一、緒論（一）研究背景隨著我國經(jīng)濟持續(xù)進步，房地產(chǎn)業(yè)作為國家經(jīng)濟的關鍵支柱之一，對于國家經(jīng)濟增長扮演著極為重要的角色。同時，隨著形勢的發(fā)展，房地產(chǎn)相關的政策也在持續(xù)進行調整：如限戶購房、三道紅線等。同時，房地產(chǎn)行業(yè)本身具有投入成本高、投資回報慢，政策導向性強等特征。因此，房地產(chǎn)行業(yè)所要面臨的財務風險也會更高。本文將以房地產(chǎn)中具有代表性的碧桂園集團為例，通過對碧桂園集團財務風險的研究與分析，探討如何準確識別房地產(chǎn)企業(yè)面臨的財務風險，并制定相應的對策進行有效應對，以期望達到房地產(chǎn)行業(yè)的可持續(xù)、穩(wěn)定地發(fā)展。（二）研究意義房地產(chǎn)財務風險是指在房地產(chǎn)行業(yè)運營和投資活動中，由于市場、債務、資金、政策等多方面因素引發(fā)的可能對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力造成損失的風險。（于曉霞，2023）。本文通過深入分析碧桂園集團的財務風險及其成因，探討了采取的應對策略以及這些策略帶來的結果。通過這一分析，本文旨在強調對房地產(chǎn)企業(yè)而言，控制財務風險的重要性，并提出了一系列針對地產(chǎn)行業(yè)財務風險的有效控制措施。這些建議旨在幫助房地產(chǎn)企業(yè)更有效地預防財務風險，促進其持續(xù)且健康的發(fā)展。（三）國內外研究現(xiàn)狀1.國外研究現(xiàn)狀財務風險概念最早可以追溯到20世紀70年代。在這個時期，隨著金融市場的快速發(fā)展和全球化，企業(yè)面臨的財務風險變得更加復雜和多樣化。因此，學術界和實踐界開始研究和關注財務風險管理的方法和工具。XiaofangHuang等（2023）認為財務風險通常來自兩個來源。首先,來源于正常的外部市場競爭行為,可能會引起企業(yè)經(jīng)營狀況的波動,從而直接影響企業(yè)的財務狀況。除此之外,企業(yè)內部還存在一些由內部問題導致的風險因素,主要包括決策異?；蛘吖芾磉^程中出現(xiàn)問題等,這些風險因素能夠直接影響企業(yè)的財務狀況。財務風險控制是財務風險管理的目標，QinzhaoXu(2023)通過財務指標、公司戰(zhàn)略、企業(yè)業(yè)績三個方面與財務風險控制之間的重要聯(lián)系的研究中得出，企業(yè)需要在戰(zhàn)略規(guī)劃和運營中更加重視財務風險控制，制定有效的財務風險管理策略。JiaoJinglei（2022）則提出了要在融資過程中優(yōu)化資本結構以及企業(yè)管理層需要樹立穩(wěn)定健康發(fā)展的大局意識，同時也要根據(jù)自身經(jīng)營狀況建立健全的財務風險預警機制，以達到良好的企業(yè)財務風險控制。2.國內研究現(xiàn)狀（1）財務風險概述孔青青（2023）對財務風險進行了劃分，將其區(qū)分為狹義財務風險和廣義財務風險。狹義財務風險專指由于企業(yè)舉債而產(chǎn)生的負債相關風險；而廣義財務風險則涵蓋了企業(yè)運營和資金使用未能達成盈利或預期目標所帶來的財務風險。另一方面，黃義炎（2023）對財務風險的根源進行了分析，區(qū)分了企業(yè)管理與運營過程中的內部因素，以及國家政策、社會趨勢等外部環(huán)境因素對企業(yè)造成的財務風險。而于曉霞（2023）則對房地產(chǎn)業(yè)的財務風險進行了概述，指出這類風險源自于市場、債務、資金、政策等多個方面，它們可能會影響企業(yè)的財務健康和經(jīng)營效能。（2）財務風險識別方法李熹瑩等（2023）通過層次分析法分別對籌資、投資、運營三個方面來識別企業(yè)所面臨的財務風險情況。駱成鍇（2023）基于LSTM神經(jīng)網(wǎng)絡模型進行企業(yè)財務風險識別。張子力（2023）聚焦新時代背景下互聯(lián)網(wǎng)技術的推廣和使用，選取籌資、投資、營運并利用互聯(lián)網(wǎng)技術進行財務風險的識別與探究。蘇雅妮（2023）通過全流程風險管理和控制的方法，以HD公司為研究對象，對財務風險進行識別與評估。楊飛（2023）利用Z計分法模型進行財務預警分析，若企業(yè)Z值大于1.81，則企業(yè)企業(yè)財務狀況較差，財務風險高。（3）財務風險控制對于財務風險的分析與研究，最終的目的都是為了控制財務風險。國內的學者對于防范財務風險有著不同的見解，也使得各類策略涉及到方方面面。楊飛（2023）強調了通過構建一個全面而系統(tǒng)的財務風險預警體系的重要性，這涉及到緊密監(jiān)測財務風險預警信號和指標，并通過采用Z值計分法模型等綜合分析方法來識別財務風險，從而提升企業(yè)在確定和解決財務風險方面的能力。蘭婧（2023）建議企業(yè)應構筑合理的負債結構和完善應收賬款管理，同時加強對企業(yè)存貨管理的關注以提高運營效能。吳洋等（2023）從籌資、投資和運營三個維度出發(fā)，提出了控制財務風險的方法：在籌資方面，調整資本結構并采取多樣化的籌資渠道來拓寬籌資來源；投資風險可以通過深入市場調研，并在項目前期進行市場數(shù)據(jù)分析和財務預算，以及后續(xù)項目實施的風險管理和收益預測；在運營風險方面，企業(yè)應平衡運營資金周轉和現(xiàn)金流量，順應市場和政策變化的新動態(tài)。蘇雅妮（2023）從全流程風險管理的視角，建議企業(yè)調整債務結構并采取合適的融資手段，推行多元化經(jīng)營策略，避免盲目擴張，同時建立一套全面的風險管理體系，通過均衡原理對流動性風險進行有效評估和管理，確保及時收集和整理相關內外部信息。綜上所述，越來越多的學者通過構建財務風險評價體系，來對于企業(yè)在經(jīng)營過程中所伴隨的財務風險進行評估與分析，其中的研究方向大致分為：外部環(huán)境與企業(yè)內部兩個方向進行風險評估與分析，研究手段以案例分析法與層次分析法為主。本文主要通過以市場環(huán)境與政策的演變以及企業(yè)財務報表作為主要的研究依據(jù)和方向，以碧桂園集團作為研究對象，通過企業(yè)融資能力、投資能力、經(jīng)營能力、發(fā)展能力探究企業(yè)財務風險，直觀的將財務風險的影響因素反映出來，使得企業(yè)經(jīng)營管理人員能夠對財務風險的成因更加清楚，從而有利于企業(yè)內部財務風險控制方向的確定和經(jīng)濟效益的提高。（四）研究方法采用定量研究方法，本文收集了碧桂園集團的財務報告和相關數(shù)據(jù)進行分析，利用諸如財務比率分析、盈利能力和償債能力分析等方法來概述公司當前的財務狀況并評估其財務風險。采用文獻分析，本文通過文獻分析的方法進一步加深了對房地產(chǎn)行業(yè)以及碧桂園集團在內的企業(yè)環(huán)境的理解。通過查閱大量的學術期刊、權威書籍以及網(wǎng)絡媒體報道，能夠獲得了行業(yè)的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和市場趨勢信息，還深入理解了財務風險的內涵。這一過程有利于構建了一個堅實的理論基礎，為進一步的分析工作打下了基礎。采用案例分析，我們特別選擇了碧桂園集團作為研究對象，重點分析了該集團在當前經(jīng)濟環(huán)境下面臨的具體財務風險。通過對碧桂園集團近年來的財務報表和相關數(shù)據(jù)的深入挖掘，結合公司的經(jīng)營策略、市場定位以及宏觀經(jīng)濟條件等因素，我們對其財務數(shù)據(jù)進行了細致的分析，并在此基礎上提出了一系列具有針對性的管理對策和建議。二、房地產(chǎn)行業(yè)概述（一）房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀作為國民經(jīng)濟的關鍵支撐行業(yè)之一，房地產(chǎn)業(yè)在推動經(jīng)濟發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)機會和增加財政收入方面扮演著至關重要的角色。然而，隨著房產(chǎn)市場的過度熱絡，該行業(yè)也遭遇了一系列挑戰(zhàn)和問題。特別是財務風險，這成為了房地產(chǎn)企業(yè)所必須面對的一個重大風險。身為房地產(chǎn)領域龍頭企業(yè)之一的碧桂園集團，在這樣的背景下，分析其財務風險不僅十分必要，而且對于整個行業(yè)的健康發(fā)展具有深遠的意義。當前，房地產(chǎn)市場存在著供求矛盾、投資過熱、房價高漲等問題。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，全國商品房待售面積持續(xù)增加，房地產(chǎn)市場存在庫存積壓的風險。同時，隨著國家對房地產(chǎn)市場的調控力度不斷加大，房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道和融資成本也受到了較大影響。這些因素都增加了房地產(chǎn)企業(yè)的財務風險。在房地產(chǎn)行業(yè)，財務風險的管理和分析一直是學術界關注的焦點，許多專家和學者對此進行了深入的探討，并提出了眾多有效的對策和管理方法。首先，他們強調了通過拓寬融資渠道來分散融資風險和減少融資成本的重要性。接下來，他們推薦加強企業(yè)的財務管理和內部控制機制，以提升財務的透明度和合規(guī)性。最后，加強市場營銷力度和品牌建設，以提升銷售成績和市場占有率，也被認為是減輕經(jīng)營風險的有效手段。在評估房地產(chǎn)企業(yè)的財務風險時，許多研究者提出財務指標分析和風險評估模型等方法。例如，通過分析房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債率、流動比率、存貨周轉率等財務指標，可以評估其償債能力、流動性和經(jīng)營效率等方面的情況。同時，可以采用風險矩陣等方法，對房地產(chǎn)企業(yè)面臨的各種財務風險進行評估和分類，從而為其制定相應的風險應對策略提供依據(jù)?？傊?，當前房地產(chǎn)行業(yè)面臨著諸多問題和挑戰(zhàn)，企業(yè)需要加強財務管理和風險控制，以應對財務風險。本文對碧桂園集團在應對財務風險方面提出了措施，為其他房地產(chǎn)企業(yè)提供了有益的借鑒和參考。（二）房地產(chǎn)行業(yè)特征房地產(chǎn)業(yè)作為一項資金密集的行業(yè)，與金融市場的聯(lián)系非常緊密。開發(fā)商因其在房地產(chǎn)項目上的巨額投資和長期回報周期，往往依賴于外部資金來推進項目開發(fā)和施工。因此，房地產(chǎn)行業(yè)的財務風險主要表現(xiàn)為融資風險。此外，由于房地產(chǎn)行業(yè)的市場周期性波動較大，開發(fā)商還需要面對經(jīng)營風險、投資風險和發(fā)展風險等多種財務風險。碧桂園集團作為一家大型房地產(chǎn)開發(fā)商，其規(guī)模和業(yè)務布局在行業(yè)內具有很強的代表性，2022年，碧桂園集團報告收入為4303.7億元，歸屬于股東的核心凈利潤為26.1億元。全年權益銷售額達到3574.7億元，交付房屋接近70萬套，成績在行業(yè)內遙遙領先。并且碧桂園集團有公開、透明、詳細的財務報表和市場信息，便于獲取豐富的實際數(shù)據(jù)，這有助于進行更準確和深入的分析。截至2023年10月10日，碧桂園集團在香港交易所的公告顯示，其4.7億港幣的到期款項未能支付，且表明公司將無法按時償還所有境外債務，這表明碧桂園集團正面臨較為嚴峻的財務風險。因此本文將以碧桂園集團作為案例對象，分析其財務風險，為以幫助碧桂園集團以及房地產(chǎn)行業(yè)更好的應對財務挑戰(zhàn)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。三、財務風險概述財務風險涉及企業(yè)在其運營活動中面臨的，受多種不可預測因素影響而引致其財務表現(xiàn)與既定預期出現(xiàn)差異的情況，這種差異可能會對企業(yè)產(chǎn)生不利效果或損失。它是企業(yè)經(jīng)營的一項普遍現(xiàn)象，并構成了企業(yè)管理核心議題之一。財務風險主要表現(xiàn)為融資風險、經(jīng)營風險和發(fā)展風險。由于房地產(chǎn)項目投資規(guī)模大、周期長，開發(fā)商需要通過外部融資來支持項目的開發(fā)和建設。融資風險主要是指由于市場利率波動、融資渠道受限等因素導致的融資成本上升或融資困難等問題，從而影響企業(yè)的正常運營和償債能力；同時企業(yè)在經(jīng)營過程中，面臨著市場需求變化、產(chǎn)品質量問題、供應鏈管理等多種因素的影響，從而導致企業(yè)經(jīng)營業(yè)績波動和不確定性，形成經(jīng)營風險。而企業(yè)在擴張和發(fā)展過程中，要面臨著戰(zhàn)略決策、技術創(chuàng)新、人力資源等多種因素的影響，導致了企業(yè)發(fā)展速度和方向的不確定性，形成發(fā)展風險。碧桂園集團作為一家大型房地產(chǎn)開發(fā)商，同樣面臨著這些財務風險。為了應對這些風險，碧桂園集團需采取一定的措施，如多元化融資渠道、加強財務管理和內部控制、加強市場營銷和品牌建設等。同時，碧桂園集團也需積極探索新的商業(yè)模式和發(fā)展方向，以降低財務風險和提高企業(yè)競爭力。四、碧桂園集團概述（一）碧桂園集團簡介碧桂園集團是一家規(guī)模龐大的多元房產(chǎn)開發(fā)公司，自1981年成立以來，一直以廣東省佛山市為總部。作為中國房產(chǎn)業(yè)界的先鋒企業(yè)，碧桂園以持續(xù)的創(chuàng)新、卓越的品質和優(yōu)質服務為其主要競爭優(yōu)勢，專注于創(chuàng)造優(yōu)質住宅環(huán)境，為人們提供理想的生活方式。該集團在國內外多個城市和地區(qū)開發(fā)了多個知名房地產(chǎn)項目，包括住宅、商業(yè)、酒店等，獲得了廣泛的市場認可和聲譽。碧桂園集團的成功得益于其不斷創(chuàng)新和追求卓越的精神，以及其對市場趨勢和消費者需求的敏銳洞察力。（二）碧桂園財務分析1.財務數(shù)據(jù)分析通過深度探討碧桂園集團的財務報告，將有助于透視其經(jīng)濟健康、業(yè)績表現(xiàn)以及資金流動性等多個維度。分析此類數(shù)據(jù)時，應用如比率分析、趨勢審視及要素剖析等多樣化方法能夠促進對集團財務狀態(tài)的綜合理解。舉例來說，依據(jù)比率分析，計算得到的流動比率、速動比率、庫存周轉率、應收賬款轉速等關鍵指標有助于判斷碧桂園集團的流動性狀況及其運營效能。此外，還可以通過趨勢分析，比較碧桂園集團不同時期的財務數(shù)據(jù)，以了解該集團財務狀況的變化趨勢。在分析過程中，還可以結合財務分析模型，如杜邦分析模型、現(xiàn)金流量分析模型等，對碧桂園集團的財務狀況進行全面評估?？傊?，通過對財務數(shù)據(jù)的深入分析，可以幫助我們更好地了解碧桂園集團的財務狀況和經(jīng)營成果，為該集團的財務風險分析和控制提供有力支持表4.1.12018年-2022年碧桂園資產(chǎn)負債表財務指標2018年2019年2020年2021年2022年權益合計（億）17342186257030063095資產(chǎn)合計（億）1629719072201581948317444負債合計（億）1456316885175881647714348歸母股東權益（億）12131519175119872036數(shù)據(jù)來源：碧桂園集團2018年-2022年年報、東方財富網(wǎng)、同花順根據(jù)碧桂園2018年-2022年的資產(chǎn)負債表。碧桂園資產(chǎn)在2018年-2020年呈現(xiàn)上升態(tài)勢，2019年增加了2775億元，2020年增加了1086億元，負債在2018年-2020年雖有所上升，但是上升幅度不大，平均增加1450億元，權益合計與歸母股東權益在2018年-2020年也有大幅度上升，表明碧桂園集團在此三年中增加了生產(chǎn)，但是對于負債的增加有所控制，保證了集團在2018年-2020年運營情況良好，提高了公司權益。碧桂園集團在2020年-2022年資產(chǎn)呈現(xiàn)下降趨勢，2021年同比下降675億元，2022年同比下降2039億元；負債在2020年-2022年也呈現(xiàn)下降趨勢，2021年同比下降1111億元，2022年同比下降2129億元；碧桂園集團權益合計與歸母股東權益在2020年-2022年呈現(xiàn)逐年上升。表明碧桂園在2022年-2022年減少了存貨的積壓，并減少不必要的成本支出，減少負債，盡量避免以債養(yǎng)債的現(xiàn)象，以此提高公司權益，增加股東所獲權益。表4.1.22018年-2022年碧桂園利潤表財務指標2018年2019年2020年2021年2022年營業(yè)收入（億）3790.794859.084628.565230.644303.71銷售成本（億）2766.033592.713619.514302.823974.88稅前利潤（億）795.63989.39855.29689.4953.61稅后利潤（億）485.42612.02541.18409.82-29.62歸母股東利潤（億）346.18395.50350.22267.97-60.52數(shù)據(jù)來源：碧桂園集團2018年-2022年年報、東方財富網(wǎng)、同花順根據(jù)碧桂園2018年-2020年的利潤表，2019年相較于2018年營收增加了1068.29億，銷售成本提高了826.68億，營收雖大幅上升，但是銷售成本的增加，導致了碧桂園集團2019年利潤相對增長幅度不大；2020年相較于2019年營收下降了230.52億，但是銷售成本卻提高了26.8億，導致2020年碧桂園集團利潤相較于2019年有所下降；根據(jù)碧桂園2020年-2022年的利潤表，2021年相較2020年碧桂園營收提高了602.08億，但是銷售成本也同樣提高了683.31億，表明2021年碧桂園通過加強營銷手段提高了銷售量，但是相應成本的增加也使得碧桂園的利潤大幅減少，而2022年由于營業(yè)收入的減少，成本沒有加以控制，使得利潤進一步降低，稅后利潤已達到負數(shù)。表4.1.32018年-2022年碧桂園現(xiàn)金流量表財務指標2018年2019年2020年2021年2022年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額（億）909.44208.32-816.84-200.91-186.61經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額（億）293.81146.66-216.31108.55356.21投資活動現(xiàn)金流量凈額（億）-122.69-190.91-59.17-180.4244.06融資活動現(xiàn)金流量凈額（億）738.32252.57-541.36-129.04-586.88現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額（億）2283.432489.851671.531469.541282.81數(shù)據(jù)來源：碧桂園集團2018年-2022年年報、東方財富網(wǎng)、同花順根據(jù)碧桂園集團2018-2020年的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)分析顯示，公司的凈現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加額每年顯著減少，且降幅明顯。具體而言，2019年比2018年減少了701.12億，而2020年比2019年進一步減少了1025.16億。同期，碧桂園經(jīng)營活動和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也在下滑，分別在2019年比2018年減少了147.15億，2020年比2019年減少了362.97億；融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額亦呈下降趨勢，2019年比2018年下降了485.75億，2020年比2019年下降了793.93億。這一現(xiàn)金流減少趨勢，結合碧桂園集團在2018年-2020年資產(chǎn)負債表與現(xiàn)金流量表綜合分析，顯示了碧桂園集團在這三年里將大量現(xiàn)金用于生產(chǎn)和融資活動，導致現(xiàn)金流顯著下降。在2020至2022年期間，碧桂園的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額呈現(xiàn)上升趨勢，經(jīng)營和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也明顯增加。盡管這一正向的現(xiàn)金流表現(xiàn)反映了公司較好的現(xiàn)金流狀況，基于碧桂園這三年的營收和盈利情況，可以推斷公司可能通過嚴格的現(xiàn)金匹配機制來緩解現(xiàn)金流緊張問題。值得注意的是，盡管融資活動現(xiàn)金流量凈額在2021年相比2020年有所增加，但2022年的現(xiàn)金流量凈額降至-586.88億，表明碧桂園的借貸情況并不呈現(xiàn)良好的情況。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，碧桂園在2018年至2022年期間，營收和凈利潤均呈現(xiàn)下降的情況?，F(xiàn)金流情況也并不保持健康的發(fā)展態(tài)勢。在此期間，碧桂園對于銷售成本的管控不佳，以及負債情況沒有得到緩解，使得總體的財務狀況沒有得到較好的發(fā)展。2.財務比率分析通過財務比率分析，可以深入了解企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力和成長能力等方面的信息。在碧桂園集團的財務風險分析中，財務比率分析同樣扮演著重要的角色。首先，通過分析償債能力比率，我們能夠了解碧桂園集團的短期和長期償債能力。流動比率與速動比率為測量其短期償還債務能力的核心指標，另一方面，通過觀察資產(chǎn)負債率和權益乘數(shù)等指標，我們能夠評估其長期償債的情況。以流動比率為例，如果流動比率過低，可能意味著碧桂園集團短期償債能力不足，存在一定的財務風險。其次，營運能力比率可以揭示碧桂園集團的資產(chǎn)管理和運用效率。應收賬款周轉率、存貨周轉率等指標可以幫助我們了解碧桂園集團的營運效率和資產(chǎn)變現(xiàn)能力。再次，盈利能力比率揭示了碧桂園集團獲取收益的能力。通過審視銷售凈利率和總資產(chǎn)收益率等相關指標，我們能夠評估碧桂園在盈利和成本控制方面的表現(xiàn)。此外，成長能力比率展現(xiàn)了碧桂園集團的發(fā)展?jié)摿ΑＭㄟ^檢視收入增長率和凈利潤增長率等指標，我們可以了解其成長軌跡及對未來發(fā)展的預期。表4.22018年-2022年碧桂園財務比率數(shù)據(jù)財務比率類別2018年2019年2020年2021年2022年營業(yè)收入（億元）3790.794859.084628.565230.644303.71凈利潤（億元）346.18395.5350.22267.97-60.52總資產(chǎn)（億元）16296.9419071.5220158.0919483.6517444.67總負債（億元）14562.8616885.4417588.0616477.3814348.94資產(chǎn)負債率（%）89.3688.5487.2584.5782.25流動比率71.241.25速動比率0.590.550.430.470.48存貨占總資產(chǎn)比率（%）41.745.554.354.654.0凈資產(chǎn)收益率（%）28.5326.032013.48-2.97銷售毛利率（%）27.0326.0621.817.77.64銷售凈利率（%）12.8112.6011.697.83-0.69數(shù)據(jù)來源：碧桂園集團2018年-2022年年報、東方財富網(wǎng)、同花順從上述數(shù)據(jù)可以看出，2018年至2022年間，碧桂園營業(yè)收入呈波動式發(fā)展，2019年相較于2018年增長了1068.29億元，2020年比2019年下降了230.52億，2021年相較于2020年上升了602.08億，但是在2022年下降了926.93億元；凈利潤在2019年上升了49.32億，于2020-2022年均呈現(xiàn)下降趨勢，平均下降152億，凈利潤在2022年更是達到負值；總資產(chǎn)和總負債均在2018年-2020年逐年上升，總資產(chǎn)平均上升1931億，總負債平均上升1513億，但是在2020-2022年同步出現(xiàn)下降，總資產(chǎn)平均下降1357億，總負債平均下降1620億。在資產(chǎn)負債率方面，碧桂園集團在2018年-2022年的資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)小幅度下降，但仍然處在較高水平，表明碧桂園存在著較高的財務風險。此外，流動比率和速動比率沒有太大變動，說明公司短期償債能力并沒有有所改善。在存貨方面，碧桂園的存貨占總資產(chǎn)比率在2018年-2021年呈現(xiàn)上升態(tài)勢，平均增長4.3%，雖然在2022年有所下降，但這仍處于較高水平。這意味著公司需要關注庫存去化問題，以避免存貨積壓導致資金鏈緊張。在盈利能力方面，凈資產(chǎn)收益率和銷售毛利率以及銷售凈利率均呈現(xiàn)下降趨勢，五年中，凈資產(chǎn)收益率年均下降7.9%，銷售毛利率年均下降4.8%，銷售凈利率年均下降3.4%；2022年碧桂園凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率達到負值，表明碧桂園集團面臨著存貨比例較大，營銷情況不佳，負債較大等問題，導致了集團盈利能力較差，體現(xiàn)集團財務風險較高。五、碧桂園集團財務風險分析（一）融資風險融資風險是碧桂園集團面臨的重要財務風險之一。隨著國家對房地產(chǎn)市場調控力度的加強，銀行貸款條件更加嚴格，碧桂園集團融資難度加大，融資成本也相應提高。而償債能力是判斷融資風險的重要依據(jù)。償債能力是指企業(yè)清償其債務的能力。較好的償債能力意味著企業(yè)能夠按時、足額地償還其到期債務，展現(xiàn)出較低的違約風險，這有助于提升企業(yè)的信譽和融資能力。因此，保持良好的償債能力對企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展至關重要。本文通過對短期償債能力和長期償債能力對碧桂園集團的籌資風險進行研究。表5.12018年-2022年碧桂園償債能力財務指標2018年2019年2020年2021年2022年流動比率71.241.25速動比率0.590.550.430.470.48資產(chǎn)負債率（%）89.3688.5487.2584.5782.25權益乘數(shù)6.55.6數(shù)據(jù)來源：碧桂園集團2018年-2022年年報、東方財富網(wǎng)、同花順企業(yè)在發(fā)展過程中，應將流動比率保持在2，將速動比率保持在1，以保證企業(yè)能夠順利的償還負債。表5.1當中，碧桂園集團在2018年-2022年的流動比率保持在1.2，呈現(xiàn)一個逐年上升的過程，但是上升幅度不大，且遠低于2，說明企業(yè)的存貨周轉能力在下降；碧桂園集團在2018年-2022年的速動比率平均保持在0.5，2018年-2020年逐年下降，2020年-2022年有略微上升，五年的速動比率都小于1，說明企業(yè)現(xiàn)金流情況逐漸不能匹配企業(yè)負債，碧桂園集團流動比率與速動比率說明企業(yè)短期償債能力存在一定風險。碧桂園集團的資產(chǎn)負債率處在一個較高的水平，說明企業(yè)對于債務的依賴較大，存在以債養(yǎng)債的情況，這會導致財務杠桿的負面效應加大；碧桂園集團五年的權益乘數(shù)逐年下降，但是處在一個較高的水準，說明碧桂園較大債務規(guī)模影響到企業(yè)權益情況。碧桂園集團資產(chǎn)負債率與權益乘數(shù)表明了企業(yè)的長期償債能力較差。（二）經(jīng)營風險經(jīng)營風險是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于各種不確定因素的影響，導致企業(yè)經(jīng)營收益的不確定性。本文從營運能力和盈利能力兩個方面來識別碧桂園集團的經(jīng)營風險。1.營運能力營運能力反映了公司如何高效地使用資源、資金和人力以實現(xiàn)利潤。對營運能力的評價通常包括分析各種關鍵指標，如資產(chǎn)、存貨和應收賬款的周轉率，以及應付賬款的周轉率和現(xiàn)金轉換周期。考慮到房地產(chǎn)行業(yè)有著較大的投資需求和較長的回報期限的特點，本本選取存貨周轉率、應收賬款周轉率和總資產(chǎn)周轉率三個指標，來衡量碧桂園集團的營運能力。表5.22018年-2022年碧桂園營運能力財務指標2018年2019年2020年2021年2022年存貨周轉率（次）0.530.460.380.410.40應收賬款周轉率（次）1.081.121.091.281.09總資產(chǎn)周轉率（次）0.280.270.240.260.23數(shù)據(jù)來源：碧桂園集團2018年-2022年年報、東方財富網(wǎng)、同花順在表5.2當中，碧桂園集團2018年-2020年存貨周轉率逐年下降，平均每年下降0.075次，2020年-2022年變化波動不大，在表4.2中，存貨的變化并不大，表明碧桂園集團在營運方面處在相對停滯的階段；碧桂園集團2018年-2022年應收賬款周轉率呈現(xiàn)波浪式發(fā)展，只有2019年和2021年相較于去年有所上升，且上升幅度不大，表明碧桂園集團的資金回籠較不穩(wěn)定；碧桂園集團2018年-2022年的總資產(chǎn)周轉率變化較小，總體看來呈現(xiàn)下降趨勢，表明企業(yè)資產(chǎn)所能帶來的營收也有所下降；以上表明碧桂園集團在營運方面沒有較大的發(fā)展，并處在相對停滯的階段，而碧桂園集團本身的負債較高，這將會提高企業(yè)營運當中的風險。2.盈利能力盈利能力是企業(yè)利用資產(chǎn)和資源實現(xiàn)盈利的能力。它是衡量企業(yè)盈利水平和經(jīng)營效益的指標之一，對企業(yè)的經(jīng)營績效具有重要意義。為了衡量碧桂園集團的盈利水平，本文主要從總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率等指標的角度入手分析。表5.32018年-2022年碧桂園營利能力財務指標2018年2019年2020年2021年2022年總資產(chǎn)收益率（%）2.582.241.791.35-0.33凈資產(chǎn)收益率（%）32.228.9521.4214.34-3.01銷售毛利率（%）27.0326.0621.8017.747.64銷售凈利率（%）12.8112.6011.697.83-0.69數(shù)據(jù)來源：碧桂園集團2018年-2022年年報、東方財富網(wǎng)、同花順在表5.3中，碧桂園集團的總資產(chǎn)收益率在2018年-2022年總體呈現(xiàn)下降趨勢，2018年-2021年平均下降0.41%，在2022年更是達到負值-0.33%。其次是凈資產(chǎn)收益率，五年中同樣是呈現(xiàn)下降，2018年-2021年平均下降了5.95%，在2022年達到負值-3.01%，同比2021年下降了17.35%。最后在銷售變現(xiàn)情況中，銷售毛利率逐年下降，2018年為27.03%，2019年為26.06%，下降了0.97%，2020年為21.8%，下降了4.26%，2021年為17.74%，下降了4.1%，2022年為7.64%，下降了10.1%；銷售凈利率在2022年則達到了負值：-0.69%。表明碧桂園集團的盈利能力在2018年-2022年下降極快，為股東所帶來的利潤減少。（三）發(fā)展風險成長能力是指通過對公司整體狀況的分析，可以預估企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?。本文用凈資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率分析企業(yè)整體發(fā)展狀況,衡量企業(yè)的發(fā)展能力，以此評價碧桂園集團的整體風險。表5.42018年-2022年碧桂園發(fā)展能力財務指標2018年2019年2020年2021年2022年營業(yè)收入增長率（%）67.0728.18-4.7413.01-17.72毛利潤增長率（%）74.3223.58-20.32-8.05-64.56凈利潤增長率（%）32.8214.25-11.45-23.49-122.58數(shù)據(jù)來源：碧桂園集團2018年-2022年年報、東方財富網(wǎng)、同花順在表5.4中，碧桂園集團在2018年-2020年營業(yè)收入增長率逐年下降，且下降幅度較大，2019年同比下降38.89，2020年相較于2019年下降32.92，并下降至-4.74%，2020年-2022年的營業(yè)收入增長率呈波動發(fā)展，在2021年上升至13.01%后，驟降至-17.72%，毛利潤增長率在2019年出現(xiàn)大幅度下降，同比2018年下降50.74%，在2020年-2022年都為負值，且在2022年到達最低值-64.56%；凈利潤代表企業(yè)可供分配給股東和再投資的盈余部分，其高低直接體現(xiàn)了企業(yè)的獲利水平。較高的凈利潤意味著企業(yè)有較強的盈利實力，而凈利潤的上升幅度則展示了企業(yè)增長和發(fā)展的勢頭。而碧桂園集團的凈利潤增長率在2018年-2022年都呈現(xiàn)下降趨勢，且在2022年下降至-122.58%，表明碧桂園集團的發(fā)展能力在進一步下降。（四）碧桂園集團財務風險評價本文對碧桂園集團對融資風險、經(jīng)營風險、發(fā)展風險進行分析，通過評價償債能力，營運能力，盈利能力以及成長能力進行風險分析。在融資風險識別當中，我們從資產(chǎn)負債表可以看出，雖然碧桂園集團在2018年-2022年逐年減少負債，但是在總資產(chǎn)的占比當中，2022年負債占比總資產(chǎn)依舊高達45%，而通過碧桂園集團的短期償債能力與長期償債能力發(fā)現(xiàn)，其流動比率和速動比率并不良好，資產(chǎn)負債率較高，企業(yè)的償債能力不佳給碧桂園集團帶來較高的融資風險。在經(jīng)營風險識別當中，發(fā)現(xiàn)碧桂園集團的成本控制并不良好，并且其存貨周轉率、應收賬款周轉率以及總資產(chǎn)周轉率處于停滯發(fā)展狀態(tài)，不能應對成本的增加，同時盈利能力分析當中，碧桂園集團總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率和銷售凈利率都處在下滑的階段，表明碧桂園集團的存在著不小的經(jīng)營風險。在發(fā)展風險識別當中，由于企業(yè)受到營收情況、成本控制、負債壓力等影響，碧桂園集團在2018年-2022年的營業(yè)收入增長率、毛利潤增長率以及凈利潤增長率都出現(xiàn)了極大的下滑，碧桂園的發(fā)展情況并不樂觀。六、碧桂園集團財務風險控制措施（一）融資風險控制措施碧桂園集團在籌資過程中面臨的主要風險包括資金流動性風險、債務違約風險和利率風險等。為了有效控制這些風險，碧桂園集團可以嘗試以下措施。首先，碧桂園集團可以通過多元化融資渠道，降低對單一融資渠道的依賴，從而降低流動性風險。例如，碧桂園集團可以優(yōu)化股權融資、債券融資和銀行貸款等方面的資金供應鏈，從而確保資金的穩(wěn)定供應。其次，碧桂園集團可以通過合理安排債務結構，降低債務違約風險。集團根據(jù)自身經(jīng)營情況和項目投資需求，合理安排短期債務和長期債務的比例，以確保債務到期時的資金流動性。此外，碧桂園集團還能通過利率風險管理措施，降低利率波動對籌資成本的影響。例如，集團采用固定利率和浮動利率相結合的方式進行債務管理，以減少利率波動帶來的風險。（二）經(jīng)營風險控制措施首先，碧桂園集團需合理控制成本，從而更好的利用資金。例如，制定明確的成本預算，優(yōu)化供應鏈管理，提高工程施工效率和資產(chǎn)利用效率，推行節(jié)能環(huán)保政策，建立成本監(jiān)控制度。其次，企業(yè)需降低庫存，拓寬銷售渠道。例如，靈活制定銷售策略，根據(jù)市場需求動態(tài)調整產(chǎn)品結構和定價，提升銷售速度，減少庫存積壓。加強市場營銷，通過互聯(lián)網(wǎng)、社交媒體等渠道宣傳推廣，增加曝光度，吸引更多購房者。與金融機構合作，推出靈活的購房貸款方案，降低購房門檻，激發(fā)購房需求。開展地產(chǎn)周邊配套服務，提升房產(chǎn)附加值，吸引更多購房者。最后，嚴格監(jiān)控產(chǎn)品質量，提高客戶滿意度。例如，通過加強監(jiān)理管理、嚴格材料驗收、引進先進工藝技術、加強工地安全管理等手段提高工程質量。此外，建立健全的售后服務體系，積極解決客戶問題，提高客戶滿意度。另外，房地產(chǎn)企業(yè)可通過提供個性化定制服務，增加房屋的附加值，滿足客戶多樣化需求。持續(xù)改進與創(chuàng)新，關注客戶反饋，提升服務質量與產(chǎn)品品質，將有助于提高客戶滿意度，鞏固企業(yè)口碑，促進可持續(xù)發(fā)展。（三）提升發(fā)展能力為了實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)需要不斷優(yōu)化資源配置，提高財務實力和抗風險能力。碧桂園集團可以通過多種方式提升發(fā)展能力，例如加強財務管理、提高資金使用效率、加強內部控制、優(yōu)化組織結構等。此外，碧桂園集團還可以通過創(chuàng)新業(yè)務模式、拓展市場份額、加強品牌建設等方式提升發(fā)展能力。在提升發(fā)展能力的過程中，碧桂園集團需要注重財務數(shù)據(jù)的分析和運用，及時發(fā)現(xiàn)和解決財務風險問題，確保企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。七、總結碧桂園集團是中國房地產(chǎn)行業(yè)的領軍企業(yè)之一，因其規(guī)模龐大、資金實力強大而備受矚目。然而，隨著中國房地產(chǎn)市場的波動與監(jiān)管政策的變化，碧桂園集團面臨著一系列的財務風險與挑戰(zhàn)。因此，對其財務狀況進行綜合分析與評估，有助于發(fā)現(xiàn)潛在風險，并提供相應的對策，以探討公司的未來發(fā)展方向，同時也為其他房地產(chǎn)企業(yè)給予借鑒。本文通過對碧桂園集團的財務風險進行深入分析與評估，探討了公司財務狀況的潛在風險與挑戰(zhàn)。通過應用多種財務指標與方法，包括財務比率分析、盈利能力分析、償債能力分析和發(fā)展能力分析，揭示了公司資產(chǎn)負債結構、流動性、盈利能力、償債能力以及未來發(fā)展等方面的關鍵問題與隱患。本文通過深入分析碧桂園集團的財務風險，提供了針對性的建議和對策，以幫助企業(yè)以及房地產(chǎn)行業(yè)更好的應對財務挑戰(zhàn)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。然而，由于本文的研究局限于財務分析，仍然有待進一步研究與探索。雖然財務分析為理解企業(yè)的財務健康狀況和經(jīng)營成果提供了關鍵視角，但它通常側重于歷史數(shù)據(jù)和短期績效指標。因此，未來的研究可以探索更多維度，比如企業(yè)的長期戰(zhàn)略規(guī)劃、市場競爭力分析，以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)財務表現(xiàn)的影