康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假征兆識(shí)別分析案例概述目錄TOC\o"1-3"\h\u8843康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假征兆識(shí)別分析案例概述 129723一、存貸雙高 112643二、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額遠(yuǎn)低于凈利潤 118001三、營運(yùn)能力持續(xù)下降 214630四、存貨異常 317399五、一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu) 4公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)造假時(shí)必然會(huì)出現(xiàn)一定的“信號(hào)”，本文通過對(duì)康美藥業(yè)公司財(cái)務(wù)造假曝光前的年報(bào)等信息，可以尋找到一些造假征兆，從而識(shí)別出企業(yè)財(cái)務(wù)及經(jīng)營活動(dòng)的“異?！?。下面具體地對(duì)康美藥業(yè)公司財(cái)務(wù)造假過程中出現(xiàn)的征兆進(jìn)行識(shí)別分析。一、存貸雙高康美藥業(yè)公司在2017年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未調(diào)整之前，企業(yè)賬面貨幣資金總額高達(dá)341.57億元，和凈資產(chǎn)總額相比，占比高達(dá)106%；而各類有息負(fù)債總額超過271.77億元，和凈資產(chǎn)總額相比，占比高達(dá)77%，但由于財(cái)務(wù)造假事件曝光，在會(huì)計(jì)追溯調(diào)整后，2018年、2019年年報(bào)中貨幣資金明顯降低，但有息負(fù)債還是居高不下。由圖4-3也可以看到，從2010年起，康美藥業(yè)的有息負(fù)債額在不斷上升，在2018年達(dá)到了357.9億元的規(guī)模。截止至2020年半年報(bào)中，貨幣資金僅為3.61，有息負(fù)債為250.59，占凈資產(chǎn)的比例分別為2%和130%。圖4-3康美藥業(yè)存貸雙高現(xiàn)象相關(guān)數(shù)據(jù)單位：億元資料來源：康美藥業(yè)2010-2019年年度報(bào)告及2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)整理二、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額遠(yuǎn)低于凈利潤從2017年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，A股市場(chǎng)之中，除了金融業(yè)以外，其余行業(yè)凈利潤總額高達(dá)19400億元，其中和經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流量金額高達(dá)25500億元，經(jīng)計(jì)算可知，凈現(xiàn)比達(dá)到1.32，這反映了上市公司實(shí)現(xiàn)1元凈利潤實(shí)際流入了1.32元，而從圖4-4中可以看出，康美藥業(yè)2015年至2018年四年的凈現(xiàn)比遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1，同時(shí)在同行業(yè)其他五家企業(yè)中屬于最低，這說明公司實(shí)現(xiàn)1元的凈利潤只留入不到50%的現(xiàn)金，兩者是極不對(duì)稱的，和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，康美藥業(yè)凈現(xiàn)比明顯更低，由此可見，企業(yè)利潤質(zhì)量并不高。這和公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)告呈現(xiàn)的信息相悖，背后很可能隱藏了管理層的舞弊動(dòng)機(jī)。圖4-4同行業(yè)凈現(xiàn)比比較資料來源：wind資訊數(shù)據(jù)整理三、營運(yùn)能力持續(xù)下降由圖4-5所示，2010-2019年康美藥業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，通過圖5-4中營業(yè)收入的變化數(shù)據(jù)顯示，2016年之前公司營業(yè)收入呈持續(xù)增長趨勢(shì)，康美藥業(yè)的應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重保持明顯穩(wěn)定的增速，2016年起營業(yè)收入開始下降，2019年?duì)I業(yè)收入總額為114.46億元，和2016年進(jìn)行比較，下降幅度高達(dá)47%。從經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量層面，公司應(yīng)收賬款占比較大，2016年開始占比持續(xù)增加，2018年達(dá)到35.58%。又由上文分析得出，自2012年起，康美藥業(yè)一直保持行業(yè)內(nèi)高毛利率情況下，三個(gè)指標(biāo)的聯(lián)合走低，表明了企業(yè)的實(shí)際營運(yùn)能力持續(xù)下降。同時(shí)根據(jù)表4-7，2016-2019年四年期間，康美藥業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)四年均大于企業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2018年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到767.59天，甚至2019年高達(dá)1182.27天，由此可見康美藥業(yè)過去確實(shí)存在財(cái)務(wù)造假情況。圖4-5康美藥業(yè)營運(yùn)指標(biāo)情況資料來源：康美藥業(yè)2010-2019年年度報(bào)告數(shù)據(jù)整理圖4-6康美藥業(yè)應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例情況單位：億元資料來源：康美藥業(yè)2010-2019年年度報(bào)告數(shù)據(jù)整理表4-72016-2019年同行業(yè)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比較單位：天資料來源：wind資訊數(shù)據(jù)整理四、存貨異常根據(jù)康美藥業(yè)公布的2017年調(diào)整以前年度公告中，僅存貨調(diào)整數(shù)就占據(jù)總貨幣資金調(diào)整數(shù)的65%，調(diào)增195.46億元。同時(shí)存貨占總資產(chǎn)比例特別高，在2018年年底存貨余額高達(dá)342.10億元，占其資產(chǎn)總額的45.84%。根據(jù)表4-8，2018年年度報(bào)告中附注七存貨項(xiàng)目中主要涵蓋庫存商品、消耗性生物資產(chǎn)、開發(fā)產(chǎn)品等八種存貨類型。對(duì)企業(yè)存貨結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，前三類物資資金占比最高，對(duì)消耗性生物資產(chǎn)進(jìn)行檢查發(fā)現(xiàn)，基本是人參與林下參。由表4-8顯示，企業(yè)近年對(duì)消耗性生物資產(chǎn)的投入幾乎不變，2018年高達(dá)37.90億元，對(duì)于此類生物資產(chǎn)的周期性生長計(jì)量很難確定，但這也為企業(yè)管理提供了人為操作的機(jī)會(huì)，管理層對(duì)于當(dāng)期確認(rèn)的收益和結(jié)轉(zhuǎn)的成本具有可操作性。其中林下參的生長周期是10-20年，減值率高達(dá)90%，考慮到存在過低的周轉(zhuǎn)率，存貨即使沒有過期也需要計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，然而從2018年財(cái)報(bào)來看，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備僅按照0.2%的比例予以計(jì)提，在2017年甚至沒有按規(guī)定予以計(jì)提。同時(shí)由圖4-7可以看到，康美藥業(yè)的存貨增速超過營業(yè)成本增速和營業(yè)收入增速，根據(jù)公司2017年修正后財(cái)報(bào)顯示，公司存貨為352.46億元，營業(yè)成本為107.88億元。而這意味著存貨金額相當(dāng)于同期營業(yè)成本的3.27倍。這一現(xiàn)象也反映了公司可能存在存貨積壓，存貨減值等風(fēng)險(xiǎn)，加上公司的存貨持續(xù)升高，且價(jià)值和數(shù)量不易確認(rèn)，可能是在提示存在財(cái)報(bào)操縱，因此存貨異常是識(shí)別財(cái)務(wù)造假的手段之一。表4-82018年存貨分類情況單位：元資料來源：康美藥業(yè)2018年年度報(bào)告圖4-7康美藥業(yè)存貨增速與營業(yè)成本增速和營業(yè)收入增速比較情況資料來源：wind資訊數(shù)據(jù)整理五、一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)康美藥業(yè)上市后，建立了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)等為一體的現(xiàn)代公司內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)。由表4-9所示，2018年馬興田夫婦、普寧市金信典當(dāng)行有限公司和普寧市國際信息咨詢服務(wù)有限公司共持有康美藥業(yè)38.62%的股份，且其他股東占比均小于5%。馬興田是康美藥業(yè)公司董事長兼總經(jīng)理，其夫人許冬瑾為副董事長兼副總經(jīng)理，這說明公司高管為主要董事會(huì)成員，違背了獨(dú)立性原則，執(zhí)行層和決策層高度重疊，股東大會(huì)完全喪失了對(duì)公司控制結(jié)構(gòu)的約束和均衡作用，同時(shí)公司監(jiān)事會(huì)中一名為職工監(jiān)事，而另外兩名監(jiān)事會(huì)成員由大股東控制的股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，導(dǎo)致股東大