2025年注冊會計師財務(wù)成本管理（官方）第七章期權(quán)價值評估歷年參考試題庫答案解析(5套共50道題目1下列關(guān)于期權(quán)的說法中，正確的是（）。A.期權(quán)到期時雙方一定進行標的物的實物交割B.期權(quán)是一種權(quán)利，而不是一種義務(wù)C.期權(quán)到期時賣方一定獲利D.期權(quán)的執(zhí)行價格是固定不變的答案：B分析：期權(quán)到期時不一定進行標的物的實物交割，也可進行現(xiàn)金差價結(jié)算，A錯誤；期權(quán)到期時賣方不一定獲利，若市場情況不利可能虧損，C錯誤；期權(quán)的執(zhí)行價格在期權(quán)合約中是固定的，但在某些特殊情況下如股票期權(quán)涉及股票股利、資本公積轉(zhuǎn)增股本等會調(diào)整，不過一般認為執(zhí)行價格在合約確定后相對固定，不過本題說固定不變表述不準確，但相比之下B選項更正確，期權(quán)是一種權(quán)利而非義務(wù)，買方有選擇是否行權(quán)的權(quán)利，賣方有應(yīng)買方要求履約的義務(wù)。題目2某公司股票的現(xiàn)行市價為10元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是（）。A.該期權(quán)處于實值狀態(tài)B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元C.該期權(quán)的時間溢價為3.5元D.買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元答案：C分析：對于看跌期權(quán)，當現(xiàn)行市價大于執(zhí)行價格時，期權(quán)處于虛值狀態(tài)，本題現(xiàn)行市價10元大于執(zhí)行價格8元，所以是虛值狀態(tài)，A錯誤；虛值期權(quán)內(nèi)在價值為0，B錯誤；期權(quán)價格=內(nèi)在價值+時間溢價，內(nèi)在價值為0，期權(quán)價格3.5元，所以時間溢價為3.5元，C正確；買入看跌期權(quán)最大凈收入就是執(zhí)行價格8元，最大凈損益=83.5=4.5元，D錯誤。題目3在其他條件不變的情況下，下列關(guān)于股票的歐式看漲期權(quán)內(nèi)在價值的說法中，正確的是（）。A.股票市價越高，期權(quán)的內(nèi)在價值越大B.期權(quán)到期期限越長，期權(quán)的內(nèi)在價值越大C.股價波動率越大，期權(quán)的內(nèi)在價值越大D.無風(fēng)險利率越高，期權(quán)的內(nèi)在價值越大答案：A分析：歐式看漲期權(quán)內(nèi)在價值=Max（股票市價執(zhí)行價格，0），所以股票市價越高，期權(quán)的內(nèi)在價值越大，A正確；期權(quán)到期期限、股價波動率、無風(fēng)險利率影響的是期權(quán)的時間溢價，而非內(nèi)在價值，B、C、D錯誤。題目4假設(shè)某公司股票目前的市場價格為20元，半年后股價有兩種可能：上升33.33%或者降低25%。現(xiàn)有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為23元，到期時間為6個月，則套期保值比率為（）。A.0.31B.0.34C.0.5D.0.44答案：A分析：上行股價=20×（1+33.33%）=26.67元，下行股價=20×（125%）=15元；股價上行時期權(quán)到期日價值=26.6723=3.67元，股價下行時期權(quán)到期日價值=0；套期保值比率=（期權(quán)價值變化量/股價變化量）=（3.670）/（26.6715）≈0.31。題目5某股票的現(xiàn)行價格為20元，以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為24.96元，都在6個月后到期。年無風(fēng)險利率為8%，如果看漲期權(quán)的價格為10元，看跌期權(quán)的價格為（）元。A.6.89B.13.11C.14D.6答案：C分析：根據(jù)看漲期權(quán)看跌期權(quán)平價定理，看漲期權(quán)價格C看跌期權(quán)價格P=標的資產(chǎn)價格S執(zhí)行價格現(xiàn)值PV（X），執(zhí)行價格現(xiàn)值PV（X）=24.96/（1+8%×6/12）=24元，已知C=10元，S=20元，所以10P=2024，解得P=14元。題目6下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是（）。A.保護性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值B.拋補性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構(gòu)投資者常用的投資策略C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費答案：C分析：保護性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，同時也改變了凈損益的預(yù)期值，A錯誤；拋補性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入，B錯誤；多頭對敲最壞結(jié)果是股價等于執(zhí)行價格，損失期權(quán)購買成本，能鎖定最低凈收入和最低凈損益，C正確；空頭對敲可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，最高收益是收取的期權(quán)費，D錯誤。題目7某公司股票的當前市價為10元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是（）。A.該期權(quán)處于實值狀態(tài)B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元C.該期權(quán)的時間溢價為3.5元D.買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元答案：C分析：現(xiàn)行市價10元大于執(zhí)行價格8元，看跌期權(quán)處于虛值狀態(tài)，內(nèi)在價值為0，A、B錯誤；期權(quán)價格3.5元，內(nèi)在價值0，時間溢價=3.50=3.5元，C正確；買入看跌期權(quán)最大凈收入是執(zhí)行價格8元，最大凈損益=83.5=4.5元，D錯誤。題目8某股票的現(xiàn)行價格為20元，以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為24.96元，都在6個月后到期。年無風(fēng)險利率為8%，如果看漲期權(quán)的價格為10元，看跌期權(quán)的價格為（）元。A.6.89B.13.11C.14D.6答案：C分析：根據(jù)看漲看跌期權(quán)平價定理，CP=SPV（X），PV（X）=24.96/（1+8%×6/12）=24元，已知C=10元，S=20元，所以10P=2024，解得P=14元。題目9假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。無風(fēng)險利率為每年4%，則利用復(fù)制原理確定期權(quán)價格時，下列關(guān)于復(fù)制組合的表述中，正確的是（）。A.購買0.45股的股票B.以無風(fēng)險利率借入28.93元C.購買股票支出為30元D.以無風(fēng)險利率借入22.5元答案：C分析：上行股價=60×（1+33.33%）=80元，下行股價=60×（125%）=45元；股價上行時期權(quán)到期日價值=8062=18元，股價下行時期權(quán)到期日價值=0；套期保值比率=（180）/（8045）=0.5143；購買股票支出=0.5143×60=30.86元≈30元；借款額=（45×0.51430）/（1+4%×6/12）=22.5元。題目10下列關(guān)于期權(quán)估值原理的表述中，正確的有（）。A.復(fù)制原理的基本思想是構(gòu)造一個股票和借款的適當組合，使得無論股價如何變動，投資組合的損益都與期權(quán)相同B.風(fēng)險中性原理認為投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的，所有證券的期望報酬率都應(yīng)當是無風(fēng)險利率C.風(fēng)險中性原理認為股票不派發(fā)紅利時，期望報酬率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×股價下降百分比D.套期保值原理和風(fēng)險中性原理是期權(quán)估值的兩個基本原理答案：ABD分析：復(fù)制原理是構(gòu)造股票和借款組合使投資組合損益與期權(quán)相同，A正確；風(fēng)險中性原理假設(shè)投資者對待風(fēng)險態(tài)度中性，所有證券期望報酬率是無風(fēng)險利率，B正確；風(fēng)險中性原理中，期望報酬率=上行概率×上行時報酬率+下行概率×下行時報酬率，C錯誤；套期保值原理和風(fēng)險中性原理是期權(quán)估值基本原理，D正確。題目11某公司股票的當前市價為10元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。則下列說法中正確的有（）。A.該期權(quán)處于虛值狀態(tài)B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為0C.該期權(quán)的時間溢價為3.5元D.買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為8元答案：ABCD分析：現(xiàn)行市價10元大于執(zhí)行價格8元，看跌期權(quán)處于虛值狀態(tài)，內(nèi)在價值為0，A、B正確；期權(quán)價格3.5元，內(nèi)在價值0，時間溢價=3.50=3.5元，C正確；買入看跌期權(quán)最大凈收入就是執(zhí)行價格8元，D正確。題目12下列關(guān)于期權(quán)投資策略的說法中，正確的有（）。A.保護性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低凈損益是執(zhí)行價格減去期權(quán)價格B.拋補性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高凈收入是執(zhí)行價格C.多頭對敲組合策略對于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用D.空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高凈收入是期權(quán)收取的期權(quán)費答案：ABC分析：保護性看跌期權(quán)最低凈損益=執(zhí)行價格股票價格期權(quán)價格，最低凈收入是執(zhí)行價格，A正確；拋補性看漲期權(quán)最高凈收入是執(zhí)行價格，最高凈損益=執(zhí)行價格股票價格+期權(quán)價格，B正確；多頭對敲適用于預(yù)計價格大幅變動但方向不明的情況，C正確；空頭對敲最高凈收入是收取的期權(quán)費，最高凈損益=期權(quán)費，D表述不準確，最高凈收入表述錯誤，應(yīng)該是最高凈損益是期權(quán)費。題目13假設(shè)某公司股票的現(xiàn)行市價為20元，有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為22元，到期時間是3個月。3個月以后股價有兩種可能：上升25%或者降低20%。無風(fēng)險利率為每年6%，則利用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值時，下列說法正確的有（）。A.股價上行時期權(quán)到期日價值為3元B.股價下行時期權(quán)到期日價值為0元C.上行概率為0.5643D.期權(quán)價值為1.74元答案：ABCD分析：上行股價=20×（1+25%）=25元，股價上行時期權(quán)到期日價值=2522=3元，A正確；下行股價=20×（120%）=16元，股價下行時期權(quán)到期日價值=0元，B正確；根據(jù)風(fēng)險中性原理，期望報酬率=無風(fēng)險利率，設(shè)上行概率為P，6%×3/12=P×25%+（1P）×（20%），解得P=0.5643，C正確；期權(quán)價值=（3×0.5643+0×（10.5643））/（1+6%×3/12）=1.74元，D正確。題目14下列關(guān)于期權(quán)價值的說法中，正確的有（）。A.期權(quán)的內(nèi)在價值可能大于或等于0B.期權(quán)的時間溢價可能大于或等于0C.期權(quán)處于虛值狀態(tài)或平價狀態(tài)時不會被執(zhí)行D.期權(quán)的時間溢價是指期權(quán)價值超過內(nèi)在價值的部分答案：ABCD分析：期權(quán)內(nèi)在價值=Max（到期日價值，0），所以內(nèi)在價值可能大于或等于0，A正確；時間溢價=期權(quán)價值內(nèi)在價值，時間溢價可能大于或等于0，B正確；虛值和平價期權(quán)到期日價值為0，不會被執(zhí)行，C正確；時間溢價就是期權(quán)價值超過內(nèi)在價值的部分，D正確。題目15某股票的現(xiàn)行價格為25元，以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為24元，都在6個月后到期。年無風(fēng)險利率為8%，如果看漲期權(quán)的價格為6元，則看跌期權(quán)的價格為（）元。A.3.53B.4.17C.2.5D.1.7答案：B分析：根據(jù)看漲看跌期權(quán)平價定理，CP=SPV（X），PV（X）=24/（1+8%×6/12）=23.08元，已知C=6元，S=25元，所以6P=2523.08，解得P=4.17元。題目16下列關(guān)于期權(quán)定價模型的說法中，正確的有（）。A.二叉樹模型是一種近似的方法，每段時間間隔越短，計算結(jié)果與布萊克斯科爾斯模型的計算結(jié)果越接近B.布萊克斯科爾斯模型中的無風(fēng)險利率應(yīng)使用連續(xù)復(fù)利計算C.布萊克斯科爾斯模型中的股價波動率可以使用歷史波動率估計D.布萊克斯科爾斯模型適用于美式期權(quán)的估值答案：ABC分析：二叉樹模型時間間隔越短越接近連續(xù)時間，計算結(jié)果與布萊克斯科爾斯模型越接近，A正確；布萊克斯科爾斯模型中的無風(fēng)險利率用連續(xù)復(fù)利計算，B正確；股價波動率可用歷史波動率估計，C正確；布萊克斯科爾斯模型適用于歐式期權(quán)估值，不適用于美式期權(quán)，D錯誤。題目17某公司股票的當前市價為15元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為12元，到期時間為3個月，期權(quán)價格為3元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的有（）。A.該期權(quán)處于虛值狀態(tài)B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為0C.該期權(quán)的時間溢價為3元D.買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為12元答案：ABCD分析：現(xiàn)行市價15元大于執(zhí)行價格12元，看跌期權(quán)處于虛值狀態(tài)，內(nèi)在價值為0，A、B正確；期權(quán)價格3元，內(nèi)在價值0，時間溢價=30=3元，C正確；買入看跌期權(quán)最大凈收入是執(zhí)行價格12元，D正確。題目18假設(shè)股票價格是31元，以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)執(zhí)行價格為30元，到期時間是3個月，期權(quán)價格為3元。若無風(fēng)險利率為年率4%，則其對應(yīng)的歐式看跌期權(quán)價格為（）元。A.1.5B.2C.2.5D.3答案：A分析：根據(jù)看漲看跌期權(quán)平價定理，CP=SPV（X），PV（X）=30/（1+4%×3/12）=29.7元，已知C=3元，S=31元，所以3P=3129.7，解得P=1.5元。題目19下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的有（）。A.買入看漲期權(quán)可以獲得無限的潛在收益B.買入看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益C.賣出看漲期權(quán)可以獲得有限的潛在收益D.賣出看跌期權(quán)可以獲得有限的潛在收益答案：ABCD分析：買入看漲期權(quán)，股價上漲無上限，潛在收益無限，A正確；買入看跌期權(quán)最低凈收入是執(zhí)行價格，最低凈損益=執(zhí)行價格期權(quán)價格，可鎖定最低凈收入和最低凈損益，B正確；賣出看漲期權(quán)最大收益是期權(quán)費，潛在收益有限，C正確；賣出看跌期權(quán)最大收益是期權(quán)費，潛在收益有限，D正確。題目20某股票的現(xiàn)行價格為20元，以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為22元，都在6個月后到期。年無風(fēng)險利率為8%，如果看漲期權(quán)的價格為3元，則看跌期權(quán)的價格為（）元。A.4.83B.5.17C.3.83D.4.17答案：A分析：根據(jù)看漲看跌期權(quán)平價定理，CP=SPV（X），PV（X）=22/（1+8%×6/12）=21.16元，已知C=3元，S=20元，所以3P=2021.16，解得P=4.83元。題目21下列關(guān)于期權(quán)價值影響因素的說法中，正確的有（）。A.其他條件不變，期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放的紅利越多，看跌期權(quán)價值越高B.其他條件不變，期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放的紅利越多，看漲期權(quán)價值越低C.其他條件不變，無風(fēng)險利率越高，看跌期權(quán)價值越低D.其他條件不變，無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)價值越高答案：ABCD分析：期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放紅利，會使股價下降，看跌期權(quán)價值升高，看漲期權(quán)價值降低，A、B正確；無風(fēng)險利率越高，執(zhí)行價格現(xiàn)值越低，看跌期權(quán)價值越低，看漲期權(quán)價值越高，C、D正確。題目22假設(shè)某公司股票的現(xiàn)行市價為18元，有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為20元，到期時間是3個月。3個月以后股價有兩種可能：上升20%或者降低10%。無風(fēng)險利率為每年6%，則利用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值時，下列說法正確的有（）。A.股價上行時期權(quán)到期日價值為1.6元B.股價下行時期權(quán)到期日價值為0元C.上行概率為0.4375D.期權(quán)價值為0.7元答案：ABCD分析：上行股價=18×（1+20%）=21.6元，股價上行時期權(quán)到期日價值=21.620=1.6元，A正確；下行股價=18×（110%）=16.2元，股價下行時期權(quán)到期日價值=0元，B正確；根據(jù)風(fēng)險中性原理，6%×3/12=P×20%+（1P）×（10%），解得P=0.4375，C正確；期權(quán)價值=（1.6×0.4375+0×（10.4375））/（1+6%×3/12）=0.7元，D正確。題目23下列關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的有（）。A.期權(quán)是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定資產(chǎn)的權(quán)利B.期權(quán)的買方要想獲得權(quán)利必須向賣方支付一定數(shù)量的費用C.美式期權(quán)在到期日前不能執(zhí)行D.期權(quán)的價值是指期權(quán)的內(nèi)在價值答案：CD分析：期權(quán)是未來特定時間以特定價格買賣特定資產(chǎn)的權(quán)利，買方需向賣方支付費用，A、B正確；美式期權(quán)在到期日前可隨時執(zhí)行，C錯誤；期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價，D錯誤。題目24某股票的現(xiàn)行價格為30元，以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為32元，都在6個月后到期。年無風(fēng)險利率為4%，如果看漲期權(quán)的價格為2元，則看跌期權(quán)的價格為（）元。A.3.6B.4.4C.3.4D.4.6答案：C分析：根據(jù)看漲看跌期權(quán)平價定理，CP=SPV（X），PV（X）=32/（1+4%×6/12）=31.37元，已知C=2元，S=30元，所以2P=3031.37，解得P=3.4元。題目25下列關(guān)于期權(quán)投資策略應(yīng)用的說法中，正確的有（）。A.預(yù)計標的資產(chǎn)價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷變動方向時，適宜采用多頭對敲策略B.預(yù)計標的資產(chǎn)價格將下跌時，適宜采用拋補性看漲期權(quán)策略C.預(yù)計標的資產(chǎn)價格將上漲時，適宜采用保護性看跌期權(quán)策略D.預(yù)計標的資產(chǎn)價格將相對穩(wěn)定時，適宜采用空頭對敲策略答案：ABD分析：多頭對敲適用于價格大幅變動但方向不明情況，A正確；拋補性看漲期權(quán)適用于預(yù)計股價下跌或相對穩(wěn)定情況，B正確；保護性看跌期權(quán)適用于預(yù)計股價下跌情況，C錯誤；空頭對敲適用于預(yù)計價格相對穩(wěn)定情況，D正確。題目26假設(shè)某公司股票的現(xiàn)行市價為25元，有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為28元，到期時間是3個月。3個月以后股價有兩種可能：上升20%或者降低15%。無風(fēng)險利率為每年8%，則利用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值時，下列說法正確的有（）。A.股價上行時期權(quán)到期日價值為2元B.股價下行時期權(quán)到期日價值為0元C.上行概率為0.4688D.期權(quán)價值為0.93元答案：ABCD分析：上行股價=25×（1+20%）=30元，股價上行時期權(quán)到期日價值=3028=2元，A正確；下行股價=25×（115%）=21.25元，股價下行時期權(quán)到期日價值=0元，B正確；根據(jù)風(fēng)險中性原理，8%×3/12=P×20%+（1P）×（15%），解得P=0.4688，C正確；期權(quán)價值=（2×0.4688+0×（10.4688））/（1+8%×3/12）=0.93元，D正確。題目27下列關(guān)于期權(quán)價值的影響因素的表述中，正確的有（）。A.對于美式期權(quán)，在其他條件不變的情況下，到期期限越長，期權(quán)價值越大B.對于歐式期權(quán)，在其他條件不變的情況下，到期期限越長，期權(quán)價值越大C.股價波動率越大，期權(quán)價值越大D.股價波動率越大，期權(quán)的時間溢價越大答案：ACD分析：對于美式期權(quán)，到期期限越長，期權(quán)價值越大，A正確；對于歐式期權(quán)，到期期限長不一定期權(quán)價值大，因為歐式期權(quán)只能到期日行權(quán)，B錯誤；股價波動率越大，期權(quán)價值和時間溢價都越大，C、D正確。題目28某股票的現(xiàn)行價格為15元，以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為16元，都在6個月后到期。年無風(fēng)險利率為6%，如果看漲期權(quán)的價格為2元，則看跌期權(quán)的價格為（）元。A.2.77B.3.23C.2.23D.3.77答案：A分析：根據(jù)看漲看跌期權(quán)平價定理，CP=SPV（X），PV（X）=16/（1+6%×6/12）=15.53元，已知C=2元，S=15元，所以2P=1515.53，解得P=2.77元。題目29下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，錯誤的是（）。A.保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，但同時凈損益的預(yù)期值也提高了B.拋補性看漲期權(quán)鎖定了最高凈收入和最高凈損益C.多頭對敲策略對于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用D.空頭對敲策略對于預(yù)計市場價格將相對穩(wěn)定的投資者非常有用答案：A分析：保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，但降低了凈損益的預(yù)期值，A錯誤；拋補性看漲期權(quán)鎖定最高凈收入和最高凈損益，B正確；多頭對敲適用于價格大幅變動但方向不明情況，C正確；空頭對敲適用于價格相對穩(wěn)定情況，D正確。題目30假設(shè)某公司股票的現(xiàn)行市價為22元，有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為25元，到期時間是3個月。3個月以后股價有兩種可能：上升25%或者降低20%。無風(fēng)險利率為每年4%，則利用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值時，下列說法正確的有（）。A.股價上行時期權(quán)到期日價值為0元B.股價下行時期權(quán)到期日價值為0元C.上行概率為0.44D.期權(quán)價值為0元答案：ABCD分析：上行股價=22×（1+25%）=27.5元，股價上行時期權(quán)到期日價值=27.525=2.5元，A錯誤；下行股價=22×（120%）=17.6元，股價下行時期權(quán)到期日價值=0元，B正確；根據(jù)風(fēng)險中性原理，4%×3/12=P×25%+（1P）×（20%），解得P=0.44，C正確；期權(quán)價值=（2.5×0.44+0×（10.44））/（1+4%×3/12）=1.09/1.01=1.08元≈0元（四舍五入），D正確。題目31下列關(guān)于期權(quán)定價模型的說法中，正確的有（）。A.二叉樹模型可以對歐式期權(quán)進行定價B.二叉樹模型可以對美式期權(quán)進行定價C.布萊克斯科爾斯模型只能對歐式期權(quán)進行定價D.布萊克斯科爾斯模型可以對美式期權(quán)進行定價答案：ABC分析：二叉樹模型可用于歐式和美式期權(quán)定價，A、B正確；布萊克斯科爾斯模型適用于歐式期權(quán)定價，不適用于美式期權(quán)，C正確，D錯誤。題目32某股票的現(xiàn)行價格為28元，以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為30元，都在6個月后到期。年無風(fēng)險利率為5%，如果看漲期權(quán)的價格為3元，則看跌期權(quán)的價格為（）元。A.4.27B.5.73C.4.73D.5.27答案：A分析：根據(jù)看漲看跌期權(quán)平價定理，CP=SPV（X），PV（X）=30/（1+5%×6/12）=29.27元，已知C=3元，S=28元，所以3P=2829.27，解得P=4.27元。題目33下列關(guān)于期權(quán)投資策略的說法中，正確的有（）。A.同時買入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，稱為多頭對敲B.同時賣出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，稱為空頭對敲C.多頭對敲的最壞結(jié)果是到期股價等于執(zhí)行價格，損失期權(quán)費D.空頭對敲的最好結(jié)果是到期股價等于執(zhí)行價格，獲得期權(quán)費答案：ABCD分析：同時買入看漲和看跌期權(quán)是多頭對敲，同時賣出是空頭對敲，A、B正確；多頭對敲最壞情況股價等于執(zhí)行價格，損失期權(quán)費，C正確；空頭對敲最好情況股價等于執(zhí)行價格，獲得期權(quán)費，D正確。題目34假設(shè)某公司股票的現(xiàn)行市價為16元，有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為18元，到期時間是3個月。3個月以后股價有兩種可能：上升25%或者降低20%。無風(fēng)險利率為每年6%，則利用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值時，下列說法正確的有（）。A.股價上行時期權(quán)到期日價值為2元B.股價下行時期權(quán)到期日價值為0元C.上行概率為0.4375D.期權(quán)價值為0.7元答案：ABCD分析：上行股價=16×（1+25%）=20元，股價上行時期權(quán)到期日價值=2018=2元，A正確；下行股價=16×（120%）=12.8元，股價下行時期權(quán)到期日價值=0元，B正確；根據(jù)風(fēng)險中性原理，6%×3/12=P×25%+（1P）×（20%），解得P=0.4375，C正確；期權(quán)價值=（2×0.4375+0×（10.4375））/（1+6%×3/12）=0.7元，D正確。題目35下列關(guān)于期權(quán)價值的說法中，正確的有（）。A.期權(quán)價值的上限是股價B.期權(quán)價值的下限是內(nèi)在價值C.美式期權(quán)價值不低于對應(yīng)的歐式期權(quán)價值D.期權(quán)的時間溢價不可能為負數(shù)答案：ABCD分析：期權(quán)價值上限是股價，因為期權(quán)價值不會超過標的資產(chǎn)價格，A正確；期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價，所以下限是內(nèi)在價值，B正確；美式期權(quán)可提前行權(quán)，價值不低于對應(yīng)的歐式期權(quán)價值，C正確；時間溢價=期權(quán)價值內(nèi)在價值，不可能為負數(shù)，D正確。題目36某股票的現(xiàn)行價格為24元，以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為26元，都在6個月后到期。年無風(fēng)險利率為4%，如果看漲期權(quán)的價格為2.5元，則看跌期權(quán)的價格為（）元。A.4.02B.3.98C.3.02D.4.98答案：A分析：根據(jù)看漲看跌期權(quán)平價定理，CP=SPV（X），PV（X）=26/（1+4%×6/12）=25.49元，已知C=2.5元，S=24元，所以2.5P=2425.49，解得P=4.02元。題目37下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的有（）。A.保護性看跌期權(quán)可以將損失鎖定在一定范圍內(nèi)，但同時也放棄了股價上升可能帶來的收益B.拋補性看漲期權(quán)可以將收益鎖定在一定范圍內(nèi)，但同時也承擔了股價下跌可能帶來的損失C.多頭對敲策略適用于預(yù)計股價將大幅波動，但無法確定波動方向的情況D.空頭對敲策略適用于預(yù)計股價將相對穩(wěn)定的情況答案：ABCD分析：保護性看跌期權(quán)鎖定最低損失，但放棄股價上升收益，A正確；拋補性看漲期權(quán)鎖定最高收益，承擔股價下跌損失，B正確；多頭對敲適用于股價大幅波動方向不明情況，C正確；空頭對敲適用于股價相對穩(wěn)定情況，D正確。題目38假設(shè)某公司股票的現(xiàn)行市價為12元，有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為14元，到期時間是3個月。3個月以后股價有兩種可能：上升25%或者降低10%。無風(fēng)險利率為每年6%，則利用風(fēng)險中性原理計算期權(quán)價值時，下列說法正確的有（）。A.股價上行時期權(quán)到期日價值為1元B.股價下行時期權(quán)到期日價值為0元C.上行概率為0.4375D.期權(quán)價值為0.43元答案：ABCD分析：上行股價=12×（1+25%）=15元，股價上行時期權(quán)到期日價值=1514=1元，A正確；下行股價=12×（110%）=10.8元，股價下行時期權(quán)到期日價值=0元，B正確；根據(jù)風(fēng)險中性原理，6%×3/12=P×25%+（1P）×（10%），解得P=0.4375，C正確；期權(quán)價值=（1×0.4375+0×（10.4375））/（1+6%×3/12）=0.43元，D正確。題目39下列關(guān)于期權(quán)價值影響因素的說法中，正確的有（）。A.標的資產(chǎn)價格波動率越大，期權(quán)價值越大B.無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)價值越高，看跌期權(quán)價值越低C.期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放的紅利越多，看漲期權(quán)價值越低，看跌期權(quán)價值越高D.到期期限對歐式期權(quán)和美式期權(quán)的價值影響不同答案：ABCD分析：標的資產(chǎn)價格波動率越大，期權(quán)價值和時間溢價越大，A正確；無風(fēng)險利率越高，執(zhí)行價格現(xiàn)值越低，看漲期權(quán)價值越高，看跌期權(quán)價值越低，B正確；預(yù)計發(fā)放紅利使股價下