第七章習(xí)題二11級財務(wù)管理1班第一組財務(wù)管理學(xué)8/8/2025

華榮公司準(zhǔn)備投資一個新的項目以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，預(yù)計該項目可以持續(xù)5年，固定資產(chǎn)投資750萬元。固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊，折舊年限為5年，估計凈殘值為50萬元。預(yù)計每年的付現(xiàn)固定成本為300萬元，每件產(chǎn)品單價為250元，年銷量30000件，均為現(xiàn)金交易。預(yù)計期初需要墊支營運資本250萬元。假設(shè)資本成本率為10%，所得稅稅率為25%，要求：

1、計算項目營業(yè)凈現(xiàn)金流量

2、計算項目凈現(xiàn)值

3、計算項目的內(nèi)含報酬率8/8/20251、計算項目營業(yè)凈現(xiàn)金流量每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量（NCF）=年營業(yè)收入－年付現(xiàn)成本－所得稅=稅后凈利＋折舊稅后凈利=（年營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－折舊）×（1－所得稅率）初始投資=

-（750+250）萬元=-1000萬元8/8/2025項目第1年第2年第3年第4年第5年銷售收入（1）付現(xiàn)成本（2）折舊（3）稅前利潤（4）=（1）-（2）-（3）所得稅（5）=（4）×25％稅后凈利（6）=（4）-（5）營業(yè)凈現(xiàn)金流量（7）=（6）+（3）投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量單位：萬元75075075075030030030030014014014014031077.531031031077.577.577.5232.5232.5232.5232.5372.5372.5372.5372.575030014031077.5232.5372.58/8/2025項目第0年第1年第2年第3年第4年第5年固定資產(chǎn)投資營運資本投資營業(yè)凈現(xiàn)金流量營運資本墊支固定資產(chǎn)殘值現(xiàn)金流量合計投資項目的現(xiàn)金流量單位：萬元-750-250372.525050-1000372.5372.5372.5372.5372.5372.5372.5372.5672.58/8/20252、計算項目凈現(xiàn)值NPV=未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值—初始投資額8/8/20253、計算項目的內(nèi)含報酬率由于該方案的1-4年的NCF相等為372.5萬元，第5年的現(xiàn)金流量為672.5萬元，因而必須逐次進(jìn)行測算，所以我們要預(yù)估一個貼現(xiàn)率按28%估行的貼現(xiàn)率進(jìn)行測試8/8/2025按30%估行的貼現(xiàn)率進(jìn)行測試8/8/2025由計算可知，該方案的內(nèi)含報酬率應(yīng)該在28%-30%之間，現(xiàn)用插值法計算如下：折現(xiàn)率

凈現(xiàn)值28%30.47x%

0

30%