緒論研究背景制造業(yè)是國家經(jīng)濟的核心支柱，也是國家立足之本，為強國之基石。從全球的視角來看，我們周遭的外部環(huán)境異常復雜，充滿了不可預測性?？萍嫉母镄隆①Q(mào)易保護主義的興起、重大疫情的影響以及國際關系的變動等各種因素，都有可能中斷制造業(yè)的供應鏈，也可能導致生產(chǎn)能力向海外轉(zhuǎn)移。隨著國內(nèi)生產(chǎn)費用不斷增加，土地資源日益有限，制造業(yè)轉(zhuǎn)移到海外的壓力也在逐漸增加。這些外部條件的變化可能會對中國的制造業(yè)帶來一定的影響，短期內(nèi)可能會導致國際競爭力減弱和產(chǎn)量減少，而長期來看，可能會導致生產(chǎn)能力下降和產(chǎn)業(yè)衰退。我國的鋁加工行業(yè)已經(jīng)歷經(jīng)了60多年的發(fā)展歷程，尤其是在過去的20年里，隨著國家制造業(yè)的蓬勃發(fā)展，鋁加工行業(yè)得到了迅速的發(fā)展。這一時期，我們引進了目前全球最先進的冷熱連軋機、控件機、矯直機、精整設備以及大型擠壓機等設備。同時，隨著這些鋁加工設備的引進和消化吸收，我國的鋁加工設備制造業(yè)已經(jīng)取得了顯著的進步，現(xiàn)在已經(jīng)能夠滿足大約一半的鋁加工企業(yè)的設備需求。在制造成本和維護方面，企業(yè)具有明顯的優(yōu)勢，這為我國的鋁產(chǎn)業(yè)升級提供了堅實的基礎。工業(yè)鋁型材是生產(chǎn)設備和基礎設施建設的關鍵材料，政府頒布了以鋁代替銅、木、鋼的環(huán)保政策，鋁型材憑借獨特的特性和特征，對傳統(tǒng)的工業(yè)金屬市場產(chǎn)生了影響。鋁合金加工越來越被應用于替代其他彩色金屬材料，尤其是在鐵路交通、汽車整車及零部件、石油化工等眾多領域得到廣泛利用，成為研發(fā)新熱點。我們的生活已經(jīng)離不開鋁型材，可以說，誰掌握了鋁型材深加工技術，誰就抓住了市場的先機，發(fā)展前景無限廣闊。盈利質(zhì)量分析是通過在浩瀚如海的信息中，進行盈利質(zhì)量的深度解析，尋找那些對分析指標產(chǎn)生影響的數(shù)據(jù)和信息，概括歸納。確保盈利質(zhì)量信息的真實性和有效性，不僅是對投資者的責任和義務,合理規(guī)避企業(yè)財務風險的必然選擇,也是保持投資市場信息有效溝通的基本要求。鋁加工業(yè)的競爭激烈，從而對其企業(yè)進行盈利質(zhì)量分析具有必要性。研究意義鋁加工行業(yè)是關系到國民生產(chǎn)生活的重要行業(yè)。作為東北第二大鋁型材供應商，利源精制的鑄造工藝處理工藝均處于行業(yè)領先地位。如果經(jīng)營失敗，不僅對整個東北地區(qū)的鋁型材供應造成影響，專業(yè)技術也會受到損失，對整個行業(yè)來說損失巨大。所以對利源精制進行盈利質(zhì)量分析意義重大。理論意義調(diào)查公司盈利質(zhì)量水平不僅會影響公司未來發(fā)展和投資者的選擇，也是會計理論研究的一個重要議題。全球化的進展使得各國經(jīng)濟更為開放融合，但也帶來了市場競爭中信息不平衡的問題。財務監(jiān)管的目標是確保企業(yè)向投資者提供真實準確的財務數(shù)據(jù)和會計信息。投資者最關注的是公司盈利的穩(wěn)定性如何。因而，本文的研究價值在于結合我國的國情特征和市場經(jīng)濟政策，構建一個更全面、更實用的盈利質(zhì)量評估機制，通過對國內(nèi)企業(yè)數(shù)據(jù)的合理性驗證，為政府監(jiān)管機構提供更真實、更有效的會計核算信息?，F(xiàn)實意義本文以利源精制公司作為研究對象，選取2020年-2022年財務數(shù)據(jù)，從獲利性，可持續(xù)性，成長性三個方面分析其盈利質(zhì)量。同時，從企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品結構等多視角對鋁加工行業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量進行比較，發(fā)現(xiàn)其盈利質(zhì)量存在的問題，并給出相應的解決措施，從而為利源精制公司本身以及同行業(yè)其他公司提供一定的參考價值。研究方法（1）文獻研究法文獻研究方法是通過檢索各種來源的相關文獻，如CNKI、萬方、理論著作等，整理利潤質(zhì)量方面的研究成果，為本研究奠定堅實的理論基礎，為本文盈利質(zhì)量評價指標的設計提供理論支持。（2）案例研究法本文挑選了一家制造業(yè)上市企業(yè)——利源精制，通過研究公司公布的2020年至2022年財務報告，深入探討了該企業(yè)的盈利質(zhì)量水平。本文總結了案例企業(yè)盈利質(zhì)量水平存在的難題和緣由，并提出了具體的對策建議，以協(xié)助鋁加工企業(yè)提高盈利質(zhì)量水平。（3）對比分析法對比分析法就是拿利源鋁加工公司近三年的財務數(shù)據(jù)和同行業(yè)其他企業(yè)最近三年的財務數(shù)據(jù)做對比。一方面能夠更快了解公司自身的發(fā)展狀況，另一方面可以根據(jù)這些對比數(shù)據(jù)分析出公司盈利質(zhì)量存在的問題與不足，從而給出相關建議和對策。研究內(nèi)容第一部分是緒論。本文首先介紹了研究的背景和鋁加工行業(yè)的理論和現(xiàn)實重要性，接著闡明了研究思路和采用的方式。第二部分是對盈利質(zhì)量的理論概述。介紹了盈利質(zhì)量的基本概念，同時總結了國內(nèi)外有關盈利質(zhì)量的研究文獻。第三部分是對利源精制公司的盈利狀況進行剖析，通過與同行業(yè)公司進行對照，找出利源精制盈利質(zhì)量存在的疑問。第四部分是對利源精制公司收益狀況進行分析，發(fā)現(xiàn)公司的盈利質(zhì)量存在一些疑慮，也提出了相應的解決方案。第五部分是對本文的研究結論進行總結。相關理論基礎盈利質(zhì)量理論最初提出盈利質(zhì)量這個概念的是美國的一個學者桑頓·奧格洛夫，他在一篇名為《收益質(zhì)量》的投資咨詢報告中將盈利質(zhì)量稱為“收益質(zhì)量”。收益質(zhì)量是根據(jù)會計報表中所顯示的收益與企業(yè)實際價值之間的匹配程度來衡量的。收益可以是指公司在財務報表中公布的盈利數(shù)字，也可以是指公司實際獲得的收入和盈利。判斷企業(yè)盈利的優(yōu)劣，可以從以下兩個方面來考慮：第一，如果企業(yè)的財務報表能夠準確地展示企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營狀況，以及未來的發(fā)展前景，讓利益相關方相信這些描述是可信的，那么這個盈利就可以被視為優(yōu)質(zhì)的。如果公司的財務報表收益無法準確地展示公司過去、當前的經(jīng)營狀況和未來的發(fā)展前景，將會給公司的利益相關者提供錯誤的信息，這種盈利就被視為低水平的。通過以上信息的描述以及查閱大量的文獻資料之后，可以認為，盈利質(zhì)量在當前的學術領域，并未形成統(tǒng)一的定義，盈利質(zhì)量的特性大致包括現(xiàn)金流的產(chǎn)生、持續(xù)性以及成長性等。我們將盈利質(zhì)量的定義概括為：盈利質(zhì)量是公司的盈利能力和收益能力的綜合展示，它能夠揭示公司在特定的經(jīng)營時間段內(nèi)的盈利能力，從而預測公司在未來的經(jīng)營過程中的穩(wěn)定性和發(fā)展?jié)摿Α７治鲇|(zhì)量的意義評估企業(yè)的盈利質(zhì)量，不僅對投資者和企業(yè)的利益相關者具有重大的價值，同時，也對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動以及其未來的發(fā)展趨勢具有重要的參考價值。盈利質(zhì)量的評估涉及到對企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?、持續(xù)性以及現(xiàn)金流的審查，結合企業(yè)的相關經(jīng)營活動，分析資產(chǎn)負債表，利潤表，所有者權益表等數(shù)據(jù)，分析現(xiàn)金的流入流出具體數(shù)額，進行實質(zhì)性的質(zhì)量分析，了解企業(yè)的真實經(jīng)營情況和財務狀況，減少財務風險的發(fā)生，為企業(yè)決策者提供更有價值的參考意義。國內(nèi)外文獻綜述國內(nèi)文獻綜述國內(nèi)研究盈利質(zhì)量比較晚但是得到很多優(yōu)良的進展，國內(nèi)也像國外一樣以利潤構成和現(xiàn)金流做基礎。在國內(nèi)，學者們對盈利質(zhì)量每個人都有不同的看法:蘭邦華(2015)認為，單一角度分析不能客觀，全面地反映出企業(yè)盈利質(zhì)量的真實情況，為了準確地揭示企業(yè)的盈利質(zhì)量，我們必須對其進行深入的、全面的系統(tǒng)分析[1]。仇朝陽等(2015)認為，在分析企業(yè)盈利質(zhì)量指標時，可以從盈利的獲現(xiàn)性，成長性，持續(xù)性三個維度選取指標[2]。溫素彬和李文思(2016)指出，分析方法無法深入地反映企業(yè)的盈利增長狀況，在構建企業(yè)盈利質(zhì)量評價體系時，需要將現(xiàn)金流、成長性、可持續(xù)性等因素納入其中[3]。冷繼波(2017)認為，從資產(chǎn)負債表，利潤表和現(xiàn)金流量表，這三大表之間的內(nèi)在邏輯性出發(fā)，選取分析企業(yè)盈利質(zhì)量，在深入研究后，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利質(zhì)量狀況能夠揭示其盈利的持久性，優(yōu)劣的程度，現(xiàn)金保障水平高低以及資產(chǎn)使用率高低[4]。劉莉(2020)認為現(xiàn)金創(chuàng)造力是衡量企業(yè)盈利質(zhì)量的標準[5]。朱湘萍、吳玉燕、楊宇杰(2015)在營運能力、獲利能力、獲現(xiàn)能力、可持續(xù)性、成長性多維度構建路橋上市公司盈利質(zhì)量評價模型，探索影響盈利質(zhì)量相關因素[6]。柳燕(2019)強調(diào)了現(xiàn)金流量與企業(yè)發(fā)展的關系，即使是處于盈利狀態(tài)的企業(yè)，如果現(xiàn)金周轉(zhuǎn)和調(diào)度上出現(xiàn)問題，那么也將會直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，給企業(yè)帶來盈利上的風險[7]。張菊(2019)認為，盈利質(zhì)量的好壞離不開公司內(nèi)部的協(xié)作水平，完備的管理架構有助于公司的順暢運行，從而提升其盈利質(zhì)量的水平。[8]郭蕊，張雁，吳昕(2005)更是深入研究探討了企業(yè)可持續(xù)成長能力對企業(yè)發(fā)展的重要性[9]。林信云(2018)的觀點則強調(diào)了盈利質(zhì)量對公司可持續(xù)性發(fā)展的影響遠超過其他因素[10]。國外文獻綜述在外國，早在20世紀初，就有許多投資者和債權人開始探討企業(yè)的盈利質(zhì)量水平。盈利質(zhì)量的概念在20世紀30年代就開始初步形成，當時美國的證券行業(yè)開始關注這種理念的應用。到了60、70年代，“盈利質(zhì)量”成為一個很流行的術語。在國外，對于盈利質(zhì)量的研究存在著不同的觀點：Frankel(2008)通過對數(shù)據(jù)的分析研究發(fā)現(xiàn)，如果主營業(yè)務收入的利潤率越高，企業(yè)的持續(xù)性更強，那么其盈利質(zhì)量也會更優(yōu)秀。所以，F(xiàn)rankel認為企業(yè)的主營業(yè)務收入與利潤之間的比例會對其盈利質(zhì)量產(chǎn)生影響[11]。IDDichev(2013)認為，現(xiàn)金流的狀況影響企業(yè)的盈利質(zhì)量水平。在對企業(yè)利潤表和現(xiàn)金流量表的研究后，他發(fā)現(xiàn)兩個表的趨勢變化越相近時，企業(yè)的盈利質(zhì)量就越好，水平越高[12]。GBasschieri等學者(2016)認為，持續(xù)性影響盈利質(zhì)量的狀況，在對企業(yè)的利潤構成進行橫向和縱向?qū)Ρ确治龊蟀l(fā)現(xiàn)，只有盈利能力強，同時盈利保持穩(wěn)定持續(xù)性，企業(yè)盈利質(zhì)量狀況才能好。因此通過增加主營業(yè)務利潤比例可以提高公司盈利質(zhì)量，提高企業(yè)價值[13]。Baschieri(2016)研究發(fā)現(xiàn)影響盈利質(zhì)量的關鍵要素是盈利的持續(xù)性且他們之間的關系是成正比例關系[14]。Panasonic等(2016)發(fā)現(xiàn)穩(wěn)定且持續(xù)的現(xiàn)金流對企業(yè)的盈利質(zhì)量有積極作用[15]。利源精制公司盈利質(zhì)量分析利源精制公司概況公司簡介2000年，吉林利源精制股份有限公司由王民和張永俠這對夫妻共同創(chuàng)立。這是一家以鋁型材鋁制品的鑄造、擠壓、表面處理以及深加工為一體的綜合性生產(chǎn)企業(yè)。企業(yè)長期以來一直為建筑裝修、軌道交通、太陽能、電子電力、航空石化等行業(yè)的領軍企業(yè)提供了高質(zhì)量的產(chǎn)品和全面的服務，利源精制公司的產(chǎn)品范圍廣泛，包括保險杠、門窗型材、全鋁家具、軌道車車頭、車體型材、太陽能邊框、太陽能支架、筆記本電腦外殼、智能手機外殼等。代表性技術包括鋁合金圓鑄錠的熔煉和鑄造技術，模具設計和制造技術，鋁合金擠壓技術，以及全面創(chuàng)新的表面處理技術等。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績概況表3.1企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀表單位：億元項目202020212022營業(yè)收入（億元）1.043.675.08營業(yè)成本（億元）2.304.505.93基本每股收益(元)1.39-0.18-0.11凈利潤（億元）49.29-4.49-4.06總資產(chǎn)（億元）35.0222.9518.78負債合計（億元）18.886.336.23數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫表3.2企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量表單位：億元202020212022經(jīng)營活動現(xiàn)金流入2.371.204.11經(jīng)營活動現(xiàn)金流出1.708.306.52經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量0.71-7.10-2.41數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫由表3.1和3.2可知，從2020年到2022年利源精制公司凈利潤持續(xù)下降，其中只有2020年凈利潤達到49.29億元。深入探究其成因，2019年，利源精制公司進入破產(chǎn)重整程序，自2020年起，公司遭遇資金鏈斷裂、債務逾期、以及司法訴訟等一系列問題，這些困難使得公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營陷入了深重的困境。2020年重新直至2020年12月31日，公司收到了法院送達的《民事裁定書》，裁定書確認了公司的重整計劃，并在執(zhí)行完畢后，公司成功地完成了重整計劃，投資者和財務投資者共同注入了11.50億元的資金，在報告期間實現(xiàn)了債務重組收益62.46億元，這導致了公司重整后的財務狀況和經(jīng)營成果發(fā)生了顯著的轉(zhuǎn)變。經(jīng)歷了2020年公司執(zhí)行重整計劃后，2021年和2022年凈利潤還是負數(shù)，原因是2021年，公司的業(yè)務模式由受托加工方式變?yōu)樽灾鹘?jīng)營模式，采購成本大幅度增加。利源精制公司主要使用鋁錠和鋁棒作為主要原材料。盡管其鋁型材加工通常采用“鋁錠價格+加工費”的定價策略，但是由于鋁錠價格的波動與訂單條款之間無法實時同步，其定價模式存在一定的不確定性，2021年和2022年鋁錠價格持續(xù)上漲，導致利源精制營業(yè)成本升高，利潤下降。利源精制公司盈利質(zhì)量分析獲現(xiàn)能力（1）盈利現(xiàn)金比率對比在一般情況下，如果企業(yè)的盈利現(xiàn)金比率數(shù)值增加，那么就可以推斷出企業(yè)的現(xiàn)金流動能力有所提升。當盈余現(xiàn)金比率低于100%時，說明公司本季度的凈收入并非全部源自現(xiàn)金流入；而當盈余現(xiàn)金比率高于或等于100%時，表明公司本季度的凈收入全部來自現(xiàn)金流入。唯有達到這一目標，公司才能保證經(jīng)營活動的現(xiàn)金流動，以免出現(xiàn)資金短缺的情況。表3.3各公司盈利現(xiàn)金比率表單位：%202020212022中國鋁業(yè)949363256南山鋁業(yè)264118169楚江新材13812096鼎勝新材465163131利源精制1.415859數(shù)據(jù)來源：結合各公司年報計算所得如表3.3的中國鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、鼎勝新材等企業(yè)的盈利現(xiàn)金比率皆為大于100%的數(shù)，說明這幾家企業(yè)的盈利是有現(xiàn)金保障的，盈利質(zhì)量也比較高，反觀本文中所列舉的利源精制公司，在選取的2020年到2022年三年中，僅有2021年的盈利現(xiàn)金比率為158%，2020和2022年分別為1.4%和59%。2020年，正是公司處于債務重組特殊時期，產(chǎn)品大量滯銷，營業(yè)收入減少，導致經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量僅為0.71億元，盈利現(xiàn)金比率低至1.4%。2021年和2022年，看似公司盈利現(xiàn)金比率達到158%和59%，但是仔細分析發(fā)現(xiàn)，公司的業(yè)務模式由受托加工方式變?yōu)樽灾鹘?jīng)營模式，營業(yè)成本增加，營業(yè)利潤虧損。同時，企業(yè)用大量現(xiàn)金購買信托產(chǎn)品以及構建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)等擴大生產(chǎn)規(guī)模，導致經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負值。從整體上來說，利源精制公司沒有現(xiàn)金保障，經(jīng)營虧損，盈利質(zhì)量也比較差。同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）對比凈資產(chǎn)收益率代表了企業(yè)所有者權益獲取利潤的能力。通常情況下，凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)的盈利質(zhì)量呈正相關。從表3.4可以看出鼎勝新材2020年-2022年凈資產(chǎn)收益率持續(xù)增長，表明企業(yè)盈利能力較強。中國鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、楚江新材三家企業(yè)2020年-2022年的凈資產(chǎn)收益率雖有上下波動的態(tài)勢，但是總體上來說都是大于0，體現(xiàn)出企業(yè)的盈利質(zhì)量相對不錯。利源精制的凈資產(chǎn)收益率數(shù)值持續(xù)下滑，處于行業(yè)下游，2021年和2022年甚至降為負值，比其他行業(yè)凈資產(chǎn)獲利利潤能力低。主要的原因在于2021年和2022年，利源精制公司的營業(yè)成本大幅度增加，同時商品銷售不暢，這導致公司不得不計提資產(chǎn)減值準備和報廢資產(chǎn)，最終使得企業(yè)的運營虧損嚴重。對于企業(yè)來說，如果公司的凈資產(chǎn)收益率持續(xù)為負，可能會對公司償還債務的能力產(chǎn)生負面影響，同時可能引發(fā)公司利益相關者的不滿情緒，從而對公司的未來運營產(chǎn)生不利影響。因此，公司的凈資產(chǎn)產(chǎn)生利潤的能力需要進一步提升。表3.4同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率對比單位：%公司202020212022中國鋁業(yè)1.409.866.90南山鋁業(yè)5.158.187.97楚江新材4.909.522.16鼎勝新材-0.3910.0024.39利源精制233.27-23.82-27.85數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫可持續(xù)能力（1）利潤總額構成比率對比由表3.5可得，總體來說，中國鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、楚江新材、鼎勝新材四家企業(yè)利潤總額構成比率皆近似等于1，說明四家企業(yè)的利潤總額幾乎都是由營業(yè)利潤構成，盈利質(zhì)量相對穩(wěn)定。2021年，利源精制公司停工期間損失計入管理費用，導致營業(yè)總成本增加，為了穩(wěn)步度過2020年的公司危機，公司增強了研發(fā)的力度，投入了大量的研發(fā)資金。然而，這些努力并未帶來預期的效果，2021年的營業(yè)總成本超過了營業(yè)總收入，導致營業(yè)凈利潤為負。利源精制2022年的利潤總額中，營業(yè)外收入為42.56萬元，因為固定資產(chǎn)報廢損失、訴訟糾紛計提預計負債、罰款及滯納金增加等原因?qū)е聽I業(yè)外支出為2480.31萬元，有58倍之多，營業(yè)外支出增加是其下滑的主要原因之一。利潤總額由營業(yè)利潤和營業(yè)外收支凈額構成，營業(yè)外支出過多，導致營業(yè)利潤利潤低，利潤總額構成比率沒有突出反映。仔細分析營業(yè)利潤和利潤總額數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，五家企業(yè)利潤總額構成比率雖然都為1左右，但是同行業(yè)四家企業(yè)營業(yè)利潤和利潤總額都是為正值，但是利源精制除了2020年因為債務重組重新收到投資款為正值之外，2021年至2022年營業(yè)利潤和利潤總額都為負值，所以改變生產(chǎn)經(jīng)營活動，將營業(yè)利潤變虧損為盈利勢在必行。表3.5同行業(yè)利潤總額構成比率對比單位：%公司202020212022中國鋁業(yè)1.061.071.35南山鋁業(yè)0.991.001.01楚江新材1.001.041.03鼎勝新材0.980.970.99利源精制0.94（-）1.00（-）1.06數(shù)據(jù)來源：結合各公司年報計算所得（2）營業(yè)收入增長率和毛利率由表3.1和表3.6可知，2020年至2022年利源精制公司營業(yè)收入，雖略有上升，但是，營業(yè)成本也隨之增加，毛利率也持續(xù)為負值，與行業(yè)均值相比，差之千里，企業(yè)的毛利率持續(xù)為負，這暗示著在成本管理方面出現(xiàn)了問題。毛利率為負增長是因為資金周轉(zhuǎn)困難，再加上全資子公司項目施工的影響，企業(yè)現(xiàn)金流緊張，無法確保采購原材料，導致企業(yè)的產(chǎn)銷量持續(xù)下滑，銷售額大幅減少，還影響了生產(chǎn)的連續(xù)性，增加了額外的開支和費用。由于企業(yè)未能按時償還債務，因此企業(yè)的債務出現(xiàn)了拖欠。，這導致了公司的融資成本增加，進而使得公司的業(yè)績大幅度下滑，營業(yè)收入的增長速度也隨之減緩。公司運營狀況不佳，收益減少，未來發(fā)展情況不容樂觀。表3.6營業(yè)收入增長率和毛利率表單位：%項目202020212022營業(yè)收入增長率（％）-42.85252.8838.42毛利率(%)-121-22.7-16.8毛利率行業(yè)均值(%)13.3516.0513.82數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)庫成長能力營業(yè)利潤增長率為了實現(xiàn)持久的發(fā)展，企業(yè)必須依賴日常經(jīng)營活動的增長。因此，為了評估企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，我們需要深入研究企業(yè)營業(yè)利潤的增長趨勢。這個指標的結果一直保持在正值，這暗示著企業(yè)的利潤持續(xù)上升，且其盈利增長的能力相當強大。表3.7中，對比其他四家企業(yè)來說，南山鋁業(yè)和鼎勝新材雖是起伏較大，但是指標全為正，盈利的成長能力較強。通過整理利源精制2020年-2022年財務數(shù)據(jù)，其營業(yè)利潤增長率近三年結果是呈現(xiàn)負增長，特別是2020年和2021年更是遠低于同行業(yè)企業(yè)，最重要的原因是原材料價格的上漲。利源精制年報顯示，由于原材料的提價，導致利源精制的利潤被進一步壓縮。此外，產(chǎn)品的包裝物成本同步上調(diào)，給企業(yè)經(jīng)營帶來了巨大壓力。利潤的收縮還和管理費用的大額支出有關。2022年利源精制管理費用盡管較上年同期下降45%，但依然達到了7336萬，主要原因是停工損失轉(zhuǎn)入營業(yè)成本核算以及擴大生產(chǎn)規(guī)模，員工薪酬增加，致使營業(yè)總成本過高，營業(yè)利潤低下，成長能力較弱。表3.7營業(yè)利潤增長率單位：%公司202020212022中國鋁業(yè)19.11552.54－10.28南山鋁業(yè)31.0959.363.30楚江新材－37.93118.42－77.13鼎勝新材95.032589.76225.35利源精制－166－108－14.9數(shù)據(jù)來源：結合各公司年報計算所得經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率盈利質(zhì)量的好壞與盈利的現(xiàn)金保障性的高低相關，一般來說企業(yè)盈利增長應伴隨著經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的同步增長，如果經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量不增反減，盈利的現(xiàn)金保障性就差，成長性較弱，企業(yè)的盈利質(zhì)量自然就低。在表3.8中，五家公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率都是有增有減，但是利源精制經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量2021年比2020年下降將近8億，達到了－7.1億，2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期下降1104.75%。主要的原因在于，2021年公司大量使用現(xiàn)金進行投資，購買了信托產(chǎn)品、建設了固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及其他長期資產(chǎn)。而在2022年，公司開始自主經(jīng)營，購買商品、支付勞務的現(xiàn)金增加，同時還需要償付未支付的工資、繳納未支付的社保以及稅費，這些都導致了現(xiàn)金流出的增加。利源精制公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量不增反減，盈利的現(xiàn)金保障性差，成長性較弱，企業(yè)的盈利質(zhì)量自然就低。表3.8各企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率單位：%公司202020212022中國鋁業(yè)19.04134.66-21.02南山鋁業(yè)262.56－24.9451.01楚江新材－297.22－70.07－234.39鼎勝新材17.01－193.89160.54利源精制0.56－1091.64－66.11數(shù)據(jù)來源：結合各公司年報計算所得利源精制公司盈利質(zhì)量存在的問題與對策利源精制公司盈利質(zhì)量存在的問題獲現(xiàn)能力弱從前文的分析中得知，利源精制盈利質(zhì)量的現(xiàn)金保障性水平在2020年至2022年變化幅度較大，尤其是2020年，盈利現(xiàn)金比率低到了1.4%。2021年利源精制盈利現(xiàn)金比率雖為158％，但是2021年利源經(jīng)營經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為－7.1億元，凈利潤為－4.494億元，利源精制盈利質(zhì)量的綜合得分非常低，在行業(yè)內(nèi)排名也相對靠后。2020年至2022年，利源精制盈利現(xiàn)金比率分別為1.4%、158%、59%，凈資產(chǎn)收益率分別為233.27%、-23.82%、-27.85%。近三年的數(shù)據(jù)要么偏小，要么就出現(xiàn)負值，說明利源精制獲現(xiàn)性較差。只有各項盈利項目產(chǎn)生的收入轉(zhuǎn)為現(xiàn)金流入企業(yè)時，企業(yè)才能有更多的資金來推動自身的經(jīng)營發(fā)展。充裕的現(xiàn)金流是企業(yè)生存和發(fā)展的基石，如果現(xiàn)金供應不足，企業(yè)的運營將面臨現(xiàn)金流風險。如果不能及時有效地解決這個問題，會產(chǎn)生債務危機，更嚴重的后果使其破產(chǎn)。通過以上數(shù)據(jù)表明利源精制近幾年現(xiàn)金流難以保持一個均衡健康的狀態(tài)，盈利質(zhì)量的現(xiàn)金入不敷出，獲現(xiàn)能力弱。盈利質(zhì)量的持續(xù)性不足通過對利潤總額構成比率，毛利率進行同行業(yè)對比分析，可以得知：雖然同行業(yè)五家公司利潤總額構成比率都在100％左右，符合盈利質(zhì)量相對穩(wěn)定的特征，但是結合財務數(shù)據(jù)對比，同行業(yè)其它四家公司兩項指標皆為正值，而利源精制2020年-2022年營業(yè)利潤分別為52.34、-4.49、-3.82，利潤總額分別為49.49、-4.49、-4.06，毛利率分別為-121%、-22.7%、-16.8%。結合企業(yè)近三年數(shù)值分析得知，只有2020年營業(yè)利潤轉(zhuǎn)虧為盈，但該年的利潤總額主要來自于對外投資取得的收益。2021年和2022年均出現(xiàn)負數(shù)，說明利源精制盈利狀況不佳，持續(xù)性不足。成長性較差近年來，利源精制公司的成長性指標均出現(xiàn)較大幅度的波動，營業(yè)利潤增長率，從2020年至2022年持續(xù)負增長，增長率分別為-166%、-108%、-14.9%,營業(yè)收入增長的同時營業(yè)成本逐步提高，營業(yè)收入被營業(yè)成本和相關費用的總和超過，導致營業(yè)利潤持續(xù)出現(xiàn)負值。另外，在2021年和2022年，經(jīng)營現(xiàn)金活動的凈流量增長率也出現(xiàn)了負值，2021年更是跌至恐怖的-1091.64%。其實，從2021年之后，營業(yè)利潤都為負值，營業(yè)利潤增長率也都是負增長?？梢?，利源精制公司持續(xù)增長能力自2021年開始，處于虧損狀態(tài)，由于缺乏持續(xù)的增長能力，利源精制公司在擴大市場份額和保持良好的增長性方面遇到了困難，這使得公司無法獲得足夠的凈利潤，從而無法滿足公司相關利益者的需求。2020年-2022年基本每股收益分別為1.39，-0.18，-0.11，去持續(xù)性成長不足，后續(xù)又跌至負值。每股收益的不穩(wěn)定，導致對投資者的吸引能力下降，企業(yè)獲取股權融資的難度大大提高，持續(xù)成長的能力不突出甚至低下，企業(yè)的利潤質(zhì)量無疑將會受到影響。提升企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力至關重要，這對于利源精制公司提升其盈利質(zhì)量具有決定性的影響。改善利源精制公司盈利質(zhì)量的對策提高獲現(xiàn)能力在企業(yè)的運營發(fā)展過程中，現(xiàn)金流是一個至關重要的支撐和來源。因此，對于精細化經(jīng)營者來說，他們需要密切關注市場的動態(tài)和公司的運營狀況，以制定出科學且合理的現(xiàn)金獲取策略。公司的現(xiàn)金流主要依賴于日常的營業(yè)收入，因此，利源精制需要對市場進行深入的研究和分析，挖掘和引領市場需求，提高市場競爭力，增加營業(yè)收入。利源精制核心設備多數(shù)來自國外進口，技術先進。因此，企業(yè)可以進軍高端深加工產(chǎn)品，與華為、奔馳、寶馬等知名企業(yè)合作，為他們提供鋁產(chǎn)品，提升毛利率高的深加工產(chǎn)品占比。以此來大力發(fā)展主營業(yè)務，獲取營業(yè)收入，從而提高獲現(xiàn)能力。降低成本，提升企業(yè)可持續(xù)性根據(jù)上文對利源精制盈利現(xiàn)狀近三年的分析得知，持續(xù)性的盈利質(zhì)量低下的主要原因是持續(xù)上升的成本。因此，企業(yè)應當實施策略，增強對成本的管理。在采購階段，有效地降低原材料的采購費用是一種有效的策略。在鋁加工行業(yè)競爭日益激烈的背景下，企業(yè)能夠成功地減少原材料的采購開支，那就領先了大部分同行業(yè)。要想在采購環(huán)節(jié)得到更低的原材料價格，利源精制可以聯(lián)合遼東裝飾材料銷售公司、利源工程機械施工公司等子公司一次性大量購買，獲取價格折扣。同時，與供貨商保持緊密的聯(lián)系，獲取優(yōu)惠價格，直接從原材料的生產(chǎn)廠家處購買，這樣可以避免中間商的不必要開支。在生產(chǎn)設計階段，利源精制可以充分考慮客戶的需求，以此為基礎進行設計和制造，以滿足客戶的期望功能，優(yōu)化生產(chǎn)工藝、采用高效節(jié)能設備、加強廢物再利用的方式降低原材料的消耗，從而降低生產(chǎn)成本。在售后服務階段，加大鋁廢品的回收再利用，通過增設鋁廢品回收部門，對市面上的鋁廢品回收鍛造，解決環(huán)境污染的同時，獲得更低價格的鋁錠，鋁棒。通過這些降低成本的措施，可以改變利源精制的未來盈利質(zhì)量，保證企業(yè)的可持續(xù)性。提升盈利質(zhì)量的成長性近三年來，利源精制的營業(yè)利潤增長率持續(xù)負增長，而營業(yè)利潤是企業(yè)發(fā)展和獲利的關鍵，公司想要有持續(xù)的成長能力，必須提升公司的營業(yè)利潤增長速度。對于利源精制來說，其主要的經(jīng)營利益主要來自于產(chǎn)品的銷售，因此，公司應當高度關注產(chǎn)品的研發(fā)和銷售活動。結合市場調(diào)研結果，針對客戶需求，設計出更加具有實用性、經(jīng)濟型的產(chǎn)品，增強產(chǎn)品的市場競爭力和收益率。不斷完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)多品種產(chǎn)品，以產(chǎn)品質(zhì)量為重心，設計生產(chǎn)更受市場歡迎的產(chǎn)品。同時，公司可以轉(zhuǎn)型升級，進入軌道車輛制造領域，生產(chǎn)動車組、鋁合金城軌地鐵等，加大產(chǎn)品研發(fā)力度，力求質(zhì)量更好，價格更低。當今社會正處于電子商務飛速發(fā)展的時期，制造業(yè)行業(yè)多為采取線下銷售方式，利源精制可以抓住線上銷售渠道，聘請主播，利用抖音、快手等直播平臺，在生產(chǎn)車間實時直播，與生產(chǎn)設計師互動，為客戶“量身定制”產(chǎn)品，在降低實體銷售推廣成本的同時，為企業(yè)自身的品牌塑造做出貢獻，從而提升產(chǎn)品的銷售額。運用上述策略，可以顯著提升利源精制的營業(yè)利潤，從而增強其持續(xù)成長的能力。結論隨著我國鋁加工行業(yè)的磅礴發(fā)展，近年來，鋁加工上市公司在證券市場的表現(xiàn)尤為突出。因此，深入的分析鋁加工行業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量分析顯得格外重要。本文挑選了盈利制精公司作為研究目標，對照了2020至2022年的財務數(shù)據(jù)，同時也與同行業(yè)其他公司在這三年的財務數(shù)據(jù)進行了對比。采用了文獻研究法、案例分析法和對比分析法，從公司的獲現(xiàn)性、持續(xù)性和成長性三個方面入手，對該公司的盈利水平進行了詳盡分析，找出了企業(yè)盈利質(zhì)量水平存在的問題。并提出相應的建議和應對策略。本文的主要結論可以概括為以下幾個方面:首先，利源精制公司2020年-2022年的盈利現(xiàn)金比率均值為72.8%，同行業(yè)其他企業(yè)數(shù)值均值大于100%。2021年和2022年凈資產(chǎn)收益率分別為-23.8%和-27.85%，同行業(yè)其他企業(yè)數(shù)值幾乎是正值，對比分析，發(fā)現(xiàn)其獲現(xiàn)能力較弱。企業(yè)可以進軍高端深加工產(chǎn)品，提升毛利率高的深加工產(chǎn)品占比，大力發(fā)展主營業(yè)務，獲取營業(yè)收入，從而提高獲現(xiàn)能力。其次，利源精制利潤總額構成比率2020年-2022年數(shù)值為0.94%、-1.00%、-1.06%，同行業(yè)利潤總額構成比率都是1.00%左右，起伏不大較穩(wěn)定。毛利率2020年-2022年數(shù)值為-121%、-22.7%、-16.8%，行業(yè)均值分別為13.35%、16.05%、13.82%，利源精制毛利率遠低于行業(yè)均值，對比分析發(fā)現(xiàn)利源精制盈利狀況不佳，持續(xù)性不足。企業(yè)可以降低原材料的采購費用、優(yōu)化生產(chǎn)工藝、采用高效節(jié)能設備、加強廢物再利用、降低原材料的消耗等方法，從而降低生產(chǎn)成本。改變利源精制的未來盈利質(zhì)量，保證企業(yè)的可持續(xù)性。最后，利源精制公司營業(yè)利潤增長率近三年來分別為-166%、-108%、-14.9%，遠低于同行業(yè)其他企業(yè)，經(jīng)營現(xiàn)金活動的凈流量增長率與營業(yè)利潤增長率情況類似，2021年更是達到恐怖的-1091.64%，就此反映出企業(yè)持續(xù)成長的能力不突出甚至低下，盈利質(zhì)量較差。企業(yè)可以從增強產(chǎn)品的市場競爭力和收益率，降低實體銷售推廣成本，提升產(chǎn)品的銷售額等方式，可以顯著提升利源精制的營業(yè)利潤，從而增強其持續(xù)成長的能力。希望企業(yè)通過問題的解決措施可以改善企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀，提升盈利質(zhì)量，早日脫離困境。參考文獻[1]蘭邦華、移動互聯(lián)網(wǎng)