財務管理大題試題及答案一、籌資決策相關問題1.資料：某公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10%；普通股1200萬元，上年支付的每股股利2元，預計股利增長率為5%，發(fā)行價格20元，目前價格也為20元，該公司計劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅率為25%。有兩種籌資方案可供選擇：方案一：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%，假設公司其他條件不變。方案二：增發(fā)普通股4萬股，普通股市價增加到每股25元。2.要求-計算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本。-用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。3.答案-計算籌資前加權(quán)平均資金成本-首先計算長期借款的資金成本：長期借款資金成本\(K_{l}=I(1-T)/L(1-f)\)，本題中不考慮籌資費用\(f=0\)，\(I=800\times10\%\)，\(T=25\%\)，\(L=800\)。則\(K_{l}=10\%\times(1-25\%)=7.5\%\)。-然后計算普通股的資金成本：根據(jù)股利增長模型\(K_{s}=\frac{D_{1}}{P_{0}}+g\)，其中\(zhòng)(D_{0}=2\)元，\(g=5\%\)，\(P_{0}=20\)元，\(D_{1}=D_{0}(1+g)=2\times(1+5\%)=2.1\)元。所以\(K_{s}=\frac{2.1}{20}+5\%=10.5\%+5\%=15.5\%\)。-接著計算加權(quán)平均資金成本：長期借款占比\(W_{l}=\frac{800}{2000}=0.4\)，普通股占比\(W_{s}=\frac{1200}{2000}=0.6\)。加權(quán)平均資金成本\(K_{w}=W_{l}K_{l}+W_{s}K_{s}=0.4\times7.5\%+0.6\times15.5\%=3\%+9.3\%=12.3\%\)。-用比較資金成本法確定最佳資金結(jié)構(gòu)-方案一-計算新的長期借款資金成本：原長期借款800萬元，資金成本\(K_{l1}=7.5\%\)，新增加長期借款100萬元，資金成本\(K_{l2}=12\%\times(1-25\%)=9\%\)。-計算加權(quán)平均資金成本：長期借款總金額為\(800+100=900\)萬元，普通股金額為1200萬元，總資金為\(2000+100=2100\)萬元。長期借款占比\(W_{l}=\frac{900}{2100}\approx0.4286\)，普通股占比\(W_{s}=\frac{1200}{2100}\approx0.5714\)。加權(quán)平均資金成本\(K_{w1}=0.4286\times\frac{800\times7.5\%+100\times9\%}{900}+0.5714\times15.5\%\)\(=0.4286\times\frac{60+9}{900}+0.5714\times15.5\%=0.4286\times7.67\%+0.5714\times15.5\%\)\(=3.29\%+8.86\%=12.15\%\)。-方案二-增發(fā)普通股4萬股，每股25元，籌集資金100萬元。-計算加權(quán)平均資金成本：長期借款金額為800萬元，資金成本\(K_{l}=7.5\%\)，普通股金額為\(1200+100=1300\)萬元?？傎Y金為\(2000+100=2100\)萬元。長期借款占比\(W_{l}=\frac{800}{2100}\approx0.381\)，普通股占比\(W_{s}=\frac{1300}{2100}\approx0.619\)。新的普通股資金成本\(K_{s}=\frac{2\times(1+5\%)}{25}+5\%=\frac{2.1}{25}+5\%=8.4\%+5\%=13.4\%\)。加權(quán)平均資金成本\(K_{w2}=0.381\times7.5\%+0.619\times13.4\%=2.86\%+8.29\%=11.15\%\)。-比較兩個方案的加權(quán)平均資金成本：因為\(K_{w2}(11.15\%)<K_{w1}(12.15\%)\)，所以方案二為最佳資金結(jié)構(gòu)，即增發(fā)普通股籌資。二、項目投資決策問題1.資料：某企業(yè)擬投資建設一條新生產(chǎn)線?，F(xiàn)有三個方案可供選擇：A方案原始投資為1250萬元，項目計算期為11年，凈現(xiàn)值為958.7萬元；B方案原始投資為1100萬元，項目計算期為10年，凈現(xiàn)值為920萬元；C方案原始投資為1050萬元，項目計算期為9年，凈現(xiàn)值為918.00萬元。行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%。2.要求-分別計算三個方案的年等額凈回收額。-按年等額凈回收額法作出最終的投資決策。3.答案-計算三個方案的年等額凈回收額-A方案根據(jù)年等額凈回收額公式\(A=NPV\times\frac{i}{1-(1+i)^{-n}}\)，其中\(zhòng)(NPV=958.7\)萬元，\(i=10\%\)，\(n=11\)年。年金現(xiàn)值系數(shù)\((P/A,10\%,11)=\frac{1-(1+10\%)^{-11}}{10\%}\approx6.4951\)。年等額凈回收額\(A_{A}=958.7\times\frac{10\%}{1-(1+10\%)^{-11}}=958.7\times\frac{1}{6.4951}\approx147.6\)萬元。-B方案\(NPV=920\)萬元，\(i=10\%\)，\(n=10\)年。年金現(xiàn)值系數(shù)\((P/A,10\%,10)=\frac{1-(1+10\%)^{-10}}{10\%}\approx6.1446\)。年等額凈回收額\(A_{B}=920\times\frac{10\%}{1-(1+10\%)^{-10}}=920\times\frac{1}{6.1446}\approx149.7\)萬元。-C方案\(NPV=918\)萬元，\(i=10\%\)，\(n=9\)年。年金現(xiàn)值系數(shù)\((P/A,10\%,9)=\frac{1-(1+10\%)^{-9}}{10\%}\approx5.7590\)。年等額凈回收額\(A_{C}=918\times\frac{10\%}{1-(1+10\%)^{-9}}=918\times\frac{1}{5.7590}\approx159.4\)萬元。-按年等額凈回收額法作出最終的投資決策因為\(A_{C}(159.4)>A_{B}(149.7)>A_{A}(147.6)\)，所以應選擇C方案。三、利潤分配與財務比率分析問題1.資料：某公司2020年的有關資料如下：-年初存貨為160000元，年初應收賬款為120000元。-年末流動比率為2.5，速動比率為2，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為5次，流動資產(chǎn)合計為300000元。-當年實現(xiàn)銷售收入為1000000元，銷售毛利率為30%，凈利潤率為15%。-公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為100000股，每股市價為20元。2.要求-計算年末存貨余額。-計算年末應收賬款余額。-計算總資產(chǎn)凈利率。-計算每股收益和市盈率。3.答案-計算年末存貨余額已知年末流動比率\(=\frac{流動資產(chǎn)}{流動負債}=2.5\)，流動資產(chǎn)為300000元，則流動負債\(=\frac{300000}{2.5}=120000\)元。又因為速動比率\(=\frac{流動資產(chǎn)-存貨}{流動負債}=2\)，設年末存貨余額為\(x\)。則\(\frac{300000-x}{120000}=2\)，\(300000-x=2\times120000=240000\)，解得\(x=300000-240000=60000\)元。-計算年末應收賬款余額年末流動資產(chǎn)為300000元，年末存貨為60000元，則年末應收賬款余額\(=300000-60000=240000\)元。-計算總資產(chǎn)凈利率-首先計算銷售成本：已知銷售毛利率為30%，銷售收入為1000000元，銷售成本\(=銷售收入\times(1-銷售毛利率)=1000000\times(1-30\%)=700000\)元。-然后計算平均存貨：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)\(=\frac{銷售成本}{平均存貨}=5\)，平均存貨\(=\frac{銷售成本}{存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)}=\frac{700000}{5}=140000\)元。-接著計算凈利潤：凈利潤率為15%，銷售收入為1000000元，凈利潤\(=銷售收入\times凈利潤率=1000000\times15\%=150000\)元。-假設資產(chǎn)總額年初與年末平均值近似等于流動資產(chǎn)年末值（題目未給出其他資產(chǎn)信息），則總資產(chǎn)凈利率\(=\frac{凈利潤}{平均資產(chǎn)總額}=\frac{150000}{300000}=50\%\)。-計算每股收益和市盈率-每股收益\(=\frac{凈利潤}{發(fā)行在外普通股股數(shù)}=\frac{150000}{100000}=1.5\)元/股。-市盈率\(=\frac{每股市價}{每股收益}=\frac{20}{1.5}\approx13.33\)。四、營運資金管理問題1.資料：某企業(yè)每年需耗用A材料45000件，單位材料年存儲成本20元，平均每次進貨費用為180元，A材料全年平均單價為240元。假定不存在數(shù)量折扣，不會出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。2.要求-計算A材料的經(jīng)濟進貨批量。-計算A材料年度最佳進貨批次。-計算A材料的相關進貨成本。-計算A材料的相關存儲成本。-計算A材料經(jīng)濟進貨批量平均占用資金。3.答案-計算A材料的經(jīng)濟進貨批量根據(jù)經(jīng)濟進貨批量公式\(Q=\sqrt{\frac{2KD}{K_{c}}}\)，其中\(zhòng)(K=180\)元（每次進貨費用），\(D=45000\)件（年需要量），\(K_{c}=20\)元（單位材料年存儲成本）。\(Q=\sqrt{\frac{2\times180\times45000}{20}}=\sqrt{810000}=900\)件。-計算A材料年度最佳進貨批次年度最佳進貨批次\(n=\frac{D}{Q}=\frac{45000}{900}=50\)次。-計算A材料的相關進貨成本相