yè)加累同比 7圖4：國有業(yè)業(yè)加當(dāng)同比 7圖5：國有業(yè)業(yè)收及潤總累值 7圖6：國有業(yè)業(yè)收及潤總當(dāng)值 7圖7：國有業(yè)全工企營收計(jì)比速比 8圖8：國有業(yè)全工企利潤計(jì)比速比 8圖9：國有業(yè)定產(chǎn)資成額計(jì)比對比 8圖10：國有業(yè)產(chǎn)債及比 8圖11：A股值構(gòu) 15圖12：央企要數(shù)兩漲幅 16圖13：央企要數(shù)一漲幅 16圖14：近兩漲前的A股資央企 16圖15：近一漲前的A股資央企 16圖16：近兩跌前的A股資央企 16圖17：近一跌前的A股資央企 16圖18：港股值構(gòu) 17圖19：港股國主指近周漲幅 17圖20：港股國主指近年漲幅 17圖21：近兩漲前的股資央企 18圖22：近一漲前的股資央企 18圖23：近兩跌前的股資央企 18圖24：近一跌前的股資央企 18圖25：央企各業(yè)PE(TTM)對比 19圖26：央企各業(yè)PB(LF)19圖27：央企要數(shù)PE(TTM) 19圖28：央企要數(shù)PB(LF) 19敬請閱讀末頁的重要說明圖29：央企要數(shù)值位數(shù) 19敬請閱讀末頁的重要說明圖30：A股資企行業(yè)PE(TTM)及歷分?jǐn)?shù) 20圖31：A股資企行業(yè)PB(LF)及歷分?jǐn)?shù) 20圖32：港股資企業(yè)PE(TTM)及歷分?jǐn)?shù) 20圖33：港股資企業(yè)PB(LF)及歷分?jǐn)?shù) 21圖34：近兩凈入/出十的A股資企金動(dòng)況 21圖35：近兩凈入/出十港股資企向金動(dòng)情況 22圖36：A股資企各企股息對比 22圖37：港股資企港上公司體息對比 23圖38：AH溢率比 25圖39：AH溢率十高/的資央企 25圖40：國資企權(quán)資模按上日） 26圖41：上市資企大組模變化按次露計(jì)) 26圖42：近周A上公的要股增結(jié)構(gòu) 27圖43：近兩各企實(shí)回結(jié)構(gòu) 28表1：證監(jiān)《市司大產(chǎn)重管辦》要訂內(nèi)容 5表2：滬深易《市司大資重審規(guī)》要修內(nèi)容 5表3：近兩央企要態(tài) 9表4：近兩響專行的資央企 10表5：近兩發(fā)專行后進(jìn)展國央企 10表6：近兩發(fā)或(擬制市管理度國央企 11表7：近兩發(fā)估提計(jì)的地國企業(yè) 11表8：近12月息于4%且近年有金的A股資企 22表9：股息于4%且三有現(xiàn)分的股資企 23表10：近兩國央重重事件 26表11：近兩國央控股或一行人持件 27敬請閱讀末頁的重要說明表12：近兩國央股回事件 28敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明一、央國企重要?jiǎng)討B(tài) 敬請閱讀末頁的重要說明2024924日以來，2025516方面作出優(yōu)化，滬深北交易所同步修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》等2024年924650首次披露的重大資產(chǎn)重組共計(jì)139單，為上年同期的1.7倍。并購重組正從簡單的規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造，部分上市公司通過并購獲取先進(jìn)的技術(shù)，剝離低效資產(chǎn)，打破發(fā)展瓶頸。整體上看，2024年9月24日以來，上市公司的重大資產(chǎn)重組主要集中在計(jì)算機(jī)、電子和機(jī)械設(shè)備行業(yè)，占全部重大資產(chǎn)重組的27%左右，同時(shí)，套利式重組數(shù)量大幅降低，過半數(shù)的重大資產(chǎn)525方式吸收合并中科曙光，為并購重組新規(guī)發(fā)布后的首例，此次合并將實(shí)現(xiàn)從芯A2010.3%。相關(guān)條款主要內(nèi)容重組股份對價(jià)分期支付一次注冊、分期發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易的批文有效期相關(guān)條款主要內(nèi)容重組股份對價(jià)分期支付一次注冊、分期發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易的批文有效期延長至48個(gè)月。支持上市公司之間吸收合并被吸并方控股股東參考短線交易限制，構(gòu)成收購的，執(zhí)行鎖定期要求;對被吸并方中小股東不設(shè)鎖定期。提升同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易包容度不會(huì)導(dǎo)致新增重大不利影響的同業(yè)競爭，以及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易。簡易審核程序適用簡易審核程序的重組交易無需證券交易所并購重組委審議，且在5個(gè)工作日內(nèi)完成注冊。鼓勵(lì)私募基金參與5126，重組上市中作為中小股東的鎖定期限由24個(gè)月縮短為12個(gè)月。證監(jiān)會(huì)，相關(guān)條款主要內(nèi)容明確簡易審核程序的適用情形適用范圍包括兩類交易一類是相關(guān)條款主要內(nèi)容明確簡易審核程序的適用情形適用范圍包括兩類交易一類是上市公司之間換股吸收合并，一類是優(yōu)質(zhì)上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)且不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。優(yōu)質(zhì)上市公司是指總市值超過100億元且最近兩年交易所對上市公司信息披露質(zhì)量評價(jià)為A。設(shè)定簡易審核程序的負(fù)面清單一是上市公司或者其控股股東、實(shí)際控制人，中介機(jī)構(gòu)或者其相關(guān)人員，在一定期限內(nèi)受到證監(jiān)會(huì)行政處罰或者交易場所紀(jì)律處分，或者存在其他重大失信行為的;二是交易方案存在重大無先例、重大輿情等重大復(fù)雜情形的。規(guī)定簡易審核程對于符合簡易審核程序條件的重組交易，交易所基于中介機(jī)構(gòu)的核查意見，在序相關(guān)機(jī)制25不進(jìn)行審核問詢，無需就本次交易提交并購重組委員會(huì)審議。強(qiáng)化簡易審核程序的各方責(zé)任上市公司及其相關(guān)方應(yīng)當(dāng)就本次交易符合適用簡易審核程序要求作出承諾。壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)核查把關(guān)責(zé)任，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)就本次交易符合適用簡易審核程序要求發(fā)表明確肯定的核查意見，交易所對相關(guān)重組交易加強(qiáng)事后監(jiān)管。上交所，深交所，從方式上看，國資央企重大資產(chǎn)重組以橫向整合和戰(zhàn)略合作為目的，部分上市公204年9月4來，國資央企下橫向整合、戰(zhàn)略合作和資產(chǎn)調(diào)整占全部重組的95%橫向整合通過整合集團(tuán)下的資產(chǎn)，助力公司主業(yè)擴(kuò)張，如海峽股份收購中遠(yuǎn)海運(yùn)客運(yùn)100%股權(quán)實(shí)現(xiàn)瓊州海峽及渤海灣南北運(yùn)力協(xié)同；戰(zhàn)略合作主要包括兩部分，一是通過整合產(chǎn)業(yè)上下游資源實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈延鏈，如華大九天EDA上市公司注入集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，加速培育新質(zhì)生產(chǎn)力，如電投產(chǎn)融定增收購電投核能控股100%股權(quán)集中布局國家電投下的核電產(chǎn)業(yè)；資產(chǎn)調(diào)整則表現(xiàn)為“兩無效資產(chǎn)，主要集中在地產(chǎn)行業(yè)，公司通過資產(chǎn)剝離優(yōu)化公司盈利能力。如中交地產(chǎn)將持有的房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至控股股東從而公司能更好的聚焦從行業(yè)上看，國資央企重大資產(chǎn)重組集中在機(jī)械設(shè)備、國防軍工和地產(chǎn)行業(yè)。20249244括藍(lán)科高新購買藍(lán)亞檢測和中國空分股權(quán)整合公司能源裝備業(yè)務(wù)，以及中核科技定增收購中核西儀98.8%股權(quán)實(shí)現(xiàn)核工業(yè)裝備制造業(yè)務(wù)的整合等，在傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域，并購重組助力央企淘汰落后產(chǎn)能，向高端智造轉(zhuǎn)型。圖1：2024年9月24日以來資央企并購重組目統(tǒng)計(jì) 圖2：2024年9月24日以來資央企并購重組行業(yè)分布767651176543210 ，注：統(tǒng)計(jì)樣本已剔除并購重組失敗

機(jī)械設(shè)備 國防軍房地產(chǎn) 汽車1114111311121111141113111211資料來源：Wind，招商證券公用事業(yè) 煤非銀金融 環(huán)資料來源：Wind，招商證券敬請閱讀末頁的重要說明的案例，后同敬請閱讀末頁的重要說明央國企宏觀數(shù)據(jù)分析20251-43.9%2025年1-4月份國有控股企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比6.2%，高于同期中國整體的2.2%。20251-426.281.35-1.7%465.1%。圖國有企業(yè)工業(yè)增加累同比 圖國有企業(yè)工業(yè)增加當(dāng)同比( 二者累計(jì)同比之差(右軸)工業(yè)增加值:國有及國有控股企業(yè):累計(jì)同比中國:規(guī)模以上工業(yè)增加值:累計(jì)同比6.43.96.43.97531

(pct) ()4003040030-120-2106.1-302.9-10-4-20-5-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0-1.2-1.4

二者單月同比之差(右軸)中國:規(guī)模以上工業(yè)增加值:當(dāng)月同比

(pct)2024-042024-052024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04國家統(tǒng)計(jì)局，1比數(shù)據(jù)未公布國家統(tǒng)計(jì)局，資料來源：注：國有及國有控股企業(yè)1月工業(yè)增加值當(dāng)月同比數(shù)據(jù)未公布，為了方便閱讀，2月兩者單月同比之差為-27.3pct，坐標(biāo)軸僅截取至-5資料來源：圖國有企業(yè)營業(yè)總收及潤總額累計(jì)值 圖國有企業(yè)營業(yè)總收及潤總額當(dāng)月值(億元)1,000,000800,000600,000

()(累計(jì)值,

(億元)100,00080,00060,000

(億元)100,00080,00060,000

()(當(dāng)月值,

(億元)64,3032,58464,3032,5845,0004,0000

26275540,00013,491 20,0002024-042024-052024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04

資料來源：0資料來源：

3,0002,0001,0002024-042024-052024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04財(cái)政部，1財(cái)政部， 注：1-2月單月值由2月累計(jì)數(shù)據(jù)簡單平均得到，其余月份由當(dāng)月累計(jì)值與上月累計(jì)值相減得到圖國有企業(yè)與全國工企營收累計(jì)同比增速比 圖國有企業(yè)與全國工企利潤累計(jì)同比增速比（%）864

二者營收累計(jì)同比之差(右軸)國有企業(yè)營業(yè)總收入累計(jì)同比全國工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入累計(jì)同比

pct8642

（%）20100-10

二者利潤總額累計(jì)同比之差(右軸)國有企業(yè)利潤總額累計(jì)同比全國工業(yè)企業(yè)利潤總額累計(jì)同比

-1.70

pct403020100200 -2

-20-30

-3.10-102023-042023-062023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-04-2 -4財(cái)政部，國家統(tǒng)計(jì)局，圖9：國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比及對比6.204.0020 (%) 國有及國有控股單位 國有企業(yè) 私營企業(yè) 中國整體6.204.00151050-52023-042023-052023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04國家統(tǒng)計(jì)局，招商證券國家統(tǒng)計(jì)局，招商證券資料來源：圖10：國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率及對比資料來源：(%) 全國工業(yè)企業(yè) 私營工業(yè)企業(yè)國有控股工業(yè)企業(yè) 全國國有企業(yè)（右軸）65.1061.065.1060.059.058.057.056.0敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：2023-042023-05敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：2023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04

(%)65.265.165.064.964.864.764.664.564.464.3國家統(tǒng)計(jì)局，財(cái)政部，招商證券國家統(tǒng)計(jì)局，財(cái)政部，招商證券其他重要?jiǎng)討B(tài)表3：近兩周央國企重要?jiǎng)討B(tài)類型 時(shí)間標(biāo)題國資監(jiān)管及運(yùn)作5月26日《關(guān)于完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的意見》鼓勵(lì)國有企業(yè)根據(jù)功能定位形成多元股權(quán)結(jié)構(gòu)5月28日張玉卓強(qiáng)調(diào)建設(shè)世界一流汽車全價(jià)值鏈服務(wù)機(jī)構(gòu)6月1日三部門聯(lián)合發(fā)文明確7條政策措施優(yōu)化國企技能崗位薪酬分配央國企市值管理月9日- 多家央企響“提效重回報(bào)“質(zhì)回報(bào)提升”動(dòng)2日5月19日-6月2日近兩周央國企發(fā)布“市值管理制度”情況月19日- 近兩周期破央國布“估提升劃”況2日專業(yè)化整合5月21日鞍鋼集團(tuán)與中國電子簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議5月26日中國寶武與中國國新戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約5月30日中國移動(dòng)與中鋁集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)布局5月20日大唐集團(tuán)主導(dǎo)我國首個(gè)國產(chǎn)超級耐熱鋼機(jī)組成功吊裝5月22日中國海油主導(dǎo)我國首個(gè)海上二氧化碳捕集、利用、封存項(xiàng)目投用5月21日中國石油自研我國首套智能鉆井系統(tǒng)“長龍?zhí)枴闭酵队?月25日南方電網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目我國首個(gè)大型鋰鈉混合儲(chǔ)能站投產(chǎn)5月27日中國電器裝備集團(tuán)自研世界首臺(tái)320兆乏低噪聲特高壓電抗器通過試驗(yàn)產(chǎn)業(yè)鏈融通發(fā)展5月23日東風(fēng)汽車與華為達(dá)成全面深化戰(zhàn)略合作5月28日中國外運(yùn)與長航集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議地方國資動(dòng)向5月19日黑龍江省國資委完善分類考核評價(jià)體系以“四個(gè)轉(zhuǎn)變”助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展5月28日珠?？萍籍a(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司正式揭牌亮相國務(wù)院國資委，各央企集團(tuán)官網(wǎng)，公司公告，各省財(cái)政廳，投中網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社，國資監(jiān)管及運(yùn)作《關(guān)于完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的意見》鼓勵(lì)國有企業(yè)根據(jù)功能定位形成多元股權(quán)結(jié)構(gòu)526股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成股權(quán)結(jié)構(gòu)多元、股東行為規(guī)范、內(nèi)部約束有效、運(yùn)行高效靈活的經(jīng)營機(jī)制。鼓勵(lì)民營企業(yè)構(gòu)建簡明、清晰、可穿透的股權(quán)結(jié)構(gòu)；二是加快國有企業(yè)轉(zhuǎn)制科研院所改革，按規(guī)定開展職務(wù)科技成果賦權(quán)改革試點(diǎn)。鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮特色優(yōu)勢，開發(fā)適合科技型企業(yè)輕資產(chǎn)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品；三是深化國有企業(yè)工資分配制度改革，在符合條件的國有企業(yè)推行工資總額預(yù)算周期制管理。鞏固國有企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬制度改革成果，合理確定并嚴(yán)格規(guī)范國有企業(yè)各級負(fù)責(zé)人薪酬、津貼補(bǔ)貼等。推動(dòng)上市公司開展中長期激勵(lì)，制定穩(wěn)定、長期的現(xiàn)金分紅政策；四是完善國有企業(yè)功能界定與分類指引，深化分類授權(quán)放權(quán)，優(yōu)化分類監(jiān)管、分類考核，引導(dǎo)國有企業(yè)注重內(nèi)在價(jià)值、長期價(jià)值。強(qiáng)）敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明28公司調(diào)研企業(yè)經(jīng)營發(fā)展、科技創(chuàng)新和黨的建設(shè)工作，強(qiáng)調(diào)要深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記關(guān)于國有企業(yè)改革發(fā)展和黨的建設(shè)的重要論述，牢記習(xí)近平總書記“把民族汽車品牌搞上去”的重要指示，準(zhǔn)確把握戰(zhàn)略定位，發(fā)揮多學(xué)科綜合優(yōu)勢，強(qiáng)化自主創(chuàng)新，在“?！焙汀熬鄙舷赂蠊Ψ颍劢剐履茉雌?、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、車規(guī)級芯片等領(lǐng)域全力提升智庫支撐、技術(shù)供給、應(yīng)用賦能、消費(fèi)引導(dǎo)等能力，加快建設(shè)世界一流汽車全價(jià)值鏈服務(wù)機(jī)構(gòu)，更好支撐汽車強(qiáng)國建設(shè)。）7月1日，人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部、國務(wù)院國資委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加大7健全以技能導(dǎo)向的薪酬分配制度，促進(jìn)形成提高待遇與提升技能良性互動(dòng)機(jī)制。通知強(qiáng)調(diào)，優(yōu)化技能崗位薪酬分配，堅(jiān)持多勞者多得，實(shí)行崗位薪酬與崗位價(jià)值、技能等級雙掛鉤辦法，合理確定技能崗位的起點(diǎn)薪酬，提出按照一般不低于相應(yīng)職級管理崗位的薪酬標(biāo)準(zhǔn)科學(xué)確定技能崗位薪級檔次。強(qiáng)調(diào)設(shè)立技能人才專項(xiàng)津貼，實(shí)行與技能等級掛鉤的能級津貼制度，明確相應(yīng)的津貼標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)技高者多得。通知提出，完善技能人才工資增長機(jī)制，集團(tuán)公司加大工資（）央國企市值管理截至225年6月21報(bào)雙提升”相關(guān)公告，從業(yè)務(wù)規(guī)劃、激勵(lì)約束機(jī)制、信披制度、分紅規(guī)劃等方231352表4：近兩周響應(yīng)專項(xiàng)行動(dòng)的國資央企舉措序號上市地方國企實(shí)控地方國資委業(yè)務(wù)規(guī)劃并購重組規(guī)劃激勵(lì)約束機(jī)制信披制度分紅規(guī)劃回購計(jì)劃股東增持/不減持承諾公告日期1航天軟件中國石化√√√√√2025/5/9公司公告，3展相關(guān)公告。至今，累計(jì)118家國資央企和133家地方國企發(fā)布專項(xiàng)行動(dòng)進(jìn)展公告。表5：近兩周發(fā)布專項(xiàng)行動(dòng)后續(xù)進(jìn)展的國資央企序號證券代碼證券簡稱公司實(shí)際控制人首次公告日期最新公告日期1600332.SH白云山廣州市國資委2024/6/272025/5/292600017.SH日照港山東省國資委2024/8/302025/5/273600821.SH金開新能天津市國資委2025/4/102025/5/31公司公告，敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明202562周共1家國資央企正式發(fā)布市值管理制度相關(guān)公告；2家國資央企已（擬）53146擬表6：近兩周發(fā)布或(擬)制定市值管理制度的國資央企序號證券代碼證券簡稱實(shí)際控制人公告日期備注1000591.SZ太陽能中國節(jié)能2025-05-31正式發(fā)布市值管理制度2600178.SH東安動(dòng)力兵器裝備集團(tuán)2025-05-29已（擬）制定市值管理制度但暫未公布3000736.SZ*ST中地中交集團(tuán)2025-05-21已（擬）制定市值管理制度但暫未公布公司公告，202562113090家地方國企發(fā)布相關(guān)公告。表7：近兩周發(fā)布估值提升計(jì)劃的地方國有企業(yè)序號證券代碼證券簡稱實(shí)際控制人公告日期1601368.SH綠城水務(wù)南寧市國資委2025/5/302000591.SZ太陽能中國節(jié)能2025/5/29公司公告，專業(yè)化整合5月21日，鞍鋼集團(tuán)與中國電子簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。下一步，雙方將錨定高端化、智能化、綠色化發(fā)展方向，堅(jiān)持場景牽引、需求導(dǎo)向，聚焦AI賦能、價(jià)值創(chuàng)造，加快推動(dòng)戰(zhàn)略合作項(xiàng)目落地見效，助力推進(jìn)新型工業(yè)化、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，打造央企合作新標(biāo)桿，為中國式現(xiàn)代化多作貢獻(xiàn)。（鞍鋼集團(tuán)）5月26日，中國寶武與中國國新戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約。雙方將積極踐行央企使命責(zé)任，以本次戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約為新的起點(diǎn)，進(jìn)一步鞏固深化戰(zhàn)略合作關(guān)系，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，不斷拓寬合作領(lǐng)域，創(chuàng)新合作產(chǎn)品，在建設(shè)世界一流企業(yè)征程中攜手開創(chuàng)共贏發(fā)展新局面。（中國寶武）敬請閱讀末頁的重要說明530略合作協(xié)議簽約儀式。雙方將在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、人工智能、產(chǎn)業(yè)數(shù)智化、管理數(shù)智化、網(wǎng)絡(luò)安全及自主可控、國際業(yè)務(wù)等領(lǐng)域不斷加強(qiáng)合作，充分發(fā)揮雙方（電報(bào)）敬請閱讀末頁的重要說明戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局520630項(xiàng)目建設(shè)現(xiàn)場成功吊裝，標(biāo)志著我國自主研制的馬氏體耐熱鋼首次實(shí)現(xiàn)工程化應(yīng)用，項(xiàng)目機(jī)組熱效率突破50%鄆城項(xiàng)目首次將國產(chǎn)馬氏體耐熱鋼全面應(yīng)用于主蒸汽管道等關(guān)鍵部位，能夠更好承擔(dān)高溫蒸汽的匯集與輸送重任。關(guān)鍵核心技術(shù)的自主可控，標(biāo)志著我國構(gòu)建起從材料研發(fā)、冶金制造到裝備應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。馬氏體耐熱鋼工程化應(yīng)用這一關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的突破，徹底打破了發(fā)達(dá)國家在耐高溫金屬材料領(lǐng)域的技術(shù)壟斷。大唐山東鄆城630℃國家電力示范項(xiàng)目投產(chǎn)后，較常規(guī)機(jī)組年節(jié)約標(biāo)煤46.7212652215-1平臺(tái)投用，標(biāo)志著我國在海上碳封存利用技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破。據(jù)了解，恩平15-1750015-1化碳將隨原油一起被采出地面，不僅對海上平臺(tái)設(shè)施和海底管線造成腐蝕，還將增加二氧化碳排放量。而海上二氧化碳捕集、利用與封存項(xiàng)目通過“捕集－提純－加壓－注入”全鏈條技術(shù)，能夠?qū)⒂吞镩_發(fā)伴生的二氧化碳轉(zhuǎn)化為超臨812001600收率，又實(shí)現(xiàn)二氧化碳永久封存，推動(dòng)海洋能源循環(huán)利用。項(xiàng)目的成功投用，10年10020）5211.088使用，推動(dòng)我國石油勘探開發(fā)技術(shù)向數(shù)字化、智能化發(fā)展。歷經(jīng)十余年自主攻關(guān)氣體4項(xiàng)核心技術(shù)，研發(fā)了智能綜合錄井儀等關(guān)鍵裝備，每秒可采集150GW-ROSGW-AI7井決策平臺(tái)，每5（）525族苗族自治州投產(chǎn)，這是我國首個(gè)大型鋰鈉混合儲(chǔ)能站。據(jù)了解，寶池儲(chǔ)能站4.6505200敬請閱讀末頁的重要說明/4005.827萬敬請閱讀末頁的重要說明戶居民一年的用電量，其中綠電占比高達(dá)98%。南方電網(wǎng)儲(chǔ)能公司寶池儲(chǔ)能站站長王輝介紹，該儲(chǔ)能站服務(wù)云南30多個(gè)風(fēng)電和光伏場站，應(yīng)用了我國自主研制的世界首套構(gòu)網(wǎng)型鈉電系統(tǒng)，能夠智能感知新能源接入電網(wǎng)帶來的波動(dòng)變化，實(shí)時(shí)調(diào)整輸出電壓與頻率，從而平衡新能源的波動(dòng)性，支撐大量新能源穩(wěn)定接入電網(wǎng)以及后續(xù)參與電力市場交易。（南方電網(wǎng)）320兆乏低噪聲特高壓電抗器通過試驗(yàn)5月27日，中國電氣裝備所屬山東電工電氣自主研發(fā)的世界首臺(tái)320兆乏62.6分貝安)4微米的優(yōu)異性能，通過全部型式試驗(yàn)，創(chuàng)全球特大容量低噪聲特高壓電抗器新紀(jì)錄。世界首臺(tái)320兆乏千伏單柱式低噪聲并聯(lián)電抗器的成功研制標(biāo)志著我國在特高壓核心裝備領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從“自主領(lǐng)跑”到“代際跨越”的能級躍升，持續(xù)保持世界特高壓電抗器技術(shù)的領(lǐng)先地位。經(jīng)權(quán)威專家鑒定，產(chǎn)品綜合性能指標(biāo)優(yōu)良，振動(dòng)控制水平達(dá)到精密儀器級，填補(bǔ)了特高壓大容量電抗器低噪聲化技術(shù)空白。后續(xù)，該技術(shù)可擴(kuò)展應(yīng)用于輸電系統(tǒng)前沿領(lǐng)域，為構(gòu)建“綠（中國電氣裝備集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈融通發(fā)展5月23日，東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司與華為技術(shù)有限公司在武漢正式簽署全面深化戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)戰(zhàn)略合作協(xié)議，此次合作將充分發(fā)揮雙方在產(chǎn)業(yè)資源與技術(shù)領(lǐng)域的互補(bǔ)優(yōu)勢。東風(fēng)汽車憑借深厚的整車研產(chǎn)供銷服積累、完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局，將與華為在智能輔助駕駛、智能座艙、智能車控、智能網(wǎng)聯(lián)、電動(dòng)部件等核心領(lǐng)域展開深度合作。華為則將依托其在云計(jì)算、AI、大數(shù)據(jù)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)，助力東風(fēng)汽車實(shí)現(xiàn)研發(fā)、生產(chǎn)、供應(yīng)鏈的全鏈條數(shù)字化、智能化升級。同時(shí)，雙方有意共建聯(lián)合創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，圍繞車載軟件研發(fā)平臺(tái)打造、智能輔助駕駛研發(fā)、AI泛場景應(yīng)用開發(fā)等方面深度合作。此外，雙方還將協(xié)同東風(fēng)汽車旗下東風(fēng)奕派等品牌，打造面向主流市場、滿足用戶需求的智能化產(chǎn)品矩陣，并考慮進(jìn)一步擴(kuò)大到商用車領(lǐng)域智能化，實(shí)現(xiàn)“硬產(chǎn)品”與“軟科技”的深度融合，共同構(gòu)建開放共贏的智能出行生態(tài)。（財(cái)聯(lián)社）敬請閱讀末頁的重要說明528在沿海、海進(jìn)江、長江干線水路運(yùn)輸領(lǐng)域擁有深厚底蘊(yùn)和豐富資源，而中國外運(yùn)在全程物流方面經(jīng)驗(yàn)豐富、實(shí)力強(qiáng)勁，雙方優(yōu)勢互補(bǔ)空間巨大。希望通過此次合作，充分整合雙方優(yōu)勢，推進(jìn)戰(zhàn)略客戶聯(lián)合營銷，共同開拓市場，提高客戶服務(wù)質(zhì)量和市場占有率；實(shí)現(xiàn)內(nèi)河港口協(xié)同運(yùn)營，優(yōu)化港口資源配置，提升港口運(yùn)營效率和綜合競爭力；開展運(yùn)力資源共享，合理調(diào)配運(yùn)輸資源，降低運(yùn)營成本，提高運(yùn)輸效率，攜手構(gòu)建國內(nèi)水陸鐵多式聯(lián)運(yùn)體系，打通物流運(yùn)輸?shù)淖?，借助彼此在國際市場的渠道和經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步拓展海外市場，提升國際競爭）敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明地方國資動(dòng)向敬請閱讀末頁的重要說明黑龍江省國資委完善分類考核評價(jià)體系以“四個(gè)轉(zhuǎn)變”助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展519校準(zhǔn)考核刻度，持續(xù)完善分類考核評價(jià)體系，推動(dòng)抓改革、強(qiáng)主業(yè)、重創(chuàng)新、促發(fā)展、防風(fēng)險(xiǎn)有機(jī)統(tǒng)一，助力國有企業(yè)在服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局中更好發(fā)揮戰(zhàn)略支撐作用。一是更新考核理念，考核機(jī)制向出資人主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，首次在考核前對打造質(zhì)量效益、科技創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、功能保障、風(fēng)險(xiǎn)管控“五位一體”考核體系，激發(fā)國有企業(yè)發(fā)展活力；三是煥新考核內(nèi)容，考核目標(biāo)向個(gè)性差異化轉(zhuǎn)變，黑龍江省國資委堅(jiān)持差異化考核，通過“指標(biāo)、重點(diǎn)、權(quán)重”三個(gè)維度精準(zhǔn)施策，有效避免“一刀切”和同質(zhì)化競爭。在指標(biāo)設(shè)置上，70%以上為體現(xiàn)企業(yè)特色的個(gè)性化指標(biāo)；四是試新考核舉措，考核方式向全過程考核轉(zhuǎn)變，黑龍江省國資委健全閉環(huán)工作機(jī)制，推動(dòng)考核目標(biāo)落實(shí)落地。年初建賬、平時(shí)查賬）528（）暨珠海云上智城產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)在珠海國際會(huì)展中心舉行。會(huì)上，市委書記、省委橫琴工委書記陳勇為珠?？萍技瘓F(tuán)揭牌。該集團(tuán)整合華發(fā)、格力優(yōu)勢資源，形成了具有優(yōu)勢互補(bǔ)、協(xié)同并進(jìn)的科技產(chǎn)業(yè)矩陣：成功打造華發(fā)科技產(chǎn)業(yè)、華金資本、珠?？苿?chuàng)投、格力金投、橫琴創(chuàng)投等多個(gè)優(yōu)質(zhì)投資平臺(tái)，管理珠?；?000家科307市公司；管理運(yùn)營近600）二、上市央國企市場表現(xiàn) 市值及漲跌幅A股上市的央國企202562A24.3A25%119.1A20%。在央企主要指數(shù)中，近兩周央企主要指數(shù)整體下降，其中國新央企小盤表現(xiàn)較0.4%3002.1pct10.3%3004.0pct-5.3%)、誠通央企ESG(-0.3%-2.0%)(近兩周-0.5%；近一年-0.5%)、央企創(chuàng)新(近兩周-1.2%；近一年-1.0%)、央(-0.7%-8.3%)。10017.9%)10家12.2%)10140.7%)10(42.3%)10圖11：A股市值結(jié)構(gòu)(萬億元)

民營企業(yè) 公眾企業(yè) 地方國有企業(yè) 外資企集體企業(yè) 其他企業(yè) 國資央企 其他央資料來源：資料來源：地方國有企地方國有企業(yè),18.4,19%公眾企業(yè),集體企業(yè),0.5,1%外資企業(yè),2.1,其他企業(yè),0.4,1%2%15.5,16%央企,24.3,25%民營企業(yè),34.8,36%企,20%其他央企,5.2,5%WindWind，招商證券 注：截至2025年6月2日敬請閱讀末頁的重要說明1除單獨(dú)說明外，本報(bào)告中的央企特指國務(wù)院國資委體系下的中央企業(yè)。敬請閱讀末頁的重要說明圖12：央企主要指數(shù)近兩漲幅 圖13：央企主要指數(shù)近一漲幅雙周漲跌幅 相對滬深300漲跌幅(右軸

(pct)

10.3%7.5%-0.5%-1.0%-2.0%-5.3%-8.3%近一年以來漲跌幅 相對滬深300漲跌幅10.3%7.5%-0.5%-1.0%-2.0%-5.3%-8.3%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%

-0.3%-0.5%-0.5%-0.7%

2.52.01.51.00.5-1.2%0.0

15%10%-10%

50-5-10-15-20Wind，招商證券Wind，招商證券 Wind，招商證券Wind，招商證券資料來源：資料來源：圖14：近兩周漲幅前十的A股資央企 圖15：近一年漲幅前十的A股資央企資料來源：資料來源：20%

雙周漲跌幅 最新市值(右軸,億元)

17.9%16.4%17.9%16.4%14.8%13.6%12.5%10.9%11.2%9.6%9.5%8.9%

近一年漲跌幅 最新市值(右軸,億元160%140.7%

250015%

700600

140%120%

118.14.7%

95.4%92.4%

76.3%200010%5%0%

5004003002001000

100%0%

99.0%

91.987.182.7%

150010005000Wind，招商證券注：僅篩選市值大于100Wind，招商證券注：僅篩選市值大于100億元標(biāo)的Wind，招商證券注：僅篩選市值大于100億元標(biāo)的資料來源：資料來源：圖16：近兩周跌幅前十的A股資央企 圖17：近一年跌幅前十的A股資央企資料來源：資料來源：雙周漲跌幅 最新市值(右軸,億元) 近一年漲跌幅 最新市值(右軸,億元) 0%-2%-4%-6%-8%-10%

-8.5-8.0-7.4-7.2-7.1-7.1%

050010001500

0%

-32.9%

-29.8-29.4%

-26.6%-26.0%

0100200300400-8-8.8

-10.3%

2000

-40%

-35.2%

-27.0%

500資料來源：-1%-12.11.8%資料來源：

2500

-50%-42.3%-42.0%

-32.7%

600Wind，招商證券注：僅篩選市值大于100Wind，招商證券注：僅篩選市值大于100億元標(biāo)的Wind，招商證券注：僅篩選市值大于100億元標(biāo)的資料來源：2.1.2港股上市的央國企資料來源：20256213.219%A+H8.112%。敬請閱讀末頁的重要說明近兩周港股央國企主要指數(shù)整體上升，其中國新港股通央企紅利指數(shù)表現(xiàn)最優(yōu)，敬請閱讀末頁的重要說明2.4%3.1pct[HK]18.4%7.6pct(1.3%10.8%)。在總市值高于100億港元的國資央企中，近兩周內(nèi)，中國國航(漲19.1%)等10(1088.2%)10(46.6%)10圖18：港股市值結(jié)構(gòu)2(萬億元)

其他港股上市企業(yè) A+H國資央企 其他港股市國資央企資央企5.1,7%其他港股上市企業(yè),55.4,81%央企,13.2,19%A+H國資央企8.1,12%WindWind，招商證券注：截至2025年6月2日資料來源：圖19：港股央國企主要指近周漲跌幅 圖20：港股央國企主要指近年漲跌幅資料來源：3.0%2.0%1.0%

雙周漲跌幅 相對恒生指數(shù)漲跌幅(右軸)

(pct)4.02.4%2.1%2.4%2.1%3.12.81.3%2.0

20%10%0%

近一年以來漲跌幅相對恒生指數(shù)漲跌幅(右軸)18.4%10.8%-7.6-15.3

(pct)0-4-8-12-16-20-240.0%

0.0

-10%

-1.4%-27.5-28Wind，招商證券Wind，招商證券資料來源：資料來源： Wind，招商證券Wind，招商證券資料來源：資料來源：2此處算法采用公布的“總市值1”指標(biāo)，多地上市公司在港股以外上市的其他股份市值也被合并計(jì)算，因此港股總市值與港交所公布的數(shù)據(jù)存在一定差異。近一年漲跌幅 最新市值(右軸,億港元)圖21：近兩周漲幅前十的股資央企 圖22：近一年漲幅前十的近一年漲跌幅 最新市值(右軸,億港元)雙周漲跌幅 最新市值(右軸,億港元)25%20%15%10%5%0%

160019.1%15.8%19.1%15.8%17.015.9%15.8%12.411.0%8.6%8.9%8.6%120010008006004002000

120%80%40%0%

1400088.2%69.7%88.2%69.7%51.5%58.9%40.4%45.042.941.9%38.2%39.5%1000080006000400020000Wind，招商證券注：僅篩選市值大于100億港元標(biāo)WindWind，招商證券注：僅篩選市值大于100億港元標(biāo)Wind，招商證券注：僅篩選市值大于100億港元標(biāo)資料來源：資料來源：圖23：近兩周跌幅前十的股資央企 圖24：近一年跌幅前十的股資央企資料來源：資料來源：雙周漲跌幅 最新市值(右軸,億港元)近一年漲跌幅 最新市值(右軸雙周漲跌幅 最新市值(右軸,億港元)0.0%-4.0%

-5.4%

-4.54.1%

0500-3.6-3.3%100

0%

0500-8.0%

-6.2%

-4.1%

1500

-30%

-26.9%

-24.5%

-23.9%

-22.2%1000-8.0%-12.0%

-5.3%

2000

-40%-5%

-41.0%

-26.7%-24.1%

-23.9%

1500100100億港元標(biāo)的100億港元標(biāo)的2.2估值表現(xiàn)A股國資央企的估值處于相對偏低位置。截至2025年6月2日，國資央企PE(TTM)33.0、26.8、25.5A股整體相比，國資央企市盈率的算術(shù)均值和市值加權(quán)均值仍相對偏低。國資央企PB(LF)2.9、2.2、2.5APE(TTM)PB(LF)國新央企綜指的PE(TTM)和PB(LF)處于相對較低歷史分位水平，分別為16.1%32.6%。股國資央企分行業(yè)估值，國資央企PE(TTM)歷史分位數(shù)前三低：有色金屬、電力設(shè)備、食品飲料，國資央企PE(TTM)歷史分位數(shù)前三高：鋼鐵、房地產(chǎn)、煤炭。國資央企PB(LF)歷史分位數(shù)前三低：建筑裝飾、建筑材料、環(huán)保，國資央企PB(LF)歷史分位數(shù)前三高：煤炭、汽車、電力設(shè)備。敬請閱讀末頁的重要說明港股國資央企分行業(yè)估值，國資央企PE(TTM)金融業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)，國資央企PE(TTM)歷史分位數(shù)前三高：原材料業(yè)、電訊PB(LF)必需性消費(fèi)，國資央企PB(LF)敬請閱讀末頁的重要說明圖25：央企與各類企業(yè)PE(TTM)對比 圖26：央企與各類企業(yè)PB(LF)33.0算術(shù)均值 市值加權(quán)均值33.833.625.529.833.0算術(shù)均值 市值加權(quán)均值33.833.625.529.8.9中位數(shù)32.427.52628.425.521.921.624.324.18.217.919.212算術(shù)均值5.24.7市值加權(quán)均值5.0中位數(shù)4.54.03.42.93.02.22.52.74.33.52.8 1.935 530 42520 315 210 150 0Wind，招商證券注：截至2025Wind，招商證券注：截至2025年6月2日Wind，招商證券注：截至2025年6月2日資料來源：資料來源：圖27：央企主要指數(shù)PE(TTM) 圖28：央企主要指數(shù)PB(LF)資料來源：資料來源：國新央企綜指 央企現(xiàn)代能源央企創(chuàng)新 誠通央企ESG誠通央企紅利 央企科技引領(lǐng)(右軸)5016 454011356 30

1.61.41.21.00.8

國新央企綜指 央企現(xiàn)代能源央企創(chuàng)新 誠通央企ESG誠通央企紅利 央企科技引領(lǐng)(右軸)5.04.03.02.0Wind，招商證券注：截至2025年6月2Wind，招商證券注：截至2025年6月2日Wind，招商證券注：截至2025年6月2日資料來源：資料來源：圖29：央企主要指數(shù)估值分位數(shù)PE(TTM)分位數(shù) PB(LF)分位數(shù)81.5%85.1%81.5%85.1%84.6%88.0%65.3%61.4%7.1%72.5%64.8%2.6%37.4%33.8%5.9%16.1%3370%，敬請閱讀末頁的重要說明注：分位數(shù)計(jì)算起始日為2022年1月1日或指數(shù)創(chuàng)設(shè)以來；截至2025年6月2日敬請閱讀末頁的重要說明PE(TTM)中位數(shù)PE(TTM)分位數(shù)（右軸）圖30：PE(TTM)中位數(shù)PE(TTM)分位數(shù)（右軸）0計(jì)算機(jī)電子煤炭鋼鐵

120%100%80%60%40%20%0%，2025621002018年初；食PE(TTM)為-197-50圖31：A股國資央企分行業(yè)PB(LF)及其歷史分位數(shù)PB(LF)中位數(shù) PB(LF)分位數(shù)（右軸）4.03.53.02.52.01.51.00.5房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)電力設(shè)備

70%60%50%40%30%20%10%0%，注：截至2025年6月2日，僅篩選市值大于100億元標(biāo)的，分位數(shù)據(jù)起始日期為2018年初圖32：港股國資央企分行業(yè)PE(TTM)及其歷史分位數(shù)PE(TTM)中位數(shù) PE(TTM)分位數(shù)（右軸）201550敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：

80%70%60%50%40%30%20%10%0%WindWind，招商證券注：截至2025年6月2日，僅篩選市值大于100億港元標(biāo)的，分位數(shù)據(jù)起始日期為2018年初圖33：港股國資央企分行業(yè)PB(LF)及其歷史分位數(shù)PB(LF)中位數(shù) PB(LF)分位數(shù)（右軸）2.521.510.50

70%60%50%40%30%20%10%0%，注：截至2025年6月2日，僅篩選市值大于100億港元標(biāo)的，分位數(shù)據(jù)起始日期為2018年初成交活躍度10A10家A1010圖34：近兩周凈買入A凈主動(dòng)買入額(凈主動(dòng)買入額(億元)日均換手率(右軸)9.07.36.75.94.74.24.24.13.93.7-8.3-8.4-11.7-15.210.05.00.0-5.0-10.0-15.0資料來源：保變電氣資料來源：保變電氣

12%10%8%6%4%2%0%敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明WindWind，招商證券圖35：近兩周凈買入/賣出前十的港股國資央企南向資金流動(dòng)情況50403020100

46.520.120.1

南向凈買入額(億港元) 日均換手率(右軸)5.25.14.84.2-0.3-0.7-0.7-0.8-0.8-0.9-0.9-1.1-2.1

0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%Wind，招商證券注：南向凈買入額由區(qū)間南向凈買入量乘以股票區(qū)間均價(jià)測算Wind，招商證券注：南向凈買入額由區(qū)間南向凈買入量乘以股票區(qū)間均價(jià)測算資料來源：股東回報(bào)資料來源：A股上市的央國企202562A1.3%、3.1%、0.6%A100124%。圖36：A股國資央企與各類企業(yè)股息率對比Wind，招商證券注：截至2025年6月2日資料來源：4.5%Wind，招商證券注：截至2025年6月2日資料來源：4.5%算術(shù)均值 市值加權(quán)均值 中位數(shù)4.0%3.9%3.5%3.1%3.0%2.7%2.5%2.4%2.0%2.0%1.5%1.31.41.2%1.0%1.41.11.1%1.0%.6%.6%0.6%.7%0.6%0.5%.2%0.0%0%0%0%0%敬請閱讀末頁的重要說明表8：近12個(gè)月股息率高于4%且近三年均有現(xiàn)金分紅的A股國資央企敬請閱讀末頁的重要說明證券代碼證券簡稱總市值(億元)股息率(近12個(gè)月)2023分紅率2022分紅率2021分紅率600737.SH中糧糖業(yè)198.98.9%89.7%74.8%45.3%601898.SH中煤能源1310.67.2%30.0%30.0%30.0%600028.SH中國石化6554.56.0%69.0%64.5%79.9%601598.SH中國外運(yùn)334.85.8%49.8%35.8%35.7%601088.SH中國神華7549.95.7%75.2%72.8%100.4%601857.SH中國石油14697.55.4%50.0%51.8%45.0%600916.SH中國黃金141.85.3%77.7%65.9%50.8%600750.SH江中藥業(yè)145.05.2%115.5%121.5%108.3%000999.SZ華潤三九551.65.0%52.0%40.4%41.1%000423.SZ東阿阿膠353.05.3%99.6%97.3%96.5%600048.SH保利發(fā)展973.25.0%40.3%29.4%25.3%601800.SH中國交建1249.04.9%20.0%18.4%18.3%601668.SH中國建筑2347.04.8%20.8%20.8%20.4%601919.SH中遠(yuǎn)?？?435.54.6%49.7%50.0%15.6%600582.SH天地科技245.85.3%49.1%42.4%46.0%600036.SH招商銀行11016.54.5%33.9%31.8%32.0%600019.SH寶鋼股份1476.64.5%56.7%50.9%55.8%601186.SH中國鐵建1009.44.4%18.2%14.3%13.5%600970.SH中材國際238.14.4%36.2%36.1%28.8%001965.SZ招商公路864.14.2%53.5%52.7%43.0%，注：截至2025年6月2日，僅篩選市值大于100億元標(biāo)的，由于部分上市公司當(dāng)年的歸母凈利潤為負(fù)，導(dǎo)致分紅率為負(fù)數(shù)港股上市的央國企202562數(shù)分別為4.1%、5.8%、4.0%，均高于港股整體上市公司。其中，中遠(yuǎn)?？?、100124%。圖37：港股國資央企與港股上市公司整體股息率對比算術(shù)均值 市值加權(quán)均值 中位數(shù)5.8%4.1%5.8%4.1%4.0%3.7%2.5%2.5%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%

資料來源：港股國資央企資料來源：

港股全體上市公司W(wǎng)indWind，招商證券注：截至2025年6月2日敬請閱讀末頁的重要說明表9：股息率高于4%且近三年均有現(xiàn)金分紅的港股國資央企敬請閱讀末頁的重要說明證券代碼證券簡稱總市值(億港元)股息率(近12月)2023分紅率2022分紅率2021分紅率1919.HK中遠(yuǎn)?？?657.612.8%49.8%50.2%15.6%0316.HK東方海外國際892.211.3%50.0%69.6%69.9%1898.HK中煤能源1430.19.7%29.1%27.9%27.1%1800.HK中國交通建設(shè)1362.99.3%19.4%18.4%18.9%3360.HK遠(yuǎn)東宏信262.19.1%31.8%31.4%28.1%0386.HK中國石油化工股份7152.39.0%71.6%65.5%78.5%0883.HK中國海洋石油8894.37.7%43.9%77.4%15.8%1088.HK中國神華8238.57.5%69.9%72.7%102.8%0857.HK中國石油股份16038.07.5%50.1%52.4%45.0%1186.HK中國鐵建1101.57.3%18.3%14.2%13.6%2386.HK中石化煉化工程244.87.0%64.8%64.4%64.8%2666.HK環(huán)球醫(yī)療101.06.6%29.8%30.9%31.6%0390.HK中國中鐵1401.56.5%15.5%15.8%17.7%3877.HK中國船舶租賃115.26.4%38.8%36.4%40.9%2380.HK中國電力395.86.3%53.1%53.3%-109.9%1109.HK華潤置地1825.56.2%32.8%36.8%31.7%0135.HK昆侖能源679.76.1%42.2%43.0%8.1%2866.HK中遠(yuǎn)海發(fā)304.56.0%30.9%30.2%50.7%3969.HK中國通號534.95.9%51.8%49.9%55.5%0934.HK中石化冠德108.95.7%47.9%114.3%47.3%0688.HK中國海外發(fā)展1444.75.7%31.3%34.0%27.8%0941.HK中國移動(dòng)19353.75.6%71.6%67.2%61.8%1199.HK中遠(yuǎn)海運(yùn)港口176.45.6%40.4%40.3%40.0%1071.HK華電國際電力股份621.45.5%33.4%-6656.5%-73.9%0038.HK第一拖拉機(jī)股份131.05.4%36.1%38.7%31.9%3311.HK中國建筑國際583.25.3%30.8%30.4%30.0%0552.HK中國通信服務(wù)313.15.3%42.1%40.4%35.9%1618.HK中國中冶614.75.2%17.2%16.7%19.4%1811.HK中廣核新能源102.15.1%25.0%19.9%19.9%1099.HK國藥控股592.95.0%30.0%30.0%29.9%3900.HK綠城中國241.84.9%34.9%46.1%25.8%1798.HK大唐新能源164.44.9%18.6%10.4%11.9%3323.HK中國建材265.84.9%50.0%40.2%36.0%0836.HK華潤電力1056.14.7%61.9%40.0%89.1%0728.HK中國電信7632.14.7%70.2%66.1%59.0%1193.HK華潤燃?xì)?83.64.5%51.2%51.3%46.0%0762.HK中國聯(lián)通2891.54.4%55.0%50.8%46.1%1766.HK中國中車2130.84.4%49.1%49.6%50.0%1072.HK東方電氣572.04.3%41.8%36.9%31.4%3996.HK中國能源建設(shè)882.74.2%13.6%13.6%14.5%1258.HK中國有色礦業(yè)224.84.0%41.7%40.0%40.0%1816.HK中廣核電力1862.24.0%44.2%44.4%43.5%， 注：截至2025年6月2日，僅篩選市值大于100億港元標(biāo)的，由于部分上市公司當(dāng)年的歸母凈利潤為負(fù)，導(dǎo)致分紅率為負(fù)數(shù)AH股價(jià)格對比敬請閱讀末頁的重要說明202562日，A+HAH市值加權(quán)均值、中位數(shù)分別為85.4%、44.8%、64.2%。其中，石化油服等十AH溢價(jià)率最高，中國神華等十家國資央企AH敬請閱讀末頁的重要說明圖38：AH85.4%79.1%85.4%79.1%64.2%63.2%44.8%41.7%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%

算術(shù)均值 市值加權(quán)均值 中位數(shù)Wind，招商證券注：截至2025年6月2日敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：Wind，招商證券注：截至2025年6月2日敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：資料來源：招商銀行250AH溢價(jià)率 總市值(億元,右軸)200500-50250AH溢價(jià)率 總市值(億元,右軸)200500-5018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000WindWind，招商證券注：截至2025年6月2日三、A股上市央國企資本運(yùn)作 3.1股權(quán)融資圖40：國資央企股權(quán)融資規(guī)模（按上市日計(jì)）3002502001501002025-01-122025-01-192025-01-122025-01-192025-01-262025-02-022025-02-092025-02-162025-02-232025-03-022025-03-092025-03-162025-03-232025