王歐證監(jiān)會研究中心2008年1月資本市場的發(fā)展與中小企業(yè)成長需求2025/10/71MYAO\JoeSteven\Presentation\20060509.ppt一、我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀二、當前我國資本市場的基本特征三、資本市場與中小企業(yè)發(fā)展內(nèi)容2025/10/72MYAO\JoeSteven\Presentation\20060509.ppt一、我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀2025/10/73MYAO\JoeSteven\Presentation\20060509.ppt中國A股市場中國股票市場結(jié)構(gòu)圖IPO發(fā)行超過5億股新股的公司在主板上市：主板上市公司家數(shù)：1328家IPO發(fā)行低于5億股新股的公司在主板上市：中小板上市公司家數(shù)：202家A股市場總市值：32.7萬億元流通市值：9.3萬億元2007年股票市場首次公開發(fā)行融資4596億元，位列全球第一日均交易量：1900億元每日最高新增開戶數(shù)：38萬總開戶數(shù)：1.39億證券市場發(fā)展現(xiàn)狀A(yù)股上市公司1530家中小企業(yè)板上市公司202家日均交易量：1900億元截止到2007年底，我國企業(yè)在股市融資總額超過了1.9萬億元中國資本市場進入新的歷史時期證券市場發(fā)展現(xiàn)狀8A股市場:與中國經(jīng)濟共同成長過去16年中上市公司主營業(yè)務(wù)收入與GDP的比例持續(xù)增長億元%A股：全世界上行業(yè)分布最為多元化的市場之一，

行業(yè)分布涵蓋中國經(jīng)濟的絕大多數(shù)領(lǐng)域

作為一個新興加轉(zhuǎn)軌的市場，中國資本市場取得了偉大的成就

A股市場:與中國經(jīng)濟共同成長10我國經(jīng)濟證券化率在過去幾年中增長迅速%注：2007年11月數(shù)字為總市值與2006年GDP比值A(chǔ)股市場:發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化股市的出現(xiàn)為中國企業(yè)提供了更有效的融資渠道股市對我國國有企業(yè)和國有資產(chǎn)的管理體制改革起到了很大的推動作用股市促進了我國企業(yè)公司治理機制的改革和提升股市的發(fā)展推動了我國金融體系的改革和發(fā)展股市的發(fā)展推動了我國和諧社會的建設(shè)：居民理財觀念的發(fā)展和變化A股市場:對中國經(jīng)濟的貢獻12注:直接融資包括股市融資和債券融資.直接融資與間接融資13股票市場改變了居民理財方式2005年居民金融資產(chǎn)組成2007年中居民金融資產(chǎn)組成二、當前我國資本市場的基本特征2025/10/714MYAO\JoeSteven\Presentation\20060509.ppt市場化程度不斷提高但行政調(diào)控仍起重要作用市場體系構(gòu)架基本清晰、交易品種增加，但多層次市場尚不完善，產(chǎn)品不夠豐富投融資主體不斷成熟但總體發(fā)展不平衡法制體系逐步完善，但尚不能滿足市場快速發(fā)展的需要監(jiān)管體系不斷完善，但整體有效性尚不能跟上市場快速發(fā)展的需要基本特征轉(zhuǎn)軌過程中的深刻變化全社會對大力發(fā)展資本市場的共識進一步加深改革開放深入人心，成為資本市場發(fā)展的核心戰(zhàn)略與國民經(jīng)濟發(fā)展的契合度不斷增強，“國民經(jīng)濟發(fā)展晴雨表”的功能初步顯現(xiàn)發(fā)生的深刻變化作為最大的新興市場，我國資本市場的發(fā)展變化令世人矚目市場規(guī)模在比較短的時間內(nèi)了發(fā)生較大飛躍市場功能初步健全，投資理念日漸成熟市場參與主體越來越廣泛，各主體間力量越來越均衡市場層次不斷豐富，交易品種日趨多樣大市值上市公司在市場中所占比例快速上升上市公司發(fā)展現(xiàn)狀2006年,我國資本市場發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化：股權(quán)分置改革以及清理違規(guī)占用上市公司資金等一系列措工作基本完成，截至2006年底，滬深兩市進入或完成股改程序的上市公司共1301家，占應(yīng)改革上市公司的97%，為上市公司的健康發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)截至2007年11月23日,滬深兩市共有A股上市公司1509家，比去年增長了13.9%。上市公司股票市值與GDP的比例由股權(quán)分置改革前的17.7%已提高到2006年年底的44%。目前上市公司總市值已經(jīng)超過國內(nèi)生產(chǎn)總值并達到19萬億元人民幣2006年上市公司平均凈利潤3.96億元人民幣，共分紅約850億元,投資回報能力有所提升上市公司規(guī)模及數(shù)量上市公司平均市盈率及凈利潤世界主要新興市場比較投資者開戶數(shù)穩(wěn)定增長三、資本市場與中小企業(yè)發(fā)展2025/10/720MYAO\JoeSteven\Presentation\20060509.ppt中小企業(yè)的成長階段科技部中小企業(yè)調(diào)查統(tǒng)計重點后備企業(yè)非重點后備企業(yè)中國風險投資發(fā)展現(xiàn)狀風險投資與中小企業(yè)成長風險投資：資本與戰(zhàn)略價值提升的提供者風險投資與中小企業(yè)成長風險投資：資本與戰(zhàn)略價值提升的提供者蘇寧電器（002024.SZ）國內(nèi)第二大家電連鎖經(jīng)營企業(yè)。2006年主營業(yè)務(wù)收入249億元，凈利潤7.2億元。市盈率:60倍華蘭生物（002007.SZ）國內(nèi)知名的生物藥品制造企業(yè)，擁有最多的血液制品品種.2006年主營業(yè)務(wù)收入3.5億元，凈利潤7900萬元。市盈率:68倍大族激光（002008.SZ）國內(nèi)激光行業(yè)龍頭，是國內(nèi)最大的激光信息標記設(shè)備制造企業(yè)2006年主營業(yè)務(wù)收入8.2億元，凈利潤8875萬元。市盈率:56倍天馬股份（002122.SZ）普通機械制造業(yè)行業(yè)細分領(lǐng)域龍頭2007年1-9月主營業(yè)務(wù)收入9.63億元，凈利潤1.87億元。市盈率:59倍A股市場:助推中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行費用占籌資額的比例約為6%，基本上是其它市場的1/3費用類別創(chuàng)業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達克英國AIM市場上市初費3萬元15-65萬港元10-20萬港元400萬人民幣10萬-40萬人民幣20萬人民幣承銷費（籌資額的比例）1.5%-3%2.5%-4%4%-5%8%6-8%3%-5%保薦人費200萬元200-400萬港元100-200萬港元1500萬人民幣1000萬人民幣500萬人民幣法律顧問費100-150萬元100-250萬港元100萬港元300萬人民幣300萬人民幣300萬人民幣會計師費100萬元150-250萬港元70-150萬港元400萬人民幣400萬人民幣350-400萬人民幣總成本（籌資額的比例）4%－8%15%-20%10%-20%15%-25%15-25%%15%-20%發(fā)行成本中小企業(yè)境內(nèi)外上市比較可預(yù)測費用創(chuàng)業(yè)板香港主板香港創(chuàng)業(yè)板紐交所納斯達克英國AIM上市月/年費0.6-3萬/年14-119萬港元/年10-20萬港元400萬人民幣/年28-400萬人民幣/年5-7萬元/年保薦人顧問費用雙方協(xié)定20萬元港元30萬港元800萬人民幣800人民幣100-150萬元法律顧問費用10萬60-100萬港元40-100萬港元200萬人民幣200萬人民幣100-150萬元會計師費用30-40萬100萬港元60-100萬港元150萬150萬150萬元信息披露費（印刷、上網(wǎng)）12萬元30－50萬港元30-50萬港元50-100萬人民幣50-100萬人民幣50-100萬人民幣總計約60-100萬元人民幣224-389萬港元130-300萬港元約1600萬人民幣約1230-1600萬人民幣約400－600萬人民幣創(chuàng)業(yè)板上市公司的維護費用約為100萬元左右，約為其它市場1/3到1/6。維持上市成本中小企業(yè)境內(nèi)外上市比較融資成本低，上市維護成本低深圳創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行費用占籌資額的比例平均約為6％，基本上是其他市場的1／3。創(chuàng)板上市公司的維護費用約為100萬元左右，基本上是其他市場的1／3到1／6之間。IPO市盈率高，籌資容量大深圳中小板平均發(fā)行市盈率將近20倍，一般是其它境外市場市盈率的2倍，創(chuàng)業(yè)板可能更高。平均市盈率高，換手率高，交投活躍目前中小板公司平均市盈率為35