中國債券市場概覽choosechooseFECR,chooseTrustn我國的債券市場起步于1981年的國債發(fā)行，隨著改革開放四十年來的發(fā)展，中國債券市場從起步到壯大，到今天已經(jīng)發(fā)展成全球第二大債券市場。n截至2024年6月末，中國債券市場存量已超過163萬億人民幣，目前中國債券市場是僅次于美國的第二大市場。中國債券市場存量巨大，外國投資者持有量一直在穩(wěn)步增加。n自2019年起，中國國債先后被彭博巴克萊全球指數(shù)（2019年4月生效）、摩根大通全球新興市場多元化指數(shù)（2020年2月生效）、富時(shí)世界國債指數(shù)（2021年10月生效），這將進(jìn)一步提升境外投資人進(jìn)入中國市場的熱情，也表明了全球投資者對中國經(jīng)濟(jì)和中國金融市場的開放的強(qiáng)烈信心。 熊貓債概覽n按照國際慣例，境外機(jī)構(gòu)在一個(gè)國家的國內(nèi)市場發(fā)行本幣債券時(shí)，一般以該國最具特征的元素命名，例如日本“武士債券”、美國“揚(yáng)基債券”、英國“猛犬債券”等。n2005年9月，國際多邊金融機(jī)構(gòu)首次獲準(zhǔn)在華發(fā)行人民幣債券。國寶熊貓走馬上任，從此境外機(jī)構(gòu)在我國發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券被命名為“熊貓債”。n熊貓債市場隨著中國資本市場對外開放和人民幣國際化進(jìn)程日益發(fā)展壯大。chooseFECR,chooseTrustn截至2023年12月31日，已有來自20個(gè)國家的89家境外發(fā)行人在中國銀行間債券市場發(fā)行熊貓債。截至2024年上半年，熊貓債的總發(fā)行量超過8900億元。n2024年上半年，熊貓債市場繼續(xù)擴(kuò)容，發(fā)行規(guī)模已達(dá)到去年全年的71.41%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。chooseFECRchooseFECR,chooseTrustn相較于美元融資，中國境內(nèi)債市融資成本優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，有利于增強(qiáng)熊貓債發(fā)行人的發(fā)行意愿。choosechooseFECR,chooseTrustn熊貓債相關(guān)制度配套措施不斷優(yōu)化，政策紅利提升了熊貓債市場吸引力。2022年下半年以來熊貓債市場主要政策chooseFECR,chooseTrustn在人民幣國際化進(jìn)程推進(jìn)下，發(fā)行人使用人民幣融資的意愿增強(qiáng)。人民幣在國際場景中的使用程度不斷提升，其融資貨幣的屬性進(jìn)一步增強(qiáng)。chooseFECR,chooseTrust融資渠道多元化：發(fā)行熊貓債可助力發(fā)行人進(jìn)入全球三大本地資本市場之一，幫助其實(shí)現(xiàn)融資渠道多元化，加強(qiáng)與中國的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。降低融資成本：對于有人民幣使用需求的發(fā)行人，熊貓債的發(fā)行可實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債匹配，有助于更好地管理融資成本。提高市場影響力：中國資本市場在全球范圍內(nèi)備受關(guān)注，發(fā)行熊貓債將增強(qiáng)發(fā)行人在全球的影響力。監(jiān)管政策支持：中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對熊貓債市場的發(fā)展非常重視，有直接人民幣用途的熊貓債受到中國央行的青睞。夯實(shí)投資者基礎(chǔ)：發(fā)行熊貓債可以進(jìn)一步擴(kuò)大投資者群體，為發(fā)行人接觸中國的大型機(jī)構(gòu)投資者提供渠道。chooseFECR,chooseTrust熊貓債監(jiān)管機(jī)制及發(fā)行流程熊貓債監(jiān)管機(jī)制及發(fā)行流程chooseFECR,chooseTrust?作為中華人民共和國中央銀行，有權(quán)制訂貨幣政策和監(jiān)管中國的銀行間債券市場?中國人民銀行金融市場司是具體審批機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)批準(zhǔn)債券的發(fā)行以及收益的使用?中國人民銀行核準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)熊貓債的注冊申請，并對外國政府類機(jī)構(gòu)和國際開發(fā)機(jī)構(gòu)的注冊申請發(fā)表意見；?熊貓債資金出境使用也需經(jīng)人民銀行審批?全國金融市場機(jī)構(gòu)投資者協(xié)會(huì)的簡稱?交易商協(xié)會(huì)由中國人民銀行授權(quán)，是中國銀行間市場的自律組織?交易商協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)外國政府類機(jī)構(gòu)、國際開發(fā)機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)的熊貓債注冊?中國財(cái)政部為會(huì)計(jì)審計(jì)事宜的監(jiān)管部門?中國財(cái)政部的會(huì)計(jì)監(jiān)管部門是制定中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的唯一機(jī)構(gòu)?在熊貓債發(fā)行中，境外會(huì)計(jì)師事務(wù)所要按照規(guī)定接受財(cái)政部監(jiān)管，并向財(cái)政部進(jìn)行備案 ?國家外匯管理局制定政策，管理人民幣和外幣的跨境事宜?對于熊貓債的募集資金在岸使用，發(fā)行人的在岸子公司需要與外管局確認(rèn)相應(yīng)外債額度；熊貓債資金出境使用也需經(jīng)外管局審批chooseFECR,chooseTrustPART3|熊貓債監(jiān)管機(jī)制及發(fā)行流程熊貓債主要機(jī)制優(yōu)化統(tǒng)一非金融企業(yè)熊貓債統(tǒng)一非金融企業(yè)熊貓債募集說明書表格：境外成熟層與基礎(chǔ)層企業(yè)都可采用FM表相關(guān)要求披露國際開發(fā)機(jī)構(gòu)和外國政府類機(jī)構(gòu)對原債券進(jìn)行增發(fā)常發(fā)行計(jì)劃（FIP）國際開發(fā)機(jī)構(gòu)和外國政府類機(jī)構(gòu)對原債券進(jìn)行增發(fā)常發(fā)行計(jì)劃（FIP）:發(fā)行人在基礎(chǔ)募集說明書框架下，后續(xù)注冊發(fā)行采用續(xù)發(fā)募集說明書進(jìn)行簡便信息披露擴(kuò)大統(tǒng)一注冊模式的適用范圍：境外成熟層與基礎(chǔ)層企業(yè)都可采用統(tǒng)一注冊（DFI）模式chooseFECR,chooseTrustPART3|熊貓債監(jiān)管機(jī)制及發(fā)行流程熊貓債類型及注冊核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)chooseFECR,chooseTrustPART3|外國政府類機(jī)構(gòu)和國際開發(fā)機(jī)構(gòu)類發(fā)行主體（1）主權(quán)國家中央政府（包括中央銀行、貨幣當(dāng)局以及財(cái)政部門等（2）主權(quán)國家地方政府（包括地方政府財(cái)政部門等）；（3）根據(jù)所在國法律或政府授權(quán)而行使政府職能的機(jī)構(gòu)；（4）其他由監(jiān)管部門認(rèn)定的外國政府類機(jī)構(gòu)。?國際開發(fā)機(jī)構(gòu)是指進(jìn)行開發(fā)性貸款和投資的多邊、雙邊及地區(qū)國際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)chooseFECR,chooseTrust01234是5是6機(jī)構(gòu)，或具有相關(guān)職權(quán)和資質(zhì)的發(fā)行人內(nèi)部法律顧問）和中國律師事務(wù)所分別出具的法是7是8是9是chooseFECR,chooseTrust?預(yù)溝通:對于新主權(quán)發(fā)行人，其熊第7月組織路演，收集投資人反饋第5月修改注冊文件，再次提交協(xié)會(huì)第5月協(xié)會(huì)開始預(yù)評并反饋 第3-4月注冊報(bào)告、募集說明書、評級報(bào)告等注冊文件準(zhǔn)備 第1-2月協(xié)會(huì)審閱并提交人行審批 第1-2月向協(xié)會(huì)提交申請信及推薦意見 第1月項(xiàng)目啟動(dòng),發(fā)行人相關(guān)部門完成內(nèi)部審批*該時(shí)間表為粗略估計(jì)，實(shí)際時(shí)間取決于注冊材料準(zhǔn)備情況及與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通情況。chooseFECR,chooseTrustPART3|金融機(jī)構(gòu)類發(fā)行主體112345境外金融機(jī)構(gòu)法人發(fā)行債券還應(yīng)同時(shí)提供所在678n境外金融機(jī)構(gòu)法人發(fā)行債券應(yīng)具備以下條件：（一）實(shí)際繳納資本不低于100億元人民幣或等值貨幣；（二）具有良好的公司治理機(jī)制和完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系；（三）財(cái)務(wù)穩(wěn)健、資信良好、最近三年連續(xù)盈利；（四）具備債券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)和良好的債務(wù)償付能力；（五）受到所在國家或地區(qū)金融監(jiān)管當(dāng)局的有效監(jiān)管，主要風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合金融監(jiān)管當(dāng)局規(guī)定。chooseFECR,chooseTrustPART3|金融機(jī)構(gòu)類發(fā)行主體第一步材料受理：主承銷商按照標(biāo)準(zhǔn)程序準(zhǔn)備相關(guān)注冊材料，報(bào)送人民銀行。第二步預(yù)評與反饋：人民銀行對注冊文件進(jìn)行核準(zhǔn)，發(fā)行人相應(yīng)進(jìn)行內(nèi)容修改和反饋。第三步發(fā)文：人民銀行接受注冊后，向發(fā)行人發(fā)送關(guān)于在銀行間債券市場發(fā)行人民幣債券的批復(fù)，發(fā)行人即可在銀行間市場注冊發(fā)行熊貓債。第四步發(fā)行工作：發(fā)行人在取得人民銀行批復(fù)后，可進(jìn)行首期熊貓債發(fā)行。每期發(fā)行前向人民銀行進(jìn)行備案。chooseFECR,chooseTrustPART3|非金融企業(yè)類發(fā)行主體定義：在中華人民共和國境外合法注冊成立、具有獨(dú)立法人資格的非金融企業(yè)。1注冊報(bào)告（附境外合法注冊成立的證明文件、章程性文件、23是4是5境內(nèi)律師事務(wù)所和發(fā)行人所在國家（地區(qū)）具有相關(guān)法域執(zhí)業(yè)資是6是7是8是chooseFECR,chooseTrust非金融企業(yè)類發(fā)行主體非金融企業(yè)類發(fā)行主體?境外非金融企業(yè)類發(fā)行人向中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)提出注冊發(fā)行申請?在交易商協(xié)會(huì)出具《注冊通知書》之后，方可安排熊貓債的發(fā)行工作?注冊額度有效期2年，發(fā)行人可根據(jù)市場環(huán)境靈活安排發(fā)行，可 發(fā)行后存續(xù)期信息披露 第4月?lián)駲C(jī)發(fā)行 第4月組織路演，收集投資人反饋 第3月開立托管賬戶 第3月材料評議提交注冊文件 第1-2月成為NAFMII會(huì)員 第1-2月審計(jì)報(bào)告、募集說明書、評級報(bào)告等注冊文件準(zhǔn)備 第1月項(xiàng)目啟動(dòng),各中介機(jī)構(gòu)入場開始盡職調(diào)查*該時(shí)間表為粗略估計(jì)，實(shí)際時(shí)間取決于注冊材料準(zhǔn)備情況及與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通情況。chooseFECR,chooseTrustPART3|熊貓債項(xiàng)目執(zhí)行機(jī)構(gòu)職責(zé)注冊額度階段.主承銷商團(tuán)成員出具推薦函、協(xié)助發(fā)行人制作募集說明書、盡職調(diào)查等文件.協(xié)調(diào)會(huì)計(jì)師、評級機(jī)構(gòu)及律師工作.協(xié)助發(fā)行人履行交易商協(xié)會(huì)的注冊報(bào)批流程債券發(fā)行前.擔(dān)任債券發(fā)行財(cái)務(wù)顧問:發(fā)債前期輔導(dǎo)、發(fā)行方案設(shè)計(jì)、發(fā)行時(shí)機(jī)選擇等.協(xié)調(diào)會(huì)計(jì)師、評級機(jī)構(gòu)及律師工作.協(xié)助發(fā)行人確定債券價(jià)格、組建承銷團(tuán)分銷債券定價(jià)、繳款及債券的登記注冊.為后續(xù)信息披露提供服務(wù)chooseFECR,chooseTrustsiPART3|熊貓債項(xiàng)目執(zhí)行機(jī)構(gòu)職責(zé).進(jìn)行盡職調(diào)查.按時(shí)出具評級報(bào)告.提供跟蹤評級服務(wù),根據(jù)國際慣例和主管部門的要求,評級機(jī)構(gòu)需在票據(jù)存續(xù)期內(nèi)每年對主體進(jìn)行定期跟蹤評級或不定期跟蹤評級。定期跟蹤評級需在發(fā)行人審計(jì)后年報(bào)公布后三個(gè)月內(nèi)出具;發(fā)行主體發(fā)生可能影響信用等級的重大事件時(shí),評級機(jī)構(gòu)或需出具不定期跟蹤評級;.接受投資者關(guān)于信用評級的質(zhì)詢?評級所需時(shí)間：發(fā)行人繳納評級費(fèi)用之日起，需2個(gè)自然日受理；根據(jù)征信局要求，如為銀行間市場上的新報(bào)備客戶，至少需45個(gè)自然日出具正式主體評級報(bào)告。如為老客戶新做評級，至少需20個(gè)自然日出具正式主體評級報(bào)告。評級有效期：1年，有效期內(nèi)多次發(fā)行無需重新評級chooseFECR,chooseTrustPART3|熊貓債發(fā)行實(shí)例chooseFECR,chooseTrust 遠(yuǎn)東資信的領(lǐng)先優(yōu)勢chooseFECR,chooseTrustchooseFECR,chooseTrustchooseFECR,chooseTrustn遠(yuǎn)東資信評估有限公司（以下簡稱“遠(yuǎn)東資信”）成立于1988年2月15日，是中國第一家社會(huì)化專業(yè)資信評估機(jī)構(gòu)。作為中國評級行業(yè)的開創(chuàng)者和拓荒人，遠(yuǎn)東資信開辟了信用評級領(lǐng)域多個(gè)第一和多項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，為中國評級行業(yè)培養(yǎng)了大量專業(yè)人才，并多次參與中國人民銀行、國家發(fā)改委和中國證監(jiān)會(huì)等部門的監(jiān)管文件起草工作。n遠(yuǎn)東資信資質(zhì)完備，擁有中國人民銀行、國家發(fā)改委、中國證監(jiān)會(huì)、中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)和中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)等監(jiān)管部門和行業(yè)自律機(jī)構(gòu)認(rèn)定的全部評級資質(zhì)，已實(shí)現(xiàn)境內(nèi)市場全牌照經(jīng)營。2020年，按照《信用評級業(yè)管理暫行辦法》和《證券服務(wù)機(jī)構(gòu)從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)備案管理規(guī)定》的要求，遠(yuǎn)東資信完成中國人民銀行和中國證監(jiān)會(huì)的首次備案。2022年9月21日，遠(yuǎn)東資信獲評綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)認(rèn)證的綠色債券評估認(rèn)證資質(zhì)。PART4|遠(yuǎn)東資信的領(lǐng)先優(yōu)勢?中國人民銀行：信用評級機(jī)構(gòu)備案?中國證監(jiān)會(huì)：證券市場信用評級資質(zhì)、證券評級機(jī)構(gòu)備案?國家發(fā)改委：企業(yè)債券評級資質(zhì)?中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)：銀行間債券市場A類信用評級資質(zhì)（可開展銀行間債券市場所有業(yè)務(wù)評級）?中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)：保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)注冊發(fā)行的相關(guān)產(chǎn)品評級資質(zhì)?綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)：綠色債券評估認(rèn)證資質(zhì)（獨(dú)立執(zhí)業(yè)）?中國人民銀行上海分行：上海市貸款企業(yè)信用評級資質(zhì)、上海市中小企業(yè)信用評級資質(zhì)、上海市企業(yè)集團(tuán)信用評級資質(zhì)、上海地區(qū)擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用評級資質(zhì)?數(shù)字信用解決方案?綠色債券評估認(rèn)證與綠色企業(yè)評價(jià)?生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值評價(jià)?金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)咨詢?信用管理chooseFECR,chooseTrustchooseFECR,chooseTrustchooseFECR,chooseTrustn非金融企業(yè)債務(wù)融資工具評級n企業(yè)債券評級n公司債券評級n金融機(jī)構(gòu)及類金融機(jī)構(gòu)債券評級n資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評級n企業(yè)主體評級n非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)評級n地方政府債券評級n綠色債券評級n熊貓債評級n境外機(jī)構(gòu)主體評級n借款企業(yè)評級chooseFECR,chooseTrustchooseFECR,chooseTrust?通過為項(xiàng)目中的投資者提供全面的信用評級、投資咨詢和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，確保他們能夠在項(xiàng)目中有效管理風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化。?整合債券發(fā)行、市場調(diào)研、政策咨詢等多項(xiàng)服務(wù)，為項(xiàng)目的順利實(shí)施提供一攬子解決方案。chooseFECR,chooseTrustchooseFECR,chooseTrustn目前，遠(yuǎn)東資信已全面開展主權(quán)主動(dòng)信用