證券研究報(bào)告·基金動(dòng)態(tài)基金研究全球資金再平衡，美股流出壓力持續(xù)——跨境投資全景洞察202506基金研究 姚紫薇yaoziwei姚紫薇yaoziwei@SAC編號(hào):S1440524040001孫詩(shī)雨sunshiyu@SAC編號(hào):S1440524060007指數(shù)表現(xiàn)-10%相關(guān)研究報(bào)告告20250613量化加倉(cāng)成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)A500增強(qiáng)產(chǎn)品成為第三大指增品類(lèi)寬基指數(shù)成分股調(diào)整在即——基金動(dòng)態(tài)報(bào)告2025053025.06.1525.06.1425.06.0825.06.0725.06.02本文重點(diǎn)聚焦全球資金流動(dòng)和跨境產(chǎn)品分析，其中跨境資金包含港股通、跨境理財(cái)通及全球共同基金，跨境產(chǎn)品包含互認(rèn)基金、QDII基金及香港市場(chǎng)ETF。近期全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金較多流入美國(guó)固收基金，流出美國(guó)、日本股票基金；歐洲股票市場(chǎng)保持凈流入?；フJ(rèn)基金中，長(zhǎng)久期債基和科技股基領(lǐng)跑；QDII基金中港股科技和醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)品獲資金流入，但結(jié)構(gòu)分化，美股產(chǎn)品有較多流出。整體來(lái)看，全球資金再平衡趨勢(shì)持續(xù)，歐洲股債保持明顯凈流入，美股資金流出壓力持續(xù)。全球市場(chǎng)表現(xiàn)回顧:2025年6月，韓國(guó)、日本、納斯達(dá)克領(lǐng)跑，歐洲股市有所回調(diào)，科技股整體取得了更好的表現(xiàn)。商品方面，原油因地緣沖突沖擊供應(yīng)鏈進(jìn)一步上漲，黃金小幅收跌?？缇迟Y金流動(dòng)AH資金流動(dòng)：6月港股通南向保持成交凈買(mǎi)入，凈流入規(guī)模和成交總額較上月回升?；フJ(rèn)基金方面，年內(nèi)大量資金涌入，但4月以后累計(jì)凈匯出金額減少。5月跨境理財(cái)通資金跨境匯劃金額28.04億元，其中南向通27.92億元，北向通0.12億元。2024/8/202024/10/202024/8/202024/10/202025/4/20互認(rèn)基金業(yè)績(jī)跟蹤：債基中，近一月長(zhǎng)久期品種表現(xiàn)較好，摩根亞洲總收益?zhèn)憩F(xiàn)領(lǐng)先。股基中，以亞太為主要投資區(qū)域產(chǎn)品整體領(lǐng)先，摩根太平洋科技基金漲幅較突出，受益于科技股反彈。持倉(cāng)信息：債基中，多數(shù)產(chǎn)品最新一期久期保持穩(wěn)定或略有降低；摩根國(guó)際債券久期變化最為明顯，降低1.8年。信用方面，4只產(chǎn)品以高收益?zhèn)鶠橹?，其他多?shù)以投資級(jí)為主。股基多重倉(cāng)大中華，全球投資品種以美股為主；重倉(cāng)股多為科技、金融龍頭。業(yè)績(jī)跟蹤：股基中，近一月建信新興市場(chǎng)優(yōu)選表現(xiàn)領(lǐng)先，科技成長(zhǎng)風(fēng)格基金表現(xiàn)較好。債基中，近一月高收益策略領(lǐng)先，如鵬華全球高收益?zhèn)?。原油產(chǎn)品漲幅突出，REITs相對(duì)落后。ETF資金流：近一月恒生科技、港股創(chuàng)新藥等獲得一定資金凈流入；納斯達(dá)克100出現(xiàn)明顯資金凈流出。香港上市ETF近一月表現(xiàn)領(lǐng)先的股票ETF以科技成長(zhǎng)、醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)品為主，債券ETF中美國(guó)國(guó)債ETF漲幅領(lǐng)先。跟蹤C(jī)oinbaseGlobal、英偉達(dá)的單只股票2x杠桿產(chǎn)品近一月彈性突出，漲幅超過(guò)30%。數(shù)字貨幣波動(dòng)較大，華夏比特幣ETF近一月上漲2%?；鹧芯炕饎?dòng)態(tài)報(bào)告一、全球市場(chǎng)表現(xiàn)回顧 1二、跨境資金流動(dòng) 22.1AH資金流動(dòng) 22.2全球基金資金流動(dòng) 4三、互認(rèn)基金 73.1市場(chǎng)概況 73.2業(yè)績(jī)跟蹤 3.3持倉(cāng)信息 3.3.1債券型基金 3.3.2股混型基金 四、QDII基金 4.1業(yè)績(jī)跟蹤 4.2ETF資金流 4.3新發(fā)基金 五、香港上市ETF 風(fēng)險(xiǎn)分析 21圖目錄圖1:全球市場(chǎng)近一月表現(xiàn)（%） 圖2:今年以來(lái)全球主要市場(chǎng)股票表現(xiàn) 圖3:港股通南向成交凈買(mǎi)入（億元,人民幣） 2圖4:港股通南向買(mǎi)賣(mài)總額（億元,人民幣） 2圖5:近一月港股通行業(yè)資金流向變化（恒生行業(yè)） 3圖6:香港基金內(nèi)地發(fā)行銷(xiāo)售資金累計(jì)凈匯出金額（萬(wàn)元人民幣） 3圖7:跨境理財(cái)通額度使用情況（萬(wàn)元，截至2025/7/2） 4圖8:全球權(quán)益基金月度跨境資金流（百萬(wàn)美元） 5圖9:全球固收基金月度跨境資金流（百萬(wàn)美元） 5圖10:美國(guó)各類(lèi)型基金月度資金流（億美元） 6圖11:全球投資各類(lèi)型基金月度資金流（億美元） 6圖12:大中華、日本、歐洲股票基金月度資金流（億美元） 7圖13:不同類(lèi)型互認(rèn)基金數(shù)量占比（只，%） 7圖14:不同類(lèi)型互認(rèn)基金規(guī)模占比（億人民幣，%） 7圖15:近一月QDIIETF資金凈流入TOP5&凈流出TOP5（按跟蹤指數(shù)，萬(wàn)元） 圖16:不同類(lèi)型香港上市ETF數(shù)量占比（只，%） 圖17:不同類(lèi)型香港上市ETF規(guī)模占比（億人民幣，%） 基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告表目錄表1:全球產(chǎn)品月度資金凈流入/凈流出TOP5（單位：百萬(wàn)美元） 5表2:互認(rèn)基金投資區(qū)域 表3:互認(rèn)債券型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn) 9表4:互認(rèn)股混型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn) 9表5:互認(rèn)債券型基金持倉(cāng)標(biāo)簽-久期特征 表6:互認(rèn)債券型基金持倉(cāng)標(biāo)簽-信用特征 表7:互認(rèn)股混型基金持倉(cāng)標(biāo)簽-重倉(cāng)情況 表8:近一月QDII股混基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)TOP15 表9:近一月QDII債券基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)TOP15 表10:近一月QDII另類(lèi)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn) 表11:近一月QDIIETF資金凈流入TOP10&凈流出TOP10（按產(chǎn)品） 表12:QDII基金近一月新發(fā)品種 表13:近一月表現(xiàn)領(lǐng)先不同類(lèi)型香港ETF 表14:香港ETF近期新發(fā)品種 20基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告一、全球市場(chǎng)表現(xiàn)回顧2025年6月，韓國(guó)、日本、納斯達(dá)克領(lǐng)跑，歐洲股市有所回調(diào)。股票市場(chǎng)中，歐洲市場(chǎng)有所回調(diào)，法國(guó)CAC40、德國(guó)DAX、英國(guó)富時(shí)100均小幅收跌；韓國(guó)在經(jīng)濟(jì)刺激和科技股帶動(dòng)下領(lǐng)跑全球，韓國(guó)綜合指數(shù)6月上漲13.86%。除此以外，日本（日經(jīng)2256.64%）、美國(guó)（納斯達(dá)克6.57%、標(biāo)普5004.96%）、港股（恒生指數(shù)3.36%、恒生科技2.56%）、越南（胡志明指數(shù)3.26%）、A股（滬深3002.50%）也收獲了一定漲幅。整體上看，6月在全球降息預(yù)期升溫和AI技術(shù)周期發(fā)展下，科技股取得了更好的表現(xiàn)。商品方面，ICE原油（6.13%）因地緣沖突沖擊供應(yīng)鏈進(jìn)一步上漲，而SGE黃金9999小幅收跌（-0.41%）。圖1:全球市場(chǎng)近一月表現(xiàn)（%）13.866.646.576.134.963.363.262.562.5013.866.646.576.134.963.363.262.562.50SGE黃金9999德國(guó)DAX英國(guó)富時(shí)100滬深300恒生科技胡志明指數(shù)恒生指數(shù)標(biāo)普500ICESGE黃金9999德國(guó)DAX英國(guó)富時(shí)100滬深300恒生科技胡志明指數(shù)恒生指數(shù)標(biāo)普500ICE布油納斯達(dá)克指數(shù)日經(jīng)225韓國(guó)綜合指數(shù)-0.13-0.37-0.41國(guó)國(guó)CAC40考察今年以來(lái)全球股票市場(chǎng)表現(xiàn)，歐非地區(qū)整體仍保持領(lǐng)先，德國(guó)漲幅達(dá)到35%，英國(guó)、法國(guó)、南非漲幅也在15%以上。巴西整體表現(xiàn)也較好，漲幅達(dá)到29%；越南漲幅也在18%以上。中國(guó)、印度漲幅在6%左右，美國(guó)漲幅在5%左右，日本經(jīng)反彈漲幅超過(guò)8%。全球股票市場(chǎng)總體上漲，除沙特跌幅超過(guò)8%。圖2:今年以來(lái)全球主要市場(chǎng)股票表現(xiàn)1基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告二、跨境資金流動(dòng)2.1AH資金流動(dòng)考察本月港股通、互認(rèn)基金、跨境理財(cái)通的資金流情況。2025年6月，港股通南向保持成交凈買(mǎi)入，凈流入規(guī)模和成交總額較上月回升。互認(rèn)基金方面，年內(nèi)大量資金涌入，但4月以后累計(jì)凈匯出金額減少。5月跨境理財(cái)通資金跨境匯劃金額28.04億元，其中南向通27.92億元，北向通0.12億元。港股通跟蹤港股通南向資金流情況，在港股行情的推動(dòng)下，近一年資金整體呈凈買(mǎi)入，特別是2025年1月到4月，成交凈買(mǎi)入金額逐月增加，4月成交凈買(mǎi)入達(dá)到1574億元。與此同時(shí)，港股通整體成交金額也明顯放大，2025年2月南向買(mǎi)賣(mài)總額達(dá)到2.5萬(wàn)億元左右，之后略有下降。2025年5月，港股通南向成交凈買(mǎi)入約420億元，較上月明顯下降；6月再次出現(xiàn)回升，至734億元左右，成交量也有所放大。圖3:港股通南向成交凈買(mǎi)入（億元,人民幣）1800160014001200100080060040020002024-06-282024-07-312024-08-302024-09-302024-10-312024-12024-06-282024-07-312024-08-302024-09-302024-10-312024-11-292024-12-312025-01-272025-02-282025-03-312025-04-302025-05-302025-06-30圖4:港股通南向買(mǎi)賣(mài)總額（億元,人民幣）150001000050000-5000-10000-150002024-06-282024-07-312024-08-302024-09-302024-10-312024-11-292024-12-312025-01-272025-02-282022024-06-282024-07-312024-08-302024-09-302024-10-312024-11-292024-12-312025-01-272025-02-282025-03-312025-04-302025-05-302025-06-30600005000040000300002000010000023基基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告從近一月港股通行業(yè)資金流向變化來(lái)看，資金整體流入金融業(yè)（凈流入約443億元）、流出資訊科技業(yè)（凈流出約250億元和上月趨勢(shì)一致，具有高股息特征的金融股持續(xù)受到青睞，而前期上漲幅度較大的資訊科技業(yè)則出現(xiàn)明顯資金凈流出。除此以外，非必需性消費(fèi)、醫(yī)療保健、能源業(yè)、工業(yè)等也有一定的資金凈流入。截至6月末，港股通持有行業(yè)市值前五的行業(yè)仍為金融業(yè)、資訊科技業(yè)、非必需性消費(fèi)、醫(yī)療保健業(yè)和電訊業(yè)，醫(yī)療保健業(yè)超過(guò)電訊業(yè)；其中金融業(yè)、資訊科技業(yè)持有市值分別達(dá)到13225億元和9963億元。圖5:近一月港股通行業(yè)資金流向變化（恒生行業(yè)）5004003002001000-100-200-300凈買(mǎi)入(億元)持股市值(億元，右)非必需性消費(fèi)資訊科技業(yè)金融業(yè)醫(yī)療保健業(yè)電訊業(yè)能源業(yè)公用事業(yè)地產(chǎn)建筑業(yè)原材料業(yè)綜合企業(yè)必需性消費(fèi)非必需性消費(fèi)資訊科技業(yè)金融業(yè)醫(yī)療保健業(yè)電訊業(yè)能源業(yè)公用事業(yè)地產(chǎn)建筑業(yè)原材料業(yè)綜合企業(yè)必需性消費(fèi)工業(yè)14000120001000080006000400020000互認(rèn)基金近兩年，伴隨著美國(guó)、日本等海外市場(chǎng)熱度的走高，投資者全球配置的需求增加；而QDII基金額度緊俏，因此互認(rèn)基金也開(kāi)始吸引市場(chǎng)目光。2024年6月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定(修訂草案征求意見(jiàn)稿)》，進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)地與香港基金互認(rèn)安排：一是將客地銷(xiāo)售比例限制由50%放寬至80%；二是適當(dāng)放松互認(rèn)基金投資管理職能的轉(zhuǎn)授權(quán)限制。新規(guī)于2025年1月1日正式生效，進(jìn)一步引發(fā)了互認(rèn)基金的申購(gòu)熱潮。從香港基金內(nèi)地發(fā)行銷(xiāo)售資金匯出入情況來(lái)看，2024年以后累計(jì)凈匯出金額逐漸增加，2024年末達(dá)到426.65億元；2025年互認(rèn)基金客地銷(xiāo)售比例放寬后，大量資金涌入互認(rèn)基金，累計(jì)凈匯出金額大幅增長(zhǎng)，2025年1月躍升至1390.56億元，之后兩個(gè)月保持增長(zhǎng)。2025年5月，累計(jì)凈匯出金額連續(xù)兩個(gè)月有所減圖6:香港基金內(nèi)地發(fā)行銷(xiāo)售資金累計(jì)凈匯出金額（萬(wàn)元人民幣）16,000,00014,000,00012,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,00002023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/054基基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告跨境理財(cái)通2025年5月，大灣區(qū)內(nèi)地九市已報(bào)備的34家銀行、14家證券公司辦理跨境理財(cái)通資金匯劃業(yè)務(wù)。5月粵港澳大灣區(qū)參與“跨境理財(cái)通”的個(gè)人投資者新增3640人，境內(nèi)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)資金閉環(huán)匯劃管道辦理資金跨境匯劃金額28.04億元（較上月減少7.76億元其中北向通跨境匯劃金額0.12億元（較上月減少0.03億元南向通跨境匯劃金額27.92億元（較上月減少7.73億元）。區(qū)分機(jī)構(gòu)類(lèi)型來(lái)看，5月境內(nèi)銀行辦理“跨境理財(cái)通”資金匯劃23.98億元，占當(dāng)月理財(cái)通業(yè)務(wù)的85.5%；境內(nèi)證券公司辦理“跨境理財(cái)通”資金匯劃4.06億元，占當(dāng)月理財(cái)通業(yè)務(wù)的14.5%。自業(yè)務(wù)啟動(dòng)以來(lái)至2025年5月末，粵港澳大灣區(qū)參與“跨境理財(cái)通”個(gè)人投資者15.79萬(wàn)人，包括港澳投資者5.25萬(wàn)人，內(nèi)地投資者10.54萬(wàn)人。累計(jì)的資金流動(dòng)方面，境內(nèi)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)資金閉環(huán)匯劃管道辦理資金跨境匯劃累計(jì)1150.35億元；其中境內(nèi)銀行辦理“跨境理財(cái)通”資金匯劃累計(jì)1105.74億元，境內(nèi)證券公司辦理“跨境理財(cái)通”資金匯劃累計(jì)44.61億元?？缇忱碡?cái)通南向通額度使用情況方面，根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，截至2025年7月2日24時(shí)，跨境理財(cái)通南向通凈流出1821315.73萬(wàn)元，已用額度1821315.73萬(wàn)元（占比12.14%），剩余額度13178684.27萬(wàn)元。當(dāng)前南向通額度較為充足。圖7:跨境理財(cái)通額度使用情況（萬(wàn)元，截至2025/7/2）已用額度,24755.13剩余額度,14975244.87剩余額度,14975244.871821315.73剩余額度1821315.73剩余額度,13178684.270%10%20%30%40%50%60%2.2全球基金資金流動(dòng)根據(jù)晨星數(shù)據(jù)，我們依據(jù)其全球基金分類(lèi)跟蹤月度跨境資金流動(dòng)情況。5月全球資金較多流入固收基金、流出股票基金，反映地緣沖突、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化等因素導(dǎo)致下投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。全球投資的大盤(pán)股票基金、歐洲大盤(pán)股票基金仍取得了較多的資金凈流入；而美國(guó)各風(fēng)格股基整體遭較多凈流出，日本股票基金、英國(guó)大盤(pán)股票基金也有較多凈流出。固收類(lèi)產(chǎn)品中，整體呈資金凈流入，其中美國(guó)固收基金取得了最多凈流入資金，扭轉(zhuǎn)4月流出態(tài)勢(shì)，受到美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、美股估值偏高等因素影響；歐洲、全球、韓國(guó)等市場(chǎng)固收基金整體也呈凈流入狀態(tài)。英國(guó)、印度固收基金有小幅凈流出。5基基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告類(lèi)別近一月本季度今年以來(lái)近一年凈流入TOP5全球-股票-大盤(pán)全球-固收歐洲-股票-大盤(pán)48,4233,887122,372419,58025,82145,69280,222231,62322,10425,20068,216154,80115,460-2,57615,48893,79810,91223,05560,09535,936凈流出TOP5美國(guó)-股票-大盤(pán)價(jià)值英國(guó)-股票-大盤(pán)美國(guó)-股票-中盤(pán)美國(guó)-股票-小盤(pán)-2,821-1,6701,0856,438-3,406-5,826-15,369-27,636-6,068-15,127-22,787-37,866-6,505-19,514-33,861-7,301-9,907-2,3714,054-1,802圖8:全球權(quán)益基金月度跨境資金流（百萬(wàn)美元）30,00025,00020,00015,00010,0005,0000日本-股票美國(guó)-股票日本-股票美國(guó)-股票-小盤(pán)美國(guó)-股票-中盤(pán)英國(guó)-股票-大盤(pán)美國(guó)-股票-大盤(pán)價(jià)值亞洲除日本-股票非洲-股票全球-股票-中小盤(pán)韓國(guó)-股票英國(guó)-股票-中小盤(pán)泰國(guó)-股票全球新興市場(chǎng)-股票墨西哥-股票加拿大-股票-中小盤(pán)歐洲其他-股票巴西-股票全球-股票歐洲新興市場(chǎng)-股票馬來(lái)西亞-股票亞洲-股票澳大利亞&新西蘭-股票印度-股票拉丁美洲-股票歐洲-股票-中小盤(pán)大中華-股票美國(guó)-股票-大盤(pán)成長(zhǎng)加拿大-股票-大盤(pán)美國(guó)-股票-大盤(pán)平衡歐洲-股票-大盤(pán)全球-股票-大盤(pán)圖9:全球固收基金月度跨境資金流（百萬(wàn)美元）60,00050,00040,00030,00020,00010,000英國(guó)-固收印度-英國(guó)-固收印度-固收歐洲其他-固收馬來(lái)西亞-固收非洲-固收澳大利亞&新西蘭-固收泰國(guó)-固收亞洲-固收日本-固收拉丁美洲-固收墨西哥-固收全球新興市場(chǎng)-固收加拿大-固收韓國(guó)-固收美國(guó)-固收-市政債券全球-固收歐洲-固收美國(guó)-固收基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告從各市場(chǎng)月度資金流動(dòng)變化情況來(lái)看：美國(guó)市場(chǎng)方面，美國(guó)大盤(pán)平衡型股票基金近三年整體保持凈流入態(tài)勢(shì)，2024年底達(dá)到高峰，今年以來(lái)整體下降，4月凈流入規(guī)模再次反彈，但5月出現(xiàn)凈流出；美國(guó)固收基金在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期凈流入之后，4月出現(xiàn)較多凈流出，而5月再次逆轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)獲得較多資金凈流入。全球投資基金中，近一年全球大盤(pán)股票型基金整體凈流入，2025年3月凈流入規(guī)模減少較多，4月和5月再次明顯流入；全球固收型基金在長(zhǎng)期凈流入之后4月出現(xiàn)凈流出，5月再度恢復(fù)凈流入；近一年新興市場(chǎng)股票和債券基金總體呈凈流出態(tài)勢(shì)，5月新興市場(chǎng)債基出現(xiàn)一定凈流入。今年以來(lái)日本和歐洲大盤(pán)股票型基金凈流入有明顯增加，但5月反彈后日本股基出現(xiàn)較多資金凈流出；前三個(gè)月大中華股票基金也有一定資金凈流入，但4月出現(xiàn)小幅凈流出，5月再度恢復(fù)凈流入。圖10:美國(guó)各類(lèi)型基金月度資金流（億美元）5000-500-10002022022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05USFixedIncomeUSEquitySmallCapUSEquityMidCapUSEquityLargeCapValueUSEquityLargeCapGrowthUSEquityLargeCapBlend圖11:全球投資各類(lèi)型基金月度資金流（億美元）5004003002000-100-200-300-400-5002022022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05GlobalFixedIncomeGlobalEquityMid/SmallCapGlobalEquityLargeCapGlobalEmergingMarketsEquityEmergingMarketsFixedIncome6基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告圖12:大中華、日本、歐洲股票基金月度資金流（億美元）2502000-50-100-1502024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05GreaterChinaEquityJapanEquityEuropeEquityLargeCap3.1市場(chǎng)概況債券型互認(rèn)基金規(guī)模下降，但仍占主導(dǎo)。依據(jù)資產(chǎn)類(lèi)別進(jìn)行劃分，互認(rèn)基金包含股票型、混合型、債券型。截至目前，41只證監(jiān)會(huì)已注冊(cè)的北上互認(rèn)基金在內(nèi)地公開(kāi)銷(xiāo)售（不同份額視為一只），最新規(guī)模合計(jì)約3439.57億人民幣。41只產(chǎn)品中超半數(shù)為權(quán)益類(lèi)基金，共24只；17只為債券型基金。從規(guī)模來(lái)看，新規(guī)后債券型基金獲得更多資金青睞，當(dāng)前債券型基金占主導(dǎo)，規(guī)模合計(jì)約2716億元，較上月末明顯下降約14%，但占比仍接近80%。圖13:不同類(lèi)型互認(rèn)基金數(shù)量占比（只，%）圖14:不同類(lèi)型互認(rèn)基金規(guī)模占比（億人民幣，%）債券型,17,41%混合型,4,10%股票型,20,49%股票型基金,518.27,15%混合型基金,205.56,6%債券型基金,2715.75,79%從投資區(qū)域來(lái)看，北上互認(rèn)基金投資區(qū)域以亞太為主，不管是權(quán)益類(lèi)基金還是債券型基金，數(shù)量都較多、規(guī)模較大。權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中其他產(chǎn)品分別投資于全球或中國(guó)及中國(guó)香港；債券型基金中投資于全球的頭部產(chǎn)品規(guī)模較大，包括南方東英精選美元債券基金、摩根國(guó)際債券基金、易方達(dá)(香港)精選債券基金等。7基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告表2:互認(rèn)基金投資區(qū)域類(lèi)型投資區(qū)域亞太全球中國(guó)/中國(guó)香港總計(jì)股混型基金數(shù)量5924基金規(guī)模_億人民幣492.08154.1081.52727.70債券型基金數(shù)量52基金規(guī)模_億人民幣671.552030.873.592706.01基金管理人方面，21家香港管理人涵蓋6家國(guó)際資管機(jī)構(gòu)（摩根基金(亞洲)、施羅德、東方匯理、匯豐投資、百達(dá)、瑞銀資管）、6家港資系機(jī)構(gòu)（恒生投資、行健資產(chǎn)、東亞聯(lián)豐、惠理、弘收、高騰）及9家中資系機(jī)構(gòu)（建銀國(guó)際、中銀香港資管、中銀保誠(chéng)、海通國(guó)際、博時(shí)國(guó)際、華夏基金香港、易方達(dá)香港、興證國(guó)從產(chǎn)品分布的情況來(lái)看，外資、中資和港資機(jī)構(gòu)分別擁有17、12、12只北上互認(rèn)基金，規(guī)模合計(jì)分別約1324、1769、341億元。外資中，摩根基金共有7只北上互認(rèn)基金，規(guī)模合計(jì)超過(guò)700億元，匯豐投資4只產(chǎn)品規(guī)模也超過(guò)300億；港資中，東亞聯(lián)豐有5只北上互認(rèn)基金，但規(guī)模相對(duì)較小，合計(jì)約95億元，惠理基金的兩只產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)超過(guò)150億元；中資中，南方東英、易方達(dá)、華夏旗下互認(rèn)基金規(guī)模超過(guò)100億元，其中南方東英規(guī)模較大，最新規(guī)模約1288億元，易方達(dá)、華夏分別約278、129億元。另外，本月百達(dá)策略收益新增兩個(gè)派息份額成立，分別為百達(dá)策略收益HM-CNY每月派息、百達(dá)策略收益M-CNY每月派息。3.2業(yè)績(jī)跟蹤由于互認(rèn)基金份額多樣，在進(jìn)行分析時(shí)，我們優(yōu)先選取人民幣非對(duì)沖累計(jì)份額；但不同基金份額設(shè)置差異較大，部分產(chǎn)品選取其他類(lèi)型份額，業(yè)績(jī)可能受到匯率及派息的影響。對(duì)于互認(rèn)債券型基金，按照組合久期進(jìn)行分類(lèi)，1年以下為短久期，1-3年為中短久期，3-5年為中等久期，5年以上為長(zhǎng)久期；對(duì)于互認(rèn)股混型基金，按照主要投資區(qū)域進(jìn)行分類(lèi)，分為中國(guó)/中國(guó)香港、亞太、全球?；フJ(rèn)債券型基金中，近一月長(zhǎng)久期品種表現(xiàn)較好，摩根亞洲總收益?zhèn)憩F(xiàn)領(lǐng)先，上漲1.13%；該產(chǎn)品今年以來(lái)表現(xiàn)也較好，漲幅約3.39%；組合一方面配置中短久期債券獲取穩(wěn)定票息，另一方面采取靈活的中長(zhǎng)久期債券主動(dòng)管理策略，當(dāng)前組合久期在5年以上，信用策略偏均衡。除此以外，中等久期中易方達(dá)(香港)精選債券基金、中短久期中中銀香港全天候中國(guó)高息債券基金表現(xiàn)較好，近一月收益分別為0.93%、0.88%，前者以投資級(jí)美元債投資為主，后者為高收益策略產(chǎn)品。中長(zhǎng)期視角來(lái)看，華夏精選固定收益配置、易方達(dá)(香港)精選債券基金在近一年和近三年均取得了較好的風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)。其中，華夏精選固定收益全球配置，投資級(jí)策略為主，中短久期；易方達(dá)(香港)精選債券基金以基本面穩(wěn)健的美國(guó)及亞洲投資級(jí)美元債為組合基礎(chǔ)配置，同時(shí)精選其他國(guó)家具有吸引力債券，增強(qiáng)組合收益和分散度，久期靈活調(diào)整。8基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告表3:互認(rèn)債券型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)久期標(biāo)簽基金簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日主要投資區(qū)域基金規(guī)模(億人民幣)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最大回撤近一月_%今年以來(lái)_%近一年_%近三年_%近一年_%近三年_%中短久期中銀香港全天候中國(guó)高息債券基金A1-CNY派息2013/3/222.590.881.933.739.44-4.70-15.61東亞聯(lián)豐亞洲債券及貨幣基金A-RMBHDG累積2018/3/28亞太23.890.661.493.277.15-7.41-16.45弘收高收益波幅管理債券2X-RMB累積USD風(fēng)險(xiǎn)2021/7/1亞太2.500.37-0.94-1.04-1.04-3.82-3.82華夏精選固定收益配置人民幣2021/7/6全球129.410.340.183.2820.81-2.07-2.07博時(shí)精選新興市場(chǎng)債券A-CNY派息2020/4/9全球4.000.180.941.05-13.11-17.34-20.92中等久期易方達(dá)(香港)精選債券基金M-CNY2021/5/13全球277.620.931.474.6516.23-2.16-3.91海通亞洲總收益?zhèn)疕-CNY2019/8/22亞太17.400.851.082.7417.76-2.87-13.91高騰亞洲收益基金MCNY2021/7/26亞太46.750.821.335.8919.88-2.52-7.54中銀香港全天候亞洲債券基金C4-CNY2016/8/30亞太13.090.611.104.704.70-2.41-2.41南方東英精選美元債券基金M-CNY2023/11/22全球1,287.610.471.423.570.00-3.82-3.82匯豐亞洲高收益?zhèn)養(yǎng)C-CNY累積2020/5/6亞太77.590.08-1.780.8812.74-5.28-10.18長(zhǎng)久期摩根亞洲總收益?zhèn)疨RC-CNYHDG累計(jì)2016/1/11亞太188.751.133.394.875.49-3.63-10.09東亞聯(lián)豐亞洲策略債券基金A-CNY累積2017/2/24亞太7.220.72-3.62-3.62匯豐亞洲債券基金B(yǎng)C-CNY2020/5/11亞太231.470.681.043.6316.42-3.72-5.55摩根國(guó)際債券-PRCCNY累計(jì)2019/3/29全球332.230.45-0.622.9313.77-2.89-6.79匯豐亞洲高入息債券基金B(yǎng)C-CNY累積2020/4/15亞太62.880.180.583.9816.83-3.22-7.16互認(rèn)股混型基金中，近一月以亞太為主要投資區(qū)域產(chǎn)品整體領(lǐng)先，摩根太平洋科技基金漲幅較突出，超過(guò)8%，受益于科技股反彈；摩根亞洲增長(zhǎng)基金、惠理高息股票基金、東亞聯(lián)豐亞太區(qū)多元收益基金、摩根亞洲股息基金近一月漲幅也超過(guò)5%。以港股為主要投資區(qū)域產(chǎn)品近一月整體較落后，中銀香港全天候香港股票基金表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先，近一月漲幅約4%。全球投資品種中，百達(dá)策略收益漲幅超過(guò)4%。今年以來(lái)整體上看，港股投資為主品種表現(xiàn)更佳，恒生指數(shù)基金、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)基金年內(nèi)漲幅均在20%左右；主動(dòng)管理產(chǎn)品中銀香港香港股票基金、興證國(guó)際中國(guó)核心資產(chǎn)基金表現(xiàn)較好。由于內(nèi)地港股投資工具已較為豐富，投資范圍更廣泛的互認(rèn)基金品種能起到更好的補(bǔ)充作用，中長(zhǎng)期來(lái)看，摩根亞洲股息基金、惠理高息股票基金、中銀香港環(huán)球股票基金等近三年風(fēng)險(xiǎn)收益特征整體表現(xiàn)較優(yōu)秀。表4:互認(rèn)股混型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要投資區(qū)域基金簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日基金規(guī)模(億人民幣)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最大回撤近一月_%今年以來(lái)_%近一年_%近三年_%近一年_%近三年_%中國(guó)/中國(guó)香港中銀香港全天候香港股票基金A7-CNYHDG累積2014/7/231.244.0113.9719.54-17.89-19.66-42.12恒生指數(shù)基金M-CNY對(duì)沖2018/4/2328.493.9820.8736.9411.41-20.11-32.52恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)基金M-CNYHDG累積2015/9/113.623.3319.8538.1413.69-21.16-35.119基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告表4:互認(rèn)股混型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要投資區(qū)域基金簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日基金規(guī)模(億人民幣)業(yè)績(jī)表現(xiàn)最大回撤近一月_%今年以來(lái)_%近一年_%近三年_%近一年_%近三年_%中銀香港香港股票基金A-2015/6/2919.043.2917.3735.9825.00-18.84-28.09興證國(guó)際中國(guó)核心資產(chǎn)基金M-CNY累積2021/9/294.003.1112.7230.10-4.36-17.41-33.89瑞銀香港中國(guó)機(jī)會(huì)股票基金美元M-CNY累積2021/10/183.442.6615.9223.873.93-16.86-32.79摩根宜安香港基金PRC-2024/12/1715.52-8.42-4.25-20.24-20.24亞太摩根太平洋科技基金CNY2020/2/2445.328.3910.166.4430.37-21.80-21.80摩根亞洲增長(zhǎng)基金PRC-2020/4/1536.805.838.656.7019.49-14.88-16.35惠理高息股票基金P-CNY2020/5/698.445.3111.2811.7631.34-10.54-14.64東亞聯(lián)豐亞太區(qū)多元收益基金A-RMBHDG累積2018/12/276.155.276.74-1.8310.75-18.85-18.85摩根亞洲股息基金-PRC人2019/3/171.715.0212.8914.5241.81-11.98-11.98惠理價(jià)值基金P類(lèi)人民幣非對(duì)沖2019/3/1860.374.2611.1018.1417.40-17.53-24.02東方匯理香港-亞太新動(dòng)力股息MRMBHDG累積2018/1/21.014.247.404.2311.17-19.00-19.00摩根太平洋證券PRC-CNY2024/10/3141.163.6410.45-13.88-13.88施羅德亞洲高息股債基金M-RMBHDG累積2015/12/18128.673.063.152.785.68-12.53-13.01匯豐亞太股票(日本除外)波2019/2/122.462.819.706.7222.14-11.19-17.07全球百達(dá)策略收益HMCNY累積2020/7/2866.674.704.252.9024.32-12.50-12.50中銀香港環(huán)球股票基金A-2015/6/2912.113.996.4311.8966.11-15.05-15.05東方匯理香港-靈活配置增長(zhǎng)MCNYHDG累積2018/11/144.153.948.079.6114.92-14.22-15.38東亞聯(lián)豐環(huán)球股票基金R(3)-CNY累積2024/11/1956.833.784.73-16.52-16.52基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告3.3持倉(cāng)信息互認(rèn)基金信息披露透明度較高，根據(jù)產(chǎn)品最新披露月報(bào)，我們分別整理了不同類(lèi)型基金的持倉(cāng)特征標(biāo)簽，以跟蹤產(chǎn)品的投資組合情況；多數(shù)產(chǎn)品最新月報(bào)數(shù)據(jù)截至2025/5/31?？疾旎フJ(rèn)債券型基金的久期特征，中短久期（1-3年）、中等久期（3-5年）、長(zhǎng)久期（5年及以上）品種分別有5只、6只、5只，多數(shù)產(chǎn)品最新一期組合久期保持穩(wěn)定或略有降低。其中，摩根國(guó)際債券久期變化最為明顯，降低1.8年，從7.8年降低至6年；弘收高收益波幅管理債券基金久期有所增加，從2.4年增加至3表5:互認(rèn)債券型基金持倉(cāng)標(biāo)簽-久期特征基金簡(jiǎn)稱(chēng)近一月_%久期標(biāo)簽組合久期（年）組合久期-上期久期變化重倉(cāng)券種中銀香港全天候中國(guó)高息債券基金A1-CNY派息0.882.22.5-0.3信用債東亞聯(lián)豐亞洲債券及貨幣基金A-RMBHDG累積0.662.62.60信用債弘收高收益波幅管理債券2X-RMB累積USD風(fēng)險(xiǎn)0.3732.40.6信用債華夏精選固定收益配置人民幣0.342.412.20.21信用債博時(shí)精選新興市場(chǎng)債券A-CNY派息0.1822.06-0.06信用債易方達(dá)(香港)精選債券基金M-CNY0.934.264.120.14信用債海通亞洲總收益?zhèn)疕-CNY0.854.514.6-0.09均衡高騰亞洲收益基金MCNY累積0.824.384.380信用債中銀香港全天候亞洲債券基金C4-CNY0.6信用債南方東英精選美元債券基金M-CNY0.474.644.510.13利率債匯豐亞洲高收益?zhèn)養(yǎng)C-CNY累積0.083.964.12-0.16信用債摩根亞洲總收益?zhèn)疨RCCNYHDG累計(jì)1.13長(zhǎng)久期5.35.30信用債東亞聯(lián)豐亞洲策略債券基金A-CNY累積0.73長(zhǎng)久期5.150.1信用債匯豐亞洲債券基金B(yǎng)C-CNY累積0.68長(zhǎng)久期5.295.290信用債摩根國(guó)際債券-PRCCNY累計(jì)0.45長(zhǎng)久期67.8-1.8利率債匯豐亞洲高入息債券基金B(yǎng)C-CNY累積0.18長(zhǎng)久期5.545.59-0.05信用債信用特征方面，互認(rèn)債券型基金投資范圍更為廣泛，其中有4只產(chǎn)品最新一期以高收益?zhèn)顿Y為主，包括東亞聯(lián)豐亞洲債券及貨幣基金、中銀香港全天候中國(guó)高息債券基金等；摩根亞洲總收益?zhèn)?、匯豐亞洲高入息債券基金等3只基金相對(duì)均衡；其他多數(shù)互認(rèn)債基仍以投資級(jí)債券為主，投資級(jí)債券持倉(cāng)占比整體在75%以上。從投資級(jí)占比變化來(lái)看，最新一期東亞聯(lián)豐亞洲策略債券基金、中銀香港全天候亞洲債券基金、高騰亞洲收益基金等產(chǎn)品有小比例進(jìn)一步信用下沉；中銀香港全天候中國(guó)高息債券基金、海通亞洲總收益?zhèn)?、匯豐亞洲債券基金等產(chǎn)品投資級(jí)債券占比有所提升?；鹧芯炕饎?dòng)態(tài)報(bào)告表6:互認(rèn)債券型基金持倉(cāng)標(biāo)簽-信用特征基金簡(jiǎn)稱(chēng)近一月_%策略分類(lèi)平均信用評(píng)級(jí)BBB級(jí)及以上/投資級(jí)占比BBB級(jí)及以上/投資級(jí)占比-上期投資級(jí)占比變化區(qū)域分布TOP1行業(yè)配置TOP1中銀香港全天候中國(guó)高息債券基金A1-CNY派息0.88高收益22.20%20.00%2.20%金融(22%)東亞聯(lián)豐亞洲債券及貨幣基金A-RMBHDG累積0.66高收益9.60%9.60%0.00%印度(34%)金融(24%)弘收高收益波幅管理債券2X-RMB累積USD風(fēng)險(xiǎn)0.37高收益16.90%16.00%0.90%(19%)銀行及金融(23%)華夏精選固定收益配置人0.34投資級(jí)A-中國(guó)(24%)銀行(34%)博時(shí)精選新興市場(chǎng)債券A-CNY派息0.18投資級(jí)A-83.80%83.80%0.00%(39%)金融(75%)易方達(dá)(香港)精選債券基金M-CNY0.93投資級(jí)A95.46%95.81%-0.35%美國(guó)(44%)其他(26%)海通亞洲總收益?zhèn)疕-CNY0.85相對(duì)均衡63.72%61.54%2.18%中國(guó)(16%)銀行(19%)高騰亞洲收益基金M-CNY0.82投資級(jí)A-83.63%85.27%-1.64%中國(guó)(16%)金融(41%)中銀香港全天候亞洲債券基金C4-CNY0.61投資級(jí)77.30%79.30%-2.00%中國(guó)(37%)南方東英精選美元債券基金M-CNY0.47投資級(jí)91.79%92.17%-0.38%美國(guó)(81%)政府(70%)匯豐亞洲高收益?zhèn)養(yǎng)C-CNY累積0.08高收益23.82%23.82%0.00%(18%)房地產(chǎn)(19%)摩根亞洲總收益?zhèn)疨RC-CNYHDG累計(jì)1.13相對(duì)均衡63.90%64.20%-0.30%其他(35%)企業(yè)(投資類(lèi)別)(39%)東亞聯(lián)豐亞洲策略債券基金A-CNY累積0.73投資級(jí)82.70%86.30%-3.60%中國(guó)(35%)金融(28%)匯豐亞洲債券基金B(yǎng)C-0.68投資級(jí)78.53%77.34%1.19%(25%)周期性消費(fèi)品(14%)摩根國(guó)際債券-PRCCNY累計(jì)0.45投資級(jí)A+96.70%95.90%0.80%北美(44%)政府/現(xiàn)金(55%)匯豐亞洲高入息債券基金B(yǎng)C-CNY累積0.18相對(duì)均衡64.50%64.50%0.00%(27%)政府(16%)從股混基金最新一期重倉(cāng)情況來(lái)看，亞太投資為主的品種中，多數(shù)仍重倉(cāng)大中華地區(qū)；摩根太平洋證券第一大重倉(cāng)區(qū)域?yàn)槿毡?，占比超過(guò)30%，除此以外重倉(cāng)中國(guó)內(nèi)地（18%）、中國(guó)臺(tái)灣（11%摩根太平洋科技基金日本配置比例也較高（26%）；另外，部分基金重倉(cāng)印度（摩根亞洲增長(zhǎng)基金、東亞聯(lián)豐亞太區(qū)多元收益基金、匯豐亞太股票(日本除外)等）、韓國(guó)（惠理高息股票基金等）、澳大利亞（摩根亞洲股息基金）。全球投資品種以重倉(cāng)美股為主。從重倉(cāng)行業(yè)和個(gè)股來(lái)看，多數(shù)為科技、金融業(yè)龍頭，包括騰訊控股、臺(tái)積電、蘋(píng)果等。另外，百達(dá)策略收益、施羅德亞洲高息股債基金當(dāng)前股債配置相對(duì)均衡，股票倉(cāng)位在50%左右?；鹧芯炕饎?dòng)態(tài)報(bào)告表7:互認(rèn)股混型基金持倉(cāng)標(biāo)簽-重倉(cāng)情況基金簡(jiǎn)稱(chēng)主要投資區(qū)域近一月_%重倉(cāng)區(qū)域TOP1重倉(cāng)行業(yè)TOP1重倉(cāng)證券中銀香港全天候香港股票基金A7-CNYHDG累積中國(guó)/中國(guó)香港4.01電訊服務(wù)(25%)香港盈富基金、騰訊控股、匯豐控股恒生指數(shù)基金M-CNY對(duì)沖中國(guó)/中國(guó)香港3.98金融(33%)騰訊控股、匯豐控股、阿里巴巴恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)基金M-CNYHDG累積中國(guó)/中國(guó)香港3.33非必需消費(fèi)品(31%)騰訊控股、小米集團(tuán)、建設(shè)銀行中銀香港香港股票基金A-中國(guó)/中國(guó)香港3.29金融服務(wù)(34%)騰訊控股、匯豐控股、阿里巴巴興證國(guó)際中國(guó)核心資產(chǎn)基金M-CNY累積中國(guó)/中國(guó)香港3.11(68%)金融(26%)騰訊控股、CISI、建設(shè)銀行瑞銀香港中國(guó)機(jī)會(huì)股票基金美元M-CNY累積中國(guó)/中國(guó)香港2.66通訊服務(wù)(26%)網(wǎng)易、騰訊控股、招商銀行摩根宜安香港基金PRC-CNY中國(guó)/中國(guó)香港-8.42金融(32%)摩根太平洋科技基金CNY亞太8.39(36%)資訊科技(36%)摩根亞洲增長(zhǎng)基金PRC-CNY亞太5.83(31%)資訊科技(29%)臺(tái)積電、騰訊控股、阿里巴巴惠理高息股票基金P-CNY累積亞太5.31(27%)信息技術(shù)(21%)臺(tái)積電、三星電子、建設(shè)銀行東亞聯(lián)豐亞太區(qū)多元收益基金A-RMBHDG累積亞太5.27中國(guó)(16%)資訊科技(16%)臺(tái)積電、阿里巴巴、香港交易所摩根亞洲股息基金-PRC人民亞太5.02(27%)金融(31%)惠理價(jià)值基金P類(lèi)人民幣非對(duì)沖亞太4.26(35%)信息技術(shù)(24%)臺(tái)積電、騰訊控股、阿里巴巴東方匯理香港-亞太新動(dòng)力股息MRMBHDG累積亞太4.24中國(guó)(29%)咨詢(xún)科技(24%)臺(tái)灣半導(dǎo)體、騰訊控股、阿里巴巴摩根太平洋證券PRC-CNY亞太3.64日本(32%)資訊科技(24%)臺(tái)積電、索尼、騰訊控股施羅德亞洲高息股債基金M-RMBHDG累積亞太3.06中國(guó)(19%)金融(30%)臺(tái)積電、聯(lián)發(fā)科技、建設(shè)銀行匯豐亞太股票(日本除外)波幅BC-CNY累積亞太2.81(25%)金融(21%)臺(tái)灣半導(dǎo)體、新鴻基地產(chǎn)、建設(shè)銀行百達(dá)策略收益HM-CNY累積全球4.70北美股票(29%)UsTreasuryN/B4%、UsTreasuryN/B4.25%、InvescoPhysicalGoldEtc中銀香港環(huán)球股票基金A-全球3.99北美洲(65%)資訊科技(20%)中銀香港亞太股票基金、蘋(píng)果、ISHARESMSCIEMERGINGMARKETSASIAETF東方匯理香港-靈活配置增長(zhǎng)MCNYHDG累積全球3.94美國(guó)(46%)資訊科技(18%)亞馬遜、ALPHABETINC、微軟東亞聯(lián)豐環(huán)球股票基金R(3)-全球3.78美國(guó)(66%)資訊科技(24%)英偉達(dá)、微軟、蘋(píng)果基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告4.1業(yè)績(jī)跟蹤考察QDII基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)，樣本僅包含最新規(guī)模大于2億元的非聯(lián)接基金。股混基金中，近一月建信新興市場(chǎng)優(yōu)選保持領(lǐng)先，漲幅15.97%，產(chǎn)品一季度末美股投資占比超過(guò)70%，其次投資于韓國(guó)（14%）、中國(guó)臺(tái)灣（10%）、日本（2%），以科技龍頭股投資為主，包括臺(tái)積電、英偉達(dá)、博通等。領(lǐng)先產(chǎn)品多數(shù)偏科技成長(zhǎng)風(fēng)格，其中不乏主題類(lèi)產(chǎn)品，包括嘉實(shí)全球產(chǎn)業(yè)升級(jí)、天弘全球高端制造、易方達(dá)全球成長(zhǎng)精選、景順長(zhǎng)城全球半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)、華寶海外科技、華泰柏瑞中證韓交所中韓半導(dǎo)體ETF等，漲幅均在12%以上；港股創(chuàng)新藥產(chǎn)品同樣保持較好表現(xiàn)，如廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF等。表8:近一月QDII股混基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)TOP15基金簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日主動(dòng)/被動(dòng)基金規(guī)模_億基金經(jīng)理(現(xiàn)任)主要投資區(qū)域近一月回報(bào)_%今年以來(lái)回報(bào)_%近一年回報(bào)_%近一年最大回撤_%申購(gòu)贖回狀態(tài)建信新興市場(chǎng)優(yōu)選2011/6/21主動(dòng)5.42李博涵,程星燁,房樂(lè)全球15.9714.604.8735.85開(kāi)放申購(gòu)|開(kāi)放贖回嘉實(shí)全球產(chǎn)業(yè)升級(jí)2023/2/9主動(dòng)9.45劉杰,陳俊杰全球13.6110.0318.4027.98暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回天弘全球高端制造2023/4/26主動(dòng)3.44劉冬全球13.576.321.2230.39暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回易方達(dá)全球成長(zhǎng)精選2022/1/11主動(dòng)12.67鄭希全球13.4518.2435.0920.18暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回景順長(zhǎng)城全球半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)2023/3/30主動(dòng)4.42汪洋,金璜全球12.857.7010.2427.62暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回華寶海外科技2023/4/11主動(dòng)9.81楊洋,周晶,趙啟元美國(guó)和中12.799.9432.9430.08暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回華泰柏瑞中證韓交所中韓半導(dǎo)體ETF2022/11/2被動(dòng)5.32柳軍,李沐陽(yáng)國(guó)12.2117.1024.3522.72開(kāi)放申購(gòu)|開(kāi)放贖回華寶致遠(yuǎn)2019/11/27主動(dòng)3.07周晶,楊洋美國(guó)和中11.353.7510.9428.17暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF2022/7/1被動(dòng)104.56劉杰10.8157.1289.9721.57開(kāi)放申購(gòu)|開(kāi)放贖回萬(wàn)家全球成長(zhǎng)一年持有2021/9/22主動(dòng)8.43黃興亮全球10.0329.4860.1823.66開(kāi)放申購(gòu)|開(kāi)放贖回華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF2024/12/16被動(dòng)2.51李茜9.9856.9421.09開(kāi)放申購(gòu)|開(kāi)放贖回國(guó)富大中華精選2015/2/3主動(dòng)18.77徐成大中華地區(qū)9.0520.0827.7018.24開(kāi)放申購(gòu)|開(kāi)放贖回銀華海外數(shù)字經(jīng)濟(jì)量化選股2023/3/15主動(dòng)15.22全球8.909.1814.2325.86暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回易方達(dá)標(biāo)普信息科技2016/12/13被動(dòng)19.71劉依姍美國(guó)8.776.8613.0425.54暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回匯添富恒生生物科技ETF2022/7/5被動(dòng)2.62樂(lè)無(wú)穹8.6651.4780.9020.29開(kāi)放申購(gòu)|開(kāi)放贖回基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告?zhèn)鹬?，近一月高收益策略部分產(chǎn)品表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先，以鵬華全球高收益?zhèn)鶠榇?，近一月漲幅約1.33%；嘉實(shí)新興市場(chǎng)、國(guó)泰境外高收益、工銀全球美元債近一月漲幅也在1%以上。其中，鵬華全球高收益?zhèn)衲暌詠?lái)選取久期較短、風(fēng)險(xiǎn)可控的標(biāo)的進(jìn)行投資，同時(shí)降低了非中倉(cāng)位、增加了中國(guó)倉(cāng)位，以便在市場(chǎng)沖擊中快速做出反應(yīng)。近一年來(lái)看，鵬華全球中短債在回報(bào)和回撤控制上均取得了相對(duì)領(lǐng)先的表現(xiàn)。另外，QDII額度緊張的情況下，QDII債基當(dāng)前均處于暫停大額申購(gòu)狀態(tài)。表9:近一月QDII債券基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)TOP15基金簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日基金規(guī)模_億基金經(jīng)理(現(xiàn)任)主要投資區(qū)域近一月回報(bào)_%今年以來(lái)回報(bào)_%近一年回報(bào)_%近一年最大回撤_%久期申購(gòu)贖回狀態(tài)鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧?013/10/226.58郝黎黎全球1.335.156.792.802.48暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回嘉實(shí)新興市場(chǎng)2015/11/2619.72韓同利,顧俊倫新興市場(chǎng)1.284.364.022.072.85暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回國(guó)泰境外高收益2013/4/263.94朱丹全球1.082.334.090.941.89暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回工銀全球美元債2017/1/238.54全球1.013.156.444.535.21暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回富國(guó)全球債券2010/10/2065.33郭子琨全球0.963.525.992.305.22暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回中銀美元債2015/12/3010.77鄭濤,邢科全球0.863.044.302.804.09暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回長(zhǎng)信全球債券2017/12/1115.14傅瑤純?nèi)?.813.335.733.786.38暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回鵬華全球中短債2020/1/823.68郝黎黎全球0.803.956.611.321.94暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回華夏海外收2012/12/76.74江偉軒全球0.793.926.001.803.10暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回廣發(fā)亞太中高收益2013/11/2810.34沈博文亞太0.792.244.681.763.83暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回南方亞洲美元債2016/3/358.20王子赟亞洲0.762.874.932.294.73暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回中銀亞太精選債券2020/6/82.51鄭濤亞太0.722.425.011.423.13暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回大成全球美元債2020/3/253.37陳會(huì)榮,冉凌浩全球0.723.065.253.860.03暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回博時(shí)亞洲票息2013/2/146.83何凱亞洲0.712.084.692.193.63暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回匯添富精選美元債2017/4/2016.38成濤全球0.712.883.463.623.85暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回QDII另類(lèi)主要包含全球投資的REITs、商品類(lèi)產(chǎn)品，近一月在原油表現(xiàn)較好的推動(dòng)下，相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)更好，包括嘉實(shí)原油、南方原油，漲幅分別達(dá)11%和7%；黃金產(chǎn)品略微收跌。REITs產(chǎn)品近一月表現(xiàn)相對(duì)落后，摩根富時(shí)REITs、南方美國(guó)REIT均下跌1%左右。表10:近一月QDII另類(lèi)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)基金簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日基金規(guī)模_億基金經(jīng)理(現(xiàn)任)近一月回報(bào)_%今年以來(lái)回報(bào)_%近一年回報(bào)_%近一年最大回撤_%申購(gòu)贖回狀態(tài)嘉實(shí)原油2017/4/202.15蔣一茜,張琴11.34-3.27-10.6922.76暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回南方原油2016/6/159.86張其思6.68-5.42-10.7821.10暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回基基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告表10:近一月QDII另類(lèi)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)基金簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日基金規(guī)模_億基金經(jīng)理(現(xiàn)任)近一月回報(bào)_%今年以來(lái)回報(bào)_%近一年回報(bào)_%近一年最大回撤_%申購(gòu)贖回狀態(tài)匯添富黃金及貴金屬2011/8/313.39過(guò)蓓蓓0.0724.6437.918.34開(kāi)放申購(gòu)|開(kāi)放贖回國(guó)泰大宗商品2012/5/33.43朱丹0.007.9210.777.59開(kāi)放申購(gòu)|開(kāi)放贖回諾安全球黃金2011/1/135.59宋青-0.2322.5835.846.96開(kāi)放申購(gòu)|開(kāi)放贖回嘉實(shí)黃金(QDII-FOF-LOF)2011/8/42.37張鐘玉-0.3123.0136.947.00暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回摩根富時(shí)REITs2018/4/262.75-1.003.149.7515.70暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回南方美國(guó)REIT2017/10/265.10張其思-1.40-1.225.4117.91暫停大額申購(gòu)|開(kāi)放贖回4.2ETF資金流統(tǒng)計(jì)QDIIETF近一月資金流的情況，首先按跟蹤標(biāo)的指數(shù)來(lái)看，近一月恒生科技、港股創(chuàng)新藥、恒生港股通高股息低波動(dòng)、港股通高股息、富時(shí)沙特阿拉伯取得了一定資金凈流入；納斯達(dá)克100出現(xiàn)明顯資金凈流出，恒生醫(yī)療保健、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)、MSCI美國(guó)50指數(shù)、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30也有資金凈流出。整體上看，港股科技成長(zhǎng)和高股息板塊都仍保持較高的投資熱度，但有一定結(jié)構(gòu)分化；美股相關(guān)指數(shù)出現(xiàn)一定止盈趨勢(shì)。圖15:近一月QDIIETF資金凈流入TOP5&凈流出TOP5（按跟蹤指數(shù)，萬(wàn)元）4000000港股創(chuàng)新藥(CNY)恒生科技資金凈流入資金凈流入TOP5恒生港股通高股息低波動(dòng)富時(shí)沙特阿拉伯港股通高股息(CNY)資金凈流出TOP5資金凈流出TOP5恒生醫(yī)療保健恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)MSCI美國(guó)50指數(shù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告其次，按具體產(chǎn)品來(lái)看，近一月廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF獲得較多資金凈流入，超過(guò)20億元；但博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF有較多資金凈流出；跟蹤恒生科技指數(shù)的華夏恒生科技ETF、華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF也獲得較多資金凈流入，但華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF有較多資金凈流出。美股產(chǎn)品方面，博時(shí)標(biāo)普500ETF有一定資金凈流入，但嘉實(shí)納斯達(dá)克100ETF、華泰柏瑞納斯達(dá)克100ETF、大成納斯達(dá)克100ETF均有較多資金凈流出。表11:近一月QDIIETF資金凈流入TOP10&凈流出TOP10（按產(chǎn)品）基金簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日基金規(guī)模_億元近一月回報(bào)_%今年以來(lái)回報(bào)_%近一月資金凈流入_萬(wàn)元近一月成交額_萬(wàn)元IOPV溢折率_%資金凈流入TOP10廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF2022/7/1104.5610.8157.12238,938.720.12華夏恒生科技ETF2021/5/18236.352.1017.03152,759.087,534,013.42-0.03華泰柏瑞南方東英恒生科技ETF2021/5/24247.282.1016.3796,491.416,403,180.57-0.06富國(guó)恒生港股通高股息低波動(dòng)ETF2023/4/1911.785.7014.8167,140.3950,301.910.19華泰柏瑞中證港股通高股息投資ETF2022/4/814.373.6312.9465,929.82159,228.660.11大成恒生科技ETF2021/5/1861.962.3116.9238,546.722,398,893.410.00博時(shí)標(biāo)普500ETF2013/12/5164.724.625.1023,174.05578,909.990.59南方基金南方東英沙特阿拉伯ETF2024/7/57.380.76-7.2019,936.921,092,324.844.88博時(shí)恒生科技ETF2021/5/1716.982.0116.6514,711.55381,994.940.03萬(wàn)家恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF2025/4/22.364.6813,220.5676,264.340.12資金凈流出TOP10富國(guó)納斯達(dá)克100ETF2023/10/2515.325.877.48-31,924.08138,895.520.442023/11/620.425.504.58-33,870.07124,602.560.55匯添富MSCI美國(guó)50ETF2024/2/511.365.434.45-36,180.1842,861.480.50廣發(fā)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30ETF2021/11/2453.142.4017.33-37,018.38813,165.17-0.51大成納斯達(dá)克100ETF2023/7/1257.675.826.97-39,966.96139,191.560.38華夏恒生ETF2012/8/9161.683.3619.95-43,787.381,262,081.53-0.24華泰柏瑞納斯達(dá)克100ETF2023/3/135.045.807.04-45,266.00216,341.280.48嘉實(shí)納斯達(dá)克100ETF2023/5/3169.065.867.32-68,716.75403,003.920.51華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF2021/1/26228.374.4717.93-103,346.433,917,841.16-0.10博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF2021/3/18131.607.8045.49-142,179.964,402,078.36-0.324.3新發(fā)基金2025年6月新成立2只QDII基金，均為被動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，包括大成恒生醫(yī)療保健聯(lián)接、長(zhǎng)城恒生科技指數(shù)，發(fā)行規(guī)模分別為0.21億元、6.49億元。兩只產(chǎn)品分別跟蹤恒生醫(yī)療保健指數(shù)和恒生科技指數(shù)，反映市場(chǎng)對(duì)港股醫(yī)藥和科技板塊仍保持較高關(guān)注度?；鹧芯炕饎?dòng)態(tài)報(bào)告表12:QDII基金近一月新發(fā)品種基金簡(jiǎn)稱(chēng)投資類(lèi)型主動(dòng)/被動(dòng)基金成立日發(fā)行規(guī)?；鸾?jīng)理主要投資區(qū)域跟蹤指數(shù)名稱(chēng)大成恒生醫(yī)療保健聯(lián)接QDII股票被動(dòng)2025/6/240.21冉凌浩恒生醫(yī)療保健長(zhǎng)城恒生科技指數(shù)QDII股票被動(dòng)2025/6/186.49恒生科技今年以來(lái)共新成立QDII基金8只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)約45.32億元。其中，發(fā)行規(guī)模最大的是中歐恒生消費(fèi)指數(shù)，發(fā)行規(guī)模約18.97億元（2025/3/7成立）；招商利安新興亞洲精選ETF發(fā)行規(guī)模也達(dá)到10億元跟蹤香港市場(chǎng)上市ETF情況，目前145只產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)約4736億元。分類(lèi)型來(lái)看，股票ETF在數(shù)量和規(guī)模上均占主導(dǎo)，共85只，規(guī)模合計(jì)超過(guò)3700億元，數(shù)量和規(guī)模占比分別約59%和79%。其次數(shù)量較多的品種是債券ETF和杠桿/反向ETF（Trading）等。香港上市ETF品種較豐富，可作為多資產(chǎn)和另類(lèi)策略的補(bǔ)充，除了股票ETF、債券ETF、貨幣ETF、商品ETF以外，還包括：杠桿/反向ETF：有跟蹤指數(shù)的產(chǎn)品，如恒生指數(shù)、恒生科技、富時(shí)中國(guó)臺(tái)灣指數(shù)等；也有跟蹤單只股票的個(gè)股杠桿/反向ETF，包括英偉達(dá)、特斯拉、三星電子等；另外還有跟蹤數(shù)字貨幣的杠桿/反向ETF產(chǎn)品；杠桿倍數(shù)包含-2x、-1x、2x品種。數(shù)字貨幣ETF：2024年4月30日，6只數(shù)字貨幣ETF在香港交易所正式上市交易，成為亞洲首批加密貨幣現(xiàn)貨ETF。華夏基金（香港）、博時(shí)國(guó)際、嘉實(shí)國(guó)際三家機(jī)構(gòu)分別推出比特幣與以太幣現(xiàn)流動(dòng)性另類(lèi)策略ETF：流動(dòng)性另類(lèi)投資基金（LiquidAlternatives）是投資于另類(lèi)資產(chǎn)或采用另類(lèi)投資策略的公募基金，目前香港上市品種以CoveredCall策略ETF為主。與采用類(lèi)似策略的私募基金相比，流動(dòng)性另類(lèi)投資基金具有投資門(mén)檻較低、費(fèi)率較低、流動(dòng)性更強(qiáng)的特征，但往往受到更嚴(yán)格基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告LiquidAlternatives,3,3%DigitalAssets,6,4%Trading,20,14%MoneyMarket,7,5%18,12%Equity,85,59%LiquidAlternatives,30.01,1%Commodities,…DigitalAssets,35.91,1%Trading,205.78,4%MoneyMarket,256.55,5%420.81,9%Equity,3753.86,79%下表展示了近一月表現(xiàn)較好的香港ETF。股票ETF中，表現(xiàn)領(lǐng)先的以科技成長(zhǎng)、醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)品為主，包括區(qū)塊鏈主題主動(dòng)ETF產(chǎn)品潘渡招商區(qū)塊鏈主題ETF（15.40%）、TMT主題產(chǎn)品南方東英銀華中證5G通信主題ETF（15.12%）、GlobalX亞洲半導(dǎo)體ETF（10.91%以及醫(yī)藥主題的南方東英中國(guó)醫(yī)療健康革新指數(shù)債券ETF中，領(lǐng)先產(chǎn)品近一月漲幅在2%以上，其中GlobalX美國(guó)3-5年期國(guó)債ETF、GlobalX美國(guó)0-3月國(guó)債ETF漲幅均達(dá)到7%，一方面體現(xiàn)出降息預(yù)期強(qiáng)化對(duì)美國(guó)國(guó)債的助推，另一方面體現(xiàn)出全球股市波動(dòng)加劇的情況下，投資者轉(zhuǎn)向超短期國(guó)債的避險(xiǎn)需求。除此以外，GlobalX亞洲美元投資級(jí)債券ETF表現(xiàn)也較好，漲幅接近3%，該產(chǎn)品跟蹤彭博亞洲（日本除外）美元投資級(jí)債券指數(shù)，目標(biāo)按月派息，覆蓋日本除外的16個(gè)亞太市場(chǎng)，包括中國(guó)、印度、韓國(guó)、新加坡等，以新興市場(chǎng)為主；組合以投資級(jí)美元債為主，金融、能源類(lèi)國(guó)企債占比較高。其他類(lèi)型產(chǎn)品中，跟蹤C(jī)oinbaseGlobal、英偉達(dá)的單只股票2x杠桿產(chǎn)品近一月彈性突出，分別取得93%、30%的漲幅，分別受益于穩(wěn)定幣的發(fā)展以及科技成長(zhǎng)行情；博時(shí)旗下2x杠桿的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)產(chǎn)品也取得了較好的表現(xiàn)，漲幅約18%。數(shù)字貨幣產(chǎn)品中，華夏比特幣ETF近一月上漲2%左右，近期數(shù)字貨幣資產(chǎn)波動(dòng)較大。商品ETF中，原油產(chǎn)品近一月表現(xiàn)更優(yōu)，領(lǐng)先產(chǎn)品如GlobalX標(biāo)普原油期貨增強(qiáng)型ERETF，漲幅8.7%。流動(dòng)性另類(lèi)策略產(chǎn)品中，GlobalX國(guó)指成份股備兌認(rèn)購(gòu)期權(quán)主動(dòng)型ETF近一月上漲3.5%，該產(chǎn)品為主動(dòng)型備兌看漲期權(quán)ETF，通過(guò)持有恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)成分股并賣(mài)出看漲期權(quán)生成收益。表13:近一月表現(xiàn)領(lǐng)先不同類(lèi)型香港ETFMorningstarCategoryGroupNameInceptionDateFundSizeCNY_億元Ret1Mo(Mo-End,%)RetYTD(Mo-Equity潘渡招商區(qū)塊鏈主題ETF2022/12/80.8015.407.48南方東英銀華中證5G通信主題ETF2020/10/220.0515.123.50潘渡招商創(chuàng)新主題ETF2022/12/81.2312.4015.20GlobalX亞洲半導(dǎo)體ETF2021/7/220.5710.9119.54南方東英中國(guó)醫(yī)療健康革新指數(shù)ETF2021/7/217.759.8455.67FixedIncomeGlobalX美國(guó)3-5年期國(guó)債ETF2024/7/109.847.5616.99GlobalX美國(guó)0-3月國(guó)債ETF2024/12/121.407.2516.33GlobalX亞洲美元投資級(jí)債券ETF2023/10/110.482.9919.84基金研究基金動(dòng)態(tài)報(bào)告表13:近一月表現(xiàn)領(lǐng)先不