[3]。魏思敏（2023）通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，說(shuō)明實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生了積極影響，股權(quán)激勵(lì)可以提高企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展速度。何芳（2023）基于A股非金融上市公司，檢驗(yàn)了核心技術(shù)人員股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)創(chuàng)新效率、企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系，并檢驗(yàn)了企業(yè)創(chuàng)新效率的中介效應(yīng)。認(rèn)為對(duì)核心技術(shù)人員實(shí)施股權(quán)激勵(lì)能夠提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。閆菲（2023）提出上市公司需要立足于宏觀和微觀兩個(gè)層面來(lái)分析上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果，最大化發(fā)揮出股權(quán)激勵(lì)的效果。（三）研究?jī)?nèi)容本文研究的重點(diǎn)是對(duì)我國(guó)上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。通過(guò)對(duì)已有文獻(xiàn)的研究，并對(duì)國(guó)內(nèi)外的研究狀況進(jìn)行了分析，并對(duì)有關(guān)的股權(quán)激勵(lì)和公司業(yè)績(jī)的評(píng)估方法進(jìn)行了較為系統(tǒng)的介紹。總體介紹上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的發(fā)展歷程，動(dòng)因分析以及分別從總體實(shí)施情況、激勵(lì)工具、股份來(lái)源，行業(yè)分布及板塊分布等方面介紹我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀。本文選取萬(wàn)科集團(tuán)作為案例研究對(duì)象，簡(jiǎn)要說(shuō)明萬(wàn)科集團(tuán)的基本概況，管理及股權(quán)結(jié)構(gòu)，并且對(duì)萬(wàn)科實(shí)施的四次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的具體方案和實(shí)施結(jié)果進(jìn)行說(shuō)明。選取在當(dāng)次股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施過(guò)程前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析此次股權(quán)方案給萬(wàn)科帶來(lái)的影響，并通過(guò)股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀分析對(duì)企業(yè)進(jìn)行初步評(píng)估，分析股權(quán)激勵(lì)的不足或成功之處。根據(jù)股權(quán)激勵(lì)的案例分析，找出萬(wàn)科制定股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中的問(wèn)題及對(duì)策建議。最后上述分析及討論進(jìn)行歸納，得出研究結(jié)論。

二相關(guān)概念、理論基礎(chǔ)及評(píng)價(jià)方法概念界定1、股權(quán)激勵(lì)根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，是指公司通過(guò)向公司的董事、高管和其他員工發(fā)放股票，使公司獲得更大的收益。股權(quán)激勵(lì)作為一種現(xiàn)代企業(yè)管理工具，通過(guò)對(duì)內(nèi)部人才的激勵(lì)，不僅可以提升員工的工作熱情和創(chuàng)新能力，還能促進(jìn)企業(yè)與企業(yè)員工之間形成更為緊密的利益共同體。這樣的共贏模式有助于企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中保持穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)，最終實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)和成功。我國(guó)目前存在著股票期權(quán)，限制股，增值權(quán)，虛擬股票四種形式。而在我國(guó)，現(xiàn)行的股權(quán)激勵(lì)方法有兩種，一種是股票期權(quán)，一種是限制股。2、企業(yè)績(jī)效企業(yè)績(jī)效，是衡量企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)成效的重要指標(biāo)，它不僅關(guān)乎企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，也是對(duì)經(jīng)營(yíng)者管理能力的直接檢驗(yàn)。具體而言，企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)通常涉及四個(gè)核心維度：首先是盈利能力，這反映了企業(yè)在銷(xiāo)售收入中獲得利潤(rùn)的能力；其次是償債能力，即企業(yè)償還債務(wù)的能力。第三個(gè)指標(biāo)關(guān)注經(jīng)營(yíng)能力，這包括了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率、成本控制以及市場(chǎng)適應(yīng)能力。最后，發(fā)展能力則強(qiáng)調(diào)了企業(yè)在未來(lái)發(fā)展?jié)摿驮鲩L(zhǎng)速度上的表現(xiàn)。目前企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的基本方法主要有市場(chǎng)指標(biāo)法、經(jīng)濟(jì)增加值、平衡計(jì)分卡以及財(cái)務(wù)指標(biāo)法。評(píng)價(jià)方法1、財(cái)務(wù)指標(biāo)法財(cái)務(wù)指數(shù)方法是評(píng)價(jià)和分析企業(yè)和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的主要手段，在投資決策，風(fēng)險(xiǎn)管理，財(cái)務(wù)計(jì)劃等方面有著廣泛的應(yīng)用。它是一種綜合使用多種會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和企業(yè)管理績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。該系統(tǒng)的建立將圍繞盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、成長(zhǎng)性等核心指標(biāo)進(jìn)行。2、平衡記分卡法平衡計(jì)分卡(BSC)，是由兩位美國(guó)學(xué)者卡普蘭與諾頓于1992年提出，該方法的核心理念是：從財(cái)務(wù)、客戶(hù)、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)、學(xué)習(xí)與創(chuàng)新四個(gè)維度上，形成一種互動(dòng)的因果關(guān)系。展示完成組織策略的路徑。簡(jiǎn)單講，就是公司想要實(shí)現(xiàn)短期的財(cái)務(wù)目標(biāo)，就需要不斷滿(mǎn)足客戶(hù)的需求，而能夠滿(mǎn)足客戶(hù)的需求就是我們自身的運(yùn)營(yíng)效率不斷提升，其中運(yùn)營(yíng)能力的提升最終來(lái)源于組織能力，包括員工能力的不斷成長(zhǎng)。平衡記分卡更關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

三我國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)情況分析（一）企業(yè)股權(quán)激勵(lì)發(fā)展歷程1、股權(quán)分置改革前自20世紀(jì)80年代中期起，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革步入了一個(gè)新的階段，核心任務(wù)在于提升國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)效率。在這一時(shí)期內(nèi)，改革的主要方向是賦予這些企業(yè)更多的自主權(quán)，讓它們能夠根據(jù)市場(chǎng)需求自主決策，承擔(dān)相應(yīng)的盈虧責(zé)任。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，政府采取了一系列措施，其中最為關(guān)鍵的就是對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行全面的股份制改革。在這場(chǎng)深刻變革的過(guò)程中，伴隨著企業(yè)管理體制的轉(zhuǎn)變，一種新型股權(quán)激勵(lì)機(jī)制也隨之產(chǎn)生，即內(nèi)部職工股。這種激勵(lì)方式旨在通過(guò)職工持有股份，增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的歸屬感與責(zé)任感，從而激發(fā)他們的工作熱情和創(chuàng)造力。隨著股份制改造工作的深入推進(jìn)，內(nèi)部職工股作為一項(xiàng)創(chuàng)新實(shí)踐，逐漸得到了政策上的認(rèn)可和推廣。1999年9月22日，中共中央在這一天發(fā)布了《中共中央關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《決定》），《決定》中明確指出，為了實(shí)現(xiàn)國(guó)企經(jīng)營(yíng)效率的提升和經(jīng)營(yíng)者積極性的調(diào)動(dòng)，必須建立起完善的激勵(lì)和約束機(jī)制。同時(shí)，《決定》還提出了少數(shù)企業(yè)可以嘗試實(shí)行經(jīng)理年薪制和持有股權(quán)等多種分配方式，這些措施無(wú)疑為國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提供了更多的職業(yè)發(fā)展空間和經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。值得一提的是，這次政策的創(chuàng)新之舉，首次將“持有股權(quán)”納入到國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者激勵(lì)和約束機(jī)制的框架之中。這一舉措，不僅拓寬了管理層參與企業(yè)決策和分享企業(yè)成長(zhǎng)成果的途徑，而且也增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2、股權(quán)分置改革后自2005年以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入推進(jìn)和資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)作為一種有效的薪酬激勵(lì)手段，在提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、吸引和留住關(guān)鍵人才方面發(fā)揮了重要作用。在此背景下，國(guó)家逐步放寬了股權(quán)激勵(lì)的限制條件，為企業(yè)提供了更為寬松的政策環(huán)境。與此同時(shí)，中央各部委也紛紛出臺(tái)了一系列規(guī)范的股權(quán)激勵(lì)規(guī)則，力求對(duì)股權(quán)激勵(lì)行為進(jìn)行統(tǒng)一的管理與指導(dǎo)。在2005年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，該文件統(tǒng)一了上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的規(guī)則，并確立了一套標(biāo)準(zhǔn)化的操作流程。它不僅成為我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行動(dòng)指南，而且標(biāo)志著我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)入了一個(gè)規(guī)范化、制度化的發(fā)展階段。隨后的幾年里，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又陸續(xù)發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的修訂版，并于2018年對(duì)部分條款進(jìn)行了調(diào)整和優(yōu)化。這些不斷更新的法律法規(guī)，為股權(quán)激勵(lì)的規(guī)范化發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的法律基礎(chǔ)，促進(jìn)了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的健康有序發(fā)展。2023年，A股上市公司共2929家實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司的數(shù)量占A股上市公司總數(shù)的54.9%。可見(jiàn)，股權(quán)激勵(lì)制度已成為薪酬證券化的必然產(chǎn)物，也是上市公司激勵(lì)人才的主要手段。（二）企業(yè)股權(quán)激勵(lì)動(dòng)因分析1、吸引和留住人才,降低經(jīng)營(yíng)成本股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施，在現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中扮演著至關(guān)重要的角色。它不僅為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展注入了新的動(dòng)力，而且還將員工個(gè)人的成長(zhǎng)與公司利益緊密相連。通過(guò)這種方式，企業(yè)可以將人力資源轉(zhuǎn)化為資本，使其參與到剩余所有權(quán)的分配過(guò)程中，從而實(shí)現(xiàn)人力資源的資本化。企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力很大程度上取決于管理人員的綜合素質(zhì)和關(guān)鍵技術(shù)人員的創(chuàng)新精神。因此，當(dāng)員工被賦予股權(quán)時(shí)，他們不僅僅是在經(jīng)濟(jì)上受益，更重要的是，他們的身份已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，激發(fā)了員工對(duì)公司未來(lái)的責(zé)任感和主人翁意識(shí)，進(jìn)而增強(qiáng)了他們對(duì)公司目標(biāo)的認(rèn)同感和參與度。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)還能有效地解決“委托-代理”問(wèn)題，這樣可以減少內(nèi)部沖突，提高管理效率。股權(quán)激勵(lì)也能幫助員工看到自己努力工作的成果，增加他們的滿(mǎn)足感和忠誠(chéng)度，最終推動(dòng)企業(yè)業(yè)績(jī)的提升。2、合理配置資源，完善公司治理結(jié)構(gòu)在現(xiàn)代企業(yè)管理中，股權(quán)激勵(lì)作為一種激勵(lì)機(jī)制，已經(jīng)被廣泛認(rèn)為是上市公司進(jìn)行市值管理的一個(gè)行之有效的手段。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的設(shè)計(jì)往往包含了“顯性業(yè)績(jī)考核”和“隱性市值考核”的雙重功能。這意味著，一方面，計(jì)劃中通常會(huì)設(shè)定具體的業(yè)績(jī)指標(biāo)，這些指標(biāo)旨可以將個(gè)人的工作表現(xiàn)與公司的長(zhǎng)期目標(biāo)緊密相連，從而形成一種積極的工作導(dǎo)向。另一方面，這種機(jī)制還涉及到市值的動(dòng)態(tài)變化，激勵(lì)對(duì)象的收益往往與市值的增長(zhǎng)幅度相關(guān)聯(lián)，這就在無(wú)形中增加了激勵(lì)對(duì)象對(duì)公司價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程的關(guān)注和重視。這種雙向的激勵(lì)不僅有助于降低代理成本，減少股東與管理層之間可能出現(xiàn)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，而且還能使管理層與股東的目標(biāo)達(dá)成一致，從而激發(fā)管理層的積極性和創(chuàng)造力，進(jìn)一步提升企業(yè)整體的績(jī)效表現(xiàn)和競(jìng)爭(zhēng)力。（三）企業(yè)股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀分析1、實(shí)施總體情況圖表SEQ圖表\*ARABIC12006年-2023年A股上市公司股權(quán)激勵(lì)公告自2005年起，隨著《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的正式實(shí)施和發(fā)布，一場(chǎng)深刻的企業(yè)管理革命在中國(guó)資本市場(chǎng)上悄然興起。這一政策文件的誕生標(biāo)志著我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的成熟與完善。我國(guó)股權(quán)激勵(lì)僅有十余年的發(fā)展歷程，但這并不妨礙其快速成長(zhǎng)為企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中的重要組成部分，許多公司開(kāi)始嘗試這種激勵(lì)機(jī)制來(lái)激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性。從2006年到2023年，我們可以觀察到我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的趨勢(shì)變化：數(shù)量逐年攀升，規(guī)模不斷擴(kuò)大，并且覆蓋范圍也從最初的少數(shù)行業(yè)擴(kuò)展至更多領(lǐng)域。特別是在A股上市公司中，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃正變得越來(lái)越普及，成為提升管理層和員工雙方利益、促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展的有效手段。股權(quán)激勵(lì)在A股上市公司中越來(lái)越受歡迎。在2023年度的股權(quán)激勵(lì)市場(chǎng)中，我們可以觀察到，市場(chǎng)表現(xiàn)出持續(xù)的放緩跡象，與前幾年相比，股權(quán)激勵(lì)公告的總量有所減少。這種下降反映出市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)措施的審慎態(tài)度，投資者和股東們可能更加傾向于評(píng)估這些激勵(lì)機(jī)制的長(zhǎng)期影響和潛在風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，多個(gè)公司公布的股權(quán)激勵(lì)方案所占比例逐年上升，從某種意義上來(lái)說(shuō)，這表明股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)步入“常態(tài)化”時(shí)期，并逐漸成為公司治理結(jié)構(gòu)和治理水平提升的一種有效方式。2、激勵(lì)工具圖表SEQ圖表\*ARABIC22023年A股市場(chǎng)股權(quán)激勵(lì)工具使用情況在激勵(lì)工具選擇上，A股上市公司對(duì)于股權(quán)激勵(lì)工具的選擇呈現(xiàn)出了一定程度的偏好。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，這些公司在使用激勵(lì)工具時(shí)，主要還是傾向于限制性股票這一類(lèi)型，其占比接近70%。具體來(lái)看，有多數(shù)企業(yè)都選擇了第二類(lèi)限制性股票作為激勵(lì)工具，這部分工具的比例高達(dá)41%。值得注意的是，近年來(lái)，該比例有逐漸上升的趨勢(shì)。此外，第一類(lèi)限制性股票也是諸多上市公司青睞的激勵(lì)工具，共計(jì)有188個(gè)計(jì)劃選擇了這種方式，占到總數(shù)量的25%。除了主流的激勵(lì)工具外，其他一些工具如期權(quán)、限制性股權(quán)等在A股市場(chǎng)上的使用頻率相對(duì)較低。3、股份來(lái)源圖表SEQ圖表\*ARABIC32023年A股上市公司股權(quán)激勵(lì)股份來(lái)源股權(quán)激勵(lì)的股份來(lái)源以定向增發(fā)和回購(gòu)為主。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2023年，共有569個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃采納了定向增發(fā)的模式，占比高達(dá)77%。其次，共有53家公司采用了二級(jí)市場(chǎng)的回購(gòu)方式，公司能夠以較低的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票，然后再將它們分發(fā)給激勵(lì)對(duì)象，這樣既可以減少資金支出，又能保證激勵(lì)效果。不過(guò)，選擇這一路徑的比例相對(duì)較小，僅占7%。值得注意的是，還有118個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃采取了一個(gè)較為新穎的復(fù)合方案，即同時(shí)選擇定向增發(fā)和二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)的方式作為其股份來(lái)源。這種混合型方案結(jié)合了兩者的優(yōu)點(diǎn)，既能確保對(duì)核心員工進(jìn)行有效激勵(lì)，又能避免因一次性大量增發(fā)股票而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這種復(fù)合方式的使用，反映出了市場(chǎng)參與者在尋求更為靈活、多元化的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制方面的嘗試與創(chuàng)新。4、行業(yè)分布圖表SEQ圖表\*ARABIC42023年A股市場(chǎng)股權(quán)激勵(lì)行業(yè)分布在審視當(dāng)前A股上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，從行業(yè)格局上看。其中，制造業(yè)以其強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭和廣闊的發(fā)展前景繼續(xù)穩(wěn)居榜首。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)的方案公告數(shù)量達(dá)到了532個(gè)，占比高達(dá)71.70%，凸顯出制造業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的巨大影響力以及其作為股權(quán)激勵(lì)主力的重要地位。緊隨其后的是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，該領(lǐng)域的股權(quán)激勵(lì)公告數(shù)量占比為14.42%。值得一提的是，盡管不同行業(yè)之間存在著顯著差異，但它們都在積極地利用股權(quán)激勵(lì)作為激勵(lì)員工的有效工具。通過(guò)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，不僅能夠增強(qiáng)公司的凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也能促進(jìn)員工與公司的共同成長(zhǎng)和利益共享。在這個(gè)過(guò)程中，各行業(yè)企業(yè)都在探索適合自己的激勵(lì)機(jī)制，以期實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和長(zhǎng)期價(jià)值的提升。

四萬(wàn)科集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響分析（一）公司基本情況萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司，簡(jiǎn)稱(chēng)萬(wàn)科集團(tuán)，股票代碼分別為SZ000002.SZ和HK2202.HK。成立于1984年的企業(yè)，自1988年涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域以來(lái)，憑借其前瞻性的發(fā)展戰(zhàn)略和卓越的經(jīng)營(yíng)管理能力，已經(jīng)發(fā)展成為了房地產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭羊。在過(guò)去的近四十年里，萬(wàn)科不斷地拓展業(yè)務(wù)范圍，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升服務(wù)質(zhì)量，公司業(yè)務(wù)遍及全國(guó)各地，以一線(xiàn)城市為基礎(chǔ)，向周邊地區(qū)如珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)等進(jìn)行擴(kuò)張。同時(shí)，萬(wàn)科積極響應(yīng)國(guó)家關(guān)于促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的政策，特別注重在中西部地區(qū)的投資建設(shè)，致力于推動(dòng)這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，展現(xiàn)出強(qiáng)烈的社會(huì)責(zé)任感和使命感。從最初的住宅開(kāi)發(fā)商轉(zhuǎn)型為多元化的城市綜合服務(wù)商，它始終堅(jiān)持以客戶(hù)為中心，提供高品質(zhì)的居住環(huán)境和生活方式，贏得了廣大消費(fèi)者的信賴(lài)和支持。（二）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)萬(wàn)科在上市之前，作為深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)開(kāi)發(fā)公司下屬分公司，1988年，萬(wàn)科集團(tuán)進(jìn)行股份制改造，公司擁有六成的國(guó)家股，四成的公司員工股，并向社會(huì)公眾發(fā)行了2800萬(wàn)元的股票，總股本達(dá)到了4100萬(wàn)元。萬(wàn)科的專(zhuān)業(yè)化、規(guī)?；l(fā)展策略一直是萬(wàn)科管理層所確定并掌控的。自萬(wàn)科的A股于1991年在深圳股票市場(chǎng)上市，標(biāo)志著其作為中國(guó)領(lǐng)先房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的地位得到了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。上市伊始，公司便面臨著不斷的股權(quán)調(diào)整與優(yōu)化。通過(guò)一系列增發(fā)和配股操作，萬(wàn)科公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了顯著變化，這些舉措在提升股東權(quán)益、增強(qiáng)公司治理結(jié)構(gòu)的同時(shí)，也逐漸實(shí)現(xiàn)了股權(quán)的分散。在2017年，深圳地鐵結(jié)束了“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”，入資萬(wàn)科集團(tuán)，成為了萬(wàn)科集團(tuán)的第一大股東。萬(wàn)科股權(quán)的特點(diǎn)是極度分散，在萬(wàn)科集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)中，不論是2017年前的大股東華潤(rùn)集團(tuán)還是2017年后的大股東深圳地鐵集團(tuán)，都扮演著財(cái)務(wù)投資者的身份，并不實(shí)際參與到萬(wàn)科集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)中，十分分散的股權(quán)加上不參與運(yùn)營(yíng)的大股東使得管理層得不到合適的監(jiān)管，也為內(nèi)部人控制問(wèn)題的滋生埋下了隱患。表SEQ表\*ARABIC1萬(wàn)科2023年前十大股東持股明細(xì)表大股東名稱(chēng)持股數(shù)量(股)持股比例(%)股本性質(zhì)深圳市地鐵集團(tuán)有限公司32.43億27.18流通A股HKSCCNOMINEESLIMITED22.06億18.49流通H股深圳盈嘉眾實(shí)業(yè)合伙企業(yè)(有限合伙)4.39億3.68流通A股香港中央結(jié)算有限公司2.34億1.96流通A股中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司1.85億1.55流通A股招商財(cái)富資管-招商銀行-招商財(cái)富-招商銀行-德贏1號(hào)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃1.45億1.21流通A股中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品-005L-CT001滬1.35億1.13流通A股中國(guó)證券金融股份有限公司1.33億1.11流通A股深圳盈安財(cái)務(wù)顧問(wèn)企業(yè)(有限合伙)1.22億1.02流通A股新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅-018L-FH002深1.20億1.01流通A股（四）公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況1、1993年——2001年員工持股計(jì)劃萬(wàn)科企業(yè)在1993年至2001年間員工持股計(jì)劃，旨在通過(guò)發(fā)行B股來(lái)實(shí)現(xiàn)公司員工的共同持股。該計(jì)劃覆蓋了全體在職員工，按照3年作為一個(gè)周期，分為三個(gè)階段逐步實(shí)施。然而，由于當(dāng)時(shí)中國(guó)市場(chǎng)機(jī)制尚不成熟，法律政策也相對(duì)滯后，導(dǎo)致該計(jì)劃推出第一期股份發(fā)行后，因缺乏相應(yīng)的市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和政策支持，萬(wàn)科不得不面對(duì)證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)的介入和叫停。2、2006年—2008年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃萬(wàn)科（2006—2008)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，是第一個(gè)在實(shí)施股票激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，把評(píng)價(jià)指標(biāo)和企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值聯(lián)系起來(lái)的。具體方案：獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象董事，高管，中層，中層經(jīng)理，業(yè)務(wù)骨干，杰出貢獻(xiàn)者激勵(lì)方式委托信托機(jī)構(gòu)會(huì)從萬(wàn)科計(jì)提的一部分來(lái)購(gòu)入那年萬(wàn)科集團(tuán)上市流通的A股股票在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入萬(wàn)科A股，過(guò)戶(hù)給達(dá)成要求的被激勵(lì)人員資金來(lái)源無(wú)需本人出資，萬(wàn)科特別成立了一支激勵(lì)基金。而獎(jiǎng)金的提取，則是與公司的凈收益增長(zhǎng)率（可支取的比例）以及凈收益的增加（基數(shù)）相聯(lián)系行權(quán)要求需要同時(shí)滿(mǎn)足以下兩個(gè)條件：扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤(rùn)增幅不低于15%；綜合攤薄后的年度凈資產(chǎn)回報(bào)率>12%；該年度的每股盈利增幅在10%以上；N+2股價(jià)高于N+1、N年股價(jià)自2006年起，萬(wàn)科集團(tuán)便推出了一項(xiàng)為期三年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。第一年的激勵(lì)計(jì)劃已在2008年9月11日順利完成，而第二年的由于公司會(huì)計(jì)指標(biāo)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)，因此不得不中止實(shí)施。同樣的情況也出現(xiàn)在第三年。3、2011-2013年股票期權(quán)激勵(lì)2010年10月，萬(wàn)科集團(tuán)邁出了重要的一步，啟動(dòng)了第三個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。這個(gè)計(jì)劃采取股票作為主要激勵(lì)工具，旨在通過(guò)將公司的長(zhǎng)期發(fā)展與員工的個(gè)人利益緊密結(jié)合起來(lái)，來(lái)激發(fā)團(tuán)隊(duì)的積極性和創(chuàng)造力。自此，萬(wàn)科正式開(kāi)始實(shí)施為期5年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。具體方案：獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象838位在萬(wàn)科獲得報(bào)酬的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和核心業(yè)務(wù)人員激勵(lì)方式設(shè)置1.1億份期權(quán)，行權(quán)價(jià)格8.89元資金來(lái)源需本人出資行權(quán)要求2011—2013年3年全面攤薄凈資產(chǎn)收益率分別達(dá)到14%、14.5%、15%與一期股權(quán)激勵(lì)相比，盡管二期期權(quán)在各項(xiàng)指標(biāo)上更為合理，且都順利地實(shí)現(xiàn)了行權(quán)，但因其具有較高的行權(quán)價(jià)格。導(dǎo)致該方案剛宣布沒(méi)多久，萬(wàn)科高層就開(kāi)始了大規(guī)模的離職。萬(wàn)科的人事大變。4、2014年事業(yè)合伙人機(jī)制在2013年，萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石提出了“向合伙人轉(zhuǎn)型”的計(jì)劃，旨在通過(guò)轉(zhuǎn)型為合伙制公司來(lái)解決公司管理和業(yè)績(jī)問(wèn)題，最終合伙人制度于2014年正式宣布實(shí)施。萬(wàn)科實(shí)行合伙人制度主要是公司內(nèi)部管理和業(yè)績(jī)問(wèn)題萬(wàn)科實(shí)行將項(xiàng)目負(fù)責(zé)人的利益與企業(yè)利益緊密捆綁，極大地增強(qiáng)管理效率和獲利質(zhì)量。具體方案：事業(yè)合伙人持股計(jì)劃萬(wàn)科集團(tuán)于2014年5月公布了其“事業(yè)合伙人”股權(quán)激勵(lì)方案。為了確保這項(xiàng)創(chuàng)新舉措能夠順利進(jìn)行并取得預(yù)期效果，每位事業(yè)合伙人都鄭重地簽署了《授權(quán)委托與承諾書(shū)》。根據(jù)這份文件的規(guī)定，這些合伙人將自己在經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)獎(jiǎng)金集體獎(jiǎng)金賬戶(hù)中的收益全部委托給了深圳盈安顧問(wèn)企業(yè)（有限合伙）的普通合伙人（GP）管理。具體操作上，該合伙企業(yè)將從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)入大量萬(wàn)科A股票，從而為事業(yè)合伙人們帶來(lái)穩(wěn)定而可觀的投資回報(bào)。此外，合伙企業(yè)還獲得授權(quán)，可以利用融資杠桿來(lái)增加投資的杠桿效應(yīng)，進(jìn)一步放大其資本增值潛力。項(xiàng)目跟投機(jī)制自2014年4月1日起，針對(duì)公司所有新成立或新增的項(xiàng)目，。這些項(xiàng)目必須在公司內(nèi)部的一線(xiàn)公司進(jìn)行管理，并且相應(yīng)的項(xiàng)目管理人員也需遵循這一原則。也就是說(shuō)，他們必須與公司共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，不能置身事外。然而，對(duì)于那些非董事、監(jiān)事以及高級(jí)管理人員的員工來(lái)說(shuō)，他們并沒(méi)有強(qiáng)制要求參與投資。事件合伙人管理公司針對(duì)特定的緊急事件臨時(shí)組建一個(gè)跨職能團(tuán)隊(duì)，這些成員將不受傳統(tǒng)的職責(zé)限制，而是專(zhuān)注于共同目標(biāo)和協(xié)作。每個(gè)事件合伙人都有責(zé)任推動(dòng)事件的進(jìn)展，并為整個(gè)團(tuán)隊(duì)貢獻(xiàn)其專(zhuān)業(yè)知識(shí)。一旦事件被成功解決，這些事件合伙人就會(huì)回到自己的原崗位公司股權(quán)激勵(lì)效果評(píng)價(jià)1、2006年—2008年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃表SEQ表\*ARABIC22006-2008萬(wàn)科主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2006年2007年2008年凈資產(chǎn)收益率(ROE)(%)19.8221.9413.19歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)占比(%)94.8491.1086.92銷(xiāo)售毛利率(%)36.1541.9939.00總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.500.470.37營(yíng)業(yè)總收入(%)69.7098.2715.38萬(wàn)科（2006—2008)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，2006年至2007年萬(wàn)科集團(tuán)在凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)出上升，但在2008年各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)都表現(xiàn)明顯下降，營(yíng)業(yè)總收入更是迅速減少，全年的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了倒退。表SEQ表\*ARABIC3償債能力2006年2007年2008年資產(chǎn)負(fù)債率(%)64.9466.1167.44流動(dòng)比率2.041.961.76速動(dòng)比率0.630.590.43現(xiàn)金比率0.490.350.31萬(wàn)科的流動(dòng)比率總體上是在下滑的，但是在過(guò)去的三年里，公司的流動(dòng)比總體上都要高于1，這表明萬(wàn)科的流動(dòng)資產(chǎn)可以滿(mǎn)足公司的償債需要，公司暫時(shí)不會(huì)有短期的償債風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是一種積極信號(hào)，因?yàn)樗馕吨f(wàn)科能夠保持良好的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)靈活性。從2006年到2008年，萬(wàn)科的現(xiàn)金比例總體呈下滑趨勢(shì)，從49%降到31%。尤其是2006-2007年，下降幅度更大，為14%。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量公司資產(chǎn)構(gòu)成的重要指標(biāo)之一，也是衡量公司長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。2006年至2008年，萬(wàn)科的資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在65%上下波動(dòng)，表明萬(wàn)科在資本結(jié)構(gòu)上相當(dāng)穩(wěn)健，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)。這種穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)使得萬(wàn)科能夠更好地利用財(cái)務(wù)杠桿，提高資金使用效率，同時(shí)也為其長(zhǎng)期發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。萬(wàn)科在2007年、2008年所表現(xiàn)出的增速放緩，盡管表現(xiàn)出了增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但增長(zhǎng)速度卻放慢了，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也明升暗降。從2007年開(kāi)始，萬(wàn)科集團(tuán)償債能力的四個(gè)指數(shù)均開(kāi)始下降，且在2008年下滑到最低點(diǎn)。該激勵(lì)計(jì)劃開(kāi)始于2006年正處于高速發(fā)展階段的萬(wàn)科，當(dāng)時(shí)的高層擬定的這份計(jì)劃比較合理。圖SEQ圖\*ARABIC1萬(wàn)科股市但在實(shí)施萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的過(guò)程中，不幸遭遇了2008年全球性的金融危機(jī)。這場(chǎng)由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴，對(duì)全球市場(chǎng)造成了劇烈沖擊，房地產(chǎn)行業(yè)首當(dāng)其沖。同時(shí)，中國(guó)政府為應(yīng)對(duì)危機(jī)，采取了一系列緊縮的房地產(chǎn)調(diào)控措施，這些政策不僅抑制了市場(chǎng)需求，也嚴(yán)重影響了投資者信心。在這樣的背景下，萬(wàn)科在2008年和2009年的股價(jià)表現(xiàn)均未能突破2007年的水平，這顯然與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所設(shè)定的目標(biāo)存在明顯差距。因此，可以說(shuō)，外部環(huán)境的不利變化是導(dǎo)致萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃失敗的一個(gè)重要原因，它使得公司無(wú)法依靠股價(jià)上漲來(lái)實(shí)現(xiàn)激勵(lì)效果，從而使得計(jì)劃的實(shí)施效果大打折扣。2、2011-2013年股票期權(quán)激勵(lì)表SEQ表\*ARABIC4盈利能力2010年2011年2012年2013年銷(xiāo)售毛利率(%)40.7039.7836.5631.47平均凈資產(chǎn)收益率(%)17.8519.8021.4921.49總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)7.046.356.475.84在2010-2013年，萬(wàn)科集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出一種波動(dòng)中的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，或是相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。這一變化暗示著自該集團(tuán)啟動(dòng)新一輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以來(lái)，其綜合盈利能力經(jīng)歷了一次實(shí)質(zhì)性的提升。這是因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)機(jī)制往往能夠激發(fā)管理層和員工的積極性，從而推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。然而，即便是在這樣一個(gè)看似積極的背景下，萬(wàn)科集團(tuán)在同期的銷(xiāo)售毛利和總資產(chǎn)報(bào)酬率方面卻出現(xiàn)了明顯的下降趨勢(shì)。特別是到了2013年，這些關(guān)鍵指標(biāo)更是跌至了谷底，顯示出企業(yè)盈利能力的衰退跡象。這種下滑不僅對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成挑戰(zhàn)，也可能影響到投資者對(duì)于萬(wàn)科未來(lái)發(fā)展前景的信心。表SEQ表\*ARABIC5成本2010年2011年2012年2013年?duì)I業(yè)總成本/營(yíng)業(yè)總收入(%)78.0579.0180.5182.83營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)總收入(%)59.360.2263.4468.53在深入分析了2010年至2013年間的行業(yè)發(fā)展情況后，可以明顯看出一個(gè)共同的趨勢(shì)：那就是企業(yè)面臨著營(yíng)業(yè)成本的顯著上升。盡管營(yíng)業(yè)收入在這段時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)的增長(zhǎng)，但企業(yè)利潤(rùn)卻未能與營(yíng)業(yè)收入保持同步擴(kuò)張。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇而持續(xù)攀升，其在總營(yíng)業(yè)收入中的比重也隨之不斷增大，最終導(dǎo)致了企業(yè)銷(xiāo)售凈利率的下滑。這種情況的出現(xiàn)，部分是因?yàn)槠髽I(yè)在成本管理上的不足所致，使得本應(yīng)屬于企業(yè)利潤(rùn)的部分被無(wú)端消耗掉，從而削弱了其盈利能力。表SEQ表\*ARABIC6營(yíng)運(yùn)能力2010年2011年2012年2013年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.290.280.310.32流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.300.290.320.34應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率43.9646.1860.6354.54從2010-2013年數(shù)據(jù)中可看出，盡管總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的具體數(shù)字變化不顯著，但可以明顯觀察到它總體上呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。這種趨勢(shì)的持續(xù)存在，無(wú)疑表明萬(wàn)科企業(yè)在提升其財(cái)務(wù)管理效率、優(yōu)化資本配置方面取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，從而增強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。通過(guò)有效控制資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，萬(wàn)科能夠更好地把握市場(chǎng)機(jī)遇，滿(mǎn)足客戶(hù)需求，同時(shí)保持良好的現(xiàn)金流狀態(tài)，進(jìn)一步鞏固了其行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。表SEQ表\*ARABIC7現(xiàn)金流量2010年2011年2012年2013年銷(xiāo)售現(xiàn)金比率(%)4.414.723.611.42收現(xiàn)率(%)173.76144.39112.60113.31凈現(xiàn)比(%)25.3129.2223.7910.51現(xiàn)金流量能力方面，可以看出2010-2014年銷(xiāo)售現(xiàn)金比率，凈現(xiàn)比不斷下降，因此我們可以知道企業(yè)的銷(xiāo)售收入減少或者總成本費(fèi)用增加，企業(yè)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)不斷下降因素這可能是由于公司在該年度期間遇到了一些財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)或是其他的經(jīng)濟(jì)因素所致。凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率可以了解萬(wàn)科集團(tuán)的獲利質(zhì)量。通常，凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率越高，獲利質(zhì)量越好。由2010年到2013年報(bào)表可知，萬(wàn)科集團(tuán)這三年的凈利比，前三年保持在25%左右，在2013年達(dá)到最低值。表SEQ表\*ARABIC8償債能力2010年2011年2012年2013年資產(chǎn)負(fù)債率(%)74.6977.1078.3278.00權(quán)益乘數(shù)3.954.374.614.54速動(dòng)比率0.560.370.410.34流動(dòng)比率1.591.411.401.34萬(wàn)科在2010-2013年期間穩(wěn)定保持在1.3-1.6區(qū)間波動(dòng)，說(shuō)明萬(wàn)科集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)能夠覆蓋流動(dòng)負(fù)債的償還需求。一般認(rèn)為權(quán)益乘數(shù)不超過(guò)2，認(rèn)為是企業(yè)的負(fù)債程度較低，風(fēng)險(xiǎn)比較小。同時(shí)，萬(wàn)科企業(yè)近幾年的權(quán)益乘數(shù)最小3.6，并且不斷增大，說(shuō)明萬(wàn)科企業(yè)近幾年來(lái)，償債能力下降，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率較高，帶來(lái)較多的杠桿利益，同時(shí)也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性的融資發(fā)展，萬(wàn)科企業(yè)應(yīng)有合理的資本結(jié)構(gòu)。3、2014年事業(yè)合伙人機(jī)制圖表SEQ圖表\*ARABIC52014-2022年?duì)I業(yè)總收入從營(yíng)業(yè)總收入方面來(lái)看，萬(wàn)科集團(tuán)在2014年到2022年期間的表現(xiàn)總體上呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。具體來(lái)說(shuō)，公司營(yíng)業(yè)收入在2014年為1463.9萬(wàn)元，到2022年增長(zhǎng)到了5038.3萬(wàn)元，增加了244.2%。其中，在2017年出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入與去年持平，這主要是由于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策和經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的。在2016年，中國(guó)政府發(fā)布了多項(xiàng)調(diào)控政策，其中包括限制房地產(chǎn)市場(chǎng)的借貸和投資，以及限制房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)。這些政策使得房地產(chǎn)市場(chǎng)的交易量和價(jià)格出現(xiàn)了下降，對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生了負(fù)面影響。從凈利潤(rùn)方面來(lái)看，萬(wàn)科在過(guò)去的幾年中一直保持著較高的凈利潤(rùn)水平。具體來(lái)說(shuō)，公司凈利潤(rùn)在2014年為157.5萬(wàn)元，到2020年增長(zhǎng)到了415.2萬(wàn)元，然而，到2021年，萬(wàn)科的凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了下降，急速下降到225.2萬(wàn)元，主要因?yàn)橐咔楸l(fā)，波及全球經(jīng)濟(jì)，造成恐慌，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定和下滑，這影響了萬(wàn)科集團(tuán)的業(yè)務(wù)和收入。

五我國(guó)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題及優(yōu)化建議（一）股權(quán)激勵(lì)存在問(wèn)題1、業(yè)績(jī)條件不合理，影響員工積極性股權(quán)激勵(lì)并非簡(jiǎn)單地讓職工得到股票，而是一種嚴(yán)格的公司治理機(jī)制。激勵(lì)對(duì)象取得股份是有條件的，需要與公司或者企業(yè)主簽署一份《股權(quán)激勵(lì)合同》，并在此基礎(chǔ)上明確業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)以及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，這種以績(jī)效為導(dǎo)向的股權(quán)激勵(lì)模式，不僅能夠提升員工的工作動(dòng)力，還能促進(jìn)團(tuán)隊(duì)之間的競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)整個(gè)組織朝著更加積極健康的方向發(fā)展。通過(guò)這種方式，股權(quán)激勵(lì)成為了一種強(qiáng)有力的工具，幫助企業(yè)建立起一種積極向上、共贏共生的文化氛圍，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。2、應(yīng)豐富考核指標(biāo)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的設(shè)計(jì)過(guò)程中，行權(quán)條件的設(shè)定是決定該計(jì)劃能否成功實(shí)施，能否充分、長(zhǎng)期地發(fā)揮激勵(lì)效應(yīng)的關(guān)鍵。在本文的案例中，萬(wàn)科集團(tuán)面臨的挑戰(zhàn)是顯而易見(jiàn)的。他們?cè)谠O(shè)計(jì)行權(quán)條件時(shí)所采取的策略似乎也體現(xiàn)了這一問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，萬(wàn)科集團(tuán)在對(duì)管理層的考核中，只選取了幾個(gè)關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，這些指標(biāo)構(gòu)成了行權(quán)的基礎(chǔ)。然而，這種做法忽視了其他更為全面和多元化的考量因素。事實(shí)上，一個(gè)完善的行權(quán)條件應(yīng)當(dāng)是多維度的，它不僅要反映財(cái)務(wù)健康狀況，還應(yīng)該包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新能力、管理團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力以及企業(yè)文化等多方面的內(nèi)容。只有當(dāng)這些非財(cái)務(wù)層面的問(wèn)題得到妥善評(píng)估和考量時(shí)，才能確保行權(quán)條件的科學(xué)性和合理性。否則，單一以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)體系可能會(huì)忽略那些對(duì)于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要的要素。（二）股權(quán)激勵(lì)優(yōu)化建議1、實(shí)施合伙人制相比于傳統(tǒng)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施通常由公司的管理層來(lái)決定，股份的分配也是由管理層來(lái)決定這種方式雖然可以激勵(lì)員工的工作積極性，但是也容易導(dǎo)致公司內(nèi)部公平性的問(wèn)題，因?yàn)楣煞莸姆峙渫ǔＪ遣煌该鞯?，也缺乏員工之間的協(xié)作和互動(dòng)。而合伙人機(jī)制則是去中心化的思維，旨在通過(guò)共同努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利益目標(biāo)，并避免公司內(nèi)部公平性受到質(zhì)疑。合伙人機(jī)制的作用在于鼓勵(lì)員工之間的合作和協(xié)同，以實(shí)現(xiàn)更大的利益。2、靈活的選擇股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)于員工而言，使得員工獲得的激勵(lì)薪酬僅僅與業(yè)績(jī)掛鉤而不會(huì)受到市場(chǎng)股價(jià)的影響從而更具有保障性。公司應(yīng)該根據(jù)自身實(shí)際情況選擇股權(quán)激勵(lì)模式，對(duì)于處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，公司采取股票期權(quán)模式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)能取得很好的效果，因?yàn)槲磥?lái)企業(yè)的快速發(fā)展極可能給員工帶來(lái)豐富的報(bào)酬有助于充分的調(diào)動(dòng)企業(yè)的積極性。而對(duì)于處于穩(wěn)健發(fā)展期的企業(yè)，企業(yè)采用限制性股票的激勵(lì)模式能取得更好的激勵(lì)效果，因?yàn)榧词刮磥?lái)股價(jià)沒(méi)有大幅度上升，員工依然可以獲得限制性股票的分紅收益。除了采取單一的股權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)行激勵(lì)以外，還可以采取兩種或兩種以上的股權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)行激勵(lì)，這在一定程度上能夠綜合各個(gè)模式的優(yōu)點(diǎn)，有利于發(fā)揮出更好的激勵(lì)效果，在很多企業(yè)也得到了廣泛運(yùn)用。

六結(jié)論在本研究中，我們采取了一種案例研究的方法來(lái)探討萬(wàn)科集團(tuán)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)際效果。通過(guò)深入分析和對(duì)比相關(guān)理論，并將這些理論與公司的具體實(shí)踐相結(jié)合，本文旨在揭示股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生的影響。經(jīng)過(guò)細(xì)致的數(shù)據(jù)收集、整理和分析，最終得出以下結(jié)論：首先，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能夠有效地提高員工的工作積極性和忠誠(chéng)度，從而促進(jìn)了企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新和效率提升。這種正面效應(yīng)不僅體現(xiàn)在短期內(nèi)的財(cái)務(wù)指標(biāo)上，如銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)的增加，也表現(xiàn)在長(zhǎng)期的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌價(jià)值的增強(qiáng)上。同時(shí)，該計(jì)劃對(duì)股價(jià)有明顯的正向推動(dòng)作用，這反映了激勵(lì)機(jī)制對(duì)于資本市場(chǎng)信心的重要貢獻(xiàn)。它還有助于吸引外部人才加入。其次，股權(quán)激勵(lì)層次豐富，激勵(lì)對(duì)象與激勵(lì)模式匹配程度高。回溯到1993年，萬(wàn)科首次提出員工持股計(jì)劃，這標(biāo)志著公司股權(quán)激勵(lì)制度的初步成型。隨著時(shí)間的推移，萬(wàn)科不斷深化這一制度，并在2006年進(jìn)一步推出了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，使得股權(quán)激勵(lì)制度日臻成熟。萬(wàn)科的這種多層次的股權(quán)激勵(lì)方式，不僅僅局限于對(duì)傳統(tǒng)持股計(jì)劃的簡(jiǎn)單模仿或復(fù)制，而是深入挖掘了激勵(lì)對(duì)象與激勵(lì)模式之間的匹配度，形成了一個(gè)既靈活又具有前瞻性的激勵(lì)制度體系。這樣把激勵(lì)對(duì)象和激勵(lì)方法相結(jié)合的多層次的股權(quán)激勵(lì)方法，能夠?qū)⒏鞣N類(lèi)型的股權(quán)激勵(lì)方法相結(jié)合，從而達(dá)到最大程度地滿(mǎn)足員工的需要，從而最大限度地發(fā)揮激勵(lì)的作用。最后，在萬(wàn)科的股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施過(guò)程中，其效果顯著，整體上展現(xiàn)出了較為理想的成果。該方案不僅對(duì)公司戰(zhàn)略的有效推進(jìn)產(chǎn)生了正面影響。在制定激勵(lì)基金的提取及業(yè)績(jī)計(jì)算時(shí)，我們堅(jiān)持了以廣大股東的利益為核心。為了確保這一點(diǎn)，激勵(lì)基金的增量提取機(jī)制被采納，而其具體的提取條件與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法都經(jīng)過(guò)了精心設(shè)計(jì)，以最大限度地反映股東們的利益，同時(shí)也考慮到了市場(chǎng)和公眾的普遍反應(yīng)。此外，股價(jià)考核體系的引入，進(jìn)一步促進(jìn)了管理層與股東利益之間的一致性。通過(guò)將股價(jià)作為股票歸屬的重要條件，不僅綜合考量了公司的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，而且也對(duì)公司的市值增長(zhǎng)進(jìn)行了評(píng)估。在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃作用下，萬(wàn)科集團(tuán)財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)中向好。因此萬(wàn)科集團(tuán)股權(quán)激勵(lì)效果基本達(dá)到目的，整體股權(quán)激勵(lì)方案施效果較好。

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