金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長的動態(tài)耦合關(guān)系摘要在經(jīng)濟全球化背景下，金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系備受關(guān)注。本研究運用向量自回歸（VAR）模型等方法，對相關(guān)時間序列數(shù)據(jù)進行分析。研究發(fā)現(xiàn)金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在動態(tài)耦合關(guān)系，短期內(nèi)金融市場的波動會影響經(jīng)濟增長，長期來看兩者相互促進。這一結(jié)論為制定促進經(jīng)濟與金融協(xié)調(diào)發(fā)展政策提供依據(jù)。研究背景與意義研究背景近年來，全球經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，金融市場在經(jīng)濟體系中的核心地位愈發(fā)凸顯。隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，金融市場的規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化。從國際層面看，美國次貸危機引發(fā)的全球金融海嘯，讓人們深刻認識到金融市場不穩(wěn)定對經(jīng)濟增長的巨大沖擊。從國內(nèi)情況而言，我國金融市場不斷改革與開放，股票市場、債券市場、信貸市場等規(guī)模持續(xù)擴大，金融產(chǎn)品日益豐富。在此背景下，研究金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的動態(tài)耦合關(guān)系，有助于深入理解兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系機制。研究意義從理論方面，現(xiàn)有研究多側(cè)重于單方面分析金融市場對經(jīng)濟增長的影響，或者經(jīng)濟增長對金融市場的反作用，對于兩者動態(tài)耦合關(guān)系的系統(tǒng)性研究較少。本研究旨在填補這一理論空白，豐富金融經(jīng)濟理論體系。從實踐意義來看，準確把握兩者的動態(tài)耦合關(guān)系，有助于政策制定者制定科學(xué)合理的金融政策和經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，促進金融市場與經(jīng)濟的良性互動、協(xié)調(diào)發(fā)展，提高經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，增強國家整體經(jīng)濟實力與競爭力。本研究的創(chuàng)新點在于運用動態(tài)模型全面深入分析兩者耦合關(guān)系，突破以往靜態(tài)或單向分析的局限。研究方法研究設(shè)計構(gòu)建向量自回歸（VAR）模型來分析金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長的動態(tài)關(guān)系。VAR模型把系統(tǒng)中每一個內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)來構(gòu)造模型，能夠有效處理多變量時間序列之間的動態(tài)相互作用。同時，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)（IRF）分析一個內(nèi)生變量的沖擊給其他內(nèi)生變量所帶來的影響，以及方差分解技術(shù)來考察各個變量對內(nèi)生變量變化的貢獻程度。樣本選擇選取1990年至2022年的年度數(shù)據(jù)作為樣本。經(jīng)濟增長指標(biāo)選取國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的實際增長率來衡量，反映經(jīng)濟增長的實際水平。金融市場發(fā)展指標(biāo)選取金融相關(guān)比率（FIR），即金融資產(chǎn)總量與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比，用以綜合衡量金融市場的規(guī)模和發(fā)展程度。數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局、中國人民銀行等官方網(wǎng)站。數(shù)據(jù)收集方法通過官方統(tǒng)計網(wǎng)站獲取原始數(shù)據(jù)，并對數(shù)據(jù)進行整理和預(yù)處理。對于GDP數(shù)據(jù)，利用居民消費價格指數(shù)（CPI）進行平減，以消除價格因素的影響，得到實際GDP增長率。對于金融資產(chǎn)總量數(shù)據(jù)，綜合考慮貨幣供應(yīng)量、金融機構(gòu)貸款余額、債券市場規(guī)模、股票市場市值等多方面數(shù)據(jù)進行匯總計算，進而得出金融相關(guān)比率（FIR）。數(shù)據(jù)分析步驟首先，對實際GDP增長率和金融相關(guān)比率（FIR）進行平穩(wěn)性檢驗，采用ADF檢驗方法，以確保數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，避免出現(xiàn)偽回歸問題。若數(shù)據(jù)不平穩(wěn)，則進行差分處理，使其達到平穩(wěn)狀態(tài)。其次，確定VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)，通過AIC、SC等信息準則來選擇最優(yōu)滯后階數(shù)，以保證模型的有效性。然后，基于確定的最優(yōu)滯后階數(shù)建立VAR模型，并進行模型的穩(wěn)定性檢驗，確保模型的可靠性。接著，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析金融市場發(fā)展（FIR）對經(jīng)濟增長（GDP增長率）的沖擊響應(yīng)，以及經(jīng)濟增長對金融市場發(fā)展的沖擊響應(yīng)。最后，運用方差分解技術(shù)，分析金融市場發(fā)展和經(jīng)濟增長各自對對方波動的貢獻程度。數(shù)據(jù)分析與結(jié)果平穩(wěn)性檢驗對實際GDP增長率和金融相關(guān)比率（FIR）進行ADF檢驗，結(jié)果顯示原始序列均不平穩(wěn)。經(jīng)過一階差分后，實際GDP增長率和金融相關(guān)比率（FIR）的一階差分序列在5%的顯著性水平下均拒絕原假設(shè)，表明一階差分序列是平穩(wěn)的，即實際GDP增長率和金融相關(guān)比率（FIR）均為一階單整序列，記為I(1)。VAR模型最優(yōu)滯后階數(shù)確定通過AIC、SC等信息準則對VAR模型的滯后階數(shù)進行選擇。結(jié)果顯示，根據(jù)AIC準則，最優(yōu)滯后階數(shù)為2；根據(jù)SC準則，最優(yōu)滯后階數(shù)也為2。因此，確定建立VAR(2)模型。VAR模型估計與穩(wěn)定性檢驗對VAR(2)模型進行估計，結(jié)果表明模型整體擬合效果較好。進一步對VAR(2)模型進行穩(wěn)定性檢驗，通過AR根圖檢驗發(fā)現(xiàn)，所有的根模的倒數(shù)都小于1，即都在單位圓內(nèi)，說明VAR(2)模型是穩(wěn)定的，可以進行后續(xù)的脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析。脈沖響應(yīng)函數(shù)分析給金融相關(guān)比率（FIR）一個正向沖擊，從脈沖響應(yīng)結(jié)果來看，在沖擊發(fā)生的第1期，經(jīng)濟增長（GDP增長率）沒有明顯變化，從第2期開始，GDP增長率逐漸上升，在第4期達到最大值，之后逐漸下降，但在較長一段時間內(nèi)仍保持正向影響。這表明金融市場規(guī)模的擴張在短期內(nèi)對經(jīng)濟增長的促進作用不明顯，但在中期能夠顯著推動經(jīng)濟增長，且這種促進作用具有一定的持續(xù)性。給經(jīng)濟增長（GDP增長率）一個正向沖擊，金融相關(guān)比率（FIR）在第1期就有正向響應(yīng)，且在第2期達到最大值，之后雖有波動但一直保持正向影響。說明經(jīng)濟增長能夠迅速帶動金融市場規(guī)模的擴大，經(jīng)濟的繁榮為金融市場的發(fā)展提供了良好的環(huán)境和基礎(chǔ)。方差分解分析方差分解結(jié)果顯示，在經(jīng)濟增長（GDP增長率）的方差分解中，在第1期，自身的貢獻率為100%，隨著時間的推移，金融相關(guān)比率（FIR）對GDP增長率的貢獻率逐漸增加，在第10期達到約30%。這說明金融市場發(fā)展對經(jīng)濟增長的波動有一定的解釋力，且隨著時間的推移，這種解釋力逐漸增強。在金融相關(guān)比率（FIR）的方差分解中，在第1期，自身的貢獻率為100%，經(jīng)濟增長（GDP增長率）對金融相關(guān)比率（FIR）的貢獻率從第2期開始逐漸上升，在第10期達到約40%。表明經(jīng)濟增長對金融市場發(fā)展的波動也有較強的解釋力，經(jīng)濟增長是推動金融市場規(guī)模變化的重要因素之一。討論與建議理論貢獻本研究通過深入分析金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長的動態(tài)耦合關(guān)系，為金融經(jīng)濟理論提供了新的實證證據(jù)。以往研究多關(guān)注兩者之間的線性關(guān)系，而本研究通過VAR模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法，揭示了兩者之間復(fù)雜的動態(tài)相互作用機制。同時，在研究視角上，從耦合關(guān)系角度全面審視金融市場與經(jīng)濟增長的關(guān)系，豐富了相關(guān)理論體系，有助于深化對金融市場在經(jīng)濟增長中作用機制的理解。實踐建議基于研究結(jié)果，政策制定者應(yīng)制定協(xié)調(diào)的金融政策和經(jīng)濟發(fā)展政策。在促進金融市場發(fā)展方面，要加強金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險，確保金融市場的穩(wěn)定運行，為經(jīng)濟增長創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。例如，在金融創(chuàng)新過程中，要合理引導(dǎo)金融資源的配置，避免金融市場過度投機行為。在推動經(jīng)濟增長方面，要注重產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級，提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益，從而為金融市場的發(fā)展提供堅實的實體經(jīng)濟基礎(chǔ)。例如，加大對科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的支持力度，促進新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，帶動金融市場的資源向這些領(lǐng)域集聚。此外，應(yīng)加強金融市場與實體經(jīng)濟的對接，通過完善金融服務(wù)體系，提高金融市場對實體經(jīng)濟的支持效率，實現(xiàn)金融市場與經(jīng)濟增長的良性互動。結(jié)論與展望主要發(fā)現(xiàn)本研究通過對1990年至2022年數(shù)據(jù)的實證分析，發(fā)現(xiàn)金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在顯著的動態(tài)耦合關(guān)系。金融市場規(guī)模的擴張在中期能夠顯著促進經(jīng)濟增長，而經(jīng)濟增長也能迅速帶動金融市場規(guī)模的擴大。兩者相互影響、相互促進，且這種影響具有一定的持續(xù)性。創(chuàng)新點在研究方法上，運用VAR模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解技術(shù)等動態(tài)分析方法，全面深入地揭示了金融市場發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的動態(tài)耦合關(guān)系，突破了以往靜態(tài)或單向分析的局限。在研究內(nèi)容上，從耦合關(guān)系角度綜合考察兩者的相互作用，豐富了金融經(jīng)濟領(lǐng)域的研究。實踐意義研究結(jié)果為政策制定者提供了科學(xué)依據(jù)，有助于制定促進金融市場與經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展的政策。通過合理引導(dǎo)金融市場發(fā)展和推動經(jīng)濟增長，可以實現(xiàn)兩者的良性互動，提高經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，增強國家整體經(jīng)濟實力。未來研究方向未來研究可以進一步拓展樣本范圍，例如采