Ⅰ摘要近年來，隨著冬奧會(huì)與亞運(yùn)會(huì)在中國(guó)的成功舉辦，激發(fā)了人們對(duì)于體育運(yùn)動(dòng)的熱情并且不斷深入了解,體育用品行業(yè)蓬勃發(fā)展。所以，本研究通過對(duì)多家體育用品公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行深入分析，發(fā)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)策略在這些企業(yè)中得到了廣泛應(yīng)用，且對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生了顯著影響。就算說，適度的多元化經(jīng)營(yíng)可以提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效，同時(shí)也會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。但是，多元化經(jīng)營(yíng)的過度也可能導(dǎo)致資源出現(xiàn)分散和管理復(fù)雜化，對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，體育用品公司在實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)時(shí)，需要權(quán)衡利弊，制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃，并注重核心競(jìng)爭(zhēng)力的保持和提升。此外，本研究還發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局以及企業(yè)內(nèi)部條件等因素也會(huì)對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的效果產(chǎn)生影響。因此，體育用品公司需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，不斷調(diào)整和優(yōu)化自身的經(jīng)營(yíng)策略，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。本研究對(duì)于體育用品公司制定多元化經(jīng)營(yíng)策略具有一定的參考價(jià)值和指導(dǎo)意義。關(guān)鍵詞：多元化經(jīng)營(yíng)；企業(yè)績(jī)效；體育用品公司ⅡABSTRACTInrecentyears,withthesuccessfulholdingoftheWinterOlympicsandAsianGamesinChina,inspiringpeople'senthusiasmforsportsandcontinuousin-depthunderstanding,thesportinggoodsindustryhasbeenbooming.Therefore,thisstudydiscussesthepromotionofsportinggoodsenterprises,aimingtoexploretheimpactofdiversifiedoperationofsportinggoodscompaniesoncorporateperformance.Throughin-depthanalysisofthebusinessdataandmarketperformanceofseveralsportinggoodscompanies,wefindthatthediversificationstrategyhasbeenwidelyusedinthesecompanies,andhasasignificantimpactoncorporateperformance.Tobespecific,moderatediversificationishelpfultoimprovethefinancialperformanceandmarketperformanceofenterprises,andenhancethecompetitivenessandanti-riskabilityofenterprises.However,excessivediversificationcanalsoleadtoresourcefragmentationandmanagementcomplications,negativelyimpactingbusinessperformance.Therefore,whenimplementingdiversifiedbusiness,sportinggoodscompaniesneedtoweightheadvantagesanddisadvantages,formulatereasonablestrategicplanning,andpayattentiontothemaintenanceandpromotionofcorecompetitiveness.Inaddition,thisstudyalsofoundthatmarketenvironment,industrycompetitionpatternandinternalconditionsofenterpriseswillalsohaveanimpactontheeffectofdiversification.Therefore,sportinggoodscompaniesneedtopaycloseattentiontomarketdynamicsandtechnologicaldevelopmenttrends,andconstantlyadjustandoptimizetheirownbusinessstrategiestoachievesustainabledevelopment.Thisstudyhascertainreferencevalueandguidingsignificanceforsportsgoodscompaniestoformulatediversifiedbusinessstrategy.KeyWords：Diversifiedmanagement;Enterpriseperformance;Sportinggoodscompany(4-7)其中，P表示總資產(chǎn)回報(bào)率(ROA)或現(xiàn)金流量回報(bào)率(CFROA)，X則代表多元化二元變量(D)、赫芬達(dá)爾指數(shù)(H)、熵指數(shù)(EI)、相關(guān)熵指數(shù)(ER)及非相關(guān)熵指數(shù)(EU)，而β0是常數(shù)項(xiàng)ξ4.4實(shí)證分析4.4.1描述性統(tǒng)計(jì)分析表4-1多元化經(jīng)營(yíng)描述性統(tǒng)計(jì)年份SIDIHIEIEREU20191.910.530.8720201.940.570.8720211.970.590.8920221.890.580.8020232.090.610.82表4-1展示了對(duì)2019年至2023年間樣本企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的描述性統(tǒng)計(jì)。數(shù)據(jù)顯示，期間企業(yè)的行業(yè)涉足數(shù)(SI)、多元化二元變量(DI)、熵指數(shù)(EI)、相關(guān)熵指數(shù)(ER)和非相關(guān)熵指數(shù)(EU)的平均值總體趨勢(shì)呈上升。這表明，25家體育用品上市公司在這五年間多元化程度逐步加深，其中，在2021至2023年間，各變量的平均值變化顯著，揭示了企業(yè)多元化步伐的加速。值得注意的是，相關(guān)熵指數(shù)的增長(zhǎng)速率超過非相關(guān)熵指數(shù)，顯示出企業(yè)在逐漸減少與體育核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度低或無關(guān)的行業(yè)投入，更加專注于與主業(yè)務(wù)相關(guān)的多元化策略，積極拓展體育用品行業(yè)內(nèi)的相關(guān)多元化業(yè)務(wù)。表4-2相關(guān)變量描述性統(tǒng)計(jì)變量平均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值ROA0.04590.0719-0.3110.181CFROA0.06280.0669-0.2590.259SI1.9881.03116DI0.5790.48801HI0.8790.1790.3581EI0.2060.30101.179ER0.1090.18800.719EU0.09290.12900.501SIZE9.5690.4798.58910.88AGE23.396.651743SLTH0.06310.181-0.3410.771DEBT0.3390.1390.1310.781表4-2詳盡列出了研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)顯示，體育用品上市企業(yè)的平均總資產(chǎn)報(bào)酬率為4.59%，現(xiàn)金流量回報(bào)率為6.29%，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不突出。對(duì)比數(shù)值，總資產(chǎn)收益率的極差高達(dá)48.1%，現(xiàn)金流量回報(bào)率的差距同樣達(dá)到52.1%，這反映出各體育用品上市企業(yè)間的運(yùn)營(yíng)狀況差異顯著。行業(yè)多元化方面，平均經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)僅為1.97，最大值為6，標(biāo)準(zhǔn)差為1.031，顯示體育用品行業(yè)的多元化發(fā)展還是剛開始的階段；赫芬達(dá)爾指數(shù)的平均值為0.879，最小值0.358，標(biāo)準(zhǔn)差為0.179，表明樣本中的企業(yè)多元化程度大都不高，企業(yè)之間也存在較大差異；而熵指數(shù)的平均值為0.206，最大值1.179，標(biāo)準(zhǔn)差0.301，進(jìn)一步證實(shí)了部分企業(yè)對(duì)多元化的探索深入，部分則堅(jiān)守單一領(lǐng)域。4.4.2相關(guān)性分析表4-3相關(guān)性分析ROACFROADIHIEIEREUSIZEAGESLTHDEBTROA1CFROA0.401***1DI-0.131-0.01091HI0.149*0.311***-0.551***1EI-0.181**-0.301***0.591***-0.990***1ER-0.151*-0.279***0.491***-0.941***0.939***1EU-0.181**-0.249***0.611***-0.841***0.859***0.640***1SIZE0.231**0.1090.249***-0.361***0.321***0.261***0.329***1AGE-0.249***-0.211**0.121-0.1120.08590.1110.03880.319***1SLTH0.429***0.131-0.0269-0.02390.01590.01490.0138-0.0169-0.351***1DEBT-0.279***-0.1110.329***-0.339***0.321***0.238***0.359***0.461***0.359***-0.169*1表4-3揭示了企業(yè)績(jī)效、多元化指標(biāo)以及控制變量之間的關(guān)聯(lián)?？傎Y產(chǎn)收益率與赫芬達(dá)爾指數(shù)呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)，與多元化啞變量、熵指數(shù)等呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，且與銷售額增長(zhǎng)和企業(yè)資金規(guī)模也緊密相連，受資金規(guī)模和銷售收入波動(dòng)影響明顯；同時(shí)，隨著企業(yè)年齡的增長(zhǎng)和負(fù)債水平的提升，總資產(chǎn)收益率會(huì)受到影響?，F(xiàn)金流量報(bào)酬率與赫芬達(dá)爾指數(shù)正相關(guān)，但與成立年限等變量負(fù)相關(guān)，顯示企業(yè)年份的增長(zhǎng)可能抑制其現(xiàn)金流量回報(bào)。4.4.3回歸分析本文將采取固定效應(yīng)模型探究多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。表4-4固定效應(yīng)回歸VARIABLES(1)(2)(3)(4)(5)DI-0.091***(-3.49)HI0.119*(1.79)0.211**(2.59)EI-0.079*(-1.69)-0.121***(-3.81)SIZE0.151(1.39)0.171(1.39)0.159(1.41)-0.091(-0.88)-0.099(-1.11)AGE-0.004(-1.51)-0.008**(-2.19)-0.009**(-2.21)0.008(1.71)0.007(1.71)SLTH0.091**(2.09)0.079*(1.88)0.079*(1.89)0.011(0.29)0.009(0.31)DEBT-0.261**(-2.49)-0.279**(-2.41)-0.277**(-2.39)0.061(0.61)0.049(0.61)Constant-1.081(-1.09)-1.411(-1.19)-1.231(-1.09)0.521(0.59)0.871(0.97)R-squared0.3610.3210.3210.1090.100Ftest0.019010.007390.01110.01120.00169R20.3290.2790.2910.07490.0619F11.794.1513.8593.8695.461回歸分析結(jié)果顯示，多元化策略與企業(yè)績(jī)效存在顯著關(guān)聯(lián)。多元化啞變量與總資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為-0.091，表明在1%的置信水平下，多元化對(duì)總資產(chǎn)回報(bào)有負(fù)面影響；赫芬達(dá)爾指數(shù)與總資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流量報(bào)酬率分別在10%和5%的水平上呈正相關(guān)，系數(shù)分別為0.119和0.211；熵指數(shù)則與總資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流量報(bào)酬率在10%和1%的水平上呈負(fù)相關(guān)，系數(shù)分別為-0.079和-0.121。綜合來看，熵指數(shù)作為多元化的全面度量，支持了假設(shè)1，即多元化與總資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。VARIABLES(6)(7)ER-0.259**(-2.49)EU-0.091(-1.29)SIZE0.149(1.41)0.159(1.29)AGE-0.007*(-2.03)-0.006**(-2.31)SLTH0.091*(2.11)0.072*(1.91)DEBT-0.261**(-2.29)-0.288**(-2.39)Constant-1.131(-1.09)-1.209(-1.11)R-squared0.3410.299Ftest0.002110.0216R20.3090.269F5.2813.269從回歸結(jié)果中可以看出相關(guān)熵指數(shù)與總資產(chǎn)收益率在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，系數(shù)為-0.259，說明樣本企業(yè)相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)總資產(chǎn)收益率有負(fù)面影響，驗(yàn)證了假設(shè)2。非相關(guān)熵指數(shù)對(duì)總資產(chǎn)收益率的影響系數(shù)為-0.091，并不顯著，非相關(guān)熵指數(shù)與總資產(chǎn)收益率不存在顯著相關(guān)關(guān)系，假設(shè)3沒有得到驗(yàn)證。綜上來看，企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系產(chǎn)生了顯著的負(fù)面影響，進(jìn)一步對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生了負(fù)面效應(yīng)。4.4.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了進(jìn)一步保證實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，文章對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行了如下的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。VARIABLES(8)(9)(10)(11)(12)DI-0.171**(-2.39)HI0.229*(2.01)EI-0.149*(-1.81)ER-0.509**(-2.31)EU-0.131(-1.51)SIZE0.249(1.31)0.301(1.19)0.279(1.19)0.259(1.31)0.279(1.21)AGE-0.009**(-2.21)-0.021**(-2.81)-0.019**(-2.81)-0.009***(-2.79)-0.021**(-2.71)SLTH0.169**(2.69)0.159**(2.49)0.159**(2.49)0.179**(2.71)0.149**(2.39)DEBT-0.299*(-1.69)-0.341*(-1.88)-0.341*(-1.88)-0.301(-1.69)-0.359*(-2.11)Constant-1.903(-1.11)-2.529(-1.09)-2.179(-1.02)-1.998(-1.05)-2.139(-0.98)R-squared0.4410.3790.3790.4210.359Ftest0.0002410.005510.007590.004690.0139R20.4210.3490.3610.4010.329F7.4814.4094.1194.5293.599分析回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)除非相關(guān)熵指標(biāo)外，其余四個(gè)變量均與凈資產(chǎn)收益率顯示出顯著關(guān)聯(lián)。多元化的二元變量顯示出在5%的置信度下與凈資產(chǎn)收益率顯著的負(fù)相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)為-0.171，赫芬達(dá)爾指數(shù)與凈資產(chǎn)收益率之間的聯(lián)系在10%的顯著性水平上表現(xiàn)為正向關(guān)聯(lián)，其系數(shù)為0.229，這暗示著某種程度的協(xié)同效應(yīng)。然而，熵指數(shù)的負(fù)相關(guān)性更為明顯，其-0.149的系數(shù)在10%水平上顯示了多元化策略對(duì)盈利能力的潛在抵消作用，這與假設(shè)1中的預(yù)期相呼應(yīng)。對(duì)于多元化策略的細(xì)分，相關(guān)熵指數(shù)與凈資產(chǎn)收益率之間的關(guān)聯(lián)更為顯著，-0.509的系數(shù)在5%的顯著性閾值下揭示了相關(guān)多元化可能帶來的負(fù)面經(jīng)濟(jì)效益，強(qiáng)化了假設(shè)2。相比之下，非相關(guān)熵指數(shù)的系數(shù)為-0.161，雖然顯示出一些負(fù)相關(guān)趨勢(shì)，但并未達(dá)到統(tǒng)計(jì)顯著，這與模型（7）中非相關(guān)多元化的總資產(chǎn)收益率關(guān)聯(lián)性的缺失相契合，從而否定了假設(shè)3，即非相關(guān)多元化對(duì)業(yè)績(jī)的顯著影響未能得到證實(shí)。在控制變量層面，企業(yè)運(yùn)營(yíng)年限和銷售額增長(zhǎng)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響不容忽視。前者呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)性，即隨著公司歷史的延長(zhǎng)，凈資產(chǎn)收益率有下降的趨勢(shì)（5%顯著性水平），這可能反映了行業(yè)生命周期或管理效率等因素的作用。而銷售額增長(zhǎng)率則表現(xiàn)出正向關(guān)聯(lián)，表明增長(zhǎng)性的銷售業(yè)績(jī)直接推動(dòng)了凈資產(chǎn)收益率的提升。5研究結(jié)論、不足與展望5.1研究結(jié)論本文通過控制多變量的影響，研究體育用品公司對(duì)于企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)的影響。在數(shù)據(jù)篩選與分析中，對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的影響以及變量的相關(guān)性不斷深入，并得出如下結(jié)論：（1）在體育用品行業(yè)之中，眾多公司開展多元化戰(zhàn)略，但如今任處于初級(jí)階段。（2）除多元化經(jīng)營(yíng)外，公司規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、成立年限等也會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生一定影響，或正面或負(fù)面。（3）體育用品企業(yè)相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)。所以說，2019-2023的樣本表明多元化經(jīng)營(yíng)并不是有利促進(jìn)公司發(fā)展的方案。5.2研究不足盡管本研究對(duì)體育用品企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)效果進(jìn)行了較為全面的分析，但仍存在一些不足之處：首先，本研究數(shù)據(jù)處于2019-2023年間，處于疫情這樣特殊時(shí)期，也沒有深入的實(shí)地調(diào)研和一手?jǐn)?shù)據(jù)的支持。未來研究可以通過實(shí)地調(diào)研、問卷調(diào)查等方式獲取更詳細(xì)、更準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，以進(jìn)一步驗(yàn)證本研究的結(jié)論。其次，本研究主要關(guān)注了多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，但未涉及多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、管理流程等方面的影響。未來研究可以從這些方面入手，從而探究多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)的影響機(jī)制。最后，本研究主要針對(duì)體育用品企業(yè)進(jìn)行分析，但不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)在多元化經(jīng)營(yíng)過程中可能面臨不同的問題和挑戰(zhàn)。因此，未來研究可以拓展到其他行業(yè)或企業(yè)類型，以揭示多元化經(jīng)營(yíng)的普遍規(guī)律和特殊現(xiàn)象。5.3展望展望未來，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈和消費(fèi)者需求的不斷變化，體育用品行業(yè)仍是熱門，這就要求體育用品企業(yè)需要不斷調(diào)整和優(yōu)化自身的經(jīng)營(yíng)策略。在進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)之前，企業(yè)需要對(duì)自身的實(shí)力、市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等進(jìn)行全面評(píng)估，明確自身的戰(zhàn)略目標(biāo)和市場(chǎng)定位[17]。企業(yè)應(yīng)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。意識(shí)到，核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。在多元化經(jīng)營(yíng)時(shí)，企業(yè)需要加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、品牌建設(shè)、渠道拓展等不斷提升自身的實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)應(yīng)注重資源整合和協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮。多元化經(jīng)營(yíng)需要企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源并實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。因此，企業(yè)需要注重資源整合和協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，通過整合與合作的方式，提升整體運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。多元化經(jīng)營(yíng)雖然可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但也可能帶來新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。因此，企業(yè)需構(gòu)建一個(gè)完備的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)經(jīng)營(yíng)過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)識(shí)別、評(píng)估和控制，以確保企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)還需要注重風(fēng)險(xiǎn)文化的培育和傳播，提升全員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。同時(shí)，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和新興市場(chǎng)的不斷涌現(xiàn)，體育用品企業(yè)在多元化經(jīng)營(yíng)過程中也將面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。因此，未來的研究需要持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，為體育用品企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)提供更有針對(duì)性的指導(dǎo)和建議。參考文獻(xiàn)WANGY,LIUY.Theimpactofcorporatediversificationstrategyonfirmperformance:EvidencefromChina5slistedcompanies[J].InternationalJournalofProductionEconomics,2023,250:108794.VolkovNI,SmithGC.Corporatediversificationandfirmvalueduringeconomicdownturns[J].TheQuarterlyReviewofEconomicsandFinance,2015(55):160-175.AhnudenaM.C，RobertoF.G.Whatabouttheeffectsofincreasingdiversificationresponsetoenvironmentaltransfor-mationsthecaseofspain[J].TransformationsBusinessandEconomics，2011，10(1):148-165.LeslieE.Palich，LauraB.Cardinal，ChetMiller1.Curviline-arityinthediversificationperformancelinkage:anexami-nationofoverthreedecadesofresearch[J].StrategicMa-nagementJournal，2000，21(2):155-174.游家興,鄒雨菲.社會(huì)資本、多元化戰(zhàn)略與公司業(yè)績(jī)——基于企業(yè)家嵌入性網(wǎng)絡(luò)的分析視角[J].南開管理評(píng)論,2014,17(05):91-101.張炳龍.多元化戰(zhàn)略下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì),2021(19):49-52.李維瑤，張莉君，吳冰.國(guó)際多元化與企業(yè)績(jī)效:四階段倒M型模型[J].科研管理，2018，39(6):57-66.蘇昕，劉昊龍.多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響——高管持股的調(diào)節(jié)作用[J].經(jīng)濟(jì)問題，2017(4):100-107.楊光.中國(guó)體育用品上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)研究———基于上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析[J].