遠期合約：交易雙方在未來一定時期按事先規(guī)定的價格、數量買賣某種標的物的合約。期貨合約：由集中的交易市場規(guī)定交易標的物品質、價格、數量、到期日等，在未來某一時期進行交割買賣的標準化的合約。期權合約：在某一約定時間內買進或賣出特定標的物權利的一種契約?；Q合約：雙方達成協(xié)議，約定在未來某一時間以事先規(guī)定的方法交換兩筆貨幣或資產的合約。章外匯期貨與期權交易

2021/10/101期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中國人就稱其為“期貨”。期貨2021/10/1021、交割方式不同?，F(xiàn)貨是現(xiàn)錢現(xiàn)貨，期貨是合同交易，也就是合同的相互轉讓。2、期貨的交割是有期限的。在到期以前是合同交易，而到期日卻是要兌現(xiàn)合同進行現(xiàn)貨交割的。所以，期貨的大戶機構往往是現(xiàn)貨和期貨都做的，既可以套期保值也可以價格投機。普通投資人往往不能做到期的交割，只好是純粹投機，而商品的投機價值往往和現(xiàn)貨走勢以及商品的期限等因素有關。期貨是相對現(xiàn)貨而言2021/10/103期貨特點一、以小搏大

股票是全額交易，即有多少錢只能買多少股票；而期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進行100%的交易。比如投資者有一萬元，買10元一股的股票能買1000股，而投資期貨就可以成交10萬元的商品期貨合約，

期貨的炒作方式與股市十分相似，但又有明顯的區(qū)別。2021/10/104股票是單向交易，只能先買股票，才能賣出；而期貨即可以先買進也可以先賣出，這就是雙向交易。

三、時間制約股票交易無時間限制，如果被套可以長期平倉；而期貨必須到期交割，否則交易所將強行平倉或以實物交割。二、雙向交易2021/10/105股票投資回報有兩部分，其一是市場差價，其二是分紅派息，而期貨投資的盈虧在市場交易中就是實際盈虧。

五、風險巨大期貨由于實行保證金制、追加保證金制和到期強行平倉的限制，從而使其更具有高報酬、高風險的特點，在某種意義上講，期貨可以使你一夜暴富，也可能使你頃刻間一貧如洗，投資者要慎重投資。

四、盈虧實際2021/10/106期貨市場上的商品被稱為商品期貨合約,是由交易所統(tǒng)一制定,規(guī)定在未來某一特定時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。其標準化體現(xiàn)在除了交易價格是通過公開競價達成外,所有的條款都是預先規(guī)定的,包括交易的時間、地點交易所名稱,所交易商品的數量、質量,交割的時間、地點、程序,統(tǒng)一的報價單位、每天最大的價格波動限制漲跌停板等等。這與大家熟悉的股票交易有較大不同。六、標準化2021/10/107（1）標準化的數量和數量單位。如上海期貨交易所規(guī)定每張銅合約單位為5噸。每個合約單位稱之為1手。（2）標準化的商品質量等級。在期貨交易過程中，交易雙方就毋需再就商品的質量進行協(xié)商，這就大大方便了交易者。（3）標準化的交割地點。期貨交易所在期貨合約中為期貨交易的實物交割確定經交易所注冊的統(tǒng)一的交割倉庫，以保證雙方交割順利進行。六、標準化2021/10/108期貨合約具有不同的交割月份，交易者可自行選擇，一旦選定之后，在交割月份到來之時如仍未對沖掉手中合約，就要按交易所規(guī)定的交割程序進行實物交割。（5）交易者統(tǒng)一遵守的交易報價單位、每天最大價格波動限制、交易時間、交易所名稱等等。

（4）標準化的交割期和交割程序。2021/10/109芝加哥期貨交易所小麥期貨合約

交易單位5000蒲式耳最小變動價位每蒲式耳1/4美分（每張合約12．50美元）每日價格最大每蒲式耳不高于或不低于上一交易日結算價波動限制20美分（每張合約1000美元〕，現(xiàn)貨月份無限制合約月份7、9、12、3、5交易時間上午9：30～下午1：15（芝加哥時間），到期合約最后交易日交易截止時間為當日中午最后交易日交割月最后營業(yè)日倒數第七個營業(yè)日交割等級2號軟紅麥、2號硬紅冬麥、2號黑北春麥、1號北春麥，替代品種價格差距由交易所規(guī)定現(xiàn)附兩種期貨合約供參考：2021/10/1010交易單位：每張5噸最小變動價位：每張合約25元每日價格最大波動限制：每張合約價格波動不高于或不低于上一交易日結算價2000元合約月份：1、3、4、5、6、7、8、9、10、11交易時間：每周一至周五上午10：00～11：30（北京時間，節(jié)假日除外）最后交易日：交割月最后營業(yè)日往回數第十個營業(yè)日票據交換日：交割月最后營業(yè)目往回數第三個營業(yè)日

海南中商期貨交易所（中青基業(yè)投資發(fā)展中心）天然橡膠合約

2021/10/1011交割等級：符合GB8081一87國產一級標準橡膠（SCRS），國際標準綠皮進口3號橡膠（RSSS3）交割地點：海口、上海、湛江、青島、天津交易保證金：交易金額的5％交易手續(xù)費：每張15元實物交割手續(xù)費：每張100元海南中商期貨交易所（中青基業(yè)投資發(fā)展中心）天然橡膠合約2021/10/1012一、概念

它是指在固定場所進行標準化的外匯期貨合約買賣的一種交易。1972年5月16日，美國芝加哥商品交易所（簡稱ME）的國際貨幣市場（簡稱IMM）成立，并首次開始經營外匯期貨業(yè)務.1982年9月，全球傳統(tǒng)的金融中心倫敦成立了倫敦國際金融期貨交易所（簡稱LIFFE），也開始進行外匯期貨交易。新加坡于1984年，香港1986年，日本1988年相繼建立了金融期貨交易所。第一節(jié)外匯期貨交易2021/10/1013芝加哥外匯期貨合約歐元期貨合約細則(EC)交易所：芝加哥商品交易所（me）

合約單位：125000歐元

交易月份：3，6，9，12

最低價格波幅（每點價值）：0.0001美元（12.5美元）

每日最高價格波幅：不設

交易時間（北京時間）：20：20-3；00周一至周五叫價

06：30-05：00（電子交易，周一）

06：00-05：00（周二——周五）二、標準化的外匯期貨合約2021/10/10141、交易幣種各外匯交易所分別規(guī)定特定的外匯期貨交易幣種。如IMM規(guī)定：英鎊、加拿大元、荷蘭盾、德國馬克、日元、墨西哥比索、瑞士法郎、法國法郎八種貨幣期貨而LIFFE則規(guī)定期貨幣種為英鎊、德國馬克、瑞士法郎、日元四種貨幣期貨。二、標準化的外匯期貨合約2021/10/1015各交易所對期貨合約面額有具體規(guī)定，每筆交易必須是合約面額的整數倍。如IMM對每份合約數額規(guī)定：英鎊25，000鎊日元12，500，000元加拿大元100，000元瑞士法郎125，000法郎德國馬克125，000馬克法國法郎250，000法郎墨西哥比索1，000，000比索2、合約面額

2021/10/1016交易所規(guī)定的期貨合約的到期月份，一般以3月、6月、9月、12月作為交割月份。交割日期是進行期貨交割的具體日某一天。3、交割月份及日期

2021/10/1017最低限度是指外匯期貨買賣時合約每次變動的最低數額。如：IMM規(guī)定為5個基本點，即0.0005美元，則每張英鎊合約每次報價必須高于12.5美元。日價格波動的最高限度是指一個營業(yè)日內期貨合約波動的最高幅度，一旦期貨合約價格波動達到或超過這一限度時，交易即自動停止。4、價格波動

2021/10/10181、價格發(fā)現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)即外匯期貨市場形成貨幣價格。2、風險轉移匯率風險3、投機保證金不高，因而可以用少量的資金進行大規(guī)模的活動。三、外匯期貨交易的功能2021/10/10191、開立一個保證金賬戶。交易者在經紀公司2、訂單遞交給經紀公司。經紀公司一定要是交易所的會員3、將訂單傳至本公司在場（交易廳）內的經紀人。4、場內經紀人公開叫價5、買入或賣出相應價數的交易合同。四、外匯期貨交易程序

2021/10/1020相同點：①都是通過合同形式把購買或賣出外匯的匯率固定下來；②都是在一定時期以后交割；③目的都是為了保值或投機。五、外匯期貨（A)與遠期外匯(B)的比較2021/10/10211、交易場地與方式不同A：固定期貨交易所內，由場內經紀人公開叫價B:一般在無形市場上，通過電話、電傳方式2、市場參與者不同A:任何投資者只需交納保證金均可通過經紀公司進行交易B:需要大量資金，信譽度高等3、交易合約不同A:標準化B:非標準化不同點：2021/10/1022A:事先要交保證金，虧損時要追繳，經紀人收取傭金B(yǎng):一般不收取保證金，客戶信譽保證極高，不收取傭金5、信用風險不同A:無，因采取保證金和日清算制度B:有，多半是憑信用達成的6、成交方式及報價內容不同A:在具體市場公開報價，賣報賣價，買報買價B:一般通過銀行柜臺業(yè)務，如電報、電傳。同時報買入、賣出價4、保證金與手續(xù)費不同2021/10/1023（一）外匯期貨的套期保值1、定義它是利用外匯期貨交易價格與現(xiàn)匯價格變動方向一致的特點，通過在期貨市場和現(xiàn)匯市場的反向買賣，以達到對所持有的外匯債權和外匯債務保值的目的。2、種類外匯套期保值又分空頭套期保值和多頭套期保值：六、外匯期貨的實際應用2021/10/1024是指在外匯市場上先賣出某種貨幣期貨，然后買進該種貨幣期貨，以抵沖匯率下跌給所持有的外匯債權帶來的風險。例如：假設美國某公司3月10日出口一批商品，3個月后收匯80萬德國馬克，為防止3個月后德國馬克貶值，該公司決定做空頭套期保值，操作見表5-1空頭套期保值：2021/10/1025表5-1：現(xiàn)匯市場期匯市場3月10日預收80萬德國馬克匯率：1USD=2.1200DEM收入：800000÷2.1200=377358.49（$）3月10日賣出6份6月份德國馬克期貨匯率：1DEM=0.5212USD收入：125000×6×0.5212=390900（$）6月10日賣出德國馬克80萬匯率：1USD=2.1300DEN支付800000÷2.1300=375586.85（$）6月10日買進6份6月份德國馬克期貨合約匯率：1DEM=0.5123USD支付：125000×6×0.5123=384225（$）虧損：375586.85-377358.49=-1771.64（$）盈利：390900-384225=6675（$）2021/10/1026即在期貨市場上先買某種，然后賣出期貨，以抵消現(xiàn)匯匯率上升給所負外匯債務帶來的風險。例如：2月末美國某公司急需一筆資金，而其瑞士分公司在7月份前恰巧有（35萬）瑞士法郎暫時不用，于是總公司將瑞士分公司的35萬瑞士法郎調回國使用，為防范3個月后瑞士法郎風險，決定做多頭套期保值，見表5－2。多頭套期保值：2021/10/1027表5-2：現(xiàn)匯市場期匯市場3月1日賣出35萬瑞士法郎匯率：1USD=SFR1.5404收入：350000÷1.5404=227213.71（$）3月1日買進3份6月份瑞士法郎期貨匯率：1SFR=0.6458USD支付：125000×3×0.6458=242175（$）6月1日買進35萬瑞士法郎匯率：1USD=SFR1.5396支付：350000÷1.5396=227331.786月1日賣出3份6月份瑞士法郎期貨匯率：1SFR=0.6494USD支付：125000×3×0.6494=243525（$）虧損：227213.71-227331=-118.07（$）盈利：243525-242175=1350（$）2021/10/1028

例如：某外匯投機商3月1日預測馬克對美元匯率上升，于當天在IMM市場買進12月交割的馬克期貨合約10份，并按要求交納保證金10份×1500美元／份=15000美元。12月1日馬克果然升值，則拋出10份馬克期貨合約。3月1日買進10份馬克期貨合約（12月交割）DEM1=USD0.65303月1日賣出10份馬克期貨合約（12月交割）DEM1=USD0.6760

盈利：12500×10×（0.6760-0.6530）=28750（$）（二）外匯期貨的投機2021/10/1029期權（Options）是一種選擇權，期權的買方向賣方支付一定數額的權利金后，就獲得這種權利，即擁有在一定時間內以一定的價格（執(zhí)行價格）出售或購買一定數量的標的物（執(zhí)行價格）出售或購買一定數量的標的物（實物商品、證券或期貨合約）的權利。期權的買方行使權利時，賣方必須按期權合約規(guī)定的內容履行義務。相反，買方可以放棄行使權利，此時買方只是損失權利金，同時，賣方則賺取權利金?？傊?，期權的買方擁有執(zhí)行期權的權利，無執(zhí)行的義務；而期權的賣方只是履行期權的義務。

第二節(jié)外匯期權交易2021/10/1030（1）執(zhí)行價格（又稱履約價格）。期權的買方行使權利時事先規(guī)定的標的物買賣價格。（2）權利金。期權的買方支付的期權價格，即買方為獲得期權而付給期權賣方的費用。期權主要有如下幾個構成因素：2021/10/1031期權賣方必須存入交易所用于履約的財力擔保。（4）看漲期權和看跌期權?？礉q期權，是指在期權合約有效期內按執(zhí)行價格買進一定數量標的物的權利；看跌期權，是指賣出標的物的權利。當期權買方預期標的物價格會超出執(zhí)行價格時，他就會買進看漲期權，相反就會買進看跌期權。

（3）履約保證金。2021/10/1032看漲期權：1月1日，標的物是銅期貨，它的期權執(zhí)行價格為1850美元/噸。A買入這個權利，付出5美元；B賣出這個權利，收入5美元。2月1日，銅期貨價上漲至1905美元/噸，看漲期權的價格漲至55美元。試問A應如何操作？舉例說明：2021/10/1033行使權利A有權按1850美元/噸的價格從B手中買入銅期貨；B在A提出這個行使期權的要求后，必須予以滿足，即便B手中沒有銅，也只能以1905美元/噸的市價在期貨市場上買入而以1850美元/噸的執(zhí)行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨市場上拋出，獲利50美元，B則損失50美元。A可采取兩個策略：2021/10/1034A可以55美元的價格售出看漲期權，A獲利50美元（55-5）。如果銅價下跌，即銅期貨市價低于敲定價格1850美元/噸，A就會放棄這個權利，只損失5美元權利金，B則凈賺5美元。售出權利2021/10/10351月1日，銅期貨的執(zhí)行價格為1750美元/噸，A買入這個權利，付出5美元；B賣出這個權利，收入5美元。2月1日，銅價跌至1695美元/噸，看跌期權的價格漲至55美元。試問A應采取何種措施？看跌期權：2021/10/1036行使權利A可以按1695美元/噸的市價從市場上買入銅，而以1750美元/噸的價格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元，B損失50美元。

售出權利A可以55美元的價格售出看跌期權。A獲利50美元。如果銅期貨價格上漲，A就會放棄這個權利而損失5美元，B則凈得5美元。A可采取兩個策略：2021/10/1037一是作為期權的買方（無論是看漲期權還是看跌期權）只有權利而無義務，他的風險是有限的（虧損最大值為權利金），但在理論上獲利是無限的。二是作為期權的賣方（無論是看漲期權還是看跌期權）只有義務而無權利，在理論上他的風險是無限的，但收益是有限的（收益最大值為權利金）。三是期權的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務的財務擔保。期權的特點2021/10/1038按執(zhí)行時間的不同，期權主要可分為兩種：1、歐式期權是指只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權，它在大部分場外交易中被采用。2、美式期權是指可以在成立后有效期內任何一天被執(zhí)行的期權，多為場內交易所采用。期權的分類2021/10/1039一、外匯期權產生及概念所謂的外匯期權業(yè)務，是指期權合約的買方在支付一定費用后，可以獲得在約定的時間內按規(guī)定的價格買賣約定數量的某種貨幣的權利或放棄這種買賣權利的一種交易。第二節(jié)外匯期權交易2021/10/1040期權購買者降低風險限度

看漲期權看跌期權當市價＞協(xié)定價+期權費時當市價＝協(xié)定價+期權費時當市價＜協(xié)定價+期權費時當市價＞協(xié)定價+期權費時當市價＝協(xié)定價+期權費時當市價＜協(xié)定價+期權費時

有利可圖扯平無力可圖

無利可圖扯平有力可圖

2021/10/10411、權責不對等2、權利金不能收回二、外匯期權交易的特點：2021/10/1042不管匯率如何變動，期權持有者的損失不會超過期權權保險金。4、外匯期權也有一定局限性合約是標準的3、損失額度有限2021/10/1043（一）按交割時間劃分

1、歐式期權在合約到期日方可辦理交割的期權交易，不能提前交割。

2、美式期權買方在合同到期或到期日之前任何一天均可要求賣方執(zhí)行期權合同。與歐式期權相比，美式期權的買方在執(zhí)行合同上更具有靈活性，但支付的保險費也更高。三、外匯期權的種類

2021/10/10441、看漲期權————多頭期權、購買期權期權購買者支付保險費并取得固定匯率購買特定數量外匯的權利，購買看漲期權即可在外匯價格上漲期間保值，又可以協(xié)定低價買入，以較高價格再賣出，以賺取利潤。2、看跌期權————空頭期權或賣出期權購買者支付保險費并取得既定匯率出售特定數量外匯的權利，購買看跌期權是為了在價格下跌期間對所持有外匯債權加以保值，和在外匯價格下跌時以較低的市場價格買入外匯，以期獲得較高外匯賣出價格間的差價。（二）按期權性質劃分

2021/10/10451、實例2、外匯期權的保值與投機技術原理外匯期權交易的參與者的目的有兩個，其一是為了風險管理或保值，其二是為了投機盈利。⑴買進看漲期權這種期權目的是為投資者確定一個與其空頭頭寸相對沖的最高價格水平，從而固定最大風險損失，同時也不失獲利機會。四、外匯期權交易的應用

2021/10/1046英國一家出口公司，獲利潤3000萬美元，6個月后收匯，設即期匯率為GBP／USD1.7，按期權協(xié)定價買6個月期權匯率GBP／USD1.75。如果6個月后實際匯率為GBP／USD1.80，則該公司做不做期權有何不同？解：1）設該公司不做期權則到期后，該公司收進英鎊為

3000（萬）÷1.80=1666.67（萬￡）

2）設該公司做期權，則公司收入：

3000萬÷1.75＝1714.29（萬￡）則做期權比不做期權少收入47.62萬英鎊。例如