信息型證券、期貨犯罪的多維度審視與防治路徑一、引言1.1研究背景與意義在現(xiàn)代金融體系中，證券、期貨市場占據(jù)著舉足輕重的地位。證券市場為企業(yè)提供了直接融資的重要渠道，助力企業(yè)獲取資金用于擴大生產(chǎn)、技術(shù)創(chuàng)新等，從而推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。例如，眾多新興的科技企業(yè)通過在證券市場上市，募集到大量資金，得以迅速成長壯大，像阿里巴巴、騰訊等企業(yè)，在證券市場的支持下，不僅在國內(nèi)市場取得巨大成功，還在國際市場上嶄露頭角。同時，證券市場也為投資者提供了多樣化的投資選擇，投資者可以通過購買股票、債券等證券產(chǎn)品，實現(xiàn)資產(chǎn)的增值與配置，分享經(jīng)濟發(fā)展的成果。期貨市場則在風(fēng)險管理和價格發(fā)現(xiàn)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。對于生產(chǎn)企業(yè)而言，期貨市場可以幫助其鎖定原材料的采購價格或產(chǎn)品的銷售價格，有效規(guī)避價格波動帶來的風(fēng)險。以農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)為例，通過在期貨市場進行套期保值操作，企業(yè)可以在播種季節(jié)就鎖定未來農(nóng)產(chǎn)品的銷售價格，避免因市場價格下跌而遭受損失。此外，期貨市場的價格形成機制能夠反映市場參與者對未來供求關(guān)系的預(yù)期，為現(xiàn)貨市場提供價格參考，促進資源的合理配置。然而，隨著證券、期貨市場的快速發(fā)展和金融創(chuàng)新的不斷推進，信息型犯罪問題日益凸顯，給市場秩序和投資者利益帶來了嚴重的破壞。信息型證券、期貨犯罪是指利用信息的不對稱、虛假信息的傳播或內(nèi)幕信息的非法使用等手段，實施的操縱市場、內(nèi)幕交易、編造并傳播虛假信息等犯罪行為。這些犯罪行為嚴重破壞了市場的公平、公正、公開原則，擾亂了正常的市場秩序。從市場秩序角度來看，信息型犯罪扭曲了證券、期貨市場的價格形成機制，使得市場價格不能真實反映資產(chǎn)的價值和市場供求關(guān)系。例如，操縱市場者通過散布虛假信息或利用信息優(yōu)勢，誤導(dǎo)投資者的交易決策，人為地抬高或壓低證券、期貨價格，制造市場假象，破壞了市場的自然運行規(guī)律，降低了市場的效率。內(nèi)幕交易則使得內(nèi)幕信息的知情者能夠提前獲取非公開的重要信息，并利用這些信息進行交易，獲取不正當(dāng)利益，這嚴重損害了市場的公平競爭環(huán)境，破壞了投資者對市場的信任。在投資者利益方面，信息型犯罪給廣大投資者帶來了巨大的經(jīng)濟損失。投資者往往基于公開的信息和對市場的信任進行投資決策，而信息型犯罪行為的存在使得投資者可能受到虛假信息的誤導(dǎo)，做出錯誤的投資決策，導(dǎo)致資產(chǎn)受損。在一些內(nèi)幕交易案件中，普通投資者在不知情的情況下與內(nèi)幕交易者進行交易，成為了內(nèi)幕交易的受害者，遭受了嚴重的經(jīng)濟損失。而且，信息型犯罪還削弱了投資者對市場的信心，降低了市場的吸引力和活躍度，阻礙了證券、期貨市場的健康發(fā)展。因此，對信息型證券、期貨犯罪進行深入研究具有重要的理論與實踐意義。從理論層面來看，有助于進一步完善金融犯罪的理論體系，豐富對金融市場中信息不對稱、市場操縱等問題的研究。通過對信息型犯罪的行為模式、犯罪構(gòu)成、法律規(guī)制等方面的深入分析，可以為法學(xué)、金融學(xué)等學(xué)科提供新的研究視角和理論支持，推動相關(guān)學(xué)科理論的發(fā)展與完善。從實踐意義上講，研究信息型證券、期貨犯罪能夠為司法機關(guān)打擊此類犯罪提供有力的理論指導(dǎo)和實踐參考，提高司法機關(guān)的辦案效率和準(zhǔn)確性。有助于監(jiān)管部門制定更加有效的監(jiān)管政策和措施，加強對證券、期貨市場的監(jiān)管力度，防范和遏制信息型犯罪的發(fā)生，維護市場秩序。對于投資者來說，研究成果可以幫助他們增強風(fēng)險意識和識別信息型犯罪的能力，更好地保護自身的合法權(quán)益，促進證券、期貨市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。1.2研究方法與創(chuàng)新點本研究綜合運用多種研究方法，力求全面、深入地剖析信息型證券、期貨犯罪問題。案例分析法是本研究的重要方法之一。通過收集和整理大量具有代表性的信息型證券、期貨犯罪案例，如徐翔操縱證券市場案、杭蕭鋼構(gòu)內(nèi)幕交易案等，對這些案例進行詳細的分析，深入探討犯罪行為的具體表現(xiàn)形式、作案手法、犯罪主體的心理動機以及案件所涉及的法律問題和監(jiān)管漏洞。以徐翔案為例，徐翔等人通過與上市公司合謀，控制熱點題材發(fā)布，利用資金優(yōu)勢和信息優(yōu)勢連續(xù)買賣股票，獲取巨額非法利益。通過對這一案例的深入分析，可以清晰地了解信息型操縱證券市場犯罪的行為模式和特點，為后續(xù)的研究提供實際依據(jù)和生動素材。文獻研究法貫穿于整個研究過程。廣泛查閱國內(nèi)外相關(guān)的學(xué)術(shù)文獻、法律法規(guī)、政策文件以及監(jiān)管機構(gòu)的報告等資料，對信息型證券、期貨犯罪的理論研究成果、法律規(guī)制現(xiàn)狀、監(jiān)管實踐經(jīng)驗等進行梳理和總結(jié)，了解該領(lǐng)域的研究動態(tài)和發(fā)展趨勢，為研究提供堅實的理論基礎(chǔ)。參考國內(nèi)外學(xué)者對內(nèi)幕交易、操縱市場等犯罪行為的研究成果，分析不同理論觀點的異同，從中汲取有益的見解，完善本研究的理論框架。同時，梳理我國證券、期貨市場相關(guān)的法律法規(guī)，如《中華人民共和國證券法》《期貨交易管理條例》以及相關(guān)的司法解釋，明確信息型犯罪在法律層面的界定和懲處標(biāo)準(zhǔn)。對比研究法用于對不同國家和地區(qū)在信息型證券、期貨犯罪的法律規(guī)制、監(jiān)管模式以及執(zhí)法實踐等方面進行對比分析，借鑒國外先進的經(jīng)驗和做法，為我國完善相關(guān)法律制度和監(jiān)管體系提供參考。美國在證券市場監(jiān)管方面有著較為成熟的經(jīng)驗，其對內(nèi)幕交易的法律規(guī)制較為嚴格，通過一系列的法律和監(jiān)管措施，如《1934年證券交易法》《內(nèi)幕交易制裁法》等，對內(nèi)幕交易行為進行嚴厲打擊，同時建立了強大的監(jiān)管機構(gòu)和高效的執(zhí)法機制。通過對比分析美國與我國在這方面的差異，可以發(fā)現(xiàn)我國在法律制度和監(jiān)管實踐中存在的不足之處，從而有針對性地提出改進建議。本研究在多個方面體現(xiàn)了創(chuàng)新之處。在研究視角上，突破了以往單一從法律或金融角度研究信息型證券、期貨犯罪的局限，而是從法學(xué)、金融學(xué)、經(jīng)濟學(xué)等多學(xué)科交叉的視角進行綜合分析。從法學(xué)角度，深入剖析犯罪行為的法律構(gòu)成、責(zé)任認定和法律制裁；從金融學(xué)角度，分析犯罪行為對金融市場的影響機制和風(fēng)險傳導(dǎo)路徑；從經(jīng)濟學(xué)角度，探討犯罪行為的成本收益以及市場失靈等問題，從而更全面、深入地理解信息型犯罪的本質(zhì)和規(guī)律。在研究內(nèi)容上，緊密結(jié)合當(dāng)前證券、期貨市場的最新發(fā)展動態(tài)和實際案例，對新型的信息型犯罪手段和行為模式進行了深入研究。隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展，證券、期貨市場出現(xiàn)了一些新型的信息型犯罪手段，如利用社交媒體、網(wǎng)絡(luò)平臺進行信息操縱和傳播虛假信息等。本研究及時關(guān)注這些新變化，對新型犯罪手段的特點、危害以及防范對策進行了詳細分析，填補了相關(guān)領(lǐng)域在這方面研究的不足。在研究方法的運用上，注重多種方法的有機結(jié)合，通過案例分析、數(shù)據(jù)統(tǒng)計、模型構(gòu)建等方法的綜合運用，提高研究的科學(xué)性和可靠性。利用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，對大量的證券、期貨交易數(shù)據(jù)進行挖掘和分析，從中發(fā)現(xiàn)異常交易行為和潛在的信息型犯罪線索；構(gòu)建經(jīng)濟模型，對信息型犯罪行為的成本收益進行量化分析，為制定有效的防范和打擊策略提供數(shù)據(jù)支持和理論依據(jù)。二、信息型證券、期貨犯罪的基本理論2.1概念界定信息型證券、期貨犯罪，是指犯罪主體利用信息優(yōu)勢，或故意編造并傳播與證券、期貨交易相關(guān)的虛假信息，以影響證券、期貨交易價格或交易量，進而獲取非法利益或擾亂市場秩序的一類犯罪行為。這類犯罪行為的核心在于對信息的不當(dāng)利用或虛假制造，其本質(zhì)特征是通過信息手段破壞證券、期貨市場正常的價格形成機制和交易秩序。從行為方式來看，信息型證券、期貨犯罪主要表現(xiàn)為兩種形式。其一，利用信息優(yōu)勢實施犯罪行為。在證券、期貨市場中，某些主體由于其特殊的地位、職業(yè)或其他關(guān)系，能夠獲取到一般投資者難以獲取的重要信息，這種信息優(yōu)勢使得他們在市場交易中占據(jù)有利地位。公司的高管、董事、監(jiān)事等內(nèi)部人員，由于其職務(wù)之便，能夠提前知悉公司的重大決策、財務(wù)狀況、經(jīng)營計劃等重要信息；證券、期貨公司的從業(yè)人員，如分析師、經(jīng)紀(jì)人等，也可能因工作關(guān)系接觸到未公開的信息。當(dāng)這些具有信息優(yōu)勢的主體利用這些未公開的信息進行證券、期貨交易，或者將這些信息泄露給他人，從而獲取不正當(dāng)利益時，就構(gòu)成了信息型犯罪。例如，某上市公司的高管在公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組消息之前，利用其知悉的內(nèi)幕信息，提前買入公司股票，待消息公布后股價上漲，再賣出股票獲取巨額利潤，這種行為就屬于利用信息優(yōu)勢進行的內(nèi)幕交易犯罪。其二，編造并傳播虛假信息實施犯罪行為。犯罪主體通過虛構(gòu)、篡改與證券、期貨交易相關(guān)的信息，如上市公司的業(yè)績、財務(wù)報表、重大投資項目等，或者故意傳播沒有事實依據(jù)的謠言、虛假預(yù)測等，誤導(dǎo)投資者的交易決策，影響證券、期貨交易價格或交易量，以達到獲取非法利益或擾亂市場秩序的目的。在一些案例中，犯罪分子通過網(wǎng)絡(luò)平臺、社交媒體等渠道，散布某上市公司即將被收購的虛假消息，引發(fā)投資者的關(guān)注和跟風(fēng)買入，導(dǎo)致該公司股票價格短期內(nèi)大幅上漲，然后犯罪分子趁機賣出股票獲利。這種編造并傳播虛假信息的行為，不僅誤導(dǎo)了投資者，破壞了市場的公平性和透明度，也嚴重擾亂了證券、期貨市場的正常秩序。信息型證券、期貨犯罪與其他類型的金融犯罪存在顯著的差異。與傳統(tǒng)的金融詐騙犯罪相比，金融詐騙犯罪通常是以非法占有為目的，通過虛構(gòu)事實、隱瞞真相的手段，直接騙取他人的財物，如集資詐騙罪、貸款詐騙罪等。而信息型證券、期貨犯罪的目的更多是通過操縱市場價格或交易量，獲取不正當(dāng)?shù)慕灰桌妫湫袨橹饕獓@證券、期貨市場的交易活動展開，并非直接騙取他人財物。在集資詐騙罪中，犯罪分子通常以高額回報為誘餌，向不特定公眾非法募集資金，最終將資金據(jù)為己有；而信息型證券、期貨犯罪中的內(nèi)幕交易、操縱市場等行為，雖然也會給投資者帶來損失，但并不是直接騙取投資者的資金，而是通過影響市場價格和交易量，在交易過程中獲取非法利益。與非法經(jīng)營證券、期貨業(yè)務(wù)犯罪相比，非法經(jīng)營犯罪主要是指未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，擅自經(jīng)營證券、期貨業(yè)務(wù)，擾亂市場秩序的行為。這類犯罪的核心在于違反了國家對證券、期貨業(yè)務(wù)的特許經(jīng)營制度，而信息型證券、期貨犯罪則側(cè)重于利用信息手段實施犯罪行為，其行為可能并不涉及經(jīng)營資質(zhì)問題，但卻對市場的公平、公正和投資者的利益造成了嚴重損害。未經(jīng)許可擅自開展證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的行為屬于非法經(jīng)營證券、期貨業(yè)務(wù)犯罪；而利用內(nèi)幕信息進行交易、編造并傳播虛假信息操縱市場等行為則屬于信息型證券、期貨犯罪。2.2犯罪構(gòu)成要件2.2.1主體信息型證券、期貨犯罪的主體涵蓋自然人和單位，不同主體在犯罪認定和責(zé)任承擔(dān)方面存在差異。從自然人主體角度來看，在證券、期貨市場中，凡是達到刑事責(zé)任年齡且具備刑事責(zé)任能力的自然人，均有可能成為信息型犯罪的主體。上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員，由于其在公司中的特殊地位，能夠最先獲取公司的內(nèi)幕信息，如公司的重大投資決策、財務(wù)狀況的重大變化等。他們一旦利用這些內(nèi)幕信息進行證券、期貨交易，或者將內(nèi)幕信息泄露給他人，就可能構(gòu)成內(nèi)幕交易罪或泄露內(nèi)幕信息罪。證券、期貨公司的從業(yè)人員，如分析師、經(jīng)紀(jì)人等，在工作過程中也有機會接觸到未公開的信息，他們?nèi)暨`反相關(guān)規(guī)定，利用這些信息為自己或他人謀取利益，同樣可能觸犯法律。一些外部人員通過非法手段獲取內(nèi)幕信息，如通過竊取、賄賂等方式從內(nèi)幕信息知情人員處獲取信息，然后進行交易，也會構(gòu)成相應(yīng)的犯罪。在某些內(nèi)幕交易案件中，犯罪分子通過收買上市公司內(nèi)部人員，獲取公司即將進行重大資產(chǎn)重組的內(nèi)幕信息，然后大量買入該公司股票，待消息公布后股價上漲，再賣出股票獲利，這種行為嚴重破壞了市場的公平性。單位作為信息型證券、期貨犯罪的主體，通常表現(xiàn)為單位決策機構(gòu)決定，以單位名義實施犯罪行為，并且犯罪所得歸單位所有。上市公司為了抬高股價，可能會有組織地編造并傳播虛假的業(yè)績信息，誤導(dǎo)投資者，這種行為屬于單位實施的編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪。一些投資公司可能會利用自身的信息優(yōu)勢，合謀操縱市場，通過聯(lián)合買賣、對倒等方式影響證券、期貨交易價格或交易量，獲取非法利益，這種行為構(gòu)成單位操縱證券、期貨市場罪。在單位犯罪中，不僅單位要承擔(dān)相應(yīng)的刑事責(zé)任，如被判處罰金，其直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員也需承擔(dān)相應(yīng)的刑罰，如有期徒刑、拘役等，這體現(xiàn)了對單位犯罪的雙罰制原則，旨在全面打擊單位的犯罪行為，維護證券、期貨市場的秩序。不同主體在犯罪認定和責(zé)任承擔(dān)上有著不同的標(biāo)準(zhǔn)。對于自然人犯罪主體，主要依據(jù)其個人的行為、主觀故意以及所造成的危害后果來認定犯罪和確定刑罰。若自然人故意利用內(nèi)幕信息進行交易，且交易金額達到一定標(biāo)準(zhǔn)，或者獲取的非法利益達到一定數(shù)額，就會被認定為內(nèi)幕交易罪，并根據(jù)犯罪情節(jié)的輕重判處相應(yīng)的刑罰。而單位犯罪的認定則更注重單位的整體行為和決策機制，判斷單位是否通過其決策機構(gòu)形成了犯罪的決意，以及犯罪行為是否以單位名義實施、犯罪所得是否歸單位所有。在責(zé)任承擔(dān)方面，單位犯罪的刑罰相對較重，除了對單位判處罰金外，對相關(guān)責(zé)任人員的處罰也較為嚴厲，這是因為單位犯罪往往涉及的金額較大，對市場秩序的破壞更為嚴重。2.2.2主觀方面信息型證券、期貨犯罪在主觀方面通常表現(xiàn)為故意，即犯罪主體明知自己的行為會對證券、期貨市場秩序造成破壞，損害投資者的合法權(quán)益，但仍然積極追求這種危害結(jié)果的發(fā)生。在操縱市場犯罪中，操縱者明知通過散布虛假信息、聯(lián)合買賣等手段影響證券、期貨交易價格或交易量，會誤導(dǎo)投資者的決策，擾亂市場的正常運行，但為了獲取非法利益，仍然故意實施這些行為。犯罪主體的故意可以分為直接故意和間接故意。直接故意是指犯罪主體積極主動地實施犯罪行為，追求危害結(jié)果的發(fā)生；間接故意則是指犯罪主體雖不積極追求危害結(jié)果的發(fā)生，但對危害結(jié)果的發(fā)生持放任態(tài)度。在編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪中，犯罪主體可能明知虛假信息會誤導(dǎo)投資者，造成市場混亂，但為了達到自己的某種目的，如為了推銷自己持有的證券、期貨產(chǎn)品，故意編造并傳播虛假信息，這屬于直接故意。而在某些情況下，犯罪主體在傳播未經(jīng)核實的信息時，雖然沒有明確追求市場混亂的結(jié)果，但對可能產(chǎn)生的危害后果采取了放任的態(tài)度，這種情況則屬于間接故意。過失在信息型證券、期貨犯罪中一般不構(gòu)成犯罪。這是因為證券、期貨市場是高度規(guī)范和專業(yè)化的市場，參與者應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的注意義務(wù)和專業(yè)知識，能夠預(yù)見自己行為的后果。如果僅僅因為過失而導(dǎo)致信息的不當(dāng)傳播或交易行為的異常，通常不被認定為犯罪。證券分析師在撰寫研究報告時，由于疏忽大意引用了錯誤的數(shù)據(jù)，但并沒有故意誤導(dǎo)投資者的意圖，且該錯誤數(shù)據(jù)并未對市場造成重大影響，這種情況下一般不會構(gòu)成犯罪。但如果分析師故意篡改數(shù)據(jù)，誤導(dǎo)投資者，那么就構(gòu)成了故意犯罪。犯罪目的在信息型證券、期貨犯罪的定罪量刑中具有重要影響。獲取非法利益是此類犯罪最常見的目的之一。內(nèi)幕交易者利用內(nèi)幕信息進行交易，其目的就是為了在證券、期貨市場中獲取比正常交易更高的利潤；操縱市場者通過操縱價格和交易量，也是為了通過買賣證券、期貨合約獲取巨額的非法收益。在一些案件中，犯罪分子通過操縱市場，使股價短期內(nèi)大幅上漲，然后趁機賣出股票，獲取了數(shù)以億計的非法利益。犯罪目的還可能包括轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險、擾亂市場秩序等。某些市場主體為了將自身面臨的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給其他投資者，故意編造并傳播虛假信息，誤導(dǎo)投資者做出錯誤的決策，從而達到轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的目的；還有一些犯罪分子出于對社會的不滿或其他不良動機，故意實施信息型犯罪行為，擾亂證券、期貨市場秩序，破壞金融穩(wěn)定。不同的犯罪目的反映了犯罪主體主觀惡性的程度，在定罪量刑時，司法機關(guān)會根據(jù)犯罪目的的不同，綜合考慮犯罪行為的性質(zhì)、情節(jié)和危害后果，對犯罪主體作出恰當(dāng)?shù)呐袥Q。如果犯罪主體的目的是獲取非法利益，且非法獲利數(shù)額巨大，那么在量刑時會相對較重；如果犯罪目的是擾亂市場秩序，且造成了嚴重的市場混亂和社會影響，同樣會受到嚴厲的懲處。2.2.3客體信息型證券、期貨犯罪侵犯的客體具有復(fù)雜性，既包括證券、期貨市場的管理秩序，也涵蓋投資者的合法權(quán)益，不同的犯罪行為對這些客體造成的損害各有特點。證券、期貨市場的管理秩序是信息型犯罪首要侵害的客體。證券、期貨市場的健康運行依賴于一套完善的管理制度和規(guī)則，這些制度和規(guī)則旨在確保市場的公平、公正、公開，保障市場的有序競爭和資源的合理配置。信息型犯罪行為嚴重破壞了這些制度和規(guī)則。內(nèi)幕交易行為違反了證券、期貨市場的信息披露制度，使得內(nèi)幕信息的知情者能夠利用未公開的信息進行不公平的交易，破壞了市場的公平競爭環(huán)境；操縱市場行為則擾亂了市場的價格形成機制，使得證券、期貨價格不能真實反映市場的供求關(guān)系和資產(chǎn)的價值，破壞了市場的正常交易秩序。在一些操縱市場案件中，操縱者通過散布虛假信息、聯(lián)合買賣等手段，人為地抬高或壓低證券、期貨價格，制造市場假象，誤導(dǎo)投資者的決策，嚴重擾亂了市場的正常運行。投資者的合法權(quán)益也是信息型證券、期貨犯罪的重要侵害對象。投資者參與證券、期貨市場的目的是通過合法的投資行為實現(xiàn)資產(chǎn)的增值，他們基于對市場信息的信任和對市場規(guī)則的遵守進行投資決策。信息型犯罪行為的存在使得投資者可能受到虛假信息的誤導(dǎo)，或者在不公平的市場環(huán)境中進行交易，從而遭受經(jīng)濟損失。在編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪中，投資者可能因為相信了虛假信息而做出錯誤的投資決策，買入或賣出證券、期貨合約，導(dǎo)致資產(chǎn)受損；內(nèi)幕交易行為則使得普通投資者在不知情的情況下與內(nèi)幕交易者進行交易，成為內(nèi)幕交易的受害者，遭受經(jīng)濟損失。這些犯罪行為不僅損害了投資者的經(jīng)濟利益，還削弱了投資者對市場的信心，影響了市場的吸引力和活躍度。不同的信息型犯罪行為對客體的損害存在差異。內(nèi)幕交易主要損害的是市場的公平性和投資者的平等交易權(quán)，它破壞了市場信息的對稱性，使得內(nèi)幕信息知情者能夠利用信息優(yōu)勢獲取不正當(dāng)利益，而普通投資者則處于劣勢地位；操縱市場行為更多地是對市場價格形成機制和交易秩序的破壞，它通過人為地控制價格和交易量，擾亂了市場的自然運行規(guī)律，導(dǎo)致市場資源的不合理配置；編造并傳播虛假信息罪則主要是通過誤導(dǎo)投資者的決策，對投資者的合法權(quán)益造成損害，同時也對市場的誠信環(huán)境和信息傳播秩序產(chǎn)生負面影響。2.2.4客觀方面信息型證券、期貨犯罪在客觀方面表現(xiàn)形式多樣，主要包括利用內(nèi)幕信息交易、操縱市場、傳播虛假信息等行為，這些行為有著各自獨特的表現(xiàn)形式和認定標(biāo)準(zhǔn)。利用內(nèi)幕信息交易是信息型證券、期貨犯罪的常見形式之一。內(nèi)幕信息是指證券、期貨交易活動中，涉及發(fā)行人的經(jīng)營、財務(wù)或者對該發(fā)行人證券、期貨的市場價格有重大影響的尚未公開的信息。內(nèi)幕信息的范圍廣泛，包括公司的重大投資決策、資產(chǎn)重組、財務(wù)報表的重大變化、重要合同的簽訂等。內(nèi)幕交易行為表現(xiàn)為內(nèi)幕信息知情人員或者非法獲取內(nèi)幕信息的人員，在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的期貨交易，或者泄露該信息，或者明示、暗示他人從事上述交易活動。某上市公司的董事在公司即將發(fā)布重大虧損公告之前，利用其知悉的內(nèi)幕信息，提前賣出自己持有的公司股票，避免了損失，這種行為就屬于典型的內(nèi)幕交易。在認定內(nèi)幕交易時，關(guān)鍵在于判斷信息是否屬于內(nèi)幕信息，以及交易行為是否發(fā)生在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，同時還要考察交易主體是否屬于內(nèi)幕信息知情人員或非法獲取內(nèi)幕信息的人員。操縱市場行為是信息型證券、期貨犯罪的另一種重要形式。操縱市場的行為方式復(fù)雜多樣，包括單獨或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持股或者持倉優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券、期貨交易價格或者證券、期貨交易量；與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券、期貨交易，影響證券、期貨交易價格或者證券、期貨交易量；在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易，或者以自己為交易對象，自買自賣期貨合約，影響證券、期貨交易價格或者證券、期貨交易量等。徐翔操縱證券市場案中，徐翔等人通過與上市公司合謀，控制熱點題材發(fā)布，利用資金優(yōu)勢和信息優(yōu)勢連續(xù)買賣股票，操縱股價，獲取了巨額非法利益。認定操縱市場行為，需要綜合考慮行為人的交易行為、資金流向、信息傳播等多方面因素，判斷其是否具有操縱市場的故意和行為，以及行為是否對證券、期貨交易價格或交易量產(chǎn)生了實質(zhì)性的影響。傳播虛假信息也是信息型證券、期貨犯罪的常見手段。編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪，是指編造并且傳播對證券、期貨交易有影響的虛假信息，擾亂證券、期貨交易市場，造成嚴重后果的行為。虛假信息的內(nèi)容涉及證券、期貨交易的各個方面，如上市公司的業(yè)績、財務(wù)狀況、重大投資項目等。犯罪主體通過各種渠道，如網(wǎng)絡(luò)平臺、社交媒體、新聞媒體等，將虛假信息傳播給投資者，誤導(dǎo)投資者的交易決策。一些不法分子通過網(wǎng)絡(luò)論壇、股吧等平臺，散布某上市公司即將被收購的虛假消息，引發(fā)投資者的跟風(fēng)買入，導(dǎo)致股價短期內(nèi)大幅上漲，然后趁機賣出股票獲利。在認定該罪時，需要判斷信息是否虛假，傳播行為是否故意，以及是否對證券、期貨交易市場造成了嚴重后果，如引起市場恐慌、導(dǎo)致投資者重大損失等。三、信息型證券犯罪案例分析3.1內(nèi)幕交易犯罪案例——廣東聶某內(nèi)幕交易案2022年7月，廣東省廣州市公安局對聶某涉嫌內(nèi)幕交易案依法立案偵查。調(diào)查結(jié)果顯示，2020年5月，聶某憑借其擔(dān)任某上市公司子公司總經(jīng)理的職務(wù)便利，獲取了美國某公司向該上市公司采購口罩的框架協(xié)議初步文本，從而知悉了其中至關(guān)重要的內(nèi)幕信息。在該內(nèi)幕信息的敏感期內(nèi)，聶某使用其實際控制的他人證券賬戶買入該公司股票，涉案金額高達195萬元，最終非法獲利35萬元。2023年1月，辦案單位成功將聶某抓獲歸案。2024年6月，廣州市中級人民法院以犯內(nèi)幕交易罪對聶某作出有罪判決。從犯罪構(gòu)成角度分析，聶某的行為完全符合內(nèi)幕交易罪的構(gòu)成要件。在主體方面，聶某作為上市公司子公司的總經(jīng)理，屬于內(nèi)幕信息的知情人員，具備內(nèi)幕交易罪的主體資格。根據(jù)《中華人民共和國刑法》第一百八十條以及相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，內(nèi)幕信息知情人員利用職務(wù)便利獲取內(nèi)幕信息并進行交易，構(gòu)成內(nèi)幕交易罪的主體。在主觀方面，聶某明知自己獲取的信息屬于內(nèi)幕信息，且在信息未公開前進行股票交易的行為是違法的，但仍然積極追求非法利益，具有明顯的故意。他在知悉美國公司采購口罩這一重大利好消息后，刻意使用他人證券賬戶買入股票，充分表明了其主觀上的故意心態(tài)。在客體方面，聶某的行為嚴重侵犯了證券市場的正常管理秩序和其他投資者的合法權(quán)益。他利用內(nèi)幕信息進行交易，破壞了市場的公平、公正原則，使得其他投資者在不知情的情況下處于不公平的交易地位，損害了投資者對市場的信任。在客觀方面，聶某在掌握內(nèi)幕信息后，于敏感期內(nèi)使用他人賬戶買入股票，涉案金額和非法獲利均達到了內(nèi)幕交易罪的立案追訴標(biāo)準(zhǔn)。其行為符合內(nèi)幕交易罪中“在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券”的客觀行為表現(xiàn)。在法律適用上，法院依據(jù)《中華人民共和國刑法》第一百八十條關(guān)于內(nèi)幕交易罪的規(guī)定，對聶某作出了有罪判決。該條款明確規(guī)定，證券、期貨交易內(nèi)幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內(nèi)幕信息的人員，在相關(guān)信息尚未公開前進行交易，情節(jié)嚴重的，構(gòu)成內(nèi)幕交易罪。聶某作為內(nèi)幕信息知情人員，在信息敏感期內(nèi)進行股票交易并獲利，其行為情節(jié)嚴重，符合該條款的適用條件。同時，根據(jù)最高人民法院、最高人民檢察院《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》，對于內(nèi)幕信息知情人員的認定、內(nèi)幕信息敏感期的界定以及違法所得的計算等方面都有詳細的規(guī)定，這些司法解釋為法院準(zhǔn)確認定聶某的犯罪行為提供了具體的法律依據(jù)。在本案中，法院根據(jù)相關(guān)司法解釋，準(zhǔn)確認定了聶某的內(nèi)幕信息知情人員身份、內(nèi)幕信息敏感期以及其非法獲利的金額，從而依法對其作出了公正的判決。聶某內(nèi)幕交易案對證券市場造成了多方面的危害。從市場秩序角度來看，這種行為破壞了市場的公平競爭環(huán)境，擾亂了證券市場的正常運行。內(nèi)幕交易使得市場價格不能真實反映股票的價值，扭曲了市場的價格形成機制，降低了市場的效率。當(dāng)內(nèi)幕信息被非法利用進行交易時，股票價格可能會被人為地抬高或壓低，導(dǎo)致市場信號失真，誤導(dǎo)其他投資者的決策，破壞了市場的自然調(diào)節(jié)功能。從投資者權(quán)益角度分析，聶某的行為損害了廣大投資者的利益，削弱了投資者對市場的信心。普通投資者在不知情的情況下與內(nèi)幕交易者進行交易，往往會遭受經(jīng)濟損失。在本案中，其他投資者可能因為不知道聶某所掌握的內(nèi)幕信息，而在股票價格被抬高后買入股票，當(dāng)內(nèi)幕信息公開后，股價回歸正常，這些投資者就會遭受損失。這種不公平的交易行為嚴重損害了投資者的利益，使得投資者對市場的公平性產(chǎn)生懷疑，降低了投資者參與市場的積極性，不利于證券市場的健康發(fā)展。3.2信息披露違法犯罪案例——宜華生活財務(wù)造假案宜華生活科技股份有限公司（以下簡稱宜華生活）的財務(wù)造假案是一起典型的信息披露違法犯罪案件，在證券市場上引起了廣泛關(guān)注。宜華生活主營業(yè)務(wù)為家具和木地板等家居產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品外銷占比高達70%以上。2020年4月，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會對宜華生活進行立案調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，在2016-2019年期間，宜華生活通過虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)等方式，累計虛增收入71億元。在虛增營業(yè)收入方面，2016-2019年度營收虛增額度分別為22.98億元、21.4億元、20.12億元和6.41億元，分別占當(dāng)期披露營收的40.32%、26.68%、27.18%和12.22%。公司通過與一些虛構(gòu)的客戶簽訂銷售合同，或者對真實客戶的銷售數(shù)據(jù)進行篡改，偽造銷售憑證和發(fā)票，從而虛增營業(yè)收入，制造公司業(yè)績良好的假象。在虛增利潤方面，2016-2019年，公司按照境內(nèi)銷售實際虛增利潤，和按照外銷平均毛利率，估算境外銷售虛增利潤，分別虛增利潤7.73億元、8.68億元、9.06億元和2.3億元，分別占當(dāng)期披露利潤增額的88.24%、98.67%、192.78%和99.37%。通過虛增收入和操縱成本費用等手段，公司大幅虛增利潤，誤導(dǎo)投資者對公司盈利能力的判斷。宜華生活還存在虛增貨幣資金的行為。在2016年末披露貨幣資金余額35.52億元，其中虛增資金24.398億元，實際賬面只有11.13億元，虛增金額占公司披露貨幣資金總額的68.69%、凈資產(chǎn)的32.95%和總資產(chǎn)的15.72%；2017年虛增銀行賬戶資金15.98億元，分別占公司披露貨幣資金總額的37.79%、凈資產(chǎn)的20.04%和總資產(chǎn)的9.57%。2018年報和2019年半年報中，虛增情況更為嚴重，2018年虛增貨幣資金余額26.06億元，虛增部分分別占公司披露貨幣資金總額的76.93%、凈資產(chǎn)的31.17%和總資產(chǎn)的14.6%；2019年半年末，虛增銀行賬戶資金20.14億元，虛增部分分別占公司披露貨幣資金總額的72.80%、凈資產(chǎn)的23.84%和總資產(chǎn)的11.68%。公司通過財務(wù)不記賬、虛假記賬、偽造銀行單據(jù)等方式，虛構(gòu)銀行存款，使公司賬面上顯示有大量的貨幣資金，掩蓋公司真實的財務(wù)狀況。在2016年-2019年報中，宜華生活還存在重大遺漏問題。宜華集團總裁劉紹香指揮相關(guān)人員，在未經(jīng)公司決策情況下，通過公司名下6家銀行共10個賬戶，向宜華實際控制的兩家汕頭企業(yè)進行資金劃轉(zhuǎn)，共劃轉(zhuǎn)157.1億元，回流資金164.2億元。其中多筆巨額資金往來公司均未記賬，也未按相關(guān)規(guī)定在年報中披露上述關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，嚴重違反了信息披露的完整性和準(zhǔn)確性原則。對于信息披露違法的認定，主要依據(jù)《中華人民共和國證券法》等相關(guān)法律法規(guī)。信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整、及時、公平地披露信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。宜華生活的上述行為，包括虛增營業(yè)收入、利潤、貨幣資金以及重大遺漏等，明顯違反了信息披露的要求，構(gòu)成了信息披露違法。根據(jù)《證券法》的規(guī)定，發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處以五十萬元以上五百萬元以下的罰款；對直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以二十萬元以上二百萬元以下的罰款。在宜華生活案中，證監(jiān)會對宜華生活處以600萬元罰款，對相關(guān)責(zé)任人也給予了相應(yīng)的處罰，如對劉紹喜處以930萬元罰款，并認定其終身不適合擔(dān)任公司董事、監(jiān)事和高管人員。責(zé)任主體方面，包括公司的控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員等。在宜華生活案中，時任董事長及公司實控人劉紹喜為第一責(zé)任人，主導(dǎo)策劃了公司財務(wù)造假、不披露關(guān)聯(lián)信息的違規(guī)行為；時任董事長、總經(jīng)理劉壯超為公司經(jīng)營管理人，作為信批第一責(zé)任人，具體實施了財務(wù)造假。另有多位公司管理層人員，負有直接責(zé)任。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，這些責(zé)任主體需要對信息披露違法承擔(dān)行政責(zé)任和刑事責(zé)任。在行政責(zé)任方面，除了上述罰款等處罰外，還可能被采取證券市場禁入措施，限制其在一定期限內(nèi)從事證券市場相關(guān)活動；在刑事責(zé)任方面，可能構(gòu)成違規(guī)披露、不披露重要信息罪，面臨有期徒刑、拘役等刑罰。宜華生活的信息披露違法犯罪行為對投資者產(chǎn)生了嚴重的誤導(dǎo)。投資者往往依據(jù)公司披露的財務(wù)信息和其他重要信息來做出投資決策，而宜華生活的虛假信息使得投資者對公司的真實價值和經(jīng)營狀況產(chǎn)生誤判。許多投資者基于宜華生活虛增的業(yè)績和良好的財務(wù)報表，買入公司股票，當(dāng)公司財務(wù)造假被曝光后，股價大幅下跌，投資者遭受了巨大的經(jīng)濟損失。這不僅損害了投資者的經(jīng)濟利益，也削弱了投資者對證券市場的信心，破壞了市場的公平、公正和公開原則，擾亂了證券市場的正常秩序。3.3操縱市場犯罪案例——徐翔操縱證券市場案徐翔，這位被稱為“寧波漲停板敢死隊”總舵主的人物，在證券市場曾一度聲名顯赫。他所掌控的澤熙投資管理有限公司，憑借著獨特的投資風(fēng)格和出色的業(yè)績，在私募界占據(jù)重要地位。然而，其光鮮外表下卻隱藏著嚴重的違法犯罪行為。2015年11月初，徐翔因涉嫌通過非法手段獲取股市內(nèi)幕信息，從事內(nèi)幕交易、操縱股票交易價格等違法犯罪活動，被公安機關(guān)依法采取刑事強制措施。2017年1月，徐翔被判處操縱證券市場罪，處罰金110億元，同時約210億元家庭財產(chǎn)被司法機關(guān)查封、扣押和凍結(jié)。在徐翔操縱證券市場案中，其與上市公司合謀操縱股價的過程堪稱復(fù)雜且具有典型性。以文峰股份為例，2014年9月至2015年4月期間，文峰股份股價曾一度大漲近8倍，最高觸及21.29元/股。這背后是徐翔與文峰股份前董事長徐長江的精心策劃。二人商定由徐翔負責(zé)二級市場股價并接盤徐長江通過大宗交易減持的股票，徐長江將部分文峰股份股權(quán)轉(zhuǎn)讓給徐翔，控制文峰股份發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓、“高送轉(zhuǎn)”等信息，共同拉升股價實現(xiàn)高位減持套現(xiàn)，減持底價14元/股，超出部分五五分成。在這一過程中，徐翔利用資金優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，通過連續(xù)買賣、對倒交易等手法，操縱文峰股份的股價。他使用多個證券賬戶，集中資金優(yōu)勢，在短時間內(nèi)大量買入文峰股份股票，使得股價迅速上漲，制造出股票供不應(yīng)求的假象，吸引其他投資者跟風(fēng)買入。同時，他還與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，進一步影響股票的交易量和價格走勢。從信息型操縱市場的行為模式來看，徐翔案具有明顯的特征。他充分利用了信息優(yōu)勢與資金優(yōu)勢的結(jié)合。徐翔與上市公司高管合謀，提前知悉公司的重大利好信息，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、“高送轉(zhuǎn)”等，這些信息在未公開前屬于內(nèi)幕信息。他利用這些內(nèi)幕信息，提前布局，在二級市場進行股票買賣操作。當(dāng)利好信息公布后，股價因市場預(yù)期的改變而上漲，徐翔則趁機賣出股票獲利。他還通過控制上市公司發(fā)布信息的節(jié)奏和內(nèi)容，引導(dǎo)市場投資者的情緒和行為，進一步操縱股價。在股價上漲過程中，他通過媒體、股吧等渠道散布關(guān)于文峰股份的利好消息，吸引更多投資者買入，從而推動股價繼續(xù)上漲。在司法認定方面，徐翔的行為符合操縱證券市場罪的構(gòu)成要件。從主體上看，徐翔作為具備專業(yè)投資能力和豐富市場經(jīng)驗的個人，完全具備操縱市場罪的主體資格。在主觀方面，他明知自己的行為會擾亂證券市場秩序，損害其他投資者的利益，但為了獲取巨額非法利益，仍然積極追求這種結(jié)果的發(fā)生，具有明顯的故意。在客體上，他的行為嚴重侵犯了證券市場的正常管理秩序和投資者的合法權(quán)益，破壞了市場的公平、公正和公開原則。在客觀方面，徐翔實施了多種操縱市場的行為，如利用資金優(yōu)勢連續(xù)買賣股票、與他人串通進行對倒交易、控制信息發(fā)布影響股價等，且這些行為對文峰股份的股價和交易量產(chǎn)生了實質(zhì)性的影響，導(dǎo)致股價異常波動，嚴重擾亂了市場秩序。法律規(guī)制上，依據(jù)《中華人民共和國刑法》第一百八十二條的規(guī)定，操縱證券、期貨市場，情節(jié)嚴重的，構(gòu)成操縱證券、期貨市場罪。徐翔的行為情節(jié)嚴重，非法獲利巨大，其行為符合該條款的規(guī)定，應(yīng)受到相應(yīng)的刑事處罰。同時，根據(jù)相關(guān)司法解釋和法律法規(guī)，對于操縱市場行為的認定標(biāo)準(zhǔn)、處罰幅度等都有明確規(guī)定，這些規(guī)定為司法機關(guān)準(zhǔn)確打擊操縱市場犯罪提供了有力的法律依據(jù)。徐翔被判處有期徒刑五年六個月，并處罰金110億元，這一嚴厲的處罰體現(xiàn)了法律對操縱市場犯罪行為的零容忍態(tài)度，旨在通過刑罰的威懾力，遏制此類犯罪行為的發(fā)生，維護證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。四、信息型期貨犯罪案例分析4.1利用信息優(yōu)勢操縱期貨市場案例——黃某操縱纖維板期貨合約案2019年9月至10月，時任江蘇奔牛港務(wù)集團有限公司（以下簡稱奔牛庫）期貨專員的黃某，利用其在工作中提前獲悉“纖維板1910合約”可交割倉單的關(guān)鍵信息，伙同蔣某、徐某等人共同操縱“纖維板1910合約”價格，非法獲利231萬余元。涉案期間，大連商品交易所纖維板指定交割倉庫共有5家，奔牛庫是歷史上交割量最大的交割倉庫，纖維板交割量常年占5家倉庫總交割量90%以上。黃某作為奔牛庫期貨專員，負責(zé)大商所電子倉單系統(tǒng)期貨交割業(yè)務(wù)，其在2019年9月25日左右提前獲悉奔牛庫纖維板1910合約可交割倉單的關(guān)鍵信息，并多次打聽天津全程物流配送有限公司纖維板交割預(yù)報數(shù)量，較普通投資者具有明顯的信息優(yōu)勢。在持倉方面，2019年8月13日大商所公布纖維板1910合約注冊標(biāo)準(zhǔn)倉單為48手，之后無新增注冊倉單。2019年10月9日，纖維板1910合約共有104手多頭頭寸，其中黃某與蔣某控制的常州雷碩貿(mào)易有限公司期貨賬戶、徐某控制的常信裝飾有限公司期貨賬戶合計持有102手，顯著大于48手可交割倉單數(shù)量，具備持倉優(yōu)勢。黃某與蔣某、徐某共同交流纖維板1910合約的倉單信息，溝通決策，商討具體交易細節(jié)，聯(lián)合交易纖維板1910合約。從2019年9月26日至10月21日，實控賬戶組的買持倉在纖維板1910合約的持倉占比從53.91%升至100%，合約結(jié)算價從62.5元/手上漲至111.85元/手，漲幅達78.96%。2019年10月14日，纖維板1910合約與纖維板1911合約結(jié)算價偏離度為40.01%，與現(xiàn)貨價格最高偏離為45.26%。涉案期間實控賬戶組操縱纖維板1910期貨合約合計盈利2312281.87元，其中，常州雷碩期貨賬戶盈利1516934元，常信裝飾、徐某、湯某紅期貨賬戶合計盈利795347.87元。在信息優(yōu)勢的認定上，北京金融法院認為，由于奔牛庫纖維板交割量占比非常高，該倉庫中的可交割倉單數(shù)量實質(zhì)上決定了大商所纖維板合約能夠?qū)嶋H可以交割的倉單數(shù)量，并基于期貨交易的規(guī)則進一步影響相關(guān)合約價格。黃某知曉纖維板在奔牛庫的入庫預(yù)報情況，且多次打聽全程庫纖維板交割預(yù)報數(shù)量，比普通投資者更具有信息優(yōu)勢。雖然黃某并非法定禁止參與期貨交易的人員，但其知曉的信息屬于可能影響期貨交易價格的重要非公開信息，其利用該信息進行交易，具有操縱市場的嫌疑。對于操縱行為的界定，根據(jù)《期貨交易管理條例》第七十條第一款規(guī)定，單獨或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣合約，操縱期貨交易價格的，屬于市場操縱行為。黃某等人利用信息優(yōu)勢和持倉優(yōu)勢，聯(lián)合交易纖維板1910合約，通過控制持倉占比，使合約結(jié)算價大幅上漲，與纖維板1911合約結(jié)算價及現(xiàn)貨價格產(chǎn)生較大偏離，其行為符合操縱市場行為的構(gòu)成要件。黃某在與他人的聊天記錄中多次表示要把“價格做上去”，并表示在占據(jù)絕對持倉優(yōu)勢的情況下，目標(biāo)結(jié)算價“做到110附近”，同時在詢問筆錄中認可其利用自身掌握江蘇庫纖維板倉單數(shù)量的優(yōu)勢，與徐某、蔣某通過電話溝通決定做多纖維板1910合約，這些都表明其具有明顯的操縱意圖。最終，證監(jiān)會認定黃某等人的行為違反了《期貨交易管理條例》第三十九條的規(guī)定，構(gòu)成市場操縱行為。決定沒收黃某、蔣某、徐某違法所得2312281.87元，其中，沒收黃某、蔣某違法所得1516934元，沒收徐某違法所得795347.87元；對黃某、蔣某、徐某處以4624563.74元罰款，其中，對黃某、蔣某分別處以1516934元罰款，對徐某處以1590695.74元罰款。黃某不服，向北京金融法院提起訴訟，請求撤銷對其本人的行政處罰，北京金融法院一審判決駁回黃某訴訟請求，黃某上訴后，北京高院作出行政判決，駁回上訴，維持一審判決。這一案例警示期貨市場從業(yè)人員應(yīng)堅守職業(yè)操守，不得利用信息優(yōu)勢非法謀取不當(dāng)利益，監(jiān)管部門也將持續(xù)嚴厲打擊此類違法違規(guī)行為，維護期貨市場的正常秩序。4.2利用未公開信息交易案例——丙利用未公開信息交易案丙是國有C基金管理公司的基金經(jīng)理，負責(zé)股票型C公募基金的運營和投資決策。丁則是D私募基金公司經(jīng)理，通過該私募基金從事證券交易，與丙是好友關(guān)系。在日常交往中，丙與丁頻繁交流證券投資信息。丙利用擔(dān)任公募基金經(jīng)理的職務(wù)便利，要求團隊對相關(guān)股票進行調(diào)研并形成基金投資計劃的研究報告。在與丁交流過程中，丙多次將包括基金投資計劃的研究報告結(jié)論告訴丁，丁“心領(lǐng)神會”，明白該研究報告結(jié)論就是C公募基金的投資決策、動向交易信息，便使用其控制的賬戶進行股票交易。從2020年開始，丁控制的個人賬戶及D基金證券賬戶與C公募基金賬戶采用相近似的交易策略，在公開市場上趨同交易多只股票，丁最終獲利500余萬元。在這起案件中，關(guān)于未公開信息的范圍認定是關(guān)鍵要點之一。丙向丁透露的基金投資計劃研究報告結(jié)論，屬于“內(nèi)幕信息以外的其他未公開的信息”。根據(jù)2019年“兩高”《關(guān)于辦理利用未公開信息交易刑事案件適用法律若干問題的解釋》第一條規(guī)定，“內(nèi)幕信息以外的其他未公開的信息”包括證券、期貨的投資決策、交易執(zhí)行信息；證券持倉數(shù)量及變化、資金數(shù)量及變化、交易動向信息；其他可能影響證券、期貨交易活動的信息。丙所提供的基金投資計劃研究報告結(jié)論，涉及到C公募基金的投資決策信息，在未公開前，具有秘密性，只有少數(shù)參與基金運營和決策的人員知曉。該信息具有價值性，一旦公開，會對相關(guān)股票的市場價格產(chǎn)生重要影響，因為C公募基金作為大型基金，其投資決策往往會引起市場的關(guān)注和跟風(fēng)。丙所透露的信息與證券市場價格有重要關(guān)系，丁正是基于這些信息，調(diào)整自己的投資策略，進行趨同交易，從而獲取了巨額利潤。犯罪主體的認定也存在一定的復(fù)雜性。丙作為國有C基金管理公司的基金經(jīng)理，屬于金融機構(gòu)的從業(yè)人員，符合利用未公開信息交易罪的主體身份。他利用職務(wù)便利獲取未公開信息，并明示他人從事相關(guān)交易活動，構(gòu)成了犯罪主體。丁雖然本身并非金融機構(gòu)從業(yè)人員，但他明知丙提供的信息屬于未公開信息，仍然接受并利用這些信息進行證券交易，與丙構(gòu)成共同犯罪。在共同犯罪中，丙是信息的提供者，丁是信息的使用者，二人相互配合，共同實施了利用未公開信息交易的行為。在法律責(zé)任方面，丙和丁都應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的刑事責(zé)任。根據(jù)《中華人民共和國刑法》第一百八十條第四款規(guī)定，利用未公開信息交易罪，情節(jié)嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節(jié)特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。在本案中，丁獲利500余萬元，屬于情節(jié)嚴重的情形。丙和丁的行為嚴重破壞了證券市場的公平、公正原則，損害了其他投資者的利益，擾亂了市場秩序，理應(yīng)受到法律的制裁。監(jiān)管部門應(yīng)加強對金融機構(gòu)從業(yè)人員的監(jiān)管，規(guī)范其行為，防止類似的利用未公開信息交易的犯罪行為發(fā)生，維護證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。五、信息型證券、期貨犯罪的特點與成因5.1犯罪特點隨著證券、期貨市場的不斷發(fā)展和金融創(chuàng)新的持續(xù)推進，信息型證券、期貨犯罪呈現(xiàn)出一系列獨特的特點，這些特點不僅反映了犯罪手段的日益復(fù)雜和多樣化，也對市場監(jiān)管和司法打擊帶來了新的挑戰(zhàn)。犯罪類型相對集中，以內(nèi)幕交易、操縱市場以及利用未公開信息交易等犯罪為主。內(nèi)幕交易犯罪中，內(nèi)幕信息知情人員或非法獲取內(nèi)幕信息的人員，利用未公開的重要信息進行證券、期貨交易，獲取非法利益。在許多上市公司的并購重組過程中，內(nèi)部人員提前知悉消息，在信息公開前買入相關(guān)股票，待消息公布股價上漲后賣出獲利。操縱市場犯罪則通過各種手段人為地控制證券、期貨交易價格或交易量，制造市場假象，誤導(dǎo)投資者。如徐翔操縱證券市場案，通過與上市公司合謀，控制熱點題材發(fā)布，利用資金優(yōu)勢和信息優(yōu)勢連續(xù)買賣股票，操縱股價。利用未公開信息交易犯罪，通常是金融機構(gòu)從業(yè)人員利用職務(wù)便利獲取未公開信息，進行趨同交易，損害投資者利益。基金經(jīng)理利用掌握的基金投資決策信息，提前買入或賣出相關(guān)證券，為自己或他人謀取利益。犯罪手段愈發(fā)隱蔽復(fù)雜，增加了監(jiān)管和查處的難度。犯罪分子借助現(xiàn)代信息技術(shù)，通過網(wǎng)絡(luò)平臺、社交媒體等渠道傳播虛假信息，或者利用加密通訊工具進行內(nèi)幕信息的傳遞和交易策劃，使得監(jiān)管部門難以追蹤和取證。在一些操縱市場案件中，操縱者通過操縱多個分散的賬戶，利用復(fù)雜的交易策略，如高頻交易、程序化交易等，隱蔽地進行交易操作，難以被察覺。一些犯罪分子還通過與上市公司、中介機構(gòu)等合謀，篡改財務(wù)數(shù)據(jù)、隱瞞重要信息，以合法的形式掩蓋非法的目的，使得犯罪行為更加隱蔽。犯罪呈現(xiàn)鏈條化趨勢，涉及多個環(huán)節(jié)和不同主體。從信息的獲取、傳遞到交易的實施，往往形成一條完整的犯罪鏈條。在操縱市場犯罪中，可能涉及上市公司高管提供內(nèi)幕信息，資金提供者提供資金支持，操盤手負責(zé)具體的交易操作，以及中介機構(gòu)協(xié)助掩蓋犯罪行為等多個環(huán)節(jié)。不同主體之間分工明確，相互配合，形成緊密的利益共同體。在一些財務(wù)造假案件中，上市公司的實際控制人、財務(wù)人員、審計機構(gòu)等相互勾結(jié)，共同實施欺詐發(fā)行、違規(guī)披露重要信息等犯罪行為，從策劃、實施到信息披露，各個環(huán)節(jié)緊密相連，形成復(fù)雜的犯罪鏈條。智能化程度不斷提高，犯罪分子利用先進的技術(shù)手段實施犯罪。隨著金融科技的發(fā)展，犯罪分子利用大數(shù)據(jù)分析、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)，精準(zhǔn)地獲取和分析市場信息，制定更為復(fù)雜的犯罪策略。利用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)篩選潛在的操縱目標(biāo)，通過人工智能算法進行交易決策，提高操縱市場的成功率和隱蔽性。一些犯罪分子還利用區(qū)塊鏈技術(shù)的匿名性和不可篡改特性，進行非法的資金轉(zhuǎn)移和交易記錄的隱藏，逃避監(jiān)管和追蹤。在虛擬貨幣交易領(lǐng)域，犯罪分子利用區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)行虛假的虛擬貨幣，進行非法集資和詐騙活動，給投資者帶來巨大損失。國際化傾向初現(xiàn)，隨著證券、期貨市場的國際化進程加快，信息型犯罪也呈現(xiàn)出跨境作案的趨勢。犯罪分子利用不同國家和地區(qū)法律制度的差異，在境外設(shè)立交易平臺或賬戶，進行內(nèi)幕交易、操縱市場等犯罪活動，然后將非法所得轉(zhuǎn)移到境外。一些國際金融詐騙團伙通過網(wǎng)絡(luò)平臺，向國內(nèi)投資者推銷虛假的境外證券、期貨產(chǎn)品，騙取投資者的資金。跨境犯罪還涉及到國際司法協(xié)作的問題，由于不同國家和地區(qū)的法律體系、司法程序不同，使得案件的調(diào)查和處理變得更加復(fù)雜，增加了打擊犯罪的難度。5.2犯罪成因信息型證券、期貨犯罪的滋生與蔓延是多種因素相互交織、共同作用的結(jié)果，深入剖析這些成因，對于制定有效的防范和打擊策略具有重要意義。經(jīng)濟利益的巨大驅(qū)動是信息型證券、期貨犯罪產(chǎn)生的根本原因。證券、期貨市場以其高風(fēng)險、高回報的特點，吸引著眾多投資者和市場參與者。在這個充滿機遇與挑戰(zhàn)的市場中，一些不法分子為了追求巨額財富，不惜鋌而走險，實施信息型犯罪行為。內(nèi)幕交易中，內(nèi)幕信息知情人員或非法獲取內(nèi)幕信息的人員，利用未公開的重要信息進行交易，能夠在短時間內(nèi)獲取數(shù)倍甚至數(shù)十倍于正常投資的利潤。操縱市場者通過人為地控制證券、期貨交易價格或交易量，制造市場假象，誤導(dǎo)投資者，從而實現(xiàn)非法獲利。在一些操縱市場案件中，操縱者通過操縱股價，使其在短期內(nèi)大幅上漲，然后趁機賣出股票，獲取巨額利潤，這種巨大的經(jīng)濟利益誘惑使得一些人不顧法律的制裁，甘愿冒險犯罪。法律法規(guī)的不完善為信息型犯罪提供了可乘之機。盡管我國已經(jīng)建立了一系列證券、期貨市場相關(guān)的法律法規(guī)，如《中華人民共和國證券法》《期貨交易管理條例》等，但隨著市場的快速發(fā)展和金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，法律制度仍存在一些滯后和漏洞。在信息披露方面，對于一些新型的信息披露違規(guī)行為，如通過社交媒體、網(wǎng)絡(luò)平臺等新興渠道發(fā)布虛假信息，法律規(guī)定不夠明確，處罰力度相對較輕，難以對違法者形成有效的威懾。對于一些復(fù)雜的金融衍生品交易中的信息型犯罪行為，由于法律的空白或模糊，使得監(jiān)管部門在執(zhí)法過程中面臨困難，違法者也容易逃避法律的制裁。法律的不完善還導(dǎo)致不同法律法規(guī)之間存在協(xié)調(diào)不足的問題，使得一些信息型犯罪行為在法律適用上存在爭議，影響了司法機關(guān)對犯罪行為的打擊效果。監(jiān)管存在漏洞也是信息型證券、期貨犯罪頻發(fā)的重要因素。監(jiān)管機構(gòu)在監(jiān)管手段、監(jiān)管能力和監(jiān)管協(xié)調(diào)等方面存在一定的局限性。隨著證券、期貨市場的規(guī)模不斷擴大，交易品種日益豐富，交易方式愈發(fā)復(fù)雜，監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管手段難以跟上市場的發(fā)展變化。對于一些利用大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)實施的信息型犯罪行為，監(jiān)管機構(gòu)缺乏有效的監(jiān)測和分析工具，難以及時發(fā)現(xiàn)和查處。監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管能力也有待提高，部分監(jiān)管人員對復(fù)雜的金融業(yè)務(wù)和新型的犯罪手段了解不夠深入，在監(jiān)管過程中難以準(zhǔn)確判斷和識別違法行為。監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)配合也存在不足，不同部門之間信息共享不及時、溝通不暢，導(dǎo)致對一些跨市場、跨領(lǐng)域的信息型犯罪行為監(jiān)管不力。在一些涉及證券、期貨市場與其他金融市場交叉的信息型犯罪案件中，由于不同監(jiān)管機構(gòu)之間的職責(zé)劃分不明確，出現(xiàn)了監(jiān)管重疊或監(jiān)管空白的情況，使得犯罪分子有機可乘。投資者風(fēng)險意識淡薄為信息型犯罪的發(fā)生創(chuàng)造了條件。部分投資者缺乏對證券、期貨市場的深入了解和專業(yè)知識，對投資風(fēng)險認識不足，容易受到虛假信息的誤導(dǎo)。一些投資者盲目追求高收益，忽視了投資風(fēng)險，在面對犯罪分子散布的虛假信息時，不加分析和判斷，盲目跟風(fēng)投資，從而成為信息型犯罪的受害者。一些投資者對自身權(quán)益的保護意識不強，在發(fā)現(xiàn)自己的權(quán)益受到侵害時，不知道如何通過合法途徑維護自己的權(quán)益，這也使得犯罪分子更加肆無忌憚地實施犯罪行為。在一些操縱市場案件中，投資者由于缺乏風(fēng)險意識，被操縱者制造的市場假象所迷惑，盲目買入或賣出證券、期貨合約，導(dǎo)致自身利益受損。金融創(chuàng)新帶來的挑戰(zhàn)也是信息型證券、期貨犯罪產(chǎn)生的原因之一。金融創(chuàng)新在推動證券、期貨市場發(fā)展的同時，也帶來了新的風(fēng)險和問題。新型金融工具和交易方式的出現(xiàn)，如金融衍生品、量化交易、程序化交易等，使得市場交易更加復(fù)雜，信息不對稱問題更加嚴重。一些不法分子利用金融創(chuàng)新的模糊地帶，實施信息型犯罪行為，監(jiān)管機構(gòu)難以對其進行有效監(jiān)管。金融衍生品的結(jié)構(gòu)復(fù)雜，其價值和風(fēng)險難以準(zhǔn)確評估，一些犯罪分子通過操縱金融衍生品的價格或信息，誤導(dǎo)投資者，獲取非法利益。金融創(chuàng)新還導(dǎo)致金融市場的關(guān)聯(lián)性增強，風(fēng)險傳播速度加快，一旦發(fā)生信息型犯罪事件，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，對整個金融市場的穩(wěn)定造成威脅。六、信息型證券、期貨犯罪的法律規(guī)制與監(jiān)管現(xiàn)狀6.1相關(guān)法律法規(guī)梳理我國已構(gòu)建起一套涵蓋刑法、證券法、期貨交易管理條例等在內(nèi)的法律法規(guī)體系，用以規(guī)制信息型證券、期貨犯罪行為?！吨腥A人民共和國刑法》對信息型證券、期貨犯罪進行了明確的刑事規(guī)制。《刑法》第一百八十條規(guī)定了內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪以及利用未公開信息交易罪。內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪中，證券、期貨交易內(nèi)幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內(nèi)幕信息的人員，在涉及證券的發(fā)行，證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前，買入或者賣出該證券，或者從事與該內(nèi)幕信息有關(guān)的期貨交易，或者泄露該信息，或者明示、暗示他人從事上述交易活動，情節(jié)嚴重的，將面臨五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金；情節(jié)特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。單位犯該罪的，對單位判處罰金，并對其直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處五年以下有期徒刑或者拘役。利用未公開信息交易罪則針對證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司、基金管理公司、商業(yè)銀行、保險公司等金融機構(gòu)的從業(yè)人員以及有關(guān)監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會的工作人員，利用因職務(wù)便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開的信息，違反規(guī)定，從事與該信息相關(guān)的證券、期貨交易活動，或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動，情節(jié)嚴重的情形，依照前款的規(guī)定處罰?！缎谭ā返谝话侔耸粭l規(guī)定了編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪以及誘騙投資者買賣證券、期貨合約罪。編造并且傳播影響證券、期貨交易的虛假信息，擾亂證券、期貨交易市場，造成嚴重后果的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處一萬元以上十萬元以下罰金。證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司的從業(yè)人員，證券業(yè)協(xié)會、期貨業(yè)協(xié)會或者證券期貨監(jiān)督管理部門的工作人員，故意提供虛假信息或者偽造、變造、銷毀交易記錄，誘騙投資者買賣證券、期貨合約，造成嚴重后果的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處一萬元以上十萬元以下罰金；情節(jié)特別惡劣的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處二萬元以上二十萬元以下罰金。單位犯前兩款罪的，對單位判處罰金，并對其直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處五年以下有期徒刑或者拘役?！缎谭ā返谝话侔耸l對操縱證券、期貨市場罪進行了規(guī)定。有單獨或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持股或者持倉優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣；與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券、期貨交易；在自己實際控制的帳戶之間進行證券交易，或者以自己為交易對象，自買自賣期貨合約；不以成交為目的，頻繁或者大量申報買入、賣出證券、期貨合約并撤銷申報；利用虛假或者不確定的重大信息，誘導(dǎo)投資者進行證券、期貨交易；對證券、證券發(fā)行人、期貨交易標(biāo)的公開作出評價、預(yù)測或者投資建議，同時進行反向證券交易或者相關(guān)期貨交易；以其他方法操縱證券、期貨市場等情形之一，操縱證券、期貨市場，影響證券、期貨交易價格或者證券、期貨交易量，情節(jié)嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節(jié)特別嚴重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金。單位犯前款罪的，對單位判處罰金，并對其直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，依照前款的規(guī)定處罰?！吨腥A人民共和國證券法》在信息型證券犯罪的規(guī)制方面發(fā)揮著重要作用。在信息披露方面，證券法要求發(fā)行人、上市公司等信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整、及時、公平地披露信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。對于違反信息披露規(guī)定的行為，證券法規(guī)定了嚴格的法律責(zé)任，包括責(zé)令改正、警告、罰款等行政處罰措施。對于上市公司的年度報告、中期報告等定期報告，必須按照規(guī)定的時間和內(nèi)容要求進行披露，確保投資者能夠及時、準(zhǔn)確地獲取公司的重要信息。在禁止內(nèi)幕交易方面，證券法明確規(guī)定證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開前，不得買賣該證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券。對于內(nèi)幕交易行為，除了刑事處罰外，證券法還規(guī)定了沒收違法所得、罰款等行政處罰措施，違法所得五十萬元以上的，并處違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足五十萬元的，處以五十萬元以上五百萬元以下的罰款?！镀谪浗灰坠芾項l例》針對期貨市場的特點，對信息型期貨犯罪進行了規(guī)范。條例明確禁止任何單位或者個人編造、傳播有關(guān)期貨交易的虛假信息，不得惡意串通、聯(lián)手買賣或者以其他方式操縱期貨交易價格。對于違反規(guī)定的行為，規(guī)定了相應(yīng)的行政處罰，如責(zé)令改正、沒收違法所得、罰款等。對于操縱期貨市場的行為，沒收違法所得，并處違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足二十萬元的，處二十萬元以上一百萬元以下的罰款。條例還對期貨公司、期貨交易所等市場主體的信息披露義務(wù)、風(fēng)險管理等方面進行了規(guī)定，以維護期貨市場的正常秩序。隨著證券、期貨市場的發(fā)展，相關(guān)法律法規(guī)也在不斷完善。新《證券法》在2019年修訂后，全面推行證券發(fā)行注冊制度，加強了對信息披露的要求，提高了違法違規(guī)成本，為打擊信息型證券犯罪提供了更有力的法律支持。在注冊制下，對發(fā)行人的信息披露要求更加嚴格，監(jiān)管部門更加注重信息披露的真實性、準(zhǔn)確性和完整性，對虛假陳述、欺詐發(fā)行等信息型犯罪行為的處罰力度也大幅提高。近年來，針對金融科技發(fā)展帶來的新問題，監(jiān)管部門也在不斷出臺相關(guān)政策和規(guī)定，以適應(yīng)市場變化，加強對信息型證券、期貨犯罪的防范和打擊。然而，當(dāng)前法律法規(guī)體系仍存在一些不足之處。在法律的協(xié)調(diào)性方面，刑法、證券法、期貨交易管理條例等法律法規(guī)之間存在一定的銜接不暢問題，導(dǎo)致在法律適用上存在爭議。對于一些新型的信息型犯罪行為，不同法律法規(guī)的規(guī)定可能存在差異，使得司法機關(guān)和監(jiān)管部門在處理案件時面臨困惑。在法律的前瞻性方面，隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，新的金融產(chǎn)品和交易模式不斷出現(xiàn)，現(xiàn)有的法律法規(guī)難以完全覆蓋和有效規(guī)制這些新情況。對于一些復(fù)雜的金融衍生品交易中的信息型犯罪行為，法律規(guī)定還不夠完善，存在監(jiān)管空白，容易被不法分子利用進行犯罪活動。6.2監(jiān)管體系與措施在我國證券、期貨市場的監(jiān)管體系中，中國證券監(jiān)督管理委員會（證監(jiān)會）發(fā)揮著核心作用，承擔(dān)著全方位的監(jiān)管職責(zé)。從市場準(zhǔn)入監(jiān)管來看，證監(jiān)會嚴格把控證券、期貨市場的入口關(guān)。在證券發(fā)行方面，無論是首次公開發(fā)行股票（IPO）還是上市公司的再融資，都需要經(jīng)過證監(jiān)會的嚴格審核。對于擬上市公司，證監(jiān)會會對其公司治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績、信息披露等方面進行全面審查，確保公司符合上市條件，具備持續(xù)經(jīng)營能力和規(guī)范運作水平。在期貨市場，對于期貨公司的設(shè)立、業(yè)務(wù)范圍的拓展等，證監(jiān)會也有著嚴格的審批程序，要求期貨公司具備一定的資本實力、專業(yè)人員配備和風(fēng)險管理能力，以保障期貨市場的穩(wěn)健運行。在持續(xù)監(jiān)管方面，證監(jiān)會對證券、期貨市場的各類主體和交易活動進行實時監(jiān)測和動態(tài)管理。對上市公司，證監(jiān)會要求其定期披露財務(wù)報告、重大事項等信息，確保投資者能夠及時、準(zhǔn)確地了解公司的運營狀況。證監(jiān)會還會對上市公司的信息披露內(nèi)容進行審核，對存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的公司進行嚴厲處罰。在期貨市場，證監(jiān)會對期貨交易所、期貨公司的交易行為、風(fēng)險管理、客戶資金安全等方面進行持續(xù)監(jiān)管，要求期貨公司嚴格執(zhí)行保證金制度、風(fēng)險控制制度等，防止市場風(fēng)險的發(fā)生和擴散。證券交易所和期貨交易所作為自律性組織，在市場監(jiān)管中承擔(dān)著重要的自律監(jiān)管職能。在交易規(guī)則制定方面，證券交易所制定了詳細的交易規(guī)則，包括股票的上市條件、交易時間、漲跌幅限制、停牌復(fù)牌制度等。這些規(guī)則旨在保障證券交易的公平、公正、有序進行，維護市場的正常秩序。期貨交易所也制定了相應(yīng)的期貨交易規(guī)則，如期貨合約的設(shè)計、交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)、交割制度等，以確保期貨交易的順利開展。在交易監(jiān)控方面，交易所利用先進的技術(shù)手段，對證券、期貨交易進行實時監(jiān)控。通過對交易數(shù)據(jù)的分析，及時發(fā)現(xiàn)異常交易行為，如股價的異常波動、交易量的突然放大、頻繁的撤單等。一旦發(fā)現(xiàn)異常交易，交易所會及時采取措施，如發(fā)出警示函、限制交易、要求相關(guān)主體作出解釋等，以防范市場操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為的發(fā)生。行業(yè)協(xié)會在證券、期貨市場監(jiān)管中也發(fā)揮著重要作用。證券業(yè)協(xié)會和期貨業(yè)協(xié)會制定了行業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德準(zhǔn)則，對從業(yè)人員的行為進行規(guī)范和約束。要求從業(yè)人員遵守法律法規(guī)，誠實守信，勤勉盡責(zé)，不得從事?lián)p害客戶利益和市場秩序的行為。協(xié)會還組織開展從業(yè)人員的培訓(xùn)和考試，提高從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)和業(yè)務(wù)水平。通過舉辦各類培訓(xùn)課程和研討會，幫助從業(yè)人員了解最新的市場動態(tài)、法律法規(guī)和業(yè)務(wù)知識，提升其業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險意識。協(xié)會還負責(zé)對從業(yè)人員的資格管理，對違反行業(yè)規(guī)范的從業(yè)人員進行紀(jì)律處分，以維護行業(yè)的良好形象和市場秩序。監(jiān)管協(xié)作機制對于打擊信息型證券、期貨犯罪至關(guān)重要。證監(jiān)會與其他金融監(jiān)管機構(gòu)，如中國人民銀行、銀保監(jiān)會等，建立了監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，加強信息共享和協(xié)同監(jiān)管。在對金融控股公司的監(jiān)管中，證監(jiān)會與其他監(jiān)管機構(gòu)密切配合，共同對金融控股公司旗下的證券、銀行、保險等業(yè)務(wù)進行監(jiān)管，防止風(fēng)險在不同金融領(lǐng)域之間的傳遞和擴散。證監(jiān)會還與司法機關(guān)建立了緊密的協(xié)作關(guān)系，加強行政執(zhí)法與刑事司法的銜接。在查處信息型證券、期貨犯罪案件時，證監(jiān)會在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)涉嫌犯罪的線索，會及時移送司法機關(guān)，司法機關(guān)則依法進行立案偵查、起訴和審判。通過這種協(xié)作機制，提高了對信息型犯罪的打擊力度，增強了法律的威懾力。然而，當(dāng)前監(jiān)管體系仍存在一些問題。在監(jiān)管協(xié)調(diào)方面，不同監(jiān)管機構(gòu)之間的職責(zé)劃分還不夠清晰，存在監(jiān)管重疊和監(jiān)管空白的現(xiàn)象。在對一些創(chuàng)新型金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的監(jiān)管中，由于涉及多個監(jiān)管機構(gòu)，容易出現(xiàn)相互推諉、協(xié)調(diào)不暢的問題，導(dǎo)致監(jiān)管效率低下。監(jiān)管手段的有效性也有待提高。隨著金融科技的發(fā)展，信息型證券、期貨犯罪的手段越來越復(fù)雜和隱蔽，傳統(tǒng)的監(jiān)管手段難以有效應(yīng)對。對于利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)實施的犯罪行為，監(jiān)管機構(gòu)缺乏相應(yīng)的監(jiān)測和分析工具，難以及時發(fā)現(xiàn)和查處。監(jiān)管資源的配置也存在不足，面對日益龐大的證券、期貨市場和不斷增加的交易品種，監(jiān)管機構(gòu)的人力、物力和財力相對有限，難以滿足監(jiān)管的需要。七、防治信息型證券、期貨犯罪的對策建議7.1完善法律法規(guī)在信息型證券、期貨犯罪的法律規(guī)制中，完善法律法規(guī)是首要任務(wù)。當(dāng)前，我國雖已構(gòu)建起一套針對此類犯罪的法律法規(guī)體系，但隨著市場的發(fā)展和犯罪手段的演變，仍需在多個方面加以完善。細化犯罪構(gòu)成要件是增強法律精準(zhǔn)性的關(guān)鍵。以操縱市場犯罪為例，在信息型操縱市場行為中，對于“利用信息優(yōu)勢”的認定標(biāo)準(zhǔn)需進一步細化。目前的法律規(guī)定相對籠統(tǒng)，在實踐中難以準(zhǔn)確判斷何種信息屬于“信息優(yōu)勢”以及如何界定利用信息優(yōu)勢的行為。應(yīng)明確規(guī)定信息的來源、獲取方式、信息的重要性程度以及對市場價格和交易量的影響程度等因素，以此作為判斷信息優(yōu)勢的標(biāo)準(zhǔn)。對于通過大數(shù)據(jù)分析、人工智能算法等技術(shù)手段獲取的信息，若用于操縱市場，應(yīng)如何認定其信息優(yōu)勢地位，法律需給出明確的判斷依據(jù)。在認定內(nèi)幕交易犯罪時，對于內(nèi)幕信息的范圍和敏感期的界定也需要更加精確。隨著金融創(chuàng)新的不斷推進，新的金融產(chǎn)品和交易方式不斷涌現(xiàn)，一些新型的內(nèi)幕信息難以被現(xiàn)有的法律規(guī)定所涵蓋。應(yīng)及時更新和完善內(nèi)幕信息的范圍，將與新型金融產(chǎn)品和交易方式相關(guān)的重要非公開信息納入其中。在敏感期的界定上，應(yīng)綜合考慮信息的形成過程、傳播途徑以及市場的反應(yīng)等因素，制定更加科學(xué)合理的標(biāo)準(zhǔn)。加大處罰力度是增強法律威懾力的重要手段。對于信息型證券、期貨犯罪，目前的處罰力度相對較輕，難以對犯罪分子形成有效的威懾。應(yīng)適當(dāng)提高刑罰幅度，增加罰金數(shù)額，使其違法成本遠遠高于違法所得。對于內(nèi)幕交易犯罪，可將最高刑期從目前的十年提高到十五年或更長，同時大幅提高罰金數(shù)額，使其不僅要吐出非法所得，還要承擔(dān)高額的經(jīng)濟懲罰。對于單位犯罪，除了對單位判處罰金外，還應(yīng)加大對直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員的處罰力度，限制其從業(yè)資格，使其在一定期限內(nèi)甚至終身不得從事證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)。協(xié)調(diào)法律法規(guī)沖突，解決法律適用難題。目前，刑法、證券法、期貨交易管理條例等法律法規(guī)之間存在一定的沖突和不協(xié)調(diào)之處，導(dǎo)致在法律適用上存在爭議。對于同一信息型犯罪行為，不同法律法規(guī)的規(guī)定可能存在差異，使得司法機關(guān)和監(jiān)管部門在處理案件時面臨困惑。應(yīng)加強對法律法規(guī)的梳理和整合，消除法律法規(guī)之間的沖突和矛盾。建立法律法規(guī)的定期審查和修訂機制，及時發(fā)現(xiàn)和解決法律法規(guī)之間的不協(xié)調(diào)問題。加強立法部門與司法部門、監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)，確保法律法規(guī)的制定和實施能夠緊密結(jié)合實際情況，提高法律的可操作性和適用性。在完善法律法規(guī)的過程中，還應(yīng)充分借鑒國際經(jīng)驗，結(jié)合我國國情，制定出符合我國證券、期貨市場發(fā)展需求的法律制度。加強對國際證券、期貨市場法律法規(guī)的研究和學(xué)習(xí)，吸收國外先進的立法理念和經(jīng)驗，如美國在證券市場監(jiān)管方面的嚴格法律制度和高效執(zhí)法機制，歐盟在金融市場一體化進程中建立的統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則等。將這些國際經(jīng)驗與我國的實際情況相結(jié)合，不斷完善我國的法律法規(guī)體系，為防治信息型證券、期貨犯罪提供堅實的法律保障。7.2加強監(jiān)管力度加強監(jiān)管力度是防治信息型證券、期貨犯罪的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對于維護證券、期貨市場的正常秩序，保護投資者的合法權(quán)益具有重要意義。在當(dāng)前復(fù)雜多變的金融市場環(huán)境下，需從多個方面入手，全面提升監(jiān)管效能。在監(jiān)管機構(gòu)建設(shè)方面，應(yīng)進一步強化證監(jiān)會的核心監(jiān)管地位，明確其職責(zé)和權(quán)限，確保其能夠有效履行監(jiān)管職能。加強證監(jiān)會內(nèi)部各部門之間的協(xié)調(diào)與配合，建立高效的工作機制，避免出現(xiàn)職責(zé)不清、推諉扯皮的現(xiàn)象?？梢越梃b國外成熟市場的監(jiān)管經(jīng)驗，設(shè)立專門的信息型證券、期貨犯罪調(diào)查部門，配備專業(yè)的金融、法律、信息技術(shù)等方面的人才，提高對信息型犯罪的調(diào)查和打擊能力。美國證券交易委員會（SEC）設(shè)有專門的執(zhí)法部門，負責(zé)對證券市場的違法犯罪行為進行調(diào)查和起訴，該部門擁有豐富的調(diào)查資源和專業(yè)的執(zhí)法人員，能夠?qū)Ω黝悘?fù)雜的信息型犯罪行為進行有效打擊。同時，要加強對監(jiān)管人員的培訓(xùn)和考核，提高其業(yè)務(wù)水平和職業(yè)道德素養(yǎng)，確保監(jiān)管人員能夠準(zhǔn)確理解和執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)，公正、嚴格地履行監(jiān)管職責(zé)。定期組織監(jiān)管人員參加專業(yè)培訓(xùn)課程，學(xué)習(xí)最新的金融市場知識、法律法規(guī)和監(jiān)管技術(shù)，提升其業(yè)務(wù)能力。建立健全監(jiān)管人員的考核評價機制，對工作表現(xiàn)優(yōu)秀的人員給予獎勵，對失職瀆職的人員進行嚴肅問責(zé)。完善監(jiān)管手段是應(yīng)對信息型證券、期貨犯罪的必然要求。隨著金融科技的快速發(fā)展，信息型犯罪手段不斷升級，傳統(tǒng)的監(jiān)管手段已難以滿足監(jiān)管需求。監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)積極引入先進的技術(shù)手段，利用大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)，加強對證券、期貨市場的實時監(jiān)測和分析。通過大數(shù)據(jù)技術(shù)，對海量的交易數(shù)據(jù)進行收集、整理和分析，能夠及時發(fā)現(xiàn)異常交易行為和潛在的信息型犯罪線索。利用人工智能算法對交易數(shù)據(jù)進行建模和預(yù)測，能夠提前預(yù)警可能出現(xiàn)的市場風(fēng)險和犯罪行為。區(qū)塊鏈技術(shù)具有不可篡改、可追溯的特點，可用于構(gòu)建證券、期貨交易的信息共享平臺，提高信息的透明度和真實性，防止信息被篡改和偽造。監(jiān)管機構(gòu)還應(yīng)加強對市場主體的日常監(jiān)管，加大對違法違規(guī)行為的檢查和處罰力度，形成強大的威懾力。增加對上市公司、證券期貨經(jīng)營機構(gòu)等市場主體的現(xiàn)場檢查頻次，對發(fā)現(xiàn)的問題及時進行整改和處罰。對違法違規(guī)行為實行“零容忍”，依法嚴肅追究相關(guān)責(zé)任主體的法律責(zé)任，提高違法成本。強化信息共享與協(xié)同監(jiān)管是解決信息型證券、期貨犯罪跨市場、跨領(lǐng)域特點的有效途徑。不同監(jiān)管機構(gòu)之間應(yīng)加強信息共享和溝通協(xié)作，打破信息壁壘，形成監(jiān)管合力。證監(jiān)會與中國人民銀行、銀保監(jiān)會等金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)建立常態(tài)化的信息共享機制，及時交流證券、期貨市場與其他金融市場的相關(guān)信息，共同防范金融風(fēng)險。在對金融控股公司的監(jiān)管中，各監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)密切配合，實現(xiàn)對金融控股公司旗下證券、銀行、保險等業(yè)務(wù)的全面監(jiān)管，防止風(fēng)險在不同金融領(lǐng)域之間的傳遞和擴散。監(jiān)管機構(gòu)還應(yīng)加強與司法機關(guān)的協(xié)作，完善行政執(zhí)法與刑事司法的銜接機制。建立健全案件移送、信息共享、聯(lián)合執(zhí)法等工作機制，確保違法犯罪行為能夠及時得到刑事追究。在查處信息型證券、期貨犯罪案件時，證監(jiān)會在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)涉嫌犯罪的線索，應(yīng)及時移送司法機關(guān)，司法機關(guān)應(yīng)依法進行立案偵查、起訴和審判。通過加強信息共享與協(xié)同監(jiān)管，能夠提高對信息型證券、期貨犯罪的打擊效率和效果，維護金融市場的穩(wěn)定。7.3提高投資者風(fēng)險意識投資者作為證券、期貨市場的重要參與者，其風(fēng)險意識的高低直接關(guān)系到自身權(quán)益的保護以及市場的穩(wěn)定發(fā)展。在當(dāng)前復(fù)雜多變的金融市場環(huán)境下，加強投資者教育，普及金融知識，增強風(fēng)險防范能力，已成為防治信息型證券、期貨犯罪的重要舉措。加強投資者教育是提高風(fēng)險意識的基礎(chǔ)。監(jiān)管機構(gòu)、金融機構(gòu)以及行業(yè)協(xié)會應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)作用，構(gòu)建多元化的投資者教育體系。監(jiān)管機構(gòu)可以通過制定相關(guān)政策和規(guī)劃，推動投資者教育工作的開展。定期發(fā)布投資者教育指南，內(nèi)容涵蓋證券、期貨投資的基本知識、風(fēng)險類型、投資策略以及法律法規(guī)等方面，為投資者提供系統(tǒng)的學(xué)習(xí)資料。金融機構(gòu)在為投資者提供服務(wù)的過程中，應(yīng)將投資者教育融入其中。證券公司在投資者開戶時，不僅要辦理相關(guān)手續(xù)，還應(yīng)向投資者詳細介紹證券市場的風(fēng)險特點和投資注意事項，提供風(fēng)險評估服務(wù)，幫助投資者了解自身的風(fēng)險承受能力，合理選擇投資產(chǎn)品。銀行在銷售理財產(chǎn)品時，應(yīng)充分揭示產(chǎn)品的風(fēng)險特征，避免夸大收益、隱瞞風(fēng)險的行為。行業(yè)協(xié)會可以組織開