第1章緒論1.1研究背景與研究意義1.1.1研究背景當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)回升向好的發(fā)展趨勢，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步，但是要想讓經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向前發(fā)展，還必須克服一些阻礙與難題，包括短期內(nèi)需求不足、企業(yè)缺乏信心、預(yù)期較弱且很難扭轉(zhuǎn)，國內(nèi)大循環(huán)仍存在著堵塞，外部環(huán)境也變得復(fù)雜不可控，給我國經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。但綜合起來看，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本態(tài)勢沒有變，創(chuàng)新已儼然成為推動我們經(jīng)濟(jì)從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的主要動力。習(xí)近平總書記在二十大報告中指出要健全完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制，在中國現(xiàn)代化進(jìn)程中要堅(jiān)持以創(chuàng)新為中心。中小企業(yè)是社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著十分重要的作用。中小企業(yè)在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、提供就業(yè)崗位、維持社會穩(wěn)定等方面作出巨大貢獻(xiàn)，發(fā)揮著重要性。然而中小企業(yè)融資難和融資貴一直是個難題。一方面，中小微企業(yè)規(guī)模小、抗風(fēng)險能力弱，加之缺乏充足有效的抵押物，很難獲得銀行信貸資金的支持；另一方面，銀行企業(yè)間信息不對稱，銀行缺乏對中小企業(yè)的經(jīng)營、財(cái)務(wù)等信息的了解，使其不敢貿(mào)然提供貸款支持。受到融資渠道限制，融資難使不少中小微企業(yè)開展創(chuàng)新活動受到制約。所以金融市場為了鼓勵中小企業(yè)的創(chuàng)新活動，應(yīng)該主動對其投入更多的金融服務(wù)和資源。近些年來，一種全新的金融服務(wù)模式數(shù)字普惠金融產(chǎn)生并發(fā)展迅速，有效緩解解決了中小企業(yè)融資難的困境，借助于各種最新先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新，在金融服務(wù)模式方面，數(shù)字普惠金融能夠通過縮小信息差、降低公司的融資門檻的方式支持企業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，加大向中小企業(yè)提供的貸款資金發(fā)放力度，幫助企業(yè)加大創(chuàng)新投入力度，從而推動提升中小企業(yè)活力和創(chuàng)新創(chuàng)造力。1.1.2研究意義當(dāng)前，我國的數(shù)字化普惠金融已經(jīng)逐漸走向成熟，但更多的學(xué)者還是從宏觀角度出發(fā)，如對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，縮小城鄉(xiāng)差距，以及鄉(xiāng)村振興等，在促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的相關(guān)研究目前仍較少?；谛畔⒉粚ΨQ、公司創(chuàng)新和金融排斥等理論，本文采用實(shí)證研究方法，對中小企業(yè)開展數(shù)字化普惠金融進(jìn)行了實(shí)證研究，研究其在創(chuàng)新發(fā)展中所起到的作用，可以豐富拓展實(shí)體經(jīng)濟(jì)中和數(shù)字普惠金融二者關(guān)系在微觀層面上的相關(guān)理論研究。經(jīng)過分研究析，本文得出的結(jié)論可幫助中小企業(yè)經(jīng)營者更好地利用數(shù)字普惠金融來滿足其在技術(shù)創(chuàng)新過程中的融資需求，從而促進(jìn)其技術(shù)創(chuàng)新水平。1.2研究內(nèi)容和方法1.2.1研究內(nèi)容本論文以中小企業(yè)為對象，對數(shù)字普惠金融的影響及其機(jī)理進(jìn)行了深入的研究。第一章為緒論。包括對本課題的研究背景、意義進(jìn)行闡述，和對論文的研究內(nèi)容與方法進(jìn)行闡述。第二章是文獻(xiàn)綜述與理論基礎(chǔ)。通過對現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究與閱讀，一方面對三個研究方向進(jìn)行了梳理，包括對普惠金融發(fā)展的理論綜述，關(guān)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的理論綜述，對數(shù)字普惠金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的推動作用的文獻(xiàn)綜述，第四部分是對現(xiàn)有文獻(xiàn)全面的評價，以有一個相對完善的了解；另一方面介紹了本文研究的三個理論基礎(chǔ)。第三章是理論分析與研究假設(shè)。本文將從以下兩個方面展開：一個方面是分析數(shù)字普惠金融在我國發(fā)展過程中對中小企業(yè)創(chuàng)新行為的直接作用，并提出相應(yīng)的研究假設(shè)。另一個方面將從降低融資成本的角度，探討數(shù)字化普惠金融如何通過減少企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)率成本支出，提升我國中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，從而推動我國中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。第四章是數(shù)字普惠金融促進(jìn)我國中小企業(yè)科技創(chuàng)新能力的實(shí)證研究。做好研究設(shè)計(jì)，選擇有關(guān)的樣本和變量，確定變量的界定，建立相關(guān)的回歸模型，再對各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、回歸分析、以及在融資約束下數(shù)字普惠金融對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用，并由此得出的結(jié)論來驗(yàn)證前文提出的假設(shè)成立。第五章總結(jié)了文章的研究結(jié)論，并根據(jù)研究結(jié)論，在政府、金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)三個層次上，為推動中小企業(yè)的創(chuàng)新提供了相應(yīng)的對策。1.2.2研究方法（1）文獻(xiàn)分析法首先對國內(nèi)外關(guān)于融資成本、數(shù)字普惠金融、企業(yè)創(chuàng)新等有關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行閱讀和研究，學(xué)習(xí)現(xiàn)有研究結(jié)果，包括信息不對稱理論、金融排斥理論和技術(shù)創(chuàng)新理論等理論基礎(chǔ)，閱讀已有文獻(xiàn)初步得出數(shù)字普惠金融對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用和中介要素作用。（2）實(shí)證分析法進(jìn)行理論內(nèi)容的分析后，選取中國北京證券交易所A股企業(yè)為樣本，并收集和整理了中小企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、創(chuàng)新相關(guān)數(shù)據(jù)和數(shù)字普惠金融數(shù)據(jù)。對各個變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)，查看各個變量的分布情況，并進(jìn)行相關(guān)分析來分析中小企業(yè)與數(shù)字普惠金融和控制變量的相關(guān)性，然后，進(jìn)行數(shù)字普惠金融指數(shù)和一級指標(biāo)的回歸分析、對中介變量進(jìn)行檢驗(yàn)來驗(yàn)證前述假設(shè)。最后，根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果得出本文結(jié)論。

第2章文獻(xiàn)綜述與理論基礎(chǔ)2.1文獻(xiàn)綜述2.1.1數(shù)字普惠金融的文獻(xiàn)綜述普惠金融（InclusiveFinancialSystem）最早于2005年首次提出，也被稱為“包容金融”，它是指在成本可以承受的情況下，把金融服務(wù)擴(kuò)展到欠發(fā)達(dá)地區(qū)以及社會低收入人口等較為弱勢的群體，增加金融服務(wù)的可及性。普惠金融能夠推動經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)社會公平正義，推動金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展REF_Ref16174860\r\h[1]。劉明（2014）等認(rèn)為，數(shù)字普惠金融相對于傳統(tǒng)金融行業(yè)而言，并不那么“嫌貧愛富”，可以為難以獲取傳統(tǒng)金融服務(wù)的相對貧困人口提供更多的金融服務(wù)[1]。關(guān)于對數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的測度，目前最權(quán)威的當(dāng)屬北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心與螞蟻集團(tuán)聯(lián)合編寫的一套包含總指數(shù)與全中國31個省的數(shù)字普惠金融指數(shù)體系。目前，學(xué)術(shù)界對數(shù)字普惠金融的研究大多聚焦在農(nóng)民、鄉(xiāng)村振興、共同富裕、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面。項(xiàng)圓心（2024）的研究認(rèn)為，數(shù)字化普惠金融能夠促進(jìn)我國現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，并促進(jìn)其在服務(wù)消費(fèi)方面的改善[2]。郭銳欣（2024）研究出數(shù)字化普惠融資極大地減少了金融服務(wù)的費(fèi)用，提高了服務(wù)效率，可以大幅度提高農(nóng)民收入，縮小城鄉(xiāng)收入差距[3]。胡偉等（2024）認(rèn)為對中小企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)效果在數(shù)字普惠金融數(shù)字化程度這一指標(biāo)上更有效，并且對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的推動作用在非東部地區(qū)和“專精特新”企業(yè)中效果更明顯[4]。2.1.2中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的文獻(xiàn)綜述技術(shù)創(chuàng)新是由企業(yè)市場競爭行為傳導(dǎo)而形成的內(nèi)生研發(fā)活動，在影響中小企業(yè)創(chuàng)新的因素研究方面，陳曉斌（2023）研究政府支出對企業(yè)創(chuàng)新的影響，研究結(jié)果表明，中、低適度的政府研發(fā)投入與中小微企業(yè)的研發(fā)投資形成互補(bǔ)關(guān)系，降低了創(chuàng)新風(fēng)險，產(chǎn)生了共生的“擠入效應(yīng)”，從而促進(jìn)了小微企業(yè)的創(chuàng)新業(yè)績REF_Ref1421931983\r\h[5]。張美莎（2021）本文通過對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境優(yōu)化與中小企業(yè)創(chuàng)新行為的研究，得到了在經(jīng)濟(jì)較弱的情況下，關(guān)系金融對于促進(jìn)中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新具有重要作用REF_Ref45183742\r\h[6]。徐寧（2019）研究發(fā)現(xiàn)授予高管股權(quán)激勵能夠顯著提升中小企業(yè)的自主研發(fā)水平，而且股權(quán)激勵強(qiáng)度越大,中小企業(yè)越傾向于內(nèi)部自主研發(fā)而非選擇外部技術(shù)引進(jìn)REF_Ref44511462\r\h[7]。朱永明（2017）對中小板上市公司2012-2015年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制可以激發(fā)創(chuàng)新對成長性的積極作用[8]。2.1.3數(shù)字普惠金融影響中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的文獻(xiàn)綜述在研究數(shù)字普惠金融對企業(yè)創(chuàng)新的影響效果時，大部分學(xué)者認(rèn)為這一作用效果是積極的，并且通過實(shí)證加以檢驗(yàn)。胡偉等（2024）從理論上分析，數(shù)字化普惠金融能夠通過減少企業(yè)的融資成本，緩解信息不對稱，從而促進(jìn)其技術(shù)創(chuàng)新，并進(jìn)一步分析出對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)效果更明顯，在非東部地區(qū)和“專精特新”企業(yè)中效果更明顯REF_Ref209589816\r\h[4]。紅花（2023）通過多維度實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用率在數(shù)字普惠金融作用下對信息技術(shù)行業(yè)中小企業(yè)融資約束有一定緩解作用，從而驅(qū)動其創(chuàng)新[9]。王剛（2023）通過對我國中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)證分析，認(rèn)為數(shù)字化普惠金融可以通過減輕融資約束、減少融資成本等兩種方式，從而推動中小企業(yè)的科技創(chuàng)新，同時，金融監(jiān)管和政府補(bǔ)助也起到了積極的推動作用[10]。2.1.4文獻(xiàn)評述經(jīng)過上述文獻(xiàn)分析，當(dāng)前關(guān)于數(shù)字化普惠金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、企業(yè)創(chuàng)新的影響因素和普惠金融對公司創(chuàng)新的影響等問題已有相關(guān)研究，為本文的研究打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。對數(shù)字普惠金融的研究成果多聚焦于其發(fā)展意義以及對宏觀層面的影響上，例如，經(jīng)濟(jì)增長，城鄉(xiāng)收入差距、減貧效應(yīng)等問題，以微觀企業(yè)為研究對象在最近幾年才引起人們的普遍重視。已有研究多聚焦于數(shù)字普惠金融對企業(yè)創(chuàng)新影響的整體效應(yīng)，且影響機(jī)制多從融資約束的角度出發(fā)REF_Ref2091035460\r\h[11]。在根據(jù)前人研究的基礎(chǔ)上，本文選取為中小企業(yè)作為研究對象，且選用2016-2020年北證A股數(shù)據(jù)作實(shí)證檢驗(yàn)分析，結(jié)合理論和實(shí)證分析結(jié)果以此來研究數(shù)字普惠金融對中小企業(yè)創(chuàng)新影響和作用路徑。2.2理論基礎(chǔ)2.2.1信息不對稱理論非對稱信息理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)活動中的不同主體擁有不同的信息，在交易中，不同群體掌握信息的完整度、準(zhǔn)確性差別很大，通常情況下，擁有更多信息的人會擁有更多的交易優(yōu)勢，而處于不利位置的人擁有的信息比較少，逆向選擇和道德風(fēng)險也是信息不對稱中經(jīng)常出現(xiàn)的問題。通常情況下，賣方對所賣貨物的了解要多于買方，當(dāng)投資者投資于某一企業(yè)時便處于信息劣勢方，如果投資者對公司了解得不多，那么他們在公司上的投資將會面臨更高的風(fēng)險和更高的虧損幾率。所以，投資者要想降低自己的投資虧損風(fēng)險，就勢必會提升自己的投資價格，但對公司來說會提高融資成本，進(jìn)而產(chǎn)生了融資約束問題[20]。在外部融資活動中，由于各級銀行對企業(yè)尤其是中小企業(yè)的財(cái)務(wù)信息、風(fēng)險水平等信息掌握數(shù)量較少，因此為了規(guī)避風(fēng)險往往會選擇對中小企業(yè)提供較高的貸款利率，此時中小企業(yè)則面臨著融資困難、融資費(fèi)用高的窘境。2.2.2金融排斥理論金融排斥指的是某些群體由于各種原因而受到不公正的對待，從而導(dǎo)致他們無法獲得優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)。許多金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)有準(zhǔn)入條件不愿意向其提供信貸，這就造成了中小企業(yè)在申請貸款時受到各種條件、程序和風(fēng)險評價的制約，從而不能充分利用金融服務(wù)。另一方面，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)收取的貸款費(fèi)率往往較高，導(dǎo)致融資成本增加，給中小企業(yè)的融資需求帶來巨大壓力REF_Ref2091724547\r\h[12]。2.2.3技術(shù)創(chuàng)新理論JASchumpeter首先對技術(shù)創(chuàng)新的概念進(jìn)行了闡述，并對其進(jìn)行了闡述，并對其在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中的應(yīng)用進(jìn)行了闡述。他認(rèn)為創(chuàng)新是一種前所未有的新的生產(chǎn)因素與條件的組合，并把它引進(jìn)到生產(chǎn)中來，他說明創(chuàng)新通常包括五個部分：新產(chǎn)品的生產(chǎn)，新的生產(chǎn)方式，新的市場，新的供應(yīng)商，新的組織形式REF_Ref1547362624\r\h[13]。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新理論認(rèn)為，企業(yè)要想在激烈的市場競爭中生存和發(fā)展，就不能停滯不前，要不斷地學(xué)習(xí)和運(yùn)用新的知識和技術(shù)，創(chuàng)造出更好的產(chǎn)品和服務(wù)，滿足消費(fèi)者的需求，贏得市場份額和利潤。同時企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對于推動經(jīng)濟(jì)增長、提高社會福利、實(shí)現(xiàn)國家戰(zhàn)略目標(biāo)都有重要意義REF_Ref2093506089\r\h[14]。中小企業(yè)要想取得一定的比較優(yōu)勢，必須進(jìn)行創(chuàng)新，打造獨(dú)特的創(chuàng)新能力，進(jìn)而形成企業(yè)的核心競爭力。第3章理論分析與研究假設(shè)3.1數(shù)字普惠金融對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的直接影響分析由于中小企業(yè)的信息透明度普遍較低，對社會公開披露的信息較少，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)無法對其發(fā)展?fàn)顩r和信用進(jìn)行了解和評估，加之中小企業(yè)抗風(fēng)險能力較弱，金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險常常拒絕該類客戶，導(dǎo)致中小企業(yè)難以獲得融資，阻礙了技術(shù)創(chuàng)新[4]。金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，在企業(yè)發(fā)展中起著不可或缺的關(guān)鍵作用，能夠滿足企業(yè)發(fā)展所需的資金需求,數(shù)字普惠金融是近些年來興起的新型金融業(yè)態(tài)，將數(shù)字科技和普惠金融有機(jī)結(jié)合在一起，并沒有脫離金融的本質(zhì)。其本職仍然是要為有需求的企業(yè)提供及時充足的資金，幫助企業(yè)成長。首先，數(shù)字化普惠對拓寬中小企業(yè)的融資方式和降低融資門檻發(fā)揮了積極的作用。借助大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)字先進(jìn)技術(shù)，開展線上融資改善融資方式，同時可以將社會上閑散資金聚集起來，提高資金利用率，也可迅速投放貸款或投資，提升金融服務(wù)效率。將數(shù)字技術(shù)運(yùn)用到普惠金融，可以讓更多的中小企業(yè)等長尾客戶受益[9]。然后，運(yùn)用數(shù)字畫像技術(shù)，能夠精準(zhǔn)匹配金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的融資需求，更加迅速地對融資中小企業(yè)開展風(fēng)險評估，幫助投資者快速做出決策，有效緩解中小企業(yè)由于信息不對稱、風(fēng)險不確定而導(dǎo)致的資金難以籌集、融資貴等問題，使資金分配達(dá)到有效平衡，提高企業(yè)資金籌集效率，保證中小企業(yè)有充足的資金開展技術(shù)創(chuàng)新。根據(jù)以上的理論分析，提出假設(shè)1：研究假設(shè)H1：發(fā)展數(shù)字化普惠金融可以有效促進(jìn)我國中小企業(yè)的科技創(chuàng)新。3.2數(shù)字普惠金融對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的間接影響分析3.2.1數(shù)字普惠金融降低融資成本的分析中小企業(yè)在融資過程中存在著信息不對稱問題，往往會產(chǎn)生雙方交易的高成本問題，企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用成本較高，中小企業(yè)目前仍然面對著融資困難和融資費(fèi)用高的困境。融資限制的存在，影響了中小企業(yè)的創(chuàng)新能力。發(fā)展數(shù)字化普惠金融能夠顯著地降低企業(yè)的融資成本，在一定程度上緩解其所面對的融資限制困境。一方面，數(shù)字化普惠金融降低了中小企業(yè)的融資門檻，拓寬了其融資途徑。傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)交易成本過高且受到技術(shù)水平較低的限制，主觀上不愿意向中小企業(yè)提供貸款資金，而數(shù)字普惠金融借助大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)，能夠加強(qiáng)中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息、風(fēng)險水平的披露程度，降低中小企業(yè)融資門檻，拓展了中小型企業(yè)的融資渠道，為中小企業(yè)這些在經(jīng)濟(jì)市場上處于相對弱勢群體提供個性化、差異化的金融服務(wù)，提高資金的可得性，進(jìn)而助力中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。另一方面，數(shù)字普惠金融可以有效解決交易雙方的信息不對稱難題，緩解中小企業(yè)的融資成本約束，中小企業(yè)面臨融資約束的重要原因之一就是其與外界存在信息差，信息差產(chǎn)生的信息不對稱問題往往會導(dǎo)致逆選擇問題和道德風(fēng)險，使企業(yè)融資更加困難。數(shù)字普惠金融在運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)的基礎(chǔ)上，使了解中小企業(yè)公司信息、經(jīng)營信息和財(cái)務(wù)風(fēng)險的時間成本大大降低，提高了解效率，通過搭建信用評估平臺，能夠使不同主體之間信息的進(jìn)行快速、精準(zhǔn)地匹配，在一定程度上有效緩解了信息不對稱問題，降低中小企業(yè)的融資成本，進(jìn)而鼓勵中小企業(yè)創(chuàng)新。3.2.2降低融資成本提升中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的分析融資成本往往體現(xiàn)在較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，財(cái)務(wù)費(fèi)用是企業(yè)利潤表中的一項(xiàng)重要成本費(fèi)用，中小企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用成本往往較高，導(dǎo)致可供企業(yè)日常經(jīng)營、創(chuàng)新投入的資金減少，融資需求提高。一方面，銀行為了降低信貸風(fēng)險會對中小企業(yè)的信用以及經(jīng)營狀況進(jìn)行漫長、繁瑣的審核，該過程中發(fā)生的費(fèi)用間接提高了中小企業(yè)融資成本,另一方面，銀行融資渠道不暢也會促使中小企業(yè)不得不選擇融資費(fèi)用較高的非正規(guī)金融渠道來獲取資金，以緩解融資約束.面對較高的融資費(fèi)用，中小企業(yè)為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動必然會減少對技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的投入。而減少對技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的投入就勢必會導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新活動的受限和減少[4]。相應(yīng)地，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用可以降低公司的運(yùn)營成本，成本費(fèi)用降低后公司可以有更多的資本運(yùn)用到研發(fā)投入上，進(jìn)而推動公司進(jìn)行更多的創(chuàng)新，研制出更多創(chuàng)新成果。根據(jù)以上的理論分析，提出了假設(shè)2：假設(shè)H2：數(shù)字普惠金融通過緩解融資約束促進(jìn)中小企業(yè)的創(chuàng)新。

第4章數(shù)字普惠金融對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的實(shí)證分析4.1研究設(shè)計(jì)4.1.1樣本選取與數(shù)據(jù)來源考慮到數(shù)據(jù)樣本的權(quán)威性、代表性及可獲取性，本文以北證交所中的中小型創(chuàng)新型企業(yè)為研究對象，通過國泰安（CSMAR）獲取2016-2020年的企業(yè)資料及科研數(shù)據(jù)，并從北大普惠金融研究中心獲取了普惠金融指標(biāo)。在數(shù)據(jù)處理方面，借鑒現(xiàn)有文獻(xiàn)的常規(guī)處理方法：剔除了其中金融類、ST類企業(yè)刪去相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)對企業(yè)層面的主要連續(xù)變量進(jìn)行雙側(cè)1%縮尾處理并對個別缺失值利用插值法、均值法進(jìn)行補(bǔ)充，最終得到了研究樣本。4.1.2變量定義本文研究區(qū)間為2016-2020年，使用北京證券交易所A股上市公司的數(shù)據(jù)作為研究樣本，根據(jù)以下數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析：（1）被解釋變量（RD）。研發(fā)投入，采用投入法，使用的數(shù)據(jù)是研發(fā)投入，在數(shù)據(jù)獲取中部分企業(yè)在某些年份的研發(fā)投入費(fèi)用為零，使用平均值和線性插值法進(jìn)行補(bǔ)充，將RD投入加1后取對數(shù)表示企業(yè)的創(chuàng)新行為。（2）解釋變量（Index)。數(shù)字普惠金融指數(shù)，采用了從北大的數(shù)字普惠金融指數(shù)，其中包含了一個整體的指數(shù)指標(biāo)，以及兩個一級指標(biāo)：覆蓋廣度和覆蓋深度,為了數(shù)據(jù)的統(tǒng)一性，用100除指數(shù)。（3）中介變量（FC）。是指企業(yè)付出的融資成本，采用財(cái)務(wù)費(fèi)率計(jì)量企業(yè)的融資成本，以當(dāng)期期末的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出/營業(yè)收入來計(jì)算。（4）控制變量。在借鑒已有的研究成果的基礎(chǔ)上，本文選擇了資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)成長性和固定資產(chǎn)投資比率這三個控制變量。資產(chǎn)負(fù)債率（Debt）。是期末總負(fù)債占總資產(chǎn)的比例，是判斷公司債務(wù)水平及風(fēng)險的一個主要指標(biāo)，當(dāng)企業(yè)負(fù)債過多時，意味著企業(yè)難以從外界獲得融資，面臨的融資限制較大，獲取不到充足的資金，企業(yè)則會減少研發(fā)投入、減少創(chuàng)新。企業(yè)成長性（Growth）。采用營業(yè)收入的成長率這一指標(biāo)。高成長率的公司，其盈利會快速地增長，其留存盈利也會隨之快速增長，公司可以將更多的資本投入到研發(fā)創(chuàng)新活動中，同時在外部融資受約束時，企業(yè)發(fā)揮內(nèi)部融資的作用，因此企業(yè)成長性有利于企業(yè)創(chuàng)新。固定資產(chǎn)比（PPE）。是指固定資產(chǎn)在固定資產(chǎn)中所占的比率，該比率的數(shù)值越高，說明企業(yè)的硬件設(shè)施越齊全，生產(chǎn)能力越強(qiáng)，有利于提高盈利水平，此外，固定資產(chǎn)還是在向傳統(tǒng)金融模式下金融機(jī)構(gòu)獲取貸款時可供的實(shí)體抵押財(cái)產(chǎn)，更容易獲得資金，從而推動創(chuàng)新項(xiàng)目的開展REF_Ref1547362624\r\h[25]。表4.1變量定義類型變量名稱變量符號解釋說明被解釋變量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新RDln(研發(fā)投入+1)解釋變量數(shù)字普惠金融Index指數(shù)/100覆蓋廣度Breath使用深度Depth中介變量融資成本FC財(cái)務(wù)費(fèi)用/營業(yè)收入控制變量資產(chǎn)負(fù)債率Debt期末總負(fù)債/期末總資產(chǎn)企業(yè)成長性Growth營業(yè)收入增長率固定資產(chǎn)比PPE固定資產(chǎn)總額/期末總資產(chǎn)4.1.3模型設(shè)定本研究構(gòu)建了以下的模型來研究數(shù)字普惠金融對中小企業(yè)科技創(chuàng)新的作用：RD=α+β1Index+β2Control+ε式（4-1）RD是被解釋變量，代表中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力；Index為解釋變量，也就是數(shù)字普惠金融指數(shù)；Control表示一組對中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新有影響的控制變量；ε則是隨機(jī)誤差項(xiàng)。為了驗(yàn)證企業(yè)融資約束的中介效應(yīng)，設(shè)定模型RD=α+β1Index+β2Control+β3FC+ε式（4-2）其中β3FC表示融資約束促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的中介效應(yīng)。4.2結(jié)果分析4.2.1變量描述性統(tǒng)計(jì)從表4.2的變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，中小企業(yè)進(jìn)創(chuàng)新研發(fā)投入RD的其最小、最大值和平均值分別是15.007、18.539和16.421，標(biāo)準(zhǔn)差是0.759。這表明中小企業(yè)在創(chuàng)新投資方面有一些差別，在技術(shù)創(chuàng)新投入方面仍有較大進(jìn)步空間。數(shù)字普惠金融指數(shù)Index的最小值和最大值為2.124和4.319，平均值為3.168，標(biāo)準(zhǔn)差為0.523說明總體上雖然數(shù)字普惠金融在全國范圍內(nèi)已經(jīng)得到了很好的發(fā)展，但是各區(qū)域之間的數(shù)字金融發(fā)展水平卻有很大的差別。從表中可以看到，數(shù)字化普惠融資的一級指標(biāo)覆蓋范圍Breadth以及使用深度Depth的數(shù)值，與數(shù)字普惠金融總體指數(shù)相比二者的發(fā)展水平標(biāo)準(zhǔn)差較大，表明這兩個維度在不同省份間的差異更加明顯。表4.2變量的描述性統(tǒng)計(jì)名稱最小值最大值平均值標(biāo)準(zhǔn)差中位數(shù)RD15.00718.53916.4210.75916.278Index2.1244.3193.1680.5233.208Breadth1.8544.1792.9620.543.011Depth1.7964.8873.2230.633.282FC00.2640.0190.0450.007Debt0.0790.6880.3560.1610.35Growth-0.2291.220.2020.2920.14PPE00.7870.1830.1350.1594.2.2相關(guān)性分析說明完研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)后，接著對變量間是否有較強(qiáng)的相關(guān)性進(jìn)行觀察判斷，相關(guān)性結(jié)果顯示如表4.3。表4.3相關(guān)性分析RDIndexBOCUDFCSizeROADebtGrowthRD1Index0.097*1Breadth0.100*0.984**1Depdth0.147**0.953**0.913**1FC0.087-0.149**-0.150**-0.133**1Size0.536**0.217**0.226**0.171**-0.145**1ROA-0.228**-0.0010.004-0.003-0.100*-0.440**1Debt0.136**-0.082-0.115*-0.080.0190.283**-0.411**1Growth-0.095*-0.073-0.079-0.056-0.016-0.0560.0820.221**1注：*、**分別為5%、1%水平下的顯著性由表4.3的Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)可知：（1）在判定標(biāo)準(zhǔn)為0.8的基礎(chǔ)下，變量之間的相關(guān)系數(shù)大多低于這一水平，證明各變量之間的相關(guān)程度不高，并不會出現(xiàn)明顯的共線性問題。（2）由數(shù)據(jù)后的顯著性水平可以得知，RD、Index以及其他大部分變量的系數(shù)在0.01和0.05的水平上顯著，這體現(xiàn)了變量選取具有一定的合理性。（3）研發(fā)投入RD與數(shù)字普惠金融指數(shù)Index之間存在顯著正相關(guān)的關(guān)系，表明數(shù)字普惠金融可以促進(jìn)中小企業(yè)開展創(chuàng)新活動；數(shù)字普惠金融指數(shù)Index與財(cái)務(wù)費(fèi)率FC之間相關(guān)系數(shù)為負(fù)，表明數(shù)字普惠金融可以有效降低企業(yè)的融資費(fèi)用成本。4.2.3回歸分析為驗(yàn)證前文研究假設(shè)的成立，本節(jié)將通過構(gòu)建模型從實(shí)證角度進(jìn)行檢驗(yàn)。按照上述假定，按照分析順序先對H1進(jìn)行檢驗(yàn)，對回歸模型4-1進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，探究數(shù)字化普惠金融在創(chuàng)新投入中的作用。觀察表4.4的回歸結(jié)果，發(fā)現(xiàn)添加控制變量之前和之后，數(shù)字普惠金融與中小企業(yè)研發(fā)投入之間依然存在正向關(guān)系，且均在1%的水平上顯著。在加入控制變量后，可以發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融與中小企業(yè)研發(fā)投入力度之間的回歸系數(shù)為0.030和0.027，表明數(shù)字普惠金融在體高中小企業(yè)研發(fā)投入力度方面有積極作用，即數(shù)字普惠金融可以激發(fā)中小企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的熱情與活力，使其愿意將更多資金投入創(chuàng)新項(xiàng)目中，回歸結(jié)果與研究假設(shè)H1相符。表4.4回歸分析變量(1)RD(2)RDIndex0.030*(2.277)0.027*（2.056）Debt0.010*（2.174）Growth-0.007**（-3.093）PPE-0.001（-0.331）R20.0130.044調(diào)整R20.0080.035一級指標(biāo)的回歸結(jié)果如表4.5，在5%的顯著水平上，覆蓋廣度與中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入之間的回歸系數(shù)為0.028。在1%的顯著水平上，使用深度與中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入之間的回歸系數(shù)為0.032，說明覆蓋廣度與使用深度在提高中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入方面有積極作用，即覆蓋廣度和服務(wù)深度均能賦能中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。表4.5一級指標(biāo)分析變量RDRDBreath0.028*（2.378）Depth0.032**（2.864）Debt0.010*（2.251）0.010*（2.223）Growth-0.007**(-3.111)-0.006**(-3.013)PPE0(-0.218)0(-0.164)R-squared0.0470.055調(diào)整R-squared0.0380.0464.2.4中介效應(yīng)分析為了驗(yàn)證數(shù)字普惠金融能否通過減少中小企業(yè)融資費(fèi)用促進(jìn)其技術(shù)創(chuàng)新，本文對融資費(fèi)用的中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表4.6所示。首先，表中Index對RD的總效應(yīng)，該結(jié)果的分析已在前文的回歸中說明；其次，表中所顯示Index與中介變量FC之間的關(guān)系，由回歸系數(shù)（-0.013）可知，兩者呈負(fù)關(guān)系，且在0.05的水平上顯著，即Index的增長會導(dǎo)致FC減小，也就是說融資費(fèi)用中介效應(yīng)顯著，數(shù)字普惠金融發(fā)展顯著降低中小企業(yè)融資費(fèi)用，融資費(fèi)用減少能夠正向影響中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。結(jié)合理論分析，當(dāng)融資成本下降時，公司就會更有可能增加投資，從而促進(jìn)公司的技術(shù)創(chuàng)新。從這一點(diǎn)可以看出，數(shù)字化普惠金融可以通過降低中小企業(yè)的融資成本，間接地推動其技術(shù)創(chuàng)新。假設(shè)H2得到驗(yàn)證和支持。表4.6融資成本中介效應(yīng)變量RDFCRDIndex0.027*（2.056）-0.013**(-3.158)0.028*（2.109）FC-0.003(-1.732)R20.5410.3920.544調(diào)整R20.5390.3880.541第5章結(jié)論與建議5.1結(jié)論本文選取2016-2020年我國北證所A股上市企業(yè)樣本，利用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方式研究數(shù)字普惠金融對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的效應(yīng)和機(jī)理，得到了如下的研究結(jié)果：（1）發(fā)展數(shù)字金融對中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新有顯著的推動作用，而且在一級指標(biāo)的覆蓋范圍和應(yīng)用深度上都有很大的影響。（2）在數(shù)字金融推動中小微企業(yè)科技創(chuàng)新的過程中，融資約束是一個顯著的中介因素，其影響機(jī)理是，發(fā)展數(shù)字金融可以為中小企業(yè)提供更多的融資途徑，降低融資門檻，有效降低中小企業(yè)的融資成本，緩解融資受限制困境，進(jìn)而促進(jìn)中小企業(yè)提高研發(fā)投入，加大開展技術(shù)創(chuàng)新活動力度，提高企業(yè)創(chuàng)新水平。5.2建議然而，目前我國數(shù)字普惠金融還存在很大發(fā)展空間，與世界最先進(jìn)水平仍存在一定差距。為促進(jìn)我國數(shù)字普惠金融體系高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)企業(yè)計(jì)技術(shù)創(chuàng)新。本文基礎(chǔ)不同主體角度提出以下三點(diǎn)建議。5.2.1針對政府部門的建議一方面要加強(qiáng)金融監(jiān)管，堅(jiān)持牢牢守住不發(fā)生金融系統(tǒng)性分析這一底線，有效防范化解新型金融風(fēng)險，尤其是進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展時代，網(wǎng)絡(luò)詐騙等非法經(jīng)營活動屢屢出現(xiàn)，擾亂市場秩序，損害消費(fèi)者權(quán)益。金融監(jiān)督管理局和相關(guān)監(jiān)管部門要與時俱進(jìn)，創(chuàng)新監(jiān)管手段，實(shí)現(xiàn)全方位、穿透式監(jiān)管，使監(jiān)管貫穿到金融活動的每一個主體、每一個環(huán)節(jié)，為數(shù)字普惠金融發(fā)展創(chuàng)造良好的市場環(huán)境；另一方面要實(shí)施積極的財(cái)政政策，加大對中小企業(yè)減稅降費(fèi)的稅收優(yōu)惠政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度。5.2.2針對金融機(jī)構(gòu)的建議金融機(jī)構(gòu)要創(chuàng)新金融產(chǎn)品、豐富產(chǎn)品種類、優(yōu)化金融服務(wù)，提升服務(wù)能力。要主動聯(lián)系有關(guān)企業(yè)和部門,全面了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況,深入企業(yè)準(zhǔn)確了解情況，開發(fā)符合中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)和發(fā)展需求的產(chǎn)品，對中小企業(yè)提供特色金融服務(wù)，開發(fā)綠色通道等滿足中小企業(yè)發(fā)展所需的信貸資金；要利用好金融科技提高審貸效率，壓縮審貸周期，簡化信貸服務(wù)流程，對于一些不必要、耗時長的環(huán)節(jié)進(jìn)行相應(yīng)的刪減、優(yōu)化等，采取對應(yīng)措施優(yōu)化服務(wù)，提高貸款效率。5.2.3針對中小企業(yè)的建議中小企業(yè)作為創(chuàng)新活動主體，必須主動進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，順應(yīng)時代發(fā)展趨勢，積極擁抱現(xiàn)代技術(shù)，將數(shù)字技術(shù)應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的方方面面，主動適應(yīng)數(shù)字普惠金融發(fā)展。一方面，中小企業(yè)要加強(qiáng)信息披露，主動及時、定期地向社會和市場公布經(jīng)營數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)信息等，提高外界對自己企業(yè)的了解程度，優(yōu)化中小企業(yè)在外部融資環(huán)境。另一方面中小企業(yè)要合理利用數(shù)字普惠金融資源，提高資金使用效率，樹立創(chuàng)新對企業(yè)發(fā)展十分重要的意識，根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營情況盡可能增加創(chuàng)新活動的資金，加大技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)投入力度，以使企業(yè)的核心競爭力得到長足提升，在市場中立于不敗之地，積極利用數(shù)字普惠金融，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。

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