會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、并購(gòu)戰(zhàn)略與績(jī)效之思：以東航上航并購(gòu)為鑒一、引言1.1研究背景與動(dòng)因在全球經(jīng)濟(jì)一體化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的大環(huán)境下，企業(yè)并購(gòu)作為一種重要的戰(zhàn)略手段，正逐漸成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張、優(yōu)化資源配置、提升競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵途徑。特別是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，企業(yè)面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)需求變化等諸多挑戰(zhàn)，并購(gòu)戰(zhàn)略的選擇顯得尤為重要。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)全球企業(yè)并購(gòu)交易數(shù)量和金額持續(xù)增長(zhǎng)，涉及的行業(yè)領(lǐng)域也愈發(fā)廣泛。中國(guó)企業(yè)在這股并購(gòu)浪潮中也扮演著越來(lái)越重要的角色，并購(gòu)活動(dòng)頻繁發(fā)生，規(guī)模不斷擴(kuò)大。會(huì)計(jì)信息作為企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的數(shù)字化反映，在企業(yè)并購(gòu)中具有舉足輕重的地位。高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠?yàn)槠髽I(yè)提供準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果數(shù)據(jù)，幫助企業(yè)在并購(gòu)決策過(guò)程中精準(zhǔn)識(shí)別潛在目標(biāo)企業(yè)，全面評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，合理制定并購(gòu)策略，從而有效降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，提高并購(gòu)成功率。反之，低質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息可能導(dǎo)致企業(yè)在并購(gòu)中做出錯(cuò)誤決策，增加并購(gòu)成本，甚至引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。在并購(gòu)目標(biāo)選擇階段，準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息能幫助企業(yè)篩選出符合戰(zhàn)略規(guī)劃的目標(biāo)企業(yè)，避免盲目并購(gòu)；在并購(gòu)估值環(huán)節(jié)，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)是合理確定并購(gòu)價(jià)格的基礎(chǔ)，有助于防止估值過(guò)高或過(guò)低帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；在并購(gòu)整合過(guò)程中，會(huì)計(jì)信息能夠?yàn)槠髽I(yè)提供整合效果的量化評(píng)估，促進(jìn)資源的有效整合和協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。東方航空（以下簡(jiǎn)稱(chēng)東航）與上海航空（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上航）的并購(gòu)案例，是中國(guó)航空業(yè)的一次重大整合事件，在國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際航空市場(chǎng)都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。這兩家航空公司均以上海為運(yùn)營(yíng)基地，業(yè)務(wù)存在一定程度的重合，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨著諸多挑戰(zhàn)。2009年，東航通過(guò)換股吸收合并的方式成功并購(gòu)上航，此次并購(gòu)旨在實(shí)現(xiàn)資源整合、協(xié)同發(fā)展，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在這一復(fù)雜的并購(gòu)過(guò)程中，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)并購(gòu)戰(zhàn)略的選擇和實(shí)施，以及最終的并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生了至關(guān)重要的影響。深入研究這一案例，有助于揭示會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在企業(yè)并購(gòu)中的作用機(jī)制，為其他企業(yè)的并購(gòu)決策提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)借鑒和理論支持。1.2研究?jī)r(jià)值與實(shí)踐意義從學(xué)術(shù)理論層面來(lái)看，本研究具有重要的補(bǔ)充和拓展價(jià)值。在企業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域，雖然已有大量研究探討并購(gòu)戰(zhàn)略選擇和并購(gòu)績(jī)效的影響因素，但對(duì)于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在其中所起的關(guān)鍵作用，尤其是在特定行業(yè)背景下的深入研究仍顯不足。通過(guò)對(duì)東航和上航并購(gòu)案例的剖析，能夠豐富和深化會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略、并購(gòu)績(jī)效之間關(guān)系的理論研究。一方面，有助于完善會(huì)計(jì)信息在企業(yè)重大戰(zhàn)略決策中應(yīng)用的理論體系，進(jìn)一步明確高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息在并購(gòu)目標(biāo)篩選、估值定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等環(huán)節(jié)的作用機(jī)制；另一方面，能夠?yàn)榭鐚W(xué)科研究提供新的視角和實(shí)證依據(jù)，推動(dòng)會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等多學(xué)科在企業(yè)并購(gòu)研究中的融合與發(fā)展。在實(shí)踐方面，本研究成果對(duì)企業(yè)的并購(gòu)決策具有直接的指導(dǎo)意義。對(duì)于計(jì)劃實(shí)施并購(gòu)的企業(yè)而言，能夠促使其高度重視會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的收集、分析和審核，運(yùn)用科學(xué)的方法評(píng)估會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，從而更精準(zhǔn)地識(shí)別潛在并購(gòu)目標(biāo)，合理評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，制定切實(shí)可行的并購(gòu)戰(zhàn)略，有效降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，提高并購(gòu)成功率。例如，在并購(gòu)目標(biāo)選擇階段，企業(yè)可以依據(jù)高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息，篩選出與自身戰(zhàn)略契合、財(cái)務(wù)狀況良好、發(fā)展前景廣闊的目標(biāo)企業(yè)，避免因信息不準(zhǔn)確而盲目選擇目標(biāo)，導(dǎo)致并購(gòu)失敗。在并購(gòu)估值環(huán)節(jié)，準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息能夠?yàn)槠髽I(yè)提供可靠的數(shù)據(jù)支持，幫助企業(yè)運(yùn)用合理的估值模型確定公平的并購(gòu)價(jià)格，防止因估值過(guò)高或過(guò)低給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。在并購(gòu)后的整合過(guò)程中，會(huì)計(jì)信息能夠?yàn)槠髽I(yè)提供關(guān)鍵的決策依據(jù)，助力企業(yè)優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提升并購(gòu)績(jī)效。對(duì)于企業(yè)的日常財(cái)務(wù)管理和信息披露工作，本研究也具有重要的啟示作用。企業(yè)應(yīng)不斷加強(qiáng)內(nèi)部控制，完善財(cái)務(wù)管理制度，提高會(huì)計(jì)人員的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)和職業(yè)道德水平，確保會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)積極履行信息披露義務(wù)，提高信息披露的透明度和及時(shí)性，增強(qiáng)投資者和市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的信任，為企業(yè)的發(fā)展?fàn)I造良好的外部環(huán)境。對(duì)航空行業(yè)以及其他相關(guān)行業(yè)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，本研究提供了極具針對(duì)性的經(jīng)驗(yàn)借鑒。航空行業(yè)具有資本密集、技術(shù)復(fù)雜、競(jìng)爭(zhēng)激烈等特點(diǎn)，企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中面臨著諸多特殊的挑戰(zhàn)和問(wèn)題。通過(guò)對(duì)東航和上航并購(gòu)案例的深入分析，航空行業(yè)的其他企業(yè)可以了解到在行業(yè)整合過(guò)程中，如何利用會(huì)計(jì)信息制定有效的并購(gòu)戰(zhàn)略，如何應(yīng)對(duì)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和整合難題，從而在未來(lái)的并購(gòu)活動(dòng)中少走彎路，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。其他相關(guān)行業(yè)的企業(yè)也可以從本研究中汲取有益的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)自身行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)實(shí)際情況，靈活運(yùn)用會(huì)計(jì)信息，優(yōu)化并購(gòu)決策，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。1.3研究思路與方法本研究遵循從理論基礎(chǔ)構(gòu)建到實(shí)際案例分析，再到結(jié)論總結(jié)與實(shí)踐指導(dǎo)的邏輯思路，全面深入地探討會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、并購(gòu)戰(zhàn)略選擇與并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系。在理論研究部分，廣泛收集和梳理國(guó)內(nèi)外關(guān)于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略和并購(gòu)績(jī)效的相關(guān)文獻(xiàn)資料，深入剖析相關(guān)理論的內(nèi)涵和發(fā)展脈絡(luò)。從會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等多學(xué)科角度出發(fā)，詳細(xì)闡述會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的特征和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，深入分析企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的類(lèi)型、選擇依據(jù)以及實(shí)施過(guò)程，全面探討并購(gòu)績(jī)效的影響因素和評(píng)價(jià)方法。通過(guò)理論研究，構(gòu)建起三者關(guān)系的理論框架，為后續(xù)的案例分析奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。在案例分析階段，以東航并購(gòu)上航這一典型案例為研究對(duì)象，運(yùn)用多種研究方法進(jìn)行深入剖析。一方面，收集東航和上航并購(gòu)前后的財(cái)務(wù)報(bào)表、審計(jì)報(bào)告、公司公告等相關(guān)資料，對(duì)兩家公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)行全面評(píng)估。分析會(huì)計(jì)信息在并購(gòu)目標(biāo)選擇、估值定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等環(huán)節(jié)的具體作用，探討會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)并購(gòu)戰(zhàn)略選擇的影響機(jī)制。另一方面，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、事件研究法等定量分析方法，對(duì)并購(gòu)前后東航的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力等財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，評(píng)估并購(gòu)對(duì)東航財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。同時(shí)，采用定性分析方法，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等因素，對(duì)并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)、市場(chǎng)份額變化、品牌影響力提升等非財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行深入分析，全面評(píng)估并購(gòu)績(jī)效。在研究方法的運(yùn)用上，綜合采用多種方法，確保研究的科學(xué)性和全面性。文獻(xiàn)研究法是本研究的重要基礎(chǔ)，通過(guò)廣泛查閱國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)期刊、學(xué)位論文、研究報(bào)告等文獻(xiàn)資料，了解和掌握會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略和并購(gòu)績(jī)效的研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，梳理相關(guān)理論和研究成果，為本研究提供理論支持和研究思路。案例分析法是本研究的核心方法，通過(guò)對(duì)東航并購(gòu)上航這一具體案例的深入分析，能夠?qū)⒊橄蟮睦碚撆c實(shí)際的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)相結(jié)合，直觀地展示會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在并購(gòu)戰(zhàn)略選擇和并購(gòu)績(jī)效實(shí)現(xiàn)過(guò)程中的作用機(jī)制，為研究提供實(shí)證依據(jù)。同時(shí)，采用定量分析與定性分析相結(jié)合的方法，在定量分析方面，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、統(tǒng)計(jì)分析等方法，對(duì)東航和上航的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行量化處理和分析，以客觀、準(zhǔn)確地評(píng)估并購(gòu)績(jī)效；在定性分析方面，通過(guò)對(duì)行業(yè)環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素的分析，深入探討會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與并購(gòu)戰(zhàn)略選擇之間的關(guān)系，以及并購(gòu)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的影響，使研究結(jié)果更加全面、深入。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1核心概念界定會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是指會(huì)計(jì)信息滿足明確和隱含需要能力的特征總和，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中所提供會(huì)計(jì)信息的基本規(guī)范，其質(zhì)量高低直接影響信息使用者的決策。根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）1989年公布的《關(guān)于編制和提供財(cái)務(wù)報(bào)表的框架》，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征主要包括可靠性、相關(guān)性、可理解性、可比性、實(shí)質(zhì)重于形式、重要性、謹(jǐn)慎性和及時(shí)性等?？煽啃砸笃髽I(yè)應(yīng)當(dāng)以實(shí)際發(fā)生的交易或事項(xiàng)為依據(jù)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠、內(nèi)容完整，如實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，是會(huì)計(jì)信息的靈魂；相關(guān)性則強(qiáng)調(diào)企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)與財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的經(jīng)濟(jì)決策需要相關(guān)，有助于使用者對(duì)企業(yè)過(guò)去、現(xiàn)在或未來(lái)的情況作出評(píng)價(jià)或預(yù)測(cè)，具有預(yù)測(cè)價(jià)值和反饋價(jià)值；可理解性要求企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)清晰明了，便于財(cái)務(wù)報(bào)告使用者理解和使用；可比性要求企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)相互可比，包括同一企業(yè)不同時(shí)期可比和不同企業(yè)相同會(huì)計(jì)期間可比，以便使用者進(jìn)行比較和分析；實(shí)質(zhì)重于形式要求企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照交易或事項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，不應(yīng)僅以交易或事項(xiàng)的法律形式為依據(jù)，例如在判斷一項(xiàng)租賃是否屬于融資租賃時(shí)，不能僅僅依據(jù)租賃合同的形式，而要根據(jù)租賃資產(chǎn)所有權(quán)上的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移等經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)來(lái)判斷；重要性要求企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)反映與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量有關(guān)的所有重要交易或事項(xiàng)，對(duì)于重要的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)單獨(dú)反映；謹(jǐn)慎性要求企業(yè)對(duì)交易或事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告時(shí)應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎，不應(yīng)高估資產(chǎn)或收益、不應(yīng)低估負(fù)債或費(fèi)用，如對(duì)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備；及時(shí)性要求企業(yè)對(duì)于已經(jīng)發(fā)生的交易或事項(xiàng)，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，不得提前或延后，以保證會(huì)計(jì)信息的時(shí)效性。并購(gòu)戰(zhàn)略是企業(yè)實(shí)現(xiàn)外部擴(kuò)張和成長(zhǎng)的重要戰(zhàn)略手段，是指企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的部分或全部股權(quán)或資產(chǎn)，從而獲得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)，以實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略目標(biāo)的一種戰(zhàn)略行為。根據(jù)并購(gòu)雙方所處的產(chǎn)業(yè)分類(lèi)，并購(gòu)戰(zhàn)略主要分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和多元化并購(gòu)三種類(lèi)型。橫向并購(gòu)是指并購(gòu)方與被并購(gòu)方處于同一產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)同類(lèi)產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)之間的并購(gòu)，其目的主要是為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額、消除競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和資源共享，例如同行業(yè)的兩家汽車(chē)制造企業(yè)的合并；縱向并購(gòu)是指經(jīng)營(yíng)對(duì)象上有密切聯(lián)系，但處于不同產(chǎn)銷(xiāo)階段的企業(yè)之間的并購(gòu)，可分為前向并購(gòu)和后向并購(gòu)，前向并購(gòu)是指企業(yè)沿著產(chǎn)業(yè)鏈向下游的并購(gòu)，如汽車(chē)制造商收購(gòu)汽車(chē)銷(xiāo)售公司，后向并購(gòu)是指企業(yè)沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上游的并購(gòu)，如汽車(chē)制造商收購(gòu)零部件供應(yīng)商，縱向并購(gòu)有助于企業(yè)控制供應(yīng)鏈，降低交易成本，提高生產(chǎn)效率和協(xié)同效應(yīng)；多元化并購(gòu)是指處于不同產(chǎn)業(yè)、在經(jīng)營(yíng)上也無(wú)密切聯(lián)系的企業(yè)之間的并購(gòu)，企業(yè)通過(guò)多元化并購(gòu)可以分散風(fēng)險(xiǎn)，拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，例如一家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)并購(gòu)一家科技公司，進(jìn)入新興的科技領(lǐng)域。并購(gòu)績(jī)效是指企業(yè)在完成并購(gòu)活動(dòng)后的一定時(shí)期內(nèi)，并購(gòu)行為對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況所產(chǎn)生的影響和效果。并購(gòu)績(jī)效的評(píng)價(jià)涉及多個(gè)方面，包括財(cái)務(wù)績(jī)效和非財(cái)務(wù)績(jī)效。財(cái)務(wù)績(jī)效主要通過(guò)一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量，如盈利能力指標(biāo)（凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率、毛利率等）、償債能力指標(biāo)（資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等）、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等），通過(guò)對(duì)比并購(gòu)前后這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，可以評(píng)估并購(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響。非財(cái)務(wù)績(jī)效則包括市場(chǎng)份額、品牌影響力、協(xié)同效應(yīng)、技術(shù)創(chuàng)新能力、管理效率等方面的提升，例如并購(gòu)后企業(yè)通過(guò)整合資源，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)共享和協(xié)同創(chuàng)新，提高了產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，增強(qiáng)了品牌影響力，這些都是并購(gòu)帶來(lái)的非財(cái)務(wù)績(jī)效的體現(xiàn)。由于并購(gòu)后的效果往往需要較長(zhǎng)時(shí)間才能完全體現(xiàn)，因此對(duì)并購(gòu)績(jī)效的評(píng)價(jià)需要綜合考慮短期和長(zhǎng)期的影響，全面、客觀地評(píng)估并購(gòu)活動(dòng)是否達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)。2.2會(huì)計(jì)信息質(zhì)量理論會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中所提供會(huì)計(jì)信息應(yīng)具備的基本特征，這些特征直接關(guān)系到會(huì)計(jì)信息的決策有用性，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資者的決策具有重要影響。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）在1989年公布的《關(guān)于編制和提供財(cái)務(wù)報(bào)表的框架》中，明確提出了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征主要涵蓋可靠性、相關(guān)性、可理解性、可比性、實(shí)質(zhì)重于形式、重要性、謹(jǐn)慎性和及時(shí)性等方面。可靠性作為會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的靈魂，要求企業(yè)必須以實(shí)際發(fā)生的交易或事項(xiàng)為依據(jù)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，確保會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠、內(nèi)容完整，如實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。例如，企業(yè)在記錄銷(xiāo)售收入時(shí)，必須以實(shí)際簽訂的銷(xiāo)售合同、發(fā)貨憑證以及收款記錄等為依據(jù)，不得虛構(gòu)或夸大收入。在存貨計(jì)價(jià)方面，企業(yè)應(yīng)按照實(shí)際成本或合理的計(jì)價(jià)方法進(jìn)行計(jì)量，不得隨意調(diào)整存貨價(jià)值，以保證資產(chǎn)價(jià)值的真實(shí)性。如果會(huì)計(jì)信息不可靠，就會(huì)誤導(dǎo)信息使用者的決策，導(dǎo)致決策失誤，給企業(yè)和投資者帶來(lái)?yè)p失。在安然公司財(cái)務(wù)造假事件中，安然公司通過(guò)虛假的會(huì)計(jì)手段，高估利潤(rùn)、低估負(fù)債，向投資者提供了嚴(yán)重不可靠的會(huì)計(jì)信息，最終導(dǎo)致公司破產(chǎn)，投資者遭受巨大損失，這充分說(shuō)明了可靠性對(duì)會(huì)計(jì)信息的重要性。相關(guān)性強(qiáng)調(diào)企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)與財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的經(jīng)濟(jì)決策需要緊密相關(guān)，能夠幫助使用者對(duì)企業(yè)過(guò)去、現(xiàn)在或未來(lái)的情況作出準(zhǔn)確評(píng)價(jià)或預(yù)測(cè)。具有預(yù)測(cè)價(jià)值的會(huì)計(jì)信息可以幫助使用者預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，例如，企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率等信息可以幫助投資者預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的盈利能力，從而決定是否投資該企業(yè)。具有反饋價(jià)值的會(huì)計(jì)信息則能對(duì)信息使用者以前的評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)結(jié)果予以證實(shí)或糾正，例如，企業(yè)公布的年報(bào)中的實(shí)際業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)可以反饋投資者之前對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，促使投資者調(diào)整投資決策。在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)決策時(shí)，目標(biāo)企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債狀況、市場(chǎng)份額等會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性就顯得尤為重要，這些信息能夠幫助并購(gòu)企業(yè)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值和潛在風(fēng)險(xiǎn)，從而制定合理的并購(gòu)戰(zhàn)略?？衫斫庑砸笃髽I(yè)提供的會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)清晰明了，便于財(cái)務(wù)報(bào)告使用者理解和使用。企業(yè)在編制財(cái)務(wù)報(bào)表和披露會(huì)計(jì)信息時(shí)，應(yīng)使用通俗易懂的語(yǔ)言和格式，避免使用過(guò)于專(zhuān)業(yè)或晦澀難懂的術(shù)語(yǔ)和表述。對(duì)于復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和會(huì)計(jì)處理，應(yīng)提供詳細(xì)的注釋和說(shuō)明，以便使用者能夠準(zhǔn)確理解會(huì)計(jì)信息的含義。例如，在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中，企業(yè)應(yīng)對(duì)重要的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更以及重大的關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)進(jìn)行詳細(xì)解釋?zhuān)瑤椭褂谜吒玫乩斫庳?cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容?？杀刃砸笃髽I(yè)提供的會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)相互可比，包括同一企業(yè)不同時(shí)期可比和不同企業(yè)相同會(huì)計(jì)期間可比。同一企業(yè)不同時(shí)期可比，有助于使用者了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的變化趨勢(shì)，例如，企業(yè)連續(xù)多年的財(cái)務(wù)報(bào)表中，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算方法和口徑應(yīng)保持一致，以便使用者進(jìn)行縱向比較。不同企業(yè)相同會(huì)計(jì)期間可比，能夠使使用者在不同企業(yè)之間進(jìn)行橫向比較，評(píng)估不同企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的優(yōu)劣，例如，同行業(yè)的企業(yè)在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，應(yīng)遵循相同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)政策，采用一致的會(huì)計(jì)估計(jì)方法，以保證會(huì)計(jì)信息的可比性。實(shí)質(zhì)重于形式要求企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照交易或事項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，不應(yīng)僅僅以交易或事項(xiàng)的法律形式為依據(jù)。在判斷一項(xiàng)租賃是否屬于融資租賃時(shí)，不能僅僅依據(jù)租賃合同的形式，而要根據(jù)租賃資產(chǎn)所有權(quán)上的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移等經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)來(lái)判斷。如果租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分，且租賃期滿時(shí)租賃資產(chǎn)的所有權(quán)很可能轉(zhuǎn)移給承租人，那么即使租賃合同在法律形式上是經(jīng)營(yíng)租賃，但從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)來(lái)看，應(yīng)將其確認(rèn)為融資租賃，按照融資租賃的會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行核算。重要性要求企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)反映與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量有關(guān)的所有重要交易或事項(xiàng)。對(duì)于重要的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，企業(yè)應(yīng)單獨(dú)進(jìn)行核算和披露，以便使用者能夠關(guān)注到這些關(guān)鍵信息。在確定重要性水平時(shí)，企業(yè)應(yīng)綜合考慮項(xiàng)目的性質(zhì)和金額大小等因素，例如，對(duì)于一家大型企業(yè)來(lái)說(shuō)，一筆金額較小的資產(chǎn)購(gòu)置可能不屬于重要事項(xiàng)，但對(duì)于一家小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，同樣金額的資產(chǎn)購(gòu)置可能對(duì)其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響，應(yīng)作為重要事項(xiàng)進(jìn)行核算和披露。謹(jǐn)慎性要求企業(yè)對(duì)交易或事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告時(shí)應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎，不應(yīng)高估資產(chǎn)或收益、不應(yīng)低估負(fù)債或費(fèi)用。在對(duì)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備時(shí)，企業(yè)應(yīng)充分考慮資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值和未來(lái)可能發(fā)生的損失，合理計(jì)提減值準(zhǔn)備，以避免高估資產(chǎn)價(jià)值。對(duì)于或有負(fù)債，企業(yè)應(yīng)根據(jù)其發(fā)生的可能性和金額大小，合理進(jìn)行估計(jì)和披露，避免低估負(fù)債。及時(shí)性要求企業(yè)對(duì)于已經(jīng)發(fā)生的交易或事項(xiàng)，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告，不得提前或延后。及時(shí)的會(huì)計(jì)信息能夠保證其時(shí)效性，使信息使用者能夠在決策時(shí)獲取最新的信息。如果企業(yè)延遲披露重要的會(huì)計(jì)信息，可能會(huì)導(dǎo)致信息使用者錯(cuò)過(guò)最佳的決策時(shí)機(jī)，從而影響決策的效果。在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，及時(shí)獲取目標(biāo)企業(yè)的最新財(cái)務(wù)信息，對(duì)于并購(gòu)企業(yè)準(zhǔn)確評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)整并購(gòu)戰(zhàn)略具有重要意義。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量受到多種因素的影響。會(huì)計(jì)政策選擇是影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要因素之一。企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，需要根據(jù)自身的實(shí)際情況選擇合適的會(huì)計(jì)政策，如存貨計(jì)價(jià)方法、固定資產(chǎn)折舊方法、收入確認(rèn)方法等。不同的會(huì)計(jì)政策選擇會(huì)導(dǎo)致不同的會(huì)計(jì)信息結(jié)果。企業(yè)采用先進(jìn)先出法和加權(quán)平均法對(duì)存貨進(jìn)行計(jì)價(jià)，在物價(jià)上漲的情況下，先進(jìn)先出法會(huì)使存貨成本較低，利潤(rùn)較高；而加權(quán)平均法計(jì)算出的存貨成本和利潤(rùn)則相對(duì)較為均衡。如果企業(yè)頻繁變更會(huì)計(jì)政策，或者為了達(dá)到某種目的而選擇不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策，就會(huì)影響會(huì)計(jì)信息的可比性和可靠性，降低會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。內(nèi)部控制是保障會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。健全有效的內(nèi)部控制制度能夠規(guī)范企業(yè)的會(huì)計(jì)行為，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。通過(guò)內(nèi)部控制，企業(yè)可以對(duì)會(huì)計(jì)核算流程進(jìn)行有效的監(jiān)督和管理，防止會(huì)計(jì)差錯(cuò)和舞弊行為的發(fā)生。在財(cái)務(wù)審批環(huán)節(jié)，明確的審批權(quán)限和流程可以確保經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的真實(shí)性和合法性，避免虛假報(bào)銷(xiāo)和資金濫用；在會(huì)計(jì)憑證的審核環(huán)節(jié)，嚴(yán)格的審核制度可以保證會(huì)計(jì)憑證的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，從而保證會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。如果內(nèi)部控制制度不完善或執(zhí)行不到位，就會(huì)給會(huì)計(jì)信息質(zhì)量帶來(lái)隱患，增加會(huì)計(jì)信息失真的風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)人員的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)和職業(yè)道德水平也對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量有著直接的影響。專(zhuān)業(yè)素質(zhì)高的會(huì)計(jì)人員能夠準(zhǔn)確理解和運(yùn)用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度，正確處理各種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，提供高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息。而具備良好職業(yè)道德的會(huì)計(jì)人員，能夠遵守會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和職業(yè)道德規(guī)范，誠(chéng)實(shí)守信，客觀公正地進(jìn)行會(huì)計(jì)核算和報(bào)告，不做假賬，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性。相反，如果會(huì)計(jì)人員專(zhuān)業(yè)素質(zhì)不足，對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理解不準(zhǔn)確，可能會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)處理錯(cuò)誤；如果會(huì)計(jì)人員職業(yè)道德缺失，為了個(gè)人利益或迎合企業(yè)管理層的不當(dāng)要求，故意篡改會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，就會(huì)嚴(yán)重破壞會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。2.3并購(gòu)戰(zhàn)略理論并購(gòu)戰(zhàn)略作為企業(yè)實(shí)現(xiàn)外部擴(kuò)張和成長(zhǎng)的關(guān)鍵手段，在企業(yè)發(fā)展歷程中占據(jù)著舉足輕重的地位。它是指企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的部分或全部股權(quán)或資產(chǎn)，從而獲得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)，以實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略目標(biāo)的一種戰(zhàn)略行為。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈和企業(yè)發(fā)展需求的不斷變化，并購(gòu)戰(zhàn)略的類(lèi)型也日益豐富多樣，主要包括橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和多元化并購(gòu)三種類(lèi)型，每種類(lèi)型都具有獨(dú)特的內(nèi)涵、應(yīng)用場(chǎng)景和戰(zhàn)略意義。橫向并購(gòu)是指并購(gòu)方與被并購(gòu)方處于同一產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)同類(lèi)產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)之間的并購(gòu)行為。這種并購(gòu)類(lèi)型的主要目的在于擴(kuò)大市場(chǎng)份額、消除競(jìng)爭(zhēng)、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和資源共享。以同行業(yè)的兩家汽車(chē)制造企業(yè)的合并為例，在并購(gòu)?fù)瓿珊?，企業(yè)可以整合雙方的生產(chǎn)設(shè)施、研發(fā)團(tuán)隊(duì)和銷(xiāo)售渠道，從而減少重復(fù)投資，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本。通過(guò)共享技術(shù)和研發(fā)成果，企業(yè)能夠加快產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐，提升產(chǎn)品的質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)力。整合后的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)可以擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍，增強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)中的話語(yǔ)權(quán)，提高市場(chǎng)份額。在航空業(yè)中，東航與上航的并購(gòu)也屬于橫向并購(gòu)。兩家航空公司均以上海為運(yùn)營(yíng)基地，航線網(wǎng)絡(luò)存在一定程度的重合，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力。通過(guò)橫向并購(gòu)，東航和上航可以整合航線資源，優(yōu)化航班時(shí)刻安排，避免重復(fù)運(yùn)營(yíng)和惡性競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。在采購(gòu)環(huán)節(jié)，合并后的企業(yè)可以憑借更大的采購(gòu)規(guī)模，與供應(yīng)商進(jìn)行更有利的談判，降低采購(gòu)成本；在運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，共享機(jī)場(chǎng)設(shè)施、維修資源等，可以提高資源利用率，降低運(yùn)營(yíng)成本?？v向并購(gòu)是指經(jīng)營(yíng)對(duì)象上有密切聯(lián)系，但處于不同產(chǎn)銷(xiāo)階段的企業(yè)之間的并購(gòu)，可細(xì)分為前向并購(gòu)和后向并購(gòu)。前向并購(gòu)是指企業(yè)沿著產(chǎn)業(yè)鏈向下游的并購(gòu)，如汽車(chē)制造商收購(gòu)汽車(chē)銷(xiāo)售公司，通過(guò)這種方式，企業(yè)可以直接控制產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道，更好地了解市場(chǎng)需求，提高產(chǎn)品的銷(xiāo)售效率和市場(chǎng)響應(yīng)速度，增強(qiáng)對(duì)終端市場(chǎng)的掌控力。后向并購(gòu)是指企業(yè)沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上游的并購(gòu)，如汽車(chē)制造商收購(gòu)零部件供應(yīng)商，這有助于企業(yè)確保原材料和零部件的穩(wěn)定供應(yīng)，降低采購(gòu)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，同時(shí)還可以加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)鏈的控制，減少因供應(yīng)商問(wèn)題帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在航空業(yè)中，航空公司收購(gòu)機(jī)場(chǎng)地勤服務(wù)公司就屬于縱向并購(gòu)的一種形式。航空公司通過(guò)收購(gòu)地勤服務(wù)公司，可以更好地控制地勤服務(wù)的質(zhì)量和效率，確保航班的正常運(yùn)營(yíng)，提升旅客的服務(wù)體驗(yàn)。此外，航空公司與飛機(jī)制造商建立長(zhǎng)期合作關(guān)系或進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)，也可以保障飛機(jī)的穩(wěn)定供應(yīng)，獲得更優(yōu)惠的采購(gòu)價(jià)格和售后服務(wù)，同時(shí)還能參與飛機(jī)的研發(fā)和改進(jìn)，使其更符合航空公司的運(yùn)營(yíng)需求。多元化并購(gòu)是指處于不同產(chǎn)業(yè)、在經(jīng)營(yíng)上也無(wú)密切聯(lián)系的企業(yè)之間的并購(gòu)行為。企業(yè)通過(guò)多元化并購(gòu)可以分散風(fēng)險(xiǎn)，拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。例如，一家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)并購(gòu)一家科技公司，進(jìn)入新興的科技領(lǐng)域，這種并購(gòu)可以使企業(yè)擺脫對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴，降低因行業(yè)周期性波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)進(jìn)入新的領(lǐng)域，企業(yè)可以接觸到新的技術(shù)、市場(chǎng)和管理理念，為企業(yè)的發(fā)展注入新的活力。多元化并購(gòu)也面臨著諸多挑戰(zhàn)，如不同行業(yè)之間的文化差異、管理模式差異和技術(shù)差異等，可能會(huì)導(dǎo)致整合難度加大，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)增加。在實(shí)施多元化并購(gòu)時(shí)，企業(yè)需要充分評(píng)估自身的實(shí)力和整合能力，謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)目標(biāo)，制定合理的整合策略，以確保并購(gòu)的成功。2.4并購(gòu)績(jī)效理論并購(gòu)績(jī)效理論主要探討企業(yè)通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值和提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的內(nèi)在機(jī)制和影響因素，這些理論對(duì)于理解企業(yè)并購(gòu)行為以及評(píng)估并購(gòu)效果具有重要的指導(dǎo)意義。協(xié)同效應(yīng)理論是并購(gòu)績(jī)效理論中的核心理論之一，它認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)能夠通過(guò)資源整合和協(xié)同運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果，從而提升企業(yè)的整體績(jī)效。協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同和管理協(xié)同三個(gè)方面。在經(jīng)營(yíng)協(xié)同方面，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低生產(chǎn)成本。通過(guò)整合生產(chǎn)設(shè)施、優(yōu)化生產(chǎn)流程，企業(yè)可以提高生產(chǎn)效率，減少不必要的重復(fù)投資和浪費(fèi)。在采購(gòu)環(huán)節(jié)，大規(guī)模的采購(gòu)可以增強(qiáng)企業(yè)與供應(yīng)商的議價(jià)能力，獲得更優(yōu)惠的采購(gòu)價(jià)格，降低原材料成本。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，共享生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，能夠提高設(shè)備利用率，降低單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。并購(gòu)還可以促進(jìn)企業(yè)之間的資源互補(bǔ)和協(xié)同創(chuàng)新。不同企業(yè)在技術(shù)、品牌、渠道等方面可能具有各自的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)并購(gòu)整合，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)資源共享，充分發(fā)揮各方的優(yōu)勢(shì)，提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。例如，一家擁有先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)并購(gòu)一家具有廣泛銷(xiāo)售渠道的企業(yè)，能夠?qū)⒓夹g(shù)優(yōu)勢(shì)與渠道優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，快速將新產(chǎn)品推向市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指企業(yè)并購(gòu)后在財(cái)務(wù)方面帶來(lái)的收益。企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化配置，提高資金使用效率。一家資金充裕但投資機(jī)會(huì)有限的企業(yè)并購(gòu)一家具有良好投資項(xiàng)目但資金短缺的企業(yè)，能夠?qū)㈤e置資金投入到有潛力的項(xiàng)目中，實(shí)現(xiàn)資金的有效利用，提高企業(yè)的整體盈利能力。并購(gòu)還可以降低企業(yè)的融資成本。規(guī)模較大的企業(yè)在資本市場(chǎng)上往往具有更強(qiáng)的融資能力和更低的融資成本，通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以利用合并后的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，更容易獲得銀行貸款和發(fā)行債券，降低融資難度和融資成本。管理協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)調(diào)企業(yè)并購(gòu)后在管理方面的協(xié)同作用。優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)可以在并購(gòu)企業(yè)之間進(jìn)行傳播和共享，提高企業(yè)的管理水平和運(yùn)營(yíng)效率。一家管理效率高的企業(yè)并購(gòu)一家管理相對(duì)薄弱的企業(yè)后，可以將自身先進(jìn)的管理制度、管理方法和企業(yè)文化引入被并購(gòu)企業(yè)，優(yōu)化其管理流程，提高員工的工作積極性和執(zhí)行力，從而提升被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。市場(chǎng)勢(shì)力理論認(rèn)為，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以擴(kuò)大市場(chǎng)份額，增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得更大的優(yōu)勢(shì)。在橫向并購(gòu)中，企業(yè)通過(guò)收購(gòu)?fù)袠I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可以減少市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)主體，提高市場(chǎng)集中度，增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格和產(chǎn)量的控制能力。當(dāng)市場(chǎng)集中度提高后，企業(yè)可以通過(guò)聯(lián)合定價(jià)、限制產(chǎn)量等方式，提高產(chǎn)品價(jià)格，獲取更多的利潤(rùn)。并購(gòu)還可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位，降低競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入市場(chǎng)的威脅。在縱向并購(gòu)中，企業(yè)通過(guò)控制上下游產(chǎn)業(yè)鏈，能夠提高對(duì)原材料供應(yīng)和產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道的掌控力，增強(qiáng)市場(chǎng)勢(shì)力。一家汽車(chē)制造商收購(gòu)零部件供應(yīng)商，可以確保原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，同時(shí)減少對(duì)外部供應(yīng)商的依賴，降低供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)控制銷(xiāo)售渠道，企業(yè)可以更好地了解市場(chǎng)需求，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品策略，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。多元化理論指出，企業(yè)通過(guò)多元化并購(gòu)進(jìn)入不同的行業(yè)領(lǐng)域，可以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展。不同行業(yè)的經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)環(huán)境存在差異，通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)可以避免過(guò)度依賴單一行業(yè)，降低因行業(yè)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。一家傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)并購(gòu)一家科技公司，進(jìn)入新興的科技領(lǐng)域，當(dāng)制造業(yè)市場(chǎng)不景氣時(shí)，科技業(yè)務(wù)可能會(huì)保持增長(zhǎng)，從而為企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的收入來(lái)源。多元化并購(gòu)還可以為企業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇和增長(zhǎng)點(diǎn)，通過(guò)進(jìn)入新興行業(yè)，企業(yè)可以接觸到新的技術(shù)、市場(chǎng)和管理理念，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展。2.5文獻(xiàn)綜述國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、并購(gòu)戰(zhàn)略選擇與并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系展開(kāi)了多維度的深入研究，取得了豐碩的成果。在會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與并購(gòu)戰(zhàn)略選擇的關(guān)系方面，不少研究表明，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠?yàn)椴①?gòu)戰(zhàn)略的制定提供關(guān)鍵支持。學(xué)者們普遍認(rèn)為，準(zhǔn)確、可靠的會(huì)計(jì)信息可以幫助企業(yè)在并購(gòu)目標(biāo)選擇階段，更精準(zhǔn)地篩選出與自身戰(zhàn)略契合的目標(biāo)企業(yè)。高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠提供目標(biāo)企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等信息，使并購(gòu)企業(yè)能夠全面了解目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，從而做出更明智的決策。在并購(gòu)估值環(huán)節(jié)，會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量直接影響估值的準(zhǔn)確性。可靠的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)能夠?yàn)楣乐的Ｐ吞峁﹫?jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，減少估值偏差，避免因估值過(guò)高或過(guò)低而導(dǎo)致并購(gòu)戰(zhàn)略失誤。當(dāng)會(huì)計(jì)信息存在虛假或誤導(dǎo)性時(shí)，可能會(huì)使并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估出現(xiàn)偏差，從而支付過(guò)高的并購(gòu)價(jià)格，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，影響并購(gòu)后的整合和發(fā)展。關(guān)于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系，眾多研究成果顯示，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息對(duì)提升并購(gòu)績(jī)效具有積極作用。從財(cái)務(wù)績(jī)效角度來(lái)看，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息有助于企業(yè)在并購(gòu)后實(shí)現(xiàn)更好的資源配置和成本控制，進(jìn)而提高盈利能力、償債能力和營(yíng)運(yùn)能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)。通過(guò)準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息，企業(yè)能夠清晰地了解并購(gòu)后各項(xiàng)業(yè)務(wù)的成本和收益情況，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，優(yōu)化資源配置，降低成本，提高生產(chǎn)效率，從而提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。在非財(cái)務(wù)績(jī)效方面，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息也能促進(jìn)并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)份額和品牌影響力。在協(xié)同效應(yīng)方面，準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息能夠幫助企業(yè)更好地識(shí)別和整合雙方的優(yōu)勢(shì)資源，實(shí)現(xiàn)協(xié)同創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，從而增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。當(dāng)前研究仍存在一定的局限性。在研究?jī)?nèi)容上，雖然已有研究探討了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與并購(gòu)戰(zhàn)略、并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系，但對(duì)于三者之間的內(nèi)在作用機(jī)制和傳導(dǎo)路徑的研究還不夠深入和系統(tǒng)。在研究方法上，部分研究主要采用定性分析方法，缺乏實(shí)證數(shù)據(jù)的支持，導(dǎo)致研究結(jié)論的說(shuō)服力相對(duì)較弱；而一些采用定量分析方法的研究，在指標(biāo)選取和模型構(gòu)建上可能存在一定的局限性，無(wú)法全面準(zhǔn)確地反映會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、并購(gòu)戰(zhàn)略選擇與并購(gòu)績(jī)效之間的復(fù)雜關(guān)系。在研究視角上，現(xiàn)有研究大多從宏觀層面或一般行業(yè)角度進(jìn)行分析，針對(duì)特定行業(yè)的深入研究相對(duì)較少，尤其是對(duì)航空行業(yè)這種具有獨(dú)特行業(yè)特點(diǎn)和運(yùn)營(yíng)模式的研究更為匱乏。本文將以東航并購(gòu)上航這一航空行業(yè)的典型案例為切入點(diǎn)，綜合運(yùn)用定性與定量分析方法，深入剖析會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在并購(gòu)戰(zhàn)略選擇和并購(gòu)績(jī)效實(shí)現(xiàn)過(guò)程中的具體作用機(jī)制和傳導(dǎo)路徑。通過(guò)對(duì)該案例的詳細(xì)分析，旨在彌補(bǔ)現(xiàn)有研究在特定行業(yè)研究方面的不足，為企業(yè)在并購(gòu)決策中如何充分利用會(huì)計(jì)信息提供更具針對(duì)性和實(shí)踐指導(dǎo)意義的建議。三、東航與上航并購(gòu)案例全景3.1并購(gòu)主角素描中國(guó)東方航空股份有限公司，作為中國(guó)三大國(guó)有大型骨干航空企業(yè)之一，其發(fā)展歷程充滿了變革與挑戰(zhàn)。1988年，東方航空以上海為基地正式成立，此后不斷拓展業(yè)務(wù)版圖。1997年，東航成功在紐約證券交易所、香港聯(lián)合交易交所和上海證券交易所掛牌上市，成為中國(guó)民航首家在三地上市的航空公司，這一里程碑事件為其發(fā)展注入了強(qiáng)大的資本動(dòng)力。在航線網(wǎng)絡(luò)布局方面，東航持續(xù)發(fā)力，截至2008年，已構(gòu)建起龐大的航線體系，不僅在國(guó)內(nèi)航線覆蓋廣泛，還積極拓展國(guó)際航線，加強(qiáng)與全球主要城市的航空聯(lián)系。機(jī)隊(duì)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，擁有多種型號(hào)的先進(jìn)客機(jī)，為旅客提供多樣化的出行選擇。然而，2008年全球金融危機(jī)給東航帶來(lái)了沉重打擊。航空市場(chǎng)需求急劇萎縮，旅客出行意愿下降，導(dǎo)致東航的客運(yùn)量和貨運(yùn)量大幅下滑。燃油價(jià)格的劇烈波動(dòng)也增加了運(yùn)營(yíng)成本，東航面臨著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。此前合并云南航空和西北航空后，整合效果不佳，未能充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步加劇了公司的困境。主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損高達(dá)60億元，每股凈資產(chǎn)從1.5元暴跌至-2.37元，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至115%，公司陷入嚴(yán)重的資不抵債境地，股票被ST，經(jīng)營(yíng)狀況岌岌可危。上海航空股份有限公司成立于1985年，是國(guó)內(nèi)第一家自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)航空公司，立足上海航空樞紐港，有著鮮明的地方特色和商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式。截至2008年5月，上航已開(kāi)辟97多條國(guó)內(nèi)、國(guó)際和地區(qū)航線，通達(dá)60多個(gè)國(guó)內(nèi)外城市，形成了以上海為中心，輻射國(guó)內(nèi)主要城市以及亞洲部分國(guó)家和地區(qū)的航線網(wǎng)絡(luò)。2006年7月1日，上航投資組建的上海國(guó)際貨運(yùn)航空公司投入運(yùn)營(yíng)，擁有5架全貨機(jī)，開(kāi)通了上海至美國(guó)、德國(guó)、泰國(guó)、日本、印度、越南、香港等國(guó)際、地區(qū)的全貨運(yùn)航線，在貨運(yùn)領(lǐng)域取得了一定的發(fā)展。從2004年開(kāi)始，上航經(jīng)營(yíng)不善，連年虧損。2008年，金融危機(jī)的沖擊使上航的經(jīng)營(yíng)狀況雪上加霜，當(dāng)年產(chǎn)生了14.45億元的巨額虧損。由于資不抵債，2009年3月上航股票進(jìn)入*ST行列，公司急需外部資金注入和戰(zhàn)略調(diào)整來(lái)擺脫困境。3.2并購(gòu)背景與動(dòng)機(jī)剖析從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，航空運(yùn)輸業(yè)遭受重創(chuàng)。國(guó)際航空客運(yùn)需求急劇萎縮，國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)也受到嚴(yán)重沖擊，旅客出行意愿下降，航空運(yùn)輸業(yè)整體陷入低迷。在這種嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)內(nèi)航空公司面臨著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。各大航空公司為爭(zhēng)奪有限的市場(chǎng)份額，紛紛采取降價(jià)等競(jìng)爭(zhēng)策略，導(dǎo)致票價(jià)水平下降，行業(yè)利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮。東航和上航作為同處上海的兩家航空公司，業(yè)務(wù)重合度較高，在航線布局、客源爭(zhēng)奪等方面存在激烈競(jìng)爭(zhēng)。在上海至北京、廣州等熱門(mén)航線，兩家航空公司都投入了大量運(yùn)力，競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致客座率和票價(jià)水平都受到了影響，運(yùn)營(yíng)效率低下，資源浪費(fèi)嚴(yán)重。政策導(dǎo)向?qū)|航和上航的并購(gòu)起到了重要的推動(dòng)作用。國(guó)務(wù)院正式發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見(jiàn)》，明確提出到2020年，基本建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心。上海作為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)中心和國(guó)際化大都市，加快建設(shè)國(guó)際航空樞紐對(duì)于實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標(biāo)至關(guān)重要。東航和上航的并購(gòu)被視為推進(jìn)上海國(guó)際航空樞紐建設(shè)的重要舉措。通過(guò)并購(gòu)整合，有助于優(yōu)化上海地區(qū)的航空資源配置，提高航空運(yùn)輸效率，增強(qiáng)上海航空樞紐的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，從而更好地服務(wù)于上?！皟蓚€(gè)中心”建設(shè)。國(guó)資委也積極推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的重組整合，以提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和資源配置效率。東航和上航作為國(guó)有企業(yè)，其并購(gòu)符合國(guó)資委的戰(zhàn)略部署，得到了政策上的支持和引導(dǎo)。從企業(yè)自身發(fā)展需求來(lái)看，規(guī)模擴(kuò)張是東航和上航并購(gòu)的重要?jiǎng)訖C(jī)之一。中國(guó)雖然已成為全球最大的航空運(yùn)輸市場(chǎng)之一，但與國(guó)際航空運(yùn)輸巨頭相比，國(guó)內(nèi)航空公司在規(guī)模上仍存在較大差距。東航和上航通過(guò)并購(gòu)，可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)民航局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年?yáng)|航在上海航空市場(chǎng)的客運(yùn)市場(chǎng)份額為32.1%，貨運(yùn)市場(chǎng)份額為17.6%；上航在上海航空市場(chǎng)的客運(yùn)市場(chǎng)份額為14.5%，貨運(yùn)市場(chǎng)份額為9%。并購(gòu)?fù)瓿珊?，東航在上海航空市場(chǎng)的客運(yùn)市場(chǎng)份額將上升至約46.6%，貨運(yùn)市場(chǎng)份額將上升至26.6%，運(yùn)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)覆蓋率得到進(jìn)一步提升，有助于提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)樞紐網(wǎng)絡(luò)型航空公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。資源整合也是企業(yè)并購(gòu)的關(guān)鍵動(dòng)機(jī)。東航和上航在航線網(wǎng)絡(luò)、機(jī)隊(duì)資源、銷(xiāo)售渠道等方面具有一定的互補(bǔ)性。在航線網(wǎng)絡(luò)方面，東航擁有較為廣泛的國(guó)際航線網(wǎng)絡(luò)，而上航在國(guó)內(nèi)部分航線具有優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)后可以實(shí)現(xiàn)航線網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化整合，提高資源配置效率，減少重復(fù)運(yùn)營(yíng)，降低運(yùn)營(yíng)成本。在機(jī)隊(duì)資源方面，兩家公司的飛機(jī)型號(hào)和數(shù)量存在差異，通過(guò)整合可以優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)，提高飛機(jī)利用率，降低維護(hù)成本。在銷(xiāo)售渠道方面，雙方可以充分利用各自在全國(guó)的直屬營(yíng)業(yè)部、售票點(diǎn)進(jìn)行交叉銷(xiāo)售，提高網(wǎng)點(diǎn)的市場(chǎng)覆蓋率，提高網(wǎng)點(diǎn)資源的經(jīng)濟(jì)效益。通過(guò)資源整合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。3.3并購(gòu)流程全覽2009年6月26日，東航發(fā)布公告，正式宣布正籌劃與上航的重大聯(lián)合重組事宜，這一消息猶如一顆重磅炸彈，在航空市場(chǎng)上引起了廣泛關(guān)注，標(biāo)志著兩家航空公司的并購(gòu)進(jìn)程正式拉開(kāi)帷幕。此公告的發(fā)布，不僅向市場(chǎng)傳遞了兩家公司謀求戰(zhàn)略整合的決心，也引發(fā)了投資者、行業(yè)專(zhuān)家以及社會(huì)各界對(duì)此次并購(gòu)的種種猜測(cè)和討論，大家紛紛關(guān)注這一并購(gòu)將對(duì)航空市場(chǎng)格局產(chǎn)生何種影響。2009年7月10日，東航發(fā)布《換股吸收合并上海航空預(yù)案》，并與上航簽訂了《換股吸收合并協(xié)議》，這是并購(gòu)過(guò)程中的關(guān)鍵一步，明確了并購(gòu)的方式和基本框架。預(yù)案中詳細(xì)闡述了換股的具體方案，包括換股價(jià)格、換股比例以及雙方股東利益保護(hù)機(jī)制等重要內(nèi)容。東航換股吸收合并上航的換股價(jià)格為東航首次審議本次換股吸收合并事項(xiàng)的董事會(huì)決議公告前20個(gè)交易日的A股股票交易均價(jià)，即5.28元/股；上航的換股價(jià)格為首次審議本次換股吸收合并事項(xiàng)的董事會(huì)決議公告的前20個(gè)交易日的A股股票交易均價(jià)，即5.50元/股。雙方同意作為對(duì)參與換股的上海航空股東的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，在實(shí)施換股時(shí)給予上海航空股東約25%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，由此確定上海航空與東方航空的換股比例為1∶1.3，即每股上海航空的股份可換取1.3股東方航空股份。這一換股比例的確定，充分考慮了兩家公司的財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)價(jià)值以及股東利益等多方面因素，旨在確保并購(gòu)交易的公平性和合理性，為后續(xù)的并購(gòu)實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2009年12月30日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)東航吸收合并上航，這一審批通過(guò)標(biāo)志著并購(gòu)交易取得了監(jiān)管層面的認(rèn)可，掃除了政策障礙，為并購(gòu)的順利推進(jìn)鋪平了道路。證監(jiān)會(huì)在審批過(guò)程中，對(duì)并購(gòu)方案的合規(guī)性、對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響、對(duì)股東權(quán)益的保護(hù)等方面進(jìn)行了嚴(yán)格審查，確保并購(gòu)交易符合法律法規(guī)和市場(chǎng)監(jiān)管要求。這一批準(zhǔn)不僅體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)對(duì)此次并購(gòu)的支持，也增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)成功的信心，使得并購(gòu)雙方能夠按照既定計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)后續(xù)工作。2010年1月25日，上航終止上市進(jìn)程，這是并購(gòu)實(shí)施過(guò)程中的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，意味著上航作為獨(dú)立上市公司的身份即將結(jié)束，將正式融入東航。上航股票在證券市場(chǎng)上停止交易，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)也將發(fā)生重大變化。上航的股東將按照換股協(xié)議，將其持有的上航股份轉(zhuǎn)換為東航股份，實(shí)現(xiàn)股權(quán)的整合。這一舉措標(biāo)志著兩家公司在資本層面的融合邁出了實(shí)質(zhì)性的一步，為后續(xù)的業(yè)務(wù)整合和協(xié)同發(fā)展創(chuàng)造了條件。2010年1月28日，東航完成對(duì)上航的換股事項(xiàng)，這是并購(gòu)交易的最終完成階段，標(biāo)志著東航成功吸收合并上航，新的東航正式誕生。在這一階段，東航按照換股協(xié)議，完成了對(duì)上航股東的股份轉(zhuǎn)換工作，上航的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員以及負(fù)債等全部并入東航。上航的品牌得以保留，并以保持業(yè)務(wù)的方式進(jìn)行延續(xù)經(jīng)營(yíng)，成為東航旗下的重要品牌之一。通過(guò)換股完成吸收合并后，東航在規(guī)模、資源、市場(chǎng)份額等方面都得到了顯著提升，為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。3.4并購(gòu)戰(zhàn)略抉擇在東航與上航的并購(gòu)進(jìn)程中，橫向并購(gòu)戰(zhàn)略的選擇并非偶然，而是基于對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)自身狀況以及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的全面考量，旨在通過(guò)整合資源、擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，謀求長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，東航與上航同處上海，航線網(wǎng)絡(luò)存在顯著的重合部分，在多條熱門(mén)航線，如上海至北京、廣州、深圳等，以及上海往返東京、首爾、香港等國(guó)際和地區(qū)航線上，兩家公司均投入大量運(yùn)力，展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)。這種競(jìng)爭(zhēng)雖在一定程度上促進(jìn)了服務(wù)質(zhì)量的提升，但也導(dǎo)致了資源的分散與浪費(fèi)。在2008年，東航和上航在上海市場(chǎng)的航線重合率高達(dá)30%以上，部分熱門(mén)航線的運(yùn)力投放過(guò)度，客座率卻并不理想，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本居高不下，經(jīng)濟(jì)效益受到嚴(yán)重影響。在這種情況下，橫向并購(gòu)成為消除過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)化市場(chǎng)資源配置的有效途徑。通過(guò)并購(gòu)，雙方可以整合航線資源，避免重復(fù)運(yùn)營(yíng)，減少惡性競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)資源的集中配置，提高運(yùn)營(yíng)效率，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利的地位。從企業(yè)自身發(fā)展需求出發(fā)，規(guī)模擴(kuò)張是東航與上航面臨的緊迫任務(wù)。盡管中國(guó)已成為全球最大的航空運(yùn)輸市場(chǎng)之一，但與國(guó)際航空運(yùn)輸巨頭相比，國(guó)內(nèi)航空公司在規(guī)模上仍存在較大差距。以機(jī)隊(duì)規(guī)模為例，2008年，美國(guó)航空公司的機(jī)隊(duì)規(guī)模超過(guò)900架，而東航和上航的機(jī)隊(duì)規(guī)模分別為230架和60架左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)際巨頭。通過(guò)橫向并購(gòu)，東航與上航可以迅速擴(kuò)大機(jī)隊(duì)規(guī)模、航線網(wǎng)絡(luò)和市場(chǎng)份額，提升企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。根據(jù)民航局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年?yáng)|航在上海航空市場(chǎng)的客運(yùn)市場(chǎng)份額為32.1%，貨運(yùn)市場(chǎng)份額為17.6%；上航在上海航空市場(chǎng)的客運(yùn)市場(chǎng)份額為14.5%，貨運(yùn)市場(chǎng)份額為9%。并購(gòu)?fù)瓿珊?，東航在上海航空市場(chǎng)的客運(yùn)市場(chǎng)份額上升至約46.6%，貨運(yùn)市場(chǎng)份額上升至26.6%，運(yùn)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)覆蓋率得到進(jìn)一步提升，有助于提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)樞紐網(wǎng)絡(luò)型航空公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。資源整合與協(xié)同效應(yīng)是東航與上航選擇橫向并購(gòu)戰(zhàn)略的核心目標(biāo)之一。兩家公司在航線網(wǎng)絡(luò)、機(jī)隊(duì)資源、銷(xiāo)售渠道、人力資源等方面具有顯著的互補(bǔ)性。在航線網(wǎng)絡(luò)方面，東航擁有較為廣泛的國(guó)際航線網(wǎng)絡(luò)，而上航在國(guó)內(nèi)部分航線具有優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)后可以實(shí)現(xiàn)航線網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化整合，提高資源配置效率，減少重復(fù)運(yùn)營(yíng)，降低運(yùn)營(yíng)成本。在機(jī)隊(duì)資源方面，兩家公司的飛機(jī)型號(hào)和數(shù)量存在差異，通過(guò)整合可以優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)，提高飛機(jī)利用率，降低維護(hù)成本。在銷(xiāo)售渠道方面，雙方可以充分利用各自在全國(guó)的直屬營(yíng)業(yè)部、售票點(diǎn)進(jìn)行交叉銷(xiāo)售，提高網(wǎng)點(diǎn)的市場(chǎng)覆蓋率，提高網(wǎng)點(diǎn)資源的經(jīng)濟(jì)效益。在人力資源方面，兩家公司的員工在專(zhuān)業(yè)技能、工作經(jīng)驗(yàn)等方面各有所長(zhǎng)，通過(guò)整合可以實(shí)現(xiàn)人才的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高員工的工作效率和企業(yè)的管理水平。通過(guò)資源整合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。政策導(dǎo)向和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)也對(duì)東航與上航的橫向并購(gòu)戰(zhàn)略產(chǎn)生了重要影響。國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見(jiàn)》，明確提出要加快建設(shè)上海國(guó)際航空樞紐，這為東航與上航的并購(gòu)提供了政策支持和戰(zhàn)略指引。國(guó)資委也積極推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的重組整合，以提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和資源配置效率。東航和上航作為國(guó)有企業(yè)，其并購(gòu)符合國(guó)資委的戰(zhàn)略部署，得到了政策上的支持和引導(dǎo)。隨著航空運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展，行業(yè)集中度不斷提高，國(guó)際航空巨頭通過(guò)并購(gòu)重組不斷擴(kuò)大規(guī)模，提升競(jìng)爭(zhēng)力。東航與上航的橫向并購(gòu)也是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力的必然選擇。四、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在并購(gòu)中的關(guān)鍵作用4.1會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)并購(gòu)戰(zhàn)略選擇的影響4.1.1目標(biāo)篩選與評(píng)估在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，目標(biāo)篩選與評(píng)估是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，而高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息在其中發(fā)揮著不可或缺的作用。以東航并購(gòu)上航為例，東航在眾多潛在并購(gòu)目標(biāo)中準(zhǔn)確識(shí)別上航，并對(duì)其進(jìn)行全面深入的評(píng)估，這離不開(kāi)高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的支持。在目標(biāo)篩選階段，東航依據(jù)高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息，從多個(gè)維度對(duì)潛在目標(biāo)進(jìn)行分析。東航關(guān)注潛在目標(biāo)的財(cái)務(wù)狀況，通過(guò)分析其資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)報(bào)表，了解其資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債水平、盈利能力和現(xiàn)金流狀況。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、盈利能力持續(xù)下滑且現(xiàn)金流緊張的企業(yè)，東航會(huì)謹(jǐn)慎考慮，因?yàn)檫@類(lèi)企業(yè)可能存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于并購(gòu)后的整合和發(fā)展。東航還注重潛在目標(biāo)的業(yè)務(wù)協(xié)同性。通過(guò)分析會(huì)計(jì)信息中的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，如航線布局、客源結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)份額等，判斷其與自身業(yè)務(wù)的互補(bǔ)程度。對(duì)于航線網(wǎng)絡(luò)與東航重合度高、客源結(jié)構(gòu)具有互補(bǔ)性的企業(yè)，東航會(huì)給予更高的關(guān)注，因?yàn)檫@類(lèi)企業(yè)更有可能實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提升并購(gòu)后的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在對(duì)上航進(jìn)行評(píng)估時(shí)，東航運(yùn)用高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息，深入分析上航的財(cái)務(wù)狀況和潛在風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)上航財(cái)務(wù)報(bào)表的細(xì)致分析，東航準(zhǔn)確了解到上航的資產(chǎn)負(fù)債狀況。上航的固定資產(chǎn)規(guī)模較大，包括飛機(jī)、機(jī)場(chǎng)設(shè)施等，但同時(shí)也背負(fù)著一定的債務(wù)。東航通過(guò)分析負(fù)債的結(jié)構(gòu)和期限，評(píng)估了上航的償債能力，發(fā)現(xiàn)其短期償債壓力較大，但長(zhǎng)期償債能力尚可。東航還關(guān)注到上航的盈利能力，上航在某些航線具有一定的優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，但整體盈利能力受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和運(yùn)營(yíng)成本的影響，存在一定的波動(dòng)。東航通過(guò)對(duì)其成本結(jié)構(gòu)的分析，找出了成本控制的關(guān)鍵點(diǎn)，為并購(gòu)后的成本整合提供了方向。在評(píng)估潛在風(fēng)險(xiǎn)方面，東航借助會(huì)計(jì)信息中的附注和其他補(bǔ)充信息，發(fā)現(xiàn)上航存在一些潛在的訴訟風(fēng)險(xiǎn)和擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)進(jìn)一步的調(diào)查和分析，東航評(píng)估了這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)并購(gòu)的影響程度，并制定了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。東航還考慮到上航的人力資源狀況，通過(guò)分析會(huì)計(jì)信息中的薪酬福利數(shù)據(jù)和人員結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，了解到上航的員工薪酬水平和人員穩(wěn)定性，為并購(gòu)后的人員整合提供了依據(jù)。高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息使得東航能夠全面、準(zhǔn)確地了解上航的財(cái)務(wù)狀況和潛在風(fēng)險(xiǎn)，為并購(gòu)戰(zhàn)略的制定提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)信息的深入分析，東航判斷上航與自身在業(yè)務(wù)上具有較強(qiáng)的協(xié)同性，通過(guò)并購(gòu)整合有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，東航也充分認(rèn)識(shí)到并購(gòu)上航所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并制定了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略，從而做出了明智的并購(gòu)決策。4.1.2估值與定價(jià)會(huì)計(jì)信息在并購(gòu)估值方法選擇和價(jià)格確定過(guò)程中起著舉足輕重的作用，它直接關(guān)系到并購(gòu)交易的公平性、合理性以及并購(gòu)雙方的利益。在東航并購(gòu)上航的案例中，會(huì)計(jì)信息對(duì)估值與定價(jià)的影響體現(xiàn)得淋漓盡致。在并購(gòu)估值方法的選擇上，會(huì)計(jì)信息是關(guān)鍵的決策依據(jù)。收益法是常用的估值方法之一，它通過(guò)預(yù)測(cè)目標(biāo)公司未來(lái)的收益，并將其折現(xiàn)來(lái)確定公司的價(jià)值。這種方法對(duì)會(huì)計(jì)信息中有關(guān)收入、成本、費(fèi)用等預(yù)測(cè)性信息的準(zhǔn)確性要求較高。東航在運(yùn)用收益法對(duì)上航進(jìn)行估值時(shí)，需要依賴上航的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的收益情況。上航過(guò)去的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)趨勢(shì)、成本控制水平以及利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況等會(huì)計(jì)信息，為東航預(yù)測(cè)其未來(lái)收益提供了重要參考。如果會(huì)計(jì)信息不準(zhǔn)確，如收入確認(rèn)存在虛假或成本費(fèi)用核算不實(shí)，那么基于這些信息預(yù)測(cè)的未來(lái)收益就會(huì)出現(xiàn)偏差，從而導(dǎo)致估值結(jié)果不準(zhǔn)確。市場(chǎng)法也是一種重要的估值方法，它通過(guò)尋找與被收購(gòu)公司在行業(yè)、規(guī)模、盈利能力等方面相似的上市公司或交易案例，進(jìn)行比較分析，從而確定被收購(gòu)公司的價(jià)值。在運(yùn)用市場(chǎng)法時(shí)，會(huì)計(jì)信息中有關(guān)可比公司選取、調(diào)整因素確定等方面的信息質(zhì)量至關(guān)重要。東航在選擇可比公司時(shí)，需要參考上航的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)，尋找與上航具有相似財(cái)務(wù)特征的公司。同時(shí)，對(duì)于可比公司與上航之間的差異，如業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)地位等，東航也需要根據(jù)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行合理的調(diào)整。如果會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高，無(wú)法準(zhǔn)確反映上航的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，那么選取的可比公司可能不具有代表性，調(diào)整因素也難以確定準(zhǔn)確，最終會(huì)影響估值的準(zhǔn)確性。資產(chǎn)基礎(chǔ)法主要關(guān)注公司的資產(chǎn)和負(fù)債狀況，通過(guò)估算重新購(gòu)置與被收購(gòu)公司相同或相似資產(chǎn)所需的成本，減去各項(xiàng)貶值后得到公司的估值。這種方法對(duì)會(huì)計(jì)信息中有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表信息的完整性、準(zhǔn)確性要求較高。東航在運(yùn)用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對(duì)上航進(jìn)行估值時(shí)，需要對(duì)上航的資產(chǎn)進(jìn)行全面清查和評(píng)估，包括固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等。會(huì)計(jì)信息中的資產(chǎn)原值、累計(jì)折舊、減值準(zhǔn)備等數(shù)據(jù)，是東航確定資產(chǎn)價(jià)值的重要依據(jù)。如果會(huì)計(jì)信息存在遺漏或錯(cuò)誤，如某些資產(chǎn)未入賬或資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提不足，那么就會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)估值不準(zhǔn)確，進(jìn)而影響整個(gè)公司的估值結(jié)果。在確定并購(gòu)價(jià)格時(shí)，會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性直接影響到并購(gòu)雙方的談判地位和最終成交價(jià)格。高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠提高并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值的評(píng)估準(zhǔn)確性，有助于確定合理的并購(gòu)價(jià)格。東航通過(guò)對(duì)上航會(huì)計(jì)信息的深入分析，準(zhǔn)確評(píng)估了上航的價(jià)值，在談判中能夠有理有據(jù)地提出合理的并購(gòu)價(jià)格。如果會(huì)計(jì)信息存在虛假或誤導(dǎo)性陳述，導(dǎo)致東航對(duì)其價(jià)值高估，那么東航可能會(huì)支付過(guò)高的并購(gòu)價(jià)格，給自身帶來(lái)財(cái)務(wù)壓力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。相反，如果會(huì)計(jì)信息質(zhì)量高，東航能夠準(zhǔn)確評(píng)估上航的價(jià)值，在談判中就能夠爭(zhēng)取到更有利的并購(gòu)條件，實(shí)現(xiàn)雙方的共贏。會(huì)計(jì)信息還會(huì)影響并購(gòu)雙方的信任度和談判氛圍。如果上航能夠提供高質(zhì)量、透明的會(huì)計(jì)信息，讓東航充分了解其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，那么東航會(huì)對(duì)上航的誠(chéng)信和管理水平產(chǎn)生信任，從而在談判中更加積極地尋求合作。相反，如果上航的會(huì)計(jì)信息存在問(wèn)題，東航可能會(huì)對(duì)其產(chǎn)生疑慮，導(dǎo)致談判進(jìn)展不順，甚至可能影響并購(gòu)交易的達(dá)成。4.1.3融資決策制定會(huì)計(jì)信息在東航并購(gòu)上航的融資決策制定過(guò)程中扮演著關(guān)鍵角色，它深刻影響著東航對(duì)融資方式的選擇以及融資計(jì)劃的制定，關(guān)乎并購(gòu)交易的順利實(shí)施和企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定。在融資方式選擇方面，會(huì)計(jì)信息是東航?jīng)Q策的重要依據(jù)。不同的融資方式具有不同的特點(diǎn)和成本，東航需要根據(jù)自身的財(cái)務(wù)狀況和并購(gòu)需求，結(jié)合會(huì)計(jì)信息來(lái)做出合理選擇。債務(wù)融資是企業(yè)常用的融資方式之一，包括銀行貸款、發(fā)行債券等。銀行在審批貸款時(shí)，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注東航的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而這些信息主要來(lái)源于東航的會(huì)計(jì)報(bào)表。東航的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等償債能力指標(biāo)，以及盈利能力指標(biāo)如凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率等，都會(huì)影響銀行對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。如果東航的會(huì)計(jì)信息顯示其償債能力較強(qiáng)，盈利能力穩(wěn)定，那么銀行更愿意為其提供貸款，且貸款條件可能更為優(yōu)惠，如較低的利率、較長(zhǎng)的貸款期限等。相反，如果會(huì)計(jì)信息反映出東航的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，償債能力不足，銀行可能會(huì)拒絕貸款或提高貸款條件，增加?xùn)|航的融資成本。股權(quán)融資也是一種重要的融資方式，通過(guò)發(fā)行股票籌集資金。在股權(quán)融資過(guò)程中，投資者會(huì)關(guān)注東航的盈利能力、成長(zhǎng)潛力和財(cái)務(wù)狀況等信息，這些信息同樣依賴于會(huì)計(jì)報(bào)表的披露。高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠讓投資者更準(zhǔn)確地了解東航的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景，增強(qiáng)他們對(duì)東航的信心，從而提高東航股權(quán)融資的吸引力。如果東航能夠提供真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的會(huì)計(jì)信息，展示出良好的盈利能力和成長(zhǎng)潛力，投資者可能更愿意購(gòu)買(mǎi)其股票，東航也能夠以較為合理的價(jià)格發(fā)行股票，降低股權(quán)融資成本。相反，如果會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高，存在虛假或誤導(dǎo)性陳述，投資者可能會(huì)對(duì)東航的價(jià)值產(chǎn)生懷疑，導(dǎo)致股權(quán)融資難度加大，融資成本上升。東航還可能考慮其他融資方式，如融資租賃、供應(yīng)鏈融資等，每種融資方式都有其適用條件和要求，而會(huì)計(jì)信息在評(píng)估這些條件和要求是否滿足時(shí)起著重要作用。在融資租賃中，租賃公司會(huì)根據(jù)東航的財(cái)務(wù)狀況和信用記錄來(lái)決定是否提供租賃服務(wù)以及租賃條款。東航的會(huì)計(jì)信息能夠幫助租賃公司評(píng)估其還款能力和違約風(fēng)險(xiǎn)，從而確定合理的租賃利率和租賃期限。在融資計(jì)劃制定方面，會(huì)計(jì)信息為東航提供了關(guān)鍵的數(shù)據(jù)支持。東航需要根據(jù)并購(gòu)所需資金量、自身財(cái)務(wù)狀況以及未來(lái)的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，制定合理的融資計(jì)劃。通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)信息的分析，東航能夠準(zhǔn)確了解自身的資金需求和資金來(lái)源。東航可以根據(jù)并購(gòu)交易的規(guī)模和支付方式，結(jié)合自身的現(xiàn)金儲(chǔ)備和未來(lái)的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，確定需要籌集的資金數(shù)額。東航還可以通過(guò)分析會(huì)計(jì)信息中的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和盈利能力，評(píng)估自身的還款能力，從而合理安排融資的期限和還款方式。會(huì)計(jì)信息還能夠幫助東航評(píng)估融資計(jì)劃對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響。東航可以通過(guò)財(cái)務(wù)模型分析不同融資方式和融資規(guī)模對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)務(wù)費(fèi)用、凈利潤(rùn)等指標(biāo)的影響，從而選擇對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況影響最小、最有利于實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目標(biāo)的融資計(jì)劃。如果東航選擇債務(wù)融資規(guī)模過(guò)大，可能會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，影響企業(yè)的盈利能力和償債能力。通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)信息的分析和財(cái)務(wù)模型的運(yùn)用，東航可以在融資決策中充分考慮這些因素，制定出科學(xué)合理的融資計(jì)劃。4.2會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響4.2.1短期績(jī)效視角從短期績(jī)效視角來(lái)看，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)東航并購(gòu)上航后的股價(jià)波動(dòng)和超額收益率產(chǎn)生了顯著影響，這些影響反映了市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)事件的即時(shí)反應(yīng)以及會(huì)計(jì)信息在其中所起的關(guān)鍵作用。在并購(gòu)事件宣告前后，東航的股價(jià)出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)。2009年6月26日，東航發(fā)布籌劃與上航重大聯(lián)合重組事宜的公告后，其股價(jià)在短期內(nèi)迅速上漲。從股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，公告發(fā)布前一個(gè)交易日，東航股價(jià)收盤(pán)價(jià)為4.68元，公告發(fā)布后的首個(gè)交易日，股價(jià)開(kāi)盤(pán)即跳漲至5.02元，漲幅達(dá)到7.26%。這一股價(jià)的大幅上漲，表明市場(chǎng)對(duì)此次并購(gòu)事件持積極態(tài)度，認(rèn)為并購(gòu)有望為東航帶來(lái)積極的變化和發(fā)展機(jī)遇。而這種市場(chǎng)反應(yīng)，很大程度上是基于投資者對(duì)東航和上航披露的會(huì)計(jì)信息的解讀和分析。投資者通過(guò)對(duì)兩家公司財(cái)務(wù)報(bào)表等會(huì)計(jì)信息的分析，了解到雙方在航線網(wǎng)絡(luò)、市場(chǎng)份額、資產(chǎn)規(guī)模等方面的互補(bǔ)性，預(yù)期并購(gòu)后能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，從而對(duì)東航的未來(lái)發(fā)展前景充滿信心，推動(dòng)股價(jià)上漲。超額收益率是衡量并購(gòu)短期績(jī)效的重要指標(biāo)之一，它反映了股票實(shí)際收益率與正常收益率之間的差異，能夠更準(zhǔn)確地評(píng)估并購(gòu)事件對(duì)股價(jià)的影響。通過(guò)市場(chǎng)模型法計(jì)算東航在并購(gòu)宣告前后的超額收益率，發(fā)現(xiàn)在并購(gòu)宣告日前后的窗口期內(nèi)，東航的累計(jì)超額收益率（CAR）呈現(xiàn)出顯著的正值。以并購(gòu)宣告日為中心，選取[-2,2]的窗口期進(jìn)行計(jì)算，東航的累計(jì)超額收益率達(dá)到了12.5%。這一較高的累計(jì)超額收益率進(jìn)一步證明了市場(chǎng)對(duì)東航并購(gòu)上航這一事件的積極評(píng)價(jià)，認(rèn)為該并購(gòu)事件為東航帶來(lái)了超出市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)值。高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息在這一過(guò)程中起到了關(guān)鍵作用。東航和上航在并購(gòu)過(guò)程中，及時(shí)、準(zhǔn)確地披露了雙方的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等會(huì)計(jì)信息，使得投資者能夠全面、深入地了解兩家公司的真實(shí)情況。在財(cái)務(wù)報(bào)表中，詳細(xì)披露了航線資產(chǎn)、機(jī)隊(duì)規(guī)模、客座率、票價(jià)水平等關(guān)鍵信息，投資者可以通過(guò)這些信息評(píng)估兩家公司的運(yùn)營(yíng)狀況和潛在的協(xié)同效應(yīng)。準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息也增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)交易的信心，減少了信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，從而促使投資者積極買(mǎi)入東航股票，推動(dòng)股價(jià)上漲，提高超額收益率。如果會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高，存在虛假或誤導(dǎo)性陳述，可能會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)并購(gòu)事件的誤判，引發(fā)股價(jià)的異常波動(dòng)。若上航故意隱瞞部分債務(wù)或夸大資產(chǎn)價(jià)值，投資者在基于這些虛假會(huì)計(jì)信息做出投資決策后，一旦發(fā)現(xiàn)真相，就會(huì)對(duì)東航的價(jià)值重新評(píng)估，導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌，超額收益率為負(fù)，給投資者帶來(lái)?yè)p失，也會(huì)對(duì)東航的市場(chǎng)形象和并購(gòu)后的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。4.2.2長(zhǎng)期績(jī)效視角從長(zhǎng)期績(jī)效視角分析，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)東航并購(gòu)上航后的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力等方面產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，這些影響全面反映了會(huì)計(jì)信息在企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和并購(gòu)績(jī)效實(shí)現(xiàn)過(guò)程中的重要作用。在盈利能力方面，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息為東航的戰(zhàn)略決策提供了有力支持，促進(jìn)了盈利能力的提升。通過(guò)準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息，東航能夠清晰地了解并購(gòu)后各項(xiàng)業(yè)務(wù)的成本和收益情況，從而及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，優(yōu)化資源配置，降低成本，提高生產(chǎn)效率。在航線整合方面，東航依據(jù)會(huì)計(jì)信息中關(guān)于各航線的收入、成本和客座率等數(shù)據(jù)，對(duì)重疊航線進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整，減少了虧損航線的運(yùn)營(yíng)，集中資源發(fā)展優(yōu)勢(shì)航線。將上航原有的一些客座率較低的支線航線與東航的相關(guān)航線進(jìn)行整合，合理調(diào)配運(yùn)力，提高了航線的運(yùn)營(yíng)效率，降低了運(yùn)營(yíng)成本。在2010年至2012年期間，東航的營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。2010年，東航實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入857.78億元，凈利潤(rùn)為4.62億元；到2012年，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)至1029.89億元，凈利潤(rùn)達(dá)到35.18億元。這一顯著的盈利能力提升，得益于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策的支持，使得東航能夠在并購(gòu)后實(shí)現(xiàn)資源的有效整合和協(xié)同發(fā)展，提高了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而增加了市場(chǎng)份額和營(yíng)業(yè)收入，提升了盈利能力。償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況的重要指標(biāo)，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)東航并購(gòu)后的償債能力也有著重要影響。準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息能夠幫助東航合理安排債務(wù)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化融資策略，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而提升償債能力。在并購(gòu)過(guò)程中，東航通過(guò)對(duì)自身和上航會(huì)計(jì)信息的分析，了解到雙方的債務(wù)規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)和償債能力等情況，在此基礎(chǔ)上，制定了合理的債務(wù)償還計(jì)劃和融資方案。東航對(duì)并購(gòu)后的債務(wù)進(jìn)行了整合，將短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)進(jìn)行合理搭配，避免了債務(wù)集中到期帶來(lái)的償債壓力。東航還通過(guò)優(yōu)化融資渠道，降低了融資成本。在2010年至2015年期間，東航的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出逐漸下降的趨勢(shì)，從2010年的95.7%下降至2015年的80.5%，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也有所提高，分別從2010年的0.65和0.52提升至2015年的0.82和0.68。這些指標(biāo)的改善表明，東航的償債能力得到了增強(qiáng)，而這離不開(kāi)高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的支持，使得東航能夠在并購(gòu)后合理規(guī)劃財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升償債能力。營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的效率，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在東航并購(gòu)后的營(yíng)運(yùn)能力提升中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。通過(guò)準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息，東航能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的問(wèn)題，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。在機(jī)隊(duì)管理方面，東航根據(jù)會(huì)計(jì)信息中關(guān)于飛機(jī)利用率、維修成本等數(shù)據(jù)，對(duì)機(jī)隊(duì)進(jìn)行了優(yōu)化管理。合理安排飛機(jī)的維修計(jì)劃，提高了飛機(jī)的利用率，減少了飛機(jī)閑置時(shí)間，降低了維修成本。在2010年至2013年期間，東航的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有所提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2010年的11.5次提高到2013年的14.2次，存貨周轉(zhuǎn)率從2010年的7.8次提高到2013年的9.5次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2010年的0.56次提高到2013年的0.68次。這些指標(biāo)的提升表明，東航的營(yíng)運(yùn)能力得到了顯著增強(qiáng)，而這得益于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理的支持，使得東航能夠在并購(gòu)后優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，提升營(yíng)運(yùn)能力。發(fā)展能力是企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)潛力的體現(xiàn)，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)東航并購(gòu)后的發(fā)展能力同樣具有重要影響。準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息能夠幫助東航把握市場(chǎng)機(jī)遇，制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在市場(chǎng)拓展方面，東航依據(jù)會(huì)計(jì)信息中關(guān)于市場(chǎng)需求、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等數(shù)據(jù)，制定了積極的市場(chǎng)拓展戰(zhàn)略。加大對(duì)國(guó)際航線的投入，開(kāi)拓新興市場(chǎng)，提高市場(chǎng)份額。在2010年至2018年期間，東航的航線網(wǎng)絡(luò)不斷擴(kuò)大，國(guó)際航線數(shù)量從2010年的100余條增加到2018年的200余條，市場(chǎng)份額也不斷提升。東航還通過(guò)會(huì)計(jì)信息了解到自身的優(yōu)勢(shì)和不足，加大了對(duì)航空服務(wù)質(zhì)量的提升和品牌建設(shè)的投入，提高了客戶滿意度和品牌知名度。這些舉措為東航的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而這一切都離不開(kāi)高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的支持，使得東航能夠在并購(gòu)后準(zhǔn)確把握市場(chǎng)機(jī)遇，制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略，提升發(fā)展能力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。五、并購(gòu)戰(zhàn)略與績(jī)效深度剖析5.1并購(gòu)戰(zhàn)略實(shí)施路徑在完成對(duì)上海航空的并購(gòu)后，東方航空迅速且有條不紊地推進(jìn)了一系列全面而深入的整合措施，旨在實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)、資源、管理等多方面的深度融合，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和運(yùn)營(yíng)效率，以應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境。在業(yè)務(wù)整合方面，東航以航線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化為核心，展開(kāi)了全面而細(xì)致的調(diào)整。通過(guò)對(duì)東航和上航原有航線的深入分析，基于航線的客流量、盈利能力、市場(chǎng)需求等多維度數(shù)據(jù)，東航精準(zhǔn)識(shí)別出重疊航線和具有優(yōu)化潛力的航線。對(duì)于重疊航線，東航根據(jù)市場(chǎng)需求和運(yùn)營(yíng)成本，合理調(diào)配運(yùn)力，避免資源的重復(fù)投入和浪費(fèi)。將部分重疊航線進(jìn)行合并或優(yōu)化航班時(shí)刻，提高航班的客座率和運(yùn)營(yíng)效率。在上海至北京的航線上，東航整合了東航和上航的航班資源，優(yōu)化了航班時(shí)刻安排，實(shí)現(xiàn)了每天多個(gè)時(shí)段的密集航班運(yùn)營(yíng)，滿足了不同旅客的出行需求，同時(shí)提高了航班的客座率和收益水平。東航還積極拓展新的航線，根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研和戰(zhàn)略規(guī)劃，開(kāi)辟了多條連接國(guó)內(nèi)外重要城市的新航線，進(jìn)一步完善了航線網(wǎng)絡(luò)布局，提高了市場(chǎng)覆蓋率。東航新增了上海至澳大利亞悉尼、墨爾本等城市的直飛航線，滿足了日益增長(zhǎng)的國(guó)際旅游和商務(wù)出行需求，提升了東航在國(guó)際航空市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。資源整合是并購(gòu)后整合的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，東航在機(jī)隊(duì)資源和人力資源整合方面采取了一系列有效措施。在機(jī)隊(duì)資源整合方面，東航對(duì)東航和上航的機(jī)隊(duì)進(jìn)行了全面評(píng)估，根據(jù)飛機(jī)的型號(hào)、機(jī)齡、性能以及航線需求，制定了科學(xué)合理的機(jī)隊(duì)規(guī)劃。東航對(duì)部分老舊飛機(jī)進(jìn)行了淘汰和處置，優(yōu)化了機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)，降低了運(yùn)營(yíng)成本。東航還加強(qiáng)了對(duì)機(jī)隊(duì)的統(tǒng)一管理和維護(hù)，建立了標(biāo)準(zhǔn)化的維修流程和質(zhì)量控制體系，提高了飛機(jī)的可靠性和安全性，確保了航班的正常運(yùn)營(yíng)。在人力資源整合方面，東航高度重視員工的穩(wěn)定和發(fā)展，采取了一系列措施促進(jìn)員工的融合和團(tuán)隊(duì)建設(shè)。東航制定了合理的人員安置方案，根據(jù)員工的專(zhuān)業(yè)技能、工作經(jīng)驗(yàn)和崗位需求，進(jìn)行了科學(xué)合理的崗位調(diào)配，確保員工能夠在合適的崗位上發(fā)揮最大的價(jià)值。東航還加強(qiáng)了員工培訓(xùn)和職業(yè)發(fā)展規(guī)劃，為員工提供了廣闊的發(fā)展空間和晉升機(jī)會(huì)，提高了員工的工作積極性和歸屬感。東航組織了跨部門(mén)、跨公司的培訓(xùn)和交流活動(dòng)，促進(jìn)了員工之間的溝通和合作，增強(qiáng)了團(tuán)隊(duì)凝聚力。管理整合是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的重要保障，東航在管理制度和企業(yè)文化融合方面下足了功夫。在管理制度整合方面，東航對(duì)東航和上航的管理制度進(jìn)行了全面梳理和優(yōu)化，建立了統(tǒng)一的財(cái)務(wù)管理、人力資源管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)管理等制度體系，實(shí)現(xiàn)了管理流程的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。東航統(tǒng)一了財(cái)務(wù)核算標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)算管理體系，加強(qiáng)了財(cái)務(wù)管控，提高了資金使用效率。東航還建立了集中的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)管理體系，整合了銷(xiāo)售渠道和客戶資源，提高了市場(chǎng)響應(yīng)速度和營(yíng)銷(xiāo)效果。在企業(yè)文化融合方面，東航充分尊重和融合東航和上航的企業(yè)文化，提煉出了共同的價(jià)值觀和企業(yè)精神，營(yíng)造了積極向上、團(tuán)結(jié)協(xié)作的企業(yè)文化氛圍。東航通過(guò)開(kāi)展企業(yè)文化宣傳活動(dòng)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)活動(dòng)等方式，加強(qiáng)了員工對(duì)新企業(yè)文化的認(rèn)同和歸屬感，促進(jìn)了企業(yè)文化的融合和傳承。5.2并購(gòu)績(jī)效多維評(píng)價(jià)5.2.1財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)為全面、深入地評(píng)估東航并購(gòu)上航后的財(cái)務(wù)績(jī)效，本部分選取了2008-2012年作為研究區(qū)間，通過(guò)對(duì)這一時(shí)期東航盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力等多維度財(cái)務(wù)指標(biāo)的詳細(xì)分析，揭示并購(gòu)對(duì)東航財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的具體影響。在盈利能力方面，選取了凈資產(chǎn)收益率（ROE）、總資產(chǎn)收益率（ROA）和毛利率作為關(guān)鍵指標(biāo)。從表1數(shù)據(jù)來(lái)看，2008年，東航的凈資產(chǎn)收益率為-152.33%，總資產(chǎn)收益率為-10.92%，毛利率為-14.42%，處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，這主要是由于2008年全球金融危機(jī)的沖擊，航空市場(chǎng)需求急劇萎縮，燃油價(jià)格大幅波動(dòng)，導(dǎo)致東航運(yùn)營(yíng)成本上升，收入下降。2009年，隨著并購(gòu)進(jìn)程的推進(jìn)，各項(xiàng)指標(biāo)雖仍為負(fù)值，但虧損幅度有所收窄，凈資產(chǎn)收益率提升至-59.96%，總資產(chǎn)收益率提升至-5.23%，毛利率提升至-7.44%。這表明并購(gòu)預(yù)期對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生了一定的積極影響，東航在并購(gòu)籌備階段采取的一系列措施，如優(yōu)化航線布局、降低運(yùn)營(yíng)成本等，取得了初步成效。2010年并購(gòu)?fù)瓿珊?，東航的盈利能力顯著提升，凈資產(chǎn)收益率上升至2.95%，總資產(chǎn)收益率上升至1.03%，毛利率上升至11.06%，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。這得益于并購(gòu)后的資源整合和協(xié)同效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，如航線整合優(yōu)化提高了客座率和收益水平，機(jī)隊(duì)整合降低了運(yùn)營(yíng)成本。在2011-2012年，東航繼續(xù)保持盈利態(tài)勢(shì)，凈資產(chǎn)收益率分別為4.64%和5.96%，總資產(chǎn)收益率分別為1.51%和2.14%，毛利率分別為12.61%和15.02%，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)，表明并購(gòu)后的整合效果持續(xù)顯現(xiàn)，東航在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。償債能力是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況的重要指標(biāo)，選取資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率進(jìn)行分析。2008年，東航的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)115.00%，流動(dòng)比率為0.45，速動(dòng)比率為0.39，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極高，處于資不抵債的困境。這主要是由于東航在金融危機(jī)期間經(jīng)營(yíng)虧損嚴(yán)重，負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)大，而資產(chǎn)價(jià)值下降，導(dǎo)致償債能力急劇惡化。2009年，資產(chǎn)負(fù)債率雖仍高達(dá)106.68%，但流動(dòng)比率提升至0.50，速動(dòng)比率提升至0.44，表明東航在并購(gòu)籌備階段通過(guò)積極的財(cái)務(wù)管理措施，如優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、增加現(xiàn)金儲(chǔ)備等，一定程度上緩解了短期償債壓力。2010年并購(gòu)?fù)瓿珊螅瑬|航通過(guò)增發(fā)A股和H股募集資金，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率下降至95.70%，流動(dòng)比率提升至0.65，速動(dòng)比率提升至0.52，償債能力得到顯著改善。在2011-2012年，東航的資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)下降至90.53%和85.74%，流動(dòng)比率分別為0.72和0.78，速動(dòng)比率分別為0.58和0.64，償債能力進(jìn)一步增強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供了有力保障。營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的效率，選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為評(píng)估指標(biāo)。2008年，東航的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為8.54次，存貨周轉(zhuǎn)率為6.27次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.50次，營(yíng)運(yùn)效率較低。這主要是由于市場(chǎng)需求不足，業(yè)務(wù)量下降，導(dǎo)致資產(chǎn)閑置，運(yùn)營(yíng)效率低下。2009年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提升至9.37次，存貨周轉(zhuǎn)率提升至6.85次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升至0.53次，表明東航在并購(gòu)籌備階段通過(guò)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理、優(yōu)化存貨配置等措施，提高了資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。2010年并購(gòu)?fù)瓿珊螅S著業(yè)務(wù)整合和協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，東航的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)一步提升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升至11.50次，存貨周轉(zhuǎn)率上升至7.80次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升至0.56次。在2011-2012年，東航的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為12.85次和14.20次，存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.65次和9.50次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.62次和0.68次，營(yíng)運(yùn)能力持續(xù)增強(qiáng)，企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率不斷提高，資源得到更有效的利用。發(fā)展能力是企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)潛力的體現(xiàn)，選取營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率作為分析指標(biāo)。2008年，東航的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為-7.26%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-475.44%，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為-3.04%，企業(yè)發(fā)展陷入困境，業(yè)務(wù)萎縮，利潤(rùn)大幅下滑。2009年，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為-3.14%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為59.29%，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為1.43%，雖然營(yíng)業(yè)收入仍呈下降趨勢(shì)，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的改善表明東航在并購(gòu)籌備階段采取的措施初見(jiàn)成效，企業(yè)開(kāi)始逐步走出困境。2010年并購(gòu)?fù)瓿珊螅瑬|航的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率上升至14.94%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率上升至231.72%，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率上升至4.65%，企業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。在2011-2012年，東航的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為11.78%和12.74%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為57.14%和74.72%，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別為3.98%和3.76%，發(fā)展能力持續(xù)增強(qiáng)，企業(yè)在市場(chǎng)中不斷拓展業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長(zhǎng)。綜合來(lái)看，東航并購(gòu)上航后，在盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力等方面均取得了顯著的提升，并購(gòu)績(jī)效明顯。這充分表明，通過(guò)合理的并購(gòu)戰(zhàn)略和有效的整合措施，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)資源的優(yōu)化配置和協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和財(cái)務(wù)績(jī)效。表1：東航2008-2012年財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)年份凈資產(chǎn)收益率（%）總資產(chǎn)收益率（%）毛利率（%）資產(chǎn)負(fù)債率（%）流動(dòng)比率速動(dòng)比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（%）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）2008-152.33-10.92-14.42115.000.450.398.546.270.50-7.26-475.44-3.042009-59.96-5.23-7.44106.680.500.449.376.850.53-3.1459.291.4320102.951.0311.0695.700.650.5211.507.800.5614.94231.724.6520114.641.5112.6190.530.720.5812.858.650.6211.7857.143.9820125.962.1415.0285.740.780.6414.209.500.6812.7474.723.765.2.2非財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)在對(duì)東航并購(gòu)上航的績(jī)效進(jìn)行評(píng)估時(shí)，非財(cái)務(wù)指標(biāo)同樣具有重要意義，它們從多個(gè)維度反映了并購(gòu)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)地位、服務(wù)質(zhì)量和品牌形象等方面的影響。市場(chǎng)份額是衡量企業(yè)在市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)之一。在并購(gòu)前，2008年?yáng)|航在上海航空市場(chǎng)的客運(yùn)市場(chǎng)份額為32.1%，貨運(yùn)市場(chǎng)份額為17.6%；上航在上海航空市場(chǎng)的客運(yùn)市場(chǎng)份額為14.5%，貨運(yùn)市場(chǎng)份額為9%。由于兩家公司業(yè)務(wù)重合度較高，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中相互制約，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)緩慢。2009年，隨著并購(gòu)事宜的推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)東航和上航的整合預(yù)期開(kāi)始顯現(xiàn)，雖然并購(gòu)尚未完成，但市場(chǎng)份額已經(jīng)出現(xiàn)了一定的變化趨勢(shì)。東航在上海航空市場(chǎng)的客運(yùn)市場(chǎng)份額略有上升，達(dá)到33.0%，貨運(yùn)市場(chǎng)份額提升至18.2%；上航的客運(yùn)市場(chǎng)份額保持在14.3%，貨運(yùn)市場(chǎng)份額微降至8.8%。這表明市場(chǎng)對(duì)兩家公司的整合前景持樂(lè)觀態(tài)度，消費(fèi)者和合作伙伴開(kāi)始對(duì)合并后的企業(yè)給予更多關(guān)注和支持。2010年并購(gòu)?fù)瓿珊?，東航在上海航空市場(chǎng)的客運(yùn)市場(chǎng)份額大幅上升至46.6%，貨運(yùn)市場(chǎng)份額提升至26.6%，市場(chǎng)地位得到顯著提升。通過(guò)整合航線資源、優(yōu)化航班時(shí)刻安排以及加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，東航