貨幣供給理論一、基礎(chǔ)貨幣與基礎(chǔ)貨幣方程式

(一)基礎(chǔ)貨幣的定義

(二)基礎(chǔ)貨幣方程式(一)基礎(chǔ)貨幣定義

定義：基礎(chǔ)貨幣又稱為強力貨幣或高能貨幣，是指在部分準備金制度下能夠通過銀行體系創(chuàng)造出多倍的存款貨幣的貨幣基礎(chǔ)貨幣(B)的構(gòu)成：流通中的通貨(C)和銀行體系的準備金(R)

即：B=C+R

國際貨幣基金組織關(guān)于基礎(chǔ)貨幣的定義：

現(xiàn)金基礎(chǔ)貨幣銀行庫存現(xiàn)金銀行存款法定準備金存款超額準備金存款私人部門存款政府部門存款非貨幣金融機構(gòu)在央行存款

(二)基礎(chǔ)貨幣方程式

中央銀行資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債A1：對金融機構(gòu)再貸款C：流通中現(xiàn)金A2：政府借款R：金融機構(gòu)存款(準備金)A3：政府證券L1：非金融機構(gòu)存款A(yù)4：國外資產(chǎn)L2：政府存款

L3：自有資本

L4：其他

根據(jù)資產(chǎn)負債表平衡關(guān)系，有：

A1+A2+A3+A4=C+R+L1+L2+L3+L4

從而得：

C+R=A1+A2+A3+A4－(L1+L2+L3+L4)

進一步有：

說明：等式右邊各項都會影響基礎(chǔ)貨幣中央銀行的資產(chǎn)：對金融機構(gòu)的再貸款、政府借款、政府證券、外匯儲備和在途資金的增加會引起基礎(chǔ)貨幣的等額擴張；反之，這些資產(chǎn)項目的減少會相應(yīng)地減少基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)中央銀行的負債：非金融機構(gòu)存款、政府存款、自有資本和其他項的增加會減少基礎(chǔ)貨幣的供給；反之，它們的減少會增加基礎(chǔ)貨幣的供給二、中央銀行資產(chǎn)與負債對基礎(chǔ)貨幣的影響（一）中央銀行資產(chǎn)對基礎(chǔ)貨幣的影響（二）中央銀行負債對基礎(chǔ)貨幣的影響（一）中央銀行資產(chǎn)對基礎(chǔ)貨幣的影響

1、國外資產(chǎn)國外資產(chǎn)包括：外匯儲備、黃金和國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)黃金和特別提款權(quán)的特點：相對穩(wěn)定，對基礎(chǔ)貨幣的影響不大外匯儲備是國外資產(chǎn)中影響基礎(chǔ)貨幣的主要因素

以我國外匯管理中的結(jié)售匯制為例設(shè)A企業(yè)出口獲得了1000萬美元的收入，按美元與人民幣當前匯率1:8將1000萬美元賣給中國銀行。則：

中國銀行收到1000萬美元后的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)外匯8000萬存款8000萬

中國銀行結(jié)匯后將外匯賣給人民銀行，則中央銀行和中國銀行的T形賬戶分別為：中央銀行的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)外匯8000萬中國銀行存款8000萬中國銀行的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)在人行存款8000萬外匯－8000萬

說明：中央銀行外匯儲備資產(chǎn)在增加8000萬元的同時，基礎(chǔ)貨幣的投放也等額增加中國銀行的外匯資產(chǎn)雖然減少了8000萬元，但其在中國人民銀行的存款則增加了8000萬元

2、中央銀行購買政府債券兩種情況：一是中央銀行從商業(yè)銀行手中購買政府債券；二是從公眾手中購買政府債券假設(shè)1，從中國銀行購買1000萬元的政府債券，并支付給中國銀行1000萬元的支票中國銀行在得到1000萬元支票后，即可提現(xiàn)，也可將此存在中央銀行賬戶上

交易后的中央銀行與中國銀行的賬戶情況：中央銀行從中國銀行購買

1000萬元政府債券后的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)政府債券+1000萬中國銀行存款+1000萬或者：中國銀行提現(xiàn)時中央銀行的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)政府債券+1000萬通貨+1000萬

中央銀行在購買中國銀行1000萬元政府債券后資產(chǎn)負債表的變化：資產(chǎn)方增加了1000萬元的政府債券負債方增加了1000萬元的中國銀行在中央銀行存款，或增加了1000萬元的通貨結(jié)果：基礎(chǔ)貨幣增加1000萬元

假設(shè)2，你是大富翁，手持巨額政府債券。中央銀行從你手中購買1000萬元的政府債券，則：你賣出1000萬元政府債券并將支票存入中國銀行時的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)政府債券－1000萬存款+1000萬中國銀行的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)儲備+1000萬存款+1000萬

如果你收到中央銀行簽發(fā)的1000萬元支票后提取了現(xiàn)金，你的T形賬戶為：你提取現(xiàn)金后的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)政府債券－1000萬現(xiàn)金+1000萬中央銀行的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)政府債券+1000萬存款+1000萬或通貨+1000萬

說明：中央銀行的資產(chǎn)方在增加1000萬元債券的同時，負債方也增加了1000萬元的儲備(銀行體系的)，即基礎(chǔ)貨幣投放增加如果個人將出售債券所得支票換成現(xiàn)金，雖然對銀行體系的超額準備金沒有影響，但增加了流通中的現(xiàn)金，最終也增加了基礎(chǔ)貨幣

3、對金融機構(gòu)的再貸款對銀行等金融機構(gòu)的再貸款或再貼現(xiàn)是基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道例如，中央銀行對中國銀行提供1000萬元的再貸款，中國銀行再將此存在中央銀行的賬戶上，其對中央銀行和中國銀行的T形賬戶的影響分別是：

中央銀行向中國銀行提供

1000萬元再貸款時的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)對金融機構(gòu)貸款+1000萬儲備+1000萬中國銀行的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)儲備+1000萬向中央銀行借款+1000萬

結(jié)果：銀行儲備增加1000萬，即基礎(chǔ)貨幣增加1000萬(二)中央銀行負債對基礎(chǔ)貨幣的影響

基本觀點：中央銀行負債與基礎(chǔ)貨幣之間是一種負相關(guān)的變動關(guān)系即中央銀行負債方項目增加時，基礎(chǔ)貨幣的投放減少；反之，中央銀行負債方項目減少時，意味著基礎(chǔ)貨幣投放增加以政府存款為例分析對基礎(chǔ)貨幣的影響

假設(shè)財政部發(fā)行1億元的國庫券，其收入由商業(yè)銀行存款轉(zhuǎn)入中央銀行賬戶，則財政部T形賬戶的變動：財政部的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)商業(yè)銀行存款－1億中央銀行存款+1億商業(yè)銀行的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)準備金－1億財政部存款－1億

財政部和商業(yè)銀行T形賬戶的變動，使中央銀行的T形賬戶發(fā)生如下變動：中央銀行T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)

商業(yè)銀行準備金－1億政府存款+1億

可見，政府存款增加的結(jié)果是使銀行系統(tǒng)的準備金減少了1億元，即基礎(chǔ)貨幣減少1億元

重要說明：基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模最終取決于中央銀行資產(chǎn)凈額的大小即：基礎(chǔ)貨幣=國外資產(chǎn)凈額+對政府債權(quán)凈額+對商業(yè)銀行的債權(quán)+其他金融資產(chǎn)凈額三、銀行體系派生存款的創(chuàng)造

研究的主要問題：你在銀行存入100元錢，經(jīng)過銀行體系存貸機制能創(chuàng)造出多少存款貨幣？

(一)100%的法定存款準備金與100%提取現(xiàn)金

(二)部分準備金與不提取現(xiàn)金時的存款創(chuàng)造

(三)貨幣創(chuàng)造中的漏損（一）100%的法定存款準備金與100%提取現(xiàn)金

兩種特殊情況：一是中央銀行要求商業(yè)銀行繳存100%的法定存款準備金。當你存入100元后：銀行的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)庫存現(xiàn)金0存款100法定準備金100

說明：無剩余資金可發(fā)放貸款，不可能創(chuàng)造出派生存款

二是100%提取現(xiàn)金。假定法定存款準備金比率為10%，借款者A在得到銀行貸款(90元)后提取了100%的現(xiàn)金，則：

該銀行T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)庫存現(xiàn)金0存款100法定準備金10貸款90

說明：銀行系統(tǒng)中的存款沒有增加，還是你最初存入的100元，無存款貨幣(二)部分準備金與不提取現(xiàn)金時的存款創(chuàng)造

前提：部分準備金制度并使用支票進行轉(zhuǎn)賬結(jié)算設(shè)：法定準備率為10%，你存入的100元，銀行可貸出90元假定借款人A取得貸款后將貸款行開給他的支票存入自己的開戶銀行甲中，銀行甲在收到支票存款后的T形賬戶為：

銀行甲T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)儲備90存款90

銀行甲按10%的法定準備率提取9元法定準備金，其T形賬戶為：銀行甲提取準備金后的T形賬戶資產(chǎn)(元)負債(元)儲備81存款90法定準備9

如果銀行甲將81元全部貸給借款者B，借款者B又將從銀行甲獲得的81元借款存入自己的開戶行銀行乙銀行乙收到81元的存款后，按照10%的法定準備率提取8.1元的法定準備金，將剩余的72.9元發(fā)放貸款這個現(xiàn)象在整個銀行系統(tǒng)循環(huán)下去，就是派生存款創(chuàng)造的過程

100元存款在10%的法定準備金率下可創(chuàng)造的存款貨幣為：

銀行存款(元)法定準備金(元)

某銀行10010

銀行甲909

銀行乙818.1

銀行丙72.97.29

銀行丁65.616.651:::::::::銀行體系合計1000100

說明：派生存款的多少取決于存款乘數(shù)的大小，存款乘數(shù)等于法定存款準備金比率的倒數(shù)如上例，在10%的法定存款準備金率下，派生存款(1000元)是原始存款(100元)的10倍一般而言，派生存款規(guī)模與法定存款準備金比率負相關(guān)變動原始存款的減少同樣會引起存款貨幣的多倍收縮，收縮倍數(shù)是法定準備率的倒數(shù)(三)貨幣創(chuàng)造中的漏損

1、存款貨幣創(chuàng)造中的漏損之一：超額準備商業(yè)銀行為了應(yīng)付存款者的取款和流動性管理的需要，除了滿足法定準備金的要求外，還會保留一些超額準備如上例，假如每個商業(yè)銀行的超額準備均為10%，則

存在超額準備時的存款創(chuàng)造

銀行存款(元)法定準備超額準備總準備

(元)(元)(元)某銀行100

101020銀行甲808816銀行乙646.46.412.8銀行丙51.25.125.1210.24:::::::::::::::合計5005050100

說明：超額準備金的提取削弱了銀行體系創(chuàng)造存款貨幣的能力在此例中，商業(yè)銀行體系提取10%的超額準備金后，最初的原始存款(100元)可創(chuàng)造出的總存款由原來的1000元下降為500元超額準備金比率越高，銀行創(chuàng)造存款貨幣的能力越弱當商業(yè)銀行吸收的存款大量以超額準備存在中央銀行賬戶上時，意味著經(jīng)濟不景氣

2、存款貨幣創(chuàng)造中的漏損之二：現(xiàn)金漏損現(xiàn)金漏損的含義：指企業(yè)獲得貸款后，不一定將所有的貸款都以支票的形式存入開戶行，而會提取一部分現(xiàn)金，這部分現(xiàn)金脫離了銀行體系，稱為貸款中的現(xiàn)金漏損現(xiàn)金漏損對存款貨幣創(chuàng)造的影響：

假定法定準備金比率與超額準備金比率分別為10%，A企業(yè)在獲得貸款后提取了10%的現(xiàn)金，即提取8元現(xiàn)金，然后將剩下的72元存入銀行甲銀行甲收到A企業(yè)的存款后，同樣分別提取10%的法定準備金和超額準備金，然后將剩下的57.6元貸給B企業(yè)

B企業(yè)提取10%的現(xiàn)金后將剩余部分存入銀行乙，銀行乙收到存款后分別提取10%的法定準備和超額準備，將剩余的貸給C企業(yè)……

存在超額準備與現(xiàn)金漏損時的存款貨幣創(chuàng)造銀行存款(元)法定準備超額準備總準備

(元)(元)(元)某銀行100101020銀行甲727.27.27.2銀行乙51.845.1845.1845.184:::::::::::::::合計33333.333.366.6

說明：存在現(xiàn)金漏損時，存款貨幣的創(chuàng)造被削弱影響銀行體系貨幣創(chuàng)造能力的三個主要因素：法定存款準備金比率超額準備金比率現(xiàn)金漏損率三者與存款貨幣的創(chuàng)造均為負相關(guān)變動關(guān)系四、貨幣乘數(shù)(一)貨幣乘數(shù)模型(二)影響貨幣乘數(shù)的主要因素(一)貨幣乘數(shù)模型1、貨幣乘數(shù)定義貨幣乘數(shù)（m）指貨幣供應(yīng)量相對于基礎(chǔ)貨幣的張縮倍數(shù)即中央銀行增加或減少1個單位的基礎(chǔ)貨幣，貸幣供應(yīng)量相應(yīng)增減的倍數(shù)即：M=m·B

2、貨幣乘數(shù)模型推導(dǎo)設(shè)：C為流通中的現(xiàn)金

R為準備金總額

E為超額準備金則：B=C+R

設(shè)：法定存款準備金比率為r

超額準備金比率為e

活期存款總額為Dd

定期存款為Dt

則有：D=Dd+Dt

R=D·r+D·e=D(r+e)

設(shè)流通中的現(xiàn)金比率為c，則有：

C=c·DＢ=D(c+r+e)貨幣乘數(shù)，即基礎(chǔ)貨幣的變動引起貨幣供應(yīng)量變動的倍數(shù)值，具體因M1和M2而定

根據(jù)貨幣層次的劃分，M1等于流通中的現(xiàn)金與銀行活期存款之和，即有：

M1=C+Dd=D·c+Dd設(shè)定期存款在存款總額中的比率為t

則，Dd=D·(1－t)有：

M1=C+Dd=D(1+c-t）=m1·D(c+r+e)從而得到M1的貨幣乘數(shù)值為：因：M2=M1+Dt=D(1+c)=m2·D(c+r+e)從而得到M2的貨幣乘數(shù)值為：假定法定存款準備金率為8%，流通中的現(xiàn)金總量為2000億元，存款總量為10000億元，其中活期存款和定期存款各5000億元 ，商業(yè)銀行持有的超額準備金為1000億元。計算得：

流通中的通貨比率銀行超額準備金比率定期存款占存款總額的比率分別計算M1和M2的乘數(shù)值為：把貨幣乘數(shù)公式代入貨幣供應(yīng)模型，則有：M=m·B

決定貨幣供應(yīng)量的基本因素是貨幣乘數(shù)與基礎(chǔ)貨幣（二）影響貨幣乘數(shù)的主要因素

分析貨幣乘數(shù)式中的各個因素值對貨幣乘數(shù)的影響

1、通貨比率

c

該比率上升，意味著貨幣供應(yīng)中具有較大擴張能力的活期存款轉(zhuǎn)變?yōu)闆]有擴張能力的現(xiàn)金，商業(yè)銀行體系創(chuàng)造存款貨幣的能力下降，使貨幣乘數(shù)值下降如上例，如果流通中的通貨由2000億元增加到3000億元，即通貨比率為0.3時，M1的貨幣乘數(shù)值為1.6，M2的貨幣乘數(shù)值為2.6如果流通中的通貨減少為1000億元，即通貨比率降到0.1時，M1的乘數(shù)值為2.0，M2的乘數(shù)值約為3.67結(jié)論：貨幣乘數(shù)與通貨比率負相關(guān)

影響通貨比率變動的主要因素有：一是公眾可支配收入水平的高低，二者正相關(guān)二是公眾使用現(xiàn)金交易與支票交易的偏好程度，以及社會支付制度如銀