第4頁共7頁封閉式基金與開放式基金的區(qū)別：(1)基金規(guī)模和存續(xù)期限的可變性不同。封閉式基金規(guī)模是固定不變的，并有明確的存續(xù)期限；開放式基金發(fā)行的基金單位是可贖回的，而且投資者可隨時申購基金單位，所以基金的規(guī)模和存續(xù)期限是變化的；(2)影響基金價格的主要因素不同。封閉式基金單位的價格更多地會受到市場供求關(guān)系的影響，價格波動較大；開放式基金的基金單位的買賣價格是以基金單位對應(yīng)的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，不會出現(xiàn)折價現(xiàn)象。(3)收益與風(fēng)險不同。由于封閉式基金的收益主要來源于二級市場的買賣差價和基金年底的分紅，其風(fēng)險也就來自于二級市場以及基金管理人的風(fēng)險。開放式基金的收益則主要來自于贖回價與申購價之間的差價，其風(fēng)險也僅為基金管理人能力的風(fēng)險。(4)對管理人的要求和投資策略不同。封閉式基金條件下，管理人沒有隨時要求贖回的壓力，基金管理人可以實行長期的投資策略；開放式基金因為有隨時申購，因此必須保留一部分基金，以便應(yīng)付投資者隨時贖回，進(jìn)行長期投資會受到一定限制。另外，開放式基金的投資組合等信息披露的要求也比較高。根據(jù)《中華人民共和國證券投資基金法》的定義，封閉式運作方式的基金（封閉式基金）是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金；開放式運作方式的基金（開放式基金），是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。<北京李女士：什么是基金分紅？廣發(fā)基金經(jīng)理助理：基金分紅是指基金將收益的一部分以現(xiàn)金方式派發(fā)給基金投資人，這部分收益原來就是基金單位凈值的一部分。因此，投資者實際上拿到的也是自己賬面上的資產(chǎn)，這也就是分紅當(dāng)天(除權(quán)日)基金單位凈值下跌的原因。李女士：基金是如何進(jìn)行分紅的？廣發(fā)基金經(jīng)理助理：根據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》的規(guī)定，基金管理必須以現(xiàn)金形式分配至少90%的基金凈收益，并且每年至少分配一次。基金凈收益是指基金收益扣除按照有關(guān)規(guī)定可以在基金收益中扣除的費用后的余額，包括基金投資所得紅利、股息、債券利息，買賣證券差價、銀行存款利息以及其他收益。此外，因為運用基金資產(chǎn)帶來的成本或費用的節(jié)約也應(yīng)計入基金收益中。由于封閉式基金一般在存續(xù)期內(nèi)不再發(fā)行新的基金單位，因此，收益分配只能采用現(xiàn)金形式，開放式基金則大多可以選擇領(lǐng)取現(xiàn)金或是分紅再投資。分紅再投資方式是將應(yīng)分得的現(xiàn)金收益直接用于轉(zhuǎn)購基金單位，相當(dāng)于上市公司以股票股利形式分配收益。但實際上，這兩種分紅方式在分紅時實際分得的收益是完全相等的。李女士：基金分紅是越多越好嗎？廣發(fā)基金經(jīng)理助理：分紅并不是越多越好，投資者應(yīng)該選擇適合自己需求的分紅方式?；鸱旨t并不是衡量基金業(yè)績的最大標(biāo)準(zhǔn)，衡量基金業(yè)績的最大標(biāo)準(zhǔn)是基金凈值的增長，而分紅只不過是基金凈值增長的兌現(xiàn)而已。對于開放式基金，投資者如果想實現(xiàn)收益，通過贖回一部分基金單位同樣可以達(dá)到現(xiàn)金分紅的效果；因此，基金分紅與否以及分紅次數(shù)的多寡并不會對投資者的投資收益產(chǎn)生明顯的影響。至于封閉式基金，由于基金單位價格與基金凈值常常是不一樣的，因此要想通過賣出基金單位來實現(xiàn)基金收益，有時候是不可行的。在這種情況下，基金分紅就成為實現(xiàn)基金收益惟一可靠的方式。投資者在選擇封閉式基金時，應(yīng)更多地考慮分紅的因素。股票基金與債券基金的區(qū)別所謂股票基金就是指專門投資于股票或者說基金資產(chǎn)的大部分投資于股票的基金類型。它的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值，是基金最原始、最基本的品種之一。股票基金的最大特點就是具有良好的增值能力；債券基金是指主要投資于各種國債、金融債券及公司債的基本類型。與股票基金相比，債券基金的投資風(fēng)險小于股票基金，但缺乏資本增值能力，投資回報率也比股票低。證券投資基金與股票、債券的差別1．影響價格的主要因素不同。在宏觀經(jīng)濟、政治環(huán)境大致相同的情況下，股票的價格主要受市場供求關(guān)系、上市公司經(jīng)營狀況等因素的影響；債券的價格主要受市場存款利率的影響。證券投資基金的價格主要受市場供求關(guān)系或基金資產(chǎn)凈值的影響。其中，封閉式基金的價格主要受市場供求關(guān)系的影響；開放式基金的價格則主要取決于基金單位凈值的大小。2．投資收益與風(fēng)險大小不同。通常情況下，股票的收益是不確定的；債券的收益是確定的；證券投資基金的雖然也不確定，但其特點決定了其收益要高于債券。另外，在風(fēng)險程度上，按照理論推測和以往的投資實踐，股票投資的風(fēng)險大于基金，基金投資的風(fēng)險由大于債券。3．投資回收期和方式不同。股票投資是無期限的，如要回收，只能在證券交易市場上按市場價格變現(xiàn)；債券投資有一定的期限，期滿后可收回本息；投資基金中的封閉式基金，可以在市場上變現(xiàn)，存續(xù)期滿后，投資人可按持有的基金份額分享相應(yīng)的剩余資產(chǎn)；開放式基金沒有存續(xù)期限，投資人可以隨時向基金管理人要求贖回。證券投資基金的分類ETF相對于傳統(tǒng)意義上的開放式基金具有很多的優(yōu)勢，其交易方式靈活性、交易和管理費用更低廉，并有效的防止了投資者頻繁贖回而導(dǎo)致的投資資金不穩(wěn)定。當(dāng)然，由于我國目前證券市場和稅收機制的特殊性，我們還不能完全的按照國外同類的ETF特點來投資，但引進(jìn)ETF仍然具有獨特的投資價值。（鑫牛投資）ETFvs.LOF：有何異同？如何選擇？2004-07-1509:43:03近期滬深兩地交易所將分別推出ETF產(chǎn)品和LOF產(chǎn)品，究竟如何認(rèn)識它們，它們之間的區(qū)別與聯(lián)系何在？投資者又該如何選擇？ETF與LOF的區(qū)別與聯(lián)系ETF指可在交易所交易的基金。ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)。它為投資者同時提供了交易所交易以及申購、贖回兩種交易方式：一方面，與封閉式基金一樣，投資者可以在交易所買賣ETF，而且可以像股票一樣賣空和進(jìn)行保證金交易(如果該市場允許股票交易采用這兩種形式)；另一方面，與開放式基金一樣，投資者可以申購和贖回ETF，但在申購和贖回時，ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票。ETF具有稅收優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和交易靈活的特點。LOF是對開放式基金交易方式的創(chuàng)新，其更具現(xiàn)實意義的一面在于：一方面，LOF為“封轉(zhuǎn)開”提供技術(shù)手段。對于封閉轉(zhuǎn)開放，LOF是個繼承了封閉式基金特點，增加投資者退出方式的解決方案，對于封閉式基金采取LOF完成封閉轉(zhuǎn)開放，不僅是基金交易方式的合理轉(zhuǎn)型，也是開放式基金對封閉式基金的合理繼承。另一方面，LOF的場內(nèi)交易減少了贖回壓力。此外，LOF為基金公司增加銷售渠道，緩解銀行的銷售瓶頸。LOF與ETF相同之處是同時具備了場外和場內(nèi)的交易方式，二者同時為投資者提供了套利的可能。此外，LOF與目前的開放式基金不同之處在于它增加了場內(nèi)交易帶來的交易靈活性。二者區(qū)別表現(xiàn)在：首先，ETF本質(zhì)上是指數(shù)型的開放式基金，是被動管理型基金，而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指數(shù)型基金，也可能是主動管理型基金；其次，在申購和贖回時，ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票，而LOF則是與投資者交換現(xiàn)金；再次，在一級市場上，即申購贖回時，ETF的投資者一般是較大型的投資者，如機構(gòu)投資者和規(guī)模較大的個人投資者，而LOF則沒有限定；最后，在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒鐘提供一個基金凈值報價，而LOF則是一天提供一個基金凈值報價。如何運用ETF和LOF進(jìn)行投資對LOF而言，投資者的投資行為可以相對簡單。如果看好相關(guān)的開放式基金，比如看好了某基金公司的某只開放式基金，那么，你就可以像買進(jìn)封閉式基金一樣買進(jìn)它，也可以在其發(fā)行之際買進(jìn)。其次，激進(jìn)一些的投資者還可以進(jìn)行一些短線的操作。當(dāng)然這必須在對基金凈值有足夠把握的前提下進(jìn)行，因為畢竟LOF是一天公布一次凈值。對ETF而言，投資者就應(yīng)當(dāng)進(jìn)行一些選擇了，如選擇產(chǎn)品、選擇時機。首先，選擇自己合適的ETF產(chǎn)品。從各方面信息來看，未來會有一系列的交易所交易基金面世，上交所表示：隨著上證50ETF產(chǎn)品的推出，今后將擇機推出上證180ETF、高紅利股票指數(shù)ETF、大盤股指數(shù)ETF、行業(yè)ETF等系列ETF產(chǎn)品。那么，投資者如何在諸多的ETF中選擇適合自己的品種，這是值得思考的一個問題。筆者歸納，一是要了解，二是要認(rèn)為其指數(shù)將在長期內(nèi)上揚；三是指數(shù)適合自己的投資風(fēng)格。比如，風(fēng)險偏好型投資者適合購入小盤股ETF，而風(fēng)險厭惡型投資者，則適合購入藍(lán)籌型的ETF。其次，選擇時機。從國外的經(jīng)驗來看，最好是在指數(shù)調(diào)整20％的時候介入，追高買進(jìn)ETF將和追高買入股票一樣。當(dāng)前上證50指數(shù)由最高點調(diào)整到近期最低點(收盤價)最大幅度達(dá)到22％，理論上是一個買進(jìn)時機。當(dāng)然這只是一個經(jīng)驗選擇；相反，如果你認(rèn)為上證50指數(shù)未來不可能走高，其未來收益可能比不上儲蓄收益，那么，你顯然就不應(yīng)當(dāng)投資上證50ETF。指數(shù)化投資的兩種觀點由于ETF低成本運作，其將與指數(shù)產(chǎn)生更加密切的擬和，所以相對于國內(nèi)目前的指數(shù)基金而言，其可以看做是更為嚴(yán)格的指數(shù)基金。指數(shù)基金的不斷完善，對中國經(jīng)濟的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義：(1)指數(shù)基金的推出可以更好地滿足那些希望在低風(fēng)險的條件下分享中國證券市場的成長的個人和等機構(gòu)投資者。(2)指數(shù)基金可解決我國基金業(yè)資產(chǎn)流動性風(fēng)險過高的問題。(3)推出指數(shù)基金是迎接我國證券市場對外開放的必然選擇。(4)指數(shù)基金的推出將促進(jìn)我國基金管理模式的多元化發(fā)展。指數(shù)基金的推出，將改變我國現(xiàn)有基金管理公司全部積極研究選股的投資管理模式，進(jìn)一步促進(jìn)程式化管理模式在我國基金管理業(yè)的發(fā)展，使我國基金管理模式走上多元化發(fā)展的道路。不過，市場也有不同的聲音。巴克萊全球投資者(BGI)指出：指數(shù)化投資是建立在市場有效性理論基礎(chǔ)之上的，歐美市場基本已達(dá)到半強式有效，才有指數(shù)化投資的流行，而中國屬于新興市場，股價齊漲齊跌比較嚴(yán)重，理論上，良好的資產(chǎn)配置和市場時機的把握是可以超越市場回報的，所以，指數(shù)化雖然在歐美盛行，未必適用于中國。話說得很明白，無效市場上指數(shù)未必能夠保持穩(wěn)定、持續(xù)的收益，指數(shù)基金也就將失去主要的魅力。此外，實證分析顯示，被動投資2003年落敗于主動投資。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2003年36只股票型基金只有3只低于基準(zhǔn)收益率，8只純債券型基金只有1只低于基準(zhǔn)收益率，5只債券型基金全部高于基準(zhǔn)收益率。36只股票型基金的超額收益率平均值為7.26%,三只類指數(shù)基金天同180,華安上證180和融通深證100的超額收益率均未達(dá)到平均值。36只股票型基金的凈值增長率平均值為11.65%,三只類指數(shù)基金天同180,華安上證180和融通深證100的凈值增長率均分別為0.46%,11.46%和4.2%，采用被動型投資的的類指數(shù)基金的業(yè)績與主動型投資的基金相差甚遠(yuǎn)。在這種背景下，被動投資能否受到投資者青睞，尚且有待觀察。資料鏈接：LOF的運轉(zhuǎn)機制LOF的運轉(zhuǎn)機制的核心是份額登記機制，既不同于開放式基金登記在登記過戶機構(gòu)(TA)中，又不同于證券投資登記在交易所的證券登記結(jié)算系統(tǒng)，LOF同時登記在TA和證券登記結(jié)算系統(tǒng),只有同時登記在這兩個系統(tǒng)中，才滿足LOF所具備的同時可以進(jìn)行場內(nèi)交易和場外交易的方式。以LOF的發(fā)行交易過程為例。LOF的發(fā)行(IPO)，可以采用開放式基金和股票結(jié)合的發(fā)行方式，在交易所發(fā)行，對于投資者，認(rèn)購LOF和認(rèn)購一只新股沒有區(qū)別。由于是開放式基金對基金規(guī)模沒有限制,認(rèn)購LOF不需要配號抽簽，投資者的認(rèn)購金額全部確認(rèn)，認(rèn)購結(jié)束時，投資者獲得認(rèn)購金額對應(yīng)的基金份額，根據(jù)投資者認(rèn)購的方式不同，投資者的基金份額得到不同的托管方式。透過股票帳戶認(rèn)購的基金份額托管在證券登記結(jié)算公司系統(tǒng)中，通過基金帳戶認(rèn)購的基金份額托管在TA中。托管在證券登記系統(tǒng)中的基金份額只能在證券交易所集中交易(場內(nèi)交易)，不能直接進(jìn)行認(rèn)購、申購、贖回；托管在TA系統(tǒng)中的基金份額只能進(jìn)行認(rèn)購、申購、贖回(場外交易)，不能直接在證券交易所集中交易。LOF場內(nèi)交易是投資人按證券交易的方式在證券交易所進(jìn)行基金的交易，交易價格受交易雙方的叫價不同而實時變化，因為交易發(fā)生的基金份額的變化登記在證券登記結(jié)算系統(tǒng)。LOF場外交易是投資人采用未知價的交易方式，以基金凈