國際資金流動

與貨幣金融危機(jī)1第一節(jié)國際資金流動概述一、國際資金流動概念與特征（一）國際資金流動與國際資本流動

◆國際資金流動：

是指與實際生產(chǎn)、交換沒有、直接聯(lián)系而發(fā)生的以逐利為目的、以貨幣金融形態(tài)存在于國際間的資金流動。

2國際資本流動：是指與生產(chǎn)和交換相聯(lián)系的資本從一個國家或地區(qū)向另一個國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移（這里的資本指貨幣資本非實物資本）。這種轉(zhuǎn)移包括兩個方面：資本從債權(quán)國向債務(wù)國轉(zhuǎn)移，本金和利息從債務(wù)國向債權(quán)國轉(zhuǎn)移。3國際資金流動的內(nèi)容：

國際銀行存貸市場上與國際貿(mào)易支付不發(fā)生直接聯(lián)系的銀行存貸活動。國際證券市場上不以獲取企業(yè)控制權(quán)為最終目的的證券買賣。外匯市場上與商品進(jìn)出口沒有直接聯(lián)系的外匯買賣。國際衍生工具市場上與商品貿(mào)易套期保值無關(guān)的交易等等。4國際資本流動的內(nèi)容：發(fā)生在國際間興辦特定企業(yè)、控制或介入企業(yè)的實際經(jīng)營管理的產(chǎn)業(yè)性資本流動——國際直接投資，作為商品在國際間流動的對應(yīng)物、在國際貿(mào)易支付中發(fā)生的資本流動與之直接聯(lián)系的各種貿(mào)易信貸及金融市場活動等貿(mào)易性資本流動。5國際資本與國際資金的區(qū)別：實施資本流動的主體前者以跨國公司為主，后者以跨國金融機(jī)構(gòu)為主。資本流動的形式前者的形式是多樣的可以是實物形式，也可以是貨幣資本形式，甚至還可以用專有技術(shù)、商標(biāo)的方式進(jìn)行投資；后者僅限于貨幣金融形式。6資本流動成因前者的成因較為復(fù)雜往往牽涉到對企業(yè)專有技術(shù)、商標(biāo)的維護(hù)，對企業(yè)經(jīng)營權(quán)的控制，企業(yè)產(chǎn)品生命周期情況，被投資國的資源稟賦情況等；后者主要是由國際金融市場上各種投資活動的收益與風(fēng)險情況所影響的。資本流動的特點(diǎn)前者直接介入了企業(yè)的經(jīng)營管理，對企業(yè)享有永久性權(quán)益，一般比較穩(wěn)定，往往伴隨著技術(shù)、管理的轉(zhuǎn)移；后者僅反映了一種資金融通關(guān)系，與實際生產(chǎn)不發(fā)生直接聯(lián)系，始終在國際金融市場上進(jìn)行活動。7結(jié)論：兩種類型的資金流動各自相對獨(dú)立的規(guī)律，而這些區(qū)別的產(chǎn)生又是由是否與實際生產(chǎn)、交換有直接聯(lián)系這一問題導(dǎo)致的。國際資金流動它與實際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系，具有更為明顯的貨幣金融性質(zhì)。它本身的規(guī)模越來越大，而且發(fā)展非常迅速，形式日益復(fù)雜，特別是近年來越來越脫離實物經(jīng)濟(jì)，表現(xiàn)出自身相對獨(dú)立的運(yùn)動規(guī)律，對開放經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生了重要的影響。8二、國際資金流動的職能及規(guī)律（一）職能1、信貸資金的流動與國民收入流量的關(guān)系

Y=C+S若：Y=C則S=0少見

Y>CS>0結(jié)余

Y<CS<0虧損信貸資金的流動平衡國民收入流量2、信貸資金與企業(yè)投資的關(guān)系3、信貸資金與個人消費(fèi)的關(guān)系9(二）國際資金流動內(nèi)在規(guī)律2、信貸資金流動的適度規(guī)模外債利用到償還的全過程國民收入償債率外匯收入償債率1、信貸資金的流向規(guī)律方向：一般來說，資金從缺少的地方向多余的地方流動。效益：向安全的地方流，向利潤高的地方流103、短期資金的流動特點(diǎn)及規(guī)律流動性強(qiáng)不能形成生產(chǎn)能力投資應(yīng)起平衡市場價格的作用11第二節(jié)國際資金流動主要方式1、概念風(fēng)險投資指用于高新技術(shù)及其產(chǎn)品開發(fā)的新興創(chuàng)業(yè)資本，以及扶植或資助代表著未來發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)。資金來源：民間投資為主，官方為輔、年金、基金一、風(fēng)險投資122、特點(diǎn)：有明顯的生命周期：產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)意期、啟動期、開拓市場期、擴(kuò)張期、成熟期、生產(chǎn)程序化規(guī)模期屬長期資本10年上，政府強(qiáng)有力的支持和推動有一套制約和分散風(fēng)險的機(jī)制使用優(yōu)先股和長期債券、政府貸款風(fēng)險大、成本高、技術(shù)性強(qiáng)13二、長期資金流動1、概念：融投資期限在一年以上的國際資本流動。2、種類直接投資：獨(dú)資、合資、合作中長期信貸：政府貸款、商業(yè)貸款、BOT方式、出口信貸、國際租賃、項目貸款、國際金融機(jī)構(gòu)貸款證券投資：股票、債券、基金14三、短期資金流動1、國際儲蓄存款2、商業(yè)票據(jù)3、外匯交易資金調(diào)撥4、銀行同業(yè)拆借5、短期借貸6、金融期貨交易資金調(diào)撥15一、資本流動的初期發(fā)展1、產(chǎn)生于自由資本主義時期2、方向：從發(fā)達(dá)資本主義國家向殖民地流動3、方式：直接投資4、特點(diǎn)：過剩資本輸出5、總額：一戰(zhàn)前：440億$，英國最多為145億$，法國116億$一戰(zhàn)后：528億$，英國首位，美國居第二位第三節(jié)戰(zhàn)后國際資本流動特點(diǎn)分析16二、戰(zhàn)后50-60年代資本流動1、特點(diǎn)：信貸資金的大發(fā)展，充分顯現(xiàn)出國際融資的功能，促進(jìn)了各國經(jīng)濟(jì)的高速增長。2、方式：以信貸方式為主。3、規(guī)模：年增長300億$，美國居首位4、方向：流向高科技、流向發(fā)展中國家、石油美元流向發(fā)達(dá)國家。17三、70年代世界性通貨膨脹

1、通貨膨脹表現(xiàn)：據(jù)摩根保證信托公司統(tǒng)計

1972年－1981年，由2100億美元增長到18000億美元，石油美元回流4020億元。

70年代初，發(fā)展中國家的外資總額約為995億美元。結(jié)果，世界性通貨膨脹出現(xiàn)了，美、英、德、法等國通脹率高達(dá)兩位數(shù)字。這樣的情況一直持續(xù)到70年代末。182、原因分析（1）違背適度規(guī)模的原理；（2）凱恩斯主義的偏離運(yùn)用、過度增加總需求的結(jié)果；（3）離岸金融市場和國際銀行團(tuán)活動以及民間的商業(yè)信貸起到推波助瀾的作用。19四、80年代嚴(yán)重的國際債務(wù)危機(jī)1、危機(jī)發(fā)生與表現(xiàn)2、IMF及西方債權(quán)國的解決辦法重議、展期、債轉(zhuǎn)股、減免3、原因分析發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)危機(jī)拉美國家政策失誤解決通貨膨脹20五、90年代國際游資的自由流動

1、國際游資的概念2、表現(xiàn)87年的黑色星期一，95年的墨西哥金融危機(jī)97年的東南亞金融危機(jī)3、原因分析：金融市場發(fā)達(dá)基金投資、衍生商品80年代的債務(wù)危機(jī)，長期短期化發(fā)展中國家開放金融市場西方80年代初，金融自由化，一體化21第四節(jié)國際資金流動與貨幣金融危機(jī)貨幣危機(jī)與金融危機(jī)1.貨幣危機(jī)、金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)危機(jī)概念1)貨幣危機(jī)（Currencycrisis）的含義廣義的貨幣危機(jī)也可稱為匯率危機(jī)指一國貨幣的外匯價格在短期內(nèi)發(fā)生大幅度變動特點(diǎn)是該國貨幣短期內(nèi)大幅度貶值。22狹義的貨幣危機(jī)指實行某種形式的固定匯率制的國家，由于國內(nèi)外因素的影響，外匯市場參與者對其維持固定匯率的能力喪失信心，從而進(jìn)行大規(guī)模的本外幣資產(chǎn)置換（資本轉(zhuǎn)出或貨幣投機(jī)）導(dǎo)致該國貨幣大幅度貶值，固定匯率制度崩潰、外匯市場持續(xù)動蕩的事件。特點(diǎn)是該國原來的某種形式的固定匯率制發(fā)生崩潰。232)所謂金融危機(jī)（FinancialCrisis）：不僅表現(xiàn)為一國貨幣短時期大幅度貶值，而且表現(xiàn)為該國金融市場上價格猛烈波動，大批的銀行經(jīng)營困難乃至破產(chǎn)、整個金融體系急劇動蕩的事件。顯著的特點(diǎn)：就是整個金融體系急劇變動。具體表現(xiàn)為：一是，外匯匯率、利率大幅度上升；二是，股市急劇下挫；三是，大批銀行經(jīng)營困難甚至走向破產(chǎn)。243)所謂經(jīng)濟(jì)危機(jī)（EconomicCrisis）：傳統(tǒng)的解釋是生產(chǎn)過剩，找不到需求。具體表現(xiàn)：一是，生產(chǎn)大幅下降；二是，市場萎縮；三是，企業(yè)（銀行）倒閉；四是，失業(yè)人數(shù)大量增加等。25上述三種危機(jī)概念是有區(qū)別的：1）貨幣危機(jī)的范圍主要局限在外匯市場上，表現(xiàn)為匯率的短時期急劇變動；2）金融危機(jī)的范圍擴(kuò)大到了金融領(lǐng)域，表現(xiàn)為整個金融體系的急劇變動；3）經(jīng)濟(jì)危機(jī)的范圍更廣，它不僅表現(xiàn)為貨幣金融領(lǐng)域的急劇動蕩，而且還表現(xiàn)為實物經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退和國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系的巨大破壞。26三種危機(jī)各自影響的廣度和深度不一樣，它們又是相互聯(lián)系的。一般來說，貨幣危機(jī)如果不能及時克服就會誘發(fā)金融危機(jī)，而金融危機(jī)如果不能及時化解就可能引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)，乃至社會危機(jī)和政治危機(jī)；而經(jīng)濟(jì)危機(jī)往往包含有金融危機(jī)，而金融危機(jī)又往往避免不了貨幣危機(jī)。其實，由于金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融危機(jī)往往對實物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生傷筋動骨的影響，因此金融危機(jī)在一定意義上說也是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。272.貨幣金融危機(jī)的發(fā)生機(jī)制1)發(fā)生貨幣金融危機(jī)原因：追根求源無非是兩個方面：一是，實體經(jīng)濟(jì)的衰敗，二是，國際貨幣投機(jī)活動。282）貨幣投機(jī)激發(fā)貨幣金融危機(jī)的機(jī)制：假定有外幣A和本幣B兩種貨幣，1A=30B在某種形式的固定匯率制下，在貨幣金融危機(jī)爆發(fā)之前。國際炒家認(rèn)為B貨幣匯率高估，對B貨幣貶值具有強(qiáng)烈預(yù)期，于是采用以下三種方法對B貨幣發(fā)動攻擊。概括起來，三種方法可以表示為：①同業(yè)市場大量拆入B

投機(jī)攻擊

現(xiàn)匯市場投機(jī)性拋售

B匯率下跌

現(xiàn)匯市場低價購B

償還同業(yè)拆入B②投機(jī)攻擊

股市拋空

利率上升

股市下跌

股市購入

投機(jī)退卻

利率下調(diào)

股市回升

股市拋出③投機(jī)攻擊

股市拋空股指期貨合約

利率上升

股市和股指期貨合約下跌

平倉股指期貨合約293.貨幣金融危機(jī)的擴(kuò)散效應(yīng)1)貨幣金融危機(jī)的擴(kuò)散的路徑2)貨幣金融危機(jī)在東亞擴(kuò)散的國際路徑3020世紀(jì)70年代以來的國際貨幣金融危機(jī)31（一）1992年英鎊危機(jī)1.歐洲貨幣體系（EMS）1979年3月，歐洲經(jīng)濟(jì)共同體建立了歐洲貨幣體系（EMS）。成員國貨幣彼此之間實行固定匯率，對美元實行聯(lián)合浮動。32歐洲貨幣體系創(chuàng)立了新的歐洲貨幣單位埃居（ECU）其價值與一攬了歐洲貨幣的特定數(shù)額相聯(lián)系每個成員國的貨幣對埃居都有一個法定中心匯率、即平價允許波動的幅度一般為±2.25%以埃居為中心把平價排列起來就構(gòu)成了中心匯率體系或稱法定籃子匯率體系根據(jù)中心匯率體系中各個平價就可以計算確定每兩個成員國之間雙邊匯率體系或稱法定平價網(wǎng)體系雙邊匯率允許波動的幅度也為±2.25%由于中心匯率和由中心匯率所確定的雙邊匯率波動幅度都較窄小，所以，歐洲貨幣體系在一定意義上講也是一種固定匯率制度332.歐洲貨幣體系的匯率運(yùn)作機(jī)制：當(dāng)兩個成員國貨幣的匯率達(dá)到或超過±2.25%，兩國中央銀行都必須對稱干預(yù)外匯市場3.英鎊危機(jī)：1）德國的情況：1990年10月東西德統(tǒng)一后，為了抵消統(tǒng)一過程中擴(kuò)張財政政策（財政赤字）的影響，一直致力于穩(wěn)定幣值的德國中央銀行采取了緊縮銀根的對策措施，到1992年夏季，德國短期利率從1990年6%左右上升到了10%以上。342）英國及其他歐洲國家的情況：德國的緊縮貨幣政策給歐洲貨幣體系成員國的貨幣帶來了巨大的貶值壓力要想維持本國貨幣與德國馬克的固定匯率，其他成員國必須跟隨德國實行緊縮貨幣政策而此時的英國經(jīng)濟(jì)正處于衰退之中，失業(yè)率居高不下，如果跟隨德國實行緊縮政策必將使經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)一步惡化。因此人們普遍預(yù)期英鎊將貶值。強(qiáng)烈的貶值預(yù)期推動著英國利率水平不斷上升，從而使維持固定匯率的代價進(jìn)一步加大353）英鎊危機(jī)及歐洲貨幣體系崩潰當(dāng)時聯(lián)邦銀行的基本目標(biāo)是抑制通貨膨脹，它不愿實施擴(kuò)張性貨幣政策，而同時，英國正面臨戰(zhàn)后時期最嚴(yán)重的蕭條，不愿實施緊縮性貨幣政策以抬高英鎊。在面臨歐洲貨幣體系其他成員國的巨大壓力時，這一僵局更清楚了英鎊存款的巨大潛在損失及馬克存款的巨大潛在收益，導(dǎo)致了投機(jī)者巨額的英鎊出售（馬克購入）。這更需要英國中央銀行進(jìn)行干預(yù)以提高英鎊價值，并須大幅度提高英國利率36（二）1994年墨西哥貨幣金融危機(jī)

1.爬行匯率制1988年墨西哥開始實行“爬行匯率制”即把比索釘住美元，在一個很小的幅度內(nèi)波動這項政策的初衷是通過穩(wěn)定的匯率來促進(jìn)墨美之間的貿(mào)易，并藉此降低國內(nèi)通貨膨脹率。致命的缺點(diǎn)在于：由于墨美兩國通貨膨脹率差異仍然很大（當(dāng)時美國通貨膨脹率一直在3%左右），比索對美元的匯率長時間不調(diào)整，至使比索幣值高估，抑制出口，經(jīng)常項目赤字?jǐn)U大。1994年這一逆差達(dá)280億美元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的8%，37為了平衡經(jīng)常項目差額，墨西哥不得不大舉外債，一方面以政府各義發(fā)行大量債券，尤其以美元計值的短期債券；另一方面大力發(fā)展國內(nèi)股市，開放資本項目，吸引國外證券投資1994年，西方國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，利率上升，外國投資者大規(guī)模抽套資金，墨西哥在儲備有限的情況下，宣布本幣貶值，引發(fā)市場恐慌。人們大量搶購美元，比索匯率大跌，政府被迫放棄固定匯率。由于國際證券投資的特點(diǎn)是追逐高額利潤，缺乏穩(wěn)定性。具有很強(qiáng)的投機(jī)性，一有風(fēng)吹草動，就會瞬間抽走，轉(zhuǎn)移他國。墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)首當(dāng)其沖受影響的有：阿根廷、巴西、智利等其他拉美國家。38（三）1997年東亞貨幣金融危機(jī)

泰國的貨幣金融危機(jī)：泰國經(jīng)濟(jì)與金融的問題九十年代經(jīng)濟(jì)增長放慢，結(jié)構(gòu)性問題暴露泰銖釘住美元，未及時調(diào)整，泰銖高估成本上升及本幣高估，出口竟?fàn)幜ο陆?，?jīng)常帳戶持續(xù)逆差八十年代，開放資本帳戶，實現(xiàn)資本自由流動銀行和金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)比例居高不下

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在索羅斯的進(jìn)攻下7月2日，泰國宣布放棄自1984年以來一直實施的固定匯率制度安排，改為有管理的浮動匯率制度當(dāng)天泰銖即貶值20%，這標(biāo)志著泰國貨幣危機(jī)全面爆發(fā)。40菲律賓、印度尼西亞、馬來西亞等周邊國家由于也面臨著與泰國相似的一些問題再加上所謂的“接觸傳染”效應(yīng)以及國際投機(jī)者的不斷狙擊泰銖的暴跌在東南亞各國形成了“多米諾骨牌效應(yīng)”，貨幣風(fēng)潮迅速波及到整個東南亞市場。41（四）21世紀(jì)貨幣金融危機(jī)阿根廷危機(jī)俄羅斯危機(jī)42阿根廷金融危機(jī)1998年第三季度以來，阿根廷國內(nèi)生產(chǎn)總值已經(jīng)連續(xù)15個季度下降，經(jīng)濟(jì)不景氣和金融困境已持續(xù)了5年。1999年GDP下降3.4%，2000年再下降0.5%，2000年失業(yè)率高達(dá)15.1%，。2001年金融形勢繼續(xù)惡化，第一季度GDP下降了2.1%，7-9月份下降了6%，年GDP下降了約12%，失業(yè)率也居高不下，5月份的失業(yè)率創(chuàng)6年來的最高記錄達(dá)16.4%，而2001年的年失業(yè)率也達(dá)到了16%。在金融市場上，2001年7月，比索實際就貶值5%左右，進(jìn)入11月，阿根廷證券市場梅爾瓦股票指數(shù)比前一個交易日下降了2.84%，政府公共債券價格持續(xù)下跌，而貨幣市場利率急劇飚升，以致銀行間隔夜拆借利率竟高達(dá)250%-300%。受此影響，紐約摩根銀行評定的阿根廷國家風(fēng)險指數(shù)曾一度突破了2500大關(guān)。在2002年，阿根廷的經(jīng)濟(jì)有些緩和，但仍沒有改善，在7月9日的阿根廷獨(dú)立紀(jì)念儀式上，杜阿爾德總統(tǒng)說，阿根廷處在危險之中，面臨崩潰的邊緣。中國駐阿記者，最近發(fā)回來的消息說：“阿首都布宜諾斯艾利斯最繁華的商業(yè)街，每天都有店家放下卷簾門宣告停業(yè)；幾乎每個街口都能遇到乞丐，這些乞丐中不僅有婦女兒童，也有青壯年男子；路邊的垃圾袋早在垃圾車來之前已被揀破爛的貧民翻遍；無家可歸者搭建的簡陋蓬屋侵入到市中心的花園綠地中。”另據(jù)報道：“阿根廷的商貿(mào)中心生意蕭條，餐館的服務(wù)員比吃飯的人多，汽車場解雇工人，幾個足球俱樂部已經(jīng)連續(xù)數(shù)月拖欠工資?！币晃话⒏⒐藛T指出：“現(xiàn)在有兩個阿根廷；一方面，是私營服務(wù)業(yè)與外國銀行贏利可觀，另一方面，是阿根廷商品在世界市場上的競爭里下降，國內(nèi)市場到處充斥著外國產(chǎn)品，大批人沒有工作，等待救濟(jì)”。43案例評析當(dāng)今，阿根廷的危機(jī)已經(jīng)成為世界關(guān)注的焦點(diǎn)?？v觀阿根廷戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，阿根廷是一個經(jīng)濟(jì)危機(jī)頻發(fā)的國家，自20世紀(jì)下半葉以來，阿根廷已經(jīng)爆發(fā)了9次大的危機(jī)。這不能不引起人們的深思。首先，從國際貿(mào)易的角度透視阿根廷的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我們可以發(fā)現(xiàn)，阿根廷在國際貿(mào)易中推行新自由主義經(jīng)濟(jì)政策是導(dǎo)致阿經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要原因。20世紀(jì)80年代，拉美國家經(jīng)濟(jì)曾陷入債務(wù)危機(jī)的困境，從1982年-1992年拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率僅為1.8%，不僅大大低于世界平均水平，而且低于非洲地區(qū)。國際貨幣基金組織、世界銀行等國際機(jī)構(gòu)把新自由主義的經(jīng)濟(jì)政策作為解決拉美地區(qū)經(jīng)濟(jì)困難的靈丹妙藥，為此，20世紀(jì)的最后10年新自由主義政策在拉美地區(qū)盛行，阿根廷也就不能例外。新自由主義經(jīng)濟(jì)政策的核心內(nèi)容在主張私有制、自由市場經(jīng)濟(jì)和自由貿(mào)易。阿根廷自1988-1999在國際貿(mào)易和國際金融中實行了新自由主義的政策，不僅沒有推動貿(mào)易增長增長，反而陷入了危機(jī)之中。44案例評析（續(xù)）（1）新自由主義經(jīng)濟(jì)政策使阿外貿(mào)赤字居高不下。進(jìn)出口貿(mào)易在阿國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位，出口總額約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的15%，1989年以后，阿在對外貿(mào)易中推行了新自由主義政策，解除了許多進(jìn)口限制，即除了藥品、食物、國防材料及其特殊商品須先征得有關(guān)部門的批準(zhǔn)外，其他產(chǎn)品可通過特殊的進(jìn)口統(tǒng)計系統(tǒng)登記，比較容易地進(jìn)入阿市場。這些新自由主義的經(jīng)濟(jì)政策損害了阿的進(jìn)出口貿(mào)易，使得阿即使在經(jīng)濟(jì)困難的情況下進(jìn)口也繼續(xù)上升，包括那些在阿已經(jīng)現(xiàn)代化的產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品如紅酒、化工品等，使外國商品充斥國內(nèi)市場。統(tǒng)計資料顯示，阿從1989年開始外貿(mào)一直處于逆差狀況，1999年國際收支經(jīng)常項目逆差已達(dá)118億美元，近幾年來，國際收支出現(xiàn)資本凈流現(xiàn)象，使阿喪失償還外債的能力。（2）新自由主義的金融自由化和資本自由化扼殺了阿的出口，進(jìn)而帶來了國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)蕭條。阿根廷的經(jīng)濟(jì)危機(jī)與亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)都是金融自由化和資本自由化的結(jié)果。阿自1989年在對外經(jīng)濟(jì)活動中實行了新自由主義經(jīng)濟(jì)政策后，就放開了對外資的限制，沒有外匯管制和信用證的限制；貨幣自由兌換，資本出入自由。阿與亞洲金融危機(jī)國家一樣也是實行固定匯率制度并開放了資本市場的結(jié)果，所不同的是阿的固定匯率是貨幣局制度，即將阿根廷比索和美元以1：1固定匯率掛鉤，在具體操作上，其中央銀行每發(fā)行一個比索，就要有一個美元的外匯儲備做基礎(chǔ)。相應(yīng)的中央銀行要無條件以固定匯率接受市場對美元的買賣要求。但是，比索盯住美元，導(dǎo)致了對比索的估計過高，而扼殺了阿根廷的出口。這樣，一旦沒有國家財產(chǎn)甩賣，美元也就停止進(jìn)入，使得國內(nèi)流通的貨幣減少，最終經(jīng)濟(jì)陷入了癱瘓狀態(tài)。45阿根廷經(jīng)濟(jì)危機(jī)給我們的啟示。(1)貿(mào)易自由化不一定為發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)帶來增長與繁榮。按照新自由主義的邏輯，貿(mào)易自由化會帶來資源從無效率的受保護(hù)部門轉(zhuǎn)移到更有效率的出口部門，從而會帶動經(jīng)濟(jì)的增長與發(fā)展。但是阿根廷危機(jī)證明貿(mào)易自由化并沒有使工人從低生產(chǎn)效率的工作轉(zhuǎn)移到高生產(chǎn)率的工作，而是從低生產(chǎn)率的工作走上了失業(yè)，加劇了他們的貧窮，也加劇了國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，發(fā)展中國家，在國際貿(mào)易中的經(jīng)濟(jì)政策的制定方面一定要謹(jǐn)慎，不要盲目地遵從新自由主義，因為，事實證明，新自由主義經(jīng)濟(jì)政策的實質(zhì)是為少數(shù)主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)達(dá)國家及國際壟斷資產(chǎn)階級的利益服務(wù)的，發(fā)展中國家不能盲目地采取新自由主義的經(jīng)濟(jì)政策，否則會成為發(fā)達(dá)國家和國際壟斷資產(chǎn)階級主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的犧牲品。（2）對我國國際貿(mào)易中經(jīng)濟(jì)政策的選擇和制定也有一定的借鑒意義。由于我國與阿根廷的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系有限，加上兩國相距甚遠(yuǎn)，因此在阿根廷金融危機(jī)沒有大規(guī)模擴(kuò)散的情況下，這場危機(jī)對中國的影響有限。但是，它給我們帶來的啟示卻是深遠(yuǎn)的。就對外經(jīng)濟(jì)活動而言，象我們這樣的發(fā)展中國家一定謹(jǐn)防過度的貿(mào)易自由化和金融自由化及資本自由化的傾向，一方面，要在對外貿(mào)易活動注意維護(hù)國家主權(quán)、經(jīng)濟(jì)安全和我國人民的經(jīng)濟(jì)利益。阿根廷在對外經(jīng)濟(jì)活動中過分地依賴外資和外貿(mào)，沒有注意維護(hù)國家主權(quán)和經(jīng)濟(jì)安全，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)在多方面喪失獨(dú)立性，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了嚴(yán)重的負(fù)面影響。為此，我國在對外經(jīng)濟(jì)活動中一定要吸取這方面的教訓(xùn)，處理要對外經(jīng)濟(jì)與管理的關(guān)系，確保本國政府的獨(dú)立自主決策，其前提條件是國有和民族資本必須在國民經(jīng)濟(jì)中處于主導(dǎo)地位，這樣才不至于受制于外資、依賴外資，才確保居民生活水平的不斷提高和綜合國力的不斷增強(qiáng)。另一方面，注意人民幣匯率安排問題。因為，我國的人民幣匯率的安排是有管理的浮動匯率安排，從實際運(yùn)行上看接近盯?。涝﹨R率制度，與聯(lián)系匯率制度有相似之處。這意味著我國的貨幣政策操作中，有相當(dāng)一部分貨幣供給是受外匯儲備變動的影響。所以，我們一定要吸取阿根廷的教訓(xùn)，在對外經(jīng)濟(jì)活動中一定要注意到匯率對貨幣政策和整個經(jīng)濟(jì)的影響。46案例討論1、

以阿根廷經(jīng)濟(jì)危機(jī)為例，說明一國在國際貿(mào)易和國際金融中的經(jīng)濟(jì)政策的選擇和運(yùn)用對一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性。2、

東南亞金融危機(jī)剛剛過去，受到重創(chuàng)的國家還沒有恢復(fù)，正在悄悄地添傷口，阿根廷的金融風(fēng)暴又席卷而，我們真就深思，痛定思痛。請談?wù)剸|南亞和阿根廷的金融危機(jī)究竟告訴了我們什么？你認(rèn)為阿根廷經(jīng)濟(jì)危機(jī)與東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)在國際貿(mào)易方面的共同教訓(xùn)是什么？對發(fā)展中國家的啟示是什么？返回47從俄羅斯經(jīng)濟(jì)看資本輸入的負(fù)面影響1998年第三季度以來，阿根廷國內(nèi)生產(chǎn)總值已經(jīng)連續(xù)15個季度下降，經(jīng)濟(jì)不景氣和金融困境已持續(xù)了5年。1999年GDP下降3.4%，2000年再下降0.5%，2000年失業(yè)率高達(dá)15.1%，。2001年金融形勢繼續(xù)惡化，第一季度GDP下降了2.1%，7-9月份下降了6%，年GDP下降了約12%，失業(yè)率也居高不下，5月份的失業(yè)率創(chuàng)6年來的最高記錄達(dá)16.4%，而2001年的年失業(yè)率也達(dá)到了16%。在金融市場上，2001年7月，比索實際就貶值5%左右，進(jìn)入11月，阿根廷證券市場梅爾瓦股票指數(shù)比前一個交易日下降了2.84%，政府公共債券價格持續(xù)下跌，而貨幣市場利率急劇飚升，以致銀行間隔夜拆借利率竟高達(dá)250%-300%。受此影響，紐約摩根銀行評定的阿根廷國家風(fēng)險指數(shù)曾一度突破了2500大關(guān)。在2002年，阿根廷的經(jīng)濟(jì)有些緩和，但仍沒有改善，在7月9日的阿根廷獨(dú)立紀(jì)念儀式上，杜阿爾德總統(tǒng)說，阿根廷處在危險之中，面臨崩潰的邊緣。中國駐阿記者，最近發(fā)回來的消息說：“阿首都布宜諾斯艾利斯最繁華的商業(yè)街，每天都有店家放下卷簾門宣告停業(yè)；幾乎每個街口都能遇到乞丐，這些乞丐中不僅有婦女兒童，也有青壯年男子；路邊的垃圾袋早在垃圾車來之前已被揀破爛的貧民翻遍；無家可歸者搭建的簡陋蓬屋侵入到市中心的花園綠地中?！绷頁?jù)報道：“阿根廷的商貿(mào)中心生意蕭條，餐館的服務(wù)員比吃飯的人多，汽車場解雇工人，幾個足球俱樂部已經(jīng)連續(xù)數(shù)月拖欠工資。”一位阿根廷工會人員指出：“現(xiàn)在有兩個阿根廷；一方面，是私營服務(wù)業(yè)與外國銀行贏利可觀，另一方面，是阿根廷商品在世界市場上的競爭里下降，國內(nèi)市場到處充斥著外國產(chǎn)品，大批人沒有工作，等待救濟(jì)”。48資本輸出對輸出國和輸入國都具有雙重作用。為縮短與發(fā)達(dá)國家的差距，尋求本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇，經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的國家或發(fā)展中國家往往急于緩解國內(nèi)資金短缺、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗而成為資本輸入國。與此同時，這些國家往往在不同程度上遭受資本輸入的負(fù)面影響。在這方面，俄羅期經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴外國資本可堪稱典型。俄羅斯依賴外國資本的程度相當(dāng)嚴(yán)重。在前蘇聯(lián)存在的最后的幾年里，因不良的經(jīng)濟(jì)情況1990年前蘇聯(lián)歷史上首次債務(wù)拖欠支付。前蘇聯(lián)解體后，俄羅斯以前蘇聯(lián)其他加盟共和國放棄屬于它們的那份前蘇聯(lián)的資產(chǎn)為條件，承擔(dān)了前蘇聯(lián)的全部債務(wù)。以后由于俄羅斯連年預(yù)算出現(xiàn)赤字，不得不通過借債來彌補(bǔ)，到1998年俄羅斯的外債總額已超過2000億美元，其中俄羅斯政府的債務(wù)（不計俄羅斯各銀行、公司的對外借貸）1998年1月1日為1232億美元，1999年1月1日為1415億美元（B.C.奧列什金,1999)。據(jù)世界銀行《世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)》1997年的資料，