19/20第二章財務(wù)分析重點掌握：

一、財務(wù)分析的方法；

二、償債能力、營運能力和獲利能力分析涉及的主要指標；

三、掌握杜邦綜合財務(wù)分析體系。一、財務(wù)分析的根本方法：

1、比率分析法：是指同一個企業(yè)同一個年度的同一張報表的不同工程，或者是不同報表相關(guān)工程之間的比較關(guān)系。

2、比較分析法：主要是橫向的比較，即用一個企業(yè)的某項財務(wù)指標與同行業(yè)的其他企業(yè)比照，或者是與該企業(yè)所屬行業(yè)的標準財務(wù)比率進行比較分析。

3、趨勢分析法：主要是縱向的分析，即同一企業(yè)不同年度的報表間進行比較。

還要簡單了解一下相關(guān)比率、結(jié)構(gòu)比率和動態(tài)比率的含義。二、比率分析：

需要掌握其中的具體指標的分類、計算和含義。

（一）償債能力分析：

1、流動比率：

流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債

流動比率可以反映短期償債能力。流動比率是個相對數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時期的比較。一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證，但這并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債，在分析流動比率的基礎(chǔ)上，還要進一步對現(xiàn)金流量加以分析。

從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動比率越高越好，但從企業(yè)的角度看，過高的流動比率通常會造成企業(yè)保持了過多的流動資產(chǎn)（其獲利能力較差），造成企業(yè)時機本錢的增加。所以企業(yè)應(yīng)盡可能使流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。2、速動比率：

速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債＝（流動資產(chǎn)-存貨）÷流動負債

屬于反映短期償債能力的指標。因為存貨不容易變現(xiàn)，所以計算速動比率時要把存貨從流動資產(chǎn)中剔除。

速動比率過高，一方面說明短期償債能力提高，另一方面也說明資產(chǎn)的收益能力水平在降低。

3、現(xiàn)金比率：

現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金÷流動資產(chǎn)

也是屬于反映短期償債能力的指標。它的說服力超過了流動比率和速動比率。該比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強。和前面的指標一樣，這個指標的數(shù)值也不能過高。4、資產(chǎn)負債率：

一般性了解即可。5、有形資產(chǎn)負債率：

一般性了解。6、產(chǎn)權(quán)比率：

產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額÷所有者權(quán)益總額

產(chǎn)權(quán)比率越高，意味著企業(yè)的負債程度越高，財務(wù)風險越大。

7、已獲利息倍數(shù)：（作為考試重點掌握，注意單項選擇題）

已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息支出＝（利潤總額+利息支出）÷利息支出

數(shù)值越大，說明企業(yè)在正常的經(jīng)營過程中，通過占用資產(chǎn)實現(xiàn)的全部收益（息稅前利潤），對債權(quán)人的利息的保障程度越大，財務(wù)風險越小。

（二）營運能力分析：

是站在經(jīng)營者的角度，對占用資產(chǎn)的經(jīng)營效率或經(jīng)營者駕馭資產(chǎn)的能力進行分析。關(guān)鍵是看資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快慢，周轉(zhuǎn)的速度越快，說明駕馭資產(chǎn)的能力越強，資產(chǎn)的運營效率越高。

1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，有兩種表示方法：（重要指標）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

周轉(zhuǎn)次數(shù)越大，說明周轉(zhuǎn)速度越快；周轉(zhuǎn)次數(shù)越小，就說明每周轉(zhuǎn)一次的天數(shù)越大，周轉(zhuǎn)速度越慢。（此處老師口誤）。

應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度的快慢在一定程度上可以說明應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。即其周轉(zhuǎn)速度越快，說明其越容易變現(xiàn)，計算出的流動比率和速動比率的說服力也越強。

2、存貨周轉(zhuǎn)率，也包括了兩個方面（重要指標）

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷貨本錢÷平均存貨

這里的銷貨本錢就是利潤表的第二項――主營業(yè)務(wù)本錢，平均存貨是期初存貨和期末存貨的時點數(shù)的平均值。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)速度越快，說明其變現(xiàn)能力越強，流動比率的說服力越高，企業(yè)經(jīng)營時存貨占用的資金越少。

（三）獲利能力分析：

它是站在所有者的角度，對企業(yè)的營利能力進行分析。

1、銷售凈利潤率

銷售凈利潤率＝凈利潤÷銷售收入凈額（主營業(yè)務(wù)收入凈額）

該指標越大，說明企業(yè)每實現(xiàn)100元的銷售收入帶來的凈利潤越大，企業(yè)的獲利能力越強。2、資產(chǎn)凈利潤率：

資產(chǎn)凈利潤率＝凈利潤÷資產(chǎn)平均總額

反映企業(yè)平均每100元的資產(chǎn)實現(xiàn)的凈利潤的多少?？紤]到分子上的指標是時期數(shù)（來自利潤表），分母上的指標是時點數(shù)（來自資產(chǎn)負債表），所以我們對分母采用求平均數(shù)的方式將其轉(zhuǎn)化為時期數(shù)。3、實收資本利潤率：

實收資本利潤率＝凈利潤÷實收資本

一般了解即可。4、資產(chǎn)息稅前利潤率（根本獲利率）：

資產(chǎn)息稅前利潤率＝息稅前利潤÷總資產(chǎn)平均余額

該指標是將公司占用的全部資產(chǎn)作為一種投入，對應(yīng)的是息稅前利潤總和，以評價公司的投入和產(chǎn)出的效率。公司的投入就是占用的資產(chǎn)總額，其回報就是息稅前利潤。

該指標越大，說明企業(yè)的整體的獲利能力越強。5、凈資產(chǎn)利潤率：

凈資產(chǎn)利潤率＝凈利潤÷所有者權(quán)益平均余額

該指標是從股東的角度來分析投入、產(chǎn)出的關(guān)系的，股東的投入就是凈資產(chǎn)，相應(yīng)的回報就是凈利潤，所以該指標反映的就是企業(yè)自有資金的回報水平。

該指標越大，說明能給所有者帶來收益的能力越強。6、每股收益：

每股收益＝凈利潤÷普通股股數(shù)

是從股份公司或上市公司的角度分析的企業(yè)的收益能力，表示每一股普通股對應(yīng)的凈利潤數(shù)額。

每股收益越高，說明每股的獲利能力越強。7、每股股利：

每股股利＝發(fā)放的凈利潤÷普通股股數(shù)

一般性了解即可。8、市盈率：

市盈率＝每股市場價格÷每股收益

反映市場對公司的評價。即公司的每股市價和每股收益的偏差有多少。三、財務(wù)狀況綜合分析

主要是杜邦財務(wù)分析體系?？梢詮膬蓚€方面來把握。

1、是從杜邦分析體系的核心指標（凈資產(chǎn)收益率）和三個因素之間的關(guān)系來分析

凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)利潤率）＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

即：凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)利潤率）＝銷售凈利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，其中銷售凈利率反映的是獲利能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是營運能力，權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)的償債能力。

2、注意其中的權(quán)益乘數(shù)的分析

權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)÷所有者權(quán)益＝總資產(chǎn)÷（總資產(chǎn)－總負債）＝1÷（1－資產(chǎn)負債率）

＝1+產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率越大，權(quán)益乘數(shù)越大；資產(chǎn)負債率越高，權(quán)益乘數(shù)越大。所以這三個反映企業(yè)長期償債能力的指標的變動方向是一致的。四、企業(yè)績效評價體系

做一般性了解即可。主要是注意八個根本評價指標分為四個方面，每一個方面涉及兩個指標，要注意可能的出題方向是多項選擇題。五、經(jīng)典例題分析：

（一）單項選擇題

【例題1】其他條件不變的情況下，如果企業(yè)過度提高現(xiàn)金比率，可能導致的結(jié)果是（）。

A.財務(wù)風險加大B.獲利能力提高

C.營運效率提高D.時機本錢增加

【答案】D

【解析】此題的考核點是現(xiàn)金比率的分析?，F(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負債，如果這一比率過高，就意味著企業(yè)資產(chǎn)未能得到合理的運用，經(jīng)常以獲利能力低的現(xiàn)金類資產(chǎn)保持著，這會導致企業(yè)時機本錢增加。【例題2】根本條件不變的情況下，以下經(jīng)濟業(yè)務(wù)可能導致資產(chǎn)息稅前利潤率下降的是（）。

A.用銀行存款支付一筆銷售費用B.用銀行存款購入一臺設(shè)備

C.將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股D.用銀行存款歸還銀行借款

【答案】A

【解析】此題的考核點是資產(chǎn)息稅前利潤率的影響因素?？傎Y產(chǎn)息稅前利潤率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額。

B項用銀行存款購入一臺設(shè)備不涉及息稅前利潤和資產(chǎn)總額的變化。

C項將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股也不涉及息稅前利潤和資產(chǎn)總額的變化。

D項將使資產(chǎn)總額減少，所以會使資產(chǎn)息稅前利潤率上升。

而用銀行存款支付一筆銷售費用會使企業(yè)利潤下降，總資產(chǎn)也在下降,但通常分子的下降幅度大于分母的下降幅度,所以,導致資產(chǎn)息稅前利潤率下降。【例題3】用于評價企業(yè)獲利能力的資產(chǎn)息稅前利潤率指標中的“利潤〞是指()。

A.息稅前利潤B.營業(yè)利潤

C.利潤總額D.凈利潤

【答案】A

【解析】此題的考核點是資產(chǎn)息稅前利潤率指標中的“利潤〞的含義。資產(chǎn)息稅前利潤率=(利潤總額+利息支出)/平均資產(chǎn)總額=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額

因此，資產(chǎn)息稅前利潤率指標中的“息稅前利潤〞是指息稅前利潤。【例題4】企業(yè)大量增加速動資產(chǎn)可能導致的結(jié)果是（）。

A．減少財務(wù)風險B．增加資金的時機本錢

C．增加財務(wù)風險D．提高流動資產(chǎn)的收益率

【答案】B

【解析】此題的考核點是速動資產(chǎn)的特性。企業(yè)大量增加速動資產(chǎn)可能導致現(xiàn)金和應(yīng)收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的時機本錢。【例題5】以下各項中，不會影響流動比率（口誤）的業(yè)務(wù)是（）。

A．用現(xiàn)金購置短期債券B．現(xiàn)金購置固定資產(chǎn)

C．用存貨進行對外長期投資D．從銀行取得長期借款

【答案】A

【解析】此題的考核點是流動比率的影響因素?，F(xiàn)金購置固定資產(chǎn)、用存貨進行對外長期投資會導致流動資產(chǎn)減少，流動比率降低；從銀行取得長期借款會導致流動資產(chǎn)增加，流動比率提高；用現(xiàn)金購置短期債券，流動資產(chǎn)不變，流動比率也不變?！纠}6】以下各項中，可能導致企業(yè)資產(chǎn)負債率變化的經(jīng)濟業(yè)務(wù)是（）。

A.收回應(yīng)收賬款

B.用現(xiàn)金購置債券

C.接受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)

D.以固定資產(chǎn)對外投資（按賬面價值作價）

【答案】C

【解析】此題的考核點是資產(chǎn)負債率的影響因素。收回應(yīng)收賬款、用現(xiàn)金購置債券和以固定資產(chǎn)對外投資（按賬面價值作價）資產(chǎn)總額不變，負債總額也不變，所以，資產(chǎn)負債率不變。接受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)會引起資產(chǎn)和所有者權(quán)益同時增加，負債占總資產(chǎn)的相比照例在減少，即資產(chǎn)負債率下降?！纠}7】某企業(yè)2003年銷售收入為36000萬元，流動資產(chǎn)平均余額為4000萬元，固定資產(chǎn)平均余額為8000萬元。假定沒有其他資產(chǎn)，則該企業(yè)2003年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為()次。

A.3.0B.3.4

C.2.9D.3.2

【答案】A

【解析】此題的考核點是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均余額=銷售收入/（流動資產(chǎn)平均余額+固定資產(chǎn)平均余額）=36000/（4000+8000）=3?！纠}8】在杜邦財務(wù)分析體系中，綜合性最強的財務(wù)比率是()。

A.凈資產(chǎn)利潤率B.資產(chǎn)凈利潤率

C.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D.銷售凈利潤率

【答案】A

【解析】此題的考核點是凈資產(chǎn)收益率是杜邦財務(wù)分析體系的核心指標。凈資產(chǎn)收益率是杜邦財務(wù)分析體系中綜合性最強的財務(wù)比率?！纠}9】凈資產(chǎn)收益率在杜邦分析體系中是個綜合性最強、最具有代表性的指標。通過對系統(tǒng)的分析可知，提高凈資產(chǎn)收益率的途徑不包括（）。

A．加強銷售管理，提高銷售凈利潤率

B．加強資產(chǎn)管理，提高其利用率和周轉(zhuǎn)率

C．加強負債管理，提高其利用率和周轉(zhuǎn)率

D．加強負債管理，提高產(chǎn)權(quán)比率

【答案】C

【解析】由杜邦分析體系和推導公式可知。C項不會影響凈資產(chǎn)收益率?！纠}10】某企業(yè)2003年流動資產(chǎn)平均余額為100萬元，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為7次。若企業(yè)2003年凈利潤為210萬元，則2003年銷售凈利潤率為（）。

A.30%B.50%

C.40%D.15%

【答案】A

【解析】凈利潤÷銷售收入＝210÷（100×7）=30%?！纠}11】產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系是（）。

A．產(chǎn)權(quán)比率×權(quán)益乘數(shù)=1

B．權(quán)益乘數(shù)=1／（1-產(chǎn)權(quán)比率）

C．權(quán)益乘數(shù)=（1+產(chǎn)權(quán)比率）/產(chǎn)權(quán)比率

D．權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率

【答案】D

【解析】產(chǎn)權(quán)比率=負債總額÷所有者權(quán)益；權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益

【例題12】在杜邦分析體系中，假設(shè)其他情況相同，以下說法中錯誤的選項是()。

A.權(quán)益乘數(shù)大則財務(wù)風險大

B.權(quán)益乘數(shù)大則凈資產(chǎn)收益率大

C.權(quán)益乘數(shù)等于產(chǎn)權(quán)比率加1

D.權(quán)益乘數(shù)大則資產(chǎn)凈利潤率大

【答案】D

【解析】權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高。其計算公式為：

由上式可以看出：權(quán)益乘數(shù)大，資產(chǎn)負債率就大，則財務(wù)風險大。

權(quán)益乘數(shù)大，則凈資產(chǎn)收益率就大，所以，選項A、B、C正確。權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)凈利率沒有直接關(guān)系，所以，選項D錯誤?！纠}13】某公司2003年銷售收入為500萬元，未發(fā)生銷售退回和折讓，年初應(yīng)收賬款為120萬元，年末應(yīng)收賬款為240萬元。則該公司2003年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為()天。

A．86B．129．6C．146D．173

【答案】B

【例題14】年初資產(chǎn)總額為100萬元，年末資產(chǎn)總額為140萬元，利潤總額為24萬元，所得稅8萬元，利息支出為4萬元，則資產(chǎn)息稅前利潤率為（）。

【答案】C

【解析】資產(chǎn)息稅前利潤率=（24+4）/（100+140）÷2=23.33%。

A．20%B.13.33%C.23.33%D.30%【例題15】流動比率小于1時，賒購原材料若干，將會(）。

A.增大流動比率B.降低流動比率

C.流動比率不變D.增大速動比率

【答案】A

【解析】流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

∵流動比率小于1，說明分子小于分母，當分子、分母增加相同金額時，將會導致分子的變動幅度大于分母的變動幅度。

∴該流動比率將會變大。

如代入具體數(shù)據(jù)分析（假設(shè)）：

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債，賒購原材料若干，流動資產(chǎn)和流動負債都增加相同的金額，所以，速動比率降低。【例題16】某公司年末會計報表上局部數(shù)據(jù)為：流動負債60萬元，流動比率為2，速動比率為1.2，銷售本錢100萬元，年初存貨為52萬元，則本年度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為（）。

A.1.65次B.2次C.2.3次D.1.45次

【答案】B

【解析】

【例題17】某企業(yè)2004年度的現(xiàn)金為2000萬元，該企業(yè)年末流動資產(chǎn)為3200萬元，流動比率為2，則現(xiàn)金比率為（）。

A.1.2B.1.25

C.0.25D.0.8

【答案】B

【解析】該企業(yè)年末流動資產(chǎn)為3200萬元，流動比率為2，則流動負債為1600萬元；所以，現(xiàn)金比率=2000/1600=1.25。（二）多項選擇題

【例題1】以下各項中，可能直接影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標的措施有（）。

A．提高銷售凈利潤率B．提高資產(chǎn)負債率

C．提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D．提高流動比率

【答案】A、B、C

【解析】此題的考核點是杜邦財務(wù)分析體系構(gòu)成指標的相互關(guān)系。根據(jù)杜邦財務(wù)分析體系：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率上下的直接因素有三個方面：銷售凈利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。而提高資產(chǎn)負債率，即意味著提高權(quán)益乘數(shù)。

【例題2】以下有關(guān)反映企業(yè)狀況的財務(wù)指標的表述中，正確的有()。

A．已獲利息倍數(shù)提高，說明企業(yè)支付債務(wù)利息的能力降低

B．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高，說明企業(yè)信用銷售嚴格

C．凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱

D．凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越強

【答案】B、D

【解析】見教材。

【例題3】某公司當年的經(jīng)營利潤很多，卻不能歸還到期債務(wù)。為查清其原因，應(yīng)檢查的財務(wù)比率包括（）。

A．資產(chǎn)負債率B.流動比率

C．存貨周轉(zhuǎn)率D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

【答案】B、C、D

【解析】不能歸還到期債務(wù)，說明其短期償債能力弱，應(yīng)檢查短期償債能力指標以及影響短期償債能力指標的因素，B屬于短期償債能力指標，C、D屬于反映流動資產(chǎn)變現(xiàn)質(zhì)量的指標，會影響短期償債能力。資產(chǎn)負債率屬于長期償債能力指標，不屬于考察范圍。

【例題4】影響速動比率的因素有（）。

A．應(yīng)收賬款B．庫存商品C．原材料D．應(yīng)付票據(jù)

【答案】A、D

【例題5】影響資產(chǎn)息稅前利潤率的因素有（）。

A.凈利潤B.所得稅

C.利息D.資產(chǎn)平均總額

【答案】A、B、C、D

【解析】由資產(chǎn)息稅前利潤率的計算公式“（凈利潤+所得稅+利息）/資產(chǎn)平均總額〞可知。

【例題6】在企業(yè)效績評價規(guī)則中，用于評價開展能力狀況的根本指標有（）。

A．銷售增長率

B．資本積累率

C．總資產(chǎn)增長率

D．固定資產(chǎn)成新率

【答案】A、B

【解析】銷售增長率和資本積累率均屬于在企業(yè)效績評價中，用于評價開展能力狀況的根本指標。

（三）計算題（經(jīng)過計算進行選擇）

【例題1】某公司2004年會計報表的有關(guān)資料如下：

資料金額單位：萬元

要求：

(1)計算杜邦財務(wù)分析體系中的以下指標(凡計算指標涉及資產(chǎn)負債表工程數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計算)：

①凈資產(chǎn)收益率；

②資產(chǎn)凈利潤率(保存三位小數(shù))；

③銷售凈利潤率；

④資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(保存三位小數(shù))；

⑤權(quán)益乘數(shù)。

(2)用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項指標之間的關(guān)系式，并用此題數(shù)據(jù)加以驗證。

【答案】

（1）計算杜邦財務(wù)分析體系中的以下指標（凡計算指標涉及資產(chǎn)負債表工程數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計算）：

（2）用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項指標之間的關(guān)系式，并用此題數(shù)據(jù)加以驗證。

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

=2.5%×2.222×2.4=13.33%

【例題2】某公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270萬元。一年按360天計算。

要求：

（1）計算該公司流動負債年末余額。

（2）計算該公司存貨年末余額和年平均余額。

（3）計算該公司本年銷貨