公司金融第十六章現(xiàn)金管理CorporateFinance1.理解公司持有現(xiàn)金的動機，現(xiàn)金管理的目標以及現(xiàn)金管理的內(nèi)容。學習目標2.學習確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的方法。3.掌握公司現(xiàn)金支付管理與回收管理的方法。4.了解公司對于閑置現(xiàn)金的管理。5.增強社會責任感，明確企業(yè)高效發(fā)展與國家經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的聯(lián)系。1案例引導2第一節(jié)公司為什么要持有現(xiàn)金3第二節(jié)浮差及現(xiàn)金支付管理4第三節(jié)現(xiàn)金回收及集中管理5第四節(jié)閑置現(xiàn)金的類型及投資

目錄Contents案例引導上海寶尊電子商務(wù)有限公司（以下簡稱“寶尊電商”）始創(chuàng)于2007年，是中國品牌電商服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)導者、先行者及數(shù)字商業(yè)賦能者。為了應(yīng)對市場競爭和客戶需求，寶尊電商一方面積極布局全渠道業(yè)務(wù)，向線下場景滲透，形成L型的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。另一方面，關(guān)注新興市場的發(fā)展趨勢和消費者需求，積極拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市場空間。此外，寶尊電商還加大在技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈管理和客戶服務(wù)等方面的投入。然而，大規(guī)模擴張并沒有為企業(yè)帶來預期的收入，反而對企業(yè)發(fā)展造成了影響。自2015年戰(zhàn)略擴張以來，表面上看寶尊電商市場開發(fā)規(guī)模增大，但這類戰(zhàn)略性資金投入的回收期較長，會對寶尊電商的短期利潤造成壓力，降低其凈利潤的增速。所以在2021年寶尊電商不僅沒有完成預期收入增長，甚至還出現(xiàn)了2.2億元凈虧損。這種資金占用、分散在很大程度上危害到了公司的經(jīng)營發(fā)展，也說明公司在進行戰(zhàn)略擴張轉(zhuǎn)型的同時沒有很好地對其公司現(xiàn)金進行有效管理。在本章我們將了解現(xiàn)金對公司的重要性以及公司如何進行現(xiàn)金管理。CorporateFinanceCorporateFinance第一節(jié)公司為什么要持有現(xiàn)金一、現(xiàn)金的重要性現(xiàn)金是企業(yè)的血脈，持有適量的現(xiàn)金對企業(yè)的運營與發(fā)展至關(guān)重要。企業(yè)的一切生產(chǎn)經(jīng)營活動都可以看作是從一定數(shù)額的貨幣資金投入開始，經(jīng)過生產(chǎn)活動轉(zhuǎn)化為商品，再經(jīng)過銷售活動以一定數(shù)額的貨幣資金流回企業(yè)的過程，且該過程完全可以用現(xiàn)金流這樣一根鏈條加以描述；也就是說，只有現(xiàn)金流才能夠?qū)⑵髽I(yè)的資金籌集、使用、收回及分配過程，以及企業(yè)內(nèi)部與之對應(yīng)的供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)包括的一切生產(chǎn)要素，如技術(shù)、產(chǎn)品、勞動，乃至物流配置的全過程抽象出來，并反映得清清楚楚。CorporateFinance交易性動機二、持有現(xiàn)金的理論背景交易動機是指公司為維持正常的經(jīng)營活動而必須保有現(xiàn)金來保持一定的現(xiàn)金支付能力。預防性動機預防性動機是指公司為應(yīng)對未來不確定性的情況而需要持有現(xiàn)金來保持一定的支付能力。投機性動機投機動機是指公司為了抓住各種轉(zhuǎn)瞬即逝的市場機會，獲取較大利益而準備的現(xiàn)金余額，這是公司為了能利用未來潛在的獲利機會而保有的一種現(xiàn)金支付能力。

補償性余額CorporateFinance現(xiàn)金管理

三、現(xiàn)金管理目標：保證其正常開展經(jīng)營活動的情況下，對現(xiàn)金的流動性及其所產(chǎn)生的成本進行權(quán)衡和評估，從而確定一個最佳的現(xiàn)金持有量。內(nèi)容：現(xiàn)金管理的內(nèi)容可以通過下圖展示。持有現(xiàn)金的成本：1.持有成本?，F(xiàn)金的持有成本是指公司因持有現(xiàn)金而放棄的再投資收益和增加的管理費用。2.轉(zhuǎn)換成本。現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本是指公司用現(xiàn)金購入有價證券或轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金付出的交易費用。3.短缺成本?，F(xiàn)金的短缺成本是指公司在現(xiàn)金持有量不足而又無法即使將手中證券變現(xiàn)加以補充而造成的損失。確定最佳現(xiàn)金持有量：1.成本分析模式。成本分析模式是著眼于公司持有現(xiàn)金的總成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。2.存貨模式。在存貨模式下，最佳現(xiàn)金持有量就是使現(xiàn)金機會成本與轉(zhuǎn)換成本之和最低的現(xiàn)金持有量。CorporateFinance確定最佳現(xiàn)金持有量成本分析模式存貨模式假設(shè)公司不持有有價證券，因而只考慮因持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本和短缺成本，對管理成本和轉(zhuǎn)換成本不予考慮。假設(shè)公司不會出現(xiàn)現(xiàn)金短缺，因而不用考慮現(xiàn)金短缺成本。CorporateFinance

浮差管理涉及三個時間段：郵程時間、處理延誤和到賬延誤。管理浮差第二節(jié)浮差及現(xiàn)金支付管理（一）浮差定義一、支付浮差浮差被定義為公司銀行賬戶余額與其賬面余額的差額，它表示在結(jié)算過程中支票所發(fā)揮的凈效用。CorporateFinance（二）支付浮差現(xiàn)金的支付浮差是指公司開出支票引起賬面余額立即減少，但此時公司的銀行賬戶余額并沒有隨著支票的開出而立即改變。公司可以從支付浮差中獲益，其管理支付浮差的目標在于放慢付款速度，從而增大支票開具時間與支票通知支付時間的間隔，也就是達到晚支的目的。例題：某公司當前在銀行的存款余額為20萬元。在8月5日該公司購進一批設(shè)備，向賣方開出一張20萬元的支票，此時公司帳簿上的現(xiàn)金余額立即減少20萬元，但是公司開戶銀行并不知道這一支票的存在，因此公司銀行賬戶上的存款余額并沒有減少。知道設(shè)備供應(yīng)方向銀行提示付款時，比如說8月20日，銀行才會知道這一支票的存在。因此在兌付之前，公司在銀行的存款余額都會高于其賬面余額，公司擁有正浮差。8月5日之前，公司的現(xiàn)金狀況為：浮差=公司的銀行賬戶余額-公司賬面余額

=200000-200000=0（元）8月5日至8月20日期間，公司的現(xiàn)金狀況為：支付浮差=公司的銀行賬戶余額-公司賬面余額

=200000-0=200000（元）在支票開出到兌付這段期間，公司的銀行賬戶余額仍為20萬元。因此公司在支票結(jié)算期間仍擁有這20萬元的所有權(quán)，它可以獲得這些現(xiàn)金在這一期間的全部好處，例如將這筆資金進行短期投資，獲取一定的收益。CorporateFinance公司可以通過提前付款來獲得一個較大的折扣，而這個折扣通常要比延長支付時間給公司節(jié)省的更多。在這種情況下，如果客戶對付款時間的認定是實際收到支票的日期而非郵戳，那么拉長郵寄時間沒有任何好處。公司這種做法是一種不道德的商業(yè)行為，利用郵寄時間等手段故意延遲支付，甚至在到期仍未付款都會損害公司信譽與形象，也會惡化與客戶之間的關(guān)系，這對公司來說都是不利的。。缺陷在經(jīng)濟方面在道德方面CorporateFinance（二）控制支付是控制支付的一種有效方法，目的在于控制公司銀行賬戶上的存款不超過支付所需的最低金額。在零余額賬戶制度下，公司在銀行設(shè)立的賬戶有別于一般賬戶，此時，公司在銀行同時設(shè)立一個主賬戶和多個子賬戶，其中子賬戶的余額為零。當公司開出支票，持票人向銀行提示付款時，但相應(yīng)子賬戶的余額為零，這筆付款所需的資金就會自動從主賬戶劃轉(zhuǎn)到該零余額賬戶上。我們用下圖來看看有零余額賬戶與無零余額賬戶之間差異。零余額賬戶CorporateFinance公司既可以作為付款人開出支票，也可以作為收款人持票要求銀行兌付，獲得現(xiàn)金。在公司作為收款人時，一經(jīng)收到支票，就會引起賬面余額增加，但其銀行存款余額此時并沒有改變，于是公司就有了現(xiàn)金回收浮差。第三節(jié)現(xiàn)金回收及集中管理一、回收浮差例題：某公司當前的銀行存款余額為10萬元，在9月18日銷售一批貨物取得一張10萬元的支票。此時公司賬面余額立即增加10萬元，但直到公司拿著這張支票提示銀行兌付前（假設(shè)提示日是9月25日），公司的銀行存款賬戶余額不會發(fā)生改變，仍為10萬元，這段時期公司的現(xiàn)金浮差為-10萬元。我們可以對上述事件進行概括：9月18日之前該公司的現(xiàn)金狀況：浮差=公司的銀行賬戶余額-公司賬面余額=100000-100000=0（元）9月18日至9月25日期間，該公司的現(xiàn)金狀況：回收浮差=公司的銀行賬戶余額-公司賬面余額

=100000–200000=-100000（元）CorporateFinance凈浮差一般地，公司的付款活動會形成現(xiàn)金支付浮差，而收款活動會形成現(xiàn)金回收浮差。其凈效應(yīng)，也就是總現(xiàn)金支付浮差與總現(xiàn)金回收浮差之和，被稱為凈浮差。其實在很多時候，相比于賬面余額公司財務(wù)管理人員更關(guān)注其在銀行賬戶上的存款余額和凈浮差。CorporateFinance

柜臺托收：指公司在銷售商品或提供服務(wù)后就立馬能夠獲得款項，即客戶使用現(xiàn)金或信用卡支付。二、浮差管理收款時間管理預先授權(quán)支付：公司與客戶約定利用預先授權(quán)支票進行付款，預先授權(quán)支票與普通支票類似，但它不需要私人簽字，只需經(jīng)過合法授權(quán)。CorporateFinance收款時間管理鎖箱法：它是公司運用最廣泛的縮短現(xiàn)金回收時間的方法，它是為接收應(yīng)收賬款支付而設(shè)置的一種專門郵箱。二、浮差管理CorporateFinance收款時間管理集中銀行法：由于公司可能有多個現(xiàn)金收賬點，因此需要建立一個主賬戶，然后將其他賬戶上的現(xiàn)金轉(zhuǎn)到該賬戶上進行集中管理。集中銀行法通常與鎖箱法結(jié)合使用。二、浮差管理CorporateFinance第四節(jié)閑置資金的類型及投資一、閑置資金的類型季節(jié)性或周期性的閑置資金：有些公司的主要經(jīng)營活動具有季節(jié)性或周期性，因此它在一年中某些月份或季節(jié)會有大量現(xiàn)金流流入，而在某些月份或季節(jié)則出現(xiàn)現(xiàn)金逆差。例如，生產(chǎn)棉服的公司，受到天氣的影響會形成季節(jié)性現(xiàn)金流模式。計劃性的閑置資金：我們知道公司的經(jīng)營活動存在很大的不確定性，因此公司通常會在有價證券上積累暫時性投資以備未來之需。例如，公司需要進行廠房建設(shè)、債券償還、股利支付等大規(guī)模資金支出時，它就可以通過將手中持有的有價證券賣出從而獲取流動性。除此之外，公司還有可能面臨其他的不利事件，需要大筆現(xiàn)金支出，例如大額訴訟敗訴。類型CorporateFinance對于閑置資金，公司既可以自己成立工作小組負責組織、實施對它的管理，一些大公司也可以成立專門的財務(wù)公司對其進行綜合運用，除此之外，公司還可以將其委托給專門的金融機構(gòu)。但是不管管理主體是誰，這些閑置資金通常都是投向貨幣市場上的短期證券。我們都知道貨幣市場是短期金融資產(chǎn)交易的場所，在這個市場上交易的證券期限通常都不超過一年，這也滿足了公司對閑置資金的暫時性投資。二、閑置資金的管理CorporateFinance流動性強：短期證券大都具有很強的流動性，能夠隨時滿足公司以合理的價格迅速變現(xiàn)的要求。它有兩個特點：無價格壓力效應(yīng)和時效性。違約風險?。喝魏巫C券都存在違約風險，短期證券也不例外，但相對于長期證券其面臨的不確定因素較少。

到期期限短：短期證券的到期期限通常都不會超過一年。這一特征也使得相較于長期證券，短期證券面臨的利率風險更小。1.3.2.短期證券的特征短期證券是指各種能夠隨時變現(xiàn)、持有時間不超過一年的有價證券或不超過一年的其他投資。正是因為短期證券的超強變現(xiàn)能力，公司可以可以隨時在市場上將其賣出獲取流動性，因此它們也被稱為“準現(xiàn)金”。CorporateFinance貨幣市場證券的種類類型短期國庫券：由中央政府發(fā)行的到期期限在一年以內(nèi)的，無違約風險且流動性極強的短期債券。大額可轉(zhuǎn)讓存單：由商業(yè)銀行發(fā)行的，到期期限在一年以內(nèi)的，證明持單人在開單銀行存有一定金額定期存款且可轉(zhuǎn)讓的短期投資工具?；刭弲f(xié)議：是指資金需求方在賣出證券的同時，于逆回購方約定未來某一時間以約定價格再購回該證券的交易協(xié)議，它的本質(zhì)是一種抵押貸款?；刭弲f(xié)議不像國庫券和可轉(zhuǎn)讓存單一樣存在二級交易市場。銀行承兌匯票：是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人簽發(fā)的（一般是進口企業(yè)），向開戶行申請并經(jīng)開戶銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定金額給收款人或持票人的商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)：商業(yè)票據(jù)在我國被稱為短期融資券，通常是大公司發(fā)行的無擔保的信用債券。到期期限一般為1至9個月。商業(yè)票據(jù)的違約風險取決于公司的信譽，他把不存在活躍的二級市場。CorporateFinance上述這些短期投資工具都是公司閑置資金可