/CONTENTS010203043

/4

/018000700060005000400030002000100002013/1/1-2015/5/312022/9/1-2023/6/202024/9/1-至今2019/1/1-2020/7/312013/1/12014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1計(jì)算機(jī)指數(shù)（申萬(wàn)）創(chuàng)業(yè)板指上證指數(shù)

萬(wàn)得全A501互聯(lián)網(wǎng)金融信創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)金融、數(shù)字貨幣互聯(lián)網(wǎng)金融信創(chuàng)（鴻蒙）信創(chuàng)信創(chuàng)云計(jì)算人工智能人工智能人工智能低空經(jīng)濟(jì)智能駕駛互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療O2O、B2B車路云ETC智慧城市智慧城市數(shù)據(jù)要素信息安全2024/11

2025/52013/1

2014/12015/12015/62016/12017/12018/12019/12020/12021/12021/52023/1

2024/167

/0215.010.05.0-12.911.29.110.78.58.77.97.85.07.47.16.86.26.36.25.85.95.35.25.45.14.84.64.44.24.44.34.23.83.94.03.33.53.42.72.82.62.52.63.02.92.42.32.42.32.42.42.12.0802202525020015010050SW計(jì)算機(jī)成分股PESW計(jì)算機(jī)指PE144倍(20150529)37倍(20130628)78倍中位數(shù)最高倍數(shù)與對(duì)應(yīng)時(shí)點(diǎn)最低倍數(shù)與對(duì)應(yīng)時(shí)點(diǎn)當(dāng)前倍數(shù)(2025/05/30)204倍(20150529)38倍(20190131)78倍0當(dāng)前對(duì)應(yīng)2013至今所有交易日分位(2025/05/30)90.60%77.70%市盈率PE(TTM，倍數(shù))市盈率PE(TTM，中位數(shù)，倍數(shù))90213-15TMT上市公司歸母凈利累計(jì)同比45%60%40%20%0%32%31%15%并購(gòu)重組企業(yè)

2013Q42014Q4所有TMT企業(yè)100220242025Q11400012000100008000600040002000020%15%10%5%700250%200%150%100%50%60050040030020010000%0%-50%-100%-5%計(jì)算機(jī)營(yíng)收（億元，左軸）同比（%，右軸）計(jì)算機(jī)歸母凈利潤(rùn)（億元，左軸）同比（%，右軸）110280%60%40%20%0%200%150%100%50%營(yíng)收增速歸母凈利潤(rùn)增速扣非凈利潤(rùn)增速-20%-40%-60%-80%0%營(yíng)收增速歸母凈利潤(rùn)增速扣非凈利潤(rùn)增速-50%-100%0-5050-100100+0-5050-100100+1202

2425Q1AI2025Q1營(yíng)收增

2023年歸母凈利

2024年歸母凈利

2025Q1歸母凈

2023年扣非凈利

2024年扣非凈利

2025Q1扣非凈板塊2023年?duì)I收增速

2024年?duì)I收增速速潤(rùn)增速潤(rùn)增速利潤(rùn)增速潤(rùn)增速潤(rùn)增速利潤(rùn)增速AI7.47%-2.62%19.36%4.54%3.45%-2.12%6.72%-5.06%5.93%-1.38%4.87%2.76%7.44%4.14%14.09%51.21%1.15%9.63%-12.25%-7.28%4.03%0.30%47.69%-311.68%1.08%-29.41%61.30%11.75%-4.42%292.00%6.41%29.61%-643.42%-28.24%-23.39%20.39%-15.38%43.60%-34.85%-38.83%-42.16%-29.24%-7.57%11.76%20.59%156.46%112.08%-12.87%11.74%-9.01%信創(chuàng)自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)要素金融科技網(wǎng)絡(luò)安全工業(yè)軟件醫(yī)療IT13.43%16.07%-3.00%-6.06%8.05%-30.52%-35.35%-45.19%-67.52%-8.77%-10.57%45.78%-3.15%35.99%14.28%-4.77%8.34%-22.91%37.51%37.58%-1185.90%10.06%-52.68%-11.55%-2.31%0.91%-260.72%-44.35%-188.62%-418.55%12.54%-172.58%-43.11%-59.81%3.20%能源IT41.56%6.83%130.00%-13.72%云計(jì)算-165.31%1314

/03

AIAI1503

AI

2025Agent1603

AI

2025Agent1703

AIAI18031903OS/DB/CPU20032103境外收入（億元）境內(nèi)收入（億元）有境外收入的公司數(shù)量（家，左軸）數(shù)量占比（%，右軸）50%境外收入占比（右軸）15000100005000020%15%10%5%18017817617417217049%48%47%46%0%20192020202120222023202420192020202120222023202422032303IT試點(diǎn)情況湖南

(11月整月)江西試運(yùn)行結(jié)算情況新能源參與情況11月長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行已參與中長(zhǎng)期交易的35千伏及以上電壓等級(jí)并網(wǎng)的風(fēng)電及光伏電站(不含扶貧場(chǎng)站)以“報(bào)量報(bào)價(jià)”方式參與參與保量保價(jià)交易、綠電交易；雙偏差結(jié)算9、10、11月調(diào)電試運(yùn)行，選擇部分日期參與結(jié)算11月長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行(11月11日至11月17日結(jié)算)寧夏已參與中長(zhǎng)期交易的公用燃煤發(fā)電企業(yè)“報(bào)量報(bào)價(jià)”,參與中長(zhǎng)期交易的集中式新能源場(chǎng)站選擇“報(bào)量報(bào)價(jià)”或者“報(bào)量不報(bào)價(jià)”方式參與陜西

(11月整月)11月長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行11月長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行10月15日前已取得中長(zhǎng)期市場(chǎng)化交易合同(含優(yōu)先發(fā)電、市場(chǎng)化、綠電交易)且具備技術(shù)準(zhǔn)入條件和整站結(jié)算條件的新能源場(chǎng)站以“報(bào)量不報(bào)價(jià)”方式參與河北南網(wǎng)

(11月整月)新疆參與中長(zhǎng)期交易的火電和集中式新能源“報(bào)量報(bào)價(jià)”參與11月4日至11月10日一周調(diào)電試運(yùn)行11月5日至11月14日

(選7天結(jié)算)省調(diào)新能源以“報(bào)量報(bào)價(jià)”方式參與現(xiàn)貨市場(chǎng)參與中長(zhǎng)期交易的集中式新能源場(chǎng)站“報(bào)量報(bào)價(jià)”參與青海江蘇

(6月整月)安徽

(9月整月)廣西(區(qū)域)云南(區(qū)域)貴州(區(qū)域)海南(區(qū)域)遼寧2024年6月現(xiàn)貨結(jié)算試運(yùn)行9月長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行單機(jī)10萬(wàn)千瓦以上統(tǒng)調(diào)公用燃煤機(jī)組、核電機(jī)組2022年及以后省調(diào)平價(jià)新能源場(chǎng)站(已注冊(cè))以“報(bào)量報(bào)價(jià)”(71座，完成AGC控制功能)或“報(bào)量不報(bào)價(jià)”(8座，未完成AGC控制功能)參與1、集中式風(fēng)、光，部分220kv報(bào)量報(bào)價(jià)(需在南網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)報(bào)價(jià)),剩余部分報(bào)量不報(bào)價(jià)(取上報(bào)調(diào)度的短期功率預(yù)測(cè))2、雙偏差，風(fēng)電基數(shù)33.5%,光伏48%1、部分新能源場(chǎng)站報(bào)量報(bào)價(jià)，剩余部分報(bào)量不報(bào)價(jià)。2、雙偏差，無(wú)基數(shù)11月長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行南方區(qū)域預(yù)計(jì)2025年底轉(zhuǎn)正11月長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行南方區(qū)域預(yù)計(jì)2025年底轉(zhuǎn)正11月長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行南方區(qū)域預(yù)計(jì)2025年底轉(zhuǎn)正11月長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行南方區(qū)域預(yù)計(jì)2025年底轉(zhuǎn)正1、220kv及以上報(bào)量報(bào)價(jià)，其余新能源報(bào)量不報(bào)價(jià)。2、雙偏差，無(wú)基數(shù)新能源不參與11月整月結(jié)算試運(yùn)行新能源參與，雙偏差，報(bào)量報(bào)價(jià)或報(bào)量不報(bào)價(jià)1、現(xiàn)貨啟動(dòng)后90%的實(shí)際上網(wǎng)電量作為基數(shù)，10%參與現(xiàn)貨交易。2、報(bào)量報(bào)價(jià)省調(diào)直調(diào)的新能源場(chǎng)站申報(bào)運(yùn)行日自調(diào)度曲線浙江2024-04-09至今結(jié)算試運(yùn)行，預(yù)計(jì)25年新能源正式參與結(jié)算11月長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行福建(單偏差)蒙西長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行新能源報(bào)量報(bào)價(jià)，單偏差，補(bǔ)貼新能源只能參與競(jìng)價(jià)交易，無(wú)補(bǔ)貼新能源參與雙邊，外送，掛牌湖北(單偏差)2024年4月9日至今，長(zhǎng)周期結(jié)算試運(yùn)行110千伏及以上公用電網(wǎng)的平價(jià)新能源場(chǎng)站以“報(bào)量報(bào)價(jià)”的方式參與2403IT

2025省份新能源交易新規(guī)重點(diǎn)省份山東新能源交易新規(guī)重點(diǎn)1、范圍：集中式風(fēng)電、光伏，平價(jià)、分布式項(xiàng)目自愿參與2、基數(shù)：集中式電站自愿按月份自愿選擇基數(shù)3、中長(zhǎng)期：年度外送、多月分時(shí)連續(xù)交易、月度、月內(nèi)轉(zhuǎn)讓4、分時(shí)段：多月分時(shí)、旬交易、日滾動(dòng)1、2025年新增集中式和分散式風(fēng)電全電量或30%入市，集中式和分布式光伏全電量或15%入市，存量項(xiàng)目不變2、全電量入市無(wú)基數(shù)，按比例入市分配基數(shù)(1-入市比例);山東山西3、中長(zhǎng)期交易包括年度、月度、分時(shí)段競(jìng)價(jià)、掛牌和D+2滾動(dòng)撮合交易，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格較為穩(wěn)定374左右4、有中長(zhǎng)期總簽約小時(shí)數(shù)限制，同時(shí)有阻塞電費(fèi)(山東阻塞較小)5、現(xiàn)貨雙偏差結(jié)算，超額收益考核5、風(fēng)電選擇月份入市，光伏仍然已按比例入市為主，D1曲線和發(fā)電小時(shí)數(shù)年初已定1、基數(shù)：常規(guī)風(fēng)電390小時(shí)，特許權(quán)項(xiàng)目2000小時(shí)，常規(guī)光伏320小時(shí)，領(lǐng)跑者項(xiàng)目1500小時(shí)2、現(xiàn)貨：新能源報(bào)量報(bào)價(jià)，單偏差，補(bǔ)貼新能源只能參與競(jìng)價(jià)交易(風(fēng)電、光伏161.9),無(wú)補(bǔ)貼新能源參與雙邊(0-282.9),外送，掛牌1、參與范圍：110千伏及以上公用電網(wǎng)的新能源場(chǎng)站(不包含扶貧)強(qiáng)制參與；110千伏以下自主參與、被動(dòng)接受價(jià)格2、基數(shù)：24年：實(shí)時(shí)出清電量的60%-70%;25年：實(shí)際上網(wǎng)電量的0%-10%3、中長(zhǎng)期：風(fēng)電、光伏各月中長(zhǎng)期交易凈合約電量(含綠電交易)折合利用小時(shí)數(shù)分別不超過(guò)35、60小時(shí)；年度交易、月度交易、日滾動(dòng)湖北3、新能源風(fēng)險(xiǎn)防范觸發(fā)條件，協(xié)商、掛牌各時(shí)段電能量交易價(jià)格不高于燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價(jià)格加權(quán)均價(jià)(電能量均價(jià)和全部環(huán)境價(jià)值)不高于282.9蒙西遼寧廣東4、分時(shí)段：日滾動(dòng)

5、現(xiàn)貨單偏差：實(shí)時(shí)發(fā)電計(jì)劃執(zhí)行偏差考核(正2%,負(fù)5%)(24年未執(zhí)行，預(yù)計(jì)25年執(zhí)行);中長(zhǎng)期新能源超額獲利回收20%4、新能源風(fēng)險(xiǎn)防范范圍：補(bǔ)貼項(xiàng)目：75-120%,無(wú)補(bǔ)貼項(xiàng)目：65-130%曲線合理度要求：用戶：80%、風(fēng)電：70%、光伏：90%，計(jì)算公式=全月各日清分時(shí)段中長(zhǎng)期合約與實(shí)際計(jì)量取小值之和與取均值之和的比值1、現(xiàn)貨參與：平價(jià)新能源場(chǎng)站共107座參與2、基數(shù)電量：若無(wú)中長(zhǎng)期(綠電),實(shí)際上網(wǎng)電量的80%;綠電未簽滿80%的部分，按照(實(shí)際上網(wǎng)電量-綠電交易電量)*80%確定保障性電量3、中長(zhǎng)期參與：綠電交易納入中長(zhǎng)期范疇，平價(jià)集中式上網(wǎng)的風(fēng)電和光伏、10千伏及以上電壓等級(jí)接入的分布式光伏可直接與電力用戶或售電公司開(kāi)展綠電交易；補(bǔ)貼場(chǎng)站不參與綠電及市場(chǎng)化交易1、新能源參與，雙偏差，報(bào)量報(bào)價(jià)或報(bào)量不報(bào)價(jià)2、基數(shù)：25年要求：風(fēng)電保障上網(wǎng)電量小時(shí)數(shù)1802小時(shí)，光伏1300小時(shí)3、發(fā)電側(cè)中長(zhǎng)期缺額考核費(fèi)用：中長(zhǎng)期簽約低于實(shí)發(fā)50%,考核4、年度、月度、月內(nèi)轉(zhuǎn)讓、日滾動(dòng)交易安徽浙江廣西1、現(xiàn)貨：統(tǒng)調(diào)集中式新能源10%電量進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)，分布式新能源不參與現(xiàn)貨；集中式新能源自愿參與綠電交易，其中分布式以聚合方式參與1、220KV\500KV共計(jì)46個(gè)2、2025年以后實(shí)行：2025年新能源220KV的30%市場(chǎng)化比例，110KV及以上新能源10%比例，2025年新并網(wǎng)的50%市場(chǎng)化比例；鼓勵(lì)分布式以聚合商的形式參與市廣東場(chǎng)化交易和綠電交易3、中長(zhǎng)期：年度(含綠電雙邊協(xié)商)、多月、月度(含綠電雙邊協(xié)商)、周(D+2~月底)、多日、綠證(事前、事后)2、90%電量(暫定)分配政府授權(quán)合約3、每年年底前開(kāi)展次年年度綠電交易，每月18日起開(kāi)展次月月度綠電交易(雙邊和掛牌)1、集中式光伏、風(fēng)電(不含海上風(fēng)電)參與，220kv報(bào)量報(bào)價(jià)參與，其余報(bào)量不報(bào)價(jià)參與2、25年開(kāi)始無(wú)基數(shù)。25年以前風(fēng)電：33.5%,光伏：48%。4、分時(shí)段：D+2-D+4分時(shí)段交易5、新能源增加中長(zhǎng)期交易偏差考核機(jī)制和新能源日前實(shí)時(shí)偏差回收機(jī)制3、多年(鼓勵(lì)簽訂)、年、月、周、計(jì)劃曲線調(diào)整(11月現(xiàn)貨試運(yùn)行期間)4、雙偏差，實(shí)時(shí)發(fā)電計(jì)劃執(zhí)行偏差、功率預(yù)測(cè)偏差考核、新能源超額獲利回收(10%)、中長(zhǎng)期超額獲利回收(10%)、政府授權(quán)合約(綠電合約375元AMh,常規(guī)電能量合約360元MWh)1、統(tǒng)調(diào)燃煤發(fā)電企業(yè)、統(tǒng)調(diào)風(fēng)電、光伏等新能源電站參與2、基數(shù)：新能源保量保價(jià)電量，按政府定價(jià)結(jié)算；新能源發(fā)電企業(yè)月結(jié)算均價(jià)低于燃煤基準(zhǔn)價(jià)的70%(290.01元MMh)按290.01元MWh結(jié)算，高于不處理3、中長(zhǎng)期：綠電、D-2日滾動(dòng)4、分時(shí)段：

D-2日滾動(dòng)5、雙偏差結(jié)算、保量保價(jià)新能源超額偏差費(fèi)用(80%-120%)、新能源場(chǎng)站預(yù)測(cè)出力偏差回收費(fèi)用(20%)1、部分220kv以上新能源報(bào)量報(bào)價(jià)，其余新能源報(bào)量不報(bào)價(jià)，共105個(gè)場(chǎng)站(含88個(gè)報(bào)量不報(bào)價(jià)場(chǎng)站)2、無(wú)基數(shù)；3、中長(zhǎng)期交易品種：年、多月、月、周(D+3~月底)；

4、分時(shí)段：周5、雙偏差，實(shí)時(shí)發(fā)電計(jì)劃執(zhí)行偏差考核、新能源超額獲利回收及返回(20%)、功率預(yù)測(cè)偏差考核(短期10%,最小2MW,考核3%,超短期8%,最小1MV,考核3%)、中長(zhǎng)期超額獲利回收(5%)、發(fā)電側(cè)月度現(xiàn)貨收益調(diào)節(jié)機(jī)制(現(xiàn)貨期間)江西湖南貴州云南1、部分新能源報(bào)量報(bào)價(jià)，剩余新能源報(bào)量不報(bào)價(jià)；2、無(wú)基數(shù)；3、中長(zhǎng)期品種：多年、年度、多月、月度、月內(nèi)4、現(xiàn)貨期間，

D+2分時(shí)電量交易、日合約雙邊轉(zhuǎn)讓交易；5、雙偏差；1、已參與中長(zhǎng)期交易的35千伏及以上電壓等級(jí)并網(wǎng)的風(fēng)電及光伏電站(不含扶貧場(chǎng)站)以“報(bào)量報(bào)價(jià)”方式參與6、中長(zhǎng)期超額獲利回收(允許偏差比例5%,中長(zhǎng)期偏差調(diào)整系數(shù)1)2、中長(zhǎng)期超額獲利回收120%、中長(zhǎng)期缺額獲利回收60%3、無(wú)基數(shù)1、省調(diào)光伏入市比例60%,風(fēng)電入市比例30%;25年1月1日以后年新增分布式光伏20%比例入市，7月1日以后存量分布式20%比例入市2、基數(shù)電量為“1-入市比例”4、分時(shí)段：年度交易、月交易、日滾動(dòng)(D+2-D+5)5、雙偏差；申報(bào)及出清限價(jià)范圍：0-900元洮瓦時(shí)；實(shí)時(shí)發(fā)電計(jì)劃偏差考核(風(fēng)電13%,光伏10%)河北南網(wǎng)3、分時(shí)段交易冬夏兩季設(shè)置尖峰，結(jié)算分時(shí)段統(tǒng)計(jì)超欠發(fā)，設(shè)置超欠發(fā)比例4、現(xiàn)貨交易雙偏差，報(bào)量報(bào)價(jià)，0-1200元/MWh2503IT2627

/04EPS（元）/營(yíng)業(yè)收入（億元）PE（倍）/PS（倍）2025E22.8證券簡(jiǎn)稱證券代碼002970.SZ688208.SH688615.SH688111.SH0268.HK股價(jià)（元/港元）49.77市值(億元/億港元）88.7920241.661.454.933.5662.560.340.580.4411.7491.6237.7252.610.340.205.440.270.191.000.52-0.230.94-0.031.052025E2.181.694.864.2269.980.540.720.4571.23128.2746.4368.840.460.435.630.920.831.300.820.641.380.841.482026E3.002.095.975.1079.300.690.900.6293.30173.1658.1288.630.570.576.771.150.971.501.070.751.741.771.95202430.019.031.179.27.62026E16.613.225.755.36.0評(píng)級(jí)增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持銳明技術(shù)道通科技合合信息金山辦公金蝶國(guó)際*賽意信息鼎捷數(shù)智虹軟科技寒武紀(jì)