第三章資金時間價值與風(fēng)險分析

單選題：

1.某企業(yè)擬建立一項基金，每年初投入100000元，若利率為10%,五年后

該項基金本利和將為（A）o1998

A.671600元B.564100元..C.871600.D.610500元

2.從投資人的角度看，下列觀點中不能被認(rèn)同的是（D）。1998

A.有些風(fēng)險可以分散，有些風(fēng)險則不能分散

B.額外的風(fēng)險要通過額外的收益來補償

C.投資分散化是好的事件與不好事件的相互抵銷

D.投資分散化降低了風(fēng)險，也降低了預(yù)期收益

3.普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為（B）。

A.復(fù)利終值系數(shù)B.償債基金系數(shù)C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)D.投

資回收系數(shù)

4.有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利

率為10%,其現(xiàn)值為（B）o1999

A.1994.59B.1565.68

C.1813.48D.1423.21

5.假設(shè)企業(yè)按12%的年利率取得貸款200000元，要求在5年內(nèi)每年末等

額償還，每年的償付額應(yīng)為（C）元。2000

A.40000B.52000C.55482

D.64000

6.某人退休時有現(xiàn)金10萬元，擬選擇一項回報比較穩(wěn)定的投資，希望每

個季度能收入2000元補貼生活。那么，該項投資的實際報酬率應(yīng)為(C)o

2001

A.2%.............B.8%....C.8.24%....D.10.04%

7、某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報酬率相等，甲

項目的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙項目的標(biāo)準(zhǔn)差。對甲、乙項目可以做出的判斷為(B)。

A.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目

B.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目

C.甲項目實際取得的報酬會高于其預(yù)期報酬

D.乙項目實際取得的報酬會低于其預(yù)期報酬

8、利用標(biāo)準(zhǔn)差比較大同投資項目風(fēng)險大小的前提條件是(B)o2004

A.項目所屬的行業(yè)相同B.項目的預(yù)期報酬相同

C.項目的置信區(qū)間相同D.項目的置信概率相同

9、在利率和計息期相同的條件下，以下公式中，正確的是(B)o

A.普通年金終值系數(shù)X普通年金現(xiàn)值系數(shù)二1

B.普通年金終值系數(shù)X償債基金系數(shù)二1

C.普通年金終值系數(shù)X投資回收系數(shù)=1

D.普通年金終值系數(shù)又預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)二1

10、企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12%,每年末等額償還。

已知年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,12%,10)=5.6502,則每年應(yīng)付金額為(A)元。

(1999)

A.8849B.5000C.6000D.28251

11.普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上,期數(shù)加1,系數(shù)減1所得的結(jié)果，數(shù)值上等

于（D）。

A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)B、即付年金現(xiàn)值系數(shù)

C.普通年金終值系數(shù)D.即付年金終值系數(shù)

12.下列各項年金中，只有現(xiàn)值沒有終值的年金是（C）。

A.普通年金B(yǎng).即付年金C.永續(xù)年金D.先付年

金

13.如果兩個投資項目預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)離差相同，而期望值不同，則這兩個

項目（C）o（1999）

A.預(yù)期收益相同B、標(biāo)準(zhǔn)離差率相同

C.預(yù)期收益不同D.未來風(fēng)險報酬相同

14.一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項是（）0

A.即付年金B(yǎng).永續(xù)年金C.遞延年金D.普通年

金

15、如某投資組會由收益呈完全負(fù)相關(guān)的兩只股票構(gòu)成，則（A）。

A.該組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險能完全抵銷

B.該組合的風(fēng)險收益為零

C.該組合的投資收益大于其中任一股票的收益

D.該組合的投資收益標(biāo)準(zhǔn)差大于其中任一股票收益的標(biāo)準(zhǔn)差

16、對證券持有人而言，證券發(fā)行人無法按期支付債券利息或償付本金的

風(fēng)險是（C）o

A.流動性風(fēng)險B.系統(tǒng)風(fēng)險C.違約風(fēng)險D.購買力風(fēng)

險

大小

22.已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,11)=18.531。則10年、

10%的即付年金終值系數(shù)為(A)。2003年

A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579

23、下列各項中，不能通過證券組合分散的風(fēng)險是(D)o2003

A.非系統(tǒng)性風(fēng)險B、公司特別風(fēng)險

C.可分散風(fēng)險D.市場風(fēng)險

24、根據(jù)資金時間價值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、

系數(shù)加1的計算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔?C)。04年

A.遞延年金現(xiàn)值系數(shù)B、后付年金現(xiàn)值系數(shù)

C.即付年金現(xiàn)值系數(shù)D.永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)

25.在下列各項資金時間價值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是

(B)。04年

A.(P/F,i,n)B.(P/A,i,n)

C、(F/P,i,n)D、(F/A,i,n)

26、在證券投資中，通過隨機(jī)選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合可以分散掉的

風(fēng)險是(D)。

A.所有風(fēng)險B、市場風(fēng)險

C.系統(tǒng)性風(fēng)險D.非系統(tǒng)性風(fēng)險

27、某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利息率為12%,每年復(fù)利兩次。

已知

(F/P,6%,5)=1.3382,(F/P,6%,10).1.7908,(F/P,12%,5)=1.7623,(F/P,12

%,10)=3.1058,則第5年末的本利和為..)元..05年

A.13382B.17623C.17908D.31058

28、某種股票的期望收益率為10%,其標(biāo)準(zhǔn)離差為0.04,風(fēng)險價值系數(shù)為

30%,則該股票的風(fēng)險收益率為(B)2005

A.40%B.12%C.6%D.3%

29、在計算由兩項資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時，不需要考慮的因

素是(B)o2005

A.單項資產(chǎn)在投資組合中所占比重B、單項資產(chǎn)的8系數(shù)

C.單項資產(chǎn)的方差D.兩種資產(chǎn)的協(xié)方差

30、在下列各項中，無法計算出確切結(jié)果的是(D)o2006

A.后付年金終值B.即付年金終值C.遞延年金終值D.

永續(xù)年金終值

31、根據(jù)財務(wù)管理的理論，特定風(fēng)險通常是CB)。2006

A.不可分散風(fēng)險B、非系統(tǒng)風(fēng)險

C.基本風(fēng)險D.系統(tǒng)風(fēng)險

32、某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項，若按復(fù)利

制用最簡便算法計算第n年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時間

價值系數(shù)是(C工2007

A.復(fù)利終值數(shù)B、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

C.普通年金終值系數(shù)D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)

33、如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其

組成的投資組合(A)o2007

A.不能降低任何風(fēng)險B.可以分散部分風(fēng)險

C.可以最大限度地抵消風(fēng)險D.風(fēng)險等于兩只股票風(fēng)險之和

34.某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元，假定銀行利息率為

10%,5年1096的年金終值系數(shù)為6.1051,5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908,

則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為(A)。2008

A.16379.75B.26379.66C.379080

D.610510

35、已經(jīng)甲乙兩個方案投資收益率的期望值分別為10%和12%,兩個方案

都存在投資風(fēng)險，在比較甲乙兩方案風(fēng)險大小時應(yīng)使用的指標(biāo)是(A)。

2009

A.標(biāo)準(zhǔn)離差率B.標(biāo)準(zhǔn)差C.協(xié)方差D.方差

36.已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,11)=18.531,10年期，利率

為10%的即付年金終值系數(shù)值為(A)o2009

A.17.531B.15.937C.14.579

D.12.579

多選題：

1.關(guān)于投資者要求的投資報酬率，下列說法中正確的有(BDE)o1998

A.風(fēng)險程度越高，要求的報酬率越低

B.無風(fēng)險報酬率越高，要求的報酬率越高

C.無風(fēng)險報酬率越低，要求的報酬率越高

D.風(fēng)險程度、無風(fēng)險報酬率越高，要求的報酬率越高

E.它是i種機(jī)會成本

2.進(jìn)行債券投資，應(yīng)考慮的風(fēng)險有（ABCDE）o1998

A.違約風(fēng)險B.利率風(fēng)險C.購買力風(fēng)險

D.變現(xiàn)力風(fēng)險E.再投資風(fēng)險

3.遞延年金具有如下特點（AD）。

A.年金的第一次支付發(fā)生在若干期之后

B.沒有終值

C.年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)

D.年金的終值與遞延期無關(guān)

E.現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)

4.下列表述中，正確的有（ACD）o

A.復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

B.普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

C.普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)

D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)

5.關(guān)于衡量投資方案風(fēng)險的下列說法中。正確的是（ACD）O2000

A.預(yù)期報酬率的概率分布越窄，投資風(fēng)險越小

B.預(yù)期報酬率的概率分布越窄，投資風(fēng)險越大

C.預(yù)期報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差越大，投資風(fēng)險越大

D.預(yù)期報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，投資風(fēng)險越大

6、假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報酬率為6%

（標(biāo)準(zhǔn)差為10%）,乙證券的預(yù)期報酬率為8%（標(biāo)準(zhǔn)差為15%）,則由甲、

乙證券構(gòu)成的投資組合（ABC）o2009

A.最低的預(yù)期報酬率為6%B.最高的預(yù)期報酬率為8%

C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15%D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%

7、下列有關(guān)證券投資風(fēng)險的表述中，正確的有（ACD）。2001

A.證券投資組合的風(fēng)險有公司特別風(fēng)險和市場風(fēng)險兩種

B.公司特別風(fēng)險是不可分散風(fēng)險

C.股票的市場風(fēng)險不能通過證券投資組合加以消除

D.當(dāng)投資組合中股票的種類特別多時，非系統(tǒng)性風(fēng)險幾乎可全部分散淖

8、下列各項中，屬于普通年金形式的項目有（BCD）。03年

A.零存整取儲蓄存款的整取額B、定期定額支付的養(yǎng)老金

C.年資本回收額D、償債基金

9、在下列各種情況下,會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險的有（BCD）o

A.企業(yè)舉債過度

B.原材料價格發(fā)生變動

C.企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長

D.企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定

10、在下列各項中，屬于證券投資風(fēng)險的有（ABCD）。2004

A.違約風(fēng)險B.購買力風(fēng)險C.流動性風(fēng)險D.期限性風(fēng)險

11、下列項目中，可導(dǎo)致投資風(fēng)險產(chǎn)生的原因有（ABCD）。2005

A.投資成本的不確定性B、投資收益的不確定性

C.投資決策的失誤D.自然災(zāi)害

12、在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結(jié)

果的項目有（AB）。2007

A.償債基金B(yǎng).先付年金終值C.永續(xù)年金現(xiàn)值D.永續(xù)年金終

值

13.下列各項中，其數(shù)值等于即付年金終值系數(shù)的有（CD）。

A.（P/A,i,n）（1+i）B.{（P/A,i,n-1）+1}

C、（F/A,i,n）（1+i）D、{（F/A,i,n+1）-1）

14.下列各項中，能夠衡量風(fēng)險的指標(biāo)有（AB））o

A.方差B.標(biāo)準(zhǔn)差C.期望值D.標(biāo)準(zhǔn)離差率

15、下列各項中，屬于企業(yè)特有風(fēng)險的有（AC）o

A.經(jīng)營風(fēng)險B.利率風(fēng)險C.財務(wù)風(fēng)險D.匯率

風(fēng)險

判斷題：

1.在利率和計息期相同的條件下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒

數(shù)。（J）1998

2.一般說來，資金時間價值是指沒有通貨膨脹條件下的投資報酬率。（X）

1999

3、當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險，股票的種

類越多，風(fēng)險越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險為零。（X）2002

4.系統(tǒng)性風(fēng)險不能通過證券投資組合來消減。（J）1999

5.貨幣的時間價值，是指貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價

值。它可以用社會平均資金利潤率來計量。（X）2005

6.對于多個投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率

最大的方案一定是風(fēng)險最大的方案。（J）（2000）

7、兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合，不能抵銷任何風(fēng)險。（V）

2001

8、在通貨膨脹率很低的情況下，公司債券的利率可視同為資金時間價值。

（X）2002

9、國庫券是一種幾乎沒有風(fēng)險的有價證券，其利率可以代表資金時間價

值。（X）2003

10、人們在進(jìn)行財務(wù)決策時，之所以選擇低風(fēng)險的方案，是因為低風(fēng)險會

帶來高收益，而高風(fēng)險的方案則往往收益偏低。（X）2004

11.市場風(fēng)險是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率

的變動性，它是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險，因而不能被分散掉。（V）2005

12.在有關(guān)資金時間價值指標(biāo)的計算過程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金終

值是互為逆運算的關(guān)系。（X）2006

13.證券組合風(fēng)險的大小，等于組合中各個證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)。（X）

2007

14.隨著折現(xiàn)率的提高，未來某一款項的現(xiàn)值將逐漸增加。（X）2008

15、在風(fēng)險分散過程中，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風(fēng)險的效

應(yīng)會越來越明顯。（X）2008

16.某期即付年金現(xiàn)值系數(shù)等于（1+i）乘以同期普通年金現(xiàn)值系數(shù)。（J）

2009

17、若使復(fù)利終值經(jīng)過4年后變?yōu)楸窘鸬?倍，每半年計息一次，則年利

率應(yīng)為18.01%。（：）

18、證券市場先用來反映個別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率預(yù)期所承擔(dān)的

系統(tǒng)風(fēng)險B系數(shù)之間的線性關(guān)系。（V）

計算題：

1.王小姐最近準(zhǔn)備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案，其中一個方案

是A開發(fā)商出售一套100平方米的住房，要求首期支付10萬元，然后分6

年每年年末支付3萬元。王小姐很想知道每年付3萬元相當(dāng)于現(xiàn)在多少錢,

好讓她與現(xiàn)在2000元/平方米的市場價格進(jìn)行比較。（銀行利率為6%）

答案：

P=3X（P/A,6%,6）=3X4.9173=14.7519（萬元）

王小姐付給A開發(fā)商的資金現(xiàn)值為：10+14.7519=24.7519（萬元）

如果直接按每平方米2000元購買，王小姐只需要付出20萬元，可見分期

付款對她不合算。

2.李博士是國內(nèi)某領(lǐng)域的知名專家，某日接到一家上市公司的邀請函，

邀請他作為公司的技術(shù)顧問，指導(dǎo)開發(fā)新產(chǎn)品。邀請函的具體條件如下：

（1）每個月來公司指導(dǎo)工作一天；

（2）每年聘金10萬元；

（3）提供公司所在A市住房一套，價值80萬元；

（4）在公司至少工作5年。

李博士對以上工作待遇很感興趣，對公司開發(fā)的新產(chǎn)品也很有研究，決

定應(yīng)聘。但他不想接受住房，因為每月工作一天，只需要住公司招待所就

可以了，這樣住房沒有專人照顧，因此他向公司提出，能否將住房改為

住房補貼。公司研究了李博士的請求，決定可以在今后5年里每年年初給

李博士支付20萬元房貼。

收到公司的通知后，李博士又猶豫起來，因為如果向公司要住房，可以

將其出售，扣除售價5%的契稅和手續(xù)費，他可以獲得76萬元，而若接受

房貼，則每年年初可獲得20萬元。假設(shè)每年存款利率2%,則李博士應(yīng)該

如何選擇？

答案：

解決上述問題，主要是要比較李博士每年收到20萬元的房貼與現(xiàn)在售房

76萬元的大小問題。由于房貼每年年初發(fā)放，因此對李博士來說是一個即

付年金。其現(xiàn)值計算如下：

P=20X（P/A,2%,5）P（1+2%）

或=20X[（P/A,2%,4）+1]=96.154（萬元）

從這一點來說，李博士應(yīng)該接受房貼。

3.某公司購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每粘年初

付款20萬元,連續(xù)支付10次,共200萬元；12）從第五年開始,每年年初

支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。假定該公司的資金成本率（即

最低報酬率）為10%,你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案？

4、一項500萬元的借款，借款期5年，年利率為8%,若每半年復(fù)利一次,

年實際利率會高出名義利率多少？

答案：1

i==

年實際利率會高出名義利率0.16%

2001年計算題

5.某企業(yè)有A.B兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益（凈

現(xiàn)值）的概率分布如下表：

要求：

（1）分別計算A.B兩個項目凈現(xiàn)值的期望值。

（2）分別計算A.B兩個項H期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差。

（3）判斷A.B兩個投資項目的優(yōu)劣。

答案：

（1）計算兩個項目凈現(xiàn)值的期望值

A項目:200X0.2+100X0.6+50X0.2=110（萬元）

B項目：300X0.2+100X0.6+（-50）X0.2=110（萬元）

（2）計算兩個項目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差

A項目：[（200—110）2X0.2+（100-110）2X0.6+（50-110）2

X0.2]1/2=48.99

B項目：[（300T10）2X0.2+（100-110）2X0.6+（-50-110）

2X0.2]1/2=111.36

（3）判斷A.B兩個投資項目的優(yōu)劣

由于A.B兩個項目投資額相同，期望收益（凈現(xiàn)值）亦相同，而A項目風(fēng)

險相對較小（其標(biāo)準(zhǔn)離差小于B項目），故A項目優(yōu)于B項目。

6.A、B、C三股票風(fēng)險系數(shù)為1.51.00.5,市場平均收益率為12%,無風(fēng)

險收益率為8%,甲投資組合為三種股票比例為50%,30%,20%o乙組

合的風(fēng)險收益率為3.4%。

求（1）根據(jù)系數(shù)比較三種股票的投資風(fēng)險大?。?/p>

（2）求A股票的必要收益率

(3)求甲組合的風(fēng)險系數(shù)與風(fēng)險收益率

(4)求已組合的險系數(shù)與必要收益率

(5)能過比較甲已組合的風(fēng)險系數(shù)來比較投資風(fēng)險大小

答案：

(1)A.B.C三股票的投資風(fēng)險大小是：A>B>C

(2)A股票的必要收益率=8%+L5義(12%-8%)=14%

(3)甲組合的P系數(shù)二L5X5O%+1.0X30%+0.5X2O%=1.15

甲組合的風(fēng)險收益率=1.15X(12%-8%)=4.6%

(4)乙組合的B系數(shù)=3.4%+(12%-8%)=0.85

乙組合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

(5)甲組合的投資風(fēng)