豆粕現(xiàn)貨市場分析

春節(jié)以來，國內(nèi)豆粕價(jià)格一直跟隨CBOT豆價(jià)波動，春節(jié)期間CBOT大豆要緊合約反

彈了14美分，春節(jié)過后，2月底3月初國內(nèi)華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨市場趕忙較節(jié)前大漲

200—250元/噸，達(dá)至IJ2600—2650元/噸。3月份，國內(nèi)華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨上下振蕩，

月底滑落到2500元/噸左右，但這期間CBOT大豆價(jià)格在20美分區(qū)間內(nèi)振蕩。4月10

日，CBOT5月大豆較月初下跌了約50美分，國內(nèi)豆料貨價(jià)格即下滑100元/噸到2400

元/噸（由于種種緣故，現(xiàn)貨商沒有做主動調(diào)整）。4月13日在CBOT大豆連續(xù)下跌的情

形下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨壓力大量積聚，價(jià)格快速下滑到2280元/噸，至4月18日更是下跌

到了本次行情的最低點(diǎn)2180元/噸。隨后從5月初到5月21日，CBOT7月大豆大幅反

彈上漲50美分，豆粕現(xiàn)貨也展開反彈走勢。到5月中旬，價(jià)格反彈到2380-2400元/

噸，但成交始終不甚理想，2400元/噸那個(gè)價(jià)格連續(xù)了近10天沒能被突破。但在隨后的

6月份，在CBOT大豆始終振蕩上行的過程中，華東地區(qū)豆粕，包括國內(nèi)其他地區(qū)豆粕卻

走出了下跌行情。在目前CBOT大豆上漲了100美分的情形下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨卻下跌了

160元/噸之多，目前華東地區(qū)豆粕差不多跌到了2240-2260元/噸。什么緣故6月份

以后國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨未能跟隨CBOT大豆同步上漲，卻走出能夠說是完全相反的行情呢？

目前的市場供求關(guān)系確實(shí)是供給大幅大于需求。且在還沒有形成穩(wěn)固的市場格局的情形下，

各個(gè)油廠為了自己的利益，或選擇低價(jià)搶占市場或選擇提高給經(jīng)銷商的銷售返利以提島經(jīng)

銷商的銷售積極性。因此在目前的豆粕市場價(jià)格，不太可能會反映出豆粕成本對其的支撐

作用。緣故如下：

1.第一，一個(gè)專門簡單的道理，假如說成本對價(jià)格有絕對的支撐作用，那各行各業(yè)、

各油廠都沒有必要去在采購等環(huán)節(jié)中去降低成本，反過來，成本越高越好，因?yàn)閮r(jià)格能夠

賣得更高。這與市場規(guī)律相違抗。

2.各家的豆粕成本不一，沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。長三角等地區(qū)的油廠盡管都使用進(jìn)口大豆

加工豆粕，但大伙兒的大豆成本不可能是完全一樣（暫且不考慮豆油的銷售價(jià)格是否一樣）。

在這種情形下，運(yùn)算出來的豆粕成本確信是不一樣的。這就產(chǎn)生了另外一個(gè)問題，要是說

豆粕成本對市場價(jià)格有支撐作用的話，各家油廠的成本都不一樣，怎么說以哪一家的為準(zhǔn)

呢？在某家油廠認(rèn)為其銷售價(jià)已低于成本價(jià)，開始虧損的時(shí)候，其他的油廠的成本低，連

續(xù)降價(jià)銷售豆粕，使進(jìn)入虧損狀態(tài)的油廠限產(chǎn)或停產(chǎn)，這種方法能夠?qū)崿F(xiàn)供求的更新平穩(wěn)。

事實(shí)上在目前各方市場格局尚未形成穩(wěn)固狀態(tài)之前，油廠即使進(jìn)入虧損狀態(tài)也未必就會限

產(chǎn)或停產(chǎn)。因?yàn)橛蛷S自己最清晰，假如因?yàn)榕R時(shí)的虧損或沒有利潤就選擇過分的限產(chǎn)或停

產(chǎn)，失去的會是自己原先的市場份額，即今后有可能的利潤。

3.豆粕價(jià)格跌破成本意味著油廠虧損。許多朋友認(rèn)為價(jià)格跌到油廠的成本價(jià)，就不應(yīng)

該往下跌了，因?yàn)橛蛷S虧損了。筆者認(rèn)為，各行各業(yè)都會有企業(yè)在虧損，榨油行業(yè)也不例

外，有誰規(guī)定榨油企業(yè)是不能夠虧損的呢？一般行業(yè)都會發(fā)生虧損，況且榨油行業(yè)如此與

國內(nèi)外相關(guān)期貨、外匯市場有著高度相關(guān)聯(lián)的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)？況且在目前如此猛烈的市場競爭

之下，如長三角地區(qū)，環(huán)渤海灣及珠三角地區(qū)，豆粕市場的競爭能夠用白熱化來形容。因

此豆粕價(jià)格跌破豆粕成本專門正常,我們不必大驚小怪.

三、豆粕價(jià)格與豆油關(guān)系

在市場上，我們經(jīng)常會聽到有投資者在講，粕跌油漲、油跌粕漲。這話本身并沒有錯(cuò)，

專門有道理，但這是有條件的，也確實(shí)是說在成本不變且成本對豆粕價(jià)格有支撐的情形上。

假如我們認(rèn)為如以上第二大點(diǎn)所講，豆粕成本對豆粕價(jià)格沒有支撐，粕跌油漲、油跌粕漲

也就失去了基礎(chǔ)。

另外，油跌，短時(shí)刻內(nèi)并沒有改變粕的供求關(guān)系。假如說油跌使油廠發(fā)生了虧損而限

產(chǎn)或停產(chǎn)，也依舊第i通過改變粕的供給來支撐粕價(jià)的，這在時(shí)刻上有滯后性，與筆者的

觀點(diǎn)沒有矛盾。

四、豆粕價(jià)格與量價(jià)關(guān)系

在華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨從4月18日的2180元/噸相對低點(diǎn)反彈到5月中旬的2380—

2400元/噸的過程中，我們能夠進(jìn)行如下分析，能夠看出來什么緣故價(jià)格沒能站穩(wěn)2400

元/噸反而下跌。

這一波200元/噸的上漲過程，我們能夠分為如下兩個(gè)時(shí)期：

以2300元/噸為界，分為2180-2300元/噸時(shí)期與2300-2400元/噸時(shí)期。

依照對現(xiàn)貨市場價(jià)格的觀看能夠得出，前一時(shí)期的成交量占了本上漲過程（從

2180—2400元/噸的過程）的60%—70%。

對2300元/噸到2400元/噸的上漲過程，我們再分為如下兩個(gè)時(shí)期：

以2350元/口屯界，分為2300-2350元/口屯時(shí)期與2350-2400元/口屯時(shí)期。

通過同樣的觀看能夠發(fā)覺，前一時(shí)期的成交量占了本上漲過程（從2300-2400元/

噸的過程）的60%—70%。

也確實(shí)是說隨著價(jià)格的上漲，成交量在逐步減少。因?yàn)樵陴B(yǎng)殖需求還沒在完全復(fù)原的

情形下，更多的豆粕成了飼料廠及養(yǎng)殖用戶的原料庫存，他們通過一個(gè)安全庫存來衡量自

己的庫存量，備足了就退市觀望。這確實(shí)是現(xiàn)貨豆粕的量價(jià)關(guān)系。

最后，筆者提醒大伙兒（也是筆者始終堅(jiān)持認(rèn)為的），分析任何產(chǎn)品的價(jià)格，我們都要

第一考慮其自身的供求關(guān)系，然后才是其他的相關(guān)性因素。養(yǎng)殖戶與飼料用戶在做采購決

策時(shí)，應(yīng)該抓住阻礙價(jià)格的要緊因素，把供求關(guān)系研究透，同時(shí)在采購活動中應(yīng)該通過一

套整體的采購方案并適時(shí)調(diào)整。市場變化如此之迅速，任何時(shí)候我們都不能用老眼光看待

新問題

豆粕市場的量價(jià)博弈（摘自陳特光）

眾所周知，一個(gè)商品的市場價(jià)格總是受到供需這兩個(gè)差不多因素的阻礙，豆粕也不例外,

否則，拋開市場的實(shí)際情形來進(jìn)行銷售或采購操作，必將付出代價(jià)。分析阻礙豆粕價(jià)格的

供需這兩個(gè)因素，我認(rèn)為最終決定豆粕價(jià)格的，需求將起決定性作用。需求量的統(tǒng)計(jì)方法

在強(qiáng)弱市場中也不一樣：在行情看漲時(shí)，我們能夠?qū)暳掀髽I(yè)庫存調(diào)為1到1個(gè)半月的用

量，甚至是2個(gè)月；而在行情看跌時(shí)，我們只能用10?15d的用量來統(tǒng)計(jì)。

1分析工具：量價(jià)雙三角形（TVP:Twin-trian-gleforVolumeandPrice）

假設(shè)條件：榨油企業(yè)的生產(chǎn)量平均。筆者認(rèn)為：用豆粕的量價(jià)來判定現(xiàn)貨市場上的價(jià)格

走勢有一定的科學(xué)性。我之因此把''量〃放在''價(jià)〃之前，是因?yàn)橄扔?'量〃上的變化，才會引

起''價(jià)〃變。在行情上漲過程中，專門是在中后期，用戶大多采購較為慎重，市場上的成交

量逐步萎縮，而榨油廠的生產(chǎn)照舊，因此榨油廠的豆粕庫存逐步增加。到行情頂端，市場

上的成交量要縮到極限，而榨油企業(yè)的庫存量達(dá)到最高限?，F(xiàn)在大型榨油企業(yè)差不多上大

資金運(yùn)作，大量的庫存對他們的資金壓力專門大，加上豆粕因季節(jié)不一樣，庫存時(shí)刻長短

也不一。因此他們就要出貨，從而顯現(xiàn)了市場上的價(jià)格頂部（或時(shí)期性頂部）。隨著價(jià)格

的逐步回落，飼料廠及養(yǎng)殖用戶由于價(jià)格高位時(shí)采購量少，庫存已所剩無幾，因此又會顯

現(xiàn)慎重購買，這時(shí)榨油廠商的庫存依舊大，因此價(jià)格進(jìn)一步下滑。到了一定時(shí)候，飼料廠

及養(yǎng)殖用戶估量價(jià)格可不能再進(jìn)一步下跌，開始放量采購預(yù)備庫存。市場上的成交專門大，

而榨油廠商的庫存也迅速減少到了極限，從而形成市場上價(jià)格的底部（或時(shí)期性底部）。

用圖1來表示，也許會更明白。

以上房價(jià)關(guān)系是屬于比較理論性的，實(shí)際市場當(dāng)中，在價(jià)格底部，榨油廠商也許可不能

放量銷售，而且會采取限量銷售等各種政策；反之，在價(jià)格頂部榨油廠商想放量銷售，但

飼料廠及養(yǎng)殖用戶可不能大量采購。因此，成交量最大區(qū)域可不能顯現(xiàn)在價(jià)格的絕對低位，

而是離底部不遠(yuǎn)處，如1/3處比較普遍。另外在不同的市場時(shí)期，該雙三角形的相對位置

會發(fā)生一定距離的移位現(xiàn)象。如目前的市場情形，如圖2所示。目前市場價(jià)格相關(guān)于前期

高價(jià)位已有所下降，然而市場成交量依舊專門小，而各榨油廠商的豆粕（包括榨油廠商所

庫存大豆折算的等量豆粕）庫存量壓力仍舊專門大。

2回憶歷史：2004年3月份，豆粕價(jià)格到達(dá)3700?3750元/t高位后滑落的國

內(nèi)成因分析

假如說豆粕的供給能決定價(jià)格走勢的話，2004年3月中旬，豆粕出廠報(bào)價(jià)3700?3

750元八，就不應(yīng)該是最高價(jià)，而是象起初大部分榨油廠商依照豆粕成本所進(jìn)行的推測，

應(yīng)該沖到4000元八的大關(guān)！但實(shí)際上，全國的油廠，在3700?3750元八那個(gè)價(jià)格

成交的數(shù)量專門有限，從而價(jià)格就開始一路下滑。其背后真正的緣故是：養(yǎng)殖戶與飼料廠

用戶的需求在成本大幅提高后沒有跟上。其最高能到3800元八就不錯(cuò)了，而價(jià)格到頂后,

滑落的速度將會專門快。只有一個(gè)理由：飼料廠的采購量已減少，他們在慎重操作或觀望。

從當(dāng)時(shí)對飼料廠的調(diào)查來看，在報(bào)3700?3750元/t的出廠價(jià)時(shí)，飼料廠所用的豆粕成

本普遍在3350?3450元/t,且飼料生產(chǎn)與銷售量已有所萎縮。因此，假如讓飼料廠拿

3600元/t以上的豆粕來進(jìn)行生產(chǎn)，他們大部分會選擇臨時(shí)停產(chǎn)或大幅度縮減產(chǎn)量，以等

待飼料漲價(jià)。而飼料產(chǎn)品的價(jià)格走勢大不同于原料豆粕，大幅度調(diào)價(jià)或上漲所需要的時(shí)刻，

是榨油企業(yè)所不能夠等待的，上調(diào)的難度專門大。因此，在豆粕價(jià)格過3700元八以后，

需求在客觀上不支持豆粕連續(xù)上漲。

3展望以后：市場需求與榨油企業(yè)的庫存將決定價(jià)格走向

H前的情形是：榨油廠商的庫存量都不小，飼料廠的需求不旺，但畜禽產(chǎn)品的價(jià)格，專

門是生豬的價(jià)格比較好。

這種情形之下，目前的價(jià)格走勢確實(shí)專門難判定，但本人認(rèn)為市場價(jià)格連續(xù)下跌的可能

性較大，理由如下：

第一，目前榨油企業(yè)的庫存量仍比較大，同時(shí)一大部分豆粕的庫存時(shí)刻都已在2?3個(gè)

月以上。目前正進(jìn)入梅雨季節(jié)，對豆粕的連續(xù)庫存是一大挑戰(zhàn)，若保管不當(dāng)，會造成更大

的缺失。因此他們的出貨意愿強(qiáng)烈。

第二，底部的市場成交量沒有有效放大。飼料廠及養(yǎng)殖用戶在保證保守使用或生產(chǎn)的基

礎(chǔ)上，采購專門慎重，沒有達(dá)到瘋狂采購的地步。

笫三，前不久，部分榨油廠商召開會議，達(dá)成價(jià)格同盟。在以上第一、第二點(diǎn)沒有明顯

轉(zhuǎn)好的情形下，我個(gè)人認(rèn)為達(dá)成價(jià)格同盟，改變市場行情走向的可能性比較小。關(guān)鍵是這

些同盟廠商目前的成交量專門小，他們的庫存并沒有有效降低。不久將會有廠商在庫存的

壓力之下，開始慢慢降價(jià)銷售，以降低自己繁重的庫存壓力。況且，縱觀國內(nèi)其他行業(yè)，

包括彩電、空調(diào)等行業(yè)都進(jìn)行過價(jià)格同盟，但最終幾乎都以失敗告終。因此目前的豆粕價(jià)

格同盟，假如沒有其他利好因素的支持，結(jié)果可想而知。

第四，只有畜禽產(chǎn)品價(jià)格上漲，養(yǎng)殖戶積極補(bǔ)欄，從而帶動飼料廠的復(fù)原性生產(chǎn)，進(jìn)而推

動需求，才能使市場行情走好。這i系列都需要時(shí)刻來達(dá)到一定的量，從而能夠達(dá)到換價(jià)

格空間。

真正的價(jià)格起動取決于飼養(yǎng)業(yè)的需求量在底部開始放大，并有連續(xù)的可能，以及后期的

情形。但不管如何放，今后飼養(yǎng)'也也是保持去年的水平略有1%?2%的增幅，因此不要

有超過去年同期大幅增長10%以上的幻想。這是由國家目前總的經(jīng)濟(jì)進(jìn)展?fàn)顩r決定的，

而不是由人們良好的愿望決定的。

從農(nóng)歷春節(jié)之后，養(yǎng)殖用戶的畜產(chǎn)品價(jià)格一路走低，畜禽存欄量也在逐步減少。禽類的存

欄量更是在禽流感的不利阻礙之下大幅度主動被動地減量。進(jìn)入4月中旬，華東地區(qū)的畜

禽養(yǎng)殖用戶處境到了最壞的時(shí)候：1000g蛋品虧損在0.35-0.40元左右，商品豬虧損情形為

80-130元/頭.在這種情形下，筆者建議寬敞養(yǎng)殖用戶在將現(xiàn)有的商品豬出欄（或提早出欄）

的同時(shí)開始分批補(bǔ)欄。理由如下：

一、這段時(shí)刻畜禽類產(chǎn)品的價(jià)格降到了低點(diǎn)，同樣苗雞、苗豬的價(jià)格也降到了相對低

點(diǎn)，現(xiàn)在補(bǔ)欄成本較低，苗豬的價(jià)格僅為3.6元/斤左右；

二、飼料原料（魚粉除外），專門是豆粕現(xiàn)貨的價(jià)格降到了相對低點(diǎn)，同時(shí)飼料價(jià)格也

在低位徘徊，現(xiàn)在的養(yǎng)殖成本也較低；

三、從養(yǎng)殖周期來看，現(xiàn)在補(bǔ)欄開始養(yǎng)殖，到商品豬出欄還有五六個(gè)月時(shí)刻，離蛋雞

開始產(chǎn)蛋也還有一定的時(shí)刻，在該批畜禽產(chǎn)品上市時(shí)，相信畜禽產(chǎn)品將會是一個(gè)不錯(cuò)的價(jià)

格，因此將會給養(yǎng)殖用戶帶來一個(gè)專門可觀的養(yǎng)殖利潤。通過調(diào)杳發(fā)覺，現(xiàn)在虧本出欄的

商品豬差不多上差不多上2005年10月之后，5.5元/斤的苗豬價(jià)格補(bǔ)欄的。

筆者一直以來有如此一個(gè)觀點(diǎn)，養(yǎng)殖用戶應(yīng)該遵循如此的周期去做，在畜禽產(chǎn)品價(jià)格

到了低點(diǎn)甚至虧損時(shí)，開始大膽地補(bǔ)欄，在畜禽產(chǎn)品的價(jià)格到了相對高點(diǎn)時(shí)，一定要慎重，

減慢補(bǔ)欄，不然等畜禽產(chǎn)品上市時(shí)將會被“套住”養(yǎng)殖利潤。

另外隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，假如所有的養(yǎng)殖用戶看到畜禽產(chǎn)品價(jià)格開始回暖而進(jìn)入報(bào)復(fù)性

的補(bǔ)欄時(shí)，飼料原料的價(jià)格也將上漲，在那個(gè)時(shí)候飼養(yǎng)成本將會不斷上漲，從而腐蝕部分

養(yǎng)殖利潤。

自身供求關(guān)系是要緊矛盾-----內(nèi)外盤豆粕現(xiàn)貨價(jià)格背離緣故分析

春節(jié)以來，國內(nèi)豆粕價(jià)格一直跟隨CB0T豆價(jià)波動。春節(jié)期間CB0T

大豆要緊合約反彈了14美分，春節(jié)過后，2月底3月初國內(nèi)華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨

市場趕忙較節(jié)前大漲200—250元/噸,達(dá)到2600—2650元/噸。3月份,國內(nèi)

華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨上下振蕩，月底滑落到2500元/噸左右，但這期間CB0T大豆

價(jià)格在20美分區(qū)間內(nèi)振蕩。4月10日，CB0T5月大豆較月初下跌了約50美分，

國內(nèi)豆粕貨價(jià)格即下滑100元/噸到2400元/噸（由于種種緣故，現(xiàn)貨商沒有做

主動調(diào)整）。4月13日在CB0T大豆連續(xù)下跌的情形下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨壓力大

量積聚，價(jià)格快速下滑到2280元/噸，至4月18日更是下跌到了本次行情的最

低點(diǎn)2180元/噸。隨后從5月初到5月21日，CB0T7月大豆大幅反彈上漲50

美分，豆粕現(xiàn)貨也展開反彈走勢。到5月中旬，價(jià)格反彈到2380—2400元/噸，

但成交始終不甚理想，2400元/噸那個(gè)價(jià)格連續(xù)了近10天沒能被突破。但在隨

后的6月份，在CB0T大豆始終振蕩上行的過程中，華東地區(qū)豆粕，包括國內(nèi)其

他地區(qū)豆粕卻走出了下跌行情。在目前CB0T大豆上漲了100美分的情形下，國

內(nèi)豆粕現(xiàn)貨卻下跌了：60元/噸之多，目前華東地區(qū)豆粕差不多跌到了2240-

2260元/噸。什么緣故6月份以后國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨未能跟隨CBOT大豆同步上漲，

卻走上能夠說是完全相反的行情呢？

一、豆粕價(jià)格與其供求關(guān)系

今年以來，專門是春節(jié)以后，大豆供應(yīng)方面的壓力即已開始表達(dá)出來。

華東長三角區(qū)的幾個(gè)油廠大豆供應(yīng)充足，機(jī)器全部滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)加工大豆，這在

往年或者說歷史上差不多上從來沒有顯現(xiàn)過的。每天的大豆加工量達(dá)到了

20000噸左右，按月開機(jī)27天運(yùn)算，豆粕月供應(yīng)量達(dá)到了43萬噸左右。而長

三角地區(qū)油廠所能夠覆蓋到的銷售區(qū)域的有效豆粕需求量，在養(yǎng)殖業(yè)正常的情

形下，月平均也就在32萬―35萬噸左右，況且今年養(yǎng)殖戶一直擔(dān)憂禽流感疫

情，在豬五號病與豬藍(lán)耳病的阻礙之下，養(yǎng)殖用戶補(bǔ)欄相當(dāng)不積極，需求復(fù)原

專門艱巨v如此問題就顯現(xiàn)了，月供應(yīng)大于月需求8萬一10萬噸，也確實(shí)是說

在理論上，長三角地區(qū)的油廠每個(gè)月就有8萬一10萬噸的豆粕是銷售不出去的。

要想把生產(chǎn)出來的豆粕都能銷售出去，必須采納一些營銷手段，第一個(gè)

確實(shí)是降價(jià)，然后是提高銷售返利、假如客戶執(zhí)行合同能夠廉價(jià)30-50元/噸

的價(jià)格簽訂同等量的新合同，總之一切的一切的方法與手段確實(shí)是為了出貨。

但縱觀這些方法，事實(shí)上質(zhì)依舊降價(jià)。說到底依舊經(jīng)濟(jì)學(xué)的差不多原理：供大

于求，價(jià)格下跌；供不應(yīng)求，價(jià)格上漲。

二、豆粕價(jià)格與其成本關(guān)系

第一，筆者先亮明自己的觀點(diǎn)：1.在供求相對平穩(wěn)或供不應(yīng)求的情形下，

豆粕成本對市場價(jià)格有著絕對的支撐作用；在供給大幅大于需求的情形下，豆

粕成本對市場價(jià)格支撐作用不大，甚至?xí)ブ巫饔谩?.在市場參與各方主

體沒有形成穩(wěn)固狀態(tài)之前，豆粕成本對市場價(jià)格失去支撐作用；在市場參與各

方主體形成穩(wěn)固狀態(tài)之后，豆粕成本對市場價(jià)格有些一定的支撐作用。

目前的市場供求關(guān)系確實(shí)是供給大幅大于需求。且在還沒有形成穩(wěn)固的

市場格局的情形下，各個(gè)油廠為了自己的利益，或選擇低價(jià)搶占市場或選擇提

高給經(jīng)銷商的銷售返利以提高經(jīng)銷商的銷售積極性。因此在目前的豆粕市場價(jià)

格，不太可能會反映出豆粕成本對其的支撐作用。緣故如下：

1.第一，一個(gè)專門簡單的道理，假如說成本對價(jià)格有絕對的支撐作用，

那各行各業(yè)、各油廠都沒有必要去在采購等環(huán)節(jié)中去降低成本，反過來，成本

越高越好，因?yàn)閮r(jià)格能夠賣得更高。這與市場規(guī)律相違抗。

2.各家的豆粕成本不一，沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。長三角等地區(qū)的油廠盡管都使

用進(jìn)口大豆加工豆粕，但大伙兒的大豆成本不可能是完全一樣（暫且不考慮豆油

的銷售價(jià)格是否一樣）。在這種情形下，運(yùn)算出來的豆粕成本確信是不一樣的。

這就產(chǎn)生了另外一個(gè)問題，要是說豆粕成本對市場價(jià)格有支撐作用的話，各家

油廠的成本都不一樣，怎么說以哪一家的為準(zhǔn)呢？在某家油廠認(rèn)為其銷售價(jià)已

低于成本價(jià)，開始虧損的時(shí)候，其他的油廠的成本低，連續(xù)降價(jià)銷售豆粕，使

進(jìn)入虧損狀態(tài)的油廠限產(chǎn)或停產(chǎn)，這種方法能夠?qū)崿F(xiàn)供求的重新平穩(wěn)。事實(shí)上

在目前各方市場格局尚未形成穩(wěn)固狀態(tài)之前，油廠即使進(jìn)入虧損狀態(tài)也未必就

會限產(chǎn)或停產(chǎn)。因?yàn)橛蛷S自己最清晰，假如因?yàn)榕R時(shí)的虧損或沒有利潤就選擇

過分的限產(chǎn)或停產(chǎn)，失去的會是自己原先的市場份額，即今后有可能的利潤。

3.豆粕價(jià)格跌破成本意味著油廠虧損。許多朋友認(rèn)為價(jià)格跌到油廠的成

本價(jià)，就不應(yīng)該往下跌了，因?yàn)橛蛷S虧損了。筆者認(rèn)為，各行各業(yè)都會有企業(yè)

在虧損，榨油行業(yè)也不例外，有誰規(guī)定榨油企業(yè)是不能夠虧損的呢？一般行業(yè)

都會發(fā)生虧損，況且榨油行'也如此與國內(nèi)外相關(guān)期貨、外匯市場有著高度相關(guān)

聯(lián)的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)?況且在目前如此猛烈的市場競爭之下，如長三角地區(qū)，環(huán)渤海

灣及珠三角地區(qū)，豆粕市場的競爭能夠用白熱化來形容。因此豆粕價(jià)格跌破豆

粕成本專門正常，我們不必大驚小怪。

三、豆粕價(jià)格與豆油關(guān)系

在市場上，我們經(jīng)常會聽到有投資者在講，粕跌油漲、油跌粕漲。這話

本身并沒有錯(cuò)，專門有道理.，但這是有條件的，也確實(shí)是說在成本不變且成本

對豆粕價(jià)格有支撐的情形上。假如我們認(rèn)為如以上第二大點(diǎn)所講，豆粕成本對

豆粕價(jià)格沒有支撐，粕跌油漲、油跌粕漲也就失去了基礎(chǔ)。

另外，油跌，短時(shí)刻內(nèi)并沒有改變粕的供求關(guān)系。假如說油跌使油廠發(fā)

生了虧損而限產(chǎn)或停產(chǎn)，也依舊第一通過改變粕的供給來支撐粕價(jià)的，這在時(shí)

刻上有滯后性，與筆者的觀點(diǎn)沒有矛盾。

四、豆粕價(jià)格與量價(jià)關(guān)系

在華東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨從4月18日的2180元/噸相對低點(diǎn)反彈到5月中旬

的2380-2400元/噸的過程中，我們能夠進(jìn)行如下分析，能夠看出來什么緣故

價(jià)格沒能站穩(wěn)2400元/噸反而下跌。

這一波200元/噸的上漲過程，我們能夠分為如下兩個(gè)時(shí)期：

以2300元/噸為界，分為2180—2300元/噸時(shí)期與2300—2400元/噸時(shí)

期。

依照對現(xiàn)貨市場價(jià)格的觀看能夠得出，前一時(shí)期的成交量占了本上漲過

程（從21802400元/噸的過程）的60%70%。

對2300元/噸到2400元/噸的上漲過程，我們再分為如下兩個(gè)時(shí)期：

以2350元/噸為界，分為2300—2350元/噸時(shí)期與2350—2400元/噸時(shí)

期。

通過同樣的觀看能夠發(fā)覺，前一時(shí)期的成交量占了本上漲過程（從

2300—2400元/噸的過程）的60%—70機(jī)

也確實(shí)是說隨著價(jià)格的上漲，成交量在逐步減少。因?yàn)樵陴B(yǎng)殖需求還沒

在完全復(fù)原的情形下，更多的豆粕成了飼料廠及養(yǎng)殖用戶的原料庫存，他們通

過一個(gè)安全庫存來衡量自己的庫存量，備足了就退市觀望。這確實(shí)是現(xiàn)貨豆粕

的量價(jià)關(guān)系。

最后，筆者提醒大伙兒（也是筆者始終堅(jiān)持認(rèn)為的），分析任何產(chǎn)品的價(jià)

格，我們都要第一考慮其自身的供求關(guān)系，然后才是其他的相關(guān)性因素。養(yǎng)殖

戶與飼料用戶在做采購決策時(shí)，應(yīng)該抓住阻礙價(jià)格的要緊因素，把供求關(guān)系研

究透，同時(shí)在采購活動中應(yīng)該通過一套整體的采購方案并適時(shí)調(diào)整。市場變化

如此之迅速，任何時(shí)候我們都不能用老眼光看待新問題

豆粕現(xiàn)貨將連續(xù)跌勢[原創(chuàng)2010-01-2008:43:17]??

從目前所把握的數(shù)據(jù)資料看，春節(jié)前豆粕現(xiàn)貨將連續(xù)下跌走勢，極有可能將進(jìn)入到3200-

3300區(qū)域.關(guān)于春節(jié)后的走勢，單從現(xiàn)貨的供求來看，也將是春節(jié)假日一過就會下跌，

3000元的價(jià)格將同意考查。因此，變數(shù)在CBOT大豆的走勢，從目前的情形看，南美大豆

將會是創(chuàng)紀(jì)錄的豐產(chǎn)，這是絕對的利空消息。

值得注意的是，大伙兒所熱論的通貨膨脹，關(guān)于不同的商品阻礙有多大，需要研究摸索。

從2003年來，黃金成幾倍地上漲，但同時(shí)有一些商品的價(jià)格是跌的，比如，電器、電子類,

也有一些商品價(jià)格是變化不大的，比如說方便面、礦泉水等。

再另外，面對大幅面的通貨膨脹，國家是不情愿看到的，因此必定會出臺各種調(diào)控手段來

進(jìn)行干預(yù)。

關(guān)于全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)原，在各國的強(qiáng)行刺激干預(yù)下實(shí)現(xiàn)了走出低谷的模樣，然而這其中的泡

沫有多大，其后進(jìn)行漫長的去泡沫化將會是更加痛楚的情況。扯遠(yuǎn)了，今天到此為止。

豆粕市場值得關(guān)注的重點(diǎn)問題

任何i個(gè)商品在其市場上都會同時(shí)有眾多的因素通過阻礙其供需關(guān)系從而阻礙其在市場

卜的銷售價(jià)格及其今后的行情走勢.在這眾多因素?中，有的是要緊因素?，有的是次要因素?，

如何發(fā)覺這吟要緊因素以及如何正確看待這些問題，對相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)及銷售工作至關(guān)重

要。在目前豆粕市場上同樣有許多問題值得我們?nèi)リP(guān)注，筆者認(rèn)為正確看待以下幾個(gè)問題

也許對有關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)及靖售工作會有些作用。

1大豆產(chǎn)量問題

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）10月公布的2004/2005年度世界大豆產(chǎn)量為2.2894億3比上一年

度的1.8955億t增加3900多萬3增幅達(dá)到20%以上。期末庫存為5925萬3比上一年度

的3859萬t增加2000多萬I,增幅為53%以上。其中最為人們關(guān)注的美國大豆產(chǎn)量推測

值為8456萬t,比上年度的6678萬t增加1778萬3增幅達(dá)到26%以上：巴西為6020

萬3比上年度的4920萬t增加1100萬t,增幅為22%以上；阿根廷為3900萬3比上仟

度的3200萬t增加700萬3增幅為21%以上。這一系列的數(shù)據(jù)給我們的第1感受確實(shí)是：

2004/2005年度的全球大豆產(chǎn)量太“龐大”了，用“洪水猛獸”中的“洪水”來形容一點(diǎn)也不為過。

對以上的數(shù)據(jù)，大豆產(chǎn)量的絕對值是我們時(shí)刻要牢記的，本年度的總需求也是我們要關(guān)注

的數(shù)據(jù)，事實(shí)上我們更應(yīng)關(guān)注期末庫存，期末庫存將阻礙我們今后的行情走勢。目前全球

的大豆需求還沒有增加的趨勢，相應(yīng)地USDA10月份還將需求比9月份下調(diào)了100多萬I。

中國今年的大豆產(chǎn)量與國際產(chǎn)量一樣，也將創(chuàng)記錄地超過1800萬3同比增幅為17%。

另外，關(guān)于來年新豆的播種，依照目前的消息，巴西及阿根廷等國還將連續(xù)擴(kuò)大播種面積。

2豆農(nóng)“惜售”問題

目前，不管是國內(nèi)依舊國外，都有豆農(nóng)“惜售”的消息不斷傳出。第一，我們得看豆農(nóng)什

么緣故“惜售”，一致的理由是：面對今年目前的價(jià)格，盡管比前些年的平均水平要好一些，

但與去年的大豆的價(jià)格比較，難免會有無法同意當(dāng)前價(jià)格的感受，故紛紛“惜售”大豆，等

待今后會有更好的價(jià)格。

截止10月15日，巴西豆農(nóng)只銷售了約82%的陳豆，遠(yuǎn)低于去年同期的96%。新豆僅提

早銷售了10%,也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于去年同期的42%。

對此問題，筆者的明白得是：（1）該不該“惜售''？去年國內(nèi)國際大豆如此高的價(jià)格，是

有其內(nèi)在緣故的，大豆產(chǎn)量低，而期末庫存更低，為近3（）年來的低點(diǎn)，而全球的需求卻專

門強(qiáng)勁。而今年這些內(nèi)在緣故都已不再存在，即使是全球大豆需求有所增加，但與龐大的

大豆產(chǎn)量增幅相比，幾乎能夠忽略不計(jì)；（2）“惜售”帶米的后果。國內(nèi)外豆農(nóng)惜售，會可

不能解決大豆需求低彌及期末庫存大的問題，情形正好相反。由于“惜售”，對增加的庫存

費(fèi)用等成本及資金占壓不說，將大量的大豆庫存到后期來俏售，就象是給正常的河流攔了

一條大壩，壩內(nèi)的洪水越蓄越多，總有一天大壩會無法承擔(dān)而“崩潰因此，惜售只能對

眼前的銷售價(jià)起到一定的支撐作用，但長遠(yuǎn)來看將有反作用。從以上分析來看，國內(nèi)外的

豆農(nóng)不應(yīng)該“惜售”，而應(yīng)