資本運(yùn)營與產(chǎn)業(yè)開展中國資本市場著名資本運(yùn)作案例剖析二ОО年三月導(dǎo)言從理論上講，任何企業(yè)都不可能沒有資本運(yùn)營，只是程度大小的問題。所謂產(chǎn)品經(jīng)營，就是企業(yè)圍繞企業(yè)的產(chǎn)品與效勞等主要業(yè)務(wù)，進(jìn)行生產(chǎn)(含效勞)管理、產(chǎn)品改進(jìn)、質(zhì)量提高、市場開發(fā)等一系列活動。資本運(yùn)營與產(chǎn)品經(jīng)營在經(jīng)營目標(biāo)、經(jīng)營手段等方面雖然有一定的差異，但一般情況下，二者在企業(yè)中都是相互滲透、相互補(bǔ)充的，是企業(yè)經(jīng)營的兩種手段，對企業(yè)家而言，這是“經(jīng)營〞這塊硬幣的兩面。導(dǎo)言〔續(xù)〕導(dǎo)言〔續(xù)〕產(chǎn)業(yè)整合與德隆系的開展第一局部德隆開展的第一階段德隆系的掌門人唐萬新和幾位朋友辭職下海創(chuàng)辦“科海公司〞到1986年德隆公司正式注冊成立為第一階段。這是德隆產(chǎn)業(yè)從無到有的階段。在這一階段中，德隆產(chǎn)業(yè)的“創(chuàng)業(yè)者〞涉足過魔芋掛面、自行車鎖、玉石云子、服裝自選店、彩擴(kuò)等行業(yè)。他們在艱難的創(chuàng)業(yè)中進(jìn)行了不懈的探索。

德隆開展第二階段德隆開展第三階段“德隆系〞的鴻篇巨制--實(shí)業(yè)整合“德隆系〞的鴻篇巨制--實(shí)業(yè)整合〔續(xù)〕“德隆系〞的鴻篇巨制--實(shí)業(yè)整合〔續(xù)〕

1999年3月，上海星浩特與陜西一家軍工企業(yè)合作，成立了寶雞星寶機(jī)電有限責(zé)任公司。與中信合作成立山西中浩園林機(jī)械(生產(chǎn)割草機(jī)等草地園林機(jī)械)。綜觀德隆入主3家上市公司的過程，不難發(fā)現(xiàn)它們的運(yùn)作方式如出一轍，大致都分四步走：通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使上市公司的主業(yè)發(fā)生變化通過并購、托管、委托加工等形式，對上市公司所處產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)通過對銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售渠道的整合，擴(kuò)大上市公司產(chǎn)品在國內(nèi)和國際市場的占有率，形成規(guī)模化、壟斷性經(jīng)營德隆觀點(diǎn)德隆觀點(diǎn)〔續(xù)〕德隆觀點(diǎn)〔續(xù)〕德隆觀點(diǎn)〔續(xù)〕德隆觀點(diǎn)〔續(xù)〕總資產(chǎn)增長情況凈利潤增長情況德隆觀點(diǎn)〔續(xù)〕第二局部華晨系是指珠海華晨控股下屬擁有的各家上市公司。華晨控股在短短的兩年多時間內(nèi)從只擁有一家上市公司CBA〔即百慕大華晨汽車〕開展到現(xiàn)有的五家上市公司〔其余四家上市公司分別為在國內(nèi)上市的華晨集團(tuán)〔600653〕、金杯汽車〔600609〕、中西藥業(yè)〔600842〕、和在香港上市的歡樂天地〔1188〕〕，如此快的擴(kuò)張速度在國內(nèi)實(shí)屬罕見。不可否認(rèn)華晨控股于1999年成功入主申華實(shí)業(yè)后，其大手筆的資本運(yùn)作不僅得到了市場的認(rèn)可，而且也非常成功，從而在中國的資本市場上刮起了一股全新的資本運(yùn)作浪潮?！叭A晨系〞華晨的第一步行動金杯汽車在國內(nèi)A股上市金杯汽車組建于1988年。1991年在金杯汽車進(jìn)行股份制改造，準(zhǔn)備在國內(nèi)A股上市時，百慕大華晨控股認(rèn)購其法人股。

1992年7月，沈陽金杯在上海證券交易所整體上市，第一大股東為沈陽市國資局，仰融本人也出任了上市公司常務(wù)董事。上市之后，沈陽金杯成為當(dāng)時滬市上市企業(yè)中最大的異地股。

華晨的第二步行動華晨的第三步行動華晨的第四步行動華晨的第五步行動華晨的第六步行動華晨思路華晨思路〔續(xù)〕華晨思路〔續(xù)〕整個華晨控股2002年的利潤目標(biāo)為25億元〔2001年為18億元〕，在“十五〞期間的工作重點(diǎn)和目標(biāo)為強(qiáng)化汽車業(yè)務(wù)，使汽車業(yè)務(wù)的產(chǎn)銷量在2005年到達(dá)50萬輛的規(guī)模，產(chǎn)品品種含蓋客車、轎車和卡車三大領(lǐng)域，使公司成為真正的大型汽車集團(tuán)公司，目標(biāo)為躋身中國汽車行業(yè)前四強(qiáng)。而整個華晨控股到2005年的目標(biāo)為產(chǎn)值到達(dá)1000億元，實(shí)現(xiàn)利潤100億元，力爭進(jìn)入世界500強(qiáng)。

華晨思路〔續(xù)〕復(fù)星實(shí)業(yè)對聯(lián)華超市并購分析第三局部復(fù)星實(shí)業(yè)的開展歷程復(fù)星實(shí)業(yè)股份前身復(fù)星實(shí)業(yè)公司成立于1994年1月，注冊資本為200萬元，1998年8月7日在上海證券交易所上市，成為上海市第一家獲準(zhǔn)上市的民營高科技企業(yè)。上市后，復(fù)星實(shí)業(yè)從成功收購二軍大校辦的克隆生物高科技公司進(jìn)入生物制藥領(lǐng)域開始，通過積極有效的資本運(yùn)作，在短短的幾年內(nèi)公司規(guī)模、效益等各方面均獲得了迅猛的開展。其大股東復(fù)星高科技集團(tuán)也通過成功的利用資本市場，從一家注冊資本僅10萬元的科技咨詢公司開展成為一家國內(nèi)外知名的、擁有70余家跨行業(yè)、跨地區(qū)下屬企業(yè)的大型民營控股企業(yè)集團(tuán)。復(fù)星實(shí)業(yè)的開展歷程〔續(xù)〕復(fù)星實(shí)業(yè)并購聯(lián)華超市第一階段：收購動因復(fù)星集團(tuán)及其旗下的復(fù)星實(shí)業(yè)，隨著公司規(guī)模和業(yè)務(wù)的迅速擴(kuò)張，從很早就開始關(guān)注如何能有效的滲透進(jìn)入國內(nèi)的流通領(lǐng)域，以為其今后的產(chǎn)品市場開展創(chuàng)造良好的條件。擁有1000家營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的“國內(nèi)超市第一人〞――聯(lián)華超市，一直是其瞄準(zhǔn)的目標(biāo)。為了實(shí)現(xiàn)控股聯(lián)華超市的目的，復(fù)星集團(tuán)通過與聯(lián)華超市的大股東――友誼集團(tuán)接觸，曾初步探討了一個合作方案。復(fù)星實(shí)業(yè)并購聯(lián)華超市〔續(xù)〕復(fù)星實(shí)業(yè)并購聯(lián)華超市〔續(xù)〕最初架構(gòu)友誼集團(tuán)聯(lián)華超市友誼華僑51％37％復(fù)星集團(tuán)復(fù)星實(shí)業(yè)58.3%復(fù)星實(shí)業(yè)控股聯(lián)華超市架構(gòu)圖友誼集團(tuán)復(fù)星實(shí)業(yè)友誼華僑聯(lián)華超市復(fù)星集團(tuán)37％51％支付現(xiàn)金58.3％架構(gòu)圖：購并第一步友誼集團(tuán)復(fù)星實(shí)業(yè)友誼華僑聯(lián)華超市復(fù)星集團(tuán)37％51％58.3％友誼復(fù)星52％48％架構(gòu)圖：購并第二步友誼集團(tuán)復(fù)星實(shí)業(yè)友誼股份〔原友誼華僑〕聯(lián)華超市復(fù)星集團(tuán)51％58.3％友誼復(fù)星52％48％29.98％架構(gòu)圖：購并第三步友誼集團(tuán)復(fù)星實(shí)業(yè)友誼股份〔原友誼華僑〕聯(lián)華超市復(fù)星集團(tuán)51％58.3％友誼復(fù)星52％48％29.98％架構(gòu)圖：購并第四步并購運(yùn)作時間表并購方案分析并購方案分析〔續(xù)〕第四局部中信證券購并案例活力28活力28〔續(xù)〕本次資產(chǎn)重組涉及的天發(fā)瑞奇油脂廠于98年10月建成投產(chǎn)，全套設(shè)備從德國、比利時、意大利等國引進(jìn)。該廠是目前湖北省設(shè)備最先進(jìn)、規(guī)模最大的食用油脂加工單位，其“天發(fā)天潤〞牌系列食用油產(chǎn)品包括高級調(diào)和油、大豆色拉油、菜籽色拉油、高級烹調(diào)油等20多個品種，產(chǎn)品質(zhì)量到達(dá)國際先進(jìn)水平，上述產(chǎn)品在湖北、湖南局部地區(qū)具有很高的市場占有率，在上海、重慶、成都、