內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的法律剖析與實(shí)踐審視一、引言1.1研究背景與意義在全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程中，證券期貨市場作為金融體系的重要組成部分，對各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著舉足輕重的作用。它為企業(yè)提供了融資渠道，促進(jìn)了資本的流動與配置，推動了經(jīng)濟(jì)的增長。然而，隨著市場的不斷發(fā)展，內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息等違法犯罪行為也日益猖獗，嚴(yán)重威脅著證券期貨市場的健康發(fā)展。內(nèi)幕交易是指證券、期貨交易內(nèi)幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內(nèi)幕信息的人員，在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的期貨交易，或者泄露該信息，或者明示、暗示他人從事上述交易活動。泄露內(nèi)幕信息則是指內(nèi)幕信息的知情人員將內(nèi)幕信息透露給不應(yīng)知曉該信息的人員，從而使他人利用該信息進(jìn)行非法交易。近年來，我國證券期貨市場上的內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息案件頻發(fā)，引起了社會各界的廣泛關(guān)注。這些案件不僅嚴(yán)重?fù)p害了投資者的合法權(quán)益，也破壞了證券期貨市場的正常秩序，阻礙了市場的健康發(fā)展。以“徐翔案”為例，徐翔作為澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經(jīng)理，利用其掌握的內(nèi)幕信息，從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的股票交易，非法獲利巨大。此案涉及金額之高、影響范圍之廣，令人震驚，也凸顯了我國打擊內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪的緊迫性和重要性。內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪對證券期貨市場的危害是多方面的。從投資者權(quán)益保護(hù)的角度來看，內(nèi)幕交易使得少數(shù)知情人員能夠利用未公開信息獲取不正當(dāng)利益，而普通投資者由于信息不對稱，在交易中處于劣勢地位，往往遭受損失。這種不公平的交易行為嚴(yán)重侵犯了投資者的平等知情權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)益，打擊了投資者的信心，阻礙了資本的合理流動。當(dāng)投資者對市場的公平性失去信任時(shí)，他們可能會減少投資，甚至退出市場，這將對證券期貨市場的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。從市場秩序維護(hù)的角度來看，內(nèi)幕交易破壞了市場的公平、公正、公開原則，擾亂了市場的正常運(yùn)行機(jī)制。證券期貨市場的有效運(yùn)行依賴于信息的充分披露和公平競爭，而內(nèi)幕交易使得市場信息失真，價(jià)格信號被扭曲，資源無法得到合理配置。這不僅降低了市場的效率，也增加了市場的風(fēng)險(xiǎn)，容易引發(fā)市場的不穩(wěn)定。如果內(nèi)幕交易行為得不到有效遏制，將會形成一種不良的市場風(fēng)氣，導(dǎo)致更多的人效仿，從而破壞整個(gè)市場的生態(tài)環(huán)境。從金融體系穩(wěn)定的角度來看，證券期貨市場作為金融體系的重要組成部分，其穩(wěn)定運(yùn)行對于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定至關(guān)重要。內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪可能引發(fā)金融市場的波動，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。當(dāng)內(nèi)幕交易行為引發(fā)市場恐慌時(shí)，可能會導(dǎo)致股價(jià)暴跌、市場流動性枯竭，進(jìn)而影響整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。2008年的金融危機(jī)，雖然主要是由次貸危機(jī)引發(fā)的，但內(nèi)幕交易等違法犯罪行為也在一定程度上加劇了危機(jī)的蔓延。在此背景下，深入研究證券期貨市場內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪具有重要的理論和實(shí)踐意義。在理論層面，通過對該罪的研究，可以進(jìn)一步完善我國的刑法理論體系，豐富對金融犯罪的研究內(nèi)容。內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪作為一種特殊的金融犯罪，其犯罪構(gòu)成、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、處罰原則等都具有獨(dú)特之處，需要深入研究和探討。通過對這些問題的研究，可以為司法實(shí)踐提供更加準(zhǔn)確的理論指導(dǎo)，提高司法裁判的公正性和權(quán)威性。在實(shí)踐層面，研究該罪有助于加強(qiáng)對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪的打擊力度，維護(hù)證券期貨市場的正常秩序，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。通過對該罪的犯罪構(gòu)成、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、處罰原則等進(jìn)行深入研究，可以為司法機(jī)關(guān)提供更加明確的法律依據(jù)，提高辦案效率和質(zhì)量。同時(shí)，通過加強(qiáng)對該罪的研究，還可以完善相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管制度，加強(qiáng)對證券期貨市場的監(jiān)管，從源頭上預(yù)防和遏制內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪的發(fā)生。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀隨著證券期貨市場的發(fā)展，內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪成為國內(nèi)外學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。國內(nèi)外學(xué)者從不同角度對該罪進(jìn)行了研究，為深入理解和有效打擊此類犯罪提供了理論支持和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。在國外，美國作為證券市場最為發(fā)達(dá)的國家之一，對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的研究起步較早，成果豐碩。美國通過一系列的制定法和判例法，構(gòu)建了較為完善的法律體系來規(guī)制內(nèi)幕交易行為。在理論研究方面，學(xué)者們圍繞內(nèi)幕交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、法律責(zé)任等問題展開了深入探討。如美國學(xué)者亨利?曼尼在《內(nèi)幕交易與股票市場》中指出，內(nèi)幕交易能夠提高市場效率，因?yàn)閮?nèi)幕人員利用信息進(jìn)行交易可以使股價(jià)更快地反映公司的真實(shí)價(jià)值，但這種觀點(diǎn)也引發(fā)了廣泛的爭議。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，內(nèi)幕交易破壞了市場的公平性，損害了投資者的利益，應(yīng)該受到嚴(yán)厲的法律制裁。在司法實(shí)踐中，美國證券交易委員會（SEC）通過加強(qiáng)監(jiān)管和執(zhí)法力度，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易行為，一些經(jīng)典案例如“美國訴齊默爾曼案”，對內(nèi)幕交易的認(rèn)定和處罰標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，為其他國家提供了借鑒。英國的證券市場歷史悠久，在對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的研究和規(guī)制方面也有豐富的經(jīng)驗(yàn)。英國的法律體系對內(nèi)幕交易的規(guī)定較為細(xì)致，注重對內(nèi)幕信息的界定和對內(nèi)幕交易行為的分類。學(xué)者們從經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)等多個(gè)角度分析內(nèi)幕交易的危害和治理措施，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)信息披露和市場監(jiān)管的重要性。英國的金融行為監(jiān)管局（FCA）負(fù)責(zé)對證券市場進(jìn)行監(jiān)管，通過制定嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則和加強(qiáng)執(zhí)法行動，有效地遏制了內(nèi)幕交易的發(fā)生。在國內(nèi)，隨著證券期貨市場的不斷發(fā)展，內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的研究逐漸受到重視。我國學(xué)者主要從刑法學(xué)、金融學(xué)等角度對該罪進(jìn)行研究。在刑法學(xué)領(lǐng)域，學(xué)者們對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的犯罪構(gòu)成、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、處罰原則等問題進(jìn)行了深入探討。馮殿美、杜娟在《內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪若干問題研究》中指出，我國刑法對該罪的規(guī)定存在不完善之處，刑法、附屬刑法、行政法規(guī)之間缺乏應(yīng)有的銜接和協(xié)調(diào)，導(dǎo)致司法操作困難。在金融學(xué)領(lǐng)域，學(xué)者們從市場效率、投資者保護(hù)等角度分析內(nèi)幕交易的危害，提出加強(qiáng)市場監(jiān)管和完善信息披露制度的建議。近年來，國內(nèi)學(xué)者還通過實(shí)證研究的方法，對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的司法實(shí)踐進(jìn)行分析。如通過對相關(guān)案例的統(tǒng)計(jì)和分析，研究該罪的犯罪特點(diǎn)、量刑情況等，為完善法律規(guī)定和司法實(shí)踐提供參考。根據(jù)相關(guān)實(shí)證研究，內(nèi)幕交易案件數(shù)量呈逐年增長的趨勢，在2019年達(dá)到頂峰，此類案件主要發(fā)生在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的省份，如上海、浙江、廣東等地。在量刑方面，各地判決刑期差異較大，高則有期徒刑六年，低至拘役六個(gè)月，有期徒刑平均刑期為2.04年，且在是否適用緩刑等方面也存在差異。盡管國內(nèi)外在內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的研究上取得了一定的成果，但仍存在一些不足之處。一方面，國內(nèi)外對于內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和法律適用在一些具體問題上尚未形成統(tǒng)一的認(rèn)識，導(dǎo)致在司法實(shí)踐中存在一定的不確定性。不同國家和地區(qū)的法律規(guī)定存在差異，同一國家不同地區(qū)的司法實(shí)踐也可能存在差異，這給打擊此類犯罪帶來了一定的困難。另一方面，在對該罪的處罰方面，雖然各國都采取了刑事處罰、行政處罰等多種手段，但對于如何確定合理的處罰力度，以達(dá)到有效遏制犯罪的目的，還需要進(jìn)一步的研究和探討。一些學(xué)者認(rèn)為，目前的處罰力度相對較輕，不足以對犯罪分子形成有效的威懾，需要加強(qiáng)處罰力度；而另一些學(xué)者則認(rèn)為，處罰力度應(yīng)該適度，避免過度處罰對市場和當(dāng)事人造成負(fù)面影響。本文將在前人研究的基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用多種研究方法，深入剖析內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的相關(guān)問題。通過對國內(nèi)外相關(guān)法律規(guī)定和司法實(shí)踐的比較研究，借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的實(shí)際情況，提出完善我國內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪法律規(guī)制的建議，以期為我國證券期貨市場的健康發(fā)展提供有力的法律保障。1.3研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)為了深入、全面地研究證券期貨市場內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪，本文將綜合運(yùn)用多種研究方法，從不同角度剖析這一復(fù)雜的法律問題。本文將采用案例分析法，通過收集和整理大量的內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的典型案例，深入分析案件的具體情況，包括犯罪主體、行為方式、內(nèi)幕信息的性質(zhì)和來源、交易的時(shí)間和金額等，從而總結(jié)出該罪在司法實(shí)踐中的特點(diǎn)和規(guī)律。在“徐翔案”中，徐翔作為澤熙投資管理有限公司的法定代表人、總經(jīng)理，利用其掌握的內(nèi)幕信息，與上市公司高管合謀，在公司并購重組等重大事項(xiàng)尚未公開前，提前買入相關(guān)股票，待信息公開后賣出，非法獲利巨大。通過對這一案例的詳細(xì)分析，可以清晰地了解內(nèi)幕交易的運(yùn)作模式和危害后果，為進(jìn)一步研究該罪提供了生動的實(shí)踐素材。本文還將運(yùn)用文獻(xiàn)研究法，廣泛查閱國內(nèi)外相關(guān)的法律法規(guī)、學(xué)術(shù)論文、研究報(bào)告等文獻(xiàn)資料，全面梳理和分析內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的相關(guān)理論和實(shí)踐研究成果。通過對這些文獻(xiàn)的研究，了解國內(nèi)外在該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，吸收和借鑒前人的研究經(jīng)驗(yàn)和成果，為本文的研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。同時(shí)，通過對不同文獻(xiàn)觀點(diǎn)的比較和分析，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有研究中存在的不足之處，從而確定本文的研究重點(diǎn)和方向。比較分析法也是本文重要的研究方法之一。通過對國內(nèi)外內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的法律規(guī)定、監(jiān)管制度、司法實(shí)踐等方面進(jìn)行比較，分析不同國家和地區(qū)在該罪的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、處罰原則、監(jiān)管措施等方面的差異，總結(jié)出可供我國借鑒的經(jīng)驗(yàn)和啟示。美國在打擊內(nèi)幕交易方面建立了較為完善的法律體系和監(jiān)管機(jī)制，通過制定詳細(xì)的法律法規(guī)和嚴(yán)格的執(zhí)法程序，對內(nèi)幕交易行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。通過對美國相關(guān)制度的研究，可以為我國完善內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的法律規(guī)制和監(jiān)管制度提供有益的參考。本文在研究過程中力求有所創(chuàng)新。在研究視角上，將從多個(gè)維度對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪進(jìn)行分析，不僅從刑法學(xué)的角度探討該罪的犯罪構(gòu)成、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和處罰原則，還將結(jié)合金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等學(xué)科的理論和方法，分析該罪對證券期貨市場的影響以及治理對策，從而為全面理解和有效打擊該罪提供新的思路和方法。在分析內(nèi)幕交易對市場效率的影響時(shí)，運(yùn)用金融學(xué)中的有效市場假說理論，探討內(nèi)幕交易如何破壞市場的信息有效性和資源配置效率，為制定合理的監(jiān)管政策提供理論依據(jù)。本文將結(jié)合最新的法律法規(guī)和政策文件，對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪進(jìn)行深入研究。隨著我國證券期貨市場的不斷發(fā)展和法律法規(guī)的不斷完善，相關(guān)的政策文件也在不斷更新。本文將密切關(guān)注這些變化，及時(shí)將最新的法律法規(guī)和政策文件納入研究范圍，確保研究內(nèi)容的時(shí)效性和準(zhǔn)確性。在研究內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，結(jié)合最高人民法院、最高人民檢察院發(fā)布的最新司法解釋，分析其中的新規(guī)定和新變化，為司法實(shí)踐提供準(zhǔn)確的法律適用指導(dǎo)。二、內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的基本理論2.1概念及法律淵源內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪，是指證券、期貨交易內(nèi)幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內(nèi)幕信息的人員，在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的期貨交易，或者泄露該信息，或者明示、暗示他人從事上述交易活動，情節(jié)嚴(yán)重的行為。這一罪名旨在維護(hù)證券、期貨市場的正常秩序，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，確保市場的公平、公正、公開。我國對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的法律規(guī)制經(jīng)歷了一個(gè)逐步發(fā)展和完善的過程。在早期，隨著證券市場的初步興起，相關(guān)法律法規(guī)開始萌芽。1993年，國務(wù)院證券委員會發(fā)布了《禁止證券欺詐暫行辦法》，明確將內(nèi)幕交易列為證券欺詐行為之一，并對其進(jìn)行了初步界定和規(guī)范。該辦法規(guī)定，內(nèi)幕人員和以不正當(dāng)手段獲取內(nèi)幕信息的其他人員，不得泄露內(nèi)幕信息，不得根據(jù)內(nèi)幕信息買賣證券或者向他人提出買賣證券的建議。這一規(guī)定為后續(xù)立法奠定了基礎(chǔ)，標(biāo)志著我國開始重視對證券市場中內(nèi)幕交易行為的法律規(guī)制。1997年，《中華人民共和國刑法》正式將內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息行為規(guī)定為犯罪，在第一百八十條中明確了內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的基本構(gòu)成要件和刑罰。這一立法舉措具有重要意義，將內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息行為納入刑法調(diào)整范圍，表明我國對證券市場違法行為的打擊力度進(jìn)一步加大，從刑事法律層面為證券市場的健康發(fā)展提供了有力保障。此后，隨著證券、期貨市場的不斷發(fā)展和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累，相關(guān)法律法規(guī)不斷修訂和完善。2005年，《中華人民共和國證券法》進(jìn)行了修訂，對內(nèi)幕信息的范圍、知情人員的界定等方面進(jìn)行了細(xì)化和補(bǔ)充，進(jìn)一步完善了內(nèi)幕交易的法律規(guī)制。該法明確了內(nèi)幕信息是指證券交易活動中，涉及公司的經(jīng)營、財(cái)務(wù)或者對該公司證券的市場價(jià)格有重大影響的尚未公開的信息，并詳細(xì)列舉了內(nèi)幕信息的具體情形，如公司的重大投資行為、重大債務(wù)違約等。同時(shí)，對內(nèi)幕信息知情人員的范圍也進(jìn)行了明確，包括發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員，持有公司百分之五以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級管理人員等。這些規(guī)定使得內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的認(rèn)定更加明確和具體，增強(qiáng)了法律的可操作性。2012年，最高人民法院、最高人民檢察院發(fā)布了《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》，對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的相關(guān)法律適用問題進(jìn)行了詳細(xì)解釋。該解釋明確了“情節(jié)嚴(yán)重”“情節(jié)特別嚴(yán)重”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定了證券交易成交額在五十萬元以上、期貨交易占用保證金數(shù)額在三十萬元以上、獲利或者避免損失數(shù)額在十五萬元以上等情形屬于“情節(jié)嚴(yán)重”；證券交易成交額在二百五十萬元以上、期貨交易占用保證金數(shù)額在一百五十萬元以上、獲利或者避免損失數(shù)額在七十五萬元以上等情形屬于“情節(jié)特別嚴(yán)重”。同時(shí)，對“非法獲取內(nèi)幕信息的人員”的范圍進(jìn)行了進(jìn)一步明確，包括內(nèi)幕信息知情人員的近親屬或者其他與內(nèi)幕信息知情人員關(guān)系密切的人員，以及在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)與內(nèi)幕信息知情人員聯(lián)絡(luò)、接觸的人員等，只要其相關(guān)交易行為明顯異常，且無正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來源，就可認(rèn)定為非法獲取內(nèi)幕信息的人員。這一解釋為司法實(shí)踐中準(zhǔn)確認(rèn)定和處理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪提供了具體的指導(dǎo)，有效解決了實(shí)踐中存在的一些法律適用難題。2020年新修訂的《中華人民共和國證券法》進(jìn)一步加強(qiáng)了對內(nèi)幕交易的打擊力度，提高了對內(nèi)幕交易行為的行政處罰額度，強(qiáng)化了對投資者的保護(hù)。該法規(guī)定，對內(nèi)幕交易行為，責(zé)令依法處理非法持有的證券，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足五十萬元的，處以五十萬元以上五百萬元以下的罰款。單位從事內(nèi)幕交易的，還應(yīng)當(dāng)對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以二十萬元以上二百萬元以下的罰款。這些規(guī)定提高了違法成本，增強(qiáng)了法律的威懾力，有助于遏制內(nèi)幕交易行為的發(fā)生。2022年，最高人民檢察院、公安部發(fā)布了《關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定（二）》，對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的立案追訴標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整和完善。新的立案追訴標(biāo)準(zhǔn)提高了入罪數(shù)額標(biāo)準(zhǔn)，如獲利或者避免損失數(shù)額在五十萬元以上、證券交易成交額在二百萬元以上、期貨交易占用保證金數(shù)額在一百萬元以上等情形，才予以立案追訴。同時(shí)，增加了一些新的立案追訴情形，如二年內(nèi)三次以上實(shí)施內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息行為的，明示、暗示三人以上從事與內(nèi)幕信息相關(guān)的證券、期貨交易活動的等。這些調(diào)整適應(yīng)了證券、期貨市場的發(fā)展變化，使立案追訴標(biāo)準(zhǔn)更加科學(xué)合理，有利于準(zhǔn)確打擊內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪行為。從我國對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的法律規(guī)制演變可以看出，隨著證券、期貨市場的發(fā)展，相關(guān)法律法規(guī)不斷完善，對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的打擊力度不斷加大，法律規(guī)制更加科學(xué)、合理、完善，為維護(hù)證券、期貨市場的正常秩序和投資者的合法權(quán)益提供了更加堅(jiān)實(shí)的法律保障。2.2構(gòu)成要件解析2.2.1主體要件內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的主體包括證券、期貨交易內(nèi)幕信息的知情人員和非法獲取內(nèi)幕信息的人員。內(nèi)幕信息知情人員，是指由于其管理地位、監(jiān)督地位或者職業(yè)地位，或者作為雇員、專業(yè)顧問履行職務(wù)，能夠接觸或者獲得內(nèi)幕信息的人員。根據(jù)《證券法》規(guī)定，證券交易內(nèi)幕信息的知情人員主要包括發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；持有公司百分之五以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；因職責(zé)、工作可以獲取內(nèi)幕信息的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員；因法定職責(zé)對證券的發(fā)行、交易或者對上市公司及其收購、重大資產(chǎn)交易進(jìn)行管理可以獲取內(nèi)幕信息的有關(guān)主管部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作人員等。在“北京董某等人內(nèi)幕交易案”中，袁某在擔(dān)任北京某上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)時(shí)，全程參與該公司收購某科技公司100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組工作，屬于內(nèi)幕信息知情人員。在此期間，袁某將上述內(nèi)幕信息泄露給董某，二人約定共同出資、由董某負(fù)責(zé)股票交易操作。袁某作為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，因其職務(wù)便利能夠接觸到公司重大資產(chǎn)重組這一內(nèi)幕信息，符合內(nèi)幕信息知情人員的主體特征。非法獲取內(nèi)幕信息的人員，根據(jù)《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第二條規(guī)定，包括利用竊取、騙取、套取、竊聽、利誘、刺探或者私下交易等手段獲取內(nèi)幕信息的人員；內(nèi)幕信息知情人員的近親屬或者其他與內(nèi)幕信息知情人員關(guān)系密切的人員；在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，與內(nèi)幕信息知情人員聯(lián)絡(luò)、接觸的人員。在“王某向李某傳遞內(nèi)幕信息，李某利用內(nèi)幕信息交易案”中，王某是某公司財(cái)務(wù)部主任，能夠接觸到內(nèi)幕信息，李某是其前夫，兩人雖已離婚，但仍共同生活，且兩人資金混合，作為共同財(cái)產(chǎn)支配使用。在排除正當(dāng)可能的情況下，李某因與內(nèi)幕信息知情人員王某的原有近親屬關(guān)系以及離婚后依然密切的關(guān)系，被認(rèn)定為非法獲取內(nèi)幕信息的人員。李某本身不具有獲取內(nèi)幕信息的合法資格，但通過與王某的特殊關(guān)系獲取了內(nèi)幕信息，從而構(gòu)成該罪的主體。在司法實(shí)踐中，對于一些特殊主體的認(rèn)定存在一定爭議。例如，公司的臨時(shí)工或?qū)嵙?xí)生，若其在工作中偶然獲取內(nèi)幕信息并進(jìn)行交易，是否應(yīng)認(rèn)定為內(nèi)幕交易罪的主體？從主體認(rèn)定的本質(zhì)來看，關(guān)鍵在于其獲取信息時(shí)是否因特定身份或職責(zé)與內(nèi)幕信息產(chǎn)生關(guān)聯(lián)。若臨時(shí)工或?qū)嵙?xí)生在正常工作范圍外，通過不正當(dāng)手段獲取內(nèi)幕信息并交易，應(yīng)認(rèn)定為非法獲取內(nèi)幕信息的人員；若其在工作中因公司管理不善等原因接觸到內(nèi)幕信息并交易，雖其獲取信息并非基于正式的職務(wù)身份，但考慮到其身處公司環(huán)境并實(shí)際獲取信息的事實(shí)，也應(yīng)謹(jǐn)慎認(rèn)定為非法獲取內(nèi)幕信息的人員，具體需綜合各種因素判斷其行為的違法性和主觀惡性。2.2.2主觀要件內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的主觀方面表現(xiàn)為故意，即行為人明知自己的行為會侵犯證券、期貨市場的正常管理秩序和投資者的合法權(quán)益，仍希望或者放任這種結(jié)果的發(fā)生。其故意的內(nèi)容包括對內(nèi)幕信息的知悉以及對利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易或泄露內(nèi)幕信息行為的故意。在“上海劉某利用未公開信息交易案”中，劉某先后擔(dān)任上海兩家基金公司基金經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)等職務(wù)，利用其具有管理基金產(chǎn)品交易決策權(quán)、交易查詢和指令審批權(quán)限的職務(wù)便利，獲取相關(guān)基金交易標(biāo)的、下單指令、交易數(shù)量、交易時(shí)點(diǎn)等未公開信息，并使用本人和其實(shí)際控制的證券賬戶趨同交易60只股票。劉某明知這些信息屬于未公開的敏感信息，卻故意利用這些信息進(jìn)行交易，以謀取非法利益，其主觀故意十分明顯。在實(shí)踐中，判斷行為人是否具有主觀故意，需要綜合考慮多種因素。行為人獲取內(nèi)幕信息的途徑、交易行為與內(nèi)幕信息的關(guān)聯(lián)性、交易時(shí)間與內(nèi)幕信息敏感期的契合度等都是重要的判斷依據(jù)。若行為人在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，突然改變以往的交易習(xí)慣，大量買入或賣出與該內(nèi)幕信息相關(guān)的證券，且無法給出合理的解釋，就可以推斷其具有利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易的主觀故意。若行為人在得知內(nèi)幕信息后，故意將該信息透露給他人，并從中獲取利益，也表明其具有泄露內(nèi)幕信息的主觀故意。過失不構(gòu)成本罪。例如，某上市公司的工作人員在與朋友聊天時(shí)，無意中透露了公司即將進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的信息，其本意并非要泄露內(nèi)幕信息，且沒有意識到該信息的敏感性和重要性。朋友得知后利用該信息進(jìn)行了證券交易，在這種情況下，該工作人員雖然客觀上導(dǎo)致了內(nèi)幕信息的泄露，但由于其主觀上不存在故意，不構(gòu)成泄露內(nèi)幕信息罪。又如，證券分析師在進(jìn)行研究分析時(shí)，根據(jù)公開的資料和自己的專業(yè)判斷，推薦了某只股票，而該股票后來因公司的內(nèi)幕信息導(dǎo)致價(jià)格大幅波動。分析師在推薦股票時(shí)并不知道內(nèi)幕信息，其推薦行為是基于正常的工作和分析，不存在主觀故意，也不應(yīng)承擔(dān)內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的刑事責(zé)任。2.2.3客觀要件內(nèi)幕交易行為的表現(xiàn)形式主要包括在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的期貨交易。在“廣東聶某內(nèi)幕交易案”中，聶某利用其擔(dān)任某上市公司子公司總經(jīng)理的職務(wù)便利，得到美國某公司向該上市公司采購口罩的框架協(xié)議初步文本，獲悉了其中重要的內(nèi)幕信息。隨后，在該內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，聶某使用其實(shí)際控制的他人證券賬戶買入該公司股票，涉案金額195萬元，非法獲利35萬元。聶某在得知內(nèi)幕信息后，利用該信息買入相關(guān)股票，這種行為符合內(nèi)幕交易行為的表現(xiàn)形式。泄露內(nèi)幕信息行為則是指將內(nèi)幕信息透露給不應(yīng)知曉該信息的人員，使其利用該信息進(jìn)行交易。如在“北京董某等人內(nèi)幕交易案”中，袁某將上市公司收購重組的內(nèi)幕信息泄露給董某，董某利用該信息進(jìn)行股票交易，袁某的行為就屬于泄露內(nèi)幕信息。泄露內(nèi)幕信息的方式可以是明示，也可以是暗示。明示是指明確地將內(nèi)幕信息告知他人，暗示則是通過隱晦的方式使他人領(lǐng)會到內(nèi)幕信息的內(nèi)容。內(nèi)幕信息是指涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價(jià)格有重大影響的尚未公開的信息。內(nèi)幕信息的界定對于認(rèn)定內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪至關(guān)重要。內(nèi)幕信息必須具備兩個(gè)關(guān)鍵要素：一是該信息與證券、期貨交易價(jià)格有重大影響，二是該信息尚未公開。重大影響的判斷通常需要綜合考慮信息的性質(zhì)、內(nèi)容以及對市場的潛在影響等因素。公司的重大投資決策、重大債務(wù)違約、資產(chǎn)重組等信息，往往會對公司的財(cái)務(wù)狀況和未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響證券、期貨交易價(jià)格，這些信息在未公開前通常屬于內(nèi)幕信息。在“北京三中院公布的內(nèi)幕交易案例”中，A上市公司啟動與B公司股權(quán)合作事項(xiàng)，該股權(quán)合作事項(xiàng)在公開前屬于內(nèi)幕信息。被告人邵某某作為A公司時(shí)任總經(jīng)理，全程參與推進(jìn)該股權(quán)合作事項(xiàng)，屬于內(nèi)幕信息知情人。邵某某伙同其妻被告人鄭某某，使用鄭某某及二人之子名下證券賬戶，買入A公司股票16余萬股，成交金額人民幣207萬余元。A公司與B公司的股權(quán)合作事項(xiàng)會對A公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營戰(zhàn)略等產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響其股票價(jià)格，在該事項(xiàng)未公開前，屬于典型的內(nèi)幕信息。邵某某作為內(nèi)幕信息知情人，利用該信息進(jìn)行證券交易，構(gòu)成內(nèi)幕交易罪。2.2.4客體要件內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪侵害的客體是證券、期貨市場的正常管理秩序和投資者的合法權(quán)益。證券、期貨市場的健康發(fā)展依賴于公平、公正、公開的市場環(huán)境，內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息行為破壞了這種市場秩序，使得少數(shù)人能夠利用未公開信息獲取不正當(dāng)利益，而普通投資者由于信息不對稱，在交易中處于劣勢地位，合法權(quán)益受到損害。在“徐翔案”中，徐翔利用其掌握的內(nèi)幕信息，與上市公司高管合謀，在公司并購重組等重大事項(xiàng)尚未公開前，提前買入相關(guān)股票，待信息公開后賣出，非法獲利巨大。徐翔的行為嚴(yán)重破壞了證券市場的正常管理秩序，使得市場信息失真，價(jià)格信號被扭曲，其他投資者無法在公平的環(huán)境下進(jìn)行交易。許多普通投資者在不知情的情況下，可能會因?yàn)楣蓛r(jià)的異常波動而遭受損失，其合法權(quán)益受到了侵害。內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息行為還可能引發(fā)市場恐慌，影響市場的穩(wěn)定。當(dāng)內(nèi)幕交易行為被曝光后，投資者對市場的信心會受到打擊，可能會導(dǎo)致大量資金撤離市場，引發(fā)股價(jià)暴跌，市場流動性枯竭，進(jìn)而影響整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的客體是復(fù)雜客體，其對證券、期貨市場正常管理秩序和投資者合法權(quán)益的侵害是多方面的，不僅損害了市場的公平性和效率，也對金融市場的穩(wěn)定和發(fā)展構(gòu)成了威脅。三、內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的司法認(rèn)定難題3.1內(nèi)幕信息的認(rèn)定與界定內(nèi)幕信息的認(rèn)定是判定內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，然而在司法實(shí)踐中，其認(rèn)定與界定存在諸多復(fù)雜且頗具爭議的難題。內(nèi)幕信息尚未公開的判斷標(biāo)準(zhǔn)在實(shí)踐中缺乏明確統(tǒng)一的尺度。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，內(nèi)幕信息自形成至公開的期間為敏感期，在此期間利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易即可能構(gòu)成違法犯罪。但對于“公開”的界定，目前主要依據(jù)是內(nèi)幕信息在國務(wù)院證券、期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)指定的報(bào)刊、網(wǎng)站等媒體披露的時(shí)間。然而，隨著信息傳播方式的日益多樣化，這一標(biāo)準(zhǔn)逐漸暴露出局限性。在信息時(shí)代，一些內(nèi)幕信息可能通過社交媒體、小道消息等非官方指定渠道提前傳播，這種情況下，若仍嚴(yán)格按照指定媒體披露時(shí)間來判斷信息是否公開，可能導(dǎo)致部分內(nèi)幕交易行為逃脫法律制裁。如在某些案例中，公司的重大重組信息在正式公告前，已在行業(yè)內(nèi)小范圍流傳，部分人員通過與公司內(nèi)部人員的私人關(guān)系提前得知該信息并進(jìn)行交易。從嚴(yán)格意義上講，信息雖未在指定媒體公開，但實(shí)際上已在一定范圍內(nèi)傳播，此時(shí)對于這些人員的交易行為是否應(yīng)認(rèn)定為內(nèi)幕交易存在爭議。重大影響的衡量尺度同樣難以把握。內(nèi)幕信息必須是對證券、期貨交易價(jià)格有重大影響的信息，但“重大影響”的程度如何量化，缺乏明確的法律規(guī)定和客觀標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)踐中，判斷一條信息是否具有重大影響，通常需要綜合考慮多方面因素，如信息的性質(zhì)、公司的規(guī)模和影響力、市場的整體情況等。公司的重大投資決策、資產(chǎn)重組等信息，一般被認(rèn)為可能對股價(jià)產(chǎn)生重大影響，但具體到何種程度才算“重大”，不同的人可能有不同的看法。在一些小型公司中，一筆相對較小的投資可能對其財(cái)務(wù)狀況和未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響其股票價(jià)格；而在大型公司中，同樣規(guī)模的投資可能對其股價(jià)影響較小。此外，市場的反應(yīng)也具有不確定性，即使是被認(rèn)為可能產(chǎn)生重大影響的信息，在實(shí)際公開后，市場的反應(yīng)也可能因各種因素而有所不同，這給重大影響的判斷帶來了困難。通過具體案例分析可以更清晰地看到內(nèi)幕信息認(rèn)定的難點(diǎn)。在“廣東康美藥業(yè)內(nèi)幕交易案”中，康美藥業(yè)在2016-2018年期間，通過財(cái)務(wù)造假虛增營業(yè)收入、貨幣資金等，這些虛假信息在當(dāng)時(shí)屬于未公開信息。從信息性質(zhì)來看，財(cái)務(wù)造假嚴(yán)重影響了公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，理應(yīng)屬于對證券交易價(jià)格有重大影響的內(nèi)幕信息。然而，在案件審理過程中，對于這些虛假信息何時(shí)形成內(nèi)幕信息存在爭議?？得浪帢I(yè)的財(cái)務(wù)造假是一個(gè)持續(xù)的過程，涉及多個(gè)環(huán)節(jié)和眾多人員，是從造假行為開始就形成內(nèi)幕信息，還是在相關(guān)數(shù)據(jù)匯總、審核后才形成內(nèi)幕信息，難以確定。對于這些虛假信息對證券交易價(jià)格的重大影響程度也存在不同看法。雖然康美藥業(yè)股價(jià)在財(cái)務(wù)造假曝光后大幅下跌，但在造假期間，股價(jià)并未立即出現(xiàn)明顯波動，這使得部分人對虛假信息與股價(jià)波動之間的直接關(guān)聯(lián)產(chǎn)生質(zhì)疑，進(jìn)而影響對內(nèi)幕信息的認(rèn)定。在“北京首放投資顧問有限公司汪建中操縱證券市場案”中，汪建中利用其控制的賬戶，先買入相關(guān)股票，然后通過在證券投資咨詢活動中向公眾推薦該股票，使股價(jià)上漲，再賣出股票獲利。在此案中，汪建中作為專業(yè)的證券投資顧問，其推薦股票的行為是否構(gòu)成利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易存在爭議。從表面上看，他是基于自己的專業(yè)分析和判斷向公眾推薦股票，但實(shí)際上，他的推薦行為與自己的交易行為存在明顯的利益關(guān)聯(lián)，且其推薦行為可能影響市場對該股票的供求關(guān)系和價(jià)格走勢。然而，由于缺乏明確的法律規(guī)定和判斷標(biāo)準(zhǔn)，對于他的行為是否屬于利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易，司法實(shí)踐中存在不同觀點(diǎn)。一些人認(rèn)為，他的推薦行為本身就是利用了自己掌握的非公開信息，影響了市場價(jià)格，應(yīng)認(rèn)定為內(nèi)幕交易；而另一些人則認(rèn)為，他的推薦行為是基于公開的市場信息和自己的專業(yè)判斷，雖然存在利益關(guān)聯(lián)，但不能簡單地認(rèn)定為內(nèi)幕交易。內(nèi)幕信息的認(rèn)定與界定在司法實(shí)踐中面臨諸多難題，需要進(jìn)一步完善相關(guān)法律規(guī)定和判斷標(biāo)準(zhǔn)，以準(zhǔn)確打擊內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪行為，維護(hù)證券期貨市場的正常秩序。3.2知情人員與非法獲取信息人員的范圍界定內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的主體包括證券、期貨交易內(nèi)幕信息的知情人員和非法獲取內(nèi)幕信息的人員。明確這兩類人員的范圍，對于準(zhǔn)確認(rèn)定該罪至關(guān)重要。我國《證券法》和相關(guān)司法解釋對內(nèi)幕信息知情人員的范圍作了較為詳細(xì)的規(guī)定。根據(jù)《證券法》第五十一條，證券交易內(nèi)幕信息的知情人員包括發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；持有公司百分之五以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；發(fā)行人控股或者實(shí)際控制的公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；由于所任公司職務(wù)可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員；證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員以及由于法定職責(zé)對證券的發(fā)行、交易進(jìn)行管理的其他人員；保薦人、承銷的證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的有關(guān)人員；國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他人。這些規(guī)定涵蓋了公司內(nèi)部人員、與公司有業(yè)務(wù)關(guān)系的人員以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員等，旨在防止因特定身份而能夠接觸到內(nèi)幕信息的人員利用信息優(yōu)勢進(jìn)行非法交易。在“北京董某等人內(nèi)幕交易案”中，袁某在擔(dān)任北京某上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)時(shí)，全程參與該公司收購某科技公司100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組工作，袁某因其擔(dān)任的財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)，能夠接觸到公司重大資產(chǎn)重組這一內(nèi)幕信息，屬于內(nèi)幕信息知情人員。在實(shí)踐中，對于一些特殊身份人員是否屬于內(nèi)幕信息知情人員，可能存在爭議。公司的臨時(shí)工或?qū)嵙?xí)生，若其工作內(nèi)容與公司核心業(yè)務(wù)緊密相關(guān)，且在工作過程中接觸到內(nèi)幕信息，雖然他們并非公司的正式員工，但基于其實(shí)際接觸信息的情況，也可能被認(rèn)定為內(nèi)幕信息知情人員。一些外部顧問，如為公司提供專項(xiàng)服務(wù)的律師、會計(jì)師等，在服務(wù)過程中獲取內(nèi)幕信息，同樣可能被納入內(nèi)幕信息知情人員的范疇。非法獲取內(nèi)幕信息的人員范圍同樣廣泛且在實(shí)踐中認(rèn)定復(fù)雜。根據(jù)《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第二條，非法獲取內(nèi)幕信息的人員包括利用竊取、騙取、套取、竊聽、利誘、刺探或者私下交易等手段獲取內(nèi)幕信息的人員；內(nèi)幕信息知情人員的近親屬或者其他與內(nèi)幕信息知情人員關(guān)系密切的人員；在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，與內(nèi)幕信息知情人員聯(lián)絡(luò)、接觸的人員。這些規(guī)定旨在打擊通過不正當(dāng)手段獲取內(nèi)幕信息并進(jìn)行交易的行為。在“王某向李某傳遞內(nèi)幕信息，李某利用內(nèi)幕信息交易案”中，王某是某公司財(cái)務(wù)部主任，能夠接觸到內(nèi)幕信息，李某是其前夫，兩人雖已離婚，但仍共同生活，且兩人資金混合，作為共同財(cái)產(chǎn)支配使用。在排除正當(dāng)可能的情況下，李某因與內(nèi)幕信息知情人員王某的原有近親屬關(guān)系以及離婚后依然密切的關(guān)系，被認(rèn)定為非法獲取內(nèi)幕信息的人員。李某通過與王某的特殊關(guān)系獲取內(nèi)幕信息，即使其獲取信息的手段并非直接的非法手段，但基于其特殊身份和行為，仍被認(rèn)定為非法獲取內(nèi)幕信息的人員。在司法實(shí)踐中，對于非法獲取內(nèi)幕信息人員的認(rèn)定，需要綜合考慮多種因素。如行為人與內(nèi)幕信息知情人員的關(guān)系密切程度、接觸時(shí)間與內(nèi)幕信息敏感期的契合度、交易行為是否明顯異常等。若行為人在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，頻繁與內(nèi)幕信息知情人員聯(lián)絡(luò)、接觸，且交易行為與該內(nèi)幕信息高度相關(guān)，交易時(shí)間、交易數(shù)量等明顯異常，同時(shí)無法給出合理的解釋，就可能被認(rèn)定為非法獲取內(nèi)幕信息的人員。在某些案例中，一些人通過與公司高管建立密切的私人關(guān)系，在公司重大決策前夕頻繁接觸高管，隨后進(jìn)行相關(guān)證券交易，其交易行為與內(nèi)幕信息的關(guān)聯(lián)性明顯，且無法說明交易的正當(dāng)理由，最終被認(rèn)定為非法獲取內(nèi)幕信息并構(gòu)成內(nèi)幕交易罪。然而，在實(shí)際認(rèn)定過程中，對于“關(guān)系密切”“聯(lián)絡(luò)、接觸”的具體標(biāo)準(zhǔn)，以及如何準(zhǔn)確判斷交易行為的異常性，仍然存在一定的模糊性和爭議，需要進(jìn)一步明確和細(xì)化相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，以確保司法實(shí)踐中的準(zhǔn)確認(rèn)定。3.3“情節(jié)嚴(yán)重”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)“情節(jié)嚴(yán)重”是內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的入罪門檻，對于準(zhǔn)確認(rèn)定該罪具有重要意義。我國法律及司法解釋對“情節(jié)嚴(yán)重”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)作出了明確規(guī)定。根據(jù)《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第六條規(guī)定，具有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為刑法第一百八十條第一款規(guī)定的“情節(jié)嚴(yán)重”：（一）證券交易成交額在五十萬元以上的；（二）期貨交易占用保證金數(shù)額在三十萬元以上的；（三）獲利或者避免損失數(shù)額在十五萬元以上的；（四）多次進(jìn)行內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息的；（五）其他情節(jié)嚴(yán)重的情形。這些規(guī)定為司法實(shí)踐中判斷“情節(jié)嚴(yán)重”提供了具體的量化標(biāo)準(zhǔn)和參考依據(jù)。在“廣東聶某內(nèi)幕交易案”中，聶某使用其實(shí)際控制的他人證券賬戶買入該公司股票，涉案金額195萬元，非法獲利35萬元。從交易金額和獲利數(shù)額來看，均超過了司法解釋規(guī)定的“情節(jié)嚴(yán)重”的標(biāo)準(zhǔn)，因此聶某的行為被認(rèn)定為內(nèi)幕交易罪。在“上海劉某利用未公開信息交易案”中，劉某使用本人和其實(shí)際控制的證券賬戶趨同交易60只股票，交易金額巨大，獲利數(shù)額也遠(yuǎn)超“情節(jié)嚴(yán)重”的標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，劉某作為基金公司的高級管理人員，其利用職務(wù)便利獲取未公開信息進(jìn)行交易的行為，嚴(yán)重破壞了證券市場的公平秩序，也屬于“情節(jié)嚴(yán)重”的情形。然而，在司法實(shí)踐中，對于“情節(jié)嚴(yán)重”的認(rèn)定存在一定差異。不同地區(qū)的司法機(jī)關(guān)在具體案件的處理中，對“情節(jié)嚴(yán)重”的把握尺度可能不同。一些地區(qū)可能更加注重交易金額和獲利數(shù)額等量化指標(biāo)，只要達(dá)到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，就認(rèn)定為“情節(jié)嚴(yán)重”；而另一些地區(qū)則可能綜合考慮多種因素，如行為人的主觀惡性、行為的社會危害性、對市場秩序的破壞程度等。在某些案件中，雖然交易金額或獲利數(shù)額未達(dá)到司法解釋規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，但如果行為人多次進(jìn)行內(nèi)幕交易，或者其行為對市場造成了較大的負(fù)面影響，也可能被認(rèn)定為“情節(jié)嚴(yán)重”。通過對比不同案例可以發(fā)現(xiàn)，認(rèn)定差異主要體現(xiàn)在對“其他情節(jié)嚴(yán)重的情形”的理解和適用上。在“北京董某等人內(nèi)幕交易案”中，董某與袁某共同實(shí)施內(nèi)幕交易行為，二人的行為不僅涉及金額較大，且對公司的股價(jià)產(chǎn)生了一定的影響，擾亂了市場秩序。法院在認(rèn)定時(shí)，綜合考慮了交易金額、行為的協(xié)同性以及對市場的影響等因素，將其認(rèn)定為“情節(jié)嚴(yán)重”。而在另一些類似案件中，部分法院可能僅關(guān)注交易金額和獲利數(shù)額，對行為的其他方面考慮較少，導(dǎo)致認(rèn)定結(jié)果存在差異。此外，對于一些新型的內(nèi)幕交易行為，如利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段實(shí)施的內(nèi)幕交易，如何準(zhǔn)確認(rèn)定“情節(jié)嚴(yán)重”也面臨挑戰(zhàn)。這些新型行為的交易方式和手段更加隱蔽，交易金額和獲利數(shù)額的計(jì)算也可能存在困難，需要司法機(jī)關(guān)結(jié)合具體情況，綜合運(yùn)用多種證據(jù)和判斷標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行認(rèn)定。內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪“情節(jié)嚴(yán)重”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)在法律及司法解釋中有明確規(guī)定，但在司法實(shí)踐中存在一定的認(rèn)定差異。為了確保司法裁判的統(tǒng)一性和公正性，需要進(jìn)一步明確和細(xì)化“情節(jié)嚴(yán)重”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對司法實(shí)踐的指導(dǎo)，提高打擊內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪的準(zhǔn)確性和有效性。3.4罪與非罪、此罪與彼罪的界限準(zhǔn)確區(qū)分內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪與合法交易、一般違法行為，以及與其他相關(guān)犯罪的界限，對于維護(hù)法律的公正和準(zhǔn)確適用至關(guān)重要。內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪與合法交易的界限較為明顯。合法交易是指投資者依據(jù)公開的信息，在遵守法律法規(guī)和市場規(guī)則的前提下進(jìn)行的證券、期貨交易活動。在合法交易中，投資者獲取信息的渠道是公開的，交易行為是基于市場的正常判斷和自身的投資決策，不存在利用未公開內(nèi)幕信息的情況。投資者通過對公司公開的財(cái)務(wù)報(bào)表、行業(yè)動態(tài)等信息進(jìn)行分析，做出買入或賣出證券的決策，這種交易行為是合法的。而內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪則是利用未公開的內(nèi)幕信息進(jìn)行交易或泄露信息，破壞了市場的公平性和信息對稱原則。內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪與一般違法行為的界限則主要在于情節(jié)是否嚴(yán)重。根據(jù)我國法律規(guī)定，只有情節(jié)嚴(yán)重的內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息行為才構(gòu)成犯罪。一般違法行為通常是指情節(jié)較輕，尚未達(dá)到“情節(jié)嚴(yán)重”標(biāo)準(zhǔn)的行為。如交易金額較小、獲利或避免損失數(shù)額較少、交易次數(shù)較少等情況，可能被認(rèn)定為一般違法行為，由證券監(jiān)管部門給予行政處罰，如警告、罰款等。但如果行為人的交易金額、獲利數(shù)額等達(dá)到了“情節(jié)嚴(yán)重”的標(biāo)準(zhǔn)，就可能構(gòu)成內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪，面臨刑事處罰。內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪與其他相關(guān)犯罪存在一定的關(guān)聯(lián)和區(qū)別。與侵犯商業(yè)秘密罪相比，兩者都涉及到對未公開信息的非法利用，但侵犯商業(yè)秘密罪主要針對的是商業(yè)領(lǐng)域中的技術(shù)秘密、經(jīng)營秘密等，其目的是獲取商業(yè)利益，侵犯的客體是商業(yè)秘密權(quán)利人的合法權(quán)益和市場競爭秩序；而內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪針對的是證券、期貨市場中的內(nèi)幕信息，其目的是在證券、期貨交易中獲取非法利益，侵犯的客體是證券、期貨市場的正常管理秩序和投資者的合法權(quán)益。在“廣東美的集團(tuán)股份有限公司與中山市格蘭仕生活電器制造有限公司、中山市格蘭仕微波爐電器制造有限公司侵犯商業(yè)秘密糾紛案”中，格蘭仕公司通過不正當(dāng)手段獲取美的公司的商業(yè)秘密，包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)工藝等信息，并用于自身的生產(chǎn)經(jīng)營，其行為構(gòu)成侵犯商業(yè)秘密罪。而內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪則是在證券、期貨交易中利用未公開的內(nèi)幕信息進(jìn)行交易，如公司的重大投資決策、資產(chǎn)重組等信息，與商業(yè)秘密的范疇不同。與操縱證券、期貨市場罪相比，內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪是利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易，主要依賴于信息優(yōu)勢；而操縱證券、期貨市場罪則是通過單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持股或者持倉優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，或者以其他手段操縱證券、期貨交易價(jià)格或者證券、期貨交易量，其手段更為多樣化，不僅包括利用信息優(yōu)勢，還包括資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢等。在“北京首放投資顧問有限公司汪建中操縱證券市場案”中，汪建中利用其控制的賬戶，先買入相關(guān)股票，然后通過在證券投資咨詢活動中向公眾推薦該股票，使股價(jià)上漲，再賣出股票獲利，其行為構(gòu)成操縱證券市場罪。而內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪則是利用未公開的內(nèi)幕信息進(jìn)行交易，與操縱證券、期貨市場罪的行為方式和手段有所不同。在司法實(shí)踐中，準(zhǔn)確區(qū)分這些界限需要綜合考慮行為人的行為方式、主觀故意、侵犯的客體等因素，依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和司法解釋進(jìn)行判斷，確保法律的正確適用和對犯罪行為的有效打擊。四、內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的典型案例深度剖析4.1黃光裕等內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息案黃光裕，這位曾經(jīng)在商業(yè)領(lǐng)域叱咤風(fēng)云的人物，國美電器的創(chuàng)始人，卻因一系列違法犯罪行為陷入了法律的漩渦。其中，內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪成為了他面臨法律制裁的重要罪名之一，這一案件在資本市場和法律界引起了廣泛的關(guān)注，對市場和法律產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。2007年4月，中關(guān)村上市公司擬與鵬泰公司進(jìn)行資產(chǎn)置換，黃光裕作為北京中關(guān)村科技發(fā)展(控股)股份有限公司董事，深度參與了該項(xiàng)重大資產(chǎn)置換的運(yùn)作和決策。在該信息公告前，黃光裕便決定并指令他人借用龍燕等人的身份證，開立個(gè)人股票賬戶并由其直接控制。從2007年4月27日至6月27日，黃光裕累計(jì)購入中關(guān)村股票976萬余股，成交額共計(jì)人民幣9310萬余元，賬面收益348萬余元。同年7、8月，中關(guān)村上市公司擬收購鵬潤控股公司全部股權(quán)進(jìn)行重組，這一消息同樣被黃光裕提前知曉。在信息公告前，他指使他人以曹楚娟等79人的身份證開立相關(guān)個(gè)人股票賬戶，并安排時(shí)任北京中關(guān)村科技發(fā)展(控股)股份有限公司監(jiān)事的杜鵑協(xié)助管理這些股票賬戶。2007年8月13日至9月28日期間，黃光裕指使杜薇等人使用上述賬戶累計(jì)購入中關(guān)村股票1.04億余股，成交額共計(jì)13.22億余元，賬面收益3.06億余元。原北京中關(guān)村科技發(fā)展(控股)股份有限公司董事長、總裁許鐘民，明知黃光裕利用上述內(nèi)幕信息進(jìn)行中關(guān)村股票交易，仍接受其指令，指使許偉銘在廣東借用他人身份證開立個(gè)人股票賬戶或直接借用他人股票賬戶，于同年8月13日至9月28日間，累計(jì)購入中關(guān)村股票3166萬余股，成交額共計(jì)4.14億余元，賬面收益9021萬余元。不僅如此，許鐘民還將中關(guān)村上市公司擬重組的內(nèi)幕信息故意泄露給其妻李善娟及相懷珠等人。同年9月21日至25日，李善娟買入中關(guān)村股票12萬余股，成交額共計(jì)181萬余元。從行為定性來看，黃光裕作為證券交易內(nèi)幕信息的知情人員，在涉及對證券交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開前，買入該證券，其行為完全符合內(nèi)幕交易罪的構(gòu)成要件。他利用自己在公司中的地位和職權(quán)，獲取內(nèi)幕信息，并通過操縱多個(gè)股票賬戶進(jìn)行交易，試圖從中謀取巨額利益，其主觀故意十分明顯。杜鵑協(xié)助黃光裕管理股票賬戶，參與內(nèi)幕交易，與黃光裕構(gòu)成內(nèi)幕交易罪的共同犯罪。她明知黃光裕的行為是違法的，卻仍然提供幫助，在整個(gè)犯罪過程中起到了輔助作用。許鐘民不僅參與了內(nèi)幕交易，接受黃光裕的指令進(jìn)行股票交易，還將內(nèi)幕信息故意泄露給他人，其行為既構(gòu)成內(nèi)幕交易罪，又構(gòu)成泄露內(nèi)幕信息罪。他的行為嚴(yán)重破壞了證券市場的公平秩序，損害了廣大投資者的利益。這一案件對市場和法律產(chǎn)生了多方面的影響。在市場層面，黃光裕作為曾經(jīng)的商業(yè)巨頭，其違法犯罪行為給市場帶來了極大的震動。投資者對市場的信心受到嚴(yán)重打擊，他們開始對上市公司的信息披露和市場的公平性產(chǎn)生懷疑。國美電器作為知名企業(yè)，其創(chuàng)始人的犯罪行為也對公司的聲譽(yù)和形象造成了巨大的損害，導(dǎo)致公司股價(jià)大幅波動，市值縮水嚴(yán)重，融資能力受到極大限制。這一案件也引起了監(jiān)管部門的高度重視，促使他們加強(qiáng)對證券市場的監(jiān)管力度，完善相關(guān)監(jiān)管制度，以防止類似事件的再次發(fā)生。在法律層面，黃光裕案具有重要的示范意義。它表明了法律對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息等違法犯罪行為的嚴(yán)厲打擊態(tài)度，無論犯罪人的身份和地位如何，只要觸犯法律，都將受到法律的制裁。這一案件也為司法實(shí)踐提供了重要的參考，進(jìn)一步明確了內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和處罰原則，對后續(xù)類似案件的審理起到了指導(dǎo)作用。北京市第二中級人民法院的判決，充分體現(xiàn)了法律的公正和威嚴(yán)，以被告人黃光裕犯非法經(jīng)營罪，判處有期徒刑八年，并處沒收個(gè)人部分財(cái)產(chǎn)2億元；犯內(nèi)幕交易罪，判處有期徒刑九年，并處罰金6億元；犯單位行賄罪，判處有期徒刑二年，決定執(zhí)行有期徒刑十四年，并處罰金6億元，沒收個(gè)人部分財(cái)產(chǎn)2億元。以被告人杜鵑犯內(nèi)幕交易罪，判處有期徒刑三年六個(gè)月，并處罰金2億元。以被告人許鐘民犯內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪，判處有期徒刑三年，并處罰金1億元；犯單位行賄罪，判處有期徒刑一年，決定執(zhí)行有期徒刑三年，并處罰金1億元。這一判決結(jié)果向社會傳遞了一個(gè)明確的信號，即法律對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息等違法犯罪行為零容忍，任何試圖通過違法手段謀取利益的行為都將付出沉重的代價(jià)。4.2杜蘭庫、劉乃華內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息案2009年3月23日，杜蘭庫以中國電子科技集團(tuán)公司總會計(jì)師的身份，與中電集團(tuán)財(cái)務(wù)部主任張登洲前往下屬的十四所等單位考察。十四所所長羅群、副總經(jīng)濟(jì)師鮑衛(wèi)平向他們匯報(bào)了十四所準(zhǔn)備收購南京地區(qū)股份制企業(yè)借殼上市的關(guān)鍵內(nèi)容，杜蘭庫由此掌握了重要的內(nèi)幕信息。3月29日，杜蘭庫回到北京后，依據(jù)匯報(bào)內(nèi)容，通過互聯(lián)網(wǎng)檢索，確定唯一符合借殼條件的公司是高淳陶瓷。3月31日，杜蘭庫陪同中電集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)參加十四所搬遷儀式期間，南京市政府領(lǐng)導(dǎo)就十四所收購重組事宜出面協(xié)調(diào)，進(jìn)一步讓他確信十四所擬借殼公司為高淳陶瓷公司。4月1日，杜蘭庫回到北京后，將十四所欲重組高淳陶瓷公司的信息告知其妻劉乃華，兩人商議后決定購買高淳陶瓷股票。4月2日，杜蘭庫通過個(gè)人賬戶買入21000股高淳陶瓷股票，隨后逐步將個(gè)人賬戶中的資金分別轉(zhuǎn)入其所操控的親屬的股票交易賬戶。從2009年4月2日至4月20日期間，杜蘭庫單獨(dú)操作買入高淳陶瓷股票累計(jì)223000股，交易金額1542185.52元，獲利2470351.38元；杜蘭庫、劉乃華共同操作買入高淳陶瓷股票累計(jì)137100股，交易金額966946.91元，獲利1739692.46元。劉乃華在得知信息后，還將高淳陶瓷公司計(jì)劃重組的信息泄露給趙麗梅等人（均另案處理），趙麗梅等人先后買入高淳陶瓷股票累計(jì)784641股，獲利12019744.91元。杜蘭庫因履行工作職責(zé)獲取了內(nèi)幕信息，屬于內(nèi)幕信息知情人員。他在掌握內(nèi)幕信息后，不僅自己利用該信息進(jìn)行股票交易，還與妻子劉乃華合謀共同操作，這種行為完全符合內(nèi)幕交易罪的構(gòu)成要件。他的行為嚴(yán)重違反了證券市場的公平原則，破壞了市場秩序，損害了其他投資者的利益。劉乃華從其配偶杜蘭庫處獲悉內(nèi)幕信息，屬于非法獲取內(nèi)幕信息人員。她與杜蘭庫共同從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的股票交易，構(gòu)成內(nèi)幕交易的共同犯罪。劉乃華還將內(nèi)幕信息泄露給他人，導(dǎo)致他人從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的股票交易，且情節(jié)嚴(yán)重，其行為又構(gòu)成泄露內(nèi)幕信息罪。劉乃華的行為不僅破壞了證券市場的信息披露制度，也對其他投資者的公平交易權(quán)造成了侵害。在本案中，夫妻共同犯罪的情形值得關(guān)注。杜蘭庫和劉乃華基于夫妻關(guān)系，共同商議并實(shí)施內(nèi)幕交易行為，他們在犯罪過程中相互配合、相互協(xié)作，形成了緊密的犯罪共同體。這種夫妻共同犯罪的行為不僅增加了犯罪的隱蔽性和危害性，也對證券市場的穩(wěn)定和公平造成了更大的沖擊。在實(shí)踐中，夫妻共同犯罪的情況時(shí)有發(fā)生，由于夫妻之間的特殊關(guān)系，他們更容易達(dá)成共識，共同實(shí)施犯罪行為，且在信息傳遞和資金運(yùn)作等方面更加便捷，這給監(jiān)管和打擊帶來了一定的難度。關(guān)于劉乃華泄露信息的責(zé)任認(rèn)定，也是本案的一個(gè)重要問題。劉乃華在獲取內(nèi)幕信息后，將其泄露給他人，導(dǎo)致他人利用該信息進(jìn)行股票交易并獲利。她的泄露行為具有主觀故意，且造成了嚴(yán)重的后果，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。在認(rèn)定其責(zé)任時(shí)，需要考慮其泄露信息的動機(jī)、目的、方式以及所造成的危害后果等因素。劉乃華泄露信息可能是出于幫助他人獲利的目的，也可能是為了獲取某種利益回報(bào)，但無論出于何種動機(jī)，其行為都違反了法律規(guī)定，損害了證券市場的正常秩序。江蘇省無錫市中級人民法院經(jīng)審理認(rèn)為，杜蘭庫在內(nèi)幕交易共同犯罪中起主要作用，是主犯；劉乃華起次要作用，是從犯，依法應(yīng)當(dāng)減輕處罰。鑒于二被告在案發(fā)后已退繳全部贓款，均可酌情從輕處罰。最終，法院判決杜蘭庫犯內(nèi)幕交易罪，判處有期徒刑6年，并處罰金425萬元；劉乃華犯內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪，判處有期徒刑3年，并處罰金425萬元。這一判決結(jié)果體現(xiàn)了法律對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪行為的嚴(yán)厲打擊，也為類似案件的處理提供了參考依據(jù)。4.3董某、袁某內(nèi)幕交易案2016年8月，北京甲公司啟動收購乙公司100%股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)定，這一重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)屬于證券法規(guī)定的內(nèi)幕信息。該內(nèi)幕信息的形成不晚于2016年8月，公開于2017年1月19日。袁某作為北京甲公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，自始參與該項(xiàng)重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，屬該內(nèi)幕信息知情人。然而，袁某卻將這一內(nèi)幕信息泄露給了其好友董某，兩人約定共同出資、由董某負(fù)責(zé)操作交易甲公司股票，其中袁某出資300萬元。此后，董某開始瘋狂籌集資金。他突擊開立證券賬戶，并在短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)入大量資金用于購買甲公司股票，同時(shí)又不計(jì)成本地拋售其他股票，用獲得的資金購買甲公司股票，還通過股權(quán)質(zhì)押融資的方式獲得近百萬元，并將這筆錢用于購買甲公司股票。2016年10月17日至12月29日，董某使用本人及其父親、岳母的證券賬戶買入甲公司股票共計(jì)53萬余股，成交金額高達(dá)2333萬余元，獲利408萬余元，其中袁某實(shí)際獲利9萬元。中國證監(jiān)會察覺到上述異常交易后，決定對董某立案調(diào)查。此時(shí)，董某、袁某二人試圖掩飾罪行，決定倒簽《借款協(xié)議》，表明這筆錢是董某借的，到期后要付清利息。但在事實(shí)面前，任何掩飾都無濟(jì)于事。2021年12月，中國證監(jiān)會對董某內(nèi)幕交易違法行為作出行政處罰決定，責(zé)令董某依法處理非法持有的證券，沒收違法所得，并處以兩倍罰款，同時(shí)將董某涉嫌內(nèi)幕交易線索移送至公安機(jī)關(guān)。2022年9月，公安機(jī)關(guān)將董某、袁某抓獲歸案。2023年1月，該案被移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴，北京市檢察院第三分院介入此案辦理。在審查起訴階段，董某起初拒不認(rèn)罪，堅(jiān)稱自己沒有非法獲取內(nèi)幕信息。但檢察機(jī)關(guān)認(rèn)真審查后發(fā)現(xiàn)，董某進(jìn)行的與該案內(nèi)幕信息有關(guān)的證券交易明顯異常。他突擊開戶、借錢買股票、借他人賬戶買賣，三個(gè)賬戶在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)大量買入同一只股票，買入時(shí)間點(diǎn)敏感，交易明顯異常，種種跡象表明，董某交易意愿強(qiáng)烈，交易活動與內(nèi)幕信息高度吻合，其否認(rèn)非法獲取內(nèi)幕信息的辯解根本站不住腳。在證據(jù)面前，董某的心理防線逐漸被擊潰，經(jīng)過檢察官釋法說理，他終于交代了主要犯罪事實(shí)，并自愿認(rèn)罪認(rèn)罰。2023年2月，北京市檢三分院對董某、袁某依法提起公訴。2023年4月，法院公開開庭審理此案。法庭審理期間，袁某提供了偵破其他案件的重要線索，經(jīng)查證屬實(shí)，其被認(rèn)定具有立功表現(xiàn)。法院審理認(rèn)為，被告人董某從被告人袁某處非法獲取證券交易內(nèi)幕信息，在該內(nèi)幕信息尚未公開前，從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券交易；被告人袁某作為證券交易內(nèi)幕信息的知情人員，在該內(nèi)幕信息尚未公開前，向被告人董某泄露該內(nèi)幕信息后，向其提供資金用于從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券交易，二被告人的行為均已構(gòu)成內(nèi)幕交易罪，且系共同犯罪，情節(jié)特別嚴(yán)重，依法均應(yīng)予以嚴(yán)懲。袁某的泄露內(nèi)幕信息行為被內(nèi)幕交易行為所吸收，不另外單獨(dú)構(gòu)成泄露內(nèi)幕信息罪。鑒于被告人袁某在偵查階段如實(shí)供述主要犯罪事實(shí)，自愿認(rèn)罪認(rèn)罰，退繳全部違法所得，且提供偵破其他案件的重要線索，有立功表現(xiàn)，決定對其減輕處罰，并適用緩刑。2023年8月，法院作出判決，認(rèn)定董某、袁某犯內(nèi)幕交易罪，判處董某有期徒刑五年六個(gè)月，并處罰金600萬元；判處袁某有期徒刑三年，緩刑五年，并處罰金100萬元。然而，北京市檢三分院認(rèn)為一審判決對袁某適用緩刑屬法律適用錯(cuò)誤，決定提出抗訴。在最高人民檢察院駐中國證監(jiān)會檢察室指導(dǎo)下，北京市檢察院審查認(rèn)為，袁某作為上市公司高管，主動將履職中獲知的內(nèi)幕信息泄露給董某，是共同犯罪中的犯意提起者。袁某不僅是法定內(nèi)幕信息知情人，還是內(nèi)幕信息的泄露源頭，對其應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格把握從寬幅度。此外，在證監(jiān)會調(diào)查期間，袁某還與董某訂立攻守同盟，采取虛構(gòu)借款事實(shí)和偽造借款協(xié)議的方式對抗行政調(diào)查，說明其主觀惡性較深，對其適用緩刑不符合罪責(zé)刑相適應(yīng)原則。此外，在該案一審階段，袁某還因信息披露違法行為被中國證監(jiān)會行政處罰，但其本人并未交代該事實(shí)。2024年1月，法院作出終審判決，確認(rèn)了檢察機(jī)關(guān)調(diào)取的行政處罰決定書等新證據(jù)，認(rèn)定袁某除實(shí)施內(nèi)幕交易犯罪外，還存在被行政處罰的行政違法行為，具有一定社會危險(xiǎn)性，綜合考慮袁某內(nèi)幕交易行為的社會危害程度，改判袁某有期徒刑二年六個(gè)月，并處罰金100萬元。在這起案件中，袁某作為內(nèi)幕信息知情人員，其泄露內(nèi)幕信息并參與內(nèi)幕交易的行為，嚴(yán)重違反了證券市場的法律法規(guī)，破壞了市場的公平秩序。董某作為非法獲取內(nèi)幕信息的人員，利用該信息進(jìn)行交易，同樣損害了其他投資者的利益。這一案件也反映出在證券市場監(jiān)管中，對于內(nèi)幕交易行為的打擊力度不斷加大，即使犯罪嫌疑人試圖通過各種手段掩飾罪行，最終也難以逃脫法律的制裁。同時(shí)，檢察機(jī)關(guān)在案件辦理過程中，嚴(yán)格履行法律監(jiān)督職責(zé)，確保了法律的正確適用和司法的公正。五、內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的立法與司法完善建議5.1立法完善建議內(nèi)幕信息的范圍和重大影響標(biāo)準(zhǔn)在當(dāng)前法律規(guī)定中尚不夠明確，這給司法實(shí)踐帶來了諸多困擾。為了有效解決這一問題，應(yīng)通過立法進(jìn)一步明確內(nèi)幕信息的范圍。可以采用列舉與概括相結(jié)合的方式，除了詳細(xì)列舉常見的內(nèi)幕信息情形，如公司的重大投資決策、資產(chǎn)重組、重大債務(wù)違約等，還應(yīng)設(shè)置兜底條款，以涵蓋隨著市場發(fā)展出現(xiàn)的新型內(nèi)幕信息。隨著金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，新的金融產(chǎn)品和交易方式不斷涌現(xiàn)，可能會產(chǎn)生一些新的內(nèi)幕信息類型，兜底條款可以確保這些新型內(nèi)幕信息也能被納入法律規(guī)制的范圍。對于重大影響標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)制定明確的量化指標(biāo)和判斷依據(jù)?？梢詤⒖脊镜馁Y產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)，以及信息對股價(jià)波動的影響程度等因素，綜合判斷一條信息是否對證券、期貨交易價(jià)格具有重大影響。若某一信息可能導(dǎo)致公司股價(jià)在短期內(nèi)波動一定幅度以上，或者對公司的資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生一定比例以上的影響，就可以認(rèn)定該信息具有重大影響。這樣可以提高內(nèi)幕信息認(rèn)定的準(zhǔn)確性和可操作性，減少司法實(shí)踐中的爭議。知情人員和非法獲取信息人員的界定在實(shí)踐中也存在一定的模糊性，需要進(jìn)一步細(xì)化。對于內(nèi)幕信息知情人員，應(yīng)明確其具體的范圍和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，避免出現(xiàn)漏洞。對于一些特殊身份人員，如公司的臨時(shí)工、實(shí)習(xí)生、外部顧問等，應(yīng)根據(jù)其實(shí)際接觸內(nèi)幕信息的情況，明確其是否屬于內(nèi)幕信息知情人員。若臨時(shí)工、實(shí)習(xí)生在工作中因職務(wù)原因接觸到內(nèi)幕信息，且該信息與他們的工作內(nèi)容密切相關(guān)，就應(yīng)將其認(rèn)定為內(nèi)幕信息知情人員；外部顧問在為公司提供服務(wù)過程中獲取內(nèi)幕信息，同樣應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。對于非法獲取內(nèi)幕信息的人員，應(yīng)明確其獲取信息的手段和方式，以及與內(nèi)幕信息知情人員的關(guān)系認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。除了目前法律規(guī)定的利用竊取、騙取、套取、竊聽、利誘、刺探或者私下交易等手段獲取內(nèi)幕信息的人員，還應(yīng)將通過網(wǎng)絡(luò)黑客攻擊、非法數(shù)據(jù)挖掘等新型手段獲取內(nèi)幕信息的人員納入其中。對于與內(nèi)幕信息知情人員關(guān)系密切的人員，應(yīng)明確“關(guān)系密切”的具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，如親屬關(guān)系的遠(yuǎn)近、交往的頻繁程度、經(jīng)濟(jì)利益的關(guān)聯(lián)程度等。在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，若某人與內(nèi)幕信息知情人員頻繁聯(lián)絡(luò)、接觸，且交易行為明顯異常，同時(shí)無法給出合理的解釋，就可以認(rèn)定其為非法獲取內(nèi)幕信息的人員。我國目前對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的處罰力度相對較輕，難以對犯罪分子形成有效的威懾。為了加大打擊力度，應(yīng)適當(dāng)提高法定刑?？梢越梃b國外的經(jīng)驗(yàn)，增加罰金刑的幅度，使其與犯罪行為的危害程度相匹配。對于情節(jié)嚴(yán)重的內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息行為，可以判處更高的有期徒刑，并加大罰金的數(shù)額，以提高犯罪成本，遏制犯罪行為的發(fā)生。還可以考慮增設(shè)資格刑，如禁止犯罪分子在一定期限內(nèi)從事證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)，剝奪其擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員的資格等。這樣可以從多個(gè)方面對犯罪分子進(jìn)行制裁，有效打擊內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪行為，維護(hù)證券期貨市場的正常秩序。5.2司法實(shí)踐優(yōu)化建議內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的司法實(shí)踐涉及多個(gè)部門，加強(qiáng)執(zhí)法協(xié)作至關(guān)重要。應(yīng)建立健全證券監(jiān)管部門與司法機(jī)關(guān)之間的信息共享機(jī)制，確保案件線索能夠及時(shí)移送和處理。證券監(jiān)管部門在日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息的線索后，應(yīng)及時(shí)將相關(guān)證據(jù)和材料移交給司法機(jī)關(guān)，司法機(jī)關(guān)則應(yīng)及時(shí)反饋案件的處理進(jìn)展和結(jié)果。在“徐翔案”中，中國證監(jiān)會在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)徐翔等人涉嫌內(nèi)幕交易、操縱證券市場等犯罪行為后，及時(shí)將案件移送公安機(jī)關(guān)，公安機(jī)關(guān)立案偵查后，檢察機(jī)關(guān)依法提起公訴，法院進(jìn)行審判，各部門之間密切協(xié)作，確保了案件的順利辦理。應(yīng)加強(qiáng)各部門之間的協(xié)作配合，形成打擊合力?？梢越⒙?lián)合執(zhí)法工作小組，定期召開聯(lián)席會議，共同研究解決案件辦理過程中遇到的問題。在案件偵查階段，公安機(jī)關(guān)可以邀請證券監(jiān)管部門的專業(yè)人員提供技術(shù)支持和專業(yè)意見；在案件審查起訴和審判階段，檢察機(jī)關(guān)和法院可以聽取證券監(jiān)管部門的意見，確保法律適用的準(zhǔn)確性。通過加強(qiáng)執(zhí)法協(xié)作，可以提高打擊內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪的效率和效果。內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪涉及證券、期貨等金融領(lǐng)域的專業(yè)知識，對司法人員的專業(yè)素養(yǎng)要求較高。應(yīng)加強(qiáng)對司法人員的培訓(xùn)，提高其金融知識水平和法律適用能力?？梢远ㄆ诮M織司法人員參加金融知識培訓(xùn)課程，邀請金融專家和學(xué)者進(jìn)行授課，使其了解證券、期貨市場的運(yùn)行機(jī)制、交易規(guī)則以及內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息的行為特點(diǎn)和危害后果。可以開展案例研討活動，通過分析實(shí)際案例，提高司法人員對內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的認(rèn)定和處理能力。在“黃光裕案”中，司法人員需要對復(fù)雜的證券交易行為和內(nèi)幕信息的形成、傳播過程進(jìn)行準(zhǔn)確判斷，這就要求司法人員具備扎實(shí)的金融知識和法律素養(yǎng)。通過加強(qiáng)培訓(xùn)，司法人員能夠更好地理解和運(yùn)用相關(guān)法律法規(guī)，準(zhǔn)確認(rèn)定犯罪事實(shí)，依法作出公正的判決。同時(shí)，司法人員還應(yīng)不斷學(xué)習(xí)和更新知識，關(guān)注金融市場的發(fā)展動態(tài)和法律法規(guī)的變化，提高自身的綜合素質(zhì)，以適應(yīng)日益復(fù)雜的司法實(shí)踐需求。內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪的證據(jù)具有較強(qiáng)的專業(yè)性和隱蔽性，完善證據(jù)規(guī)則對于準(zhǔn)確認(rèn)定犯罪至關(guān)重要。應(yīng)明確