中國(guó)金融學(xué)第八章

金融開(kāi)放與全球金融治理本章講解概覽本章的主要內(nèi)容與邏輯框架本章需要重點(diǎn)掌握和理解的幾個(gè)問(wèn)題本章與其他各章的關(guān)系本章課后學(xué)習(xí)建議本章小結(jié)一、本章的主要內(nèi)容與邏輯框架4金融開(kāi)放與全球金融治理第一節(jié)金融開(kāi)放第二節(jié)金融開(kāi)放與國(guó)際收支第三節(jié)全球金融治理與國(guó)際金融合作一、金融開(kāi)放的內(nèi)涵二、金融開(kāi)放的作用、前提、程度和順序三、金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放四、金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放五、資本賬戶開(kāi)放一、國(guó)際收支及其統(tǒng)計(jì)報(bào)表二、金融開(kāi)放與國(guó)際收支間的關(guān)系三、國(guó)際收支失衡的原因、影響與治理一、全球金融治理的架構(gòu)體系二、全球金融治理體系的局限與改革方向三、全球金融治理的中國(guó)參與與中國(guó)智慧六、國(guó)際金融中心的建設(shè)與發(fā)展本章需要識(shí)記的重要術(shù)語(yǔ)5金融開(kāi)放與全球金融治理儲(chǔ)備資產(chǎn)賬戶資本與金融賬戶金融開(kāi)放QFII制度貨幣可兌換QDII制度資本賬戶開(kāi)放全球金融治理體系世界銀行集團(tuán)國(guó)際清算銀行亞洲基礎(chǔ)實(shí)施投資銀行國(guó)際貨幣基金組織絲路基金“一帶一路”倡議經(jīng)常賬戶自主交易調(diào)節(jié)交易國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支失衡國(guó)際投資頭寸表本章學(xué)習(xí)目標(biāo)了解：中國(guó)國(guó)際金融中心的建設(shè)與發(fā)展國(guó)際收支的概念全球金融治理體系的構(gòu)成、特征、不足和改革方向熟悉：金融開(kāi)放的作用、前提、程度和順序中國(guó)金融開(kāi)放的特點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)中國(guó)參與全球金融治理的舉措掌握：金融開(kāi)放的含義和內(nèi)容國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容國(guó)際收支失衡的原因和治理措施6二、本章需要重點(diǎn)掌握和理解的幾個(gè)問(wèn)題如何理解金融開(kāi)放？中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放有哪些特點(diǎn)？為什么要資本賬戶開(kāi)放，如何開(kāi)放？什么是國(guó)際收支平衡表？為什么會(huì)發(fā)生國(guó)際收支失衡，如何治理？全球金融治理體系如何組成，有哪些不足？中國(guó)如何有效參與全球金融治理？7（一）如何理解金融開(kāi)放？金融開(kāi)放的三個(gè)組成部分金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放允許外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入并開(kāi)展金融業(yè)務(wù)允許本國(guó)金融機(jī)構(gòu)走出去從事國(guó)際業(yè)務(wù)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放允許外資機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)入本國(guó)金融市場(chǎng)投融資允許本國(guó)機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)投融資資本賬戶開(kāi)放放松和取消對(duì)跨境資本的交易和匯兌環(huán)節(jié)的限制8（一）如何理解金融開(kāi)放？金融開(kāi)放的一般作用減輕管制扭曲，降低交易成本，提高資源配置效率強(qiáng)化宏觀政策紀(jì)律金融開(kāi)放對(duì)中國(guó)的具體作用促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)體制改革和金融深化促進(jìn)金融市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展推動(dòng)金融創(chuàng)新提升金融監(jiān)管水平促進(jìn)外匯管理體制改革和人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善推動(dòng)參與全球金融治理和國(guó)際金融合作9（一）如何理解金融開(kāi)放？10原理8-1：金融開(kāi)放需要依據(jù)本國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、金融體系、國(guó)際收支等發(fā)展?fàn)顩r，確定開(kāi)放的程度、順序和內(nèi)容。金融開(kāi)放的前提、程度和順序金融開(kāi)放的前提穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、健全和市場(chǎng)化的金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)、經(jīng)常賬戶下的貨幣可兌換、市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制、穩(wěn)健的國(guó)際收支、連續(xù)和穩(wěn)定可預(yù)期的經(jīng)濟(jì)政策、專(zhuān)業(yè)有效的金融監(jiān)管金融開(kāi)放的程度過(guò)猶不及：應(yīng)十分注意金融開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)金融開(kāi)放的順序先易后難：先引進(jìn)來(lái)，后走出去；先開(kāi)放直接投資，再開(kāi)放資本交易東南亞金融危機(jī)11泰銖、林吉特和韓元對(duì)美元匯率泰國(guó)、馬來(lái)西亞和韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（二）中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放有哪些特點(diǎn)？中國(guó)銀行業(yè)的對(duì)外開(kāi)放階段1：銀行業(yè)逐步對(duì)外開(kāi)放（1980年-入世）從特區(qū)擴(kuò)展到沿海城市、中心城市和全國(guó)，向外資銀行開(kāi)放對(duì)外資企業(yè)及境外居民的人民幣業(yè)務(wù)階段2：銀行業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放（入世-十八大）履行WTO承諾，加快銀行業(yè)開(kāi)放，給外資行國(guó)民待遇階段3：銀行業(yè)加快開(kāi)放（十八大-今）放寬外資持股比例限制；放寬外資機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件；擴(kuò)大外資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍；優(yōu)化外資機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)則中國(guó)銀行業(yè)的境外發(fā)展中資銀行在境外設(shè)立機(jī)構(gòu)、參股、并購(gòu)等方式，機(jī)構(gòu)遍及全球2023年底，中農(nóng)工建交五大行境外分支機(jī)構(gòu)180個(gè)；中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外金融資產(chǎn)為1.5萬(wàn)億美元。12外資銀行在華發(fā)展統(tǒng)計(jì)（2023年）13數(shù)據(jù)來(lái)源：中銀協(xié)，《在華外資銀行發(fā)展報(bào)告2023-2024》項(xiàng)目數(shù)量在華總資產(chǎn)3.86萬(wàn)億元占全國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)1.11%外資法人銀行41家外國(guó)銀行分行116家外國(guó)銀行代表處132家（二）中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放有哪些特點(diǎn)？中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放1980年開(kāi)始允許外資保險(xiǎn)公司設(shè)立駐華代表處入世承諾，保險(xiǎn)業(yè)過(guò)渡期3年，比其它金融業(yè)提前2年完全開(kāi)放全球主要跨國(guó)保險(xiǎn)金融集團(tuán)均已進(jìn)入，占總保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)6%走出去：通過(guò)海外融資、并購(gòu)、開(kāi)展保險(xiǎn)服務(wù)等方式積極參與國(guó)際化證券業(yè)的對(duì)外開(kāi)放采取合資形式實(shí)施證券公司對(duì)外資開(kāi)放2020年全面放開(kāi)證券、期貨和基金管理公司外資股比限制走出去：中資證券機(jī)構(gòu)在香港等地區(qū)設(shè)立、收購(gòu)或參股多家經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)14（二）中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放有哪些特點(diǎn)？中國(guó)金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放銀行間市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放1998年，批準(zhǔn)花旗銀行、渣打銀行等8家進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)2004年，中銀香港和中銀澳門(mén)加入銀行間外匯市場(chǎng)2005年，國(guó)際金融公司和亞洲開(kāi)發(fā)銀行首次在銀行間市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券2017年，“北向通”上線：交易中心與境外主流交易平臺(tái)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放1992年，建立B股市場(chǎng)2002年，實(shí)施QFII制度：到2020年累計(jì)批準(zhǔn)41個(gè)國(guó)家和地區(qū)的698家機(jī)構(gòu)，持有股票占流通股市值5%。2011年，實(shí)施RQFII制度中國(guó)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)走向國(guó)際金融市場(chǎng)企業(yè)赴境外融資2006年，開(kāi)啟QDII制度：到2020年累計(jì)批準(zhǔn)169家，共1167億美元15（三）為什么要資本賬戶開(kāi)放，如何開(kāi)放？16原理8-2：對(duì)跨境資本進(jìn)行適當(dāng)管理，有助于避免本幣過(guò)度升貶值和國(guó)際收支失衡等問(wèn)題。貨幣可兌換的兩個(gè)組成經(jīng)常賬戶下的貨幣可兌換1996年中國(guó)接受第八條款義務(wù)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。資本賬戶下的貨幣可兌換資本賬戶開(kāi)放的收益與風(fēng)險(xiǎn)利：改進(jìn)資源配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展弊：國(guó)際收支失衡、金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)（貨幣危機(jī)、金融危機(jī)）資本賬戶管理的必要性和原則必要性：防范資本異常流動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)原則：穩(wěn)步開(kāi)放原則、便利化原則、均衡管理原則（三）為什么要資本賬戶開(kāi)放，如何開(kāi)放？中國(guó)資本賬戶開(kāi)放的進(jìn)程基本原則：協(xié)同推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換、金融服務(wù)業(yè)開(kāi)放、利率市場(chǎng)化改革和匯率形成機(jī)制改革，長(zhǎng)期采取漸進(jìn)式、審慎的方式開(kāi)放資本賬戶開(kāi)放順序：內(nèi)容：先開(kāi)放直接投資，后開(kāi)放證券投資和金融衍生品方向：先開(kāi)放資本流入，后開(kāi)放資本流出期限：先開(kāi)放長(zhǎng)期資本交易，后開(kāi)放短期資本交易主體：先開(kāi)放法人機(jī)構(gòu)，后開(kāi)放個(gè)人開(kāi)放狀態(tài)：按照IMF資本項(xiàng)目交易分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)下的40個(gè)子項(xiàng)來(lái)看，我國(guó)可兌換和部分可兌換的項(xiàng)目超過(guò)90%。17（四）什么是國(guó)際收支平衡表？18

中國(guó)國(guó)際收支平衡表（2024年）項(xiàng)目差額（億美元）貸方借方經(jīng)常賬戶30,213294,853264,640貨物和服務(wù)38,414270,126231,712初次收入-9,26922,02531,294二次收入1,0682,7021,634資本和金融賬戶-30,932

資本賬戶-81422金融賬戶-30,924-30,031893非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶-35,371-34,478893直接投資-10,928-12,259-1,330證券投資-13,401-15,270-1,869金融衍生品-364-201164其他投資-10,678-6,7493,929儲(chǔ)備資產(chǎn)4,447

誤差與遺漏凈額71919（五）為什么會(huì)發(fā)生國(guó)際收支失衡，如何治理？評(píng)估國(guó)際收支是否失衡的指標(biāo)貨物貿(mào)易差額、經(jīng)常賬戶差額、綜合賬戶差額國(guó)際收支失衡的原因經(jīng)濟(jì)發(fā)展因素、貨幣因素、財(cái)政因素、金融開(kāi)放狀況、國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素國(guó)際收支失衡的影響逆差的影響：外匯短缺、本幣貶值、資本外流、貨幣危機(jī)政策干預(yù)會(huì)導(dǎo)致：外匯儲(chǔ)備耗盡、通貨膨脹順差的影響：貿(mào)易摩擦、資本流入、本幣升值、通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫20中國(guó)國(guó)際收支失衡和再平衡危機(jī)前失衡原因：匯率低估貿(mào)易結(jié)構(gòu)人口結(jié)構(gòu)資本流動(dòng)社會(huì)保障失衡治理政策：貨幣升值財(cái)政政策完善社保擴(kuò)大投資21（六）全球金融治理體系如何組成，有哪些不足？全球金融治理體系國(guó)際貨幣體系——牙買(mǎi)加體系國(guó)際金融組織國(guó)際貨幣基金組織世界銀行集團(tuán)世界銀行、國(guó)際金融公司、國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)、國(guó)際投資爭(zhēng)端處理中心、多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)國(guó)際清算銀行區(qū)域性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)歐洲投資銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、非洲開(kāi)發(fā)銀行、泛美開(kāi)發(fā)銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行國(guó)際金融監(jiān)管合作機(jī)構(gòu)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管官協(xié)會(huì)、國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織、金融穩(wěn)定理事會(huì)22（六）全球金融治理體系如何組成，有哪些不足？全球金融治理體系的局限和改革方向局限：主要大國(guó)在全球金融治理中的權(quán)責(zé)不對(duì)稱浮動(dòng)匯率的局限缺乏系統(tǒng)性的整體安排應(yīng)對(duì)國(guó)際收支失衡問(wèn)題國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào)存在著種種障礙國(guó)際金融組織和監(jiān)管合作機(jī)構(gòu)的作用發(fā)揮不足改革方向：完善應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡的有效機(jī)制，重視廣大發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的利益訴求，增加其代表性和話語(yǔ)權(quán)23原理8-3：提高全球經(jīng)貿(mào)效率、維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)金融安全，需要一個(gè)完善的全球金融治理體系。（七）中國(guó)如何有效參與全球金融治理？中國(guó)參與全球金融治理的實(shí)踐歷程認(rèn)識(shí)和融入全球金融治理引導(dǎo)相關(guān)議題參與和推進(jìn)國(guó)際規(guī)則制定推進(jìn)雙多邊金融合作“一帶一路”倡議下的金融合作完善金融支持“一帶一路”政策體系金融支持“走出去”搭建新平臺(tái)利用開(kāi)發(fā)性金融優(yōu)勢(shì)與第三方市場(chǎng)合作絲路基金和亞投行助力“一帶一路”發(fā)展24三、本章與其他各章的關(guān)系金融開(kāi)放是國(guó)內(nèi)金融要素、市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)向國(guó)際的延伸貨幣信用的開(kāi)放，形成外匯、匯率、國(guó)際信用金融業(yè)的開(kāi)放，為國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資提供服務(wù)，引進(jìn)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，提升國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平，促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展金融市場(chǎng)的開(kāi)放，引進(jìn)外國(guó)投資者和國(guó)際資金，提升國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)效率，促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展中央銀行通常是代表政府進(jìn)行金融開(kāi)放的決策和管理機(jī)構(gòu)，不恰當(dāng)?shù)慕鹑陂_(kāi)放會(huì)帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)25四、本章課后學(xué)習(xí)建議本講的學(xué)習(xí)特點(diǎn)金融開(kāi)放原理與中國(guó)金融開(kāi)放實(shí)踐相結(jié)合，外部失衡與內(nèi)部失衡相聯(lián)系，全球金融體系與中國(guó)的參與相呼應(yīng)。本講學(xué)習(xí)的記憶要求金融開(kāi)放的內(nèi)涵、內(nèi)容、作用、前提；國(guó)際收支平衡表結(jié)構(gòu)，國(guó)際收支失衡和治理；全球金融治理體系構(gòu)成和不足。本講的課外拓展了解各國(guó)金融開(kāi)放的特征和狀況，關(guān)注國(guó)際金融熱點(diǎn)和事件，并進(jìn)行思考原因和影響。本講的學(xué)習(xí)工具教材+MOOC《金融學(xué)》第13講（資源庫(kù)）+推薦閱讀26五、本章小結(jié)金融開(kāi)放為促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了積極作用，但也面臨著風(fēng)險(xiǎn)，因此金融開(kāi)放需要具備一系列條件，應(yīng)注意開(kāi)放的程度和順序。資本賬戶開(kāi)放的核心內(nèi)容是要放松和取消影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的交易成本的貨幣可兌換限制。資本項(xiàng)目可兌換應(yīng)在經(jīng)常項(xiàng)目可兌換之后，應(yīng)漸進(jìn)式、審慎地開(kāi)放資本賬戶。金融開(kāi)放與國(guó)際收支間存在著重要的相互影響和聯(lián)系。金融開(kāi)放的內(nèi)容、程度和順序直接體現(xiàn)在國(guó)際收支的交易項(xiàng)目的交易主體、類(lèi)別、金融工具、期限、流向、金額等要素。金融開(kāi)放的內(nèi)容、程度和順序，直接影響國(guó)際收支的規(guī)模、實(shí)力、是否失衡和金融風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)行的全球金融治理體系存在著不足，制約著全球經(jīng)貿(mào)效率的提高，并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融安全產(chǎn)生不利影響