/資金時間價值與風(fēng)險分析第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的含義資金時間價值是指資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。理論上：沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。實(shí)際工作中：沒有通貨膨脹條件下的政府債券利率二、資金時間價值的根本計算（終值、現(xiàn)值的計算）(P90)（一）利息的兩種計算方式：單利計息：只對本金計算利息，各期利息相等。復(fù)利計息：既對本金計算利息，也對前期的利息計算利息，各期利息不同。（二）一次性收付款項1.單利的終值和現(xiàn)值終值S＝P×（1＋n·i）現(xiàn)值P＝S/（1＋n·i）【結(jié)論】單利的終值和現(xiàn)值互為逆運(yùn)算?！纠}·單項選擇題】甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。假定銀行三年期存款年利率為5％，若目前存到銀行是30000元，3年后的本利和為()。A.34500B.35000C.34728.75D.35800【例題·單項選擇題】甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。假定銀行三年期存款年利率為5％，甲某三年后需用的資金總額為34500元，則在單利計息情況下，目前需存人的資金為()元。A.30000B.29803.04C.32857.14D.31500復(fù)利的終值和現(xiàn)值終值S＝P×＝P×（S/P，i，n）現(xiàn)值P＝S×＝S×（P/S，i，n）【結(jié)論】（1）復(fù)利的終值和現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。（2）復(fù)利的終值系數(shù)和復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。【例題·計算題】某人存入銀行10萬，若銀行存款利率為5%，5年后的本利和為多少？S01234510【例題·計算題】某人存入一筆錢，想5年后得到10萬，若銀行存款利率為5%，問，現(xiàn)在應(yīng)存入多少？10012345P【例題·多項選擇題】在利率和計息期相同的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)()。A.互為倒數(shù)B.二者乘積為C.二者之和為1D.二者互為反比率變動關(guān)系（三）普通年金的終值與現(xiàn)值1.年金的含義（三個要點(diǎn)）：定期、等額的系列收付款項。【備注】年金中收付的間隔時間不一定是1年，可以是半年、1個月等等。2.年金的種類普通年金：從第一期開始每期期末收款、付款的年金。０１２３４ＡＡＡＡ預(yù)付年金：從第一期開始每期期初收款、付款的年金。０１２３４AAAA遞延年金：在第二期或第二期以后收付的年金0123456永續(xù)年金：無限期的普通年金ＡＡＡＡ…Ａ1234……∝【例題·多項選擇題】以下各項中，屬于年金形式的工程有（）。A.零存整取儲蓄存款的整取額B.定期定額支付的養(yǎng)老金C.年投資回收額D.償債基金【例題·單項選擇題】一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項是()。A．預(yù)付年金B(yǎng)．永續(xù)年金C．遞延年金D．普通年金3.普通年金終值和現(xiàn)值的計算（1）普通年金終值計算：普通年金終值是每期期末等額收付款項A的復(fù)利終值之和。01234終值A(chǔ)AAAAA×（1+i）A×（1+i）2A×（1+i）3S=其中被稱為年金終值系數(shù)，代碼（S/A，i，n）【例題·計算題】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是5年后一次性付120萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20萬元，連續(xù)5年，若目前的銀行存款利率是7%，應(yīng)如何付款？

【例題·單項選擇題】某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，若按復(fù)利制用最簡便算法計算第n年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時間價值系數(shù)是（）。A.復(fù)利終值系數(shù)B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)C.普通年金終值系數(shù)D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)（2）普通年金現(xiàn)值計算：普通年金現(xiàn)值等于每期期末等額收付款項A的復(fù)利現(xiàn)值之和。01234A×（1+i）-1AAAAA×（1+i）-2A×（1+i）-3A×（1+i）-4P=其中被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，代碼（P/A，i，n）【例題·計算題】某人要出國三年，請你代付三年的房屋的物業(yè)費(fèi)，每年付10000元，若存款利率為5%，現(xiàn)在他應(yīng)給你在銀行存入多少錢？（3）系數(shù)的關(guān)系償債基金與普通年金終值的關(guān)系投資回收額與普通年金現(xiàn)值的關(guān)系償債基金是為使年金終值到達(dá)既定金額的年金數(shù)額。在普通年金終值公式中解出的A就是償債基金（普通年金終值S，求年金A）。【結(jié)論】①償債基金與普通年金終值互為逆運(yùn)算。②償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)的互為倒數(shù)。在普通年金現(xiàn)值公式中解出的A就是投資回收額（普通年金現(xiàn)值P，求年金A）?！窘Y(jié)論】①投資回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；②投資回收系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)?！居嬎泐}】擬在10年后還清200000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行存款利率為4%，每年需要存入多少元？【計算題】假設(shè)益8%的利率借款500萬元，投資于某個壽命為12年的新技術(shù)工程，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？【例題·單項選擇題】普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為（）。A.復(fù)利終值系數(shù)B.償債基金系數(shù)C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)D.投資回收系數(shù)【例題·單項選擇題】在利率和計算期相同的條件下，以下公式中，正確的選項是（）。A.普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1C.普通年金終值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1D.普通年金終值系數(shù)×預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=1總結(jié)：舉例10萬元：終值現(xiàn)值一次性款項

（10萬元）（1+i）n

10×復(fù)利終值系數(shù)

（P/S，i，n）（1+i）-n

10×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

（S/P，i，n）互為倒數(shù)普通年金

（10萬元）10×年金終值系數(shù)

（S/A，i，n）

（倒數(shù)：償債基金系數(shù)）10×年金現(xiàn)值系數(shù)

（P/A，i，n）

（倒數(shù)：投資回收系數(shù)）4.預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值的計算（1）方法1

普通年金：

預(yù)付年金：S預(yù)=S普×（1+i）P預(yù)=P普×(1+i)（2）方法2預(yù)付年金終值系數(shù)間的關(guān)系：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作[（P/A，i，n-1）+1]?！纠}·單項選擇題】某企業(yè)擬建立一項基金，每年初投入100000元，若利率為10%，五年后該項基金本利和將為（）。A.671560元B.564100元C.871600元D.610500元【例題·計算題】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每年初付20萬元，連續(xù)支付5年，若目前的銀行貸款利率是7%，應(yīng)如何付款？

(3)系數(shù)間的關(guān)系名稱系數(shù)之間的關(guān)系預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）預(yù)付年金終值系數(shù)=同期普通年金終值系數(shù)×（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1（2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=同期普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1+i）【例題·單項選擇題】（S/A，10%，9）＝13.579，（S/A，10%，11）＝18.531。則10年，10%的預(yù)付年金終值系數(shù)為（）。A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579【例題·單項選擇題】根據(jù)資金時間價值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1的計算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢ǎ〢.遞延年金現(xiàn)值系數(shù)B.后付年金現(xiàn)值系數(shù)C.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)D.永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)5.遞延年金（1）遞延年金終值：

結(jié)論：只與連續(xù)收支期（n）有關(guān)，與遞延期（m）無關(guān)。S遞=A（S/A,i,n)【例題·多項選擇題】遞延年金具有如下特點(diǎn)（）。A.年金的第一次支付發(fā)生在若干期之后B.沒有終值C.年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)D.年金的終值與遞延期無關(guān)E.現(xiàn)值系數(shù)是普通年金系數(shù)的倒數(shù)（2）遞延年金現(xiàn)值方法1：兩次折現(xiàn)。遞延年金現(xiàn)值P=A×(P/A,i,n)×（P/S,i,m）012345遞延期：m（第一次有收支的前一期，本例為2），連續(xù)收支期n（本圖例為3）方法2：先加上后減去。遞延年金現(xiàn)值P＝A×（P/A，i，m＋n）-A×（P/A，i，m）012345AAA假設(shè)1～m期有收支【例題·計算題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設(shè)該公司的資金本錢率（即最低報酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案？【例題·單項選擇題】有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為（）萬元。A.1994.59B.1565.68C.1813.48D.1423.216.永續(xù)年金（1）終值：永續(xù)年金沒有終止時間，因此沒有終值。【例題·單項選擇題】在以下各項中，無法計算出確切結(jié)果的是()。A.后付年金終值B.預(yù)付年金終值C遞延年金終值D.永續(xù)年金終值（2）永續(xù)年金的現(xiàn)值：

可以通過普通年金現(xiàn)值的計算公式推導(dǎo)得出。在普通年金的現(xiàn)值公式中，令n→∞，得出永續(xù)年金的現(xiàn)值：P=A/i【例題·單項選擇題】某項永久性獎學(xué)金，每年方案頒發(fā)50000元獎金。若年復(fù)利率為8%，該獎學(xué)金的本金應(yīng)為()元。A.40000B.54000C.62500D.70000【備注】（1）如果給定的是一個以預(yù)付年金形式表示的永續(xù)年金，其現(xiàn)值為：P=A＋A/i。（2）如果給定的是一個以遞延年金形式表示的永續(xù)年金，其現(xiàn)值為：P=（A/i）×（P/A,i,m）【例題·計算題】擬購置一支股票，預(yù)期公司最近兩年不發(fā)股利，預(yù)計從第三年開始每年支付0.2元股利,若資金本錢率為10%,則預(yù)期股利現(xiàn)值合計為多少?012345…∝…AAAAP2=0.2÷10％＝2P=2×(P/S,10%,2)=2×0.8264=1.65總結(jié)：解決貨幣時間價值問題所要遵循的步驟1.完全地了解問題2.判斷這是一個現(xiàn)值問題還是一個終值問題3.畫一條時間軸4.標(biāo)示出代表時間的箭頭，并標(biāo)出現(xiàn)金流5.決定問題的類型：單利、復(fù)利、終值、現(xiàn)值、年金問題、混合現(xiàn)金流6.解決問題三、年金、期間和利率的推算（知三求四）（一）求年金A【例題·單項選擇題】某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051，5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（）。A.16379.75B.26379.66C.379080D.610510【例題·單項選擇題】企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12％，每年末等額歸還。年金現(xiàn)值系數(shù)(P／A,12％,10)＝5.6502，則每年應(yīng)付金額為()元。Ａ．8849B．5000Ｃ．6000D．28251（二）折現(xiàn)率和期間的推算1.折現(xiàn)率的推算（1）一次性收付款的折現(xiàn)率：（2）永續(xù)年金的折現(xiàn)率：（3）求利率（內(nèi)插法的運(yùn)用）內(nèi)插法應(yīng)用的前提是：將系數(shù)與利率之間的變動看成是線性變動。時間價值系數(shù)a1aa20i1i=？i2利率（內(nèi)插法應(yīng)用的原理圖）=【例題·單項選擇題】某公司向銀行借入23000元，借款期為9年，每年的還本付息額為4600元,則借款利率為（）A.16.53%B.13.72%C.17.68%D.18.25%2．期間的推算（（內(nèi)插法的運(yùn)用））期間的推算，其原理和步驟與折現(xiàn)率內(nèi)插法解法相同。【計算題】某企業(yè)擬購置一臺新設(shè)備，更換目前的舊設(shè)備。新設(shè)備較舊設(shè)備高出2000元，但每年可節(jié)約本錢500元。若利率為10%，問新設(shè)備應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？四、有效年利率（有效年利率）和名義利率1.相關(guān)概念利率含義名義利率r以1年為計息期，按照第一計息周期的利率乘以每年計息期數(shù)，它是按單利的方法計算的。每期利率r/m每個計息周期的利率有效年利率(i)是指在考慮復(fù)利效果后付出(或收到)的有效年利率，不管一年當(dāng)中復(fù)利的次數(shù)為多少，一年中實(shí)際上所得到的利率即為有效年利率。實(shí)際工作中簡稱為實(shí)際利率2.有效年利率（i）與名義利率(r)的關(guān)系比較當(dāng)計息周期為一年時，有效年利率＝名義利率計息周期短于一年時，有效年利率＞名義利率計息周期長于一年時，有效年利率＜名義利率結(jié)論（1）名義利率越大，計息周期越短，有效年利率與名義利率的差異就越大；（2）名義利率不能完全反映資本的時間價值，有效年利率才能真正反映資本的時間價值。換算公式式中：m為一年計息次數(shù)。【例題·單項選擇題】一項1000萬元的借款，借款期3年，年利率為5％，若每年半年復(fù)利一次，年有效年利率會高知名義利率（）。A．0.16％B．0.25％C.0.06％D.0.05％【例題·判斷題】名義利率是每期利率與年內(nèi)計息次數(shù)的乘積。3.計算終值或現(xiàn)值時根本公式不變，只要將年利率調(diào)整為期利率（r/m），將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)即可。【例題·單項選擇題】某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利息率為12%，每年復(fù)利兩次.（S/P，6%，5）=1.3382，（S/P，6%，10）=1.7908，（S/P，12%，5）=1.7623，（S/P，12%，10）=3.1058，則第5年末的本利和為（）元。A.13382

B.17623C.17908D.31058【例題·單項選擇題】某人退休時有現(xiàn)金10萬元，擬選擇一項回報比較穩(wěn)定的投資，希望每個季度能收入2000元補(bǔ)貼生活。那么，該項投資的有效年利率應(yīng)為（）。A.2%B.8%C.8.24%D.10.04%第二節(jié)風(fēng)險分析一、風(fēng)險的概念與種類1.含義：風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性。2.種類分類標(biāo)準(zhǔn)分類按風(fēng)險產(chǎn)生的原因自然風(fēng)險由自然力的不規(guī)則變化引起。人為風(fēng)險由人們的行為及各種政治、經(jīng)濟(jì)活動引起的風(fēng)險。包括行為風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、政治風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等。按風(fēng)險的性質(zhì)靜態(tài)風(fēng)險在社會政治經(jīng)濟(jì)正常的情況下，由于自然力的不規(guī)則變動和人們的錯誤判斷和錯誤行為導(dǎo)致的風(fēng)險。動態(tài)風(fēng)險指由于社會的某一變動，如經(jīng)濟(jì)、社會、技術(shù)、環(huán)境、政治等的變動而導(dǎo)致的風(fēng)險。【提示】一般靜態(tài)風(fēng)險只有損失而無獲利可能，能夠通過大數(shù)法則計算，預(yù)測風(fēng)險發(fā)生概率；動態(tài)風(fēng)險是既有損失時機(jī)又有獲利可能的風(fēng)險。它的規(guī)律性不強(qiáng)，難以通過大數(shù)法則進(jìn)行預(yù)測。按風(fēng)險的來源系統(tǒng)風(fēng)險所謂系統(tǒng)風(fēng)險又稱“市場風(fēng)險〞，是指對整個市場上各類企業(yè)都產(chǎn)生影響的風(fēng)險。由于這些風(fēng)險來自企業(yè)外部，是企業(yè)無法控制和回避的，因此又稱“不可回避風(fēng)險〞。同時，這類風(fēng)險涉及所有的投資對象，對所有的企業(yè)產(chǎn)生影響，無論投資哪個企業(yè)都無法防止，因而不能通過多角化投資而分散，故又稱“不可分散風(fēng)險〞。非系統(tǒng)風(fēng)險所謂非系統(tǒng)風(fēng)險，是指只對某個行業(yè)或個別公司產(chǎn)生影響的風(fēng)險。這種風(fēng)險可以通過分散投資來抵消，即發(fā)生于一家公司的不利事件可被其他公司的有利事件所抵消，因此這類風(fēng)險又稱“可分散風(fēng)險〞、“可回避風(fēng)險〞或“公司特有風(fēng)險〞。按承受能力分可接受的風(fēng)險企業(yè)在研究自身承受能力、財務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，確認(rèn)能夠承受損失的最大限度，當(dāng)風(fēng)險低于這一限度時稱為可接受的風(fēng)險。不可接受的風(fēng)險企業(yè)在研究自身承受能力、財務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，確認(rèn)風(fēng)險已超過所能承受的最大損失額，這種風(fēng)險就稱為不可接受的風(fēng)險按風(fēng)險的具體內(nèi)容分經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險是指由于經(jīng)濟(jì)周期的變化而引起投資報酬變動的風(fēng)險?！咎崾?】對于經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險，投資者無法回避，但可設(shè)法減輕。利率風(fēng)險是指由于市場利率變動而使投資者遭受損失的風(fēng)險?！咎崾?】投資報酬與市場利率的關(guān)系極為密切，兩者呈反向變化。利率上升，投資報酬下降；利率下降，投資報酬上升?！咎崾?】任何企業(yè)無法決定利率上下，不能影響利率風(fēng)險。購置力風(fēng)險又稱通貨膨脹風(fēng)險。它是指由于通貨膨脹而使貨幣購置力下降的風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指由于公司經(jīng)營狀況變化而引起盈利水平改變，從而導(dǎo)致投資報酬下降的可能性。它是任何商業(yè)活動中都存在的，故又稱商業(yè)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險可能來自公司外部，也可能來自公司內(nèi)部。引起經(jīng)營風(fēng)險的外部因素主要有經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)政策、競爭對手等客觀因素。內(nèi)部因素主要有經(jīng)營決策能力、企業(yè)管理水平、技術(shù)開發(fā)能力、市場開拓能力等主觀因素。其中，內(nèi)部因素是公司經(jīng)營風(fēng)險的主要來源。財務(wù)風(fēng)險是指因不同的融資方式而帶來的風(fēng)險。由于它是籌資決策帶來的，故又稱籌資風(fēng)險。公司的資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。負(fù)債資本在總資本中所占比重越大，公司的財務(wù)杠桿效應(yīng)就越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險就越大。違約風(fēng)險又稱信用風(fēng)險，是指證券發(fā)行人無法按時還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險。流動風(fēng)險又稱變現(xiàn)力風(fēng)險，是指無法在短期內(nèi)以合理價格轉(zhuǎn)讓投資的風(fēng)險。再投資風(fēng)險指所持投資到期時再投資時不能獲得更好投資時機(jī)的風(fēng)險?！纠}·單項選擇題】以下因素引起的風(fēng)險中，投資者可以通過證券投資組合予以消減的是（）。A.宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變化B.世界能源狀況變化C.發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)D.被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營失誤【例題·單項選擇題】以下各項中，不能通過證券組合分散的風(fēng)險是（）。A.非系統(tǒng)性風(fēng)險B.公司特別風(fēng)險C.可分散風(fēng)險D.市場風(fēng)險【例題·多項選擇題】在以下各種情況下，會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險的有（）A.企業(yè)舉債過度B.原材料價格發(fā)生變動C.企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長D.企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定【例題·單項選擇題】假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例為60：40，據(jù)此可斷定該企業(yè)（）。A.只存在經(jīng)營風(fēng)險B．經(jīng)營風(fēng)險大于財務(wù)風(fēng)險C.經(jīng)營風(fēng)險小于財務(wù)風(fēng)險D．同時存在經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險

二、風(fēng)險計量（一）利用數(shù)理統(tǒng)計指標(biāo)（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)）指標(biāo)計算公式結(jié)論期望值反映預(yù)計收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險。方差當(dāng)期望值相同時，方差越大，風(fēng)險越大。標(biāo)準(zhǔn)差（均方差）【提示】如果預(yù)期投資工程未來要持續(xù)多年，且各年風(fēng)險不同，要計算綜合標(biāo)準(zhǔn)差。當(dāng)期望值相同時，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大。變化系數(shù)變化系數(shù)==標(biāo)準(zhǔn)差/期望值變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度。變化系數(shù)衡量風(fēng)險不受期望值是否相同的影響。變化系數(shù)越大，風(fēng)險越大。【例題】三寶公司有三個可供選擇的資工程：A和B是兩個高科技工程，該領(lǐng)域競爭劇烈，如果經(jīng)濟(jì)開展迅速并且該工程成功，就會取得較大市場占有率，利潤很大，否則利潤很小甚至虧本；C工程是一個老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)備預(yù)測出來。假設(shè)其他因素都相同，影響報酬率的未來經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報酬率如表3-2所示。表3-2A、B、C工程預(yù)期報酬率及概率分布表經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報酬率B預(yù)期報酬率C預(yù)期報酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%【例題·多項選擇題】以下各項中，能夠衡量風(fēng)險的指標(biāo)有（）。A．方差B．標(biāo)準(zhǔn)差C．期望值D．變化系數(shù)【例題·單項選擇題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項存在一定風(fēng)險的完整工業(yè)工程投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為330萬元。以下結(jié)論中正確的選項是（）。A.甲方案優(yōu)于乙方案B.甲方案的風(fēng)險大于乙方案C.甲方案的風(fēng)險小于乙方案D.無法評價甲乙方案的風(fēng)險大小【例題·計算題】某企業(yè)有A、B兩個投資工程，方案投資額均為1000萬元，其收益(凈現(xiàn)值)的概率分布如下表：金額單位：萬元市場狀況概率A工程凈現(xiàn)值B工程凈現(xiàn)值好一般差0.20.60.220010050300100-50要求：(l)分別計算A、B兩個工程凈現(xiàn)值的期望值；(2)分別計算A、B兩個工程期望值的標(biāo)準(zhǔn)差；(3)判斷A、B兩個投資工程的優(yōu)劣。(職稱考試2001年)【例題】某公司的最低報酬率為6%，現(xiàn)在3個投資時機(jī)，有關(guān)資料如表3-3所示。表3-3某公司投資時機(jī)表單位：元t年A方案B方案C方案現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率現(xiàn)金流概率0（5000）1（2000）1（2000）1130000.2520000.5010000.25240000.2030000.6020000.20325000.3020000.4015000.3015000.240000.665000.230000.140000.850000.1（二）風(fēng)險與報酬的一般關(guān)系關(guān)系公式必要收益率的構(gòu)成要素影響因素必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率K＝i＋b×無風(fēng)險報酬率（i）純利率與通貨膨脹補(bǔ)貼率之和，通常用短期國債的收益率來近似的替代風(fēng)險報酬率＝風(fēng)險報酬斜率×變化系數(shù)＝b×風(fēng)險報酬斜率是經(jīng)驗數(shù)值，可根據(jù)歷史資料用上下點(diǎn)法或直線回歸法解出?！纠}·單項選擇題】某種股票的期望收益率為10%，其標(biāo)準(zhǔn)差為0.04，風(fēng)險報酬斜率為30%，則該股票的風(fēng)險報酬率為（）。A.40%B.12%C.6%D.3%

（三）協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)指標(biāo)公式備注投資組合的風(fēng)險σp此公式在教材第五章會詳細(xì)介紹，這里不要求掌握。協(xié)方差σjk兩種證券報酬率的協(xié)方差，用來衡量它們之間共同變動的程度。相關(guān)系數(shù)r（1）相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[－1,1]內(nèi)。（2）相關(guān)系數(shù)的正負(fù)與協(xié)方差的正負(fù)相同。相關(guān)系數(shù)為正值，表示兩種資產(chǎn)收益率呈同方向變化，組合抵消的風(fēng)險較少；負(fù)值則意味著反方向變化，抵消的風(fēng)險較多。協(xié)方差矩陣影響證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差不僅取決于單個證券的標(biāo)準(zhǔn)差，而且還取決于證券之間的協(xié)方差。隨著證券組合中證券個數(shù)的增加，協(xié)方差項比方差項越來越重要?！咎崾?】N個資產(chǎn)組合個數(shù)共有“N2〞個，其中方差個數(shù)為“N〞個，協(xié)方差的個數(shù)為“N2-N〞個?！咎崾?】充分投資組合的風(fēng)險，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與證券本身的協(xié)方差無關(guān)?！緜渥?/p>