摘要隨著白酒行業(yè)馬太效應(yīng)的加劇，行業(yè)分化日益顯著，品牌效應(yīng)明顯。為了找出行業(yè)弱勢(shì)公司的問(wèn)題所在、尋求其生存之道從而促進(jìn)行業(yè)均衡發(fā)展，本文選取衡水老白干酒作為白酒行業(yè)非典型上市公司的代表，采用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法、平衡計(jì)分卡等方法對(duì)其績(jī)效進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，分析其存在的問(wèn)題，提出解決方法并為行業(yè)其他公司提供借鑒。關(guān)鍵詞：白酒行業(yè)老白干酒績(jī)效分析AbstractWiththeintensificationofMattheweffectinliquorindustry,theindustrydifferentiationisincreasinglysignificant,andthebrandeffectisobvious.Inordertofindouttheproblemsofvulnerablecompaniesintheindustry,seektheirwayofsurvivalandpromotethebalanceddevelopmentoftheindustry,thispaperselectsHengShuiLiquorLiquorastherepresentativeoftheatypicallistedcompaniesintheliquorindustry,usestraditionalfinancialanalysismethods,balancedscorecardandothermethodstoanalyzeandevaluatetheirperformance,analyzetheirexistingproblems,proposesolutionsandprovidereferenceforothercompaniesintheindustry.Keywords:liquorindustry,HEBEIHENGSHUILAOBAIGANLIQUOR,PerformanceAnalysis

目錄TOC\o"1-2"\h\u19304一、緒論 -7-緒論選題背景及意義從古至今，白酒，在中國(guó)擁有上千年的歷史，是中國(guó)人不可替代的精神食糧，甚至可以說(shuō)是中國(guó)第五大發(fā)明。改革開(kāi)放四十多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成績(jī)，國(guó)家自2020年提出深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局，消費(fèi)將逐漸在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演著更為重要的角色，而白酒行業(yè)——作為消費(fèi)大型門(mén)類(lèi)之一，在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中占有重要地位并對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)起到推動(dòng)作用。REF_Ref31962\r\h[1]目前，中國(guó)白酒行業(yè)正在加速洗牌，頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)加大，中小酒企市場(chǎng)空間被進(jìn)一步擠壓。強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱，白酒行業(yè)的馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，2023年上半年，中國(guó)的酒類(lèi)生產(chǎn)總量為209.7億公升，較上年同期下降14.8%。REF_Ref523\r\h[2]“商務(wù)+團(tuán)購(gòu)+宴會(huì)”三駕馬車(chē)難以同步發(fā)展，白酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了調(diào)整階段，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2023中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》也指出，在2023年，對(duì)于中國(guó)酒類(lèi)企業(yè),“消化庫(kù)存”將成為最重要的工作。從上半年上市酒企的業(yè)績(jī)來(lái)看，我國(guó)白酒上市公司增速放緩，行業(yè)調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)《2023中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》明確指出，白酒產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由增量發(fā)展時(shí)代進(jìn)入到存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，產(chǎn)能過(guò)剩和銷(xiāo)售渠道的問(wèn)題導(dǎo)致了庫(kù)存壓力加大價(jià)格倒掛等痛點(diǎn)的出現(xiàn)。本文選題想通過(guò)對(duì)非典型白酒上市公司的案例研究，分析其經(jīng)營(yíng)績(jī)效，找出問(wèn)題和漏洞，針對(duì)性的提出提升策略以及對(duì)整個(gè)白酒行業(yè)上市公司的啟示。文獻(xiàn)綜述企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)研究西方學(xué)者對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究可以追溯到資本主義萌芽的14世紀(jì)，出于利潤(rùn)最大化和成本最小化的目的，經(jīng)營(yíng)績(jī)效的概念被廣泛運(yùn)用到工商企業(yè)管理中，并被當(dāng)時(shí)的學(xué)者所關(guān)注。上世紀(jì)20年代，杜邦分析法的問(wèn)世標(biāo)志著企業(yè)管理實(shí)踐的一個(gè)重大進(jìn)步。通過(guò)分解權(quán)益收益率，企業(yè)管理者可以獲得多個(gè)影響權(quán)益凈利率的指標(biāo)，從而更容易識(shí)別經(jīng)營(yíng)管理中的缺陷，并為資源配置的優(yōu)化提供參考。Ovidiu-Iulian等人（2019）利用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了研究，結(jié)果表明，提高凈資產(chǎn)收益率是實(shí)現(xiàn)更高利潤(rùn)的一種有效方法。REF_Ref827\r\h[15]除了杜邦分析法和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，Stewart等人（1992）提出的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）方法可以在剔除所有資本成本后客觀地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，從而對(duì)杜邦分析法形成了補(bǔ)充。為了更全面地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和發(fā)展前景，平衡計(jì)分卡（BSC）應(yīng)運(yùn)而生。該概念最早于1992年在《哈佛商業(yè)評(píng)論》上發(fā)表，由Kaplan等人提出，并包含了四個(gè)參考指標(biāo)：財(cái)務(wù)、客戶(hù)、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)和成長(zhǎng)。1996年，諾頓和卡蘭普發(fā)表了與BSC相關(guān)的第一部書(shū)籍，系統(tǒng)闡述了BSC的戰(zhàn)略實(shí)施與績(jī)效評(píng)價(jià)框架。王丙飛（1998）翻譯了諾頓和卡蘭普的著作，并發(fā)表了《綜合計(jì)分卡：一種革命性的評(píng)估和管理工具》，使得BSC理念首次引入中國(guó)。REF_Ref2123\r\h[3]諾頓和卡蘭普(2004)發(fā)表《戰(zhàn)略地圖：化無(wú)形資產(chǎn)為有形成果》完善戰(zhàn)略實(shí)施體系，使得BSC成為重要的績(jī)效考核工具。白酒上市公司績(jī)效相關(guān)研究在查找國(guó)外有關(guān)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的文獻(xiàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于白酒行業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)相關(guān)的研究較少。周末（2012）提出了一種更具普適性的方法，能夠測(cè)量異質(zhì)產(chǎn)品市場(chǎng)勢(shì)力和壟斷虧損，從而克服了產(chǎn)品異質(zhì)性和技術(shù)沖擊所帶來(lái)的影響，并對(duì)白酒制造行業(yè)的市場(chǎng)勢(shì)力溢價(jià)進(jìn)行了估算。REF_Ref4050\r\h[4]張仁萍等（2016）以中國(guó)白酒上市企業(yè)為研究案例，采用因子分析法，對(duì)當(dāng)前白酒市場(chǎng)的12家上市公司的績(jī)效進(jìn)行了排名和分析REF_Ref4990\r\h[5]；孟得星（2022）同樣利用因子分析法對(duì)18家白酒上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了評(píng)價(jià)和排名，認(rèn)為白酒行業(yè)中國(guó)企與非國(guó)企之間存在較大差異；REF_Ref4050\r\h[4]陳一君等（2020）的研究表明，白酒企業(yè)的績(jī)效主要受科研人員率、營(yíng)業(yè)凈利率等指標(biāo)影響，而員工培訓(xùn)、員工工資增長(zhǎng)率等因素對(duì)白酒企業(yè)績(jī)效的影響不顯著。REF_Ref5758\r\h[6]王霞等（2015）研究發(fā)現(xiàn)，“八項(xiàng)規(guī)定”對(duì)白酒類(lèi)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和綜合業(yè)績(jī)產(chǎn)生了負(fù)面沖擊，而其他酒類(lèi)總體銷(xiāo)售業(yè)績(jī)以及綜合財(cái)務(wù)績(jī)效則呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。REF_Ref7015\r\h[7]曾紹倫等（2020）從價(jià)值創(chuàng)造能力和價(jià)值管理能力的角度出發(fā)，運(yùn)用熵值法進(jìn)行排名和分析，提出了我國(guó)白酒類(lèi)上市企業(yè)進(jìn)行高質(zhì)量發(fā)展的路徑和建議。REF_Ref7678\r\h[8]王墨蘭等（2013）的研究指出，在我國(guó)白酒行業(yè)的文化建設(shè)中，品牌視覺(jué)形象方面仍存在明顯的缺失。REF_Ref8315\r\h[9]鄒濤（2020）發(fā)現(xiàn)，白酒行業(yè)存在著企業(yè)效率越高、市場(chǎng)集中度越高，企業(yè)績(jī)效越好的規(guī)律。然而，白酒行業(yè)的企業(yè)發(fā)展卻極度不平衡，絕大部分利潤(rùn)被少數(shù)幾家企業(yè)所賺取，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)效益的差異較大。REF_Ref9422\r\h[10]雖然以往學(xué)者已經(jīng)從多個(gè)角度對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行了研究，但對(duì)于白酒企業(yè)績(jī)效的分析相對(duì)較少，而針對(duì)非典型上市公司的研究文獻(xiàn)更是稀缺。因此，本文選取湖北衡水老白干酒公司作為研究案例，采用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法和平衡計(jì)分卡等分析方法分析問(wèn)題，旨在探索促進(jìn)白酒非典型企業(yè)高績(jī)效發(fā)展的合理路徑，并為我國(guó)白酒企業(yè)的發(fā)展提供一些合理建議。研究?jī)?nèi)容與方法研究?jī)?nèi)容本文首先基于我國(guó)白酒行業(yè)馬太效應(yīng)加劇、企業(yè)發(fā)展不平衡的現(xiàn)象，通過(guò)對(duì)白酒上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的文獻(xiàn)總結(jié)等數(shù)據(jù)選出一家績(jī)效表現(xiàn)一般的非典型白酒上市公司，再針對(duì)該公司進(jìn)行盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、增長(zhǎng)能力四大比率具體分析，得出該公司存在問(wèn)題的方面，再以平衡計(jì)分卡作為補(bǔ)充，從企業(yè)財(cái)務(wù)、客戶(hù)、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)等方面分析，綜合考慮內(nèi)外部和長(zhǎng)短期因素，從多維度衡量績(jī)效，進(jìn)一步分析企業(yè)危機(jī)，最后針對(duì)性的提出相關(guān)解決方法和建議，并針對(duì)我國(guó)白酒企業(yè)發(fā)展的瓶頸得出一些啟示與建議。研究方法文獻(xiàn)研究法本文在閱讀了國(guó)內(nèi)外學(xué)者過(guò)去幾年有關(guān)白酒行業(yè)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，總結(jié)白酒行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效數(shù)據(jù)得出的結(jié)論，將目標(biāo)公司的年報(bào)下載并研究，希望能夠?qū)陙?lái)白酒產(chǎn)業(yè)的績(jī)效和行業(yè)中存在的問(wèn)題有一個(gè)較為全面的認(rèn)識(shí)，從而為本文的總體研究思路打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。案例研究法由于白酒上市公司數(shù)量較少，目前只有19家，為了有針對(duì)性地對(duì)其中非典型的上市公司分析問(wèn)題，論文采用了案例研究法結(jié)合具體公司案例進(jìn)行研究分析。白酒行業(yè)中老白干酒的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)在行業(yè)中處于中下水平，不屬于行業(yè)龍頭，符合論文對(duì)于非典型案例選取的要求，故針對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和報(bào)表等進(jìn)行具體分析，歸納其問(wèn)題所在并提出相應(yīng)解決方法，為行業(yè)其他非典型上市公司提供參考和建議。對(duì)比分析法本文擬以河北衡水老白干酒為研究對(duì)象，采用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法，對(duì)其近幾年來(lái)的財(cái)務(wù)績(jī)效數(shù)據(jù)和行業(yè)均值等進(jìn)行橫向和縱向的比較，并對(duì)老白干酒的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)進(jìn)行了剖析，針對(duì)其存在的問(wèn)題提出了改進(jìn)措施。比率分析法比率分析法是財(cái)務(wù)報(bào)表基本的分析方法，是財(cái)務(wù)績(jī)效水平的重要參考，論文采用此方法對(duì)目標(biāo)公司的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、成長(zhǎng)能力四大比率進(jìn)行計(jì)算并具體分析，發(fā)現(xiàn)其存在的主要問(wèn)題，為提供對(duì)策奠定基礎(chǔ)。平衡計(jì)分卡由于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法的片面性，為了更好地考慮目標(biāo)公司的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，全面分析公司存在的問(wèn)題，論文選取平衡計(jì)分卡（BSC）作為輔助分析方法，兼顧財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，更加深入地評(píng)價(jià)公司的績(jī)效水平。目標(biāo)公司的選擇非典型的界定本文基于白酒行業(yè)馬太效應(yīng)顯著的研究背景，目的是對(duì)處于行業(yè)中下水平企業(yè)分析問(wèn)題所在找到其落后的原因、尋求解決方法，故本文對(duì)非典型公司的定義即公司在行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)處于中下水平。具體可以從白酒行業(yè)各上市公司的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)入手。目標(biāo)公司的確定通過(guò)對(duì)近年對(duì)白酒行業(yè)上市公司研究的文獻(xiàn)的整理得出，劉祉君（2023）發(fā)現(xiàn)，使用因子分析法選取白酒行業(yè)19家上市公司作為樣本，從各公司2021年財(cái)務(wù)指標(biāo)四大維度對(duì)其進(jìn)行排名后，只有八家白酒上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效得分大于零，其他公司得分均為負(fù)數(shù)，老白干酒就是其中之一，且在四大維度的排名均靠后；REF_Ref31962\r\h[1]郭子玲（2023）同樣運(yùn)用因子分析法對(duì)18家白酒上市公司2020-2021年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)平均值進(jìn)行排名，發(fā)現(xiàn)白酒上市公司整體發(fā)展不平衡，其中老白干酒的整體排名為17，處于行業(yè)末尾。REF_Ref9758\r\h[11]孟得星（2022）同樣利用因子分析法對(duì)2019年18家白酒上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了評(píng)價(jià)和排名，老白干酒位于行業(yè)倒數(shù)第六。REF_Ref4050\r\h[4]基于以上文獻(xiàn)的研究，本文決定選取老白干酒公司作為目標(biāo)公司，分析其財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，研究其發(fā)展存在的問(wèn)題。公司背景介紹行業(yè)狀況目前，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)已由高速發(fā)展時(shí)期過(guò)渡到了高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)期，人民的生活水平越來(lái)越高，白酒的消費(fèi)也有了很大的提升，人們對(duì)白酒的品質(zhì)、技術(shù)、品牌等都有了更高的要求。同時(shí)，白酒行業(yè)的品牌集中度也在逐步提升，行業(yè)的馬太效應(yīng)越來(lái)越明顯。白酒是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，各個(gè)企業(yè)都在進(jìn)行著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平的提升，白酒業(yè)追求高端化、品質(zhì)化、品牌化的發(fā)展勢(shì)頭并沒(méi)有變，并且越來(lái)越明顯?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，白酒行業(yè)的馬太競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)將持續(xù)擴(kuò)大。強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱的局面將繼續(xù)存在。未來(lái)將依然是名酒的時(shí)代。像貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等實(shí)力強(qiáng)大的品牌將憑借著自身的品牌優(yōu)勢(shì)和話語(yǔ)權(quán)，爭(zhēng)取更多的渠道資源和加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)力度。這些品牌將進(jìn)一步占據(jù)白酒市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，對(duì)其他白酒企業(yè)構(gòu)成更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，而與此同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)力較弱的非典型白酒中小企業(yè)將面臨更加艱難的生存環(huán)境。公司簡(jiǎn)介及經(jīng)營(yíng)狀況河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司，是新中國(guó)第一家白酒生產(chǎn)企業(yè)。公司于2002年10月29日在上海證券交易所上市，是河北省釀酒行業(yè)中唯一一家上市公司。迄今為止，公司已有超過(guò)1900年的釀造歷史。1915年，公司曾榮獲巴拿馬萬(wàn)國(guó)物品博覽會(huì)的最高獎(jiǎng)——甲等大獎(jiǎng)賞，并因此享譽(yù)世界。截至2022年，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入46,531,011,981.5元，較2021年增長(zhǎng)15.54%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為9,346,931,025.59元，較2021年增長(zhǎng)83.59%；凈利潤(rùn)為7,075,967,144.46元，較2021年增長(zhǎng)81.81%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為4,778,167,016.67元，較2021年增長(zhǎng)37.54%。近五年老白干酒的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)如下圖1所示。（單位：萬(wàn)元）20182019202020212022營(yíng)業(yè)收入35830204030248359778740271524653101營(yíng)業(yè)成本13919951552697126869613160661472437凈利潤(rùn)3504140437313163885870760圖1公司近五年?duì)I業(yè)狀況財(cái)務(wù)分析分析指標(biāo)選擇償債能力分析指標(biāo)流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率是企業(yè)用以評(píng)估其短期償債能力的指標(biāo)，用以衡量企業(yè)在短期內(nèi)能否償還債務(wù)，反映企業(yè)的流動(dòng)性狀況。一般說(shuō)來(lái)，該比率越高，可以說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，同樣短期償債能力也就越強(qiáng)；反之則弱。速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債同流動(dòng)比率一樣，速動(dòng)比率反映的是單位資產(chǎn)的流動(dòng)性，同時(shí)也反映了到期負(fù)債的快速償付能力和水平，相對(duì)流動(dòng)比率而言，扣除了一些流動(dòng)性非常差的資產(chǎn)，評(píng)估企業(yè)面對(duì)緊急償債需求時(shí)的財(cái)務(wù)健康狀況，更好的反映一個(gè)公司的短期償債能力?，F(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率也是考察企業(yè)的變現(xiàn)能力時(shí)使用的指標(biāo)，在企業(yè)因大量賒銷(xiāo)而形成大量的應(yīng)收賬款時(shí)，運(yùn)用現(xiàn)金比率進(jìn)行分析。相比前兩個(gè)指標(biāo)，現(xiàn)金比率將存貨與應(yīng)收款項(xiàng)排除在外，更直觀的反映企業(yè)的現(xiàn)金償還能力。該比率越高，說(shuō)明變現(xiàn)能力越強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%相對(duì)于前三個(gè)短期償債指標(biāo)而言，資產(chǎn)負(fù)債率用以衡量企業(yè)資產(chǎn)通過(guò)債務(wù)融資所占比例，是衡量一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)通過(guò)借債來(lái)支持資產(chǎn)的程度，是評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況的重要指標(biāo)之一。營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)存貨流動(dòng)性的指標(biāo)，它反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)售收入的效率。存貨周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率越高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷(xiāo)金額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及企業(yè)管理效率的重要指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表示企業(yè)能夠更快地收回銷(xiāo)售所形成的應(yīng)收賬款，反映了企業(yè)的資金回籠能力和經(jīng)營(yíng)效率。盈利能力分析指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入*100%凈資產(chǎn)收益率（ROE）反映了企業(yè)利用所有者權(quán)益創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，一般計(jì)算方法為凈利潤(rùn)除以?xún)糍Y產(chǎn)，本文為了進(jìn)一步探究其盈利能力的來(lái)源，采用杜邦分析法，將其分解為三個(gè)指標(biāo)相乘的結(jié)果。ROE是評(píng)估企業(yè)盈利能力和資本運(yùn)用效率的重要指標(biāo)之一，指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。成長(zhǎng)能力分析指標(biāo)營(yíng)收增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=（營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入總額）×100%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（當(dāng)期凈利潤(rùn)-上期凈利潤(rùn)）/上期凈利潤(rùn)×100%償債能力分析圖2老白干酒近五年償債能力指標(biāo)通過(guò)上圖2的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率可以分析老白干酒的短期償債能力水平。老白干酒公司三項(xiàng)比率近五年波動(dòng)幅度較小，略有下降趨勢(shì)。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率處于2：1的狀態(tài)是較為合適的，相比之下近五年老白干酒的流動(dòng)比率較低，最高僅達(dá)到1.28，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債基本呈持平狀態(tài)，說(shuō)明老白干酒的變現(xiàn)能力弱。從速動(dòng)比率來(lái)看，因去除了無(wú)法變現(xiàn)的存貨的影響，該比率一般維持在1比較合適，而老白干酒的速動(dòng)比率基本只有0.5左右，進(jìn)一步說(shuō)明其變現(xiàn)能力弱。從現(xiàn)金比率來(lái)看，老白干酒從2019年開(kāi)始呈持續(xù)下降狀態(tài)，從資產(chǎn)負(fù)債表可發(fā)現(xiàn)其貨幣資金逐年下降，企業(yè)現(xiàn)金趨向于緊張，直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力變低，短期償債能力變?nèi)?。針?duì)以上該現(xiàn)象，企業(yè)需要通過(guò)加強(qiáng)庫(kù)存管理、優(yōu)化供應(yīng)鏈等方式來(lái)增加流動(dòng)資產(chǎn)、現(xiàn)金流入等，提高企業(yè)的短期償債能力。圖3近五年資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期償債能力方面，上圖3將老白干酒的資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)均值和貴州茅臺(tái)進(jìn)行了對(duì)比。通過(guò)圖表可清晰得知，老白干酒的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于行業(yè)均值和處于行業(yè)龍頭的貴州茅臺(tái)，長(zhǎng)期償債能力弱。近五年來(lái)，老白干酒的資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)較小，有逐年上升趨勢(shì)，主要是由于流動(dòng)負(fù)債的增加。20182019202020212022預(yù)收款項(xiàng)占比（%）15.7626.9223.623532.62圖4老白干酒近五年預(yù)收款項(xiàng)占流動(dòng)負(fù)債比值同時(shí)觀察其資產(chǎn)負(fù)債表可發(fā)現(xiàn)，公司流動(dòng)負(fù)債中預(yù)收款項(xiàng)占比最高且呈逐年上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)真實(shí)負(fù)債率較低，資產(chǎn)負(fù)債率下降的空間較大，未來(lái)獲得信貸的空間也越大。營(yíng)運(yùn)能力分析20182019202020212022老白干酒1.050.970.750.640.55貴州茅臺(tái)0.290.30.30.290.28行業(yè)均值0.570.60.690.650.58圖5近五年存貨周轉(zhuǎn)率上圖5為存貨周轉(zhuǎn)率（次）近五年的數(shù)據(jù)，在白酒行業(yè)，存貨周轉(zhuǎn)率有顯著的行業(yè)特點(diǎn)，由于白酒的工藝要求需長(zhǎng)期窖藏基酒，延長(zhǎng)了生產(chǎn)周期，所以行業(yè)普遍存貨周轉(zhuǎn)率低，存貨規(guī)模偏大。與貴州茅臺(tái)和行業(yè)均值相比，老白干酒的存貨周轉(zhuǎn)率偏高，說(shuō)明公司存貨流動(dòng)性高，商品在較短的時(shí)間銷(xiāo)售出去，也說(shuō)明公司存貨規(guī)模小，無(wú)法存下大量老年份的基酒。2018年公司存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到峰值1.05，主要是由于公司當(dāng)年并購(gòu)豐聯(lián)酒業(yè)控股集團(tuán)有限公司，營(yíng)業(yè)成本上升，較2017年增加46.11%，同時(shí)公司加大了白酒的動(dòng)銷(xiāo)力度，加速庫(kù)存商品周轉(zhuǎn)，使得衡水老白干系列酒庫(kù)存量較2017年降低了44.35%，促成了公司2018年的高存貨周轉(zhuǎn)率。而后公司存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，說(shuō)明公司需要繼續(xù)加強(qiáng)存貨管理，尤其是2021和2022年，存貨同比上期分別增長(zhǎng)了28.81%和32.54%，主要是受疫情沖擊，石家莊、邢臺(tái)南宮等公司核心銷(xiāo)售區(qū)域接連受到牽連，使得大量白酒滯銷(xiāo)；同時(shí)2022年公司對(duì)產(chǎn)品銷(xiāo)量預(yù)期不準(zhǔn)確，“孔府家”、“武陵酒”等次要品牌系列銷(xiāo)售狀況不佳，產(chǎn)銷(xiāo)失衡，造成庫(kù)存的堆積。相比之下貴州茅臺(tái)的存貨周轉(zhuǎn)率基本維持穩(wěn)定狀態(tài)，并未受到疫情等影響，說(shuō)明了白酒行業(yè)分化嚴(yán)重，品牌集中度高，馬太效應(yīng)凸顯。20182019202020212022老白干酒281.25120.81120.81112.15142.29行業(yè)均值68.1866.1857.9758.2577.92圖6近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）上圖6為老白干酒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)均值的對(duì)比（貴州茅臺(tái)由于部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失無(wú)法做對(duì)比），可以看出老白干酒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，說(shuō)明公司收賬速度快，運(yùn)營(yíng)效率高。公司2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率驟跌，而后趨于平穩(wěn)，主要是由于2018年并購(gòu)豐聯(lián)酒業(yè)控股集團(tuán)有限公司，營(yíng)業(yè)收入水平升高，2019年起由于子公司（豐聯(lián)酒業(yè)）賒銷(xiāo)增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低。盈利能力分析20182019202020212022老白干酒14.9112.989.2610.8317.47貴州茅臺(tái)34.4633.0931.4129.930.26行業(yè)均值18.4319.2317.818.8618.55圖7近五年凈資產(chǎn)收益率（%）從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，老白干酒遠(yuǎn)低于行業(yè)均值和行業(yè)龍頭，盈利水平相對(duì)落后。現(xiàn)使用杜邦分析法，將凈資產(chǎn)收益率拆分為銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)進(jìn)一步分析。20182019202020212022老白干酒9.7810.038.79.6515.21貴州茅臺(tái)51.3751.4752.1852.4752.68行業(yè)均值——22.6822.3420.5121.1圖8近五年銷(xiāo)售凈利率（%）從銷(xiāo)售凈利率來(lái)看，老白干酒已遠(yuǎn)落后于同行，說(shuō)明其銷(xiāo)售成本較高；銷(xiāo)售凈利率總體呈上升趨勢(shì)，但在2020年有一個(gè)低谷值，主要是受到疫情沖擊，商品滯銷(xiāo)影響銷(xiāo)售利潤(rùn)率，同時(shí)存貨堆積，管理費(fèi)用升高，且安徽文王資產(chǎn)組業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，確認(rèn)大量商譽(yù)減值。20182019202020212022老白干酒0.650.640.560.530.52貴州茅臺(tái)0.480.490.460.430.5圖9近五年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，老白干酒的數(shù)據(jù)較好，得益于公司較好的營(yíng)運(yùn)能力。20182019202020212022老白干酒49.747.4946.3151.0351.26貴州茅臺(tái)26.5522.4921.422.8119.42行業(yè)均值41.1636.5334.0937.2635.85圖10近五年資產(chǎn)負(fù)債率（%）權(quán)益乘數(shù)即從資產(chǎn)負(fù)債率分析，由上文的償債能力分析可知，老白干酒的長(zhǎng)期償債能力弱，資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)低。成長(zhǎng)能力分析圖11老白干酒近五年相關(guān)數(shù)據(jù)從老白干酒近五年的營(yíng)業(yè)總收入和扣非凈利潤(rùn)來(lái)看，除2020年疫情影響商品銷(xiāo)售，兩者皆呈上升趨勢(shì)，得益于老白干酒在疫情之后及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，中高檔白酒銷(xiāo)售占比增加，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。20182019202020212022老白干酒41.3412.47-10.7311.9315.54貴州茅臺(tái)26.4315.110.2911.7116.53圖12近五年?duì)I收增長(zhǎng)率（%）從營(yíng)收增長(zhǎng)率來(lái)看，2020疫情對(duì)公司營(yíng)收沖擊較大，而后恢復(fù)增長(zhǎng)，2022年?duì)I業(yè)收入創(chuàng)公司歷史新高，得益于公司聚焦市場(chǎng)建設(shè)，優(yōu)化產(chǎn)品體系，推行精細(xì)化管理的戰(zhàn)略。20182019202020212022老白干酒114.2915.38-22.6824.581.81貴州茅臺(tái)3017.0513.3312.3419.55圖13近五年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)收增長(zhǎng)率變化趨勢(shì)基本相同，位于行業(yè)前列水平，成長(zhǎng)能力較好。2022年的高利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是由于報(bào)告期內(nèi)收到了土地收儲(chǔ)補(bǔ)償款，非經(jīng)常性損益大幅增加，利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。總體來(lái)說(shuō)，老白干酒的成長(zhǎng)空間較大。平衡計(jì)分卡分析平衡計(jì)分卡的概念平衡計(jì)分卡是一種績(jī)效管理工具，從財(cái)務(wù)、客戶(hù)、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四個(gè)角度全面考慮績(jī)效評(píng)定。財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量幫助企業(yè)了解財(cái)務(wù)狀況；客戶(hù)指標(biāo)衡量幫助企業(yè)了解客戶(hù)滿(mǎn)意度；內(nèi)部運(yùn)營(yíng)指標(biāo)衡量幫助企業(yè)了解管理水平和運(yùn)作效率；學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)指標(biāo)衡量幫助企業(yè)了解自身的學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)能力。REF_Ref12837\r\h[22]鑒于上文已使用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了詳細(xì)分析，現(xiàn)選擇平衡計(jì)分卡的客戶(hù)、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)三個(gè)維度進(jìn)行補(bǔ)充評(píng)價(jià)，以非財(cái)務(wù)角度進(jìn)一步評(píng)估公司的績(jī)效水平?？蛻?hù)維度品牌知名度老白干酒是新中國(guó)第一家白酒生產(chǎn)企業(yè)，曾在1915年榮獲巴拿馬萬(wàn)國(guó)物品博覽會(huì)最高獎(jiǎng)，2018年榮獲拉斯維加斯世界烈性酒大賽最高獎(jiǎng)，名譽(yù)世界；且公司注重傳統(tǒng)媒體和自媒體的營(yíng)銷(xiāo)，品牌知名度較高，衡水老白干以質(zhì)量上乘、信譽(yù)卓著，深受北方消費(fèi)者喜愛(ài)，尤其在河北地區(qū)擁有一批忠實(shí)的消費(fèi)群體。旗下品牌乾隆醉板城燒鍋酒、文王貢酒、武陵酒、孔府酒在承德、臨泉、常德、曲阜等地享有盛譽(yù)。但從總體來(lái)看，據(jù)品牌評(píng)估機(jī)構(gòu)BrandFinance在2023年公布的“2023全球烈酒品牌價(jià)值50強(qiáng)”中，中國(guó)有10個(gè)品牌上榜，其中老白干酒位于榜單第40名，排在老白干酒前面的有20名的迎駕酒、19名的酒鬼酒、13名的舍得酒、7名的古井貢酒、4名的瀘州老窖以及前三名的茅臺(tái)、五糧液、杏花村汾酒。即是說(shuō)，在19家白酒上市公司中，老白干酒位于第十，處于行業(yè)中等水平。市場(chǎng)占有率從整體來(lái)看，2022年中國(guó)白酒行業(yè)的市場(chǎng)占有率情況如下圖所示：圖142022中國(guó)白酒市場(chǎng)占有率（資料來(lái)源：中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)）市占率前三的企業(yè)分別為貴州茅臺(tái)、五糧液和洋河股份，占整個(gè)白酒市場(chǎng)的三分之一，且第三名的企業(yè)市占率已經(jīng)小于5%。說(shuō)明白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，且品牌集中度極高，老白干酒并無(wú)優(yōu)勢(shì)。從個(gè)體來(lái)看，衡水老白干是河北省酒業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有承德“乾隆醉”、“安徽文王貢”、“孔府雅香”等品牌，并分別在當(dāng)?shù)卣加休^高的市場(chǎng)份額。內(nèi)部流程維度內(nèi)部流程維度完成了幾個(gè)重要的企業(yè)策略元素：為顧客提供并傳遞價(jià)值主張，改進(jìn)流程，減少成本。這一維度關(guān)注的是組織在運(yùn)營(yíng)效率和效果上的表現(xiàn)，特別是那些直接影響顧客滿(mǎn)意度和財(cái)務(wù)績(jī)效的內(nèi)部操作活動(dòng)，要求整合企業(yè)的內(nèi)部流程，并將其與公司的戰(zhàn)略開(kāi)發(fā)聯(lián)系在一起。在產(chǎn)品方面，公司堅(jiān)持“質(zhì)量為本，品高為范”的質(zhì)量理念，對(duì)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)進(jìn)行不斷的優(yōu)化，并以核心產(chǎn)品為重點(diǎn)，對(duì)產(chǎn)品體系進(jìn)行了持續(xù)的優(yōu)化；同時(shí)以客戶(hù)為中心，建立消費(fèi)者培育體系，提升了核心消費(fèi)者忠誠(chéng)度和產(chǎn)品美譽(yù)度，實(shí)現(xiàn)了公司品牌價(jià)值的有效觸達(dá)。在成本方面，值得注意的是，老白干酒近五年的營(yíng)業(yè)成本中，銷(xiāo)售費(fèi)用都處于最大占比，且呈逐年上漲趨勢(shì)。20182019202020212022銷(xiāo)售費(fèi)用占比（%）26.9125.828.4230.7330.32圖14老白干酒近五年銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)成本比率銷(xiāo)售費(fèi)用的提高了直接導(dǎo)致企業(yè)的成本上升，究其原因，主要是由于白酒行業(yè)處于高度競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，相比之下老白干酒客戶(hù)的忠誠(chéng)度不高，需要不斷維持市場(chǎng)投入，以持續(xù)的吸引客戶(hù)，導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用高居不下。學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)維度人才結(jié)構(gòu)方面，根據(jù)公司2022年年報(bào)，員工教育程度占比及人數(shù)如下：圖152022年老白干酒員工教育程度及人數(shù)可以看出，公司員工的本科率約為四分之一，且初中及以下人數(shù)占比最大，說(shuō)明公司缺乏高素質(zhì)人才，人才結(jié)構(gòu)有待改善。人才培養(yǎng)方面，公司依托老白干內(nèi)部培訓(xùn)平臺(tái)及10大科研平臺(tái)，構(gòu)建了以戰(zhàn)略為導(dǎo)向、文化為引領(lǐng)的培訓(xùn)體系，采用“內(nèi)訓(xùn)+外訓(xùn)”的培訓(xùn)模式開(kāi)展員工培訓(xùn)工作。根據(jù)不同培訓(xùn)種類(lèi)，公司利用柯氏四級(jí)評(píng)估模型，從反應(yīng)、學(xué)習(xí)、行為和績(jī)效結(jié)果四層級(jí)對(duì)員工進(jìn)行效果評(píng)估并檢驗(yàn)培訓(xùn)效果，結(jié)合培訓(xùn)滿(mǎn)意度調(diào)查對(duì)培訓(xùn)工作進(jìn)行總結(jié)、改進(jìn)，形成年度培訓(xùn)報(bào)告，持續(xù)提高培訓(xùn)效果和質(zhì)量。人才激勵(lì)方面，2022年，公司建立起一套員工轉(zhuǎn)崗-學(xué)習(xí)-試用-再上崗的有效用工機(jī)制及不適崗人員的退出機(jī)制，有助于引導(dǎo)員工高標(biāo)準(zhǔn)、高質(zhì)量的開(kāi)展工作，不斷提升工作水平，有效激發(fā)員工活力，激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力，提高經(jīng)營(yíng)效率；同時(shí)，公司近年開(kāi)始重視股權(quán)激勵(lì)，于2021年審議通過(guò)了《關(guān)于公司2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）及其摘要的議案》等相關(guān)議案，并于2022年正式實(shí)施，已向207名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票1746萬(wàn)股，高管人員全部參與了公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，使經(jīng)營(yíng)者和股東形成利益共同體，健全了激勵(lì)約束機(jī)制，促進(jìn)了公司健康、穩(wěn)定、快速的發(fā)展。公司存在的問(wèn)題償債能力下降根據(jù)償債能力的分析，老白干酒的短期和長(zhǎng)期償債能力遠(yuǎn)落后于同行且有下降趨勢(shì)，公司的流動(dòng)資產(chǎn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力弱，現(xiàn)金趨于緊張。存貨管理能力弱，產(chǎn)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)失衡根據(jù)公司營(yíng)運(yùn)能力的分析，得出其存貨規(guī)模較小的結(jié)論，無(wú)法存下大量老年份的基酒，對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)造成了隱患；同時(shí)存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，銷(xiāo)量未達(dá)到預(yù)期，產(chǎn)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)失衡，產(chǎn)品滯銷(xiāo)，旗下品牌商譽(yù)減值。銷(xiāo)售成本高，成本控制能力和盈利能力弱根據(jù)公司盈利能力和內(nèi)部流程的分析，發(fā)現(xiàn)公司存在銷(xiāo)售成本高、尤其是銷(xiāo)售費(fèi)用高居不下的問(wèn)題，導(dǎo)致成本升高，阻礙了其盈利能力的提升。非經(jīng)常性損益占比大，影響利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定近幾年來(lái)，老白干酒的非經(jīng)常性損益比率基本上在8%、9%附近波動(dòng)，整體變動(dòng)不太大。2020年，老白干酒的非經(jīng)常性損益比率為9.20%，主要是由于當(dāng)年在政府的統(tǒng)籌規(guī)劃下，公司的部分土地被政府收儲(chǔ)，使公司獲得了2.05億元的補(bǔ)償收益，非經(jīng)常性損益高于行業(yè)平均水平。REF_Ref13020\r\h[16]2022年，公司同樣由于受到政府發(fā)放的土地收儲(chǔ)補(bǔ)償款2.74億元，導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)?？梢?jiàn)，老白干酒的非經(jīng)常性損益比率較高，利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)性較差。產(chǎn)品營(yíng)收地區(qū)依賴(lài)性強(qiáng)，整體缺乏競(jìng)爭(zhēng)力據(jù)公司年報(bào)和上文分析，公司白酒產(chǎn)品主要銷(xiāo)售地集中于河北、環(huán)河北地區(qū)、山東、安徽、湖南及其他北方地區(qū)，其中老白干酒的銷(xiāo)售對(duì)河北省內(nèi)市場(chǎng)依賴(lài)度高，旗下其他冀酒品牌割據(jù)，一城一酒特征明顯。且高端白酒品牌集中度提高，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，老白干酒相比其他龍頭公司明顯缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，如果上述市場(chǎng)對(duì)白酒的需求量下降，或公司在上述地區(qū)市場(chǎng)份額下降，則將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生嚴(yán)重不利影響。人才結(jié)構(gòu)不合理，缺乏高素質(zhì)人才據(jù)上文對(duì)學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)維度的分析，發(fā)現(xiàn)公司人才結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理，影響公司技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)管理效率，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生不利影響。對(duì)公司及行業(yè)的建議建立完善市場(chǎng)調(diào)研系統(tǒng)和產(chǎn)銷(xiāo)協(xié)同管理機(jī)制針對(duì)公司產(chǎn)品滯銷(xiāo)、存貨周轉(zhuǎn)率下降等問(wèn)題，根本是要推動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)平衡。為此，公司可以建立完善的市場(chǎng)調(diào)研信息系統(tǒng)，明確調(diào)研目標(biāo)、制定詳盡的調(diào)研計(jì)劃并確保實(shí)施、利用大數(shù)據(jù)分析等撰寫(xiě)調(diào)研報(bào)告并及時(shí)反饋給相關(guān)部門(mén)；同時(shí)，為了加強(qiáng)反饋的及時(shí)性和有效性，需要優(yōu)化生產(chǎn)與銷(xiāo)售部門(mén)之間的信息交流，建立有效的信息共享系統(tǒng)，確保產(chǎn)銷(xiāo)部門(mén)及時(shí)的對(duì)接，生產(chǎn)部門(mén)根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告進(jìn)行精細(xì)的生產(chǎn)計(jì)劃和預(yù)測(cè)，并定期對(duì)生產(chǎn)和銷(xiāo)售的狀況進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整，以避免產(chǎn)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)的失衡，進(jìn)而合理安排產(chǎn)品的生產(chǎn)和庫(kù)存量，優(yōu)化庫(kù)存管理。不僅是老白干酒，整個(gè)白酒市場(chǎng)尤其是非典型企業(yè)都存在白酒價(jià)格倒掛，銷(xiāo)路不暢的問(wèn)題，供應(yīng)量遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)需求。酒廠需要定期檢測(cè)庫(kù)存和銷(xiāo)量情況，靈活調(diào)整白酒產(chǎn)量，避免供過(guò)于求導(dǎo)致的價(jià)格下跌和產(chǎn)品滯銷(xiāo)；同時(shí)還可以注重提升銷(xiāo)售渠道多元化，降低對(duì)單一渠道的依賴(lài)性?？刂茽I(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)費(fèi)用，提高線上銷(xiāo)售占比由于企業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用較高，必須對(duì)每一位營(yíng)銷(xiāo)人員的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用進(jìn)行控制。主要控制項(xiàng)包括報(bào)帳費(fèi)用、市場(chǎng)建設(shè)費(fèi)用和廣告宣傳費(fèi)用等。通過(guò)對(duì)支出的控制，可以有效減少企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用。同時(shí)，制定科學(xué)有效的營(yíng)銷(xiāo)人員業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制，能夠激發(fā)員工的工作熱情，提高工作效率，從而達(dá)到降低營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的目的。另外，根據(jù)近三年公司年報(bào)可知，產(chǎn)品線上銷(xiāo)售的毛利率高于線下銷(xiāo)售，建議公司提高產(chǎn)品線上銷(xiāo)售的占比，不僅可以有效降低成本，起到改善公司盈利水平的作用，還能快速相應(yīng)客戶(hù)的需求和投訴，實(shí)時(shí)監(jiān)控市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，推動(dòng)公司營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型升級(jí)。圖16老白干酒近三年線上線下銷(xiāo)售毛利率對(duì)比增強(qiáng)產(chǎn)品特色，提高高毛利系列酒占比針對(duì)公司非經(jīng)常性損益占比大、導(dǎo)致公司利潤(rùn)不穩(wěn)定的問(wèn)題，公司需要堅(jiān)持以主營(yíng)業(yè)務(wù)為主的原則，提高主營(yíng)業(yè)務(wù)在公司利潤(rùn)中的占比。首先需要增強(qiáng)其招牌老白干系列酒在河北省等地區(qū)以外的知名度，需要加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品特色的宣傳，如把產(chǎn)品的特色與傳統(tǒng)文化、時(shí)事熱點(diǎn)有機(jī)結(jié)合，賦予產(chǎn)品文化上的內(nèi)涵，尋求和消費(fèi)者情感上的共鳴點(diǎn)，增強(qiáng)品牌的辨識(shí)度。圖172022年老白干酒各系列毛利率同時(shí)據(jù)公司2022年年報(bào)，公司旗下所有系列酒的毛利率如上圖所示。可以得出，公司除了需要不斷加強(qiáng)對(duì)主要產(chǎn)品衡水老白干系列酒的宣傳和改進(jìn)，可以重點(diǎn)關(guān)注武陵系列酒的營(yíng)銷(xiāo)，提高武陵系列酒占比，以進(jìn)一步提升利潤(rùn)水平，提高盈利質(zhì)量。抓住白酒行業(yè)新趨勢(shì)，開(kāi)拓新市場(chǎng)在目前白酒行業(yè)愈發(fā)顯著的馬太效應(yīng)下，白酒尤其是高端白酒的品牌集中度進(jìn)一步提高，行業(yè)分化加劇，非典型白酒企業(yè)要想突破這一限制，就需要不斷開(kāi)拓新市場(chǎng)，建立新的客戶(hù)關(guān)系。近年來(lái)，隨著人們消費(fèi)水平的升級(jí)，當(dāng)代年輕人對(duì)生活品質(zhì)的要求提高，同時(shí)對(duì)于傳統(tǒng)文化的認(rèn)同感不斷增強(qiáng)，曾經(jīng)被認(rèn)為是老年人飲品的白酒，如今開(kāi)始在年輕消費(fèi)群體中日漸流行。在新媒體高速發(fā)展的局面下，白酒企業(yè)可以通過(guò)加強(qiáng)對(duì)年輕人市場(chǎng)的數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)，推出并宣傳更適合年輕人消費(fèi)水平的中端白酒，搶先占領(lǐng)新市場(chǎng)，提高品牌知名度，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者的有效觸達(dá)；同時(shí)要加強(qiáng)與已有消費(fèi)者的互動(dòng)溝通，建立完善的客戶(hù)管理體系，提高客戶(hù)粘性和忠誠(chéng)度。加大高素質(zhì)人才引進(jìn)，提高企業(yè)研發(fā)能力人才是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的前提，是企業(yè)創(chuàng)新的源泉。一方面，公司可以通過(guò)引進(jìn)人才提高企業(yè)的運(yùn)行效率，幫助企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，推動(dòng)產(chǎn)品的創(chuàng)新，推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；另一方面，優(yōu)秀的人才可以通過(guò)自身的行為傳播企業(yè)文化，并影響和塑造企業(yè)的形象和價(jià)值觀，進(jìn)一步促進(jìn)企