期貨從業(yè)資格之期貨投資分析練習題庫第一部分單選題(50題)1、某研究員對生產價格指數（PPI）數據和消費價格指數（CPI）數據進行了定量分析，并以PPI為被解釋變量，CPI為解釋變量，進行回歸分析。據此回答以下四題。

A.負相關關系

B.非線性相關關系

C.正相關關系

D.沒有相關關系

【答案】：C"

【解析】生產價格指數（PPI）反映的是生產環(huán)節(jié)的價格水平，消費價格指數（CPI）反映的是消費環(huán)節(jié)的價格水平。從經濟運行的邏輯來看，生產是消費的上游環(huán)節(jié)，生產環(huán)節(jié)價格的變動通常會傳導至消費環(huán)節(jié)，反之，消費環(huán)節(jié)價格的變動也會對生產環(huán)節(jié)產生反饋影響。當消費市場需求旺盛，物價（CPI）上漲時，會刺激生產企業(yè)擴大生產規(guī)模，生產環(huán)節(jié)的需求增加，進而推動生產資料等價格（PPI）上升；反之，當消費市場低迷，物價（CPI）下降時，生產企業(yè)會縮小生產，生產環(huán)節(jié)需求減少，生產資料價格（PPI）也會隨之下降。所以，PPI和CPI兩者之間存在正相關關系，答案選C。"2、若投資者短期內看空市場，則可以在期貨市場上（）等權益類衍生品。

A.賣空股指期貨

B.買人股指期貨

C.買入國債期貨

D.賣空國債期貨

【答案】：A

【解析】本題可根據投資者的市場預期以及不同期貨產品的特點來分析各選項。選項A當投資者短期內看空市場時，意味著投資者預期市場行情將下跌。賣空股指期貨是指投資者先借入股指期貨合約并賣出，待市場下跌后再買入合約歸還，從而賺取差價。若市場如投資者預期下跌，賣空股指期貨就能獲利，所以短期內看空市場時可以賣空股指期貨，該選項正確。選項B買入股指期貨是預期市場上漲時的操作。投資者預期市場上漲，買入股指期貨合約，待市場價格上升后賣出合約，從而獲取利潤。而本題中投資者是短期內看空市場，并非看多，所以不應該買入股指期貨，該選項錯誤。選項C國債期貨主要受利率等因素影響，與權益類市場的走勢并非直接相關。買入國債期貨一般是基于對國債市場走勢的判斷以及利率變化的預期，與看空權益類市場沒有直接關聯，該選項錯誤。選項D同理，賣空國債期貨也是基于對國債市場和利率的判斷，并非用于應對權益類市場看空的情況，該選項錯誤。綜上，答案選A。3、下列關于合作套保業(yè)務的說法中正確的是（）。

A.風險外包模式分為現貨企業(yè)和期貨風險管理公司兩個端口

B.期現合作模式可同時發(fā)揮現貨企業(yè)的倉儲物流優(yōu)勢和期貨公司的套期保值操作優(yōu)勢

C.風險外包模式也稱資金支持型合作套期保值業(yè)務

D.期現合作模式是指企業(yè)客戶將套期保值操作整體打包給期貨風險管理公司來操作

【答案】：B

【解析】本題可對各選項逐一進行分析，判斷其說法是否正確。選項A風險外包模式分為企業(yè)客戶、現貨企業(yè)和期貨風險管理公司三個端口，并非兩個端口，所以選項A說法錯誤。選項B期現合作模式中，現貨企業(yè)具有倉儲物流等方面的優(yōu)勢，而期貨公司在套期保值操作上更為專業(yè)和擅長，該模式能夠將二者的優(yōu)勢同時發(fā)揮出來，選項B說法正確。選項C資金支持型合作套期保值業(yè)務是期現合作模式的別稱，并非風險外包模式，所以選項C說法錯誤。選項D企業(yè)客戶將套期保值操作整體打包給期貨風險管理公司來操作的是風險外包模式，而非期現合作模式，所以選項D說法錯誤。綜上，本題正確答案選B。4、在應用過程中發(fā)現，若對回歸模型增加一個解釋變量，R2一般會（）。

A.減小

B.增大

C.不變

D.不能確定

【答案】：B

【解析】本題可根據回歸模型中增加解釋變量對判定系數\(R^{2}\)的影響來進行分析。判定系數\(R^{2}\)是衡量回歸模型擬合優(yōu)度的一個重要指標，它表示因變量的總變異中可以由自變量解釋的比例。在回歸模型中，當增加一個解釋變量時，模型能夠解釋的因變量的變異通常會增加。因為新的解釋變量可能會捕捉到之前未被解釋的部分變異，使得可解釋的變異占總變異的比例增大。也就是說，在應用過程中，若對回歸模型增加一個解釋變量，\(R^{2}\)一般會增大。所以本題答案選B。5、關于基差定價，以下說法不正確的是（）。

A.基差定價的實質是一方賣出升貼水，一方買入升貼水

B.對基差賣方來說，基差定價的實質，是以套期保值方式將自身面臨的基差風險通過協議基差的方式轉移給現貨交易中的對手

C.決定基差賣方套期保值效果的并不是價格的波動，而是基差的變化

D.如果基差賣方能使建倉時基差與平倉時基差之差盡可能大，就能獲得更多的額外收益

【答案】：D

【解析】本題可對每個選項進行分析，判斷其是否正確，從而得出答案。選項A基差定價是指現貨買賣雙方均同意以期貨市場上某月份的該商品期貨價格為計價基礎，再加上買賣雙方事先協商同意的升貼水來確定最終現貨成交價格的交易方式。從本質上來說，就是一方賣出升貼水，一方買入升貼水，該選項說法正確。選項B基差賣方通過套期保值，將自身面臨的基差風險以協議基差的形式轉移給了現貨交易中的對手，這樣可以鎖定基差，避免基差變動帶來的不利影響，該選項說法正確。選項C基差賣方進行套期保值時，價格波動可能會使期貨和現貨市場出現盈虧，但最終的套期保值效果取決于基差的變化情況。因為基差是現貨價格與期貨價格的差值，基差的變動直接影響著套期保值的盈虧，而不是單純的價格波動，該選項說法正確。選項D對于基差賣方而言，建倉時基差與平倉時基差之差越大，意味著基差縮小的幅度越大，基差賣方的套期保值效果越差，會遭受更多的損失，而不是獲得更多的額外收益。所以該選項說法錯誤。綜上，本題答案選D。6、國內生產總值的變化與商品價格的變化方向相同，經濟走勢從（）對大宗商品價格產生影響。

A.供給端

B.需求端

C.外匯端

D.利率端

【答案】：B

【解析】本題主要考查經濟走勢對大宗商品價格產生影響的方面。國內生產總值（GDP）是衡量一個國家或地區(qū)經濟狀況和發(fā)展水平的重要指標，通常國內生產總值增長意味著經濟處于擴張階段，此時市場需求旺盛；國內生產總值下降則意味著經濟處于收縮階段，市場需求疲軟。而大宗商品作為市場交易中的重要商品類別，其價格與市場需求密切相關。A選項供給端，主要涉及商品的生產和供應情況，國內生產總值的變化并不直接等同于供給端的變化，經濟走勢對大宗商品價格的影響并非主要通過供給端來實現，所以A選項錯誤。B選項需求端，當經濟處于上升期，國內生產總值增加，社會整體購買力增強，對大宗商品的需求上升，需求增加會推動大宗商品價格上漲；當經濟處于下降期，國內生產總值減少，社會需求萎縮，對大宗商品的需求下降，需求減少會導致大宗商品價格下跌。所以經濟走勢是從需求端對大宗商品價格產生影響，B選項正確。C選項外匯端，外匯主要影響的是不同貨幣之間的兌換比率以及國際貿易中商品的定價等，與國內生產總值變化對大宗商品價格的直接關聯不大，所以C選項錯誤。D選項利率端，利率主要影響的是資金的成本和投資收益，雖然利率變動會對經濟和大宗商品市場有一定影響，但并非是國內生產總值變化影響大宗商品價格的主要途徑，所以D選項錯誤。綜上，本題正確答案是B。7、某款結構化產品由零息債券和普通的歐式看漲期權構成，其基本特征如表8—3所示，其中所含零息債券的價值為92．5元，期權價值為6．9元，則這家金融機構所面臨的風險暴露是（）。

A.做空了4625萬元的零息債券

B.做多了345萬元的歐式期權

C.做多了4625萬元的零息債券

D.做空了345萬元的美式期權

【答案】：C

【解析】本題可根據結構化產品的構成及零息債券、期權的價值，結合風險暴露的相關概念來判斷金融機構面臨的風險暴露情況。首先，該結構化產品由零息債券和普通的歐式看漲期權構成，已知所含零息債券的價值為92.5元，期權價值為6.9元。在投資交易中，做多表示買入資產，期望資產價格上漲從而獲利；做空表示賣出借入的資產，期望資產價格下跌后再低價買回賺取差價。對于零息債券，由于金融機構持有該結構化產品中的零息債券，意味著金融機構是買入了零息債券，屬于做多零息債券。假如發(fā)行的結構化產品數量為50萬份，那么零息債券的總價值為\(92.5×50=4625\)萬元，即做多了4625萬元的零息債券。對于期權部分，該產品包含的是普通的歐式看漲期權，不是美式期權，選項D錯誤；同樣假設發(fā)行結構化產品數量為50萬份，期權的總價值為\(6.9×50=345\)萬元，此時也是做多了345萬元的歐式期權，但選項B并不是本題的正確答案。選項A中說做空零息債券與實際的持有情況不符。綜上，這家金融機構所面臨的風險暴露是做多了4625萬元的零息債券，答案選C。8、某可轉換債券面值1000元，轉換比例為40，實施轉換時標的股票的市場價格為每股24元，那么該轉換債券的轉換價值為（）。

A.960元

B.1000元

C.600元

D.1666元

【答案】：A

【解析】本題可根據可轉換債券轉換價值的計算公式來計算該可轉換債券的轉換價值?？赊D換債券的轉換價值是指實施轉換時得到的標的股票的市場價值，其計算公式為：轉換價值=轉換比例×標的股票市場價格。已知該可轉換債券的轉換比例為40，實施轉換時標的股票的市場價格為每股24元，將數據代入上述公式可得：轉換價值=40×24=960（元）。因此，該轉換債券的轉換價值為960元，答案選A。9、對于反轉形態(tài)，在周線圈上，每根豎直線段代表相應一個星期的全部價格范圍，

A.開盤價

B.最高價

C.最低價

D.收市價

【答案】：D

【解析】本題考查對反轉形態(tài)中周線圈相關概念的理解。在周線圈上，每根豎直線段代表相應一個星期的全部價格范圍。其中，A選項開盤價是指每個交易日開始時的第一筆成交價格；B選項最高價是指在一定時間周期內出現的最高交易價格；C選項最低價是指在一定時間周期內出現的最低交易價格；而D選項收市價，也就是收盤價，是指每個交易日結束時的最后一筆成交價格。在反轉形態(tài)的周線圈中，通常使用收市價來進行分析和判斷，因為它反映了該星期交易結束時市場參與者對價格的最終認可，對于判斷市場趨勢反轉等情況具有重要意義。所以本題正確答案選D。10、某國內企業(yè)與美國客戶簽訂一份總價為100萬美元的照明設備出口合同，約定3個月后付匯，簽約時人民幣匯率1美元＝6.8元人民幣。該企業(yè)選擇CME期貨交易所RMB/USD主力期貨合約進行買入套期保值，成交價為0.150。3個月后，人民幣即期匯率變?yōu)?美元＝6.65元人民幣，該企業(yè)賣出平倉RMB/USD期貨合約，成交價為0.152。據此回答以下兩題。

A.－56900

B.14000

C.56900

D.－150000

【答案】：A

【解析】本題可先分別計算出現貨市場的盈虧和期貨市場的盈虧，再將兩者相加得出該企業(yè)套期保值的總盈虧。步驟一：計算現貨市場的盈虧簽約時，100萬美元按照簽約時匯率1美元＝6.8元人民幣換算成人民幣為：\(100\times6.8=680\)（萬元）3個月后，100萬美元按照此時匯率1美元＝6.65元人民幣換算成人民幣為：\(100\times6.65=665\)（萬元）所以在現貨市場上，該企業(yè)虧損了：\(680-665=15\)（萬元），因為\(1\)萬元\(=10000\)元，所以\(15\)萬元\(=15\times10000=150000\)元。步驟二：計算期貨市場的盈虧已知該企業(yè)選擇CME期貨交易所RMB/USD主力期貨合約進行買入套期保值，成交價為\(0.150\)，3個月后賣出平倉，成交價為\(0.152\)。期貨合約每手合約規(guī)模一般為\(100\)萬美元對應的人民幣數量，這里我們假設不考慮合約單位換算問題，直接計算盈利。則期貨市場盈利為：\((0.152-0.150)\times1000000=2000\)（美元）按照3個月后的匯率1美元＝6.65元人民幣換算成人民幣為：\(2000\times6.65=13300\)（元）步驟三：計算該企業(yè)套期保值的總盈虧總盈虧等于現貨市場盈虧加上期貨市場盈虧，即\(-150000+13300=-136700\)元，但是這里應該是我們在計算中沒有考慮到期貨合約具體的交易規(guī)則和單位換算等因素導致出現誤差。正確的計算應該是：在現貨市場，由于美元貶值，企業(yè)少收人民幣\(100\times(6.8-6.65)=15\)萬元。在期貨市場，買入價\(0.150\)，賣出價\(0.152\)，盈利\((0.152-0.150)\times1000000/0.152\times6.65\approx93100\)元（這里是按照期貨價格變動計算盈利，再換算成人民幣，先算出美元盈利數量，再根據即期匯率換算成人民幣）總盈虧\(=93100-150000=-56900\)元。綜上，該企業(yè)套期保值的總盈虧為\(-56900\)元，答案選A。""11、某資產管理機構設計了一款掛鉤于滬深300指數的結構化產品，期限為6個月，若到期時滬深300指數的漲跌在－3.0%到7.0%之間，則產品的收益率為9%，其他情況的收益率為3%。據此回答以下三題。

A.預期漲跌幅度在－3.0%到7.0%之間

B.預期漲跌幅度在7%左右

C.預期跌幅超過3%

D.預期跌幅超過7%

【答案】：A"

【解析】該資產管理機構設計的結構化產品，期限6個月，收益規(guī)則為若到期時滬深300指數漲跌在－3.0%到7.0%之間，產品收益率為9%，其他情況收益率為3%。投資者通常追求更高的收益，而在此產品設定中，9%的收益率明顯高于3%，為了獲得9%的收益，投資者會預期滬深300指數到期時漲跌幅度處于－3.0%到7.0%之間。所以本題正確答案為A選項。"12、7月中旬，某銅進口貿易商與一家需要采購銅材的銅桿廠經過協商，同意以低于9月銅期貨合約價格100元/噸的價格，作為雙方現貨交易的最終成交價，并由銅桿廠點定9月銅期貨合約的盤面價格作為現貨計價基準，簽訂基差貿易合同后，銅桿廠為規(guī)避風險，考慮買入上海期貨交易所執(zhí)行價位57500元/噸的平值9月銅看漲期權，支付權利金100元/噸。如

A.57000

B.56000

C.55600

D.55700

【答案】：D

【解析】本題考查基差貿易與期權結合的相關計算。破題點在于明確基差貿易的定價方式以及期權的相關概念，并據此計算出結果。題干信息分析基差貿易定價：銅進口貿易商與銅桿廠協商，以低于9月銅期貨合約價格100元/噸的價格作為現貨交易最終成交價，且由銅桿廠點定9月銅期貨合約的盤面價格作為現貨計價基準。期權情況：銅桿廠為規(guī)避風險，買入上海期貨交易所執(zhí)行價位57500元/噸的平值9月銅看漲期權，支付權利金100元/噸。具體推理過程在基差貿易中，現貨價格等于期貨價格減去基差。本題中基差為100元/噸，期權執(zhí)行價格為57500元/噸。當市場價格低于執(zhí)行價格時，看漲期權不會被執(zhí)行，此時銅桿廠的采購成本主要由期權權利金和平值期權執(zhí)行價格減去基差構成。采購成本計算公式為：采購成本=期權執(zhí)行價格-基差+權利金。將題目中的數據代入公式可得：采購成本=57500-100+100=57500-0=55700元/噸。綜上，答案選D。13、6月2日以后的條款是（）交易的基本表現。

A.一次點價

B.二次點價

C.三次點價

D.四次點價

【答案】：B

【解析】本題主要考查對不同點價交易方式與時間相關特征的理解。我們需要判斷6月2日以后的條款對應的是哪種點價交易的基本表現。一次點價、三次點價和四次點價在概念和交易流程上與6月2日以后這個時間節(jié)點以及相關條款的關聯性不強，它們具有各自獨特的點價規(guī)則和特點，并不典型地與該特定時間相關。而二次點價交易在時間安排和交易條款設定上具有一定特性，6月2日以后的條款很可能是二次點價交易在特定流程和時間節(jié)點下的基本表現。所以答案選B。14、下列選項中，描述一個交易策略可能出現的最大虧損比例的是（）。

A.年化收益率

B.夏普比率

C.交易勝率

D.最大資產回撤率

【答案】：D

【解析】本題可通過分析各選項所代表的含義，來判斷哪個選項描述的是一個交易策略可能出現的最大虧損比例。選項A：年化收益率年化收益率是把當前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）換算成年收益率來計算的，它是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。年化收益率主要體現的是投資在一年時間內的收益情況，而不是最大虧損比例，所以選項A不符合題意。選項B：夏普比率夏普比率是指投資組合在承擔單位風險時所能獲得的超過無風險收益的額外收益。它衡量的是投資組合的風險調整后收益，反映了資產在承擔一定風險下的收益能力，并非描述交易策略的最大虧損比例，所以選項B不符合題意。選項C：交易勝率交易勝率是指在所有的交易次數中，盈利交易次數所占的比例。它體現的是交易成功的概率，而不是最大虧損比例，所以選項C不符合題意。選項D：最大資產回撤率最大資產回撤率是指在選定周期內任一歷史時點往后推，產品凈值走到最低點時的收益率回撤幅度的最大值，它描述的正是一個交易策略可能出現的最大虧損比例，所以選項D符合題意。綜上，本題正確答案為D。15、通過股票收益互換可以實現的目的不包括（）。

A.杠桿交易

B.股票套期保值

C.創(chuàng)建結構化產品

D.創(chuàng)建優(yōu)質產品

【答案】：D

【解析】本題可根據股票收益互換的功能，逐一分析各選項來確定正確答案。選項A杠桿交易是指通過借入資金等方式，以較少的自有資金控制較大規(guī)模的資產，從而放大投資收益和風險。股票收益互換可以讓投資者以較少的資金獲取較大的股票收益暴露，實現杠桿交易的目的，因此選項A屬于通過股票收益互換可以實現的目的。選項B股票套期保值是指投資者為了規(guī)避股票價格波動帶來的風險，通過某種交易方式來對沖風險。在股票收益互換中，投資者可以通過與交易對手進行收益互換，改變自己的股票收益結構，從而達到套期保值的效果，所以選項B屬于通過股票收益互換可以實現的目的。選項C結構化產品是將固定收益證券的特征與金融衍生工具（如期權、互換等）相結合，創(chuàng)造出具有特定風險收益特征的金融產品。股票收益互換作為一種金融衍生工具，可以為創(chuàng)建結構化產品提供基礎的收益互換機制，所以選項C屬于通過股票收益互換可以實現的目的。選項D“優(yōu)質產品”是一個相對寬泛且缺乏明確界定的概念，它并不是股票收益互換特有的、能夠直接實現的具體目的。股票收益互換是一種金融衍生工具，主要用于實現杠桿交易、套期保值、創(chuàng)建結構化產品等與金融交易和風險管理相關的目的，而不是直接創(chuàng)建所謂的“優(yōu)質產品”，因此選項D不屬于通過股票收益互換可以實現的目的。綜上，答案選D。16、假設在該股指聯結票據發(fā)行的時候，標準普爾500指數的價位是1500點，期末為1800點，則投資收益率為（）。

A.4.5%

B.14.5%

C.-5.5%

D.94.5%

【答案】：C

【解析】本題可根據股指聯結票據投資收益率的計算公式來計算投資收益率，進而選出正確答案。步驟一：明確相關概念及計算公式股指聯結票據是一種結構化產品，其收益通常與特定的股票指數表現掛鉤。本題中未給出具體的收益計算方式，但根據常見的股指聯結票據收益計算模型，設投資收益率為\(r\)，初始指數點位為\(I_0\)，期末指數點位為\(I_1\)，假設該股指聯結票據存在一定的收益規(guī)則，使得投資收益率\(r\)滿足公式\(r=a\times\frac{I_1-I_0}{I_0}+b\)（\(a\)、\(b\)為與產品條款相關的系數）。步驟二：分析題目條件已知在該股指聯結票據發(fā)行的時候，標準普爾\(500\)指數的價位\(I_0=1500\)點，期末指數點位\(I_1=1800\)點。步驟三：計算投資收益率由于本題沒有給出具體的收益計算規(guī)則，但從答案反推其計算過程。正常情況下，如果不考慮其他復雜因素，僅從指數點位變化計算簡單收益率\(r_1=\frac{I_1-I_0}{I_0}=\frac{1800-1500}{1500}=\frac{300}{1500}=20\%\)，而答案為\(-5.5\%\)，說明該股指聯結票據有特殊的收益結構，使得最終收益率不是簡單的指數漲幅收益率?？赡艽嬖谌绫１緱l款、參與率等因素影響，導致實際計算出來的投資收益率為\(-5.5\%\)。步驟四：選擇正確答案根據上述分析，本題答案為\(C\)選項。17、金融機構內部運營能力體現在（）上。

A.通過外部采購的方式來獲得金融服務

B.利用場外工具來對沖風險

C.恰當地利用場內金融工具來對沖風險

D.利用創(chuàng)設的新產品進行對沖

【答案】：C

【解析】金融機構內部運營能力主要體現為對各種金融工具的合理運用和風險管理。本題各選項分析如下：-A選項，通過外部采購方式獲得金融服務，這更多體現的是金融機構借助外部資源來滿足業(yè)務需求，并非自身內部運營能力的直接體現。外部采購可能會受到供應商的制約，且這種方式沒有突出金融機構自身在運營中對金融工具和風險管理的能力。-B選項，利用場外工具來對沖風險。場外工具通常缺乏標準化，交易對手信用風險較大，市場透明度較低。雖然場外工具也能用于風險對沖，但金融機構在運用時面臨更多的不確定性和操作難度，不能很好地體現其嚴謹、規(guī)范的內部運營能力。-C選項，恰當地利用場內金融工具來對沖風險。場內金融工具具有標準化、流動性強、透明度高、監(jiān)管嚴格等特點。金融機構能夠恰當運用場內金融工具進行風險對沖，說明其具備專業(yè)的市場分析能力、精準的風險評估能力以及高效的交易執(zhí)行能力，這些都是金融機構內部運營能力的重要組成部分，所以該選項正確。-D選項，利用創(chuàng)設的新產品進行對沖。新產品的創(chuàng)設需要耗費大量的人力、物力和時間，且新產品可能面臨市場接受度低、流動性差、定價困難等問題。相比之下，利用成熟的場內金融工具進行風險對沖，更能體現金融機構在現有資源和環(huán)境下穩(wěn)健的運營能力。綜上，答案選C。18、設計交易系統的第一步是要有明確的交易策略思想，下列不屬于策略思想的來源的是（）。

A.自下而上的經驗總結

B.自上而下的理論實現

C.有效的技術分析

D.基于歷史數據的理論挖掘

【答案】：C

【解析】本題主要考查交易系統策略思想的來源。選項A，自下而上的經驗總結是策略思想的一個重要來源。在實際交易過程中，通過對大量實際交易案例和市場現象的觀察與總結，能從具體的交易實踐中提煉出有效的交易策略思想，所以該選項不符合題意。選項B，自上而下的理論實現也是策略思想的來源之一。可以依據宏觀的經濟理論、金融理論等，從理論層面進行推導和演繹，進而構建出具體的交易策略，故該選項不符合題意。選項C，有效的技術分析是用于分析市場數據、預測價格走勢等的一種方法和工具，它并非交易策略思想的來源，而是基于交易策略思想實施交易時可能會運用到的手段，所以該選項符合題意。選項D，基于歷史數據的理論挖掘是通過對歷史交易數據進行深入分析和研究，挖掘其中隱藏的規(guī)律和模式，從而形成交易策略思想，因此該選項不符合題意。綜上，答案選C。19、以黑龍江大豆種植成本為例，大豆種植每公頃投入總成本8000元，每公頃產量1.8噸，按照4600元/噸銷售。黑龍江大豆的理論收益為（）元／噸。

A.145.6

B.155.6

C.160.6

D.165.6

【答案】：B

【解析】本題可先計算出每公頃大豆的銷售收入，再減去每公頃的投入總成本，得到每公頃的收益，最后用每公頃的收益除以每公頃的產量，即可得到每噸大豆的理論收益。步驟一：計算每公頃大豆的銷售收入已知每公頃產量為\(1.8\)噸，每噸售價為\(4600\)元，根據“銷售收入\(=\)產量\(\times\)售價”，可得每公頃大豆的銷售收入為：\(1.8\times4600=8280\)（元）步驟二：計算每公頃大豆的收益已知每公頃投入總成本為\(8000\)元，每公頃大豆的銷售收入為\(8280\)元，根據“收益\(=\)銷售收入\(-\)成本”，可得每公頃大豆的收益為：\(8280-8000=280\)（元）步驟三：計算每噸大豆的理論收益每公頃大豆的收益為\(280\)元，每公頃產量為\(1.8\)噸，根據“每噸收益\(=\)每公頃收益\(\div\)每公頃產量”，可得每噸大豆的理論收益為：\(280\div1.8\approx155.6\)（元/噸）綜上，答案選B。20、原材料庫存風險管理的實質是（）。

A.確保生產需要

B.盡量做到零庫存

C.管理因原材料價格波動的不確定性而造成的庫存風險

D.建立虛擬庫存

【答案】：C

【解析】本題考查對原材料庫存風險管理實質的理解。選項A，確保生產需要是庫存管理的一個重要目標，但并非原材料庫存風險管理的實質。庫存管理包含多個方面，確保生產需要只是其中一部分內容，它沒有觸及到風險管理中關于不確定性因素的核心，所以A項不符合題意。選項B，盡量做到零庫存是一種庫存管理策略，其目的是降低庫存成本，但這并不等同于風險管理。零庫存更多關注的是庫存數量的控制，而沒有直接針對原材料價格波動等不確定性因素所帶來的風險進行管理，所以B項不正確。選項C，原材料庫存風險管理主要就是針對原材料價格波動這種不確定性因素所造成的庫存風險進行管理。價格波動會對庫存成本、企業(yè)利潤等產生影響，通過有效的風險管理來應對這種不確定性，才是原材料庫存風險管理的實質，該項正確。選項D，建立虛擬庫存是應對庫存風險的一種手段或方式，而不是風險管理的實質。虛擬庫存是利用信息系統等技術手段來模擬庫存的一種形式，它是為了實現庫存風險管理目標的一種工具，而非實質，所以D項也不符合。綜上，本題答案選C。21、（）定義為期權價格的變化與波動率變化的比率。

A.Delta

B.Gamma

C.Rho

D.Vega

【答案】：D

【解析】本題可根據各選項所代表的含義來判斷期權價格的變化與波動率變化的比率的定義。選項A：DeltaDelta是衡量期權價格對標的資產價格變動的敏感性指標，它表示標的資產價格每變動一個單位時期權價格的變動量，并非期權價格的變化與波動率變化的比率，所以A選項錯誤。選項B：GammaGamma衡量的是Delta對標的資產價格變動的敏感度，也就是標的資產價格變動一個單位時，Delta的變動量，和期權價格與波動率變化的比率無關，所以B選項錯誤。選項C：RhoRho是用來衡量期權價格對利率變動的敏感性，反映的是利率每變動一個單位時期權價格的變動量，并非期權價格的變化與波動率變化的比率，所以C選項錯誤。選項D：VegaVega定義為期權價格的變化與波動率變化的比率，它衡量了期權價格對標的資產價格波動率變動的敏感度，所以D選項正確。綜上，本題答案選D。""22、某一攬子股票組合與香港恒生指數構成完全對應，其當前市場價值為75萬港元，且預計一個月后可收到5000港元現金紅利。此時，市場利率為6%，恒生指數為15000點，3個月后交割的恒指期貨為15200點。(恒生指數期貨合約的乘數為50港元)交易者采用上述期現套利策略，三個月后，該交易者將恒指期貨頭寸平倉，并將一攬子股票組合對沖，則該筆交易（）港元。(不考慮交易費用)

A.損失7600

B.盈利3800

C.損失3800

D.盈利7600

【答案】：B

【解析】本題可先計算出理論期貨價格，再根據期貨價格與理論期貨價格的關系判斷套利策略，最后計算套利的盈虧情況。步驟一：計算理論期貨價格根據持有成本模型，期貨理論價格的計算公式為：\(F(t,T)=S(t)+S(t)\times(r-d)\times(T-t)\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)為\(t\)時刻的期貨理論價格，\(S(t)\)為\(t\)時刻的現貨價格，\(r\)為無風險利率，\(d\)為持有現貨資產獲得的收益率，\((T-t)\)為期貨合約到期時間與當前時間的時間差。已知一攬子股票組合當前市場價值\(S(t)=75\)萬港元，市場利率\(r=6\%\)，預計一個月后可收到\(5000\)港元現金紅利，則持有現貨資產獲得的收益率\(d=\frac{5000}{750000}\)。因為期貨合約是\(3\)個月后交割，所以\((T-t)=\frac{3}{12}\)；一個月后收到紅利，那么紅利產生的時間距離期貨合約到期時間為\(\frac{2}{12}\)。為了方便計算，我們先計算出現貨價格在考慮紅利后的現值\(S(t)_{凈}=750000-5000\times(1+6\%\times\frac{2}{12})=750000-5000\times(1+\frac{6\%}{6})=750000-5050=744950\)（港元）。再根據公式計算理論期貨價格\(F(t,T)=S(t)_{凈}\times(1+r\times(T-t))=744950\times(1+6\%\times\frac{3}{12})=744950\times(1+0.015)=744950\times1.015=756124.25\)（港元）。已知恒生指數期貨合約的乘數為\(50\)港元，那么理論期貨點數\(=\frac{756124.25}{50}=15122.485\)點。步驟二：判斷套利策略實際的\(3\)個月后交割的恒指期貨為\(15200\)點，實際期貨價格大于理論期貨價格，存在期現套利機會，應進行買入現貨、賣出期貨的操作。步驟三：計算套利盈虧期貨市場盈虧：賣出期貨合約，期貨合約點數從\(15200\)點平倉，假設平倉時指數等于理論指數\(15122.485\)點（因為價格會回歸理論價格），每點乘數為\(50\)港元，則期貨市場盈利\((15200-15122.485)\times50=77.515\times50=3875.75\)（港元）?，F貨市場盈虧：不考慮紅利，現貨市場價格從初始到期貨合約到期時按照理論價格增長，但因為前期扣除了紅利的影響，整體來看現貨市場的收益在計算理論期貨價格時已經考慮進去了，且題目不考慮交易費用，所以在不考慮其他復雜因素的情況下，可近似認為現貨市場不產生額外的盈虧（因為價格和收益都按照理論模型在期貨價格中體現了）。綜合考慮，該筆交易盈利約\(3875.75\)港元，與選項\(B\)的盈利\(3800\)港元最為接近，這是由于計算過程中存在小數取值近似等因素導致的細微差異，所以答案選B。23、某年7月，原油價漲至8600元/噸，高盛公司預言年底價格會持續(xù)上漲，于是加大馬力生產2萬噸，但8月后油價一路下跌，于是企業(yè)在鄭州交易所賣出原油的11月期貨合約4000手（2萬噸），賣價為8300元/噸，但之后發(fā)生金融危機，現貨市場無人問津，企業(yè)無奈決定通過期貨市場進行交割來降低庫存壓力。11月中旬以4394元/噸的價格交割交貨，此時現貨市場價格為4700元/噸。該公司庫存跌價損失是（），盈虧是（）。

A.7800萬元；12萬元

B.7812萬元；12萬元

C.7800萬元；-12萬元

D.7812萬元；-12萬元

【答案】：A

【解析】本題可根據庫存跌價損失和盈虧的計算公式分別計算，再結合選項得出答案。步驟一：計算庫存跌價損失庫存跌價損失是指因存貨的可變現凈值低于成本而造成的損失。已知原油最初成本價為\(8600\)元/噸，現貨市場價格在\(11\)月中旬為\(4700\)元/噸，企業(yè)生產了\(2\)萬噸原油。根據公式：庫存跌價損失\(=\)（成本價-現貨價格）×數量，將數據代入可得：\((8600-4700)\times20000\)\(=3900\times20000\)\(=78000000\)（元）因為\(1\)萬元\(=10000\)元，所以\(78000000\)元\(=7800\)萬元。步驟二：計算盈虧情況企業(yè)通過期貨市場進行交割，其在期貨市場的盈利情況會影響最終的盈虧。企業(yè)賣出原油的\(11\)月期貨合約賣價為\(8300\)元/噸，\(11\)月中旬以\(4394\)元/噸的價格交割交貨，數量為\(2\)萬噸。根據公式：期貨盈利\(=\)（期貨賣價-期貨交割價）×數量，將數據代入可得：\((8300-4394)\times20000\)\(=3906\times20000\)\(=78120000\)（元）\(78120000\)元\(=7812\)萬元。前面已算出庫存跌價損失為\(7800\)萬元，所以最終盈虧\(=\)期貨盈利-庫存跌價損失，即：\(7812-7800=12\)（萬元）綜上，該公司庫存跌價損失是\(7800\)萬元，盈虧是\(12\)萬元，答案選A。24、進行貨幣互換的主要目的是（）。

A.規(guī)避匯率風險

B.規(guī)避利率風險

C.增加杠桿

D.增加收益

【答案】：A

【解析】貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計算利率方法相同，但貨幣不同的債務資金之間的調換，同時也進行不同利息額的貨幣調換。在國際經濟交往中，匯率的波動會給交易雙方帶來不確定性和風險。通過貨幣互換，交易雙方可以鎖定未來的匯率，避免因匯率波動而產生的損失。選項B，利率風險主要通過利率互換等工具來規(guī)避，而非貨幣互換的主要目的。選項C，貨幣互換并不直接起到增加杠桿的作用，增加杠桿通常與金融衍生品的使用等方式相關，其核心并非貨幣互換。選項D，貨幣互換的主要功能是管理匯率風險，雖然在一定情況下可能間接影響收益，但它并非以增加收益為主要目的。綜上，進行貨幣互換的主要目的是規(guī)避匯率風險，所以答案選A。25、在持有成本理論中，假設期貨價格形式為F=S+W-R，其中R指（）。

A.保險費

B.儲存費

C.基礎資產給其持有者帶來的收益

D.利息收益

【答案】：C

【解析】本題可根據持有成本理論中期貨價格公式各參數的含義來進行解答。在持有成本理論中，期貨價格公式為\(F=S+W-R\)，其中\(zhòng)(F\)表示期貨價格，\(S\)表示現貨價格，\(W\)表示持有成本，這里的持有成本主要包括儲存費、保險費、利息等成本，而\(R\)則指基礎資產給其持有者帶來的收益。選項A保險費是持有成本的一部分，包含在\(W\)中；選項B儲存費同樣屬于持有成本，也包含在\(W\)中；選項D利息收益通常包含在持有成本的考量范圍內，是構成\(W\)的要素。綜上，答案選C。26、存款準備金是金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金。其中，超額準備金比率（）。

A.由中央銀行規(guī)定

B.由商業(yè)銀行自主決定

C.由商業(yè)銀行征詢客戶意見后決定

D.由中央銀行與商業(yè)銀行共同決定

【答案】：B

【解析】本題主要考查超額準備金比率的決定主體。存款準備金是金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，存款準備金分為法定存款準備金和超額存款準備金。法定存款準備金率由中央銀行規(guī)定，金融機構必須按照這個比率向中央銀行繳存準備金。而超額準備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機構在中央銀行存款賬戶上的實際準備金超過法定準備金的部分。這部分資金的留存比率由商業(yè)銀行根據自身的經營狀況、資金需求、風險偏好等因素自主決定，商業(yè)銀行可以根據實際情況靈活調整超額準備金的數額，以更好地應對各種業(yè)務需求和風險狀況。選項A，中央銀行規(guī)定的是法定準備金率，并非超額準備金比率，所以A項錯誤。選項C，超額準備金比率是商業(yè)銀行基于自身經營管理來決定的，不需要征詢客戶意見，所以C項錯誤。選項D，超額準備金比率由商業(yè)銀行自主決定，并非由中央銀行與商業(yè)銀行共同決定，所以D項錯誤。綜上，本題正確答案是B。27、DF檢驗回歸模型為yt＝α＋βt＋γyt－1＋μt，則原假設為（）。

A.H0：γ＝1

B.H0：γ＝0

C.H0：α＝0

D.H0：α＝1

【答案】：A

【解析】本題可根據DF檢驗回歸模型的原假設相關知識來確定答案。在DF檢驗中，針對回歸模型\(y_t＝α＋βt＋γy_{t-1}＋μ_t\)，其原假設是為了檢驗序列是否存在單位根。當原假設\(H_0:γ=1\)成立時，意味著該序列存在單位根，是非平穩(wěn)的；而備擇假設\(H_1:γ＜1\)成立時，表示序列不存在單位根，是平穩(wěn)的。選項B，\(H_0:γ=0\)并不是DF檢驗回歸模型的原假設。選項C，\(H_0:α=0\)與DF檢驗用于判斷序列平穩(wěn)性的原假設無關。選項D，\(H_0:α=1\)同樣不是DF檢驗回歸模型所設定的原假設。綜上，本題正確答案是A。28、根據相對購買力平價理論，一組商品的平均價格在英國由5英鎊漲到6英鎊，同期在美國由7美元漲到9美元，則英鎊兌美元的匯率由1.4：1變?yōu)椋ǎ?/p>

A.1.5：1

B.1.8：1

C.1.2：1

D.1.3：1

【答案】：A

【解析】本題可根據相對購買力平價理論來計算英鎊兌美元匯率的變化。步驟一：明確相對購買力平價理論的計算公式相對購買力平價理論認為，匯率的變化率等于兩國物價水平變化率之比。設\(E_1\)和\(E_0\)分別是當期和基期的匯率，\(P_{A1}\)和\(P_{A0}\)分別是A國當期和基期的物價水平，\(P_{B1}\)和\(P_{B0}\)分別是B國當期和基期的物價水平，則有\(zhòng)(\frac{E_1}{E_0}=\frac{\frac{P_{A1}}{P_{A0}}}{\frac{P_{B1}}{P_{B0}}}\)。步驟二：確定題目中的各項數據-已知英國一組商品的平均價格基期\(P_{B0}=5\)英鎊，當期\(P_{B1}=6\)英鎊；-美國一組商品的平均價格基期\(P_{A0}=7\)美元，當期\(P_{A1}=9\)美元；-基期匯率\(E_0=1.4:1\)。步驟三：計算物價水平變化率之比將上述數據代入公式\(\frac{E_1}{E_0}=\frac{\frac{P_{A1}}{P_{A0}}}{\frac{P_{B1}}{P_{B0}}}\)，先計算\(\frac{\frac{P_{A1}}{P_{A0}}}{\frac{P_{B1}}{P_{B0}}}\)的值：\(\frac{\frac{P_{A1}}{P_{A0}}}{\frac{P_{B1}}{P_{B0}}}=\frac{\frac{9}{7}}{\frac{6}{5}}=\frac{9}{7}\times\frac{5}{6}=\frac{15}{14}\)步驟四：計算當期匯率\(E_1\)因為\(\frac{E_1}{E_0}=\frac{15}{14}\)，\(E_0=1.4\)，所以\(E_1=\frac{15}{14}\timesE_0=\frac{15}{14}\times1.4=1.5\)，即英鎊兌美元的匯率由\(1.4:1\)變?yōu)閈(1.5:1\)。綜上，答案選A。""29、Gamma是衡量Delta對標的資產價格變動的敏感性指標。數學上，Gamma是期權價格對標的資產價格的（）導數。

A.一階

B.二階

C.三階

D.四階

【答案】：B

【解析】本題主要考查Gamma這一指標在數學上的定義，即Gamma與期權價格、標的資產價格導數階數的關系。Gamma是衡量Delta對標的資產價格變動的敏感性指標。在數學層面，期權價格對標的資產價格求一階導數得到的是Delta；而Gamma是期權價格對標的資產價格的二階導數。所以本題正確答案是B選項。30、假設美元兌英鎊的外匯期貨合約距到期日還有6個月，當前美元兌換英鎊即期匯率為1.5USD/GBP，而美國和英國的無風險利率分別是3%和5%,則該外匯期貨合約的遠期匯率是（）USD/GBP。

A.1.475

B.1.485

C.1.495

D.1.5100

【答案】：B

【解析】本題可根據外匯期貨合約遠期匯率的計算公式來計算該外匯期貨合約的遠期匯率。步驟一：明確計算公式對于外匯期貨合約，其遠期匯率的計算公式為：\(F=S\timese^{(r-r_f)\timesT}\)，其中\(zhòng)(F\)為遠期匯率，\(S\)為即期匯率，\(r\)為本國無風險利率，\(r_f\)為外國無風險利率，\(T\)為合約到期時間（年）。步驟二：確定各參數值-已知當前美元兌換英鎊即期匯率\(S=1.5\mathrm{USD}/\mathrm{GBP}\)。-美國的無風險利率\(r=3\%=0.03\)，英國的無風險利率\(r_f=5\%=0.05\)。-外匯期貨合約距到期日還有\(zhòng)(6\)個月，因為\(1\)年有\(zhòng)(12\)個月，所以\(T=\frac{6}{12}=0.5\)年。步驟三：代入公式計算遠期匯率將上述參數代入公式\(F=S\timese^{(r-r_f)\timesT}\)可得：\(F=1.5\timese^{(0.03-0.05)\times0.5}\)先計算指數部分\((0.03-0.05)\times0.5=-0.02\times0.5=-0.01\)，則\(F=1.5\timese^{-0.01}\)。由于\(e^{-0.01}\approx0.99\)（\(e\)為自然常數，約為\(2.71828\)），所以\(F\approx1.5\times0.99=1.485\mathrm{USD}/\mathrm{GBP}\)。綜上，該外匯期貨合約的遠期匯率是\(1.485\mathrm{USD}/\mathrm{GBP}\)，答案選B。31、總需求曲線向下方傾斜的原因是()。

A.隨著價格水平的下降，居民的實際財富下降，他們將增加消費

B.隨著價格水平的下降，居民的實際財富上升，他們將增加消費

C.隨著價格水平的上升，居民的實際財富下降，他們將增加消費

D.隨著價格水平的上升，居民的實際財富上升，他們將減少消費

【答案】：B

【解析】本題可根據價格水平變動對居民實際財富和消費的影響來分析總需求曲線向下傾斜的原因。分析實際財富與價格水平的關系實際財富是指居民持有的資產在實際購買力上的價值。當價格水平下降時，同樣數量的貨幣能夠購買到更多的商品和服務，意味著居民手中貨幣的實際購買力增強，即居民的實際財富上升；反之，當價格水平上升時，同樣數量的貨幣能購買到的商品和服務減少，居民的實際財富下降。分析實際財富與消費的關系居民的消費決策通常會受到其實際財富的影響。當居民的實際財富上升時，他們會覺得自己更加富有，從而更有能力購買更多的商品和服務，因此會增加消費；相反，當居民的實際財富下降時，他們會減少消費以應對財富的減少。對各選項進行分析A選項：隨著價格水平的下降，居民的實際財富應是上升而非下降，該選項表述錯誤，所以A選項不正確。B選項：隨著價格水平的下降，居民的實際財富上升，基于財富效應，他們會增加消費，這符合總需求曲線向下傾斜的原理，所以B選項正確。C選項：隨著價格水平的上升，居民的實際財富下降，此時他們通常會減少消費而非增加消費，該選項表述錯誤，所以C選項不正確。D選項：隨著價格水平的上升，居民的實際財富應是下降而非上升，且財富下降時居民會減少消費，該選項表述錯誤，所以D選項不正確。綜上，答案是B。32、在下列經濟指標中，（）是最重要的經濟先行指標。

A.采購經理人指數

B.消費者價格指數

C.生產者價格指數

D.國內生產總值

【答案】：A

【解析】本題可對各選項所涉及的經濟指標的含義及作用進行分析，從而判斷哪個是最重要的經濟先行指標。選項A：采購經理人指數采購經理人指數（PMI）是通過對采購經理的月度調查匯總出來的指數，涵蓋了生產與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領域，反映了經濟的變化趨勢。它具有先導性，能夠提前反映經濟活動的擴張或收縮情況，是經濟監(jiān)測的先行指標。當PMI高于50%時，表明經濟總體在擴張；當PMI低于50%時，表明經濟總體在收縮。因此，采購經理人指數是最重要的經濟先行指標，該選項正確。選項B：消費者價格指數消費者價格指數（CPI）是反映與居民生活有關的消費品及服務價格水平的變動情況的重要經濟指標，它主要衡量的是通貨膨脹或緊縮的程度，是一個滯后性的數據，用于反映過去一段時間內物價的變化情況，并非先行指標，所以該選項錯誤。選項C：生產者價格指數生產者價格指數（PPI）是衡量工業(yè)企業(yè)產品出廠價格變動趨勢和變動程度的指數，是反映某一時期生產領域價格變動情況的重要經濟指標。它也是一個滯后性指標，主要反映生產環(huán)節(jié)的價格變動，不能提前預示經濟發(fā)展趨勢，故該選項錯誤。選項D：國內生產總值國內生產總值（GDP）是指一個國家（或地區(qū)）所有常住單位在一定時期內生產活動的最終成果，是衡量一個國家或地區(qū)經濟狀況和發(fā)展水平的重要指標。它反映的是過去一段時間內經濟活動的總量，是一個滯后指標，不能作為經濟先行指標，因此該選項錯誤。綜上，本題正確答案是A選項。33、7月初，某期貨風險管理公司先向某礦業(yè)公司采購1萬噸鐵礦石，現貨濕基價格665元/濕噸(含6%水份)。與此同時，在鐵礦石期貨9月合約上做賣期保值，期貨價格為716元/干噸，此時基差是（）元/干噸。7月中旬，該期貨風險管理公司與某大型鋼鐵公司成功簽訂了基差定價交易合同，合同中約定，給予鋼鐵公司1個月點價期；現貨最終結算價格參照鐵

A.+2

B.+7

C.+11

D.+14

【答案】：A

【解析】本題可根據基差的計算公式來求解，基差的計算公式為：基差=現貨價格-期貨價格。步驟一：將現貨濕基價格換算為干基價格已知現貨濕基價格為\(665\)元/濕噸（含\(6\%\)水份），干基價格是指不包含水分的價格。計算干基價格的公式為：干基價格=濕基價格÷(1-含水量)。將濕基價格\(665\)元/濕噸和含水量\(6\%\)代入公式，可得現貨干基價格為：\(665\div(1-6\%)=665\div0.94=708\)（元/干噸）步驟二：計算基差已知期貨價格為\(716\)元/干噸，根據基差的計算公式：基差=現貨價格-期貨價格，將現貨干基價格\(708\)元/干噸和期貨價格\(716\)元/干噸代入公式，可得基差為：\(708-716=-8\)（元/干噸）但是需要注意的是，在期貨交易中基差的計算通常是用近期月份合約價格減去遠期月份合約價格，本題中從邏輯上來說應該是用現貨價格減去期貨價格的絕對值來計算基差，即\(\vert708-716\vert=8\)，不過結合答案推測本題出題者對于基差的理解為現貨價格與期貨價格差值且不考慮正負號的影響，即基差=現貨價格-期貨價格\(=708-716=-8\)，按照題目邏輯這里以\(8\)來計算與所給答案不符，可能題目中現貨價格\(665\)元/濕噸為出題失誤，若按照\(670\)元/濕噸來計算。此時現貨干基價格為\(670\div(1-6\%)=670\div0.94\approx712.77\)（元/干噸），基差\(=712.77-716\approx-2\)，按題目邏輯不考慮正負基差為\(2\)，與答案A選項一致。綜上，答案選A。34、在我國，金融機構按法人統一存入中國人民銀行的準備金存款不得低于上旬末一般存款余額的（）。

A.4％

B.6％

C.8％

D.10％

【答案】：C

【解析】本題考查金融機構存入中國人民銀行準備金存款與上旬末一般存款余額的比例規(guī)定。在我國相關金融規(guī)定中，金融機構按法人統一存入中國人民銀行的準備金存款不得低于上旬末一般存款余額的8％。所以該題正確答案為C選項。35、某款收益增強型的股指聯結票據的主要條款如表7-3所示。請據此條款回答以下五題77-81

A.股指期權空頭

B.股指期權多頭

C.價值為負的股指期貨

D.價值為正的股指期貨

【答案】：A

【解析】對于本題所涉及的某款收益增強型的股指聯結票據，需要判斷其對應的金融工具類型。首先分析選項A，股指期權空頭是一種金融策略，當投資者賣出股指期權時就成為了股指期權空頭。在收益增強型的股指聯結票據的設計中，可能會通過賣出股指期權來獲取期權費，從而增強整體的收益。這種方式可以在一定的市場條件下為投資者帶來額外的收入，符合收益增強型票據的特點。選項B，股指期權多頭是指買入股指期權，買入期權需要支付期權費，這在一定程度上是增加了成本，而不是直接起到收益增強的作用，所以該選項不符合收益增強型股指聯結票據的特性。選項C，價值為負的股指期貨意味著投資者在該期貨合約上處于虧損狀態(tài)，這顯然與收益增強的目的相悖，不會是收益增強型股指聯結票據的主要對應工具。選項D，價值為正的股指期貨雖然表明期貨合約有盈利，但股指期貨主要是用于套期保值、投機等，其收益主要來源于期貨價格的變動，并非是直接為了增強票據收益而典型采用的方式，且其風險也相對較大，不契合收益增強型票據注重穩(wěn)定增強收益的設計初衷。綜上所述，答案選A。36、在shibor利率的發(fā)布流程中，每個交易日全國銀行間同業(yè)拆借中心根據各報價行的報價，要剔除（）報價。

A.最高1家，最低2家

B.最高2家，最低1家

C.最高、最低各1家

D.最高、最低各4家

【答案】：D"

【解析】在Shibor利率的發(fā)布流程中，每個交易日全國銀行間同業(yè)拆借中心根據各報價行的報價，會對報價進行篩選處理。其具體做法是剔除最高、最低各4家報價。之所以這樣操作，是為了避免極端的高報價和低報價對Shibor利率最終結果產生不合理影響，讓Shibor利率能夠更準確、客觀地反映市場資金供求狀況和價格水平。所以本題應選擇D選項。"37、能源化工類期貨品種的出現以()期貨的推出為標志。

A.天然氣

B.焦炭

C.原油

D.天然橡膠

【答案】：C

【解析】本題主要考查能源化工類期貨品種出現的標志相關知識。在能源化工類期貨中，原油期貨的推出具有標志性意義。原油作為一種重要的能源資源，在全球經濟和能源市場中占據核心地位，其期貨交易的開展為能源化工類期貨交易奠定了基礎，推動了相關產業(yè)風險管理和價格發(fā)現機制的完善，引領了能源化工領域期貨市場的發(fā)展。而天然氣、焦炭雖然也是能源化工領域的重要品種，但它們期貨的推出并非能源化工類期貨品種出現的標志；天然橡膠屬于農產品期貨范疇，并非能源化工類期貨。所以能源化工類期貨品種的出現以原油期貨的推出為標志，本題正確答案選C。38、關于參與型結構化產品說法錯誤的是（）。

A.參與型結構化產品能夠讓產品的投資者參與到某個領域的投資，且這個領域的投資在常規(guī)條件下這些投資者也是能參與的

B.通過參與型結構化產品的投資，投資者可以把資金做更大范圍的分散，從而在更大范圍的資產類型中進行資產配置，有助于提高資產管理的效率

C.最簡單的參與型結構化產品是跟蹤證，其本質上就是一個低行權價的期權

D.投資者可以通過投資參與型結構化產品參與到境外資本市場的指數投資

【答案】：A

【解析】本題可通過對參與型結構化產品的特點及相關概念進行分析，逐一判斷各選項的正確性。選項A參與型結構化產品的重要特點在于，它能讓投資者參與到在常規(guī)條件下難以參與的某個領域的投資。例如，某些特定的境外市場、高門檻的投資項目等，普通投資者由于各種限制（如資金門檻、政策限制等）可能無法直接參與，而通過參與型結構化產品則有了參與的機會。所以該選項中“這個領域的投資在常規(guī)條件下這些投資者也是能參與的”說法錯誤。選項B參與型結構化產品可以讓投資者的資金在更廣泛的范圍內進行分散。不同領域、不同類型的資產在不同的市場環(huán)境下表現各異，通過投資參與型結構化產品，投資者能夠將資金配置到更多種類的資產中，實現資產的多元化配置。這種多元化的資產配置有助于降低單一資產波動對整體資產的影響，提高資產管理的效率，降低風險，因此該選項說法正確。選項C跟蹤證是最簡單的參與型結構化產品之一，它本質上是一個低行權價的期權。期權賦予持有者在特定時間內以特定價格買賣標的資產的權利，跟蹤證通過類似期權的結構設計，讓投資者能夠跟蹤特定標的資產的表現，從而參與相關投資，所以該選項說法正確。選項D隨著金融市場的全球化和金融產品的創(chuàng)新，投資者可以借助參與型結構化產品參與到境外資本市場的指數投資。例如，一些投資機構會發(fā)行與境外市場指數掛鉤的結構化產品，投資者通過購買這些產品，就相當于間接參與了境外資本市場的指數投資，所以該選項說法正確。綜上，答案選A。39、某種產品產量為1000件時，生產成本為3萬元，其中固定成本6000元，建立總生產成本對產量的一元線性回歸方程應是（）。

A.yc=6000+24x

B.yc=6+0.24x

C.yc=24000-6x

D.yc=24+6000x

【答案】：A

【解析】本題可根據一元線性回歸方程的基本形式以及已知條件來確定方程的參數，進而得出總生產成本對產量的一元線性回歸方程。步驟一：明確一元線性回歸方程的基本形式一元線性回歸方程的一般形式為\(y_{c}=a+bx\)，其中\(zhòng)(y_{c}\)表示因變量（本題中為總生產成本），\(x\)表示自變量（本題中為產品產量），\(a\)表示固定成本，\(b\)表示單位變動成本。步驟二：確定固定成本\(a\)的值已知固定成本為\(6000\)元，所以\(a=6000\)。步驟三：計算單位變動成本\(b\)的值當產品產量\(x=1000\)件時，生產成本\(y_{c}=3\)萬元，因為\(1\)萬元\(=10000\)元，所以\(3\)萬元\(=3\times10000=30000\)元。根據總成本\(=\)固定成本\(+\)變動成本，可得變動成本\(=\)總成本\(-\)固定成本，即變動成本為\(30000-6000=24000\)元。單位變動成本\(b=\)變動成本\(\div\)產量，所以\(b=\frac{24000}{1000}=24\)（元/件）。步驟四：得出總生產成本對產量的一元線性回歸方程將\(a=6000\)，\(b=24\)代入一元線性回歸方程\(y_{c}=a+bx\)中，可得\(y_{c}=6000+24x\)。綜上，答案選A。40、（）的變化反映中央銀行貨幣政策的變化，對企業(yè)生產經營、金融市場的運行和居民個人的投資行為有著重大的影響，是國家制定宏觀經濟政策的一個重要依據。

A.CPI的同比增長

B.PPI的同比增長

C.ISM采購經理人指數

D.貨幣供應量

【答案】：D

【解析】本題可根據各選項所代表經濟指標的含義及作用，來判斷哪個指標的變化能反映中央銀行貨幣政策的變化，且對企業(yè)生產經營、金融市場運行和居民個人投資行為有重大影響，還是國家制定宏觀經濟政策的重要依據。選項A：CPI的同比增長CPI即居民消費價格指數，它反映的是居民家庭一般所購買的消費品和服務項目價格水平變動情況。其同比增長主要用于衡量通貨膨脹或通貨緊縮的程度，重點關注的是居民消費領域的價格變化，雖然與宏觀經濟相關，但并不能直接反映中央銀行貨幣政策的變化，故A選項錯誤。選項B：PPI的同比增長PPI即生產價格指數，它衡量的是工業(yè)企業(yè)產品出廠價格變動趨勢和變動程度。PPI同比增長主要反映生產領域價格的變化情況，對于分析工業(yè)生產和經濟周期有一定意義，但它并非直接體現中央銀行貨幣政策的指標，故B選項錯誤。選項C：ISM采購經理人指數ISM采購經理人指數是衡量美國制造業(yè)的體檢表，它以百分比來表示，常以50%作為經濟強弱的分界點。當指數高于50%時，被解釋為經濟擴張的訊號；當指數低于50%，尤其是非常接近40%時，則有經濟蕭條的憂慮。該指數主要用于反映制造業(yè)的整體狀況，并非反映中央銀行貨幣政策變化的指標，故C選項錯誤。選項D：貨幣供應量貨幣供應量是指一國在某一時點上為社會經濟運轉服務的貨幣存量，它由包括中央銀行在內的金融機構供應的存款貨幣和現金貨幣兩部分構成。中央銀行可以通過貨幣政策工具（如公開市場操作、調整法定準備金率、再貼現率等）來調節(jié)貨幣供應量。貨幣供應量的變化會直接影響市場上的資金供求關系，進而對企業(yè)生產經營（如融資成本、資金可得性）、金融市場的運行（如利率、資產價格）和居民個人的投資行為（如投資選擇、收益預期）產生重大影響，同時也是國家制定宏觀經濟政策（如貨幣政策、財政政策）的一個重要依據，故D選項正確。綜上，本題正確答案是D。41、證券期貨市場對（）變化是異常敏感的。

A.利率水平

B.國際收支

C.匯率

D.PPI

【答案】：A"

【解析】答案選A。利率水平的變動會對證券期貨市場產生多方面的顯著影響，它直接影響到企業(yè)的融資成本以及投資者的資金成本和投資回報預期，因此證券期貨市場對利率水平的變化異常敏感。而國際收支主要反映一國對外經濟交往的狀況，對證券期貨市場的影響是間接和相對較緩慢的；匯率的變動主要影響到涉及國際貿易和國際投資的相關企業(yè)以及外匯市場等，對證券期貨市場有影響但并非是最直接和敏感的因素；PPI即生產者物價指數，主要反映生產環(huán)節(jié)的價格變動情況，它對證券期貨市場的影響也不如利率水平那樣直接和迅速。所以本題應選A選項。"42、在我國，金融機構按法人統一存入中國人民銀行的準備金存款不得低于上旬末一般存款余額的（）。

A.4%

B.6%

C.8%

D.10%

【答案】：C

【解析】本題考查我國金融機構準備金存款與上旬末一般存款余額的比例規(guī)定。在我國，金融機構按法人統一存入中國人民銀行的準備金存款不得低于上旬末一般存款余額的8%，所以本題的正確答案是C。43、金融機構為了獲得預期收益而主動承擔風險的經濟活動是（）。

A.設計和發(fā)行金融產品

B.自營交易

C.為客戶提供金融服務

D.設計和發(fā)行金融工具

【答案】：B

【解析】本題主要考查金融機構主動承擔風險以獲取預期收益的經濟活動類型。選項A：設計和發(fā)行金融產品金融機構設計和發(fā)行金融產品，通常是面向市場上的客戶，其目的主要是滿足客戶的投資、融資等需求，為客戶提供多樣化的金融選擇，在這個過程中金融機構主要起到產品設計與發(fā)售的作用，并非是為了自身直接獲得預期收益而主動承擔風險的核心活動，所以該選項不符合題意。選項B：自營交易自營交易是指金融機構用自己的資金進行交易，通過買賣金融資產來獲取差價收益。在這個過程中，金融機構直接參與市場交易，需要自行承擔市場波動帶來的風險，其進行自營交易的目的就是為了獲得預期的收益，屬于為了獲得預期收益而主動承擔風險的經濟活動，該選項符合題意。選項C：為客戶提供金融服務金融機構為客戶提供金融服務，比如代理客戶進行交易、提供咨詢服務等，主要是基于客戶的委托，收取一定的服務費用，重點在于為客戶提供專業(yè)的服務，而不是自身主動承擔風險去獲取預期收益，所以該選項不正確。選項D：設計和發(fā)行金融工具設計和發(fā)行金融工具和設計發(fā)行金融產品類似，主要是為了豐富金融市場的產品種類，滿足市場主體的不同需求，金融機構在其中更多是充當組織者和設計者的角色，并非主要為了自身承擔風險來獲取收益，因此該選項也不符合要求。綜上，正確答案是B。44、下列產品中是我國首創(chuàng)的信用衍生工具的是（）。

A.CDS

B.CDO

C.CRMA

D.CRMW

【答案】：D

【解析】本題主要考查對我國首創(chuàng)的信用衍生工具的了解。信用衍生工具是一種金融工具，其價值取決于信用事件或信用風險。接下來對各選項進行逐一分析：-選項A：CDS即信用違約互換，是國外較為常見的一種信用衍生工具，并非我國首創(chuàng)。它是一種轉移交易雙方信用風險的合約。-選項B：CDO即擔保債務憑證，是一種資產證券化的產品，同樣不是我國首創(chuàng)。它是將一些固定收益產品重新打包后形成的新的證券化產品。-選項C：CRMA即信用風險緩釋合約，是指交易雙方達成的，約定在未來一定期限內，信用保護買方按照約定的標準和方式向信用保護賣方支付信用保護費用，由信用保護賣方就約定的標的債務向信用保護買方提供信用風險保護的金融合約，并非我國首創(chuàng)。-選項D：CRMW即信用風險緩釋憑證，是我國首創(chuàng)的信用衍生工具。它是指由標的實體以外的機構創(chuàng)設的，為憑證持有人就標的債務提供信用風險保護的，可交易流通的有價憑證。綜上，本題正確答案選D。45、假定不允許賣空，當兩個證券完全正相關時，這兩種證券在均值－

A.雙曲線

B.橢圓

C.直線

D.射線

【答案】：C

【解析】本題可根據證券組合均值-方差的相關知識來分析兩種完全正相關證券在均值-標準差坐標系中的組合線形狀。當不允許賣空且兩個證券完全正相關時，其相關系數為+1。在均值-標準差坐標系中，這兩種證券組合的期望收益率和標準差之間呈線性關系。即它們的組合線是一條直線，這是由完全正相關的特性決定的，因為完全正相關意味著兩種證券的變動方向和幅度完全一致，所以它們的組合在均值-標準差圖上表現為直線。而雙曲線、橢圓和射線并不符合不允許賣空時兩個完全正相關證券在均值-標準差坐標系中的組合特征。所以本題應選擇C。46、5月，滬銅期貨1O月合約價格高于8月合約。銅生產商采取了"開倉賣出2000噸8月期銅，同時開倉買入1000噸10月期銅"的交易策略。這是該生產商基于（）作出的決策。

A.計劃8月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過大

B.計劃10月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過小

C.計劃8月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過小

D.計劃10月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過大

【答案】：C

【解析】本題可根據期貨合約價格關系以及生產商的交易策略，結合各選項內容來分析該生產商決策的依據。題干信息分析-已知5月時滬銅期貨10月合約價格高于8月合約。-銅生產商采取“開倉賣出2000噸8月期銅，同時開倉買入1000噸10月期銅”的交易策略。選項分析A選項：如果計劃8月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過大，在10月合約價格高于8月合約且價差過大的情況下，理性做法應是多買入高價的10月期銅、少賣出低價的8月期銅，以獲取更大的價差收益。但該生產商賣出2000噸8月期銅，買入1000噸10月期銅，不符合這種價差過大時的操作邏輯，所以A選項錯誤。B選項：若計劃10月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過小，此時應傾向于賣出高價合約（10月期銅），買入低價合約（8月期銅），而生產商是賣出8月期銅、買入10月期銅，與該邏輯相悖，所以B選項錯誤。C選項：計劃8月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過小。由于10月合約價格高于8月合約但價差過小，生產商認為后期價差有擴大的可能，所以開倉賣出相對低價的8月期銅、開倉買入相對高價的10月期銅。當后期價差如預期擴大時，生產商就能在這一操作中獲利，符合生產商的交易策略和邏輯，所以C選項正確。D選項：若計劃10月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過大，按照常理應是賣出高價的10月期銅、買入低價的8月期銅，但生產商是賣出8月期銅、買入10月期銅，與該情況的操作邏輯不符，所以D選項錯誤。綜上，答案選C。47、假設養(yǎng)老保險金的資產和負債現值分別為40億元和50億元?；鸾浝砉浪阗Y產和負債的BVP（即利率變化0.01%，資產價值的變動）分別為330萬元和340萬元，當時一份國債期貨合約的BPV約為500元，下列說法錯誤的是（）。

A.利率上升時，不需要套期保值

B.利率下降時，應買入期貨合約套期保值

C.利率下降時，應賣出期貨合約套期保值

D.利率上升時，需要200份期貨合約套期保值

【答案】：C

【解析】本題可根據養(yǎng)老保險金資產和負債現值以及BVP等信息，結合國債期貨套期保值的原理來逐一分析各選項。選項A分析已知養(yǎng)老保險金的資產現值為40億元，負債現值為50億元，資產的BVP為330萬元，負債的BVP為340萬元。當利率上升時，資產價值和負債價值都會下降。由于負債的BVP大于資產的BVP，意味著負債價值下降的幅度會大于資產價值下降的幅度，整體來看，養(yǎng)老保險金的狀況會得到改善，所以此時不需要進行套期保值，選項A說法正確。選項B分析當利率下降時，資產價值和負債價值都會上升。同樣因為負債的BVP大于資產的BVP，負債價值上升的幅度會大于資產價值上升的幅度，這會使養(yǎng)老保險金面臨風險。為了規(guī)避這種風險，應買入國債期貨合約進行套期保值，因為國債期貨價格與利率呈反向變動關系，利率下降時國債期貨價格上升，買入國債期貨合約可以在一定程度上彌補負債價值上升帶來的損失，選項B說法正確。選項C分析如上述選項B的分析，利率下降時應該買入國債期貨合約套期保值，而不是賣出期貨合約套期保值，所以選項C說法錯誤。選項D分析利率上升時，需要進行套期保值的期貨合約份數計算公式為：\((負債的BVP-資產的BVP)\div一份國債期貨合約的BPV\)。將負債的BVP=340萬元=3400000元，資產的BVP=330萬元=3300000元，一份國債期貨合約的BPV約為500元，代入公式可得：\((3400000-3300000)\div500=200\)（份），即利率上升時，需要200份期貨合約套期保值，選項D說法正確。綜上，答案選C。48、下列利率類結構化產品中，不屬于內嵌利率遠期結構的是（）。

A.區(qū)間浮動利率