系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)概述（一）系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的定義廣義上的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)指的是由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)和經(jīng)濟(jì)沖擊使得金融體系內(nèi)一家或幾家金融機(jī)構(gòu)遭到損失，而后在整個(gè)金融體系內(nèi)傳導(dǎo)，使得金融系統(tǒng)遭受大規(guī)模沖擊而不能持續(xù)有效的運(yùn)轉(zhuǎn)，從而發(fā)展成一種全局性，系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。目前對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的定義并不一致，還有一些不同的表述，具有代表性的表述大致有以下幾種:（1）危害范圍廣，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)威脅著整個(gè)的金融系統(tǒng)而非只是影響一個(gè)兩個(gè)的金融機(jī)構(gòu)；（2）起因是發(fā)生單一的事件，但是通過影響其他的金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)而影響到整個(gè)市場(chǎng)的一連串事件，使損失有了擴(kuò)散的可能性；（3）事件爆發(fā)時(shí)，沖擊了部分的金融體系導(dǎo)致頭職責(zé)對(duì)金融體系的信心奔潰，造成經(jīng)濟(jì)損失甚至對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大威脅。與單個(gè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)或個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)相比，它具有復(fù)雜性、突發(fā)性、傳染快、波及廣、危害大五個(gè)基本特征。而且傳播面廣和危害性大是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)最顯著的特點(diǎn)。個(gè)人認(rèn)為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)指的就是起初由單一事件引起的風(fēng)險(xiǎn)，然后通過金融系統(tǒng)的相關(guān)性進(jìn)行擴(kuò)散傳播，從各個(gè)方面沖擊金融系統(tǒng)，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)金融市場(chǎng)的混亂。表現(xiàn)為金融產(chǎn)品和金融資產(chǎn)的價(jià)格不正常波動(dòng)，大規(guī)模的公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的資源配置功能紊亂。（二）系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的特征系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的首要特征在于其難以定義和度量。巨大的破壞性是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要特征。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源在于微觀風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的“外部效應(yīng)”。單家公司（機(jī)構(gòu)）的重大風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)加于全社會(huì)的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資者本身遭受的損失。金融體系的外部效應(yīng)尤其強(qiáng)大，風(fēng)險(xiǎn)的溢出、傳染和蔓延以及破壞性等非常突出。這種風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積就會(huì)有產(chǎn)生金融危機(jī)的可能，產(chǎn)生金融危機(jī)后的影響難以估計(jì)，從此次全球金融危機(jī)可以看到，以災(zāi)難性形式爆發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重影響了金融市場(chǎng)和金融體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)甚至?xí)?yán)重危及國家利益和主權(quán)信用。以美國金融危機(jī)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)以及世界經(jīng)濟(jì)為例，在這次金融危機(jī)中，大量商業(yè)銀行破產(chǎn)被政府收購，其中美國銀行的減值達(dá)到全球減值總額的一半以上，而其他金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司、基金公司等幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)均收到波及。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)由于系統(tǒng)內(nèi)各主體的相互關(guān)聯(lián)而具有快速傳染的特征。此次由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，生動(dòng)展示了由于金融體系內(nèi)部彼此關(guān)聯(lián)和相互作用，單個(gè)機(jī)構(gòu)、某些事件的影響足以被放大擴(kuò)散到全球金融系統(tǒng)，乃至影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，顯示出系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的高傳染性。（三）系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)剛出現(xiàn)時(shí)，監(jiān)管者們一直認(rèn)為‘’微觀機(jī)構(gòu)層面的有效監(jiān)管能夠自然地引致系統(tǒng)整體穩(wěn)定‘’的正確性，但是隨著系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的演變發(fā)展，大家也對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)加深，漸漸的沖擊了監(jiān)管者的觀念，于是各國監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)識(shí)到，需要關(guān)注金融體系內(nèi)的相互關(guān)聯(lián)性，摒棄以往孤立、靜止地強(qiáng)化單體機(jī)構(gòu)微觀風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管而忽視整體、動(dòng)態(tài)分析系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的方法論。而且監(jiān)管者認(rèn)識(shí)到，由于混業(yè)經(jīng)營、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的增加和顯著的國際化趨勢(shì)，全球金融體系通過橫向和縱向的合并整合，原本分散的銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)集成為一個(gè)龐大的網(wǎng)絡(luò)。在如此龐大的網(wǎng)絡(luò)下，每一個(gè)聯(lián)結(jié)的元素都算是一個(gè)個(gè)微觀主體，每一個(gè)主體的變化，都會(huì)作用到整個(gè)網(wǎng)絡(luò)上，從而影響整個(gè)網(wǎng)絡(luò)。正因?yàn)檫@些微觀主體之間的相互影響，而且影響也會(huì)像池水一般擴(kuò)散，所以這些微觀主體并不是監(jiān)管者認(rèn)為的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的幫手，它們反而是風(fēng)險(xiǎn)的放大器，隨著各個(gè)元素的相互影響，相互震蕩，一個(gè)看上去強(qiáng)健的金融體系其實(shí)也只是一個(gè)脆弱的系統(tǒng)。所以以參考文獻(xiàn)作者，龔明華（中國銀監(jiān)會(huì)研究局副局長(zhǎng)）來看，如今的監(jiān)管者還僅僅關(guān)注金融機(jī)構(gòu)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)管理和資本充足性的監(jiān)管方式以及靜態(tài)分析相關(guān)指標(biāo)的方法已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的研究，修復(fù)金融體系功能，防止負(fù)外部性，提高金融體系穩(wěn)定性，并進(jìn)而盡量使實(shí)體經(jīng)濟(jì)較少地受到金融體系脆弱性的沖擊，已成為監(jiān)管當(dāng)局的重要責(zé)任。也是現(xiàn)如今比較為世界流行的應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的方式。我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別本章將從五個(gè)方面對(duì)我國的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，主要通過經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、傳統(tǒng)銀行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、民間金融以及利率風(fēng)險(xiǎn)方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)源識(shí)別，將列舉相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，用以證明在上述所提及的方面發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。（一）經(jīng)濟(jì)波動(dòng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)由于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，金融系統(tǒng)可能會(huì)在其作用下保持持續(xù)的震蕩狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)一直以來就是導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要原因之一。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，企業(yè)的貸款成本很高，因?yàn)樘幱诔跗陔A段，只有信譽(yù)良好的企業(yè)能獲得銀行的貸款，對(duì)于其他的信譽(yù)評(píng)級(jí)一般的企業(yè)，銀行謹(jǐn)小慎微，不會(huì)輕易的給那些企業(yè)發(fā)放貸款；當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始向上運(yùn)行時(shí)，進(jìn)入上升期，這時(shí)候信譽(yù)一般的企業(yè)也可以在銀行那里獲得貸款，同時(shí)信譽(yù)良好的企業(yè)和信譽(yù)一般的企業(yè)可以在市場(chǎng)上發(fā)行股票進(jìn)行直接融資，將獲得到的資金用于發(fā)展壯大，這時(shí)候經(jīng)濟(jì)逐漸走向繁榮；在繁榮的經(jīng)濟(jì)背景下，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)一種向上的勢(shì)頭，這時(shí)候銀行認(rèn)為違約的概率相對(duì)較小，所以會(huì)開始給信譽(yù)評(píng)級(jí)較差的企業(yè)進(jìn)行貸款，這時(shí)候那些信譽(yù)狀況較差的企業(yè)也獲得了發(fā)行股票的可能性，緊接著上市。在這些動(dòng)力的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)越來越繁榮，漸漸將經(jīng)濟(jì)形勢(shì)推動(dòng)到增長(zhǎng)的巔峰。之后由于需求的不足，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度放緩，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期不看好等因素的影響下，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)由繁榮轉(zhuǎn)向蕭條，這時(shí)候股票市場(chǎng)反應(yīng)的速度最快，股價(jià)迅速下跌，各個(gè)企業(yè)的資金鏈?zhǔn)艿接绊?，無論是什么信譽(yù)評(píng)級(jí)的企業(yè)都無法阻止自己股價(jià)的下跌，因?yàn)橥顿Y者對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)不再看好。一方面銀行的貸款不能收回，壞賬率上升，出現(xiàn)了由于信用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一方面股票市場(chǎng)劇烈震蕩，大量的企業(yè)破產(chǎn)倒閉，股票市場(chǎng)一蹶不振。以上就是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。（二）傳統(tǒng)銀行業(yè)引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)在銀行的業(yè)務(wù)中，貸款作為一項(xiàng)銀行主要的收入來源，貸款對(duì)于銀行的重要性不言而喻，而想要對(duì)此類金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，則需要以銀行的貸款來作為重要的參考依據(jù)進(jìn)行分析。根據(jù)我國頒布的《關(guān)于推進(jìn)并完善貸款風(fēng)險(xiǎn)的分類通知》中，明確的指出可以通過銀行貸款來識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)文件表明了這種做法的權(quán)威性。對(duì)于一些企業(yè)來說，貸款問題并不受企業(yè)本身重視，因?yàn)槠浣鹑趯I(yè)知識(shí)不足，導(dǎo)致了企業(yè)本身對(duì)于貸款方面的放任，認(rèn)為只要有貸款就可以，并不會(huì)考慮可能會(huì)帶來的問題。通知中還說明，對(duì)于這些企業(yè)，應(yīng)該聘用專業(yè)的人員對(duì)企業(yè)本身的貸款問題進(jìn)行分析且合理的操作。由此可見在企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)方面是需要結(jié)合信貸來分析，已達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。但是由于我國的資本市場(chǎng)以及中小型的金融機(jī)構(gòu)相對(duì)于國際上來說發(fā)展較為滯后，導(dǎo)致了國有銀行長(zhǎng)期以來在資金的配置上處于絕對(duì)的支配地位。從居民的角度來看，人們除了將錢存入銀行以外，對(duì)于處置資金的其他方式較為匱乏，缺少有效的投資渠道。而從企業(yè)的角度來看，基本上絕大多數(shù)的企業(yè)都需要大量的外部資金來發(fā)展自身，但是由于之前提到的我國的資本市場(chǎng)以及中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展不容樂觀，導(dǎo)致了需要資金發(fā)展的企業(yè)無法通過向國有銀行貸款以外的方式獲得足夠的資金。在種種的條件下，企業(yè)不得不主要依靠銀行貸款來生存。銀行本身也算是企業(yè)，主要的目的也是盈利，這就意味著銀行也會(huì)選擇投資時(shí)間短且收益高的資產(chǎn)處置方式，這樣才能保證銀行本身的盈利水平。但是這種資產(chǎn)處置方式也會(huì)一定程度上影響資產(chǎn)的流動(dòng)性，降低了流動(dòng)速度，則可能導(dǎo)致資產(chǎn)在流動(dòng)的過程中遭到損失。對(duì)金融機(jī)構(gòu)本身而言，這樣會(huì)反過來限制到金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展水平。所以在我看來，我國的銀行業(yè)在提升盈利能力的同時(shí)，應(yīng)該注意自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對(duì)自身的負(fù)債情況積極地改善，降低付息率以提高銀行的收益率。（三）房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)2018年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資達(dá)到120264億元，比上一年增長(zhǎng)9.5%。而當(dāng)年全國固定資產(chǎn)的總投資為635636億元，投資房地產(chǎn)開發(fā)的占比就占到了差不多20%。由此可見，從全國來看，投資房地產(chǎn)的市場(chǎng)十分火爆。但是巨大的利益后面必定藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，如此火爆的市場(chǎng)也意味著房地產(chǎn)的“泡沫”危機(jī)在不斷的放大，房地產(chǎn)的大熱也帶來了銀行對(duì)于個(gè)人按揭貸款高杠桿率的風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)本身并不是一個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)本身牽扯著國內(nèi)其他的市場(chǎng)，與房地產(chǎn)明顯相關(guān)的產(chǎn)業(yè)如鋼鐵產(chǎn)業(yè)、水泥產(chǎn)業(yè)、裝修產(chǎn)業(yè)等，所以房地產(chǎn)業(yè)泡沫風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的話，蔓延的速度和擴(kuò)散的范圍都會(huì)超乎人們的想象。且由于房地產(chǎn)開發(fā)投資本身占全國固定資產(chǎn)投資的較大比重，如果房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)問題，那牽扯的范圍會(huì)特別的廣，破壞力不容小覷，極容易產(chǎn)生系統(tǒng)性危機(jī)。另一方面，購買住宅用于投資而不是居住的投資人來說，不斷推高的房?jī)r(jià)使得真正需要住房的剛需人群無法承擔(dān)，擁有自己的安居之所變成一個(gè)遙不可及的夢(mèng)想。圖1：常住人口城鎮(zhèn)化率由圖1所示，城鎮(zhèn)常住人口的比率在近幾年一直在增長(zhǎng)，大量的人口從農(nóng)村遷移到城市里，購房者不論是拿來自己居住還是用于出租都有很廣闊的市場(chǎng)，所以這方面的住房需求也會(huì)越發(fā)的急迫，在人口的不斷增加，需求不斷增加的情況下只會(huì)讓房子的價(jià)格越來越高，在收入水平增長(zhǎng)不大的情況下，需要從銀行貸款的數(shù)額也越來越大，這方面剛需人群的購買欲望將會(huì)下降甚至放棄購買，在這種情況下，購房用于投資的投資者也會(huì)發(fā)現(xiàn)自己手中的商品房無法出售，如在深圳房地產(chǎn)出售市場(chǎng)上，大量的2015年購入的房產(chǎn)，結(jié)果在2019年出售成功時(shí)，價(jià)格有些只達(dá)到購買價(jià)格的90%，甚至大部分的房子都屬于無人問津的狀態(tài)，只能一直保持降價(jià)的勢(shì)頭。長(zhǎng)此以往就有可能造成房地產(chǎn)價(jià)格的暴跌，以致于引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)房地產(chǎn)行業(yè)本身就隱藏了不小的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)在，房地產(chǎn)開發(fā)商通過各種方式從銀行獲得的資金占到其總資產(chǎn)的70%以上，如此高的負(fù)債經(jīng)營意味著有著巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果房地產(chǎn)的開發(fā)銷售出現(xiàn)問題，那如此高的負(fù)債率，同時(shí)也威脅著銀行的資金安全，這也給銀行帶來了壞賬風(fēng)險(xiǎn)。一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)問題，緊接著銀行出現(xiàn)問題，房地產(chǎn)對(duì)于投資者的吸引力就會(huì)下降，從而導(dǎo)致資產(chǎn)的泡沫增加。特別是從某個(gè)角度來說，房地產(chǎn)泡沫幾乎等同于金融風(fēng)險(xiǎn)，十分有可能會(huì)影響到我國金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。但是在這個(gè)相對(duì)謹(jǐn)慎的環(huán)境下，大多數(shù)銀行還是會(huì)向房地產(chǎn)行業(yè)投資輸血。所以對(duì)于我國來說，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)還是一個(gè)需要密切關(guān)注的問題。（四）民間金融導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)民間金融指的是處于主要監(jiān)管單位監(jiān)管范圍以外的非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)以及金融活動(dòng)，主要包括民間借貸、民間集資等，還包括新興起的眾籌、P2P等形式的互聯(lián)網(wǎng)金融。一直以來，我國的中小企業(yè)獲取資金的手段都比較匱乏，想要從正規(guī)的渠道獲取到所需要的資金特別困難，因?yàn)閺恼?guī)的渠道獲得資金需要經(jīng)過許多手續(xù)的審查以及對(duì)企業(yè)經(jīng)營情況的審查，耗時(shí)較久且較為麻煩?，F(xiàn)在銀行也在減少審批的時(shí)間，在時(shí)間上的問題不太顯著，最主要的限制在于對(duì)于經(jīng)營情況的審查，許多企業(yè)的經(jīng)營情況可能無法通過銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的審查，但是企業(yè)自身又急需資金，所以這些企業(yè)只能被迫選擇非正規(guī)金融方式融資。經(jīng)過估計(jì)，在我國的非正規(guī)金融規(guī)模已經(jīng)接近正規(guī)金融的30%以上。民間金融一直以來的兩個(gè)問題，第一是監(jiān)管難以實(shí)施。因?yàn)槊耖g金融大多數(shù)情況下屬于信用融資，融資之間一般不經(jīng)過公開的協(xié)議訂立，這種協(xié)議的訂立過程一般都是極其不規(guī)范的，這種融資方式有著自發(fā)性、隱蔽性等特點(diǎn)，金融監(jiān)管單位很難對(duì)其活動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)一的規(guī)范和監(jiān)管，所以這種融資行為一直處于灰色地帶，游走在法律邊緣。第二就是，資金收益和資金安全性沒有保證。大多數(shù)民間借貸公司許諾了高額回報(bào)，以此為誘餌，吸引投資者將資金放入他們公司。在資金鏈斷裂之后，有些選擇了清算，有些選了跑路，但是大多數(shù)資金在公司的資金鏈斷裂之后基本上無法收回，其實(shí)就是因?yàn)槲盏拇婵顭o法支付承諾的高額利息，所以公司的資金鏈才會(huì)斷裂從而讓事情敗露出來，所以這個(gè)時(shí)候資金基本上已經(jīng)無法再收回了。這個(gè)時(shí)候就已經(jīng)形成實(shí)質(zhì)上的詐騙。所以資金的安全性很低。E租寶、泛亞等重大的非法集資案件不僅涉及了幾百億，更是涉及了數(shù)十萬人，波及到了全國絕大部分的省份。特別是一些違法公司的成立，讓非法集資有了成長(zhǎng)的土壤。違法公司的員工通過歪曲事實(shí)，夸大投資收益，并通過一些輔助手段讓人相信違法公司的收益確實(shí)存在，加上大多數(shù)上當(dāng)受騙的人文化水平普遍不高，也缺乏最基本的金融知識(shí)，讓這些人有機(jī)可乘，加之被許諾了高額回報(bào)，就變得特別容易上當(dāng)。此類案件由于新的傳播手段出現(xiàn)，上當(dāng)受騙的人逐年增加，這讓涉及的資金數(shù)量也越發(fā)巨大。在非法集資產(chǎn)品中，以高收益的理財(cái)產(chǎn)品為誘餌的案件占案件總數(shù)的30%。非法集資的案件危害特別巨大，一旦大規(guī)模發(fā)生，很容易就造成區(qū)域性甚至系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，給許多家庭帶來了金錢的損失甚至是家破人亡，嚴(yán)重影響了社會(huì)的穩(wěn)定運(yùn)行以及經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（五）利率因素導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)在眾多的投資方式中，以持有利率為價(jià)格的產(chǎn)品也是其中一個(gè)重要的分支。這類型的投資者會(huì)因?yàn)橐韵碌膸追N方式遭受損失。第一種，是銀行基準(zhǔn)利率的下降帶來的損失，在2014年，央行將人民幣貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4%，將人民幣存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25%，在這種不一致的調(diào)整方式下，貸款利率和存款利率存在了變動(dòng)的差異性，這也被稱為非對(duì)稱調(diào)整，當(dāng)這種調(diào)整方式出現(xiàn)的時(shí)候，兩種基準(zhǔn)利率之間變動(dòng)的差異值就是銀行將要面臨的損失，也稱為基差風(fēng)險(xiǎn)。第二種，是取得了以固定利息為計(jì)息方式的債券等，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券的價(jià)格就會(huì)下降，因?yàn)閭氖找姹皇袌?chǎng)利率所影響，當(dāng)債券的收益率下降時(shí)，大量的出售就會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格的下降，持有債券的投資者就遭受到了損失，特別是當(dāng)投資者購買的債券距離到期日越長(zhǎng)，那么這段時(shí)間內(nèi)利率變動(dòng)的可能性越大，隨著而來的是利率風(fēng)險(xiǎn)也越高，就越有可能對(duì)資本造成損失，也稱為收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。第三種，是與銀行有債務(wù)關(guān)系的企業(yè)等，可以通過合同中的選擇權(quán)行使方式使得銀行出現(xiàn)損失風(fēng)險(xiǎn)。例如在某些合同條款中，規(guī)定了債務(wù)人可以提前還款，而且提前還款還有著一定的優(yōu)惠政策，這就相當(dāng)于銀行賦予債務(wù)人可以行使的選擇權(quán)，當(dāng)基準(zhǔn)利率下降時(shí)，這些債務(wù)人就可以選擇，向銀行繼續(xù)申請(qǐng)貸款，然后用新獲得的資金償還舊的貸款，這樣不僅之前的貸款償還獲得了一個(gè)比較優(yōu)惠的利率，而且新的貸款的利率更是低于舊的貸款的利率，之后需要償還的利息也更少，債務(wù)人這部分減少的利息支出相對(duì)于銀行來說就是將要面臨的損失，也稱為期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。第四種，由于市場(chǎng)利率化，加上央行完全放開了存款貸款利率，這就意味著利率以后的波動(dòng)度和頻率都會(huì)加大，就算銀行本身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不發(fā)生變化，但是由于利率波動(dòng)過大，使得銀行的收益和資本遭到損失，也被稱為重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。以上四種是對(duì)持有資產(chǎn)的投資者而言的，在金融市場(chǎng)上金融產(chǎn)品眾多，利率的變動(dòng)對(duì)于各類的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)、負(fù)債和收益都會(huì)產(chǎn)生影響。其實(shí)利率風(fēng)險(xiǎn)是利率市場(chǎng)化所帶來的另一面，利率市場(chǎng)化讓金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自己的需求調(diào)整自己的利率水平，優(yōu)化資源配置，但是因?yàn)樵诖诉M(jìn)程下利率的波動(dòng)會(huì)不斷的加劇，如果商業(yè)銀行本身管理利率風(fēng)險(xiǎn)的能力不足，在這樣的環(huán)境也會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)三、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的形成原因分析（一）金融市場(chǎng)信息的不對(duì)稱金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱現(xiàn)象是根深于市場(chǎng)內(nèi)的，金融市場(chǎng)的建立和運(yùn)轉(zhuǎn)是以信息的完善和市場(chǎng)的有效性為基礎(chǔ)的，但這些只是假設(shè)，在現(xiàn)實(shí)中能獲取的信息其實(shí)是無窮無盡的，某一方獲得的信息也總是比另一方獲得的要多，這就產(chǎn)生了信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱的產(chǎn)生會(huì)伴隨著逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生擠兌風(fēng)險(xiǎn)等現(xiàn)象。在現(xiàn)今復(fù)雜的金融市場(chǎng)里，包含了債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)等眾多市場(chǎng)，其中包括涉及的金融主體數(shù)量更是龐大，包括了政府、企業(yè)、銀行等金融機(jī)構(gòu)，還有眾多的個(gè)人投資者。包含了這么多市場(chǎng)和金融主體的地方，更容易產(chǎn)生信息不對(duì)稱，這從根本上帶來了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。信息的不對(duì)稱是風(fēng)險(xiǎn)傳染的重要驅(qū)動(dòng)因素，整個(gè)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性是靠投機(jī)者的投機(jī)行為來推動(dòng)的，投機(jī)者的投資方法會(huì)在金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者和市場(chǎng)中快速傳遞，當(dāng)信息不對(duì)稱發(fā)生時(shí)，投機(jī)者就會(huì)盲目投資，信息越不對(duì)稱，投機(jī)者的投機(jī)行為就會(huì)越盲目，這種盲目的投機(jī)行為會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累，接著會(huì)在整個(gè)金融市場(chǎng)里進(jìn)行擴(kuò)散，最后威脅到整個(gè)金融體系，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。（二）金融市場(chǎng)的監(jiān)管體系不健全一直以來金融監(jiān)管者對(duì)于金融監(jiān)管體系的維護(hù)和創(chuàng)新都是不遺余力的，但是在某些時(shí)刻，監(jiān)管者所作出的政策行為實(shí)際上卻是打亂了監(jiān)管體系的完整性。從20世紀(jì)70年代以來，英國等國家率先發(fā)起了金融自由化的口號(hào)，放松了相關(guān)的金融管制，但是換來的卻是金融危機(jī)的頻繁爆發(fā)。1945~1971年，全球僅發(fā)生38次小規(guī)模匯率和銀行危機(jī)，但是71年至今，全球范圍內(nèi)已經(jīng)爆發(fā)了150次以上的金融危機(jī)。從從業(yè)人員的角度來看，是因?yàn)楸O(jiān)管人員和從業(yè)人員對(duì)于專業(yè)知識(shí)的不熟悉，而且還缺乏在金融自由化環(huán)境下的操作經(jīng)驗(yàn)，變相的增加了金融系統(tǒng)的脆弱性。另一方面，在政策方面不成熟的市場(chǎng)利率化促使了銀行等金融機(jī)構(gòu)隨意的調(diào)整自己的利率，破壞了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。而且越來越頻繁的金融創(chuàng)新也放大了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。特別是1999美國《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的出臺(tái)，打破了上世紀(jì)30年代以來對(duì)分業(yè)經(jīng)營的限制。允許綜合經(jīng)營、拆除防火墻的措施，明顯加劇了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，帶來了“大而不能倒”、“太關(guān)聯(lián)而不能倒”等一系列問題。三是金融監(jiān)管無效。歐美等國監(jiān)管當(dāng)局長(zhǎng)期信奉“最少的監(jiān)管就是最好的監(jiān)管”，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)重視不夠。同時(shí)，金融監(jiān)管過于依賴銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的外部評(píng)級(jí)，被市場(chǎng)蒙上了眼睛，導(dǎo)致金融監(jiān)管嚴(yán)重缺位，最終釀成大禍。四是監(jiān)管制度等的順周期性。資本監(jiān)管、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型等的順周期性，是近年來金融失衡加劇的重要原因。（三）金融市場(chǎng)的過度創(chuàng)新快速前進(jìn)經(jīng)濟(jì)和科技使得金融業(yè)獲得了空前的推動(dòng)力，推動(dòng)了金融創(chuàng)新，也推動(dòng)了傳統(tǒng)金融的改革和新金融的誕生，實(shí)現(xiàn)了資源的更優(yōu)化的配置，但是過度的金融創(chuàng)新也會(huì)成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)積累的原因。金融監(jiān)管制度的松散作為過度創(chuàng)新的幫兇，使得金融工具過度創(chuàng)新的情況泛濫，這些過度創(chuàng)新的產(chǎn)物就像一顆顆定時(shí)炸彈，由于金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系日益緊密，當(dāng)這些炸彈投入到市場(chǎng)當(dāng)中時(shí)，必然造成整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)急劇提高。金融市場(chǎng)的過度創(chuàng)新導(dǎo)致金融產(chǎn)品和金融交易復(fù)雜程度大幅提升，金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出混業(yè)經(jīng)營特征，金融體系內(nèi)各子市場(chǎng)及業(yè)務(wù)之間關(guān)聯(lián)性明顯增強(qiáng)，加劇了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。部分學(xué)者從對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的角度研究并發(fā)現(xiàn)金融創(chuàng)新可以降低銀行業(yè)業(yè)務(wù)多樣化的成本，但也會(huì)相應(yīng)地提高銀行業(yè)的杠桿率和金融部門之間的內(nèi)聯(lián)性，內(nèi)生反饋效應(yīng)的增強(qiáng)導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格驟跌或驟降，造成金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。在歷史上金融創(chuàng)新一直有著蓬勃的生機(jī)。如表1所示。表1：20世紀(jì)中期至今金融創(chuàng)新的歷史進(jìn)程時(shí)間創(chuàng)新類型主要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)品影響20世紀(jì)40-50年代制度創(chuàng)新布雷頓森林體系：美元直接與黃金掛鉤，各國國幣則與美元掛鉤，并可向美國兌換黃金。確定了美國的金融霸主地位；提供了一個(gè)穩(wěn)定的金融環(huán)境，為戰(zhàn)后的恢復(fù)建設(shè)創(chuàng)造了積極的條件。20世紀(jì)60-80年代產(chǎn)品創(chuàng)新監(jiān)管規(guī)避型：歐洲債券、歐洲美元。風(fēng)險(xiǎn)重置型：外匯期貨、外匯遠(yuǎn)期、貨幣互換、利率互換和期權(quán)。促進(jìn)了金融市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。1972年外匯期貨的產(chǎn)生，標(biāo)志著國際金融市場(chǎng)金融了一個(gè)新的關(guān)于衍生品市場(chǎng)的時(shí)代。1980年的貨幣互換和1981年的利率互換興起是衍生品市場(chǎng)的標(biāo)志性事件。20世紀(jì)90年代技術(shù)創(chuàng)新電子金融大幅度的降低了交易的成本；使全球的金融市場(chǎng)趨于一體化。21世紀(jì)服務(wù)創(chuàng)新結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化發(fā)展、對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、互聯(lián)網(wǎng)金融（如支付寶、微信支付）等的興起。金融資產(chǎn)的流動(dòng)性大大加強(qiáng)；金融資產(chǎn)做到了全球化的資源配置；市場(chǎng)主體的多樣復(fù)雜化。歷史各個(gè)時(shí)期都不缺少金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新已經(jīng)成為了一種常態(tài)，從布雷頓森林體系開始，各國的金融市場(chǎng)越發(fā)緊密的結(jié)合在一起，到了電子金融的出現(xiàn)，全球的金融市場(chǎng)趨于一體化，任何的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)都可以在全世界進(jìn)行傳播擴(kuò)散，創(chuàng)新帶來了巨大的收益，同時(shí)也帶來了大量的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楦鲊袌?chǎng)的緊密聯(lián)系，當(dāng)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)沒有一個(gè)國家能完全不受影響，這也從另一方面加深了危機(jī)的影響力。（四）市場(chǎng)投資者的非理性投資羊群是一種很散亂的組織，平時(shí)在一起也是盲目地左沖右撞，但一旦有一只頭羊動(dòng)起來，其他的羊也會(huì)不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠(yuǎn)處有更好的草，這就是羊群效應(yīng)。\t"/item/%E7%BE%8A%E7%BE%A4%E6%95%88%E5%BA%94/_blank"經(jīng)濟(jì)學(xué)里經(jīng)常用“羊群效應(yīng)”來描述經(jīng)濟(jì)個(gè)體的從眾跟風(fēng)心理。市場(chǎng)投資者的非理性現(xiàn)象就是一種典型的“羊群效應(yīng)”，個(gè)體投資者的非理性會(huì)推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)保持非理性的狀態(tài)，這時(shí)候金融資產(chǎn)的價(jià)格就會(huì)遠(yuǎn)高于它的價(jià)值，就會(huì)形成資產(chǎn)泡沫。假設(shè)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的話，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)不斷積累，使得系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率持續(xù)增加。例如08金融危機(jī)發(fā)生前，大量的投機(jī)者將自己的資金投入到市場(chǎng)中，因?yàn)樾星楹茫S多投機(jī)者莫名其妙就賺了錢，其實(shí)也沒有分析市場(chǎng)，只要把錢放進(jìn)去就會(huì)得利，所以個(gè)人投資者熱情高漲，不斷的資金投入將整個(gè)市場(chǎng)完全推動(dòng)起來，當(dāng)時(shí)深滬指數(shù)也是不斷新高，但是盲目的投機(jī)也給整個(gè)市場(chǎng)積累了大量的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候任何的政策變動(dòng)或者經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改變都會(huì)可能成為風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的導(dǎo)火索。市場(chǎng)的部分金融機(jī)構(gòu)會(huì)倒閉，風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)恐慌情緒下沿關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)全面?zhèn)魅?，最終引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。金德爾伯格將整個(gè)金融危機(jī)的過程分為三個(gè)階段，分別是瘋狂、恐懼和崩潰，這三個(gè)階段很形象的描繪出了投資者的心理變化過程。從一開始的瘋狂投入，到恐懼將自己的資金撤出想要規(guī)避掉這次風(fēng)險(xiǎn)和損失，到后來發(fā)現(xiàn)自己做的是徒勞，只能崩潰的接受自己的資金血本無歸。大多數(shù)學(xué)者專家認(rèn)為，只要人性貪婪和恐懼的弱點(diǎn)不消除，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就無法避免。（五）銀行等金融機(jī)構(gòu)的高杠桿銀行等金融機(jī)構(gòu)的高杠桿率是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要來源之一，當(dāng)實(shí)體部門和金融體系出現(xiàn)過度負(fù)債或信用過快擴(kuò)張時(shí)，通常伴隨著高杠桿的存在。杠桿效應(yīng)使金融機(jī)構(gòu)間的關(guān)聯(lián)度倍增，間接增加了銀行等金融機(jī)構(gòu)的高杠桿性對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)度。過度的杠桿作用可能加劇銀行業(yè)的個(gè)人業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，意味著銀行等金融機(jī)構(gòu)更容易受到金融風(fēng)險(xiǎn)沖擊，以“金融創(chuàng)新”為借口的高杠桿操作推動(dòng)泡沫在股市、房地產(chǎn)等金融市場(chǎng)快速積聚，金融機(jī)構(gòu)在全球范圍內(nèi)的高杠桿率會(huì)使金融體系出現(xiàn)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)，銀行資本流動(dòng)性降低甚至瞬間消失，匯率波動(dòng)程度加大，全球金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)發(fā)展受阻由于投資者對(duì)市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)的忽視，影子銀行以回購協(xié)議的方式進(jìn)行融資，造成回購市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模的擠兌，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下跌、銀行被迫去杠桿化，影子銀行和商業(yè)銀行同時(shí)面臨流動(dòng)性緊縮，加劇整個(gè)金融體系脆弱性。根據(jù)表2所示，近五年來銀行的杠桿率變化。銀行名稱工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行招商銀行光大銀行20146.50%6.51%5.73%6.18%4.96%5.37%20157.48%7.28%6.33%7.03%5.54%5.59%20167.55%7.03%6.27%7.06%5.75%5.44%20177.51%7.52%6.23%6.98%6.29%6.45%20187.79%8.05%6.76%6.94%6.61%6.29%表2：近五年國有及商業(yè)銀行的杠桿率變化從近五年的變化來看，各個(gè)銀行的杠桿率都在有所提升，其中招商銀行的增長(zhǎng)幅度最大，增長(zhǎng)了接近1.7%，從趨勢(shì)來看銀行的杠桿率一直在增加，杠桿率的增加像是不可阻擋的。國家一直在倡議“去杠桿”，但是收效甚微，偶爾的杠桿率下降也只是曇花一現(xiàn)，往后的年份還是繼續(xù)上升。從圖2來看更能直觀的看到杠桿率變化的趨勢(shì)。圖3：2014-2018銀行平均杠桿率水平將銀行分為國投股份制以及商業(yè)銀行來看，國有銀行的杠桿率一直比商業(yè)銀行的杠桿率高，但是也由于商業(yè)銀行的發(fā)展，杠桿率的逐年提升也漸漸接近了國有銀行的水平?？傮w的曲線來看，銀行的杠桿率就是在逐年增加，這也在一定程度上增加了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性?！叭ジ軛U”確實(shí)可以降低風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能性，但是從現(xiàn)實(shí)來看，“去杠桿”的理想還遠(yuǎn)不能實(shí)現(xiàn)。四、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范有關(guān)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的研究大多集中在2008年金融危機(jī)后，各國金融環(huán)境差異較大，有關(guān)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的理論研究和實(shí)證研究尚不成熟，仍存在一些亟待改進(jìn)之處：系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)往往是由多種內(nèi)外部因素共同作用的結(jié)果，但這些因素對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)率各不相同，現(xiàn)有的文獻(xiàn)在研究系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)成因時(shí)并未對(duì)此加以區(qū)別；由于金融體系內(nèi)的信息不對(duì)稱和市場(chǎng)數(shù)據(jù)的有效性缺失，目前風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法并不能完全捕捉金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)間的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)和擴(kuò)散程度，每一種度量方法都有一定前提條件和適用范圍，金融系統(tǒng)的復(fù)雜性并不能通過某一種風(fēng)險(xiǎn)度量方法得到完全刻畫；金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)兼具穩(wěn)健性與脆弱性的特點(diǎn)，基于很多假設(shè)和模擬的網(wǎng)絡(luò)分析法存在高估或低估風(fēng)險(xiǎn)傳染的問題，對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的誘因也沒有進(jìn)行深入研究。如今只能通過宏觀審慎的監(jiān)管模式期待能在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防范方面有所建樹。宏觀審慎監(jiān)管通過采取早期識(shí)別、制定應(yīng)急預(yù)案以及要求持有額外資本等預(yù)防性手段來遏止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)積聚。借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，探索運(yùn)用多種工具和方法，提高對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力，逐步建立健全有效識(shí)別和評(píng)估系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的方法和指標(biāo)體系。（一）運(yùn)用前瞻性的識(shí)別方法盡管不同國家和地區(qū)、不同時(shí)期系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因以及蔓延的方式不同，識(shí)別系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)過程也不相同，但是有效識(shí)別系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)需要若干必備要素框架，包括：方法論、數(shù)據(jù)、工具、程序、機(jī)制和人才。不同國家應(yīng)立足自身實(shí)際建立識(shí)別和評(píng)估系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的體系，有效識(shí)別和管理系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)用多種不同的工具和監(jiān)管方法來分析相似的觸發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)因素，可以幫助監(jiān)管者了解各種衡量系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)方法的局限性和適用性，互相佐證判斷分析結(jié)果，使其更好地把握判斷金融系統(tǒng)潛在脆弱性。因此，一方面，可以組織有關(guān)監(jiān)管部門，運(yùn)用多種方法進(jìn)行我國金融體系的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模擬分析，摸索出適用的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)分析框架，并加快相關(guān)人才培訓(xùn)，積累系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估的經(jīng)驗(yàn)。另一方面，也應(yīng)加強(qiáng)與國際金融組織和規(guī)則制定機(jī)構(gòu)的技術(shù)交流與合作，消化吸收相關(guān)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。（二）做好數(shù)據(jù)的搜集積累工作系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范需要大量的數(shù)據(jù)的分析，因?yàn)橄到y(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的主要作用的原因是各個(gè)微量主題，正是因?yàn)槲⒘恐黝}之間的相互作用相互影響，讓原本并沒有風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，而且識(shí)別系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的各種方法和模型也都建立在大量的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和模型分析基礎(chǔ)之上。不同數(shù)據(jù)和指標(biāo)在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的潛伏、演化、臨界和暴露等不同階段會(huì)有不同的表現(xiàn)，對(duì)這些數(shù)據(jù)的分析是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的基礎(chǔ)性工作。我國金融業(yè)目前以分業(yè)經(jīng)營為主，銀行業(yè)、證券業(yè)等機(jī)構(gòu)市場(chǎng)定位各有不同，穩(wěn)健指標(biāo)與前瞻性市場(chǎng)指標(biāo)體系尚在建設(shè)之中。我國《金融穩(wěn)定報(bào)告》仍多為定性分析，缺少實(shí)證分析內(nèi)容。2010年中國接受了IMF“金融部門評(píng)估項(xiàng)目”第一次評(píng)估，在2015年更新的評(píng)估中顯示，IMF充分肯定了我國的金融改革建設(shè)的成果，在報(bào)告里還客觀的揭示了我國現(xiàn)如今證券期貨市場(chǎng)的發(fā)展情況，在與國際接軌方面，我國對(duì)于證券期貨市場(chǎng)的金融監(jiān)管方式、監(jiān)管制度等，完全符合國際上對(duì)于金融監(jiān)管的要求，說明了我國對(duì)于這方面的金融建設(shè)卓有成效，除此以外，報(bào)告里還積極的評(píng)價(jià)了我國自FASP評(píng)估以來所做出的努力，在防控風(fēng)險(xiǎn)和