摘要近年來，隨著我國數(shù)字貨幣試點工作全面展開，積極推進數(shù)字貨幣研發(fā)已經(jīng)納入“十四五”規(guī)劃，未來幾年是數(shù)字金融發(fā)展的一個重要時期。與此同時，由于數(shù)字金融的快速發(fā)展，使其在各個方面不斷沖擊著我國銀行業(yè)的發(fā)展。因此，針對數(shù)字金融發(fā)展對銀行系統(tǒng)性風險的影響的研究是當前需要展開深入研究的主題。本文將結合國內外文獻總結數(shù)字金融、商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險、數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的影響者三個方面的相關研究。其次，進行數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)的理論分析，論述其包含的風險來源和影響路徑。然后，本文選取了2011-2020年16家上市商業(yè)銀行作為研究樣本，構建相關模型，解釋包含的各類變量，進行實證層面的分析。最后，總結本文的結論，從監(jiān)管層面和銀行層面兩個角度，提出適用于我國數(shù)字金融以及銀行業(yè)發(fā)展的對策建議。關鍵詞：數(shù)字金融；風險承擔；商業(yè)銀行目錄TOC\o"1-3"\h\u31551第一章緒論 190321.1研究背景、意義 162231.2研究主要內容 2313461.3研究方法 3128191.4技術路線圖 35966第二章文獻綜述與理論基礎 4216922.1文獻綜述 4186132.2理論基礎 610788第三章數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險影響的理論分析 99643.1數(shù)字金融在商業(yè)銀行層面的發(fā)展現(xiàn)狀和風險分析 9120173.2數(shù)字金融在銀行層面存在的風險來源 11125003.3數(shù)字金融對銀行系統(tǒng)性風險的影響路徑分析 127272第四章數(shù)字金融對銀行系統(tǒng)性風險影響的實證分析 14102024.1樣本選取、數(shù)據(jù)來源和模型設定 14306794.2變量選取說明 14153914.3實證研究與結果分析 1627980第五章結論與對策建議 18171435.1結論 18324625.2對策與建議 1828232致謝 215198參考文獻 22--PAGE5-第一章緒論1.1研究背景、意義1.1.1研究背景黨的二十大指出，要深化金融體制改革，完善金融穩(wěn)定保障體系，強化各類金融活動的監(jiān)管，以防范系統(tǒng)性風險。從這一指令可以看出，金融風險一直是黨和國家高度重視的重要內容。近年來，我國高度重視數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展。數(shù)字金融是我國進一步深化金融供給側改革，促進經(jīng)濟高質量發(fā)展的頂層設計和重要布局。李克強總理在2020年政府工作報告中強調，要充分發(fā)揮金融科技在金融領域降成本、精準服務的作用。除此之外，黨的二十大還提出了要深度融合數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟，構建競爭力強大的數(shù)字產業(yè)集群，令數(shù)字金融得到蓬勃發(fā)展，此舉同時也引發(fā)了傳統(tǒng)金融業(yè)的全面變革，尤其使銀行業(yè)中迎來了系統(tǒng)性的轉變。與此同時，商業(yè)銀行在整個金融體系中具有重要的地位，商業(yè)銀行的信用風險管理對于防范整個金融體系的系統(tǒng)性風險至關重要。在這一背景下，運用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術，將傳統(tǒng)金融業(yè)務與數(shù)字金融緊密結合的新興產業(yè)，給商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險管理帶來了機遇與挑戰(zhàn)[[]朱建華,陳新.數(shù)字金融對商業(yè)銀行信用風險的影響研究[J].徐州工程學院學報(社會科學版),2023,38(04):86-94.]。商業(yè)銀行作為我國重要的金融機構，在如今數(shù)字金融高速發(fā)展的浪潮中，正以實現(xiàn)自身數(shù)字化轉型為目標，以更多的線上交易、智能柜臺的形式來推動商業(yè)銀行經(jīng)營效率的提升，降低經(jīng)營的成本，并且逐步提升新技術、新理念的滲透率[[]張潤.金融科技對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險影響的研究[D].浙江大學,2022.

]。這樣一來，也就倒逼著商業(yè)銀行自己加速自身產品的迭代升級，為客戶提供更加優(yōu)質的服務。但是，值得注意的是，這些公司涉足金融服務領域后，對商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務造成了沖擊，商業(yè)銀行為了維持原有的收益就會提高自身的風險偏好，使得系統(tǒng)性風險增加，并且加劇了系統(tǒng)性[]朱建華,陳新.數(shù)字金融對商業(yè)銀行信用風險的影響研究[J].徐州工程學院學報(社會科學版),2023,38(04):86-94.[]張潤.金融科技對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險影響的研究[D].浙江大學,2022.

1.1.2研究意義理論意義從理論角度來看，當前，國內外關于“數(shù)字金融對于商業(yè)銀行風險承擔行為的影響”這一主題已有了較多的研究和文獻支持。但是，對于研究“數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的影響”這一主題的研究較少。一方面，數(shù)字金融的發(fā)展促進了銀行提高風險管理水平、獲得了新的利潤增長點；但另一方面，也提升了商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的溢出速度，擴大了風險傳染的范圍和強度。因此，對于僅從個體層面研究商業(yè)銀行風險承擔的影響因素不能滿足當前的現(xiàn)實需求。綜上所述，本文將結合現(xiàn)有文獻對數(shù)字金融和商業(yè)銀行風險承擔行為的影響的研究及對商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險的有關研究，從理論層面闡述數(shù)字金融影響銀行系統(tǒng)性風險的理論分析，并且從實證角度對其影響效果進行分析，旨在為防范商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險及促進我國商業(yè)銀行業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展提供參考意義?，F(xiàn)實意義從現(xiàn)實角度來看，依托日新月異的現(xiàn)代信息技術和網(wǎng)絡空間，數(shù)字金融具有較強的關聯(lián)性和廣泛的傳染性，相比于傳統(tǒng)金融機構具有很大的優(yōu)勢，但同時也具有風險傳染的缺點。一方面，本文的研究有助于提高商業(yè)銀行在面臨數(shù)字金融沖擊時的風險應對能力。另一方面，可以提高商業(yè)銀行運行效率，加速商業(yè)銀行的數(shù)字化轉型，促進實體經(jīng)濟發(fā)展。商業(yè)銀行在我國金融體系和實體經(jīng)濟發(fā)展中扮演著重要的作用，而數(shù)字金融的發(fā)展對原本就非常復雜的銀行系統(tǒng)性風險增添了新的不確定因素，研究數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的影響機制和作用效果并據(jù)此提出相關政策建議，對商業(yè)銀行在積極利用數(shù)字金融帶來的機遇的過程中有效防范其發(fā)展對系統(tǒng)性風險的沖擊并且提升商業(yè)銀行自身的運行效率有著重要意義。1.2研究主要內容本文以中國的商業(yè)銀行為研究對象，選取2011-2020年16家上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過文獻綜述、理論分析和實證研究闡述數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的影響狀況，并基于此提出相關的結論與對策建議。本文共分為五個部分，具體結構安排如下：緒論。首先，闡明數(shù)字金融的發(fā)展現(xiàn)狀和政策背景、商業(yè)銀行的發(fā)展現(xiàn)狀及面臨的挑戰(zhàn)。與此同時，分析從理論意義和現(xiàn)實意義兩個角度分析本文的研究意義。其次，闡述本文的研究內容、研究方法以及技術路線圖。文獻綜述與理論基礎。首先分別闡述國內外對數(shù)字金融、商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險及數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的影響這三個方面的研究現(xiàn)狀，并對國內外學者們的度量方法和分析方法進行歸納總結，最后對現(xiàn)有研究進行述評，提出本文對現(xiàn)有文獻的補充和創(chuàng)新點。數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險影響的理論分析。首先，在理論層面論述數(shù)字金融在商業(yè)銀行層面的發(fā)展現(xiàn)狀和風險分析。然后，對數(shù)字金融對商業(yè)銀行的的影響路徑進行分類討論。實證分析。首先，選擇2010-2020年期間16家商業(yè)銀行作為本文的樣本，構建模型。其次，分別闡明模型中所出現(xiàn)的解釋變量、被解釋變量和控制變量。然后，通過描述性統(tǒng)計對數(shù)據(jù)進行分析，利用基準回歸結果分析當前數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險造成的各類影響。結論與對策建議。首先，結合前文的實證分析相關結果提出結論，然后針對本文提出的結論從監(jiān)管層面和商業(yè)銀行層面兩個維度提出相關的對策建議。1.3研究方法本文將采用以下研究方法：文獻研究法。對相關文獻進行梳理歸納，并總結數(shù)字金融、商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險、數(shù)字金融發(fā)展對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險影響的現(xiàn)狀，對現(xiàn)有的研究進行梳理，厘清現(xiàn)有研究的研究成果和未來方向，為本文選題提供理論依據(jù)和現(xiàn)實依據(jù)。定性研究法。在通過使用文獻研究法的基礎上，對已有研究成果進行梳理，結合相應理論基礎，深入分析數(shù)字金融在銀行層面的發(fā)展現(xiàn)狀和風險及數(shù)字金融對銀行系統(tǒng)性風險的影響路徑。（3）實證研究法。本文用選用CoVaR方法，選取來自國泰安、CEIC、北京大學數(shù)字金融研究中心等的2011-2020年16家商業(yè)銀行作為樣本，進行描述性統(tǒng)計和基準回歸結果分析，最后形成相關結論。1.4技術路線圖本文通過對數(shù)字金融和商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的相關理論及國內外的研究成果進行分析、梳理以及邏輯推演。選取2011-2020年16家上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過實證分析，提出相關結論與對策建議。文章的具體研究思路如下圖所示：圖1.4技術路線圖文獻綜述與理論基礎2.1文獻綜述2.1.1數(shù)字金融的研究現(xiàn)狀數(shù)字金融是金融與科技深度融合的革命性產物,金融與科技的結合由來已久,并先后產生了“金融科技”“電子金融”“在線金融”“互聯(lián)網(wǎng)金融”“數(shù)字金融”等概念。在傳統(tǒng)金融模式下，中小微企業(yè)或低收入群體等長尾客戶往往由于缺乏抵押物和完善的征信記錄等原因成為融資部門的排斥對象，而數(shù)字金融利用大數(shù)據(jù)能夠實現(xiàn)用戶精準畫像，設計最佳融資方案，并做到風險實時監(jiān)控，有效緩解金融排斥問題。在數(shù)字金融概念的界定方面，黃益平和黃卓認為，數(shù)字金融指的是傳統(tǒng)金融機構或互聯(lián)網(wǎng)公司利用數(shù)字技術實現(xiàn)融資、支付、投資及其他新型金融業(yè)務模式[[]黃益平,黃卓.中國的數(shù)字金融發(fā)展:現(xiàn)在與未來.經(jīng)濟學[J].2018,（4）:1489-1502.[]黃益平,黃卓.中國的數(shù)字金融發(fā)展:現(xiàn)在與未來.經(jīng)濟學[J].2018,（4）:1489-1502.在國外的研究中，數(shù)字金融的前身是“金融科技”，由Bettinger在1972年首次提出這一概念,因為他認為金融科技就是計算機技術與銀行專業(yè)知識和現(xiàn)代管理科學的結合體[[]BETTINGERA.Fintech:aSriesof40timesharedmodelsusedatmanufacturershanovertrustcomepany[J].Interfaces,1972(4):62-63.]。由此，數(shù)字金融這一概念逐步走入公眾的視野。在此之后,互聯(lián)網(wǎng)技術逐漸在金融領域得到廣泛應用,從而催生了“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念。互聯(lián)網(wǎng)金融是一種集移動支付、信息處理及資源配置于一體的新型金融模式。Corrado等在2017年的研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融可以降低金融服務門檻，通過增加農村地區(qū)金融可獲得性從而增加農民收入，對抑制城鄉(xiāng)收入差距擴大也有著重要的意義[[]BETTINGERA.Fintech:aSriesof40timesharedmodelsusedatmanufacturershanovertrustcomepany[J].Interfaces,1972(4):62-63.[]CorradoG,CorradoL.InclusiveFinanceforInclusiveGrowthandDevelopmen[J].CurrentOpinioninEnvironmentalSustainability，2017,24（2）:19-23．除此之外，美國貿易發(fā)展委員會最開始將數(shù)字金融稱為在線金融,其中包括在線銀行、在線經(jīng)紀和在線保險等在線金融服務。由此，金融與科技的進一步融合在促進金融創(chuàng)新的同時,也顛覆了傳統(tǒng)金融服務方式[[][]王小華,鄧曉雯,周海洋.金融科技對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響:促進還是抑制[J].改革,2022(8):141-商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的研究狀況商業(yè)銀行的系統(tǒng)風險是引發(fā)系統(tǒng)性金融風險的導火索。因此，商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險是學術界甚至監(jiān)管部門高度關注的重要內容。張樂和韓立巖基于2006—2013年16家上市銀行數(shù)據(jù)，采用混合效應模型進行實證分析方法，提出民營大股東的持股比例越大，則商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險越低；與此相對應，外資持股的比例越小，則商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險越高的結論[[]張樂,韓立巖.混合所有制對中國上市銀行不良貸款率的影響研究[J].國際金融研究,2016（7）:50-61.]。李佳據(jù)2011—2017年94家銀行數(shù)據(jù)，采用SYS-GMM模型進行實證分析，發(fā)現(xiàn)資產證券化與商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險風險呈現(xiàn)“倒U形”關系[[]李佳.資產證券化能否緩解銀行信用風險承擔:來自中國銀行業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)[J].國際金融研究,2019（6）:57-66.]。并且，傅順等以2009[]張樂,韓立巖.混合所有制對中國上市銀行不良貸款率的影響研究[J].國際金融研究,2016（7）:50-61.[]李佳.資產證券化能否緩解銀行信用風險承擔:來自中國銀行業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)[J].國際金融研究,2019（6）:57-66.[]傅順,裴平,孫杰.數(shù)字金融發(fā)展與商業(yè)銀行信用風險——來自中國37家上市銀行的經(jīng)驗證據(jù)[J].北京理工大學學報(社會科學版),2023,25(01):145-155.[]顧海峰,于家珺.跨境資本流動加劇了銀行信貸風險嗎:基于資本流入、流出與總量的考察[J].國際貿易問題，2020（9）:144-159.在國外的文獻中，對商業(yè)銀行系統(tǒng)風險的研究主要圍繞商業(yè)銀行系統(tǒng)風險的定義、擴散和危害為主題展開。Benoitetal.從狹義的角度去定義系統(tǒng)性風險，他認為狹義的系統(tǒng)性風險是指金融機構承擔巨大的風險敞口，在個體風險的聯(lián)動影響與銀行破產的多米諾骨牌效應下，不僅使自身暴露在違約風險下，還將這種風險傳染給對手方[[]BenoitSylvain,ColliardJean-Edouard,HurlinChristophe,PérignonChristophe.WheretheRisksLie:ASurveyonSystemicRisk[J].ReviewofFinance,2017,21（1）:15-18.]。Smaga對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的擴散路徑展開研究，他將系統(tǒng)性風險的傳播渠道區(qū)別為內部傳導和外部傳導，內部影響因素包括[]BenoitSylvain,ColliardJean-Edouard,HurlinChristophe,PérignonChristophe.WheretheRisksLie:ASurveyonSystemicRisk[J].ReviewofFinance,2017,21（1）:15-數(shù)字金融發(fā)展對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險影響的研究狀況關于數(shù)字金融發(fā)展對商業(yè)銀行信用風險影響的文獻較少，并主要以定性研究和描述性統(tǒng)計分析為主。國內外學者對此的研究的研究結論主要分為兩個流派：數(shù)字金融緩解商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險和數(shù)字金融加劇商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險。（1）數(shù)字金融緩解商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險國外學者對“數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的緩解作用”的觀點基本一致。BergerAN提出技術進步可以增強商業(yè)銀行的經(jīng)營能力和服務質量，降低商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險，并且使得整個金融行業(yè)的效率整體提高[[]BergerAN.TheEconomicEffectsofTechnologicalProgress:EvidencefromtheBankingIndustry[J].JournalofMoneyCredit&Banking,2003,35（2）:141–176.]。Lapavitsas和Santos從技術創(chuàng)新角度探究數(shù)字金融對商業(yè)銀行風險承擔的影響，他們認為數(shù)字金融可以減少信貸關系中的信息不對稱，減小了資金需求方的道德風險和逆向選擇風險，有利于降低商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險[[]Lapavitsas,C.,andP.L.DosSantos.2008.Globalizationandcontemporarybanking:Ontheimpactofnewtechnology.ContributionstoPoliticalEconomy27（1）:31?56.]。Jagtiani和Lemieux提出由于受數(shù)字金融產品所服務的群體會遭受傳統(tǒng)金融機構的長期排斥，因而數(shù)字金融的[]BergerAN.TheEconomicEffectsofTechnologicalProgress:EvidencefromtheBankingIndustry[J].JournalofMoneyCredit&Banking,2003,35（2）:141–176.[]Lapavitsas,C.,andP.L.DosSantos.2008.Globalizationandcontemporarybanking:Ontheimpactofnewtechnology.ContributionstoPoliticalEconomy27（1）:31?56.[]JagtianiJ,LemieuxC.DoFintechLendersPenetrateAreasThatAreUnderservedbyTraditionalBanks?[J].JournalofEconomics&Business,2018,100:43-54.而反觀國內，學者們主要從數(shù)字金融彌補商業(yè)銀行短板、提升商業(yè)銀行的風險管理的角度分析數(shù)字金融對銀行系統(tǒng)性風險的降低作用。吳曉求提出互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融各功能的深度耦合能夠推動傳統(tǒng)金融的功能優(yōu)化，并推動金融體系內部的“深度”改革[[]吳曉求.互聯(lián)網(wǎng)金融:成長的邏輯[J].財貿經(jīng)濟,2015,（02）:5-15.]。余靜文和吳濱陽認為數(shù)字金融的發(fā)展對銀行風險管理具有正向溢出效應，從而有助于收斂系統(tǒng)性金融風險[[[]吳曉求.互聯(lián)網(wǎng)金融:成長的邏輯[J].財貿經(jīng)濟,2015,（02）:5-15.[]余靜文,吳濱陽.數(shù)字金融與商業(yè)銀行風險承擔——基于中國商業(yè)銀行的實證研究[J].產經(jīng)評論,2021,12（04）:108-128.數(shù)字金融加劇商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險國外學者主要從商業(yè)銀行盈利角度和商業(yè)銀行競爭的角度來闡述“數(shù)字金融加劇商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險”的觀點。ClaessensS等從技術創(chuàng)新角度切入，認為技術革新降低了商業(yè)銀行的成本，但與此同時也會加劇商業(yè)銀行的競爭，從而造成金融市場風險的集聚的后果[[] [] ClaessensS,KoseMA,TerronesME.HowdoBusinessandFinancialCyclesInteract?[J].JournalofInternationalEconomics,2012,87（1）:178-190.反觀國內，學者們主要從商業(yè)銀行盈利角度、流動性風險角度、加速金融脫媒等角度來闡述“數(shù)字金融加劇商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險”的觀點。鄒靜和王洪衛(wèi)在經(jīng)過實證分析的研究后提出：數(shù)字金融通過影響商業(yè)銀行的資產負債結構，進一步影響商業(yè)銀行的成本收入比，因此短期之內會增加商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險[[]鄒靜,王洪衛(wèi).互聯(lián)網(wǎng)金融對中國商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的影響——基于SVAR模型的實證研究[J].財經(jīng)理論與實踐,2017,38（01）:17-23.]。朱辰和華桂宏提出一方面數(shù)字金融通過與商業(yè)銀行接觸式的業(yè)務合作加大了銀行的系統(tǒng)性風險，另一方面通過由于數(shù)字金融的特殊屬性，而使信息傳染加劇了銀行的系統(tǒng)性風險[[]鄒靜,王洪衛(wèi).互聯(lián)網(wǎng)金融對中國商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的影響——基于SVAR模型的實證研究[J].財經(jīng)理論與實踐,2017,38（01）:17-23.[]朱辰,華桂宏.互聯(lián)網(wǎng)金融對中國銀行業(yè)系統(tǒng)性風險的影響——基于SCCA模型及逐步回歸法的實證研究[J].金融經(jīng)濟學研究,2018,33（02）:50-59.2.1.4文獻述評綜上所述，國內外學者在有關數(shù)字金融、商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險及數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的影響相關領域的研究存在著明顯差異。國外主側重于從研發(fā)技術及其在金融領域的應用情況來研究，而國內學者側重從監(jiān)管的角度出發(fā)探究對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險降低的途徑。在閱讀文獻時還可以發(fā)現(xiàn)，國外對于數(shù)字金融及相關技術的研究較為領先，而我國作為數(shù)字經(jīng)濟的大國，數(shù)字金融發(fā)展位于世界領先水平，為例避免商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險帶來的潛在的威脅，需要從多個維度對數(shù)字金融展開研究。在對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的度量方面，國內外學者紛紛采取了不同的測度方法，為本研究提供了很好的理論指導建議。綜合本文的研究目的，并通過比對學者們的不同方法，本文選擇采取CoVaR方法，因為其運用范圍廣且數(shù)據(jù)收集更便捷且結果可信度高，更適用于本文的研究。針對數(shù)字金融對銀行系統(tǒng)性風險的影響這一主題，國內外學者進行了一定研究，但目前仍存在著較大分歧，已發(fā)表的學術研究目前并無一致的結論。一種觀點認為數(shù)字金融的發(fā)展能夠降低成本、減少信息不對稱、提高經(jīng)營效率，對商業(yè)銀行系統(tǒng)有積極的影響。另一種觀點則認為數(shù)字金融的發(fā)展會對商業(yè)銀行系統(tǒng)帶來一定的負面影響，加劇商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險。因此，本文會在結合實證分析的基礎上為金融監(jiān)管主體、商業(yè)銀行更好應對數(shù)字金融帶來的影響提供建議與對策。2.2理論基礎2.2.1概念界定數(shù)字金融目前，學術界現(xiàn)有研究并未對數(shù)字金融形成明確和統(tǒng)一的定義。根據(jù)歐盟委員會的定義，數(shù)字金融是數(shù)字技術對金融服務方式、流程、內容改變形成的金融產品。歐盟委員會的一定義聚焦于以傳統(tǒng)金融市場和金融機構為主體的受到大數(shù)據(jù)、人工智能、機器學習、分布式賬本技術的沖擊。通常來說，數(shù)字金融指的是借助互聯(lián)網(wǎng)和信息技術手段與傳統(tǒng)的金融服務業(yè)相結合的新型金融服務，它涵蓋的內容主要包括移動支付、網(wǎng)上銀行、網(wǎng)絡貸款、網(wǎng)上保險、基金等一系列金融服務。綜上所述，可以把數(shù)字金融概括為一種新的經(jīng)濟發(fā)展形態(tài)。系統(tǒng)性風險對于系統(tǒng)性風險這一概念，國際金融穩(wěn)定委員會(FSB)曾經(jīng)給出過相對清晰的定義，指出系統(tǒng)性風險主要是由本國經(jīng)濟運行周期、本國宏觀經(jīng)濟政策的調整及外部遭遇經(jīng)濟沖擊等多種因素引起的整個國家金融系統(tǒng)面臨危機的可能性，且這種風險傳染性極強，破壞力大，幾乎無法通過風險管理或資產組合來削弱或者消除。從經(jīng)濟意義上來看，系統(tǒng)性風險是一種金融體系中常見的現(xiàn)象。然而對于系統(tǒng)性風險的定義，不同學者仍存在不同的看法，學術界尚未有一個明確的定義。因此，即使對由于經(jīng)營失敗或其他外在原因導致破產的單個銀行，其產生的風險都會傳染到其他銀行，導致其他銀行也陷入危機，這種“多米諾骨牌效應”的存在，極易引發(fā)金融系統(tǒng)的崩潰[[]包全永.銀行系統(tǒng)性風險的傳染模型研究[J].金融研究,2005(8):72-84.]。[]包全永.銀行系統(tǒng)性風險的傳染模型研究[J].金融研究,2005(8):72-長尾理論長尾理論是由克里斯·安德森首次提出，它指的是即使消費者對某一產品的需求低，或者一些產品的數(shù)量有限，但只要其存儲成本很低、消費者數(shù)量多且具有個性特點，那這些需求量低的利基產品共同占有的市場規(guī)模就足以和那些數(shù)量較少但受人們喜愛的熱銷產品占有的市場規(guī)模相當，有時甚至規(guī)模會更大。長尾理論認為，“頭部”交易者可以為企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟利益，但問題在于他們的數(shù)量有限；而反觀“尾部”交易者雖然在市場中較為分散零落但卻擁有數(shù)量龐大的競爭優(yōu)勢，因而“尾部”交易的交易者可以為企業(yè)帶來更高的經(jīng)濟效益。與此同時，長尾理論也適用數(shù)字金融市場和商業(yè)銀行。隨著大數(shù)據(jù)、科技技術和網(wǎng)絡的逐步健全升級，交易的成本大大降低，主流市場以外的消費者的個性化需求使大多數(shù)細分市場都能聚集成與熱銷產品的主流市場相匹配的市場規(guī)模。對于商業(yè)銀行內部，“長尾理論”同樣對其發(fā)展具有重要的啟發(fā)意義，由于商業(yè)銀行更重視成本效益的權衡，因此商業(yè)銀行會更關注資產實力雄厚、現(xiàn)金流穩(wěn)定的客戶，從而忽視那些缺乏良好的抵押資產和收入波動大的客戶。在這種情況下，數(shù)字金融在縮減獲客邊際成本和擴大“長尾”客戶方面具有天然的競爭優(yōu)勢。2.2.3金融脆弱性理論金融脆弱性理論是由HymanP.Minsky首次提出和討論，他認為商業(yè)銀行面臨的系統(tǒng)性風險的產生不是由于外部的沖擊，而來源于銀行體系內部的特征[[]HymanP.Minsky.FinancialInstabilityHypothesis[M].TheJeroneLevyEconomicsInstituteWorkingPaper,1992.]。2008年全球金融危機后，國內外學術界和金融監(jiān)管當局都意識到以單個金融機構風險管理為主要目標的傳統(tǒng)風險管理模式在面對系統(tǒng)性風險時所存在的問題，因此開始創(chuàng)新監(jiān)管手段、完善監(jiān)管制度、建立宏觀審慎監(jiān)管體系以[]HymanP.Minsky.FinancialInstabilityHypothesis[M].TheJeroneLevyEconomicsInstituteWorkingPaper,1992.除此之外，作為金融脆弱性理論流派的代表者，Minsky還提出了導致金融脆弱的兩種原因。第一個原因是商業(yè)銀行等金融機構間的競爭。在經(jīng)濟上行階段，商業(yè)銀行在受到外部競爭的壓力下，會通過縮減自身的利潤空間并忽視理應重視的風險而擴大信貸規(guī)模，從而為商業(yè)銀行系統(tǒng)內部留下了風險隱患。二是代際遺忘。代際遺忘指的是，在前次的金融危機緩和后，伴隨金融系統(tǒng)的逐步繁榮，商業(yè)銀行和融資者都會逐步忘記曾經(jīng)的風險造成的不利影響，因此在經(jīng)歷新一輪的經(jīng)濟繁榮時，他們可能會站在利益的角度再次表現(xiàn)出非理性行為。綜上所述，金融脆弱理論將金融不穩(wěn)定的原因歸結為不理性的競爭和人性的貪婪。數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險影響的理論分析3.1數(shù)字金融在商業(yè)銀行層面的發(fā)展現(xiàn)狀3.1.1我國數(shù)字金融由高速增長向常態(tài)化增長過渡近年來，我國數(shù)字金融的發(fā)展總體上呈現(xiàn)出逐漸增長的態(tài)勢，從增長速度的維度來分析，這幾年數(shù)字金融指數(shù)的增速逐步放緩，這說明隨著數(shù)字金融市場的不斷完善與成長，我國數(shù)字金融市場已經(jīng)開始由高速增長向常態(tài)化增長階段過渡。下圖3.1是2011-2020年我國數(shù)字金融總指數(shù)和子維度指數(shù)的柱狀圖。從下圖可以看出，數(shù)字金融總指數(shù)和子維度指數(shù)的省份均值和省份中位數(shù)在2011到2020期間呈現(xiàn)逐步上升的態(tài)勢，表明我國數(shù)字金融自2011年起呈現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的狀態(tài)。除此之外，數(shù)字金融指數(shù)的均值從2011年到2020年期間，總共增長到了7.5倍以上，其年均增長率達到26.9%，可以看出我國數(shù)字金融的發(fā)展除了持續(xù)穩(wěn)定上升以外也相當迅猛。圖3.12011-2020年數(shù)字金融總指數(shù)和子維度指數(shù)資料來源：根據(jù)北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)整理圖3.2是2010-2021年期間我國商業(yè)銀行數(shù)字化轉型指數(shù)的均值，其指數(shù)包括戰(zhàn)略數(shù)字化、業(yè)務數(shù)字化、管理數(shù)字化和數(shù)字化總指數(shù)。從圖中可以看出，整體來說，數(shù)字化總指數(shù)及其三個分指數(shù)的均值在2010至2021期間均呈逐步上升的態(tài)勢，并且在2013年、2018年這兩個時間段這四個指數(shù)呈現(xiàn)了陡峭的上升趨勢，表明2010-2012期間我國的數(shù)字金融發(fā)展處于起步階段、正在緩慢發(fā)展，而2013年、2018年這兩個時間點我國商業(yè)銀行的數(shù)字化開始迅速發(fā)展，取得了很大的成效。圖3.22010-2021年商業(yè)銀行數(shù)字化轉型均值此外，從圖3.2還可以看出，2018年時戰(zhàn)略數(shù)字化、業(yè)務數(shù)字化、管理數(shù)字化及數(shù)字化總指數(shù)這四個指標呈陡峭上升，表明了在這時期商業(yè)銀行數(shù)字化指數(shù)增速明顯加大，說明2018年開始商業(yè)銀行的數(shù)字化程度大大提高。自2020年起，這四個指數(shù)指數(shù)在數(shù)值上雖然有所提高，但各指數(shù)增速稍有放緩。到2021年時，在全年經(jīng)濟增速較之前年度顯著下降的大背景下，導致了數(shù)字金融的發(fā)展也受到了一定影響，雖然總體趨勢是向上的，但數(shù)值上仍有一定的影響，這說明了在全球經(jīng)濟下行的大背景下，我國的商業(yè)銀行在數(shù)字金融方面仍然有較好的發(fā)展態(tài)勢。3.1.2功能視角下數(shù)字金融的發(fā)展圖3.3是2011到2020年期間不同功能數(shù)字金融年度均值，從下圖可以看出，相較于呈現(xiàn)不穩(wěn)定發(fā)展的信貸指數(shù)和投資指數(shù)，作為基礎功能的支付指數(shù)在數(shù)字金融發(fā)展的過程中呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢，這是因為相較于傳統(tǒng)的交易方式，數(shù)字金融的優(yōu)點是使用便捷，并且呈現(xiàn)安全程度更高、效率更快、成本更低的優(yōu)勢。除此之外，從整體上來看作為主導功能的信貸指數(shù)與支付指數(shù)發(fā)展趨勢基本保持一直，這主要是由于數(shù)字金融基礎功能的發(fā)展為其主導功能的發(fā)展提供了良好的前提條件。從2014年統(tǒng)計以來數(shù)字金融投資指數(shù)呈現(xiàn)陡峭且不穩(wěn)定增長的態(tài)勢，可任意看出投資指數(shù)的發(fā)展速度遠超支付指數(shù)和信貸指數(shù)，這歸結于由于數(shù)字金融投資功能的發(fā)展很好的填補了長期以來受到金融抑制的“長尾群體”的金融需求，合適的彌補了傳統(tǒng)金融發(fā)展中長期以來存在的金融缺失。、圖3.32011-2020年不同功能數(shù)字金融年度均值資料來源：根據(jù)北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)整理3.2數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險影響的體現(xiàn)3.2.1存在信息不對稱，增加信用風險大多數(shù)的信用風險基本上是由于信息不對稱所造成的，雖然在數(shù)字金融背景下使用的大數(shù)據(jù)構建的信用評價體系比傳統(tǒng)的評價體系有更多優(yōu)點，但仍然沒有完美地解決資金融通時存在的信息不對稱問題，與此同時，在參與主體的身份確定以及資金的準確流向等方面也存在著相應的的信息不對稱性，可能會造成目前所有金融形式都無法完全應對的道德風險和逆向選擇問題。此外，對于大數(shù)據(jù)信用體系具體的數(shù)據(jù)來源、數(shù)據(jù)處理過程及模型測度的合理性也存在相應的缺陷。由于大數(shù)據(jù)的信用體系尚且不完善，使得銀行在發(fā)放貸款時，對借款人的資質審查存在一定的不真實性，也就是說即使是的信用記錄差的借款人也可能被允許加大借貸數(shù)量。雖然我國銀行有相關最高信用貸款額度的制度規(guī)范，但由信息不對稱而引發(fā)的信用風險仍然在現(xiàn)在的借貸業(yè)務中不斷發(fā)生。3.2.2造成技術風險與信息安全問題數(shù)字金融的核心在于使用新型數(shù)字技術和大數(shù)據(jù)信息技術，因此數(shù)字金融自身屬性所帶來的技術風險是無法避免的。我國的數(shù)字技術在全球處于領先地位，可仍然不能避免加密技術不健全、受病毒攻擊、數(shù)字化技術與平臺客戶端無法多方兼容等各類的問題。在這種情況下，如果平臺的技術方面出現(xiàn)上述問題，作為個體的商業(yè)銀行將會面臨數(shù)字金融業(yè)務的巨大打擊，甚至造成破產。除此之外，由于數(shù)字金融的技術特點使其需要從業(yè)人員具備高端的技術水平和學科素養(yǎng)，這些很難在短時間培養(yǎng)成熟，從而會造成有些商業(yè)銀行在相關數(shù)字化業(yè)務中欠缺成熟的技術與操作流程，造成銀行內部的損失。因此，從這方面來說也存在著一定的技術風險。與此同時，信息安全風險也是數(shù)字金融在銀行層面易引發(fā)的風險之一。當網(wǎng)絡種的病毒對數(shù)字平臺發(fā)動攻擊或相關操作人員出現(xiàn)操作不當?shù)那闆r時，就會造成客戶個人信息的泄露，而如果這種事關隱私的個人信息被不法分子利用了，則會造成很大的經(jīng)濟損失甚至更慘重的后果。例如，2020年3月，中信銀行在未經(jīng)客戶本人授權的情況下，向第三方提供了客戶個人銀行賬戶交易的明細記錄，侵犯了客戶的隱私，最終銀行承擔了后續(xù)的所有損失；另外大學生被電信詐騙、網(wǎng)絡詐騙的案件也屢見不鮮，不法分子常常通過在平時使用的電話號碼、電子平臺賬號等引誘大學生銀行卡套現(xiàn)或者借高利貸。3.2.3存在法律風險正是因為數(shù)字金融還處于高速發(fā)展階段，與技術的發(fā)展相對應的法律制度和金融監(jiān)管體系的革新速度與當前技術的創(chuàng)新發(fā)展的速度不匹配，所以我國數(shù)字金融發(fā)展也相對應的帶來了法律層面制度體系創(chuàng)新的風險問題。由于數(shù)字金融的獨特屬性，使得某些地方在法律體系里面沒有明確的界定，使得部分企業(yè)或個人可能會利用法律制度的漏洞進行不法借貸等等這種不利于規(guī)范數(shù)字金融市場的行為。例如，曾經(jīng)有不法分子憑借故意造假的網(wǎng)站，通過“網(wǎng)絡釣魚”的形式，利用部分銀行客戶法律意識淡薄騙取他們的網(wǎng)銀密碼，最終騙取銀行客戶網(wǎng)銀賬戶的所有款項，其造成的后果不堪設想。3.3數(shù)字金融對銀行系統(tǒng)性風險的影響路徑分析3.3.1數(shù)字金融通過銀行成本路徑影響商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險據(jù)統(tǒng)計調查，2019年我國國有商業(yè)銀行和股份制銀行在數(shù)字金融領域投入資金高達1008億元，占營業(yè)收入的2%以上。由此可見，數(shù)字金融的大規(guī)模普及增加了銀行各方面的成本，而成本的提高會對商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險產生一定的影響。由于商業(yè)銀行在運用數(shù)字技術上門檻較高，在短期通常需要投入大量的人力、物力與財力，增加了銀行在技術方面的管理和運維成本。數(shù)字金融作為一種以技術為主導的金融創(chuàng)新模式，信息技術推動銀行業(yè)發(fā)展并倒逼銀行參與市場競爭[[]Bloom,M.Schankerma,J.VanReene,etal.IdentifyingTechnologySpilloversandProductMarketRivalry[J].Econometrica,2013,81(4):1347-1393.][]Bloom,M.Schankerma,J.VanReene,etal.IdentifyingTechnologySpilloversandProductMarketRivalry[J].Econometrica,2013,81(4):1347-1393.綜上所述，數(shù)字金融的發(fā)展可能會增加商業(yè)銀行在各個方面的資金投入，由于這種將會大大增大銀行成本投入從而也提升了商業(yè)銀行的經(jīng)營風險，加大了商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的發(fā)生可能。3.3.2數(shù)字金融通過銀行風險偏好影響商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險由于數(shù)字金融的高速發(fā)展與大規(guī)模普及，數(shù)字金融勢必會對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務造成一定的沖擊，進而提升了商業(yè)銀行的風險偏好。在資產業(yè)務上，由于花唄、京東白條等線上互聯(lián)網(wǎng)產品的廣泛應用，正好對應了大多數(shù)人對短期資金的迫切需求，這些新興的互聯(lián)網(wǎng)產品在一定程度上沖擊了商業(yè)銀行原本的傳統(tǒng)信貸業(yè)務，使銀行貸款業(yè)務被分流，貸款業(yè)務的減少，降低了商業(yè)銀行原本可以從傳統(tǒng)的信貸業(yè)務獲取的利息成本。而為了盡量減少這些互聯(lián)網(wǎng)產品對于商業(yè)銀行系統(tǒng)內部的沖擊，以及維持甚至提高商業(yè)銀行固有的收入水平，他們大多會降低對貸款客戶資信審核方面的相關要求，并加大對高風險高收益項目的投入力度，而這些行為很有可能為商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險埋下隱患。綜上所述，數(shù)字金融的迅猛發(fā)展沖擊了商業(yè)銀行原本傳統(tǒng)信貸業(yè)務可以賺取到的利息成本的核心收入渠道，迫使銀行偏向高風險項目，進而提高商業(yè)銀行信用風險和流動性風險的水平，導致系統(tǒng)性風險增大。數(shù)字金融對銀行系統(tǒng)性風險影響的實證分析4.1樣本選取、數(shù)據(jù)來源和模型設定本文以我國16家上市商業(yè)銀行為研究樣本，根據(jù)各銀行經(jīng)營數(shù)據(jù)的可得性以及我國數(shù)字金融的發(fā)展情況，選取的數(shù)據(jù)區(qū)間為2011年到2020年，數(shù)據(jù)主要來自國泰安、CEIC、北京大學數(shù)字金融研究中心等。在本文第二章的文獻述評中提到，結合國內外學者對于“數(shù)字金融對銀行系統(tǒng)性風險的影響”的相關實證研究，并綜合本文的研究目的、對比學者們的不同方法，本文選擇采取CoVaR方法，因為其運用范圍廣且數(shù)據(jù)收集更便捷且結果可信度高，更適用于本文的研究。在選取本文研究樣本之后，本部分開始回歸模型的構建。由于本文主要探討數(shù)字金融對銀行系統(tǒng)性風險的影響的以及具體影響程度，因此構建的基本回歸模型如下：該模型是用來檢驗數(shù)字金融總指數(shù)對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的影響。其中，為了增加計算的便捷性，Ln?CoVaRi,t表示對商業(yè)銀行風險溢出值取對數(shù)；LnDIFIi,t表示對數(shù)字金融總指數(shù)取對數(shù)；controli,t則代表了控制變量，它包括經(jīng)濟增長率增長率、貨幣供應量增長率、銀行規(guī)模、不良貸款率、存貸比、資本充足率；最后，εi,t表示殘差項。4.2變量選取說明4.2.1被解釋變量實證分析部分對?CoVaR值進行正向化處理，?CoVaR值越大，表明商業(yè)銀行的風險溢出效應越強。4.2.2解釋變量本文使用北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)作為我國數(shù)字金融發(fā)展的代替指標。對于數(shù)字金融總指數(shù)的計算，本文參考前文提到的顧海峰學者的研究方法，根據(jù)銀行所在省份的網(wǎng)點數(shù)量作為權重計算所在地區(qū)的數(shù)字金融總指數(shù)，再進一步將所得各地區(qū)的數(shù)字金融指數(shù)求和計算得出當年該銀行的數(shù)字金融總指數(shù)。4.2.3控制變量（1）經(jīng)濟增長率國內生產總值增長率綜合反應了一國在一定期間內宏觀經(jīng)濟的運行狀況。當國家處于相對平穩(wěn)的經(jīng)濟環(huán)境下，可以降低貸款違約情況的發(fā)生，進而降低銀行承擔的系統(tǒng)性風險，因此本文將經(jīng)濟增長率這一要素納入影響商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的控制變量之一。（2）廣義貨幣增長率（M2）M2指的是包括M1及商業(yè)銀行定期存款、儲蓄存款及其他存款的貨幣增長。M2是貨幣政策的重要體現(xiàn)，而貨幣政策對銀行風險承擔具有顯著作用，寬松的貨幣政策會增大商業(yè)銀行的風險承擔程度[[]黃之豪,孔劉柳.貨幣政策對銀行風險承擔的影響——基于中國51家商業(yè)銀行的實證分析[J].金融論壇,2018,23（10）:41-53.[]黃之豪,孔劉柳.貨幣政策對銀行風險承擔的影響——基于中國51家商業(yè)銀行的實證分析[J].金融論壇,2018,23（10）:41-53.（3）商業(yè)銀行資產規(guī)模商業(yè)銀行的資產規(guī)模越大，它自身抵御系統(tǒng)性風險和化解系統(tǒng)性風險的能力也就越強。因此本文將商業(yè)銀行的資產規(guī)模納入影響商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的控制變量之一。（4）不良貸款率不良貸款率是衡量商業(yè)銀行信貸質量的重要指標，會對商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險形成一定的影響。因此本文將不良貸款率納入影響商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的控制變量之一。（5）存貸比商業(yè)銀行的存貸比與商業(yè)銀行的流動性風險直接相關，同時也會進一步影響其系統(tǒng)性風險，因此本文將存貸比納入影響商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的控制變量之一。（6）資本充足率資本充足率指的是商業(yè)銀行自有資本對風險加權資產比值，對商業(yè)銀行的風險承擔和盈利能力都有著重要的影響，因此本文將資本充足率納入影響商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的控制變量之一。表4.2變量定義與計算方法4.3實證研究與結果分析4.3.1描述性統(tǒng)計下表4.3是數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計的結果。從被解釋變量的角度看，商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險指標的最小值為3.09，最大值為4.256，表明商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險水平起伏變化較大。從解釋變量的角度看，數(shù)字金融總指數(shù)和它的功能指數(shù)變化較大，表明我國的數(shù)字金融在2011-2020期間呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢。從控制變量的角度看，GDP的標準差較大，最小值d達到2.2；在銀行層面控制變量上，銀行規(guī)模差異較大，這與現(xiàn)實背景相一致；對于不良貸款率，其總體差異比較小，說明我國商業(yè)銀行經(jīng)營較為穩(wěn)健，沒有因為大規(guī)模不良貸款對系統(tǒng)性風險造成不良影響。但是，從圖中還可以發(fā)現(xiàn)存貸比最大值和最小值之差較大，說明商業(yè)銀行的的業(yè)績出現(xiàn)了較大的波動，商業(yè)銀行的經(jīng)營效率出現(xiàn)了很大改變。最后，資本充足率的標準差變化較小說明了我國商業(yè)銀行業(yè)的資本充足率總體平穩(wěn)，所調查的商業(yè)銀行的盈利能力和風險承擔能力都較好，尚且可以維系其內部的穩(wěn)定和平衡。表4.3變量的描述性統(tǒng)計結果4.3.2基準回歸結果分析從表4.4可以看出，數(shù)字金融的回歸系數(shù)為0.270，且在1%的置信水平上呈顯著正相關，這顯示數(shù)字金融的發(fā)展增加了商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險程度。此外，從表中還可以發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融指數(shù)水平提升1%，商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險水平就會相應的上升0.270%。由此可見，數(shù)字金融的發(fā)展增強了商業(yè)銀行內部、商業(yè)銀行之間的聯(lián)系，從而聯(lián)系緊密的銀行網(wǎng)絡結構變得更加復雜，不只是加劇了商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險發(fā)生的可能性，還提升了商業(yè)銀行之間風險溢出的速度、范圍和影響深度，這與第二章國內外文獻中關于數(shù)字金融對加劇商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的結論相一致。此外，由于數(shù)字金融采用的算法性質強化了銀行的順周期行為，因此面臨金融危機的背景下會增強商業(yè)銀行內部系統(tǒng)性風險的范圍和影響深度。最后，商業(yè)銀行可以利用數(shù)字銀行的法律制度體系尚未完全健全的漏洞逃避監(jiān)管規(guī)則，設計更加復雜的金融產品，增強銀行從事冒險行為的動機和可能性，這印證了本文第三章提到的關于數(shù)字金融在商業(yè)銀行層面可能存在的法律風險與信息技術風險。從控制變量的角度看，首先，GDP增長率與銀行系統(tǒng)性風險回歸系數(shù)不顯著但呈現(xiàn)負相關的關系，這說明隨著宏觀經(jīng)濟情況的好轉，銀行系統(tǒng)性風險水平也相對應的在下降。其次，從表5.4還可以發(fā)現(xiàn)M2的增速與商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險呈現(xiàn)正相關的關系，且在1%的水平上顯著，這是因為貨幣供應量增長速度的上升導致流通中的貨幣供應量增多，從而加劇各類資產價格的波動幅度，從而提升了商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風險水平。然后，銀行資產規(guī)?；貧w系數(shù)在表中顯示為負數(shù)且在1%的水平上顯著，說明了商業(yè)銀行的資產規(guī)模越大，其抵御系統(tǒng)性風險的水平的能力也就越強；不良貸款率的回歸系數(shù)為0.206且在1%的水平上顯著，說明即使是單個銀行不良貸款率的上升也會對整個銀行體系系統(tǒng)性風險水平產生重要的影響。除此之外，存貸比的回歸系數(shù)呈現(xiàn)負數(shù)、資本充足率系數(shù)顯著呈現(xiàn)為正數(shù)，這顯示只有在滿足監(jiān)管要求的前提條件下，銀行吸收存款后才能進行相關操作獲得相應收益彌補其成本。表4.4基準回歸結果注：*、**和***分別表示在10%、5%和1%的顯著性水平上顯著結論與對策建議5.1結論本文旨在研究我國數(shù)字金融的發(fā)展對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的影響作用和影響程度，結合國內外學者的文獻分析數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的影響機理，并選取2011-2020年我國16家上市商業(yè)銀行為樣本，實證分析和討論了數(shù)字金融對商業(yè)銀行系統(tǒng)性風險的影響效果并得出相關結論。一方面數(shù)字金融憑借其新興的技術手段依托于大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術手段優(yōu)化了金融服務流程、創(chuàng)新金融產品，但也同時強化了商業(yè)銀行之間的風險傳染。除此之外，由于當前相關法律體系與監(jiān)管體系制度的欠缺，數(shù)字金融也為商業(yè)銀行規(guī)避監(jiān)管提供了良好的技術手段，提升了銀行系統(tǒng)性風險水平。另一方面，數(shù)字金融作為互聯(lián)網(wǎng)和金融融合的產品，數(shù)字金融的發(fā)展提升了銀行經(jīng)營