摘要員工持股計劃是對員工的一種激勵，公司員工通過自身表現(xiàn)按照不同方式獲得公司的一小部分股份，由此取得對公司小部分的經(jīng)營管理的權利。員工持股計劃的目的是讓員工成為公司的股東，并由此激勵員工為了公司的利益而努力奮斗。欣旺達作為電池行業(yè)，在2018年實施的員工持股計劃，可以豐富對其他實施員工持股計劃公司的研究，為其他打算實施員工持股計劃的公司提供參考。欣旺達通過分析四大能力，對比實施員工持股計劃前后的時間點，來研究員工持股計劃對公司財務績效的影響，分析員工持股計劃的效果并制定合理的運行方式，使經(jīng)濟效益更大。通過研究發(fā)現(xiàn)欣旺達員工持股計劃存在激勵對象范圍較小、股票來源存在風險以及市場競爭壓力大的問題，因此，欣旺達應該設置恰當?shù)膮⑴c對象范圍、設定合理的存續(xù)期和鎖定期，并且制定明確的績效考核目標，但是實施的員工持股計劃沒有發(fā)揮理想的作用，企業(yè)要結(jié)合自身轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和外部市場的需求，對員工持股計劃進行調(diào)整，使其發(fā)揮充分的作用。關鍵詞：員工持股計劃；財務績效；欣旺達AbstractEmployeestockownershipplan(ESOP)isaninstitutionalarrangementinwhichemployeesshareownershipofanenterpriseandfutureprofits.Bypurchasingpartofthecompany'sshares(orequity),employeesobtainthecorrespondingmanagementrights,thusowningpartofthecompany'sownership.ThepurposeofESOPSistomakeemployeesshareholdersofthecompanyandthusmotivatethemtoworkhardforthebenefitofthecompany.Asabatteryindustry,theimplementationoftheemployeestockownershipplanin2018canenrichtheresearchofothercompaniesimplementingemployeestockownershipplansandprovideareferenceforothercompaniesplanningtoimplementemployeestockownershipplans.Byanalyzingthefourmajorcapabilitiesandcomparingthetimepointsbeforeandaftertheimplementationoftheemployeestockownershipplan,Sunwodastudiestheimpactoftheemployeestockownershipplanonthecompany,analyzestheeffectoftheemployeestockownershipplananddevelopsareasonableoperationmodetoachievegreatereconomicbenefits.Throughtheresearch,itisfoundthattherearesomeproblemsintheESOPofSunwoda,suchasasmallrangeofincentiveobjects,risksinstocksourcesandhighpressureofmarketcompetition.Therefore,Sunwodashouldsetanappropriaterangeofparticipants,setareasonabledurationandlock-upperiod,andformulateclearperformanceappraisalobjectives.However,theimplementedESOPhasnotplayedanidealrole.Enterprisesshouldcombinetheirowntransformationstrategyandexternalmarketdemandtoadjusttheemployeestockownershipplan,sothatitcanplayafullrole.KeyWords:Employeestockownershipplan;Financialperformance;Sunwoda目錄TOC\o"1-3"\h\u一、引言 一、引言（一）研究背景與意義1.研究背景員工持股計劃指的是企業(yè)的所有者通過一系列的方法給予企業(yè)內(nèi)部員工一部分公司的股份，這樣使得員工既能獲得原本屬于自己的基本工資，并且還可以通過一定的股份份額獲得一定額外的報酬，從而實現(xiàn)更多的利益。而且也為了減輕當時年代對員工的不公平的現(xiàn)象。但是，由于當時技術有限，員工持股這一計劃只能運用到一些大公司，而對于一些小公司而言，會因為其財務狀況或者是公司成員較少等問題無法順利實施。隨著現(xiàn)代社會的發(fā)展，員工持股計劃也普遍運用廣泛起來，各個類型的公司也都實現(xiàn)了員工持股計劃，這一現(xiàn)象不僅可以提高員工的收入水平，也能提高員工的工作積極性，更縮小了員工和企業(yè)所有者的貧富差距。但是由于我國當時監(jiān)管不合理，很多企業(yè)推行出員工持股計劃后經(jīng)營效果并不突出，甚至有些公司存在虧損。因此，證監(jiān)會在1998年底正式提出成立停止上市公司的員工持股計劃。員工持股計劃是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)現(xiàn)過程中的一種新的激勵機制。隨著員工持股計劃的不斷完善，越來越多的公司選擇采用員工持股計劃，因此，對于提高員工的工作積極性和提高公司的競爭水平，員工持股計劃是首選。2.研究意義從理論上講，實施員工持股計劃的目的不僅僅是為了減少勞動爭議，更重要的是通過員工持股計劃提高員工對公司的認同感，使員工為公司努力工作，提高公司的生產(chǎn)力。但是，隨著現(xiàn)代社會的發(fā)展，員工持股計劃也有了新的含義：①持股可以改變員工的身份價值，有助于對其管理者的行為進行約束；②員工持股計劃是一種以資本占有為目的，促使員工努力工作為前提，對其不斷發(fā)展的企業(yè)效能會產(chǎn)生潛在的影響；③員工持股可以克服傳統(tǒng)經(jīng)濟增長方式中的“投資”缺失的問題，將一部分消費性資金轉(zhuǎn)變成生產(chǎn)性資金，從而緩解公司資金的波動的問題；④員工持股計劃還為員工在另一方面也為員工努力幫助企業(yè)謀取利益創(chuàng)造力更好的條件。從現(xiàn)實來看，由于我國實施員工持股計劃時間還不長，但是我國的上市公司數(shù)量不斷增多，相關的案例公司比較少，因此，對員工持股計劃的各個階段進行深入分析研究，對我國不斷上市的公司可以起到一定的借鑒作用，具有一定的現(xiàn)實意義。（二）研究內(nèi)容與方法1.研究內(nèi)容本文的研究內(nèi)容包含五個部分：第一部分：引言。此部分主要介紹了該選題的研究背景與研究意義，并且明確了本文的研究內(nèi)容與研究方法。第二部分：相關概念和理論基礎。此部分主要介紹員工持股計劃的概念，績效的概念以及以及委托代理理論、激勵理論、利益相關者理論和雙因素理論，為下文寫作奠定基礎。第三部分：欣旺達員工持股計劃的案例分析。本部分首先介紹欣旺達的公司概況，主要包括公司簡介、股權結(jié)構(gòu)以及實施員工持股計劃的流程；然后進行分析實施員工持股計劃的動因。第四部分：欣旺達員工持股計劃對財務績效的影響。這一部分為文章的中心，主要通過對其盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力這四大能力進行分析，進而得出員工持股計劃對其財務績效的影響。第五部分：問題與建議。這一部分主要分析本文的研究內(nèi)容，對其出現(xiàn)的問題提出合理的建議，為以后員工持股計劃在企業(yè)內(nèi)部順利實施提供一定的借鑒與參考。2.研究方法案例研究法：本文以欣旺達為例，通過對新旺達員工持股計劃的動因進行研究分析，并且與實施員工持股計劃前后的財務數(shù)據(jù)進行對比，找出新旺達公司存在的問題，并對問題提出合理的建議，為以后將要推行員工持股計劃的企業(yè)提供很好的借鑒。比較分析法：要對新旺達員工持股計劃在財務績效上的影響進行分析，不僅要對比實施員工持股計劃時間點前后的經(jīng)營情況，還要選取一些有特點的公司，將該公司與同行業(yè)進行比較，從而可以更好的了解企業(yè)在實施員工持股計劃后，公司的財務績效和行業(yè)水平有何不同。二、相關概念和理論基礎（一）相關概念1.員工持股計劃的定義員工持股計劃主要是通過企業(yè)內(nèi)部員工出資購買本公司部分或全部股權，主要目的是為了在改善員工福利的同時激發(fā)員工工作的熱情。員工持股并非人人都可，員工持股僅僅針對本公司的員工而言，而且對員工的業(yè)績、資歷等有一定的要求。與之前相比，現(xiàn)代的員工持股計劃相對比較完善，將員工和公司緊密聯(lián)系起來，幫助企業(yè)更好的留住關鍵人才，同時也加強了員工工作的參與度。員工持股具體可以分為兩種情況：第一種是企業(yè)內(nèi)部的員工可以取得本公司的部分股權并享有這部分股權的管理權和所有權；第二種是企業(yè)內(nèi)部員工可以取得本公司的所有股權。員工持股計劃的執(zhí)行方式是一個重要的關鍵因素。企業(yè)在確定實施方式時，不僅要考慮公司的股權結(jié)構(gòu)，還要考慮員工的接受程度。這是最大化和優(yōu)化企業(yè)對員工激勵效果的最好的方法。2.財務績效的相關概述財務績效是基于理論基礎進行的測算，并且需要采用一定的科學指標，用來評估某個企業(yè)在某一經(jīng)營期間的經(jīng)營狀況，評價企業(yè)實行的戰(zhàn)略對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績做出的貢獻，為了更好的體現(xiàn)出企業(yè)在該時間段內(nèi)的經(jīng)營成果，一般會通過幾個常見的指標來衡量，其中盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力是衡量企業(yè)財務績效的重要指標。（二）相關理論基礎1.委托代理理論伯利和米恩斯等美國經(jīng)濟學家，他們認識到管理者所存在的缺陷，于是提出了“委托代理理論”，他們主張所有權與經(jīng)營權分開，也就是指公司的所有者擁有剩余的索取權，而公司的運營管理權則可能會被轉(zhuǎn)讓。隨著企業(yè)不斷發(fā)展，經(jīng)營權與所有權也逐漸分離，由于一些企業(yè)內(nèi)部控制權高度集中，導致監(jiān)事會監(jiān)管力度弱，因此會由委托代理理論幫助做出決策。Ross認為委托人委托人和代理人之間是一種合作的關系，委托人給代理人部分工作任務，代理人為了完成委托人委托的任務進行工作，同時代理人也具有一定的決策權。員工持股計劃是在該理論下解決問題的一個重要手段，股東通過最優(yōu)契約激勵員工，盡可能的降低員工沖突，實現(xiàn)企業(yè)與員工雙贏的局面，進而提高企業(yè)業(yè)績。2.激勵理論目前企業(yè)的經(jīng)營模式在維持企業(yè)經(jīng)營的過程中不斷的為了自身的利益給員工施壓，盲目的為了追求公司的需求而忽略了員工的感受，這種情況會導致員工的極度不滿，產(chǎn)生懈怠心理甚至罷工。尤其是對于00后新步入職場的員工來說，極易產(chǎn)生不滿情緒，如果企業(yè)繼續(xù)給員工增加壓力，這會導致員工工作效率低下，導致企業(yè)陷入困境。實施員工持股計劃，通過讓員工持有公司的部分股權，這樣他們會意識到自己與公司是一體的，在這種激勵理論下，員工的工作效率會直接受到員工工作態(tài)度的影響。員工持股會讓員工感受到自己被重視，滿足了員工的心理需求，其工作效率也會提高，由此一來，企業(yè)的業(yè)績便隨之提高。因此，企業(yè)要根據(jù)自身的情況，設置不同的激勵機制，有效降低員工的負面情緒，不斷的激發(fā)員工的工作積極性。3.利益相關者理論利益相關者理論是指公司的管理人員為了綜合均衡不同公司的共性收益需要所開展的運營管理工作，從我們的利益攸關方的角度看，這些公司在與中國傳統(tǒng)的股東商業(yè)管理之間有著巨大的差異，從有原則的公司到相對比較隨意的公司，企業(yè)全方位的支持以及整個企業(yè)的利益都是他們所需要的，而不僅僅是某些人的利益。利益相關者理論包括公司、管理層、公司員工、股東等。由股東掌握的公司的利潤必須交給利益相關者來管理，這就體現(xiàn)出我國實行員工持股計劃的公司權力正是由掌握財富較多的人流入掌握財富較少的人的手里，這樣可以減輕員工的抱怨心理。4.雙因素理論美國心理學家赫茨伯格提出了將企業(yè)內(nèi)部相關的因素分為激勵因素和保健因素這兩個方面。保健因素指的是這些因素在工作人員的行為中所起到的作用，具體來說，大概可以分為十大類，分別是：公司的方針和管理、與領導的關系、與同事的關系、與下屬的關系、工資的問題、工作的安全問題、個人的生活問題和工作的環(huán)境問題。激勵因素就是當這些條件得到滿足時，能夠產(chǎn)生很明顯的激勵效果；如果沒有這些條件，企業(yè)的員工也不會產(chǎn)生很大的不滿情緒?？梢钥偨Y(jié)為：工作的成就感、被尊重、晉升、工作本身的性質(zhì)、個人發(fā)展的潛力以及責任感。激勵因素是圍繞著工作而展開的，也就是說圍繞著工作本身，圍繞著自己的工作，自己的成績，自己的重用與晉升來展開的。保健因素指的是工作所處的外在環(huán)境，它是保障工作順利進行的基礎。赫茨伯格提出的雙因素理論，他既能改進員工的工作態(tài)度，又能調(diào)動員工的工作積極性，同時還能提升員工的工作效率，進而給公司創(chuàng)造了更大的利潤。三、欣旺達員工持股計劃案例分析（一）欣旺達企業(yè)概況1.公司簡介欣旺達，全稱欣旺達電子股份有限公司，成立于1997年，于2011年在深圳證券交易所上市。目前，欣旺達已經(jīng)成為世界上具有自主知識產(chǎn)權的鋰電子電池模塊生產(chǎn)的廠家。經(jīng)過20多年的努力，欣旺達已經(jīng)發(fā)展成動力電池及動力總成、儲能系統(tǒng)及能源互聯(lián)網(wǎng)、3c消費類電池、智能硬件、自動化和智能制造、第三方檢測等六大產(chǎn)業(yè)集群，致力于為新能源行業(yè)提供綠色、快速、高效的整體解決方案服務。欣旺達是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的鋰離子電池模塊的企業(yè)。鋰離子電池是新能源汽車、移動電話、筆記本電腦、電動汽車等行業(yè)的核心技術之一。欣旺達是一家具有自主研發(fā)鋰離子電池能力的企業(yè)，具有多項自主原創(chuàng)與集成創(chuàng)新的核心技術。欣旺達的發(fā)展歷程如下：1997年成立之后到2000年收獲第一個國際大客戶飛利浦；然后到2008年開始動力電池BMS、模組、PACK的研發(fā)；接著是2011年深交所創(chuàng)業(yè)板上市；然后是2012布局智能硬件業(yè)務；2014年切入鋰離子電芯業(yè)務；2016年進軍儲能；2017年首個海外基地落地印度；2018年動力電芯正式投產(chǎn)；2019年正式與國際高端車企客戶雷諾日產(chǎn)建立合作；最后是在2022年登錄瑞交所，全球化戰(zhàn)略進入重要階段。員工持股流程隨著企業(yè)的快速發(fā)展和團隊的不斷壯大，員工持股計劃成為了許多企業(yè)激發(fā)員工工作積極性、增加團隊凝聚力的重要手段。欣旺達為了更好地實現(xiàn)企業(yè)與員工的共同發(fā)展，也推出了員工持股計劃，本流程圖旨在詳細展示欣旺達員工持股計劃的整個操作流程，以便員工能更清晰地了解參與持股的額步驟和要點。股權結(jié)構(gòu)欣旺達已于2011年4月21日成功上市，股東有十個。王明旺作為大股東、實際控制人，其持股比例為19.43%；王威作為實際控制人持股比例為7.11%；香港中央結(jié)算有限公司持股2.68%；中國工商銀行持股1.73%；廣發(fā)基金管理有限公司持股1.67%；上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司持股1.07%；王宇持股1.07%；中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司持股0.78%；中國建設銀行股份有限公司持股比例0.75%；景順長城基金持股0.75%。欣旺達總體股東持股比較分散，企業(yè)發(fā)展狀況良好。（二）員工持股計劃動因分析1.滿足人才需求企業(yè)實施員工持股計劃可以對員工造成正向的一種激勵機制，在員工收益上給員工部分股份可以提高員工對公司的滿意程度。從員工的心理層面來看，實施員工持股計劃可以使員工更努力的工作，因為在企業(yè)的日常經(jīng)營活動中，企業(yè)的員工即是企業(yè)的核心，企業(yè)員工努力工作也就意味著會增加企業(yè)的業(yè)績。實施員工持股計劃不僅可以為企業(yè)引進和培育優(yōu)秀的員工，更能夠滿足員工的需求，員工心里得到了滿足，他們就愿意更長久的留在企業(yè)，由此可以促進企業(yè)的發(fā)展。欣旺達電子股份有限公司目前發(fā)展狀況穩(wěn)定，正是由于欣旺達實施員工持股計劃，有效的解決了公司對人才的需求，避免了公司人員的不斷變化，確保公司員工可以更有效的投入到公司的發(fā)展之中，幫助企業(yè)在激烈的競爭中穩(wěn)固公司的地位，維持企業(yè)不斷進步。2.建立激勵機制根據(jù)歷年數(shù)據(jù)顯示，欣旺達在同行業(yè)中人均薪資水平中等，員工漲薪的可能性較小，由此員工可能會對工作產(chǎn)生厭惡心理，工作不認真、不負責的現(xiàn)象會頻繁出現(xiàn)。實施員工持股計劃是欣旺達每年營收增長的需求，以及企業(yè)擴張對人才需求也有更高的要求。對員工要求提高，員工也就不滿足本來的薪酬，但是，如果所以員工的工資都提高，那么企業(yè)的資金成本會進一步收到約束，不利于企業(yè)的發(fā)展，從長遠來看，這并非是一種很好的決策，因此，提出實施員工持股計劃，給員工一部分股份，滿足員工的物質(zhì)方面需求，以激勵員工不斷努力，為企業(yè)奉獻自己。3.促進整體發(fā)展實施員工持股計劃，不僅制定了長期有效的激勵機制，同時也完善了治理結(jié)構(gòu)，激勵員工實際上也是為企業(yè)考慮，為企業(yè)節(jié)省成本，改革企業(yè)的治理方式，保證企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。欣旺達在上市以后，隨著員工持股計劃的順利實施，其作為電池行業(yè)，自身制度相對也比較完善，但是隨著技術的不斷發(fā)展，企業(yè)需要更加完備的激勵機制為企業(yè)輸血充能，員工持股計劃能夠減少企業(yè)人員流出，同時也能減少代理問題的產(chǎn)生，從而保證公司、股東自己和員工利益的一致性，進而保證企業(yè)的長遠發(fā)展。4.傳遞積極信號由于信息不對稱的存在，外部投資者無法像內(nèi)部投資者一樣很容易的獲取更多企業(yè)信息，因此外部投資者只能根據(jù)其所獲得的信息來開展投資活動。另外，企業(yè)實施員工持股計劃意味著公司具備良好的發(fā)展前景，因為企業(yè)只有在發(fā)展前景良好的情況下才會考慮實行員工持股計劃，外部投資者會選擇合適的機會購買該公司的股票。根據(jù)欣旺達實行員工持股計劃前后對比可以發(fā)現(xiàn)公司股價呈現(xiàn)出明顯的變化趨勢，正是由于這一趨勢，正式論證了員工持股計劃可以傳遞積極信號這一觀點。四、欣旺達員工持股計劃對財務績效的影響分析（一）盈利能力分析1.盈利能力縱向分析盈利能力也就是指公司獲得利潤的能力，也就是公司的資本或者是資本增值的能力，一般通過公司在一段時間里的收入數(shù)量和水平來體現(xiàn)。銷售毛利率、總資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等是對公司利潤進行分析的最常用的指標。本文選擇用總資產(chǎn)收益率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率這三項指標，并且盡可能的對欣旺達公司的盈利能力做出較為全面且準確的評價。企業(yè)資產(chǎn)的使用率可以用總資產(chǎn)收益率來表示，它指的是單位營業(yè)收入與總資產(chǎn)的比值，它集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運用效率和資金利用效果之間的關系。在企業(yè)資產(chǎn)總額一定的情況下，利用總資產(chǎn)收益率指標可以分析企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性，確定企業(yè)所面臨的風險。它還可反映企業(yè)綜合經(jīng)營管理水平的高低。銷售凈利率也叫銷售凈利潤率，是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標。通過對營業(yè)凈收入的變化進行分析，可以促進企業(yè)在增加銷售額的前提下，通過加強運營管理，從而促進利潤的提升。而且他和凈利率成正比，與銷售額成反比。凈資產(chǎn)收益率也叫權益凈利率，它是一種反映股東權益的收入水平，它對企業(yè)使用自有資金的效率進行度量，該數(shù)值越大，回報也就越高，該指標指的是自有資金獲取凈利潤的能力。表4.1欣旺達2016-2022年盈利能力指標數(shù)據(jù)指標/年份2016201720182019202020212022總資產(chǎn)收益率6.59%5.28%4.45%3.55%2.95%2.33%1.29%銷售凈利率5.75%4.02%3.47%2.97%2.70%2.29%1.45%凈資產(chǎn)收益率22.30%20.81%14.58%13.38%12.73%11.05%6.96%數(shù)據(jù)來源：欣旺達公司年報圖4.1欣旺達2016-2022年盈利能力指標數(shù)據(jù)趨勢圖如表4.1所示，2016-2022年，欣旺達的總資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率均呈現(xiàn)下滑趨勢，其中凈資產(chǎn)收益率降幅最大，由22.3％降至6.96％；總資產(chǎn)收益率與銷售凈利率的降幅大致相同。欣旺達在2018年開始實施員工持股計劃，2016-2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩年內(nèi)下降1.31，銷售凈利率下降1.73，2018-2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五年內(nèi)下降3.16，銷售凈利率下降2.02，下降速度放緩，這表情欣旺達實施員工持股計劃在短期內(nèi)有效，但是效果不突出，這也有一部分原因切由于消費電子產(chǎn)品需求逐漸飽和，全球智能手機、筆記本電腦出貨量下降，使得欣旺達不得不面臨著轉(zhuǎn)型這一不小的改變。在以后的生產(chǎn)過程中，欣旺達需要提前做出規(guī)劃，避免此類事件的發(fā)生。其次，由圖4.1可知，欣旺達在2018年開始實施員工持股計劃，與未實施員工持股計劃相比，實施員工持股計劃后2018-2022年雖然三項指標也在下降，但是與2016-2017年相比，下降幅度較為平緩，尤其是凈資產(chǎn)收益率，在2018年實施員工持股計劃后，2018-2020年下降幅度有了明顯的改善，可能是欣旺達在轉(zhuǎn)型過程中給公司帶來了一部分收益，導致企業(yè)收益出現(xiàn)了小幅度的上升，從而使得凈資產(chǎn)收益率下降出現(xiàn)了平緩的現(xiàn)象。通過以上分析可知，欣旺達員工持股計劃在提高企業(yè)盈利能力在短期內(nèi)有效果，對于提高銷售凈利率、營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率等各方面有著積極的作用，但是不太明顯，后續(xù)還需要加強管理。2.盈利能力橫向分析圖4.2總資產(chǎn)收益率與同行業(yè)比較趨勢圖由圖可以看出來，欣旺達、天能股份和星源材質(zhì)這三個企業(yè)總資產(chǎn)收益率中有很大的差異。欣旺達從2016-2022年一直處于穩(wěn)定下降的狀態(tài)，星源材質(zhì)在2017年實施員工持股計劃后，2018年總資產(chǎn)收益率出現(xiàn)上升，但是2018-2020年又出現(xiàn)下降的趨勢可能是受到宏觀經(jīng)濟的影響，但是企業(yè)一直在尋求方法進行轉(zhuǎn)型改變這種現(xiàn)象，但是由于現(xiàn)在計算機網(wǎng)絡的發(fā)達，使得計算機、筆記本電腦等銷量下降，2020-2022上升一方面是由于員工持股計劃的完善，另一方面是由于前期投入的項目產(chǎn)能的釋放，最終導致其總資產(chǎn)收益率上升。天能股份總資產(chǎn)收益率一直處于上升的趨勢，但是在2021年出現(xiàn)了很大幅度的下降，這是因主要輔助材料的上漲價格，致使原定價機制不能充分反映鉛電池的價格并傳遞到下游。最終引起總資產(chǎn)收益率下降，不過在2022年，天能股份努力追了上來。欣旺達雖然在2018年實施了員工持股計劃，但是與未實施員工持股計劃相比，其沒有太大的成效，近年來員工持股計劃未能使得企業(yè)的總資產(chǎn)收益率上升，因此，欣旺達需要改變策略進行轉(zhuǎn)型。圖4.3銷售凈利率與同行業(yè)比較趨勢圖由圖可以看出，星源材質(zhì)2016-2022年銷售凈利率遠超天能股份和欣旺達，首先可能是由于其公司規(guī)模比較大，其次可能是由于其客戶范圍，它的銷售凈利率雖然較高，且在2017年實施員工持股計劃之后，其2018年的銷售凈利率出現(xiàn)了很明顯的回升，但是2018-2020年仍在下降，這主要是因為國內(nèi)新能源汽車補貼退坡力度加大，鋰電子電池行業(yè)降本壓力提升，隔膜產(chǎn)品價格下降，導致利潤顯著下降。2020-2022開始上升，是因為星源材質(zhì)作為龍頭企業(yè)，它跟隨市場逐步轉(zhuǎn)型，使得利潤有所提升。天能股份2016-2022年是基本處于持平的狀態(tài)，但在2020年出現(xiàn)小幅度提升是由于天能股份不斷推進智能制造、連鑄連軋技術等，節(jié)省了人工成本，增加了毛利及凈利率。欣旺達2016-2022年處于穩(wěn)步的小幅度下降，這是由產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的變化以及動力電池業(yè)務影響導致的，雖然其在2018年實施了員工持股計劃，但是與未實施員工持股計劃相比，并沒有出現(xiàn)改善。圖4.4凈資產(chǎn)收益率與同行業(yè)比較趨勢圖由圖可以看出，星源材質(zhì)和天能股份2016-2022年凈資產(chǎn)收益率變動幅度很大，與其他指標不同的是，天能股份的凈資產(chǎn)收益率是三者之中最高的，且變動幅度最大，它在2016-2020年一直在上升，但是由于原材料價格大幅上漲，使得成本壓力加劇，影響力公司的盈利水平，不過2022年其進行了調(diào)整，凈資產(chǎn)收益率仍處于上升狀態(tài)。星源材質(zhì)雖然在2020-2022年開始逐步上升，但是總體是下降的，尤其是2016-2017年，主要是由于市場競爭激烈導致，但是由于2017年實施員工持股計劃，導致2018年出現(xiàn)了上升，2018-2020年雖然還在下降，但是降幅明顯變緩。欣旺達2016-2022凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)步下降，但是降幅不大，這主要是由于同樣作為鋰電池行業(yè)，由于近來經(jīng)營狀況不好，銷售凈利率都出現(xiàn)了下降，進而導致公司的利潤下降。雖然近幾年新能源汽車蓬勃發(fā)展，欣旺達的股價被炒得很高，但是欣旺達依舊發(fā)展緩慢，很明顯可以看出這次股價的提高是故意炒作的結(jié)果，但是欣旺達利用資金進行炒作，最終導致欣旺達主業(yè)經(jīng)營增長乏力，其在2018年實施員工持股計劃，很小幅度的緩解它的凈資產(chǎn)收益率下降，使得下降速度稍平緩，但是，欣旺達面臨的轉(zhuǎn)型仍然具有很大的挑戰(zhàn)性。（二）償債能力分析1.償債能力縱向分析企業(yè)的償債能力，從靜態(tài)上看，是指以公司資產(chǎn)償還公司債務的能力；從動態(tài)上看，是指利用公司的資產(chǎn)及業(yè)務所產(chǎn)生的收入來償債的能力。欣旺達是一家上市公司，它具有較強的流動性，速動比率和流動比率能夠較好的反映公司的償債能力。流動比例是指企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債之比，它是用來衡量一個企業(yè)的流動資產(chǎn)相對于其所承擔的相應負債的能力，利用這一指標對一家企業(yè)的償債能力進行分析，也要結(jié)合該企業(yè)的存貨的規(guī)模、周轉(zhuǎn)速度、變現(xiàn)能力等因素，這個比例最好是1.5-2。速動比率是指企業(yè)的流動資產(chǎn)與存貨之差，再與企業(yè)的流動負債的比率，在利用這個指標對企業(yè)的償債能力進行分析時，要結(jié)合應收賬款的規(guī)模、周轉(zhuǎn)速度、變現(xiàn)能力等方面，這個指標最好在1左右。表4.2欣旺達2016-2022年償債能力指標數(shù)據(jù)指標/年份2016201720182019202020212022流動比率1.081.0431.1050.9260.9941.1011.157速動比率0.7760.7880.8180.6720.7220.7830.904數(shù)據(jù)來源：作者計算所得圖4.5欣旺達2016-2022年償債能力指標數(shù)據(jù)趨勢圖如圖4.5所示，欣旺達2016-2022年流動比率和速動比率變化基本一致，可能是由于2018年剛開始員工持股計劃，才導致在2019年出現(xiàn)了小幅度的下降，且隨著2019年出現(xiàn)疫情之后，導致疫情相關支出、員工持股計劃費用以及匯兌損失等原因，使得相應的成本增加，對欣旺達的流動資產(chǎn)產(chǎn)生了不小的影響，之后處于上升的狀況，這可能是由于欣旺達在2020年欣旺達新收購了ODM團隊，除此之外，欣旺達還為其他產(chǎn)品代工，由此再加上實施的員工持股計劃，才幫助欣旺達盡快扭轉(zhuǎn)了局勢，使得與未實施員工持股計劃相比，實施員工持股計劃幫助企業(yè)提高了流動比率和速動比率。由表4.2可以看出，欣旺達2016-2022年的流動比率不比在理想數(shù)值范圍內(nèi)，但是總體來看也是出現(xiàn)了小幅度的上升，再看速動比率，在2022年已經(jīng)達到了0.904，基本上符合理想數(shù)值，說明公司的流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力和償債能力都得到了提高。員工持股計劃有獨特的融資能力，能夠作為企業(yè)的融資方式。欣旺達在2018年實施員工持股計劃，對企業(yè)說能緩解融資約束，減少融資成本，從而提高企業(yè)的償債能力。2.償債能力橫向分析圖4.6流動比率與同行業(yè)比較趨勢圖如圖4.6所示，星源材質(zhì)、天能股份和欣旺達三者同行業(yè)對比，星源材質(zhì)變動幅度最大，且2016和2022流動比率數(shù)值很大，超過了理想范圍，說明企業(yè)資產(chǎn)占用的資本較多，應收賬款占用的資本較多，可能會出現(xiàn)存貨積壓的現(xiàn)象，從而擁有過于充裕的現(xiàn)金。2017-2018處于正常范圍，但是2019-2021又較低，這可能是由于企業(yè)發(fā)行了可轉(zhuǎn)債導致企業(yè)的流動資金變動。天能股份和欣旺達都是處于比較平穩(wěn)的上升狀態(tài)，雖然都是略低于理想的范圍，但是這也意味著企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力正在不斷加強，從而導致企業(yè)償債能力也在不斷加強，使其逐步處于穩(wěn)定的狀態(tài)。圖4.7速動比率與同行業(yè)比較趨勢圖如圖4.7所示，星源材質(zhì)速動比率變化幅度最大，但是2016和2022年速動比率過高，這意味著企業(yè)有過多的貨幣性資產(chǎn)，但是資產(chǎn)運用效率不高，2017-2021年都在合理范圍內(nèi)，水命企業(yè)的償債能力可以滿足企業(yè)的需求。天能股份和欣旺達變動幅度基本持平，都處于及小幅度的上升，范圍都在1左右，說明其償債能力比較穩(wěn)定，目前的債務風險較低，欣旺達2018年實施的員工持股計劃幫助三欣旺達充分利用流動資金，促進了企業(yè)的發(fā)展，但是還需做的更好。（三）營運能力分析1.營運能力縱向分析營運能力指的是企業(yè)通過人力資源和生產(chǎn)資料的有效結(jié)合，以外部市場環(huán)境的約束為基礎，是一種利用所有資產(chǎn)獲取利益的能力。本文從存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率三個方面對企業(yè)的營運能力進行分析。存貨周轉(zhuǎn)率，也叫庫存周轉(zhuǎn)率，它是一種對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行補充解釋說明的一種方法，它可以用來評價公司的銷售能力和存貨的管理能力。他指的是銷售費用與平均庫存之比，可以用來反映庫存的周轉(zhuǎn)率，也就是庫存的流動性和庫存資本所占的比例。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指的是某家公司在一段時間內(nèi)的銷售凈收益與總資產(chǎn)的平均值之比，周轉(zhuǎn)率比較高的企業(yè)它的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也比較高，同時也說明企業(yè)的銷售能力很好。應收賬款周轉(zhuǎn)率指的是在一段的時間內(nèi)，公司銷售凈收益與應收賬款的平均值之比，應收賬款是公司的一項重要資產(chǎn)。應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，則說明越能迅速的被回收；反之，則說明企業(yè)的流動資本過多地停滯在應收賬款，這樣影響了企業(yè)的正常資本流動和其償債能力。表4.3欣旺達2016-2022年營運能力指標數(shù)據(jù)指標/年份2016201720182019202020212022存貨周轉(zhuǎn)率5.9576.4166.3625.8095.5234.9975.122總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.1471.3131.2821.1941.0941.0190.891應收賬款周轉(zhuǎn)率3.8914.3214.565.1124.7094.6524.746數(shù)據(jù)來源：作者計算所得圖4.8欣旺達2016-2022年營運能力指標數(shù)據(jù)趨勢圖如圖4.8可知，2016-2022年，欣旺達的存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率都沒有太大的波動，存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有所降低，但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動非常小，基本上處于持平的狀態(tài)，欣旺達在2018年實施員工持股計劃后呈現(xiàn)下降狀態(tài)，這主要是由于受疫情影響，企業(yè)的銷售活動不活躍，存貨沒有得到及時的釋放和消耗，導致存貨積壓。應收賬款周轉(zhuǎn)率在2018年實施員工持股計劃后，2019年上升幅度最大，可能是由于市場競爭的激烈以及市場環(huán)境的變動造成的，這說明欣旺達實施員工持股計劃后，企業(yè)資產(chǎn)運作效率提高了，可以更好的滿足業(yè)務發(fā)展所需的資金需求。通過以上分析可知，欣旺達員工持股計劃對于其應收賬款周轉(zhuǎn)率有積極的作用。2.營運能力橫向分析圖4.9存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)比較趨勢圖如圖4.9所示，星源材質(zhì)存貨周轉(zhuǎn)率在2016-2019年處于下降趨勢，但是在2019-2022年呈上升趨勢，這主要是由于企業(yè)的產(chǎn)品或服務市場需求變化較大、企業(yè)的供需關系不穩(wěn)定等原因?qū)е落N售量波動較大，進而導致了其存貨周轉(zhuǎn)率不穩(wěn)定。天能股份存貨周轉(zhuǎn)率在2019-2020年下降幅度很大，其余年份雖然變化，但上下波動幅度較小，這主要是因為2019年疫情爆發(fā)導致2020年天能股份銷售不暢以及生產(chǎn)計劃不合理等導致的，所以需要對公司的經(jīng)營狀況進行分析分析，進而為企業(yè)制定恰當?shù)墓芾泶胧?，改變庫存現(xiàn)狀。欣旺達2016-2022年存貨周轉(zhuǎn)率變化幅度很小，這說明公司目前庫存水平正常，而且它處于三者之中中等水平，員工持股計劃并沒有使它的存貨周轉(zhuǎn)率上升，欣旺達還需進一步調(diào)整政策。圖4.10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)比較趨勢圖如圖4.10所示，星源材質(zhì)2016-2022年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于三者之中較低水平，雖然稍微有些下降，但是也基本保持穩(wěn)定狀態(tài)，說明星源材質(zhì)運用資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較好，沒有出現(xiàn)忽高忽低的現(xiàn)象。天能股份2019-2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是三者之中最高的，而且它在2016-2019年不斷上升，這說明企業(yè)管理者對企業(yè)擁有的各種資產(chǎn)運營能力不斷提高，但是又在2019-2022年不斷下降，這可能是由于受到疫情影響，導致業(yè)務不暢，進而導致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。欣旺達2016-2022年總資產(chǎn)收益率處于三者之中中等水平，且相對保持平穩(wěn)，但是也出現(xiàn)了小幅度下降，主要是從2018年實施員工持股計劃后開始出現(xiàn)下降的趨勢，這可能是由于企業(yè)面臨市場競爭壓力，產(chǎn)品需求下降等原因?qū)е落N售業(yè)績下滑，從而導致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。因此，欣旺達在實施員工持股計劃的同時要注重企業(yè)的營銷策略，提高企業(yè)的競爭水平。圖4.11應收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)比較趨勢圖如圖4.11所示，星源材質(zhì)、天能股份和欣旺達三個企業(yè)2016-2022年應收賬款周轉(zhuǎn)率相比來說，天能股份應收賬款周轉(zhuǎn)率最高，高出的比較多，而且還處于上升狀態(tài)，這也說明天能股份是這三個企業(yè)中收賬速度最快的，但是在2020年下降了，這可能是由于市場銷售情況的變化給企業(yè)帶來的影響。星源材質(zhì)和欣旺達變動幅度不大，但是欣旺達要略高于星源材質(zhì)，這主要可能是因為欣旺達公司賬款流動速度要大于星源材質(zhì)，雖然變動幅度不大，但是也出現(xiàn)了小幅度的上升，這也說明企業(yè)實施員工持股計劃也給企業(yè)帶來了一定的好處，欣旺達還需要在其他策略上努力發(fā)展。（四）發(fā)展能力分析1.發(fā)展能力縱向分析發(fā)展能力是指企業(yè)擴張、壯大自身的能力，簡單來說也就是成長性。成長性分析主要是根據(jù)營業(yè)收入增長率、資本保值增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率、技術投入比例、連續(xù)三年營業(yè)收入和三年資本增長率這八項指標。本文以欣旺達為研究對象，從營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率這兩個方面對其成長性進行分析。營業(yè)收入增長率指的是公司在這一年度內(nèi)的營業(yè)收入與前一年度的營業(yè)利潤之差的比率。當這個指數(shù)大于0時，說明公司的主營業(yè)務收入出現(xiàn)了上升，也說明公司的發(fā)展速度較快，市場前景比較好；如果這個指數(shù)低于0，就表明有商品或者是服務不暢銷，或者是質(zhì)次價高，市場份額縮小。凈利潤增長率指的是公司當期凈利潤與上一期凈利潤的比率，是公司經(jīng)營的最后結(jié)果。凈利潤越高，也就說明公司的運營效率就越好；凈利潤越低，說明企業(yè)的運營效率越差，它是評價企業(yè)運營效率的一項極其重要的指標。表4.4欣旺達2016-2022年發(fā)展能力指標數(shù)據(jù)指標/年份2016201720182019202020212022營業(yè)收入增長率24.42%74.43%44.81%24.10%17.64%25.82%39.63%凈利潤增長率38.44%20.86%28.99%7.06%6.79%14.18%16.17%數(shù)據(jù)來源：作者計算所得圖4.12欣旺達2016-2022年發(fā)展能力指標數(shù)據(jù)趨勢圖如圖4.12所示，欣旺達2016-2022年營業(yè)收入增長率變化幅度較大，在2017年出現(xiàn)了增長幅度過大的現(xiàn)象，這主要是因為2017年欣旺達公司經(jīng)營計劃有序開展，導致2017年主營業(yè)務收入持續(xù)增長，但是在2017-2020年又下降是因為其電動汽車類銷售率大幅降低，主要是靠手機數(shù)碼類經(jīng)營。凈利潤增長率總體上看是下降的，尤其是在2018年實施員工持股計劃后2019年凈利潤增長率出現(xiàn)驟降，這是因為欣旺達公司存貨跌價損失導致的，但在2019年之后有所緩解，又開始了上升。雖然營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率都有下降，但都還是正值，說明企業(yè)業(yè)績都在增長，企業(yè)發(fā)展前景比較好，只是增長快慢的問題，欣旺達應該在實施員工持股計劃的同時，跟隨時代的步伐，不斷為企業(yè)增加利潤。2.發(fā)展能力橫向分析圖4.13營業(yè)收入增長率與同行業(yè)比較趨勢圖圖4.13展示了欣旺達2016-2022年營業(yè)收入增長率與同行業(yè)公司的對比情況，星源材質(zhì)雖然在2016-2019年營業(yè)收入增長率比較低，但是2019年之后突然升高，這可能是由于欣旺達所持行業(yè)發(fā)展趨勢良好，經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，并且可能2019-2021年內(nèi)產(chǎn)品市場需求旺盛，產(chǎn)能釋放效應顯著。與之不同的是天能股份在2020年營業(yè)收入增長率降低為負值，說明天能股份在2020年業(yè)績下滑，主要是由于鉛價整體變低，受此影響，公司鉛蓄電池售價和成本都有所下降。欣旺達除2017年猛漲之外，其他年份還算是比較平穩(wěn)，說明企業(yè)沒有什么突出的產(chǎn)品為企業(yè)創(chuàng)造更大的營收，但是公司也屬于正常發(fā)展。不過為了企業(yè)以后的發(fā)展，欣旺達需要加大研發(fā)投入，加快企業(yè)轉(zhuǎn)型，從而保持企業(yè)良好發(fā)展。圖4.14凈利潤增長率與同行業(yè)比較趨勢圖圖4.14展示了欣旺達2016-2022年凈利潤增長率與同行業(yè)的對比，從圖中可以看出三個企業(yè)變化趨勢各不相同，變化最大的是星源材質(zhì)，上升幅度和下降幅度都很大，也正是由于其上升下降幅度太大，降為負數(shù)之后直接上升到100%以上，這翻天覆地的變化導致對企業(yè)股票也產(chǎn)生了重大的影響。天能股份和欣旺達變化幅度都不大，但是天能股份2021年降到了負值，主要是因為當年鋰電池主要原材料價格持續(xù)上漲且漲幅較大導致的，這也說明企業(yè)存在業(yè)績下滑的現(xiàn)象，不過經(jīng)過企業(yè)的調(diào)整，在2022年重新恢復了正常。欣旺達凈利潤增長率最為平緩，雖然都是正值，但是也出現(xiàn)了小幅度的下降，企業(yè)要修改營銷策略，為企業(yè)帶來更大的利潤。五、欣旺達員工持股計劃的問題與建議（一）欣旺達員工持股計劃的問題1.產(chǎn)品趨于飽和雖然欣旺達抓住了小型鋰電池的市場，并且企業(yè)發(fā)展的也很迅速。但是隨著市場的不斷變化，電子產(chǎn)品的需求也趨于飽和狀態(tài)，全球的電子產(chǎn)品例如手機、筆記本電腦等銷售量下降，這就導致欣旺達在電子產(chǎn)品銷售方面要面對很大的挑戰(zhàn)，即使實施了員工持股計劃，但是面對產(chǎn)品銷售的問題，欣旺達必須進行轉(zhuǎn)型才能維持企業(yè)的發(fā)展。但是它處于慢半拍的轉(zhuǎn)型過程，這也導致它的動力電池業(yè)務實現(xiàn)盈利的時間線太長，這也是對正在擴產(chǎn)的欣旺達提出了更大的挑戰(zhàn)。2.資金鏈短缺導致巨大的債務壓力欣旺達在2022年的資產(chǎn)負債率已經(jīng)高達65.3％，資產(chǎn)負債率越高，也就意味著企業(yè)存在著風險。另外，欣旺達的短期借款也達到了歷史新高95.1億元，由此來看，公司也面臨著巨大的短期債務償還的壓力，并且不排除欣旺達還有隱藏負債需要償還。而且欣旺達公司的短債長投跡象非常明顯，且越來越激進，對于企業(yè)來說，可以通過借債投資來緩解公司的資金短缺，但是對于短債長投對企業(yè)來說并不友好，稍有不慎就會對企業(yè)造成不可逆的影響。3.競爭壓力較大現(xiàn)代社會是新能源的社會，隨著新能源產(chǎn)品不斷增多，動力電池的需求也在快速增長，但是欣旺達公司是處于二線動力電池，隨著寧德時代等一線企業(yè)占據(jù)了市場主導地位，這就給二線企業(yè)造成很大的壓力，然而，為了確保供應鏈的安全，企業(yè)正在逐步開放二級和三級庫存。這導致二線電池企業(yè)的銷售數(shù)量迅速增加。為了應對日益增長的市場需求，欣旺達需要加快擴大產(chǎn)能。因此，這就給欣旺達電子股份有限公司存在很大的競爭壓力。（二）欣旺達員工持股計劃的建議1.技術合作與合作伙伴關系由于欣旺達自身存在很多不足之處，它可以選擇與其他組織合作，通過資源共享、知識共享、技術共享，提高企業(yè)的創(chuàng)新速度和研發(fā)進程，這樣可以有效緩解欣旺達的債務壓力，同時，通過創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的多樣性，從而積極應對市場的變化，進而為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更大的發(fā)展空間，有效幫助欣旺達擺脫困境，走向成功。2.注重智能制造欣旺達除了是一個電子產(chǎn)品企業(yè)之外，它還是一家制造型的