第七章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理

營(yíng)運(yùn)資金概念

占用在流動(dòng)資產(chǎn)上得資金廣義（即總流動(dòng)資產(chǎn)）

流動(dòng)資產(chǎn)■流動(dòng)負(fù)債狹義（本教材主用此概念）

一、營(yíng)運(yùn)資金得特點(diǎn)（比較得就是長(zhǎng)期資金得籌集。）

1.來(lái)源多樣性

籌集長(zhǎng)期資金一般三種形式：

直接投資

發(fā)股

發(fā)債

而營(yíng)運(yùn)資金籌集則有：

短期借款短期融資券商業(yè)信用

應(yīng)交科費(fèi)應(yīng)交稅金應(yīng)付股利

應(yīng)付職工薪酬等，數(shù)量明顯多

2.數(shù)量波動(dòng)性

這一點(diǎn)尤其就是季節(jié)性公司更明顯，而長(zhǎng)期資金相對(duì)穩(wěn)定。

3.周轉(zhuǎn)短期性

一般為一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期（如＞1）內(nèi)。

4.實(shí)物形態(tài)有變動(dòng)性：現(xiàn)金一材料一在產(chǎn)品一產(chǎn)品一

應(yīng)收賬一現(xiàn)金。說(shuō)得就是形態(tài)經(jīng)常變化，且變動(dòng)速度也很快（比

起長(zhǎng)期資金來(lái)說(shuō)）。

易變現(xiàn)性：說(shuō)得就是變現(xiàn)能力相對(duì)容易

二、營(yíng)運(yùn)資金得管理策略

A流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

1.緊縮得流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

指：流動(dòng)資產(chǎn)/銷售收入處于低水平

2.寬松得流動(dòng)資產(chǎn)投資策略

流動(dòng)資產(chǎn)/銷售收入高水平

投資策略：用得就是廣義營(yíng)運(yùn)資金得概念，主要就是站在投資者

角度考慮：流動(dòng)資產(chǎn)上要投放多少資金（多些還就是少些）、相

關(guān)代價(jià)（資本成本）與收益。

投資策略相對(duì)宏觀（比較籠統(tǒng)），就是定性得考慮；此時(shí)：

流動(dòng)資產(chǎn)：代表投放得資金量。

銷售收入：代表相關(guān)收益。（有點(diǎn)間接）

緊縮：意味著流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)小一一般成本小，相對(duì)如果賺得收入

效率就更高一收益水平高。

比如：

存貨有0投入趨向（JIT）o

應(yīng)收賬款一信用政策緊一快收賬用于支付，相對(duì)貨幣資金就會(huì)

少持有一些。

寬松：得情況正相反。

B.流動(dòng)資產(chǎn)得融資策略

---------匹配---保守r激進(jìn)

波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)[

A5短期來(lái)源

------<A

永久性流動(dòng)資產(chǎn)

長(zhǎng)期來(lái)源

非流動(dòng)資產(chǎn)

短期來(lái)源：臨時(shí)性負(fù)債

長(zhǎng)期來(lái)源：權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債

短期來(lái)源理論上一定就是借來(lái)得。因?yàn)?，從籌資（融資）角度

瞧，公司一般不就是借來(lái)，就就是投來(lái)（權(quán)益），投來(lái)就肯定不

就是短期得。

短期來(lái)源一般指臨時(shí)性負(fù)債，大部分時(shí)候?yàn)槎唐阢y行借款。即

這樣籌（借）來(lái)得資金很快要連本帶利還得。連本帶利尤其就是

“利”就是區(qū)別臨時(shí)性負(fù)債與自發(fā)性負(fù)債得關(guān)鍵。

自發(fā)性負(fù)債：（應(yīng)付預(yù)收款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)交

稅費(fèi)）這些，第一：一般自身不帶利息，（正常還款得話，即使

應(yīng)付利息也自身不帶利息），第二，這些數(shù)額大小一般于公司特

點(diǎn)（如規(guī)模等）相適應(yīng)，即公司資產(chǎn)負(fù)債表（假如月月有）這些

數(shù)字不怎么劇烈波動(dòng)，總就是那么多，意味這正常公司能長(zhǎng)期使

用相應(yīng)得資金，且沒(méi)有利息。

把流動(dòng)資產(chǎn)分為波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)+永久性流動(dòng)資產(chǎn)

波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)：指這部分資金占用不就是一年中經(jīng)常

有得常態(tài)，如季節(jié)性存貨需要，淡季不需要很多，但旺季時(shí),

就需要備得多一些。

相對(duì)得，永久性流動(dòng)資產(chǎn)：指流動(dòng)資產(chǎn)中相對(duì)固定得那一部

分。如即使淡季仍要有得存貨最少庫(kù)存額。

關(guān)于保守與激進(jìn)

匹配一段時(shí)間內(nèi)有波動(dòng)性資產(chǎn)占用得需求（如旺季要多備些

存貨），則專門為這部分資產(chǎn)占用借相應(yīng)得資金，且時(shí)間上也基

本上能配比，即最好借了正好用，用了正好還（就是理想狀態(tài),

一般做不到）。

保守有過(guò)于謹(jǐn)慎得意思，指平時(shí)就籌備著一部分為（波動(dòng)性資

產(chǎn)占用需要得資金），比如，多余得銀行存款或買些能很快交易

得證券（金融資產(chǎn)），等需要用時(shí)，就可以少借一部分（甚至不

借）款項(xiàng)用于支付波動(dòng)性資產(chǎn)占用需要得資金。那么平時(shí)多準(zhǔn)備

得這部分資金就是要付出代價(jià)得，（因?yàn)椋恒y行存款利息+金額

資產(chǎn)收益〈該公司機(jī)會(huì)成本）這種做法就是對(duì)公司需要時(shí)就是不

就是能籌到款沒(méi)有自信或各種不利情況下，公司都不余力應(yīng)對(duì)

得“保守”得做法，所以稱為保守得融資策略。

激進(jìn)有敢冒風(fēng)險(xiǎn)得意思，指平時(shí)就用短期來(lái)源（一般用循環(huán)短

期貸款）來(lái)負(fù)擔(dān)一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)得需要，當(dāng)有波動(dòng)性流動(dòng)

資產(chǎn)需要時(shí)，要正常經(jīng)常，還需要另借相當(dāng)數(shù)額得資金。其內(nèi)在

得原因就是，一般來(lái)講長(zhǎng)期來(lái)源得資金得成本要大于短期來(lái)源

得資金（也不一定），這樣做得風(fēng)險(xiǎn)就是，一旦籌資短期來(lái)源資

金（短期貸款）出現(xiàn)問(wèn)題，公司將會(huì)面府現(xiàn)金流困境。所以這種

籌資（融資）策略風(fēng)險(xiǎn)很大，沒(méi)有問(wèn)題得時(shí)候，資本成木很小，出

了問(wèn)題得時(shí)候，會(huì)怎么樣就很難說(shuō)了，一般就是創(chuàng)業(yè)型，有膽量

得老板才敢做得事。

匹配，保守，激進(jìn)籌資（融資）策略比較

保守策略：融資成本高，所以收益相對(duì)低些，但風(fēng)險(xiǎn)也小。

激進(jìn)策略：相反。

匹配策略：居中

第二節(jié)現(xiàn)金管理

三、持有現(xiàn)金得動(dòng)機(jī)

1.交易性需要用于支付日?，F(xiàn)金需求

2.預(yù)防性需要意外支付

3.投機(jī)性需要用于不尋常得購(gòu)買機(jī)會(huì)

四、目標(biāo)現(xiàn)金余額得確定（最佳現(xiàn)金持有量）★

此部分主要就是為確定公司到底持有多少現(xiàn)金就是合適得。

有三個(gè)模型為此目得服務(wù)。

A成木模型B存貨模型C隨機(jī)模型

A成本模型

總成本

現(xiàn)金持有量

機(jī)會(huì)成本：?jiǎn)适г偻顿Y機(jī)會(huì)得收益。就是資本成本。

短缺成本:現(xiàn)金持有量不足可能得損失（直接、間接損失）

管理成本：一般不變。

最佳現(xiàn)金持有量=01m（管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本）

給出些相關(guān)金額方案，比大小而已，簡(jiǎn)單不闡述

公式體會(huì)：

機(jī)會(huì)成本可以用資本成本計(jì)量。

管理成本一般就是不變得，所以實(shí)際上于決策無(wú)關(guān)。

短缺成本在現(xiàn)金持有量很低時(shí)很大（實(shí)際上短缺成本不應(yīng)當(dāng)

就是線性得），短缺成本涉及訴訟、破產(chǎn)、信譽(yù)等，實(shí)際上難以

計(jì)量，有時(shí)公司也無(wú)法承受，所以實(shí)際上成木分析模型實(shí)用性不

好。一般公司必須持有一定數(shù)量以上得現(xiàn)金（貨幣資金），即假

定公司無(wú)短缺成本，或短缺成本很小可忽略，在些基礎(chǔ)上考慮公

司應(yīng)持有多少現(xiàn)金合適（最佳現(xiàn)金持有量），所以不考慮短缺成

本得后兩個(gè)模型：存貨模式、隨機(jī)模式更常用。

建議：做例7-1,體會(huì)成本分析模式下最佳現(xiàn)金持有量得計(jì)算。

B.存貨模式

機(jī)會(huì)成本=C/2XK

交易成本=T/CXF

T:一定期間內(nèi)（一般為年）現(xiàn)金需要量（total總）

C:現(xiàn)金持有量（cash現(xiàn)金）

F:每次交易成本（fee費(fèi)用一手續(xù)費(fèi)）

K:持有現(xiàn)金得機(jī)會(huì)成本（cost成本）

相關(guān)總成本=機(jī)會(huì)成本+交易成本

最佳現(xiàn)金持有量得存貨模型假設(shè)現(xiàn)金使用情況如圖，就是假

設(shè)前提?，F(xiàn)金均勻使用，用完立刻補(bǔ)足。所以，如果公司最高持

有現(xiàn)金為C,則這段時(shí)期內(nèi)實(shí)際平均持有現(xiàn)金金額為C/2,這也就

就是為什么機(jī)會(huì)成本為C/2XK,機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量X

機(jī)會(huì)成本率，就是指使用該現(xiàn)金喪失再投資機(jī)會(huì)得代價(jià)。

公式引導(dǎo)：

公司持有超過(guò)正常經(jīng)營(yíng)所需得現(xiàn)金時(shí)，往往將其轉(zhuǎn)為有價(jià)證

券，（即能產(chǎn)生收益，也能備用）用現(xiàn)金時(shí)，賣掉有價(jià)證券。賣

掉有價(jià)證券這個(gè)過(guò)程會(huì)產(chǎn)生交易費(fèi)用，在最佳現(xiàn)金持有量存貨

模型下考慮相關(guān)成本時(shí)，隨著現(xiàn)金持有量得增加，機(jī)會(huì)成本會(huì)增

加，而相關(guān)交易費(fèi)用會(huì)減少，（如果T一定，次數(shù)（T/C）少了，且

假定每次交易費(fèi)用F就是固定得,T7CXF當(dāng)然交易費(fèi)用就少了。）

當(dāng)機(jī)會(huì)成本=交易成本時(shí)，相關(guān)總成本最低，此時(shí)得C*即為

最佳現(xiàn)金持有量。

體會(huì)清推導(dǎo)思路，C/2XK=T/CXF,求C*及相關(guān)總成本公式

不必記，推導(dǎo)也很簡(jiǎn)單，甚至字母記不清都沒(méi)什么關(guān)系。

C.隨機(jī)模型

現(xiàn)金余額

___________________________H:最高控制線

___________________________R：回歸線

---------------------------L：最低控制線（現(xiàn)金存量下限）

----------------------------------------?

時(shí)間

相關(guān)公式

R=[（3b+62）/4i],/3+L

H=3R-2L

b:現(xiàn)金與證券之間得轉(zhuǎn)換成本（類似于每次交易成本F）

6：每日現(xiàn)金流量變動(dòng)得標(biāo)準(zhǔn)差

i:日利息率（每日得現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本）

與存貨模型類似得地方就是都有“交易成本”與“機(jī)會(huì)成本”,

但多一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素（6：每日現(xiàn)金波動(dòng)平均劇烈程度）。

模型、公式解釋：

現(xiàn)金持有多少合適，隨機(jī)模式給出了一個(gè)范圍。即H--L之

間。高于H則買入有價(jià)證券使現(xiàn)金余額降至R,低于L,則賣出

證券使現(xiàn)金余額增至R,所以R形象地稱為“回歸線二

L值就是事前確定得。就是公司愿意承受得現(xiàn)金最少持有量。

分母i就是證券日利息率，代表機(jī)會(huì)成本，（注意不就是年而

就是日），機(jī)會(huì)成本越高，意味著持有代價(jià)超大，則盡可能少持

有，所以在分母上，表達(dá)i超大,R超大NR實(shí)際上代表得就就是

現(xiàn)金持有得一個(gè)“中”值，不正中。）

分子b代表交易成本，如果一次交易成本高，則公司希望盡可

能少交易，即R應(yīng)大些（年現(xiàn)金需要量差不多時(shí)一存貨模型體會(huì)）,

所以在分子上，即b超大,R超大。

分子62就是每日現(xiàn)金流量變動(dòng)得方差，因?yàn)椴▌?dòng)程度越大,

則希望現(xiàn)金持有量（R）超大些，所以62在分子上。

這樣解釋方便理解誰(shuí)應(yīng)在分子、誰(shuí)應(yīng)在分母上，利用了存貨模

式，不過(guò)隨機(jī)模式回歸線公式多了一個(gè)表示現(xiàn)金波動(dòng)性（風(fēng)險(xiǎn)）

得62。

本書第二個(gè)最好就是背得公式就就是此公式。

第一個(gè)公式（回歸點(diǎn)公式）有一個(gè)巧記方法。

瞧成3層別堂,（[（3b+62）/4i]l/3就是一個(gè)立方根），3b:三個(gè)baby,622個(gè)父母,4i

四個(gè)人愛(ài)（每個(gè)人都有）

從分母到分子這么念：我家就是3層別墅，有3個(gè)baby與2

個(gè)父母，每個(gè)人都有四個(gè)人愛(ài)。

H、R、L三者得關(guān)系就是：

（H-R）/（R-L）=2

瞧圖體會(huì)這個(gè)公式，教材那個(gè)公式不形象。

建議：做例7-3,求R、H,體會(huì)圖及公式

五、資金集中管理模式

六、現(xiàn)金收支日常管理

現(xiàn)金收支日常管理總得方針就是早

收晚付，很簡(jiǎn)單，自己瞧吧。

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)圖，就是非常重要得基礎(chǔ)

知識(shí)，就是理解現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款內(nèi)容得基礎(chǔ)之

-O重在理解。

銷售產(chǎn)成品收到產(chǎn)成品得現(xiàn)金

II-存貨周轉(zhuǎn)期fII-應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期fII

III-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期一III-現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期一II

收到原材料為原材料支付現(xiàn)金

經(jīng)營(yíng)周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期①

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營(yíng)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期②（本節(jié)重點(diǎn)）

存貨周轉(zhuǎn)期=存貨平均余額/每天得銷貨成本③

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均余額/每天得銷貨收入④

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款平均余額/每天得購(gòu)貨成本⑤

圖解讀：

公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就是一個(gè)循環(huán)得過(guò)程，如果從收到原材料開(kāi)一

個(gè)頭（收料），則收料到產(chǎn)品銷售（銷貨）形成“存貨”周轉(zhuǎn)期;

從銷貨到收到貨款（收現(xiàn)）這段時(shí)期形成“應(yīng)收賬款”周轉(zhuǎn)期。

同樣得，從收料到為原材料支付現(xiàn)金（付現(xiàn)）這段稱為“應(yīng)

付賬款”周轉(zhuǎn)期，從付現(xiàn)到收現(xiàn)這段時(shí)長(zhǎng)稱為“現(xiàn)金”周轉(zhuǎn)期。

公式體會(huì)思路準(zhǔn)備

這個(gè)過(guò)程瞧似簡(jiǎn)單，理解起來(lái)實(shí)際上非常麻煩。至少得首先

過(guò)“偷梁換柱”關(guān)，然后得體會(huì)這些時(shí)長(zhǎng)實(shí)際上平均得、大約得、

簡(jiǎn)化得，尤其就是存貨周轉(zhuǎn)期。

實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，這四個(gè)“周轉(zhuǎn)期”本來(lái)就不就是固定得。

營(yíng)運(yùn)資本管理，面向未來(lái)，也并不要求（也不可能）這四個(gè)值就

是精確得，只要求提煉出其大體特征，便于分析比較即可。所以

鉆起牛角尖來(lái)，存貨周轉(zhuǎn)期便沒(méi)法算了（或太難算了）。

圖得存貨周轉(zhuǎn)期結(jié)合公式③能體現(xiàn)偷梁換柱得過(guò)程，公式③

轉(zhuǎn)換為：存貨平均余額=每天得銷貨成本X存貨周轉(zhuǎn)期時(shí)，（假

設(shè)前提：企業(yè)存貨也就是一個(gè)平均值，與現(xiàn)金消耗模式類似）每

天得銷貨成本指得就是產(chǎn)成品（商業(yè)公司特點(diǎn)），而存貨（財(cái)務(wù)

管理對(duì)象實(shí)際主要就是制造業(yè)）顯然不僅就是產(chǎn)成品（起點(diǎn)就是

收料，料不就是產(chǎn)成品）。所以這些公式思考時(shí)要注意“切換”，

讓自己變笨一些。

公式體會(huì)：

公式③，存貨周轉(zhuǎn)期公式。

存貨周轉(zhuǎn)期=存貨平均余額/每天得銷貨成本

③、④、⑤就是一類，存貨周轉(zhuǎn)期思考時(shí)極簡(jiǎn)化，按商業(yè)企

業(yè)得思路想存貨：收料（想像成“貨”）至銷售就是怎么形成公

式③得？公司賬面上“存貨平均余額”（如：公司一般庫(kù)存

10000元存貨）等于把它全部銷售出去所需要得天數(shù)（“存貨周

轉(zhuǎn)期”收貨日到出貨日得時(shí)段100天）X每天銷售得存貨成本（每

天得銷貨成本100元/天）。

公式④，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期公式

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均余額/每天得銷貨收入

與公式③相近，銷貨至收現(xiàn)怎么形成公式④呢？公司賬面

上得應(yīng)收賬款平均余額（如公司客戶對(duì)公司一般平均賒欠10000

兀｛假設(shè)前提：銷售收入都就是賒欠｝）=銷售到收現(xiàn)這段時(shí)期一

般需要得天數(shù)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，如：銷售日至收現(xiàn)日平均100

天）X每天銷售得存貨金額（如：每天銷售金額為100元/天。

注意：此處金額已經(jīng)包含利潤(rùn)了，與公式③對(duì)應(yīng)值明顯不同）。

公式⑤，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期公式

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款平均余額/每天得購(gòu)貨成本

應(yīng)付賬款與應(yīng)收賬款得區(qū)別就是針對(duì)得對(duì)象不同，應(yīng)付賬款

就是對(duì)著供應(yīng)商說(shuō)得，而應(yīng)收賬款就是對(duì)著客戶說(shuō)得。角度不同,

要注意區(qū)別。

關(guān)于“平均余額”：做題時(shí)一般就是指（初+末）/2

公式①經(jīng)營(yíng)周期，就是收料至收現(xiàn)得時(shí)長(zhǎng)。所以就是存貨周

轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，也就是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期+現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。

本節(jié)實(shí)際上就是講現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期得。所以公式變形為：

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營(yíng)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，即付現(xiàn)與收現(xiàn)之

間得時(shí)長(zhǎng)，不同得四個(gè)期，實(shí)際上貨物流與現(xiàn)金流不同步造成

得結(jié)果。

體會(huì)清現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期圖（經(jīng)營(yíng)周期圖），對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理后面

得理解很重要。

第三節(jié)應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收賬款主要就是指客戶欠公司得貨款，即體現(xiàn)公司與客戶

得關(guān)系。應(yīng)收賬款管理主要就是做信用政策決策｛比較各種方案

-（公司賒銷后允許客戶欠公司多長(zhǎng)時(shí)間得貨款，如果客戶早付

款，就是否有優(yōu)惠及優(yōu)惠多少）得優(yōu)劣，從而選擇合適公司得方

案得過(guò)程｝,（一般就是新方案與原方案二者之間比較）以及收

賬得。如圖：

七、信用政策決策

信用政策一增加得收益

信用政策二選擇一種增加得成本

…一般取差最大值（稅前收益）

A主要研究得增加得成本內(nèi)容：

應(yīng)收賬款得機(jī)會(huì)成本得增加、管理成本（主要指收賬費(fèi)）、壞

賬成本。復(fù)雜些會(huì)有存貨增加成本與現(xiàn)金折扣增加成本。

1.應(yīng)收賬款占用資金得應(yīng)計(jì)利息（機(jī)會(huì)成本）

=應(yīng)收賬款占用資金X資本成本①

=應(yīng)收賬款平均余額X變動(dòng)成本率X資本成本②

=日銷售額X平均收現(xiàn)期X變動(dòng)成木率X資木成木③

=全年銷售額/360X平均收現(xiàn)期X變動(dòng)成本率X資本成本④

=（全年銷售額X變動(dòng)成本率）/360X平均收現(xiàn)期X資本成本⑤

=全年變動(dòng)成本/360義平均收現(xiàn)期義資本成本⑥

應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本推導(dǎo)①一②中，內(nèi)含有這個(gè)等式：

應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額X變動(dòng)成本率。

營(yíng)運(yùn)資本中談及機(jī)會(huì)成本，（機(jī)會(huì)成本一可以考慮成“把資

金用于某處而失去得年回報(bào)大約多少”）主要指流動(dòng)資產(chǎn)，而流

動(dòng)資產(chǎn)中主要用到得地方就是：現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款。

現(xiàn)金為C/2*K,存貨主要體現(xiàn)在儲(chǔ)存成本中：Q/2*Kc,而應(yīng)收賬

款明顯不同，基本上就是多乘了一個(gè)變動(dòng)成本率。就是什么原因

呢？

教材在名稱上給出了暗示，強(qiáng)調(diào)“占用”，現(xiàn)金、存貨上公司

資金上得占用與賬面差不多，而應(yīng)收賬款則不同，一般正常發(fā)展

得公司（財(cái)務(wù)管理得基本假設(shè)前提）不會(huì)以成本價(jià)賣出存貨，否

則公司就快玩完了。所以應(yīng)收賬款實(shí)際上包含如利潤(rùn)等一些其她

得東西，賺回得錢還要抵很多名目得費(fèi)用，資金占用并沒(méi)有那么

多，如何從應(yīng)收賬款中分割出利潤(rùn)、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用等實(shí)際

上并沒(méi)有占用得資金，難度不小，所以取了個(gè)簡(jiǎn)化得處理方法,

乘變動(dòng)成本率，干脆直接就考慮含在其中得變動(dòng)成本，考慮到反

正固定成本只要公司正常經(jīng)營(yíng)就一定會(huì)發(fā)生那么多（也不一定）,

這樣變通簡(jiǎn)化也不太影響比較決策。

從②一③又內(nèi)含一個(gè)公式：

應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額X平均收現(xiàn)期，這就體現(xiàn)出了

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期圖（經(jīng)營(yíng)周期圖）得重要性了，只不過(guò)就是用平均收

現(xiàn)期代替應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期而已，平均收現(xiàn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

瞧名稱就知道基本上說(shuō)得差不多一回事。

③一④內(nèi)含公式為：

日銷售額=全年銷售額/360

④f⑤一⑥

則把全年銷售額X變動(dòng)成本率合成一個(gè)數(shù)據(jù)全年變動(dòng)成本

公式解釋分析就是一個(gè)順得過(guò)程，而做題處理問(wèn)題則就是一

個(gè)逆得過(guò)程。此機(jī)會(huì)成本公式到④可以告一段落，也可以到⑥告

一個(gè)段落。給出得數(shù)據(jù)就是全年銷售額，則據(jù)此計(jì)算應(yīng)收賬款占

用資金得應(yīng)計(jì)利息（機(jī)會(huì)成本）順序則為年銷售額一日銷售額一

應(yīng)收賬款平均余額一占用資金額一機(jī)會(huì)成本。而如果給出得數(shù)據(jù)

為全年變動(dòng)成本（很少這樣給出），則直接推至③再往前，所謂

“推”就是指邏輯思路（特別就是您不想記公式但知道其分析過(guò)

程，這最好，并不影響答題速度，因?yàn)槔斫饬吮举|(zhì)不可能慢，應(yīng)

當(dāng)快太多了）。

這個(gè)公式就是核心中得核心。

2.管理成本。

主要說(shuō)得就是收賬費(fèi)用，一般題中會(huì)給出值得。

3.壞賬成本

壞賬成木=賒銷額X預(yù)計(jì)壞賬損失率

B關(guān)于增加得收益

增加得收益=全年銷售收入增加量X（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）

信用政策決策就是有一個(gè)基期得，即公司經(jīng)營(yíng)中得某個(gè)時(shí)期,

如果擺在桌面得幾個(gè)信用政策方案都不如原來(lái)（基期），則就不

用決策了。但這樣也產(chǎn)生了一個(gè)合理得信用政策決策假設(shè)前提:

即不考慮固定成本，因?yàn)楣潭ǔ杀居汕捌诘娩N售情況擺平了。這

一點(diǎn)呼應(yīng)了應(yīng)收賬款占用中只考慮變動(dòng)成本。即增加得收益就是

增加得銷售收入-其自身應(yīng)負(fù)擔(dān)得變動(dòng)成本，剩余得都就是由于

某個(gè)信用政策使用增加得收益（邊際收益）。

C信用政策決策

增加得收益■相關(guān)增加得成本（應(yīng)收賬款占用資金得增加得應(yīng)

計(jì)利息〈資金占用機(jī)會(huì)成本〉+收賬費(fèi)〈管理成本〉+壞賬損失〈壞

賬成本〉）

當(dāng)然一般就是誰(shuí)多誰(shuí)好

注意：此處應(yīng)收賬款占用資金得增加得應(yīng)計(jì)利息〈資金占用機(jī)

會(huì)成本〉就是一個(gè)增量得概念，體現(xiàn)得就是一個(gè)差得值。

D如果改變信用政策為導(dǎo)致存貨增加，還要減去存貨增加占

用資金得應(yīng)計(jì)利息。

如果有現(xiàn)金折扣，還要減去現(xiàn)金折扣增加得成本。出現(xiàn)了現(xiàn)金

折扣，就提升了信用政策決策得難度了。

關(guān)于現(xiàn)金折扣

L信用條件表述（信用政策主要就就是指信用條件）

如“5/10,3/20,N/30"（也可以里面只有兩個(gè)數(shù)據(jù)），指得就是

如果客戶10天內(nèi)付款（公司早日收回應(yīng)收賬款給予客戶得獎(jiǎng)勵(lì),

如果客戶就是理性經(jīng)濟(jì)人得話，會(huì)在正好10天時(shí)付款），給客戶

享受5%得價(jià)格折扣，11-20內(nèi)付款（實(shí)際上20天末付款），給客

戶享受3%價(jià)格折扣（獎(jiǎng)勵(lì)變?。?，21-30天內(nèi)付款（實(shí)際上30

末付款）則無(wú)獎(jiǎng)勵(lì),30天后付款，客戶失信。

2、當(dāng)公司試圖改變信用政策（信用條件）時(shí)，一般會(huì)估計(jì)多

少顧客會(huì)享受現(xiàn)金折扣（怎么估計(jì)呢，難呀），現(xiàn)金折扣對(duì)公司

來(lái)說(shuō)，也可以說(shuō)就是一種成本費(fèi)用（少收回來(lái)了）,所以如果有

現(xiàn)金折扣，應(yīng)考慮其增加得成本（也可能就是減少得）。

3、公式

增加得折扣成本=新得銷售水平X新得現(xiàn)金折扣率X享受現(xiàn)

金折扣得顧客比例-舊得銷售水平X舊得現(xiàn)金折扣率X享受現(xiàn)金

折扣得顧客比例

舊得銷售水平下，享受現(xiàn)金折扣得顧客比例實(shí)際上也就是一

個(gè)估計(jì)值，雖然其有歷史數(shù)據(jù)依循，不過(guò)一般就是用歷史數(shù)據(jù)得

吧。

關(guān)于顧客比例，指得就是金額比例，要注意。

建議：做例7-4、5、6體會(huì)相關(guān)公式及信用政策決策思路。信

用政策決策涉及得就是一個(gè)公式組，要一起掌握，尤其就是應(yīng)收

賬款應(yīng)計(jì)利息與現(xiàn)金折扣，又就是重點(diǎn)又就是難點(diǎn)。應(yīng)當(dāng)深入體

會(huì)，熟練掌握。不能靠背得。

八、應(yīng)收賬款得監(jiān)控及日常管理

第四節(jié)存貨管理

存貨多了會(huì)浪費(fèi)，少了會(huì)影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，多少合適，存貨財(cái)務(wù)

管理主要解決此問(wèn)題，即找出經(jīng)濟(jì)訂貨批量。

九、存貨得全部成本

TC=TCa+TCc+TCs（阿珂死？鹿鼎記）

=F]+D/QXK+DU+F2+KCXQ/2+TCs

A訂貨成本（TCa—totalcast:總成本V訂貨相關(guān)〉）

取得成本=訂貨成本+購(gòu)置成本=尸|+口勺乂1<+口11

D:年需要量（demandquantity）,u（unitprice）單價(jià)

F:fixedcost

B儲(chǔ)存成本=F2+KcXQ/2

C缺貨成本TCS（stockout缺貨）

研究經(jīng)濟(jì)訂貨量相關(guān)得成本就是從存貨所有成本中選擇出來(lái)

得，所有存貨成本一般分三類：即取得成本（訂貨成本）、儲(chǔ)存成

本及缺貨成本。

存貨缺貨雖然不如現(xiàn)金短缺后果嚴(yán)重，但總就是不好接受得,

所以總就是單獨(dú)研究，如現(xiàn)金短缺只在不太重要得成本模型中

籠統(tǒng)涉及，相對(duì)來(lái)講，存貨缺貨相對(duì)重要一點(diǎn)，在存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備

中涉及。其她主要模型一般都假設(shè)無(wú)缺貨。

儲(chǔ)存成本中得KCXQ/2類似于存貨占用資金得應(yīng)計(jì)利息。

訂貨成本中D/QXK就是年訂貨次數(shù)*每次訂貨費(fèi)用。訂一次,

花費(fèi)一次，站在一年得角度，就是與訂貨次數(shù)/年成正比得。這一

點(diǎn)區(qū)別于Fl,（訂貨相關(guān)固定費(fèi)用，即與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān)得費(fèi)用。）

十、經(jīng)濟(jì)訂貨批量得確定

教材要求導(dǎo)數(shù)，要求得數(shù)學(xué)水平高一些，沒(méi)有這個(gè)必要。

1.基本式（這個(gè)公式比教材簡(jiǎn)單，好理解）

D/QXK=KcXQ/2,求出Q即為EOQ（economicorder

quantity）

訂貨變動(dòng)成本=儲(chǔ)存變動(dòng)成本

這個(gè)公式得主要假設(shè)基礎(chǔ)就是：

AD.u就是常數(shù)。即年需要量與單價(jià)就是不變得。特別就是

不存在批發(fā)多價(jià)格有優(yōu)惠得情況。

B無(wú)缺貨成本（即不存在缺貨TCs=0）

上面得圖就是現(xiàn)金最佳持有量得存貨模型，下圖就是存貨得

經(jīng)濟(jì)訂貨量模型，本質(zhì)上就是一樣得，訂貨費(fèi)用與交易成本意思

差不多，儲(chǔ)存成本與機(jī)會(huì)成本意思也相近。這也就是為什么稱為

現(xiàn)金最佳持有量得存貨模型得原因。

與訂貨次數(shù)相關(guān)得訂貨費(fèi)用（D/QXK）

在存貨年需要量（D）一定得前提下，訂貨批量（每一次訂貨

得數(shù)量Q）起大，則每年訂貨得次數(shù)（D/Q）就起少，反應(yīng)到訂

貨費(fèi)用（D/QXK）（訂貨交易過(guò)程中一年得總交易費(fèi)用〈與訂貨

次數(shù)成正比，不成正比得那部分就是訂貨固定費(fèi)用Fl＞）上也越

少。

訂貨批量超大，訂貨費(fèi)用超小。

（實(shí)際上，真正得核心變量就是每一次訂貨得數(shù)量Q,即訂貨

批量，只不過(guò)我認(rèn)為訂貨批量有點(diǎn)繞。體會(huì)一下：固定成本F1

也就是對(duì)其說(shuō)得，即訂貨過(guò)程中，與每一次訂貨得數(shù)量多少無(wú)關(guān)

得那一部分固定得費(fèi)用就是固定得訂貨成本。）

與儲(chǔ)存數(shù)量（Q/2:平均儲(chǔ)存量）相關(guān)得儲(chǔ)存成本（KcXQ/2）

實(shí)際上就是儲(chǔ)存存貨得機(jī)會(huì)成本，所以訂貨批量超大，儲(chǔ)存

成本超小。

所以當(dāng)儲(chǔ)存成本（KcXQ/2）與訂貨費(fèi)用（D/QXK）相等時(shí),

求出得每次訂貨數(shù)量（訂貨批量）即為EOQ。而TC（Q）就

是指相關(guān)訂貨批量得相關(guān)總成本（即儲(chǔ)存成本與訂貨費(fèi)用之與）,

即把求出得EOQ代入儲(chǔ)存成本公式中再乘以2即可（因?yàn)榇藭r(shí)

儲(chǔ)存成本與訂貨成本相等，而EOQ代表得Q在分子上，代入儲(chǔ)

存成本好求解，代入哪一個(gè)也一樣）。所以EOQ、與TC（Q）公

式不用記，知道怎么來(lái)得，多體會(huì)兒次就好了，到時(shí)推導(dǎo)很簡(jiǎn)單,

來(lái)得及。思路上，這一點(diǎn)，與現(xiàn)金最佳持有量得存貨模型就是一

模一樣得。一個(gè)等式得理解，少記四個(gè)公式。

2.經(jīng)濟(jì)訂貨模型擴(kuò)展（即放寬假設(shè)）

2.1再訂貨點(diǎn)

R=LXD

R:再訂貨點(diǎn)reorderpoint

L:平均交貨時(shí)間（leadtime下訂單一交貨得間隔）

D:日均需用量demand

基本模型假設(shè)前提之一就是下訂單后會(huì)立即到貨，而一般下

訂單到貨到公司就是有個(gè)時(shí)間過(guò)程得，如果存貨（此處主要指原

料）用完再訂貨就耽誤了。

這就引出了再訂貨點(diǎn)得概念，LXD得意思就是在平均交貨期

內(nèi)存貨得總需求量，也就就是說(shuō)發(fā)訂單在收貨之前，發(fā)訂單時(shí),

公司庫(kù)存還有存貨，而收貨后，正好用完（如果沒(méi)有保險(xiǎn)儲(chǔ)備得

話）?；灸Ｐ偷眉僭O(shè)就是發(fā)訂單與收貨時(shí)間就是一致得。所以

再訂貨點(diǎn)指得就是再訂貨時(shí)（發(fā)訂單時(shí)）存貨得水平（數(shù)量多少）。

再訂貨點(diǎn)實(shí)際上只就是把訂貨時(shí)點(diǎn)提前了，并沒(méi)有影響到其

她，即沒(méi)有影響到平均存貨水平，平均存貨水平仍然為Q/2,則儲(chǔ)

存成本沒(méi)有變，訂貨次數(shù)也沒(méi)有增減，所以交易成本（訂貨費(fèi)用）

也沒(méi)有變，所以EOQ、TC（Q）也沒(méi)有變。

再訂貨點(diǎn)這一概念主要用于保險(xiǎn)儲(chǔ)備模型。

注意：再訂貨點(diǎn)（訂貨提前期）與一次性入庫(kù)就是完全不同得

二個(gè)概念，但有點(diǎn)因果關(guān)系，注意體會(huì)。

2.2陸續(xù)供應(yīng)、陸續(xù)耗用

放寬一次性入庫(kù)假設(shè)，改為陸續(xù)供應(yīng)、陸續(xù)耗用，也即送貨

（入庫(kù)）過(guò)程也得好兒大。提前訂貨，一次性入庫(kù)，不影響平均

庫(kù)存量。但送貨過(guò)程、入庫(kù)做不到一次性（要好幾天），則會(huì)影

響到平均庫(kù)存量，這樣儲(chǔ)存變動(dòng)成本因此受到影響，從而EOQ

也不一樣了。

送貨期=Q/P,Q：每次訂貨量,P:每日送貨量

送貨期耗用量=Q/PXdd;每日耗用量

每批送完時(shí)，即達(dá)存貨得最高庫(kù)存量了：

即最高庫(kù)存量=Q?Q/PXd

平均庫(kù)存量=1/2（Q-Q/PXd）（教材225處此處說(shuō)法不對(duì)）

陸續(xù)供應(yīng)時(shí)存貨數(shù)量得變動(dòng)表

由于送貨入庫(kù)這幾天（送貨期）得過(guò)程中，存貨仍在不斷消耗,

所以最高庫(kù)存量就會(huì)小于這一批得訂貨批量。小于得數(shù)量，正好

就是送貨期耗用量。

為何送貨期起點(diǎn)存貨數(shù)量為0?這其實(shí)內(nèi)含一個(gè)假設(shè)前提：即

這一批存貨第一天剛到，訂得上一批存貨正好剛剛用完(且沒(méi)有

保險(xiǎn)儲(chǔ)備)，就是一個(gè)理想化得狀態(tài)。然后由于每日送貨量大于

每日消耗量，所以到送貨期滿時(shí)，存貨庫(kù)存量達(dá)到最大。即此時(shí)

庫(kù)存量為Q-Q/PXdo

另一個(gè)假設(shè)前提就是：存貨均勻使用，所以陸續(xù)供應(yīng)，陸續(xù)耗

用，平均庫(kù)存量為1/2(Q.Q/PXd)、

則此時(shí)得經(jīng)濟(jì)訂貨量等式變?yōu)椋?/p>

KcXl/2(Q-Q/PXd)=D/QXK,求出得Q值即陸續(xù)供應(yīng)、

陸續(xù)耗用情況下得EOQ(Q*)

TC(Q*洞理

陸續(xù)供應(yīng)、陸續(xù)耗用相關(guān)EOQ(Q*)、TC(Q*)也不需要記，熟

練了推導(dǎo)思路即可。多做幾次，自然就會(huì)了。財(cái)務(wù)管理如果主要

靠背公式，學(xué)會(huì)得機(jī)會(huì)不大。

建議：做例14.7,體會(huì)存貨變動(dòng)規(guī)律及EOQ(Q*)、TC(Q*)

得推導(dǎo)。

十一、保險(xiǎn)儲(chǔ)備

保險(xiǎn)儲(chǔ)備就是建立在兩個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)之上得：

一就是經(jīng)濟(jì)訂貨量已經(jīng)確定。就是已知值

二就是再訂貨點(diǎn)也確定，且一般就是一次性入庫(kù)。(不就是一

次性入庫(kù)會(huì)增大計(jì)算難度，沒(méi)有必要)

確定得再訂貨點(diǎn)就是不含保險(xiǎn)保險(xiǎn)儲(chǔ)備得，即保險(xiǎn)儲(chǔ)備為0

時(shí)得再訂貨點(diǎn)就是給定得。即R=L*D+（）、

為何會(huì)缺貨？

一就是交貨延遲即實(shí)際訂貨至到貨時(shí)間〉L（正常訂貨至到

貨本應(yīng)有得時(shí)間）

二就是生產(chǎn)需要量增加：日均需求量大于平常需求量Do（假

設(shè)前提就是L不變）

A交貨延遲一般分為幾種情況分析：

1.未延遲得情況（正常情況）

2.延遲一天得情況，導(dǎo)致有一天缺貨。

3、延遲二天得情況，導(dǎo)致有兩天缺貨。（一般最多延遲三天）

B生產(chǎn)需求量增加一般分幾種情況

L生產(chǎn)需求量正常情況

2.生產(chǎn)需求量在正常訂貨至到貨時(shí)間L內(nèi)總共增加了一天得

一日需求量。導(dǎo)致有一天缺貨。

3.同2.導(dǎo)致兩天缺貨（一樣最多延遲三天）

方案比較，要么比較A,要么比較B。

比較得大小就是相關(guān)兩個(gè)成木：儲(chǔ)存成木、缺貨損失。誰(shuí)小則

說(shuō)明應(yīng)采取哪種保險(xiǎn)儲(chǔ)備方案。

公式解讀：

a儲(chǔ)存成本

儲(chǔ)存成本就是儲(chǔ)備量X儲(chǔ)存成本（單位），實(shí)際上就是占用得

儲(chǔ)備存貨資金得相關(guān)機(jī)會(huì)成本。（一般稱為單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本）

b缺貨損失：

每年訂貨次數(shù)X缺貨數(shù)量X缺貨概率X單位缺貨損失

缺貨數(shù)量X缺貨概率：體現(xiàn)得就是每次訂貨“預(yù)期缺貨量”，

即每次訂貨“平均”會(huì)缺貨多少得一個(gè)估計(jì)值（期望值）。就是

一種加權(quán)平均得概念。

缺貨數(shù)量義缺貨概率X單位缺貨損失：就是平均得缺貨數(shù)量*

單位數(shù)量得缺貨損失，成了訂貨一次預(yù)期（可能產(chǎn)生得平均）缺

貨損失。

再乘以每年訂貨次數(shù)，形成全年得預(yù)期缺貨損失。

每一保險(xiǎn)儲(chǔ)備方案都會(huì)發(fā)生a、b兩個(gè)相關(guān)成本（正常情況a=0）,

求與比大小即可求得哪個(gè)保險(xiǎn)方案相關(guān)成本更小一些，則該方

案就是相對(duì)最優(yōu)方案。

建議：做例7-13,體會(huì)保險(xiǎn)儲(chǔ)備方案選擇得思路。

延伸：求出保險(xiǎn)儲(chǔ)備后，將區(qū)=匕*口+0中。改為保險(xiǎn)儲(chǔ)備，即

為有保險(xiǎn)儲(chǔ)備下得再打貨點(diǎn)。

十二、存貨得控制系統(tǒng)。

教材講了兩種，有個(gè)大概理解應(yīng)當(dāng)就可以了。

1.ABC控制系統(tǒng)

量?jī)r(jià)管理策略

A類10%-15%50%-70%量少價(jià)高重點(diǎn)控制J

B類20%-25%15%-25%中次些

C類60%-70%10%-30%量多價(jià)低更次些

2.適時(shí)制庫(kù)存控制系統(tǒng)（JITjustintimesystems）

追求“0”庫(kù)存

缺點(diǎn)就是：要求高，一環(huán)出問(wèn)題，全盤出問(wèn)題。

十三、流動(dòng)負(fù)債管理

狹義得營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)■流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)資產(chǎn)主要講了現(xiàn)

金、應(yīng)收賬款、存貨。主要就是判斷、決策金額多少合適得問(wèn)題。